市场扩张和并购 - 嘉必优拟发行股份及支付现金购买上海欧易生物63.2134%股权并募集配套资金[3] 保密措施 - 公司自初步磋商时采取必要保密措施[3] - 证券服务中介机构与公司签保密协议，交易协议含保密条款[4] - 公司按法规要求就交易采取保护措施并制定保密制度[5][6] - 公司按规定登记内幕信息知情人信息并制作登记表和备忘录[6] - 公司多次提示内幕信息知情人履行保密义务[6] - 独立财务顾问认为公司制定有效保密制度并履行保密义务[7]

股权结构 - 嘉必优拟购买欧易生物63.2134%股权，交易对方包括宁波睿欧、宁波欧润等[6][7] - 截至2024年9月30日，武汉烯王持有嘉必优74340000股，占比44.17%[72] - 欧易生物注册资本为510.6438万元，王树伟认缴出资87万元，持股比例17.0373%[139][140] 交易方案 - 嘉必优向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金不超过26,947.21万元[20] - 发行股份购买资产定价基准日为2024年11月12日，发行价格为19.29元/股[7][26] - 欧易生物63.2134%股权评估值为83,188.7988万元，最终交易价格为83,062.372122万元[28] 业绩承诺 - 业绩承诺方承诺标的公司2025 - 2027年度净利润三年累计不低于27000万元[38][119] - 若业绩承诺期届满后，累积实际净利润低于累计承诺净利润数的90%，业绩承诺方需补偿[39] 资金用途 - 募集配套资金用于支付现金对价及交易税费25643.21万元、中介机构费用1304万元[48] 公司历史 - 2004年9月嘉必优有限设立，嘉吉投资、嘉吉亚太、武汉烯王出资比例分别为50%、1%、49%[60] - 2019年12月19日嘉必优首次公开发行3000万股人民币普通股（A股）在科创板上市[65] 知识产权 - 截至2024年9月30日，欧易生物及其子公司拥有49项注册商标、46项境内专利权证、198项计算机软件著作权[178][181][186] 房产租赁 - 欧易生物拥有新骏环路房产，承租联航路、德国杜塞尔多夫、南京鼓楼区、广州海珠区等房产[173][174] 子公司情况 - 截至《法律意见》出具之日，欧易生物拥有6家全资子公司、1家参股公司[197] - 上海鹿明注册资本为500万元，欧易生物持股100%[197]

交易进程 - 2024年11月11日嘉必优审议通过交易预案相关议案并披露预案[2] - 2025年3月3日嘉必优审议通过调整后交易方案并披露报告书草案[2][7] 交易调整 - 标的资产范围从上海欧易生物65.00%股权调为63.2134%股权[3] - 交易对方从14名减为13名，减少上海生物芯片有限公司[3] - 减少的交易标的对应指标占原总量比例不超20%[6] 顾问意见 - 独立财务顾问认为交易方案调整不构成重大调整[8]

制度制定 - 嘉必优2021年3月29日审议通过修订公司制度议案，制定内幕信息知情人登记管理制度[7] 交易保密 - 公司筹划交易采取保密措施，控制参与人员范围[9] - 聘请中介机构并签署保密协议[9] 信息备案 - 对内幕信息知情人登记并报送名单至上海证券交易所备案[9] - 制作重大事项进程备忘录并报送备案[9] 后续承诺 - 董事会披露交易后申请查询内幕信息知情人股票买卖行为[10]

交易进程 - 2024年11月11日嘉必优审议通过交易预案相关议案并披露预案[2] - 2025年3月3日嘉必优审议通过调整后交易方案并披露报告书草案[2][7] 交易调整 - 标的资产范围从65.00%股权调为63.2134%股权[3] - 交易对方从14名减为13名，减少上海生物芯片有限公司[3] 交易评估 - 减少的交易标的对应指标占比均不超20%[6] - 海通证券认为交易方案调整不构成重大调整[8]

市场扩张和并购 - 嘉必优拟购买上海欧易生物63.2134%股权并募集配套资金[1] 评估情况 - 金证（上海）资产评估有限公司有业务资格且具独立性[2] - 评估假设前提合理，采用收益法、市场法评估，选收益法评估值为结果[3][4] - 评估目的是确定标的资产市场价值，为交易定价提供参考[4] - 评估过程合规，价值公允准确，定价具公允性[5]

