市场整体表现 - 上证综指报3998.79点，收于半年线之上，日内涨跌幅为0.03% [1] - A股总成交额达到10836.42亿元 [1] - 当日有162只A股价格突破了半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 中源协和（600645）突破半年线，乖离率最大，为8.09%，今日涨幅10.00%，换手率4.50% [1] - 顺威股份（002676）乖离率为4.44%，今日涨幅5.71%，换手率2.96% [1] - 昂利康（002940）乖离率为4.41%，今日涨幅10.00%，换手率5.46% [1] - 澳华内镜（688212）乖离率为4.12%，今日涨幅6.33%，换手率2.34% [1] - 胜利精密（002426）乖离率为3.85%，今日涨幅5.99%，换手率5.76% [1] 其他高乖离率个股 - 万事利（301066）乖离率3.58%，今日涨幅4.24% [1] - 辰欣药业（603367）乖离率3.52%，今日涨幅4.56% [1] - 万马科技（300698）乖离率3.43%，今日涨幅4.67% [1] - 北大医药（000788）乖离率3.27%，今日涨幅10.02% [1] - 金鸿顺（603922）乖离率3.09%，今日涨幅4.62% [1] 中等及较低乖离率个股 - 三维股份（603033）乖离率2.99%，今日涨幅5.43% [1] - 百克生物（688276）乖离率2.73%，今日涨幅4.96% [1] - 冠昊生物（300238）乖离率2.40%，今日涨幅9.62% [1] - 山西汾酒（600809）乖离率2.29%，今日涨幅2.29% [1] - 岱勒新材（300700）乖离率2.12%，今日涨幅3.21% [2] - 中宠股份（002891）乖离率2.06%，今日涨幅5.18% [2] - 安井食品（603345）乖离率1.54%，今日涨幅1.63% [2] 刚站上半年线个股 - 瑞丰新材、扬帆新材、红塔证券等个股乖离率较小，刚刚站上半年线 [1]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持）[7] 核心观点 - 内镜行业国内外新品于2025年集中上市，高端优质内镜有望驱动新一轮更新换代需求浪潮，重点关注澳华内镜的困境反转机会 [4] - 医药板块已调整超2个月，在大盘强势突破背景下滞涨显著，产业趋势明确且当前位置性价比高，有望迎来新一波行情，看好创新药、CXO及上游、医疗设备板块 [5] - 医疗设备招投标需求持续，多数板块同比维持较高增速，行业去库周期预计在第四季度使库存回归常规水平，2026年有望实现低基数下的高增长 [17] 行情回顾总结 - 本周（2025年11月3日-11月7日）中信医药指数下跌2.4%，跑输沪深300指数3.2个百分点，在中信一级行业中排名第30位；2025年初至今该指数上涨19.1%，跑赢沪深300指数0.2个百分点，排名第15位 [3] - 本周医药子板块表现分化，中成药上涨1.1%，医药流通上涨0.1%，而生物医药III下跌4.1%，医疗服务下跌3.9% [40] - 截至2025年11月7日，医药板块整体估值（TTM，剔除负值）为29.73倍，相对全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为13.27%，处于历史较低水平 [45] - 本周中信医药板块成交额为5385.6亿元，占A股总成交额的5.4%，成交额环比下降10.3% [50] 内镜行业投资机会 - 行业层面：2025年国内外厂商新品集中上市，包括奥林巴斯X1国产镜体（2025年8月获批）、开立医疗HD-650内镜、澳华内镜AQ-400系列（2025年6月获批，9月发布），有望催生此前被压制的采购需求 [4][22] - 招投标数据：国产内镜厂商（如澳华、开立）招投标金额同比高增长且持续时间长，国产市占率显著加速提升；以2025年10月数据为例，深圳开立内镜销额同比增长70%，上海澳华同比增长9% [4][26][30] - 重点公司澳华内镜：第三季度收入端拐点初现，同比增长10.4%，公司持续去渠道库存，预计第四季度库存回归常规水平，2026年高增长确定性高；其高端新品AQ-400对标奥林巴斯X1，具备3D成像差异化优势；ERCP机器人预计2027-2028年获批，有望成为全球首家 [4][31] 医药板块热点与组合表现 - 本周市场热点包括国家医保谈判完成（目录外药品127个，商保创新药目录24个）、减肥药领域并购（辉瑞以100亿美元收购Metsera）及药价谈判事件 [5] - 本周建议关注组合算术平均收益跑输医药指数0.4个百分点，跑输大盘指数3.6个百分点；月度组合算术平均收益跑输医药指数3.7个百分点，跑输大盘指数6.9个百分点 [13][14] - 组合关注公司包括信达生物、康方生物、泰格医药、澳华内镜等 [5]

