证券代码：688073 证券简称：毕得医药 公告编号：2025-029 上海毕得医药科技股份有限公司 2024 年度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依 法承担法律责任。 注：1.本报告期初数同法定披露的上年年末数。 2.以上财务数据及指标以合并报表数据填列，但未经审计，最终 数据以公司 2024 年年度报告为准。 3.数据若有尾差，为四舍五入所致。 二、经营业绩和财务状况情况说明 （一）报告期的经营情况、财务状况及影响经营业绩的主要因素。 1、报告期的经营情况、财务状况 本公告所载2024年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师 事务所审计，具体数据以公司2024年年度的定期报告为准，提请投资 者注意投资风险。 一、2024 年度主要财务数据和指标 单位:人民币万元 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度（％） | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 110,201.03 | 109,185.86 | 0.93% | | 营业利润 | 15,347.93 | ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 毕得医药拟增发收购Combi - Blocks，全球业务将进入发展新阶段 自2024年第二季度起各季度间业绩环比基本企稳向上 看好公司长期发展，维持2024年并上调2025/2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.18/1.42/2.02亿元，EPS为1.30/1.56/2.22元，当前股价对应P/E分别为37.3/31.0/21.8倍，维持“买入”评级[3][35] 根据相关目录分别进行总结 毕得医药：分子砌块龙头企业，盈利能力同环比持续提升 - 毕得医药成立于2007年，是中国分子砌块龙头企业，聚焦新药研发产业链前端，提供药物分子砌块及科学试剂产品 2018年起拓展海外市场，2025年1月拟增发收购Combi - Blocks [3][13] - 2020 - 2025年公司有多项发展举措，如成立研发中心、区域中心投入运营、科创板上市、拟收购Combi - Blocks等 近5年公司收入端整体增长稳健，受行业竞争及费用增加影响利润端阶段性承压，自2024年第二季度起各季度间业绩环比基本企稳向上 [14] - 2024年起公司毛利率环比基本企稳，海外业务毛利率高于中国大陆，随着海外业务毛利率企稳及营收占比持续提升，公司总毛利率持续改善 [17] - 2018年起毕得医药布局海外市场，2023年海外业务营收5.57亿元，同比增长37.36%；2024H1营收2.99亿元，同比增长12.7% 近几年海外销售占比从2019年的41.12%上升至2024H1的56.24% [18] - 公司产品品类不断增加，截至2024年6月，有12万种常备现货种类，可提供超40万种药物分子砌块 [20] - 公司客户广泛，包括新药研发机构与海外大型医药综合服务商 前5大客户包括药明康德等，药明康德为第一大客户，近几年平均销售占比约10% [23] Combi - Blocks是集研产销于一体的老牌分子砌块企业，与毕得医药高度协同 - Combi - Blocks成立于1997年，总部在美国圣地亚哥，是集研产销于一体的药物分子砌块和科学试剂企业，产品服务于新药研发前期关键环节，有超12万种常备分子砌块现货库存，可提供超29万种分子砌块，硼酸类产品在欧美市场占有率较高 [4][27] - Combi - Blocks有技术先进性、产品布局完整性、优质客户群体及销售网络等核心竞争力 2023与2024年营收分别为4996.31/4659.15万美元，净利润分别为2204.18/2042.37万美元，净利率分别为44.1%/43.8% [29] 毕得医药成立合资公司拟收购Combi - Blocks ，公司有望迈入发展新阶段 - 2025年1月13日，毕得医药与两家基金共同出资设立合资公司珠海维播投资并增资至2.15亿美元，毕得医药增资1.03亿美元，持股49.00% 出资款用于收购Combi - Blocks 100%股权，股权基础成交价约2.15亿美元 [31] - 2025年1月27日，毕得医药拟发行股票募集配套资金，购买维梧苏州、Vivo Cypress所持有的维播投资部分股权，以取得维播投资控制权，实现对Combi - Blocks的控制，股份发行价格为34.02元/股 [34] - 本次收购从业务上可补充分子砌块和科学试剂产品种类，完善海外销售渠道，提升全球供应链与仓储运营效率；从业绩上短期内增厚毕得医药业绩，中长期提升其全球市场份额与地位及盈利能力，Combi - Blocks也有望迎来新增长 [5][35] 附：财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|834|1092|1155|1388|1671| |YOY(%)|37.5|30.9|5.8|20.2|20.4| |归母净利润(百万元)|146|110|118|142|202| |YOY(%)|49.6|-24.9|7.8|20.1|42.1| |毛利率(%)|44.4|40.0|39.8|41.0|41.3| |净利率(%)|17.5|9.9|10.2|10.2|12.0| |ROE(%)|7.0|5.2|5.5|6.4|8.6| |EPS(摊薄/元)|1.61|1.21|1.30|1.56|2.22| |P/E(倍)|30.2|40.2|37.3|31.0|21.8| |P/B(倍)|2.1|2.1|2.1|2.0|1.9|[6][38]

