股东大会信息 - 公司董事会于2025年第三次临时股东大会召开十五日前公告通知股东[3] - 现场会议于2025年11月14日14:30召开，网络投票时间为当日9:15至15:00 [3] 参会情况 - 参加本次股东大会的股东（或股东代理人）共186人，代表有表决权股份数52,100,025股，占比39.4202% [4] 议案表决 - 《关于调整经营范围并修订〈公司章程〉的议案》同意票52,069,604股，占出席会议有表决权股份的99.9416% [6] - 《关于调整经营范围并修订〈公司章程〉的议案》反对票30,421股，弃权票0股 [6]

股东大会信息 - 2025年11月14日在上海闵行区召开[3] - 出席股东和代理人186人[3] - 出席股东所持表决权占39.4202%[3] 公司股份情况 - 截至登记日总股本134,665,250股[3] - 回购及员工持股账户股份数分别为1,000,221股、1,499,250股[3] 人员出席情况 - 9名董事8人出席，董事长请假[6] - 3名监事全部出席[6] 议案表决结果 - 《关于调整经营范围并修订<公司章程>的议案》获通过[7] - 普通股股东同意票比例99.9416%[7] 律师见证情况 - 上海市通力律师事务所见证[8] - 律师认为大会程序及结果合法有效[9]

投资评级 - 报告对澳华内镜（688212.SH）的投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告认为公司业绩符合预期，单季度收入实现同比正增长，显示收入拐点已现，业务有望随医院招标采购恢复而回归正常增长路径 [2][11] - 公司新上市产品AQ-400具备多项技术优势，有望提升在三级医院的市场份额并带来新增量 [11] - 公司在海外市场持续深耕，高端产品准入取得进展，未来海外业务有望快速增长 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为4.23亿元，同比减少15.57% [4] - 2025年前三季度归母净利润为-0.56亿元，同比减少250.37% [4] - 2025年单三季度营业收入为1.62亿元，同比增长10.37%，实现单季度收入同比正增长 [2][4][11] - 2025年单三季度归母净利润为-0.15亿元，同比减少148.44% [2][4][11] - 利润端同比减少主要由于产品结构变化导致毛利率下降，以及2024年受股份支付费用冲回影响导致利润基数较高 [2][11] 新产品AQ-400分析 - AQ-400产品拥有全新软镜和成像技术，主机性能明显升级 [11] - 具体技术优势包括：3D成像技术，可精确模拟人类双眼立体视觉 [11]；EDOF景深拓展功能，减少检查中切换观察模式的频率 [11]；搭载高光谱光学染色平台，实现白光和4种CBI分光染色模式 [11]；实现一体化主机，整合图像处理器、光源等模块，简化安装调试步骤 [11] - AQ-400构建了差异化的竞争优势，预计将提升公司在三级医院的市场份额 [11] 海外市场拓展 - 公司已在海外设立多个营销支持中心，主要覆盖欧洲和ROW（世界其他）区域 [11] - 在欧洲地区，公司通过2018年收购WISAP拥有本土化团队，高端产品准入工作已取得阶段性进展 [11] - 在ROW地区，公司已在巴西、韩国、马来西亚、泰国、缅甸等市场逐步完成高端机型覆盖 [11] - 未来海外业务有望迎来快速增长阶段 [11] 盈利预测 - 报告预测公司2025年归母净利润为0.11亿元 [11] - 报告预测公司2026年归母净利润为0.49亿元 [11] - 报告预测公司2027年归母净利润为1.40亿元 [11]