公司股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.42%，报收49.39元/股，成交额8378.40万元，换手率1.29%，总市值66.51亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海澳华内镜股份有限公司，成立于1994年10月27日，于2021年11月15日上市 [1] - 公司是高新技术企业，主营业务为电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：内窥镜设备占比92.35%，内窥镜诊疗耗材占比3.71%，维修服务收入占比3.58%，租赁收入占比0.35% [1] 基金持仓情况 - 农银汇理基金旗下农银专精特新混合A（016305）重仓公司股票，为该基金第十大重仓股，占基金净值比例2.32% [2] - 该基金于三季度增持公司股票2831股，总持有股数达5.73万股，11月7日估算浮盈约14.55万元 [2] - 农银专精特新混合A成立于2022年9月29日，最新规模为9662.68万元，今年以来收益率为47.01%，同类排名1341/8148 [2] - 该基金近一年收益率为37.65%，同类排名1639/8053，成立以来收益率为8.29% [2] 基金经理信息 - 农银专精特新混合A的基金经理为魏刚，累计任职时间7年229天，现任基金资产总规模5.4亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为131.83%，最差基金回报为-37.82% [3]

标榜股份控制权变更终止 - 公司控股股东及实际控制人因核心条款未能与交易对方达成一致，决定终止筹划控制权变更事项 [1] - 相关交易方未签署实质性协议，对终止交易无需承担违约责任，公司经营正常，该事项不会对经营业绩和财务状况产生重大不利影响 [1] - 公司股票自2025年11月7日上午开市起复牌 [1] 苏大维格收购常州维普 - 公司拟以自有或自筹资金5.1亿元收购常州维普半导体设备有限公司51%股权，交易完成后常州维普将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [2] - 常州维普是江苏省专精特新"小巨人"企业，主营业务为光掩模缺陷检测设备和晶圆缺陷检测设备的研发、生产和销售 [2] 百济神州2025年业绩展望 - 公司更新2025年营业收入预计至362亿元至381亿元，此前预测为358亿元至381亿元 [3] - 研发费用、销售及管理费用预计介于295亿元至309亿元，此前预测为295亿元至319亿元 [3] - 营业收入预期增长得益于百悦泽®在美国市场的领先地位及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张 [3] 华虹公司2025年三季度业绩 - 公司2025年前三季度实现营业收入125.83亿元，同比增长19.82% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，基本每股收益0.15元 [4] 节能风电定增募资 - 公司拟定增募资不超过36亿元，用于多个风电项目，包括中节能察右前旗50万千瓦项目、中节能阿克塞县10万千瓦项目等 [5] 真爱美家控制权转让进展 - 公司控股股东正在筹划控制权转让事宜，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更 [7] - 相关各方仍在积极推进，整体方案尚在协商，公司股票自2025年11月7日起继续停牌，预计不超过3个交易日 [7] 国瓷材料股份回购计划 - 公司拟使用自有和自筹资金以集中竞价交易方式回购部分股份，用于股权激励或员工持股计划 [7] - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过30元/股 [7] 新希望设立合资公司 - 公司拟与央企基金、欠发达基金共同投资设立新六创益乡村发展有限公司，合资公司注册资本总额28.7亿元 [7] - 公司以货币出资21亿元，占比73.17%；央企基金出资7亿元，占比24.39%；欠发达基金出资7000万元，占比2.44% [7] - 合资公司将收购公司部分孙公司100%股权，并新设十六家子公司用于生猪养殖，以"企业+农户"放养模式为主 [8] 云南锗业设立合资公司及项目投资 - 控股子公司与自然人共同出资5000万元设立湖北鑫耀半导体材料科技有限公司 [8] - 并以湖北鑫耀为主体实施"高品质砷化镓晶片建设项目"，项目总投资2.72亿元，建设期18个月 [8] 中简科技签订重大合同 - 公司与客户A签订《物资采购合同》，合同标的为碳纤维、碳纤维织物，合同总金额为5.63亿元 [8] - 该金额占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的69.34% [8] 天赐材料签订采购协议 - 全资子公司九江天赐与国轩高科签订《年度采购合同》，国轩高科2026-2028年度预计采购总量为87万吨电解液产品 [8] - 