文章核心观点 毕得医药拟向维梧苏州、Vivo Cypress发行股份购买维播投资部分股权以取得控制权，实现对Combi的控制，并募集配套资金，此次收购将加速公司全球化战略布局，提升国际竞争力和全球市场份额 [1][2] 公司交易情况 - 公司拟向维梧苏州、Vivo Cypress发行股份购买维播投资部分股权，向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 截至预案签署日，标的公司审计和评估工作未完成，交易具体价格未确定 [1] - 维播投资系持股型公司，无实际经营业务，已与Combi全体股东签署收购协议，未完成股权交割，交易对方承诺在重组报告书（草案）首次披露日前完成Combi 100%股权交割 [1][2] - 1月14日公司与维梧苏州、Vivo Cypress签署《合资协议》，共同出资设立维播投资，设立时注册资本417万美元，公司出资204.33万美元，占49% [4][5] - 1月13日三方按原持股比例向维播投资增资，增资后注册资本由417万美元增至2.15亿美元，公司增资1.03亿美元，持股比例仍为49% [5][6][7] - Combi 100%股权基础成交价约2.15亿美元，收购有调价机制，最终对价根据股权交割时财务状况调整 [7] 公司自身情况 - 公司近年来持续扩大境内外新药研发产业重点区域覆盖与布局，通过联动强化国内外客户需求响应，提升客户研发效率 [1] - 公司拥有国际化管理、销售团队，是国内药物分子砌块和科学试剂行业中国际化程度较高的公司之一 [1] - 公司现有12.8万种常备现货种类，可提供超50万种药物分子砌块，销售区域覆盖新药研发核心区域 [3] 目标公司情况 - Combi是总部位于美国圣地亚哥的药物分子砌块企业，集研发、生产和销售于一体，拥有专业研发和全球采购团队 [1] - Combi有超12万种常备分子砌块现货库存，可提供超29万种分子砌块，能满足下游客户高技术、多品类、微小剂量和多频次需求 [3] 交易影响 - 加速公司全球化战略布局，完善境外销售渠道，紧跟医药前沿研发方向，快速响应全球客户需求 [2][3] - 为海外业务注入新动力，显著提升全球市场份额，巩固和提高行业地位 [2] - 完善境外销售渠道，深化全球化发展，提升全球市场份额与地位，增厚股东长期回报 [3][4] - 扩充药物分子砌块和科学试剂产品种类，增强产品多样性，强化市场竞争力 [4] - 整合与Combi的仓储资源，优化全球供应链与仓储运营效率 [4] 行业情况 - 药物分子砌块和科学试剂服务于新药研发前期关键环节，是新药研发产业链核心前端组成部分，对提升科研效率等有重要作用 [2] - 药物分子砌块和科学试剂是医药创新重要引擎之一，未来新药研发对其种类、数量、技术要求预计增加，全球市场将随医药行业发展和研发投入同步发展 [3] - 2020年全球药物分子砌块市场规模达441亿美元，到2026年预计达546亿美元 [3]

文章核心观点 - 毕得医药拟发行股份购买维播投资部分股权以取得控制权，实现对Combi的控制，还将募集配套资金，交易后可扩充产品种类、强化竞争力，股票2月5日复牌 [1] 交易情况 - 毕得医药1月27日晚间公告拟向维梧苏州、Vivo Cypress发行股份购买维播投资部分股权，以取得维播投资控制权，从而实现对最终目标公司Combi的控制 [1] - 毕得医药将向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 维播投资系持股型公司，此次交易的具体交易价格尚未确定 [1] 公司与行业 - 公司与最终目标公司Combi同属药物分子砌块和科学试剂研发、生产和销售企业 [1] 交易影响 - 此次交易后，公司可将Combi公司的产品线纳入业务体系，进一步扩充药物分子砌块和科学试剂的产品种类，强化公司市场竞争力 [1] 股票情况 - 公司股票将于2月5日复牌 [1]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 海外市场持续发力，经营态势稳步向好[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本：9,088.29万股[序号][4] - 已上市流通股：4,323.42万股[序号][4] - 总市值：44.10亿元[序号][4] - 流通市值：20.98亿元[序号][4] - 资产负债率：15.06%[序号][4] - 每股净资产：21.98元[序号][4] - 12个月内最高/最低价：64.43/28.91元[序号][4] 财务表现 - 2024年前三季度收入：8.11亿元，同比增长0.79%[序号][1] - 2024年前三季度归母净利润：0.84亿元，同比下滑26.05%[序号][1] - 2024年前三季度扣非净利润：0.72亿元，同比下滑40.18%[序号][1] - 2024年三季度收入：2.79亿元，同比下滑1.14%，环比增长3.57%[序号][1] - 2024年三季度归母净利润：0.32亿元，同比增长8.20%，环比增长24.26%[序号][1] - 2024年三季度扣非净利润：0.24亿元，同比下滑17.19%，环比增长5.73%[序号][1] 业务发展 - 海外收入占比持续提升，2024年上半年海外收入占比提升至56%，三季度进一步提升至57%[序号][2] - 公司毛利率显著回升，2024年三季度毛利率环比提升4.24pct达到44.35%[序号][2] - 