市场扩张和并购 - 嘉必优拟发行股份及支付现金购买上海欧易生物63.2134%股权并募集配套资金[1] 合规情况 - 本次交易相关主体近36个月无因重大资产重组内幕交易被处罚或追责情形[2] - 本次交易相关主体无因本次资产重组内幕交易被立案调查或侦查情形[2] 说明日期 - 说明出具日期为2025年3月3日[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q4单季营收、扣非归母净利润创新高，公司正在筹划并购欧易生物65%股权，不考虑欧易生物并购影响，维持2024 - 2026年归母净利润预测1.24/1.54/1.94亿元，对应EPS预测0.74/0.92/1.15元，当前股价对应31.8/25.5/20.4倍PE，资产重组协同赋能有望打开发展空间，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 嘉必优当前股价23.43元，一年最高最低30.12/12.04元，总市值39.43亿元，流通市值39.43亿元，总股本1.68亿股，流通股本1.68亿股，近3个月换手率125.54% [1] 业绩情况 - 2024年营收5.55亿元，同比增长25.1%，归母净利润1.24亿元、同比增35.3%，收入略超预期；2024Q4单季营收1.68亿元、同比增41.1%，营收创单季新高，归母净利润0.40亿元、同比增28.2%，扣非归母净利润0.35亿元，同比增62.2%，创单季新高[4] 收入驱动因素 - 除2024Q3受国际客户取货节奏放缓影响外，其他单季营收基本保持30%以上增长，2024Q4营收恢复高增长因国际客户等恢复取货；国内市场新国标提量红利释放，奶粉行业企稳回升、新国标产品占比提升预计带动国内收入增长，国际市场受益于对手帝斯曼专利到期，雀巢、达能等重要客户提升份额；2024Q4收入恢复较高增长，扣非净利润再创新高主因国际业务恢复、产能利用率回升带动公司利润率改善[5] 资产重组情况 - 公司收购标的欧易生物成立于2009年，旗下拥有晶准生物、鹿明生物、青岛欧易三家全资子公司，荣获国家级专精特新“小巨人”、上海市科技小巨人企业，从事多组学检测服务和分子诊断产品开发，提供“单细胞 + 空间 + 代谢组”联合分析方案，完善公司前端底层研发实力，长期来看二者协同赋能有望打开想象空间[6] 财务预测摘要 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 433 | 444 | 540 | 674 | 824 | | YOY(%) | 23.4 | 2.4 | 21.7 | 24.8 | 22.3 | | 归母净利润(百万元) | 64 | 91 | 124 | 154 | 194 | | YOY(%) | -49.9 | 41.9 | 35.9 | 24.4 | 25.4 | | 毛利率(%) | 42.1 | 42.4 | 44.5 | 45.7 | 47.6 | | 净利率(%) | 14.9 | 20.6 | 23.0 | 22.9 | 23.5 | | ROE(%) | 4.3 | 5.8 | 7.5 | 8.8 | 10.2 | | EPS(摊薄/元) | 0.38 | 0.54 | 0.74 | 0.92 | 1.15 | | P/E(倍) | 61.3 | 43.2 | 31.8 | 25.5 | 20.4 | | P/B(倍) | 2.8 | 2.7 | 2.5 | 2.4 | 2.2 | [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q4单季营收、扣非归母净利润创新高，公司2024年营收5.55亿元同比增长25.1%，归母净利润1.24亿元同比增35.3%，2024Q4单季营收1.68亿元同比增41.1%，归母净利润0.40亿元同比增28.2%，扣非归母净利润0.35亿元同比增62.2%；公司筹划并购欧易生物65%股权，不考虑并购影响维持2024 - 2026年归母净利润预测1.24/1.54/1.94亿元，对应EPS预测0.74/0.92/1.15元，当前股价对应31.8/25.5/20.4倍PE，资产重组协同赋能有望打开发展空间，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价23.43元，一年最高最低30.12/12.04元，总市值39.43亿元，流通市值39.43亿元，总股本1.68亿股，流通股本1.68亿股，近3个月换手率125.54%[1] 业绩情况 - 