根据提供的晨报内容，以下是关于重点公司和行业研究的核心观点与关键要点总结。 行业专题研究：建材 - 建材行业2025年三季报显示，地产和宏观债务的冲击已减弱，结构性增长亮点突出，维持“增持”评级[2][3] - 水泥板块海外盈利超预期，华新水泥等在非洲扩张的企业优势显著，国内需求与价格环比Q2走弱，但2024年作为年度底部的概率增大[4] - 消费建材子行业营收增速分化加大，企业通过出海、下沉、旧改等路径拓展增长，涂料和防水行业价格修复与结构升级领先[5] - 玻璃玻纤板块保持高景气，玻纤行业呈现产销与盈利结构分化，大厂在风电纱、电子布等领域领跑；浮法玻璃价格磨底，光伏玻璃在行业自律减产下头部企业快速扭亏[5][27] 公司季报点评：华东医药 - 华东医药2025年前三季度收入326.64亿元，同比增长3.77%，归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%[7] - 工业板块中美华东Q3收入37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%；创新产品销售收入16.75亿元，同比增长62%[8] - 医美业务海内外合计收入15.68亿元，同比下降17.90%，其中国内欣可丽美学收入7.45亿元，同比下降18.03%，受经济环境与行业竞争影响短期承压[8] - 创新管线进展顺利，肿瘤领域ROR1 ADC多项临床进行中，内分泌领域口服GLP-1小分子完成国内减重III期临床入组[9] 公司季报点评：海博思创 - 海博思创2025年Q3营收33.9亿元，同比增长124.4%，归母净利润3.07亿元，同比增长872.24%[10] - 全球储能市场高景气，2025年前三季度锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，其中国内新增并网82GWh（同比增长61%），海外储能94GWh（同比增长74%）[10] - Q3公司毛利率18.64%，环比提升1.7个百分点，净利率9.05%，环比提升1.55个百分点，受益于独立储能占比提升及系统质量要求提高[11] - 预计2026年全球储能市场增速40%-50%，中国市场装机量预计从2025年130GWh增至2026年150-200GWh，驱动因素包括现货市场发展、容量补偿政策及海外AI负荷需求等[11][13] 金融工程月报：资产配置策略 - 基于宏观因子的资产配置策略2025年以来收益4.23%，10月收益0.78%，最大回撤0.65%，年化波动1.54%[15] - Black-Litterman策略1年内收益3.94%，10月收益0.36%；风险平价策略年内收益3.69%，10月收益0.55%[15] - 2025年10月大类资产中SHFE黄金上涨5.43%，中债-国债指数上涨0.82%，恒生指数下跌3.61%[14] - 宏观观点显示10月制造业PMI回落至49，服务业PMI小幅回升至50.6%；9月CPI同比-0.3%，核心CPI微升至1.0%；增长、通胀、信用因子暴露偏离值调整为负[16] 行业跟踪报告：计算机（MiniMax） - MiniMax发布全模态AI“全家桶”，包括文本模型M2、视频生成模型Hailuo 2.3、语音模型Speech 2.6和音乐模型Music 2.0[21][22] - 文本大模型M2以230B总参数、10B激活参数，在Artificial Analysis榜单位列全球前五、开源第一，推理成本低至0.53美元/百万Token，为Claude 4.5 Sonnet的8%[22][23] - M2发布后5天内API调用量跃居OpenRouter平台全球第四、国产第一，编程场景调用量全球第三[23] - 视频模型Hailuo 2.3支持生成10秒1080p高清视频，训练推理效率提升2.5倍；语音模型Speech 2.6首包响应时间压减至250毫秒[24] 行业月报：医疗器械 - 医疗设备招投标规模增长，2025年10月CT、DR、超声、内窥镜、手术机器人新设备招投标规模同比分别增长49.4%、54.4%、59.9%、11.6%、108.9%[29] - 2025年前10月联影医疗CT招投标规模增长74.7%，迈瑞超声增长61.8%，开立内窥镜增长96.6%[29] - 政策推动设备更新，目标到2027年医疗卫生领域设备投资较2023年增长25%以上，联影医疗2025年前三季度国内收入68.66亿元，同比增长23.70%[30] 公司季报点评：百济神州 - 百济神州2025年Q3总收入14.12亿美元（环比增长7.37%），GAAP经营利润1.63亿美元（同比转正），上调全年收入指引至51-53亿美元[31][32] - 泽布替尼Q3销售收入10.41亿美元（环比增长9.58%），已超越伊布替尼位居全球领先[34] - CDK4抑制剂计划于2026年上半年启动一线HR+HER2-乳腺癌III期临床；B7-H4 ADC、PRMT5抑制剂等实体瘤管线快速推进[33] 公司季报点评：中兴通讯 - 中兴通讯2025年前三季度营收1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%[39] - Q3营收289.67亿元，环比下降24.93%，毛利率25.85%，同比下滑14.50个百分点，主要受运营商业务交付节奏影响[39] - 算力业务增长提速，1-9月政企业务同比增长130%，算力业务规模约250亿元，同比增长180%；自研“凌云”AI芯片等强化智算布局[39][40] 行业跟踪报告：食品饮料（白酒） - 10月CPI同比转正至0.2%，核心CPI同比升至1.20%，驱动内需预期修复；服务业PMI连续13个月位于50%以上[58][59] - 白酒行业Q3收入同比下滑18%，归母净利润同比下滑22%，行业去库进行中，预计报表和库存拐点有望在2-3个季度内出现[60] - 当前白酒板块PE TTM处于2005年以来23%分位，股息率达3.74%，高于沪深300的2.54%，估值与股息具备性价比[61]