公司精细化管理效果逐渐显现，2024年前三季度三费率为27.2%[序号][2] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.17、1.66、2.20亿元，同比增长6.5%、42.1%、32.7%[序号][2] - 目标市值60亿元，目标价约66元，维持"推荐"评级[序号][2] 财务预测 - 2024年营业总收入预计为1,112百万元，同比增长1.8%[序号][3] - 2025年营业总收入预计为1,350百万元，同比增长21.4%[序号][3] - 2026年营业总收入预计为1,600百万元，同比增长18.5%[序号][3] - 2024年归母净利润预计为117百万元，同比增长6.5%[序号][3] - 2025年归母净利润预计为166百万元，同比增长42.1%[序号][3] - 2026年归母净利润预计为220百万元，同比增长32.7%[序号][3] - 2024年每股盈利预计为1.28元[序号][3] - 2025年每股盈利预计为1.83元[序号][3] - 2026年每股盈利预计为2.42元[序号][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营业收入8.11亿元,同比增长0.79%;归母净利润0.84亿元,同比下滑26.05%;扣非归母净利润0.72亿元,同比下滑40.18% [3] - 单季度来看,2024Q3公司实现营收2.79亿元,同比下滑1.14%,环比增长3.57%;归母净利润0.32亿元,同比增长8.20%,环比增长24.26%;扣非归母净利润0.24亿元,同比下滑17.19%,环比增长5.73% [3] - 在行业需求承压下,公司销售毛利率依然不断提升,维持公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为1.18/1.34/1.61亿元 [3] - 公司境外业务占比不断提高,2024H1占比达到56.24%,我们看好公司海外业务扩张带来业绩新增长 [4] - 2024年前三季度公司扣非归母净利润下滑主要系费用的增加以及因外汇套期保值亏损变动所致 [5] 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.18/1.34/1.61亿元,EPS为1.30/1.47/1.77元 [3] - 预计公司2024-2026年毛利率维持在39.8%,净利率为10.2%/10.3%/10.9% [6] - 预计公司2024-2026年ROE为5.5%/6.1%/7.0% [6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为2.79亿元，同比下降1.14%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为8.11亿元，同比增长0.79%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,201.48万元，同比增长8.20%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8,385.39万元，同比下降26.05%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,413.41万元，同比下降17.19%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,239.04万元，同比下降40.18%[7] - 公司2024年第三季度研发投入为1,547.31万元，占营业收入的5.54%，同比增加0.45个百分点[4] - 公司2024年前三季度研发投入为4,552.37万元，占营业收入的5.61%，同比增加0.50个百分点[4] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为1,087.25万元[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为10,054.99万元[2] - 公司2024年前三季度营业收入为811,377,889.62元，同比增长0.79%[16] - 公司2024年前三季度营业成本为477,309,328.92元，同比下降0.81%[16] - 公司2024年前三季度销售费用为94,315,547.68元，同比增长6.55%[16] - 公司2024年前三季度管理费用为81,024,454.72元，同比增长13.58%[16] - 公司2024年前三季度研发费用为45,523,716.19元，同比增长10.67%[16] - 公司2024年前三季度财务费用为-5,325,990.16元，同比下降82.49%[16] - 公司2024年前三季度其他收益为9,087,820.69元，同比增长46.13%[16] - 公司2024年前三季度投资收益为1,509,336.60元，同比下降47.63%[16] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为1,269,450.80元，同比下降109.00%[16] - 公司2024年前三季度资产减值损失为-21,223,248.36元，同比增加146.91%[16] - 公司2024年前三季度实现营业收入8.27亿元，同比增长8.3%[19] - 