会议信息 - 股东大会于2024年11月14日在上海闵行区召开[2] - 出席会议股东和代理人104人，所持表决权数量54,998,382，占公司表决权40.8644%[2] - 公司在任董事9人，出席8人；在任监事3人，出席3人；董事会秘书出席[5] 议案表决 - 《公司未来三年（2024 - 2026年）股东分红回报规划》同意票数54,975,610，占比99.9585%[6] - 《修订<融资与对外担保制度>》同意票数54,460,102，占比99.0212%[7] - 《修订<公司章程>》同意票数54,971,610，占比99.9513%[8] 人员选举 - 陈鹏当选第二届董事会非独立董事，得票54,074,349，占比98.3198%[8] - 张利英当选第二届监事会非职工代表监事，得票54,550,682，占比99.1859%[8] - 邱礼明当选第二届监事会非职工代表监事，得票54,562,682，占比99.2077%[8] - 陈鹏获5%以下股东同意票数12,176,349，占比92.9465%[8]

减持情况 - Appalachian原持有1,914,722股，占总股本1.42%[3] - 拟减持不超1,914,722股，比例不超1.42%[3] - 累计减持1,914,722股，占总股本1.42%[4] 减持方式及金额 - 集中竞价不超1,345,872股，大宗交易不超568,850股[3] - 减持价格41.18 - 56.68元/股，总金额95,608,408.01元[6] 减持相关说明 - 减持主体为5%以下股东，无一致行动人[5] - 实际减持与计划一致，达最低数量未提前终止[7]

公司投资评级 - 报告对澳华内镜的投资评级为"推荐"，目标价为70元 [1] 核心观点 - 24Q3公司收入增速为+5.39%，归母净利润增速达+345.17%，主要由于股份支付费用冲回和大额政府补助 [2] - 24Q3公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比-13.01%、-11.01%、-29.37%，费用率有所改善 [2] - 公司持续推动产品更新迭代，发布了高光谱智能影像平台、4K超高清内镜系统等新产品 [2] 财务表现 - 24Q1-3营业收入5.01亿元(+16.79%)，归母净利润0.37亿元(-17.45%)，扣非净利润0.15亿元(-55.24%) [1] - 24Q3营业收入1.47亿元(+5.39%)，归母净利润0.32亿元(+345.17%)，扣非净利润0.16亿元(+378.59%) [1] - 预计24-26年归母净利润分别为0.82、1.30、2.01亿元，同比变动分别为41.2%、58.7%、55.4% [2] 产品研发 - 公司发布了高光谱智能影像平台，拥有26个窄带光波段和超立方信息集 [2] - 推出了4K超高清内镜系统AQ-150 Series、瞄准县域医疗市场的AQ-120 series [2] - 发布了140倍光学放大内镜、640倍细胞内镜、临床4K双焦内镜等新产品 [2] 估值预测 - 预计24-26年EPS分别为0.61、0.96、1.50元，对应PE分别为88、55、36倍 [2] - 根据DCF模型测算，给予公司整体估值95亿元 [2] 市场表现 - 当前股价53.27元，12个月内最高/最低价为67.73/32.00元 [4] - 总市值71.69亿元，流通市值49.42亿元 [4]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 医院端软镜设备的新增和替换需求不断增加，看好公司未来前景 [4] - 公司2024年第三季度营业收入为1.47亿元，同比增长5.39%，归母净利润为0.32亿元，同比增长345.17% [4] - 2024年前三季度营业收入达5.01亿元，同比增长16.79%，但归母净利润同比下降17.45%至0.37亿元 [4] - 2024Q3销售毛利率为63.95%，同比下降10.38个百分点，销售净利率为21.35%，同比增加15.80个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股 [5] - 给予公司2024年65-85倍PE，合理价值区间为41.15-53.81元/股 [5] 财务表现 - 2024年第三季度末，公司应收账款为2.76亿元，环比减少约700万元，存货为2.54亿元，环比增加约1800万元 [4] - 2024年第三季度营业收入同比增长5.39%，归母净利润同比增长345.17% [4] - 2024年前三季度营业收入同比增长16.79%，但归母净利润同比下降17.45% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为8.15、10.14、12.79亿元，同比增长20.1%、24.5%、26.2% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，同比增长47.3%、32.5%、22.4% [6] - 2024Q3销售毛利率为63.95%，同比下降10.38个百分点，销售净利率为21.35%，同比增加15.80个百分点 [4] 行业与市场表现 - 公司是内镜领域的内资第一梯队公司 [5] - 2024年第三季度营业收入同比增长5.39%，归母净利润同比增长345.17% [4] - 2024年前三季度营业收入同比增长16.79%，但归母净利润同比下降17.45% [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为8.15、10.14、12.79亿元，同比增长20.1%、24.5%、26.2% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，同比增长47.3%、32.5%、22.4% [6] 估值与预测 - 给予公司2024年65-85倍PE，合理价值区间为41.15-53.81元/股 [5] - 给予公司2024年7-12倍PS，合理价值区间为42.37-72.63元/股 [5] - 综合两种估值方法，公司合理价值区间为42.37-53.81元/股 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为8.15、10.14、12.79亿元，同比增长20.1%、24.5%、26.2% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，同比增长47.3%、32.5%、22.4% [6]