2024年营收5.55亿元同比增长25.1%，归母净利润1.24亿元同比增35.3%，2024Q4单季营收1.68亿元同比增41.1%，归母净利润0.40亿元同比增28.2%，扣非归母净利润0.35亿元同比增62.2%[4] 收入驱动因素 - 除2024Q3受国际客户取货节奏放缓影响外，其他单季营收基本保持30%以上增长，2024Q4营收恢复高增长因国际客户等恢复取货；国内市场新国标提量红利释放，奶粉行业企稳回升、新国标产品占比提升预计带动国内收入增长；国际市场受益于对手帝斯曼专利到期，雀巢、达能等重要客户提升份额；2024Q4收入恢复较高增长，扣非净利润再创新高因国际业务恢复、产能利用率回升带动公司利润率改善[5] 资产重组情况 - 公司收购标的欧易生物成立于2009年，旗下有晶准生物、鹿明生物、青岛欧易三家全资子公司，荣获国家级专精特新“小巨人”、上海市科技小巨人企业，从事多组学检测服务和分子诊断产品开发，提供“单细胞 + 空间 + 代谢组”联合分析方案，完善公司前端底层研发实力，长期二者协同赋能有望打开想象空间[6] 财务预测摘要 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 433 | 444 | 540 | 674 | 824 | | YOY(%) | 23.4 | 2.4 | 21.7 | 24.8 | 22.3 | | 归母净利润(百万元) | 64 | 91 | 124 | 154 | 194 | | YOY(%) | -49.9 | 41.9 | 35.9 | 24.4 | 25.4 | | 毛利率(%) | 42.1 | 42.4 | 44.5 | 45.7 | 47.6 | | 净利率(%) | 14.9 | 20.6 | 23.0 | 22.9 | 23.5 | | ROE(%) | 4.3 | 5.8 | 7.5 | 8.8 | 10.2 | | EPS(摊薄/元) | 0.38 | 0.54 | 0.74 | 0.92 | 1.15 | | P/E(倍) | 61.3 | 43.2 | 31.8 | 25.5 | 20.4 | | P/B(倍) | 2.8 | 2.7 | 2.5 | 2.4 | 2.2 |[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [2] 报告的核心观点 - Q4表现优异超越预期，或因海外发货恢复正常 [4] - 2024年收入利润双增长得益于国内外市场双轮驱动与募投新产能释放协同作用 [4] - 欧易生物收购仍在进行，检测业务数据有望形成数据库和AI模型拓展商业模式 [4] - 预计公司2024 - 2026年EPS为0.74/0.84/0.99元，对应2024 - 2026年30X、27X和23X PE，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入5.55亿元，同比+25.06%；归母净利润1.24亿元，同比+35.25%；扣非归母净利润1.00亿元，同比+60.57% [2] - 24Q4实现营业收入1.68亿元，同比+41.11%，归母净利润3969万元，同比+28.20%；扣非归母净利润3471万元，同比+62.20% [2] 重要财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|433|444|555|658|777| |增长率YoY %|23.4%|2.4%|25.0%|18.7%|18.0%| |归母净利润(百万元)|64|91|124|142|166| |增长率YoY%|-49.9%|41.9%|36.0%|14.0%|17.5%| |毛利率%|42.1%|42.4%|42.2%|40.6%|41.6%| |净资产收益率ROE%|4.5%|6.2%|7.9%|8.4%|9.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.38|0.54|0.74|0.84|0.99| |市盈率P/E(倍)|119.26|33.15|30.40|26.68|22.71| |市净率P/B(倍)|5.38|2.04|2.41|2.25|2.08| [5] 研究团队简介 - 张伟敬毕业于武汉理工大学，有金融和白酒行业工作经验，擅长分析次高端酒企竞争格局 [9] - 赵雷是食品科学研究型硕士，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [9] - 程丽丽是金融学硕士，覆盖休闲食品和连锁业态 [9] - 赵丹晨是经济学硕士，覆盖白酒行业 [9] - 王雪骄有美国高校学位，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [10]