报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入7.50亿元，同比增长10.54%，净利润2101.22万元，同比下降63.68%，基本每股收益为0.16元，向全体股东每10股派发现金红利0.80元，合计派发现金红利1071.52万元，分红比例占净利润约51% [4] - 预计2025 - 2027年收入端分别实现8.44亿元、10.60亿元、13.33亿元，同比增长12.5%、25.7%和25.8%，归母净利润分别实现0.54亿元、0.96亿元、1.44亿元，同比增长159.3%、76.5%和49.9%，考虑公司是国产软镜设备头部公司，品牌价值凸显，高端设备带动高等级医院市场占有率提升，未来还会推出新一代设备，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度报告，2024Q4公司实现收入2.49亿元，同比 - 0.20%；归母净利润 - 1629.08万元，同比 - 228.60%；实现扣非归母净利润 - 2109.91万元，同比 - 392.07% [4][5] 事件点评 - 2024年国内收入约5.86亿元，同比增长约4%，毛利率约为70.97%，较2023年下降1.86个百分点，预计随着行业终端招采恢复以及渠道库存去化，国内市场将恢复高增长；海外收入实现1.61亿元，同比增长约42.7%，毛利率约为58.15%，较2023年的54.58%持续提升 [6] - 2024年研发费用为16359.80万元，同比增长11.29%，占营业收入比例21.83%，产品管线取得多项重要进展，如发布电子经皮胆道镜、电子膀胱镜等多种设备 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|750|844|1060|1333| |收入同比（%）|10.5|12.5|25.7|25.8| |归属母公司净利润（百万元）|21|54|96|144| |净利润同比（%）|-63.7|159.3|76.5|49.9| |毛利率（%）|68.1|68.4|69.5|69.5| |ROE（%）|1.5|3.8|6.3|8.7| |每股收益（元）|0.16|0.40|0.71|1.07| |P/E|251.13|102.18|57.89|38.62| |P/B|3.96|3.92|3.67|3.35| |EV/EBITDA|61.90|105.00|60.71|41.14| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各会计年度的资产、负债、收入、成本等财务数据及相关财务比率 [13][14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入7.50亿元，同比增长10.54%，净利润2101.22万元，同比下降63.68%，基本每股收益为0.16元，向全体股东每10股派发现金红利0.80元，合计派发现金红利1071.52万元，分红比例占净利润约51% [4] - 预计2025 - 2027年收入端分别实现8.44亿元、10.60亿元、13.33亿元，同比增长12.5%、25.7%和25.8%，归母净利润分别实现0.54亿元、0.96亿元、1.44亿元，同比增长159.3%、76.5%和49.9%，考虑到公司是国产软镜设备头部公司，品牌价值凸显，高端设备带动高等级医院市场占有率提升，未来还会推出新一代设备，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度报告，2024Q4公司实现收入2.49亿元，同比 - 0.20%；归母净利润 - 1629.08万元，同比 - 228.60%；实现扣非归母净利润 - 2109.91万元，同比 - 392.07% [4][5] 事件点评 - 2024年国内收入约5.86亿元，同比增长约4%，毛利率约为70.97%，较2023年下降1.86个百分点，预计随着行业终端招采恢复以及渠道库存去化，国内市场将恢复高增长；海外收入实现1.61亿元，同比增长约42.7%，毛利率约为58.15%，较2023年的54.58%持续提升 [6] - 2024年研发费用为16359.80万元，同比增长11.29%，占营业收入比例21.83%，产品管线取得多项重要进展，如发布电子经皮胆道镜、电子膀胱镜等多种产品 