会议安排 - 公司2024年第三季度业绩说明会于11月19日15:00 - 16:00举行[2][4] - 会议在上海路演中心网络互动召开[2][4] 投资者参与 - 11月12日至18日16:00前可预征集提问[2][5] - 可通过上证路演中心查看会议情况及内容[6] 参会人员 - 董事、总经理顾小舟等参加[5] 联系信息 - 联系部门为证券事务部，电话021 - 54303731，邮箱ir@aohua.com[6]

投资评级 - 报告维持对澳华内镜的"买入"评级 [4] 核心观点 - 澳华内镜2024年三季报显示，公司实现营收5.01亿元，同比增长16.8%，但归母净利润同比下降17.5%至0.37亿元，归母扣非净利润同比下降55.2%至0.15亿元 [1] - 单Q3实现营收1.47亿元，同比增长5.4%，归母净利润0.32亿元，同比增长345.2%，归母扣非净利润0.16亿元，同比增长309.8% [1] - Q3归母净利率大幅增长主要由于冲回已计提股份支付费用及收到1415万政府补助 [1] - 公司预计全年不能满足限制性股票归属条件，24Q3冲回已计提股份支付费用 [1] - 公司内镜产品矩阵日益丰富，海内外市场深入发展 [1] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年营收为8.4/11.0/14.6亿元，CAGR为29% [2] - 当前股价对应2024-2026年PS为8.1/6.1/4.6倍 [2] - 2024-2026年预计营业收入分别为8.36亿元、11.00亿元、14.55亿元，增长率分别为23.3%、31.6%、32.3% [3] - 2024-2026年预计归母净利润分别为0.57亿元、1.00亿元、1.53亿元，增长率分别为-1.2%、74.7%、53.6% [3] - 2024-2026年预计EPS分别为0.42元、0.74元、1.14元 [3] - 2024-2026年预计市盈率分别为118.3倍、67.7倍、44.1倍 [3] 产品与市场 - 公司产品管线从消化科、呼吸科领域迈入肝胆外科及泌尿领域 [2] - 2024年新品包括高光智能影像平台、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜、超细胃镜、4K双焦内镜等 [2] - AQ-150 4K超高清内镜系统、AQ-120内镜系统将提供不同等级医院多样化的选择 [2] - 国内深入参与县域医疗工程系列活动，助力临床及人才培养 [2] - 海外市场加速实现AQ300等产品市场准入，在欧洲及性价比市场持续发力 [2] 经营与现金流 - 公司经营活动现金流净额波动主要受市场环境变化影响，回款放缓与投入扩增所致 [2] - Q3招标已呈现逐步回暖趋势，看好以旧换新政策推进下公司业绩改善 [2] - 2024-2026年预计经营活动现金流分别为0.26亿元、0.55亿元、0.84亿元 [6] 财务比率 - 2024-2026年预计毛利率分别为70.8%、70.7%、70.8% [6] - 2024-2026年预计净利率分别为7.1%、9.3%、10.7% [6] - 2024-2026年预计ROE分别为3.9%、6.4%、8.9% [6] - 2024-2026年预计资产负债率分别为12.8%、17.9%、22.1% [6]