公司与中创新航签订《2026-2028年保供框架协议》，承诺2026-2028年度供应预计总量为72.5万吨电解液产品 [9] 潍柴动力签署制造许可协议 - 公司与参股公司希锂斯签订制造许可协议，拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线 [9] - 产品将为AI数据中心、商业楼宇及工业园区等场景提供电力 [9] 力星股份签署战略合作协议 - 公司与浙江荣泰电工器材股份有限公司签署《战略合作协议》，拟在产业机器人用丝杆部件等重要领域的滚动体应用开展合作 [9] 普洛药业签订战略合作框架协议 - 公司与嘉兴安帝康生物科技有限公司签订协议，双方寻求在创新药物方向更多长期合作项目 [9] 豪恩汽电获得项目定点 - 公司收到某头部新能源汽车品牌的全景视觉感知系统等产品定点信，项目生命周期2-5年，预估总营业额约4.7亿元 [10] - 预计2025年12月开始陆续量产 [10] 多氟多硼同位素产品进展 - 子公司开始向中国广核集团有限公司子公司交付硼同位素产品 [11] - 公司已建成100吨/年硼稳定同位素系列新材料产线，该产品主要应用于原子能工业、生命健康、半导体、新能源等领域 [11] 一心堂控股股东股份转让 - 控股股东、实际控制人计划向其两位女儿各转让不超过585.6万股公司股份，合计不超过1171.21万股（占公司总股本的2%） [11] - 股份转让后签署《一致行动人协议》，不会导致公司控制权发生变更 [11] 天邦食品2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售商品猪68.6万头，销售收入6.07亿元，销售均价11.77元/公斤 [12] - 2025年1-10月累计销售商品猪532.33万头，累计销售收入66.92亿元，销售均价15.3元/公斤 [12] 京基智农2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售生猪23.33万头，销售收入3.17亿元，商品猪销售均价11.87元/kg [12] - 2025年1-10月累计销售生猪190.9万头，累计销售收入31.63亿元 [12] 金新农2025年10月销售数据 - 公司2025年10月生猪销量16.28万头，生猪销售收入1.42亿元，商品猪销售均价11.83元/公斤 [12] 中通客车2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售量1083辆，同比增长33.87%；本年累计销售量1.01万辆，同比增长7.95% [12] 百联股份子公司股权转让 - 控股子公司联华超市的全资子公司筹划转让其持有的上海世纪联华超市杨浦有限公司100%股权 [13] - 股权转让完成后，联华超市拟与受让方订立委托管理协议，继续提供经营管理服务 [13] 合富中国股价异常波动 - 公司股票自2025年10月28日至11月6日连续八个交易日涨停，累计涨幅达99.7% [14] - 公司主营业务未发生重大变化，股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [14] *ST原尚采购燃料电池车 - 公司拟向现代汽车采购100台18吨燃料电池翼开启厢式车，含税单价为78.32万元/辆，含税总价为7832万元 [14] 科兴制药申请H股上市 - 公司已于2025年11月6日向香港联交所递交发行H股股票并在主板挂牌上市的申请 [15] 上纬新材股价波动与业务说明 - 公司股票价格自2025年7月9日至11月6日累计上涨1229.95% [15] - 董事会换届后，公司将在保持独立性的前提下与关联方各自独立开展具身智能机器人业务 [15] 景津装备实际控制人情况 - 公司实际控制人姜桂廷已被解除留置措施，目前已能正常履行公司董事长、总经理等职责 [16] 中研股份对子公司增资 - 公司以自有资金对子公司厚和医疗增资4500万元，将厚和医疗增资至5000万元，以支持其业务发展 [16] 澳华内镜获得政府补助 - 公司于2025年11月5日收到与收益相关的政府补助款项530万元 [16] 香飘飘对子公司增资 - 公司以自有资金对全资子公司香飘飘四川增资5000万元，增资完成后其注册资本由1000万元增加至6000万元 [17] 中国铝业人事变动 - 何文建当选为公司第九届董事会董事长，公司聘任张瑞忠为公司总经理 [17] 白云机场2025年10月运营数据 - 2025年10月旅客吞吐量764.22万人次，同比增长12.04%；货邮吞吐量22万吨，同比增长4.82% [17] 万业企业变更证券简称 - 公司证券简称自2025年11月12日起由"万业企业"变更为"先导基电"，证券代码不变 [17]

公司财务事件 - 公司于2025年11月5日收到政府补助款项人民币530万元 [2] - 该笔政府补助属于与收益相关的政府补助款项 [2]