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|750|844|1060|1333| |收入同比（%）|10.5|12.5|25.7|25.8| |归属母公司净利润（百万元）|21|54|96|144| |净利润同比（%）|-63.7|159.3|76.5|49.9| |毛利率（%）|68.1|68.4|69.5|69.5| |ROE（%）|1.5|3.8|6.3|8.7| |每股收益（元）|0.16|0.40|0.71|1.07| |P/E|251.13|102.18|57.89|38.62| |P/B|3.96|3.92|3.67|3.35| |EV/EBITDA|61.90|105.00|60.71|41.14| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各会计年度的资产、负债、收入、成本等财务数据及相关财务比率 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 海外市场表现靓丽，国内市场受招采活动减少影响短期承压；利润端表现不及收入端，主要系毛利率下降与期间费用率增加影响；AQ - 300在三级医院装机表现不错，内窥镜设备稳健增长；高度重视研发创新，多款新产品上市完善产品矩阵，巩固市场竞争力 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年实现营业收入7.50亿元，同比增长10.54%；归母净利润2101万元，同比下滑63.68%；扣非后归母净利润 - 629万元，同比下滑114.13%；2024Q4实现营业收入2.49亿元，同比下滑0.20%；归母净利润 - 1629万元，同比下滑228.60%；扣非后归母净利润 - 2110万元，同比下滑392.07% [1] 市场表现情况 - 2024年海外市场收入1.61亿元，同比增长42.70%，带动整体业务收入增长；国内市场收入5.86亿元，同比增长3.93%，主要受终端市场招采活动减少、招投标总额下降影响 [2] 费用率情况 - 2024年公司毛利率68.21%，同比下降1.57pp；销售费用率33.38%，同比增长3.16pp；管理费用率14.48%，同比增长1.08pp；研发费用率21.83%，同比增长0.15pp [2] 业务收入情况 - 内窥镜设备实现收入7.14亿元，同比增长14.72%；内窥镜诊疗耗材收入2102万元，同比下降50.63%；内窥镜维修服务收入1276万元，同比增长3.31% [3] 客户突破情况 - 高端医院方面，AQ - 300 4K超高清内镜带动国内大型医疗终端客户数量不断增长，2024年公司中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）分别为137台、522根，装机（含中标）三级医院116家；基层医院方面，在天水市等多个地区，公司协助基层医院在消化道肿瘤防治方面取得进展 [3] 新产品情况 - 2024年公司推出了AQ - 150、AQ - 120等内镜系统，以及高光谱平台等多个新产品；在研项目储备丰富，包括4K超高清软性内镜系统等多个具备良好前景的项目 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为8.65、10.58、12.74亿元，分别同比增长15.4%、22.3%、20.4%；归母净利润分别为0.68、1.07、1.94亿元，分别同比增长225.8%、56.7%、80.4% [4] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|678|750|865|1058|1274| |增长率yoy（%）|52.3|10.5|15.4|22.3|20.4| |归母净利润（百万元）|58|21|68|107|194| |增长率yoy（%）|167.0|-63.7|225.8|56.7|80.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.43|0.16|0.51|0.80|1.44| |净资产收益率（%）|4.4|1.5|5.0|7.4|11.6| |P/E（倍）|95.7|263.4|80.9|51.6|28.6| |P/B（倍）|4.0|4.1|3.9|3.7|3.3| [5] 股票信息情况 - 行业为医疗器械；前次评级为买入；2025年04月11日收盘价为41.10元；总市值为5534.74百万元；总股本为134.67百万股；自由流通股占比100.00%；30日日均成交量为1.61百万股 [6]