公司2024年前三季度实现净利润8,385.39万元，同比增长32.4%[17] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元，同比下降17.8%[19] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.50亿元，同比下降467.1%[20] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.36亿元，同比下降5.6%[20] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为8.79亿元，同比下降25.8%[21] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为3,742.38万元，同比下降24.7%[19] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为5.48亿元，同比下降25.2%[19] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.28亿元，同比增长1.6%[20] - 公司2024年前三季度支付的各项税费为5,329.36万元，同比增长3.6%[20] 股东结构 - 前十大股东中，戴岚持股比例为32.64%，戴龙持股比例为14.42%[9] - 公司前十大无限售条件股东中，宁波欣曦创业投资合伙企业（有限合伙）持有5,019,806股[9,10] - 公司前十大无限售条件股东中，宁波兰旦创业投资合伙企业（有限合伙）持有4,235,590股[10] - 公司前十大无限售条件股东中，宁波鼎华永创创业投资合伙企业（有限合伙）持有2,275,088股[10] - 公司前十大无限售条件股东中，马玉岭持有1,014,522股，上海长风汇信股权投资基金管理有限公司-上海长风汇信股权投资中心（有限合伙）持有919,101股[10] - 公司前十大无限售条件股东中，北京索莱宝科技有限公司持有895,178股，中国银行股份有限公司-广发医疗保健股票型证券投资基金持有824,804股[10] - 公司前十大无限售条件股东中，海宁海睿创业投资有限公司-湖州睿道股权投资合伙企业（有限合伙）持有629,922股，深圳市架桥富凯私募创业投资基金管理有限公司-青岛架桥富凯十五创业投资基金合伙企业（有限合伙）持有629,922股[10] - 公司前十大无限售条件股东中，唐毓持有619,997股[10] - 公司2024年第三季度普通股股东总数为4,111名[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司收入基本稳定,但费用增加扰动利润 [4] - 公司通过新品开拓和海外扩张有望带来长期成长 [5] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长 [5] 公司基本情况 - 公司总股本9088万股,流通股本4233万股,市值26.45亿元 [3] - 公司主要从事药物分子砌块和科学试剂业务,2024年上半年实现收入5.32亿元,同比增长1.83% [4] 财务数据分析 - 2024年上半年公司毛利率为39.51%,同比下降1.21个百分点 [4] - 2024年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为11.39%、10.00%和5.65%,同比有所上升 [4] - 公司2024-2026年营收和净利润预计将分别达到11.49亿元/1.19亿元、12.86亿元/1.38亿元和14.80亿元/1.66亿元 [5] 风险提示 - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [6][10] - 公司存在产能提升不及预期、毛利率下降、原材料价格上涨、环保和安全生产等风险 [10][11][12][13]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入5.32亿元，归母净利润5,184万元[1] - 海外收入持续高增长，占比提升至56.24%[1][2] - 海外收入毛利率连续两个季度环比上升，公司整体毛利率逐渐企稳[2] 研发投入 - 公司加大整体研发投入，现货产品种类超过12万种，处于行业领先水平[2] - 全球药物分子砌块市场规模预计到2026年将达500多亿美元，国内市场正处进口替代加速过程[2] 产品线拓展 - 催化剂和配体产品线是公司重点发展方向，未来将继续加大投入[3] - 公司将从新产品开发和技术平台建设两方面提升该产品线的竞争优势[3] 股权激励 - 公司已回购1亿元左右股票用于股权激励，正在制定相关方案[4] 仓储智能化 - 公司正在推进美国仓储智能化改造，预计投入2-3百万美元[5] - 如效果明显将推广至其他区域[5] 存货管理 - 对库龄2年以上且近1年无销售的存货全额计提跌价准备，定期比较成本与可变现净值[6] 经营战略 - 加大海外市场投入及布局，国内则更注重毛利率及回款管控[7] - 国内创新药产业链政策支持力度大，未来发展前景良好[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 海外收入持续高增长,海外收入占比持续提升 [2] - 公司毛利率逐渐企稳回升 [3] - 公司精细化管理效果逐渐显现 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.35、1.76、2.41亿元,同比增长22.8%、31.1%、36.7% [3] 财务指标总结 - 2024年营业总收入11.80亿元,同比增长8.1% [4] - 2024年归母净利润1.35亿元,同比增长22.8% [4] - 2024年每股收益1.48元 [4] - 2024年市盈率20倍,市净率1.3倍 [4] - 2024年资产负债率17.8% [4] - 2024年流动比率5.9,速动比率3.8 [4]