股本情况 - 2021年11月15日上市，发行A股3334万股，总股本1.3334亿股[1] - 截至2024年11月6日，总股本1.3458725亿股，较首发后增加124.725万股[5] 限售股情况 - 2024年11月15日，4182.28万股限售股上市流通，占总股本31.07%[2] - 顾康等3名股东限售股本次全部上市流通[12] 股东承诺 - 顾康等承诺上市36个月内不转让，锁定期满24个月内减持价不低于发行价[7]

股本信息 - 2021年11月15日上市，发行后总股本133,340,000股[3] - 截至2024年11月6日，总股本134,587,250股，较首发增加1,247,250股[6] 限售股信息 - 本次上市流通限售股41,822,800股，占总股本31.07%[3][14] - 上市流通日期为2024年11月15日[2][14] - 首发限售股限售期36个月[15] 股东信息 - 申请解限股东为顾康、顾小舟、上海小洲光电科技有限公司[7] - 三人持限售股合计41,822,800股，占比31.07%[15]

股东大会信息 - 2024年11月14日14:30在上海现场召开股东大会[10] - 网络投票2024年11月14日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[11] - 采取现场和网络投票结合方式表决[7] 议案审议 - 拟定《公司未来三年（2024 - 2026年）股东分红回报规划》提交审议[13] - 拟修订《融资与对外担保制度》提交审议[16] - 对《公司章程》部分条款修订，战略委员会由四名董事改为三名[19] 人事变动 - 周瑔不再担任公司董事，拟选举陈鹏为非独立董事[24] - 刘海涛、朱正炜不再任职，拟选举张利英、邱礼明为非职工代表监事[29] 持股情况 - 陈鹏直接持有3.13万股，间接持有18.79万股[26] - 张利英、邱礼明截至公告披露日未持股[31][32]

报告评级 - 报告给予澳华内镜"买入"评级 [4] 业绩表现 - 2024年第三季度公司收入1.47亿元,同比增长5.39% [4] - 2024年前三季度公司收入5.01亿元,同比增长16.79% [4] - 2024年第三季度归母净利润0.32亿元,同比增长345.17% [4] - 2024年前三季度归母净利润3730.30万元,同比减少17.45% [4] - 2024年第三季度扣非归母净利润0.16亿元,同比增长378.59% [4] - 2024年前三季度扣非归母净利润1481.29万元,同比减少55.24% [4] 业绩驱动因素 - 四季度随着设备更新政策推进,招标采购有望恢复,公司业绩有望持续较高增速增长 [4] - 归母净利润同比大幅增长主要是由于公司预计2024年运营结果不能满足限制性股票归属条件,冲回已计提的股份支付费用 [4] 新产品推出 - 2024年3月公司相继推出电子经皮胆道镜和电子膀胱镜,进入肝胆外科和泌尿领域 [5] - 2024年5月公司发布电子输尿管肾盂镜,可进入狭窄的输尿管,助力泌尿结石治疗 [5] - 2024年10月公司发布一体化AQ-150 Series 4K超高清内镜系统和AQ-120 Series内镜系统,提升内镜诊疗的安全、效率和智能 [5] 研发创新 - 公司积极发挥研发、技术、质量等优势,不断对产品进行持续的打磨与升级 [6] - 2024年8月公司发布年度新品:高光谱智能影像平台、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜、5.4mm超细胃镜、4k双焦内镜等 [6] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年收入分别为8.14、10.01和12.51亿元,归母净利润分别为0.58、0.75和0.97亿元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为124、97、74倍 [6] 风险提示 - AQ-300销售不及预期 [7] - 外汇波动的风险 [7]