文章核心观点 - 澳华内镜2024年营收增长但利润大幅下滑，受费用增长和应收账款管理不善影响，需关注现金流和应收账款管理以确保可持续发展 [9] 营收与利润 - 2024年营业总收入7.5亿元，同比上升10.54%，归母净利润2101.22万元，同比下降63.68%，扣非净利润 -628.62万元，同比下降114.13% [2] - 第四季度营业总收入2.49亿元，同比下降0.2%，归母净利润 -1629.08万元，同比下降228.6%，扣非净利润 -2109.91万元，同比下降285.13% [2] 毛利率与净利率 - 毛利率为68.12%，同比减少2.31个百分点，净利率为2.71%，同比减少69.75个百分点，销售收入增长但盈利能力显著下降 [3] 成本与费用 - 销售、管理、财务费用总计3.59亿元，三费占营收比47.87%，同比增加10.72个百分点 [4] - 销售费用变动幅度22.09%，管理费用变动幅度19.44%，研发费用变动幅度11.29%，财务费用变动幅度103.08%，费用增长对利润产生较大压力 [4] 现金流与应收账款 - 每股经营性现金流 -0.59元，同比减少310.14%，经营活动现金流量净额变动幅度 -311.01%，因回款放缓与投入增长 [5] - 应收账款2.72亿元，同比增加41.49%，应收账款/利润比率1296.65%，在应收账款管理和现金流方面面临较大挑战 [5] 资产与负债 - 货币资金2.67亿元，同比增加9.26%，有息负债1.06亿元，同比增加1183.32% [6] - 通过银行借款筹借资金，筹资活动现金流量净额变动幅度1130.11%，扩张过程中资金需求增加 [6] 业务构成 - 主营收入主要来自内窥镜设备，收入7.14亿元，占比95.23%，毛利率68.78% [7] - 内窥镜诊疗耗材收入2101.65万元，占比2.80%，毛利率45.88% [7] - 内窥镜维修服务收入1275.8万元，占比1.70%，毛利率72.64% [7] - 其他收入200.45万元，占比0.27%，毛利率37.19% [7] 市场前景与竞争地位 - 布局海外营销网络，产品准入及市场推广顺利，品牌影响力提升 [8] - 深耕县域市场，助力内镜科室建设和诊疗率提升 [8] - 消化道早癌检出率提高，行业渗透率提升 [8] - 自主研发的新一代旗舰机型AQ - 300系列推出，提升高端市场竞争能力 [8]

文章核心观点 公司2024年营收增长但归母净利润大幅下降 国内市场增速放缓海外市场增长亮眼 利润端受费用影响短期承压 随着产品结构升级和国产替代有望驱动盈利水平提升 预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润均有增长 维持“推荐”评级 [1][2][3] 事件 - 公司2024年全年实现营业收入7.50亿元（YoY + 10.54%） 归母净利润0.21亿元（YoY - 63.68%） 扣非净利润 - 0.06亿元 [1] - 24Q4单季度实现营业收入2.49亿元（YoY - 0.20%） 归母净利润 - 0.16亿元 扣非净利润 - 0.21亿元 [1] 点评 区域与板块营收情况 - 2024年国内市场营收5.86亿元（YoY + 3.93%） 受终端市场招采活动减少等影响增速放缓 海外市场营收1.61亿元（YoY + 42.7%） 增长亮眼 占总营收21.52%（+4.85pct） [2] - 2024年内窥镜设备收入7.14亿元（YoY + 14.72%） AQ - 300 4K超高清内镜系统持续放量 带动中高端系列产品销量提升 中高端机型主机、镜体在三级医院新增装机（含中标）分别为137台、522根 装机（含中标）三级医院116家 [2] - 2024年内窥镜诊疗耗材收入0.21亿元（YoY - 50.63%） 维修服务收入0.13亿元（YoY + 3.31%） 维保业务毛利率提升至72.64% [2] 研发与费用情况 - 2024年公司投入研发1.64亿元（YoY + 11.29%） 占营收21.83% 推出VLT N300H电子胸腔镜等新品 完善产品矩阵 [3] - 2024年销售、管理费用率分别为33.38%和14.48% 净利率下滑至2.71%（-6.25pct） [3] 未来展望 - 随着新一轮设备更新和院端招标采购恢复 公司作为国产软镜龙头有望驱动业绩回升 [2] - 随着AQ300加速装机和高端新品起量 公司产品结构有望升级 受益国产替代提升市场份额 驱动盈利水平提升 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为8.67/10.27/12.17亿元 同比增长15.64%/18.47%/18.53% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润0.95/1.25/1.67亿元 同比增长353.19%/31.02%/33.82% 对应PE分别为58/44/33倍 [3]