医疗设备招投标整体增长态势 - 2025年10月单月新设备招投标规模同比大幅增长，其中手术机器人增长108.9%，超声增长59.9%，CT增长49.4%，DR增长54.4%，MR增长2.9%，内窥镜增长11.6% [1] - 2025年前10月累计新设备招投标规模同比高速增长，CT增长81.6%，DR增长77.4%，超声增长62.8%，MR增长59.4%，手术机器人增长42.7%，内窥镜增长24.4% [1] - 医疗设备招投标规模自2025年以来延续较好增长，大规模设备更新政策带动各级医疗机构采购积极性显著提升 [1][3] 重点公司招投标表现 - 2025年10月单月，开立医疗内窥镜招投标规模同比增长96.6%，超声增长54.5%；迈瑞医疗超声增长61.8%；联影医疗CT增长74.7%，MR下滑5.9%；澳华内窥镜增长4.8% [2] - 2025年前10月累计，开立医疗超声招投标规模同比增长98.1%，内窥镜增长96.5%；迈瑞医疗超声增长74.1%；联影医疗CT增长59.4%，MR增长46.6%；澳华内窥镜增长19.7% [2] - 联影医疗2025年前三季度国内市场实现收入68.66亿元，同比增长23.70%，体现了国内医疗装备行业回暖和结构性升级趋势 [4] 设备更新政策支持 - 2024年四部委联合印发方案，明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标，旨在提升高端设备配置至中高收入国家水平 [3] - 2024年全国各省市发布了规模较大的医疗设备更新项目采购计划，政策持续落地有望长周期拉动医疗设备采购水平 [1][3] - 国家推动的大规模设备更新在2025年逐步常态化、专业化，带动影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放 [3]

股价及交易表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报收于51.41元，较前日上涨0.86% [1] - 当日成交量为2.55万手，成交额为1.3亿元，换手率为1.89% [1] - 11月11日主力资金净流入714.85万元，占总成交额5.5% [1][3] - 11月11日游资资金净流入197.81万元，占总成交额1.52%，散户资金净流出912.66万元，占总成交额7.02% [1] 公司财务与补助 - 公司于2025年11月7日收到与收益相关的政府补助款项342.99万元 [2][3] - 该政府补助款项根据《企业会计准则第16号——政府补助》等相关规定进行确认和划分类型 [2]