业绩相关 - 公司2025年11月5日收到政府补助530万元[3] - 补助属与收益相关款项[3] - 补助未经审计，会计处理和损益影响以审计结果为准[4]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会11月14日14:30于上海闵行区召开[9] - 网络投票起止时间为11月14日，各平台有不同时段[9] - 股东及代理人发言原则上不超5分钟[6] 经营范围调整 - 公司计划增加部分经营范围表述，涉及多类医疗器械[12][14] - 拟修订《公司章程》适应经营范围调整[13] - 相关议案已通过董事会审议，将提交股东大会[15]

公司财务事件 - 公司于2025年11月5日收到政府补助款项人民币530万元 [1] - 该笔政府补助属于与收益相关的政府补助款项 [1]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入4.23亿元，同比下滑15.57% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-0.56亿元，由盈转亏，去年同期盈利0.37亿元 [1] - 2025年前三季度扣非净利润为-0.68亿元，由盈转亏，去年同期盈利0.15亿元 [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入1.62亿元，同比增长10.37% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为-0.15亿元，由盈转亏，去年同期盈利0.32亿元 [1] - 2025年第三季度单季扣非净利润为-0.16亿元，由盈转亏，去年同期盈利0.16亿元 [1] 利润承压原因分析 - 利润端承压受产品结构变化导致毛利率同比下滑影响 [2] - 公司为长期发展战略性加大投入，销售费用率为38.35%，同比增长6.48个百分点 [2] - 管理费用率为17.37%，同比增长2.43个百分点 [2] - 研发费用率为26.88%，同比增长4.28个百分点 [2] - 去年同期存在股份支付费用冲回，导致利润基数较高 [2] 营收改善与市场前景 - 2025年第三季度营收端呈现双位数环比增长态势 [2] - 营收改善得益于国内招标恢复和渠道库存影响消化 [2] - 公司于2025年9月正式发布AQ400高端内镜 [2] - AQ400具备4K超高清、扩景深、高光谱染色及3D成像等差异化优势 [2] - AQ400对标国际龙头最新机型，有望改善成像效果并降低诊断风险 [2] 未来业绩展望 - 预计2025年公司营业总收入为7.53亿元，同比增长0.51% [3] - 预计2026年营业总收入为8.95亿元，同比增长18.78% [3] - 预计2027年营业总收入为11.00亿元，同比增长22.97% [3] - 预计2025年归母净利润为0.10亿元，同比下滑50.57% [3] - 预计2026年归母净利润为0.81亿元，同比增长675.33% [3] - 预计2027年归母净利润为1.50亿元，同比增长85.96% [3]

投资评级与目标 - 投资评级为买入-A [4] - 6个月目标价为62元，相较于2025年11月3日48.20元的股价存在约28.6%的上涨空间 [4][5] - 该目标价相当于2025年11倍的动态市销率 [4] 核心观点总结 - 报告认为公司收入增长稳健，新品有望发力，成长性突出 [1][2][3][4] - 2025年第三季度公司实现收入1.62亿元，同比增长10.37%，重回正增长 [1][2] - 增长动力主要来自设备招采活动复苏以及消化内镜渗透率的提升 [2] - 尽管第三季度归母净利润为-0.15亿元，同比下滑148.44%，但报告预计公司2025年至2027年净利润增速将分别达到247.5%、52.3%、39.7% [1][4] 财务业绩与预测 - **收入表现**：2025年第三季度单季度营收1.62亿元 [1]；预计2025年全年收入为7.52亿元（同比增长0.3%），2026年达9.37亿元（同比增长24.7%），2027年达11.65亿元（同比增长24.3%）[4][5][8] - **盈利能力**：2025年第三季度出现亏损，归母净利润为-0.15亿元 [1]；预计净利润率将从2024年的2.8%提升至2025年的9.7%、2026年的11.9%和2027年的13.3% [5][8]；毛利率预计稳定在68%以上 [8] - **关键指标预测**：预计每股收益将从2024年的0.16元增长至2025年的0.54元、2026年的0.83元和2027年的1.15元 [5][8]；净资产收益率预计从2024年的1.5%显著改善至2027年的10.1% [5][8] 产品与市场展望 - 公司高端新品AQ-400主机和胃肠镜已于2025年上半年获得认证，该系统在AQ-300基础上全面升级 [3] - 公司同期发布了60系列消化内镜，涵盖胃肠镜、超细内镜、140倍光学放大内镜、十二指肠镜等多个镜种，旨在覆盖更多临床应用场景 [3] - 新产品系列有望提升公司品牌和产品在高端客户中的认可度，并进一步推动市场份额的提升 [3]