文章核心观点 2025年4月11日澳华内镜发布公告称于4月10日召开业绩说明会，会上对公司2024年业绩、市场拓展、研发等情况进行交流，还展示了机构盈利预测信息 [1][8] 参会机构 - 众多投资机构、基金公司、证券公司等参与业绩说明会，如BAILLIE GIFFORD & CO、申万宏源、太平洋证券等 [1] 公司业务与业绩 - 主营业务为电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售 [8] - 2024年年报显示主营收入7.5亿元，同比上升10.54%；归母净利润2101.22万元，同比下降63.68%；扣非净利润 - 628.62万元，同比下降114.13%；负债率21.06%，投资收益635.58万元，财务费用8.1万元，毛利率68.12% [8] - 2024年第四季度，单季度主营收入2.49亿元，同比下降0.2%；单季度归母净利润 - 1629.08万元，同比下降228.6%；单季度扣非净利润 - 2109.91万元，同比下降285.13% [8] 问答环节 毛利率相关 - 2024年毛利率下降原因是执行新会计准则影响计算，且境外收入占比增高，境外收入整体毛利率低于境内收入 [2] - 境外收入毛利率低于境内是因境外业务处于初期，产品结构分散，中低价格带产品占比大 [7] 市场发展情况 - 基层医院软镜市场方面，国家政策推动消化科内镜检查渗透率提高，公司重视基层市场，参与相关工作 [3] - 境外市场拓展上，2024年境外收入1.61亿，处于早期阶段；部分产品在多国获批，国际营销团队参与国际会议；海外市场主要在欧洲和新兴市场，有增量需求，公司会持续推进 [4] 研发情况 - 研发采用临床需求导向和前瞻性预判结合模式，遵循“研制开发一代和投产上市一代并行”策略，以缓解临床痛点等为目标 [5] - 研发流程包括项目立项、样机开发、注册检验和上市申请，各环节以市场及用户需求为导向进行验证和优化，并按法规检验注册 [5] 竞争格局 - 软镜行业外资企业市场占有率高，国产可替代空间大，公司产品性能和市场宣传提升，临床认可度增加 [6] 产品布局 - 公司已对泌尿科、呼吸科、耳鼻喉科及肝胆外科等科室的内镜产品进行系列布局 [7] 机构评级与盈利预测 - 该股最近90天内9家机构给出评级，7家买入评级，2家增持评级；过去90天内机构目标均价为57.25 [8] - 多家机构对公司2025 - 2027年净利润进行预测，如华泰证券预测2025年净利润1.03亿、2026年1.32亿、2027年1.72亿等 [9] 融资融券数据 - 近3个月融资净流入424.03万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加 [9]

文章核心观点 2025年4月10日澳华内镜接待172家机构调研 2024年公司收入增长但净利润下降 新会计准则执行及境外收入占比增高致毛利率下降 公司重视基层市场 境外市场处于早期阶段 采用特定研发模式和策略 软镜行业外资企业市场占有率高 国产替代空间大 公司已在多非消化科室内镜产品布局 [1] 经营情况介绍 - 2024年公司收入7.495亿元 同比增长10.53% 归属于上市公司股东的净利润2010.22万元 同比下降63.68% 扣除非经常性损益的净利润 - 628.61万 同比下降114.13% 全年销售费用2.50亿 研发费用1.64亿 [1][3] 互动问答 2024年毛利率变化原因 - 执行新会计准则影响销售费用、营业成本和毛利率计算 境外收入占比增高且其整体毛利率低于境内收入 致整体毛利率下降 [4] 2024年基层医院软镜市场发展情况 - 国家健康政策推动 消化科内镜检查渗透率逐步提高 公司重视基层市场 参与基层医疗人才培养和科室共建等工作 [5] 境外市场拓展情况 - 2024年境外收入1.61亿 处于早期阶段 包括AQ - 300产品在内的系列产品在多国或地区获批 国际营销团队积极交流 海外市场主要分布在欧洲及新兴市场 公司会持续推进发展 [1][6] 产品研发投入方向及流程 - 采用以临床需求为导向和前瞻性预判结合的研发模式 遵循“研制开发一代和投产上市一代并行”策略 研发流程包括项目立项、样机开发、注册检验和上市申请 以市场及用户需求为导向 按法规检验及注册 [2][6] 当前竞争格局 - 软镜行业外资企业市场占有率高 国产可替代空间大 公司产品性能提升和市场宣传增加 临床认可度提高 [7] 境外收入毛利率低于境内收入毛利率原因 - 境外业务处于初期 产品结构分散 中低价格带产品收入占比大 致毛利率偏低 [8] 非消化科室内镜布局 - 公司已在泌尿科、呼吸科、耳鼻喉科及肝胆外科等多临床科室内镜产品进行系列布局 [2][9]