股价及交易表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报51.41元，较前一交易日上涨0.86% [1] - 当日股价最高为51.83元，最低为50.4元，开盘价为51.26元 [1] - 当日成交额为1.3亿元，换手率达到1.89% [1] - 公司最新总市值为69.23亿元 [1] 公司财务与运营 - 公司于2025年11月7日收到与收益相关的政府补助款项，金额为342.99万元 [1] - 该笔政府补助的会计处理将依据《企业会计准则第16号——政府补助》等相关规定进行 [1] - 政府补助款项未经审计，其对损益的最终影响将以年度审计确认结果为准 [1]

获得补助基本情况 - 公司于2025年11月7日收到政府补助款项人民币342.99万元 [1] - 该笔补助属于与收益相关的政府补助款项 [1] 政府补助类型及影响 - 公司根据《企业会计准则第16号——政府补助》有关规定确认并划分补助类型 [1] - 上述政府补助未经审计，具体会计处理及对损益的影响以年度审计结果为准 [1]

业绩总结 - 公司于2025年11月7日收到政府补助342.99万元[3] - 补助属与收益相关的政府补助[3] - 补助未经审计，影响以审计结果为准[4]

纪要涉及的行业或公司 * 医药板块 特别是创新药 上游CXO产业链 临床CRO和医疗设备板块 [2][5] * 医疗设备行业 包括内窥镜细分领域 [2][7][9] * 澳华内镜公司 [1][2][3] 核心观点和论据 **医药板块整体观点** * 医药板块近期表现惨淡 是所有一级行业中跌幅最大的 成交量占比下降约5个百分点 [4] * 调整原因包括机构持仓较高 以及海外减肥药降价引发对创新药价格压力的担忧 例如礼来和诺和诺德的Tirzepatide计划在2026年降价至每月300美元 [4] * 三季度后进入业绩真空期 关注四季度及明年布局 创新药及上游产业链仍是重点 [2][5] * 外需型CXO上游连续几个季度表现良好 内需出现复苏迹象 建议关注临床CRO和医疗设备板块 [2][5] **医疗设备行业观点** * 医疗设备行业2025年招投标加速 上半年速度非常快 三季度维持不错增速 [5][7] * 财政周期开启可能带动医疗需求持续释放 [7] * 行业处于去库存阶段 以迈瑞为代表的公司库存接近尾声 预计四季度或明年初回归正常水平 [2][8] * 在需求增加和库存减少背景下 国产市占率提升明显 [2][8] **内窥镜行业前景** * 内窥镜行业需求自二季度开始积累 预计释放拐点将在2025年四季度或2026年上半年显现 [2][9] * 多款新品上市激发采购浪潮 包括奥林巴斯 开立医疗的HD650 4K内镜 澳华内镜的AQ400等 [2][9] * 招标数据显示 澳华和开立等国产厂商单月招标金额呈现增长态势 国产市占率环比加速提升 [9] **澳华内镜公司具体观点** * 澳华内镜处于滞涨低位 2026年有确定性反转 [2][11] * 公司三季度收入降幅快速收窄 同比上升 预计四季度是去库存最后一个季度 环比将大幅提升 夯实2026年高增长确定性 [2][11][12] * 新产品AQ400在成像和操控性方面改进 综合性能接近行业龙头奥林巴斯 临床反馈差距缩小 有助于加速进入三甲医院高端市场 [2][13] * 公司正在研发ERCP手术机器人 预计2026年报注册 2027年至2028年获批上市 该期权业务值得重点关注 [3][14] * 综合估值 基本面拐点及ERCP期权业务 看好澳华内镜 认为其几乎没有下行风险 上行空间将在四季度或明年初兑现 [3][15] 其他重要内容 * 迈瑞医疗冲击港股上市预计将带动医疗设备板块走强 [6] * 医疗设备行业处于新品上市放量阶段 三级市场占有率有望进一步提高 [2][10] * 本周推荐组合包括澳华内镜等六个标的 推荐理由包括澳华内镜的软性内窥镜壁垒高 具备耗材属性 新产品AQ400即将发货放量 [7]