文章核心观点 公司2024年营收增长但利润承压，海外业务领衔增长，考虑行业政策和招采节奏扰动下调盈利预测，因2025年招标有望恢复且公司有产品线和渠道优势维持“买入”评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营收7.50亿（+10.54%），归母净利润0.21亿（-63.68%），扣非净利润为 -0.06亿（-114.13%），经营现金流净额 -0.79亿（yoy -311.01%） [1] - 费用端，研发费用率21.83%（+0.15pct），管理费用率14.48%（+1.08pct），销售费用率33.38%（-0.89pct） [1] - 分地区，国内主营业务收入5.86亿（yoy +3.93%），海外收入1.61亿（yoy +42.70%） [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.84/1.31/2.00亿元（原值1.77/2.85亿元），EPS分别为0.63/0.97/1.49元，当前股价对应PE分别为65.8/42.8/27.9倍 [1] 各业务营收及产品情况 - 2024年内窥镜设备营收7.14亿（+14.72%），毛利率68.78%（-2.66pct）；内窥镜诊疗耗材营收0.21亿（-50.63%），毛利率45.88%（-2.02pct）；内窥镜维修服务营收0.13亿（+3.31%），毛利率72.64%（+10.98pct） [2] - 2024年AQ300 - 4K超高清系统三级医院装机加快，中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别是137台，522根，进入三级医院116家 [2] - 公司研发成果颇丰，新增发明专利22项，相继发布高光谱平台、AQ - 150、AQ - 120等内镜系统、640倍细胞内镜等多种产品 [2] 核心竞争力与市场推广 - 公司通过多年技术研发沉淀，打造低中高端全系产品，创新推出多种具有差异化竞争优势的功能，完善镜体，正积极开发3D软性内镜和AI诊疗技术及内窥镜机器人 [3] - 公司通过“澳华杯”CBI全国病例大赛、消化内镜技术手把手培训班和参与世界各地的学术会议，提升品牌识别度和加大客户粘性 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收7.50亿（+10.54%），归母净利润0.21亿（-63.68%），扣非净利润为 -0.06亿（-114.13%），经营现金流净额 -0.79亿（yoy -311.01%），利润承压主要因国内招采总额下降及相关费用支出增加，但AQ300高端主机和配套镜体在三级终端医院市场渗透成果斐然 [3] - 分地区看，国内主营业务收入5.86亿（yoy +3.93%），海外收入1.61亿（yoy +42.70%），海外业务领衔增长，多个国家产品准入及市场推广进展顺利 [3] - 下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.84/1.31/2.00亿元（原值1.77/2.85亿元），EPS分别为0.63/0.97/1.49元，当前股价对应PE分别为65.8/42.8/27.9倍，2025年招标有望恢复，凭借产品线优势及市场渠道拓展，国内市场有望放量，国际业务保持高增，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 2024年产品表现 - 2024年内窥镜设备营收7.14亿（+14.72%），毛利率68.78%（-2.66pct）；内窥镜诊疗耗材营收0.21亿（-50.63%），毛利率45.88%（-2.02pct）；内窥镜维修服务营收0.13亿（+3.31%），毛利率72.64%（+10.98pct） [4] - 中高端产品销量稳步提升，中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别是137台、522根，进入三级医院116家 [4] - 研发成果颇丰，新增发明专利22项，相继发布高光谱平台、AQ - 150、AQ - 120等内镜系统、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜等，丰富产品线，提高科室覆盖度 [4] 核心竞争力与市场推广 - 通过多年技术研发沉淀，打造低中高端全系产品，创新推出具有差异化竞争优势的功能，提升产品性能，完善镜体，正积极开发3D软性内镜和AI诊疗技术及内窥镜机器人 [5] - 通过“澳华杯”CBI全国病例大赛、消化内镜技术手把手培训班和参与世界各地学术会议，提升国内外品牌识别度和加大客户粘性 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|678|750|896|1072|1283| |YOY(%)|52.3|10.5|19.5|19.6|19.7| |归母净利润(百万元)|58|21|84|131|200| |YOY(%)|166.4|-63.7|300.5|55.3|53.1| |毛利率(%)|73.8|68.1|69.2|70.2|71.3| |净利率(%)|8.5|2.8|9.4|12.2|15.6| |ROE(%)|4.4|1.5|6.1|8.8|12.0| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.16|0.63|0.97|1.49| |P/E(倍)|96.6|265.8|65.8|42.8|27.9| |P/B(倍)|4.0|4.1|4.1|3.8|3.4| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务状况及预测，如2024 - 2027年流动资产、营业收入、经营活动现金流等指标有相应变化 [9] - 主要财务比率方面，成长能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有不同表现，如营业收入增长率、资产负债率、总资产周转率等 [9] - 每股指标和估值比率方面，每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等指标在不同年份有相应数值 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收7.50亿（+10.54%），归母净利润0.21亿（-63.68%），扣非净利润为 -0.06亿（-114.13%），经营现金流净额 -0.79亿（yoy -311.01%），利润承压主要因国内招采总额下降及费用支出增加，但AQ300高端主机和配套镜体在三级终端医院市场渗透成果好 [3] - 分地区看，国内主营业务收入5.86亿（yoy +3.93%），海外收入1.61亿（yoy +42.70%），海外业务领衔增长，多国产品准入和市场推广进展顺利 [3] - 下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.84/1.31/2.00亿元（原值1.77/2.85亿元），EPS分别为0.63/0.97/1.49元，当前股价对应PE分别为65.8/42.8/27.9倍，2025年招标有望恢复，国内市场有望放量，国际业务保持高增，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 2024年产品表现 - 内窥镜设备营收7.14亿（+14.72%），毛利率68.78%（-2.66pct）；内窥镜诊疗耗材营收0.21亿（-50.63%），毛利率45.88%（-2.02pct）；内窥镜维修服务营收0.13亿（+3.31%），毛利率72.64%（+10.98pct） [4] - 中高端产品销量稳步提升，中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别是137台、522根，进入三级医院116家 [4] - 研发成果颇丰，新增发明专利22项，相继发布高光谱平台等多种内镜系统及设备，丰富产品线，提高科室覆盖度 [4] 核心竞争力与市场推广 - 通过多年技术研发沉淀，打造低中高端全系产品，创新推出多种具有差异化竞争优势的功能，提升产品性能，完善镜体，正积极开发3D软性内镜等新技术，有望提升产品安全性等，加速国产化替代进程 [5] - 通过“澳华杯”CBI全国病例大赛等活动，提升公司国内外品牌识别度和客户粘性 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|678|750|896|1072|1283| |YOY(%)|52.3|10.5|19.5|19.6|19.7| |归母净利润(百万元)|58|21|84|131|200| |YOY(%)|166.4|-63.7|300.5|55.3|53.1| |毛利率(%)|73.8|68.1|69.2|70.2|71.3| |净利率(%)|8.5|2.8|9.4|12.2|15.6| |ROE(%)|4.4|1.5|6.1|8.8|12.0| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.16|0.63|0.97|1.49| |P/E(倍)|96.6|265.8|65.8|42.8|27.9| |P/B(倍)|4.0|4.1|4.1|3.8|3.4| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2023A - 2027E各项目数据变化，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [9] - 主要财务比率展示成长能力、偿债能力、营运能力等指标变化，如营业收入增长率、资产负债率、总资产周转率等 [9] - 每股指标和估值比率呈现每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等数据 [9]