会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年-2025年的业绩指引,2023年收入6.78亿元,2024年目标9.9亿元,2025年目标14亿元,后年20亿元,增速较快 [10][11][15] - AQ-300产品在三级医院的装机情况,2023年装机73家,2024年目标超过200家,全年市占率有望超过10% [17] - 公司在欧洲和性价比市场的销售策略,欧洲以学术交流为主,性价比市场以经销商销售为主 [35][36][37] - 公司在研发方面的规划,主要集中在软镜设备和针对ERCP术式的软镜机器人 [51][52][55] - 公司在不同科室内镜设备的差异化设计 [61][62][63] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 2024年下半年经营预期 [16] **回答** 今年9.9亿的收入目标对应有50%的增速,三级医院装机目标超过200家,全年市占率有望超过10% [17] 问题2 **提问** AQ-300对AQ-200的替代效应 [23][24][25][26][27][28] **回答** AQ-200装机仍在增长,但AQ-300价格更高,性能更好,医院倾向于购买AQ-300,未来AQ-300有望成为主力机型 问题3 **提问** 公司2024/2025年销售费用率的预期 [21][22] **回答** 销售费用中人员薪酬占比最大,随着收入增长,销售人员薪酬增速预计低于收入增速,销售费用率有望下降

业绩总结 - 公司上半年收入达到6.78亿，完成了50%增长目标[1] - 公司今年目标为9.9亿收入、1.2亿技术股份和1.2亿利润[3] - 公司目标是今年收入达到99亿，市占率超过10%[30] 用户数据 - 23年中高端机型在三级院的装机数增长至96套，同比增长273%[2] 未来展望 - 公司希望通过软件机器人提高ERCP术师渗透率，改善患者生存质量[29] - 公司未来研发主线将继续在软筋领域深耕，提高软筋市场占有率[26] 新产品和新技术研发 - 公司在积极布局呼吸、泌尿科室，呼吸内镜市场潜力大[23] - 公司研发管线中将推出软件机器人针对ERCP术师，解决消化道手术难点[27] 市场扩张和并购 - 公司海外市场分为欧洲和拉美、印度、俄罗斯等市场，采取不同策略[5] - 公司在欧洲建立售后中心，寻找具有售后能力的经销商[8] 负面信息 - 公司在中国市场受到医疗反腐政策影响，销售下降12%[11] - 医疗反腐政策对公司订单有不利影响，但预期已在常态化下达到平衡[10]

业绩总结 - 公司在2023年的收入达到了16.78亿，完成了50%的增长目标[1] - 公司今年的目标是9.9亿收入和1.2亿利润，未来几年的目标也很乐观[3] - 公司24年前半年可能会受到医疗反腐政策的不利影响，但医院仍有购买必要设备的需求[10] 用户数据 - AQ300机型在公司收入中占比超过一半，对公司业绩有很大贡献[1] - 公司销售团队规模在24年上半年保持稳定，国内销售人员增长不会像去年那么多[14] - 设备的更换周期大约为五年左右[19] 未来展望 - 公司今年的目标是9.9亿收入和1.2亿利润，未来几年的目标也很乐观[3] - 公司计划在中远期寻找合作愉快的经销商，逐步转向直销模式[8] - 公司希望通过机器人技术提高医生在手术室外的操作效率[29] 新产品和新技术研发 - 公司计划在软件设备领域继续发展，包括软件机器人[27] - 公司计划继续在软件设备领域推出AQ400产品[30] 市场扩张和并购 - 公司海外市场分为欧洲和其他市场，采取不同的策略[4] - 公司在海外市场建立售后中心，寻找具有售后能力的经销商合作[7] 负面信息 - 公司24年前半年可能会受到医疗反腐政策的不利影响，但医院仍有购买必要设备的需求[10] - 欧洲对中国医疗设备的贸易争端可能会影响市场份额，但公司认为对其业务影响不大[11]

经营情况概述 - 2024年第一季度公司收入为1.69亿元，同比增长34.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为276万元，同比减少83.32% [1] - 剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为2,455.67万元，较上年同期增长24.15% [1] 产品市场表现 - AQ-300产品在2022年底拿证并开始上市，2023年经历了市场推广以及产品性能的打磨与升级 [3] - AQ-300产品的整体装机情况符合新产品上市的S型曲线规律 [3] - 公司将进一步丰富AQ-300系列的镜种和使用场景 [5] - 公司将积极参与行业学术交流会议、举办或协办培训实操班，以加强品牌知名度 [5] 海外市场拓展 - 欧洲是公司海外业务的重要部分，AQ-300产品已取得欧盟认证 [4] - 公司也关注性价比市场的发展，这些地区仍存在软镜增量需求 [4] 股份支付费用 - 公司于2022年和2023年分别进行了两轮股权激励，2024年将计提两轮股权激励费用，相较2023年有一定增长 [6][7] 未来发展方向 - 当前阶段国产品牌在软镜设备行业的市占率仍较低，公司将集中关注软镜设备相关的技术革新与品牌力建设 [8] - 提高内镜检查渗透率需要政策支持、专业培训、宣传推广等多方面努力 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 - 公司Q1收入符合预期,高基数下依然高增[1] - 费用端保持高投入,不减高增趋势[2] - 海内外双轮驱动,助力营收持续高增[3] - AQ-300海外取证后将进一步推动欧洲渠道发展,WISAP模式有望复制,提升海外中高端机型销售占比,带动海外营收高增[3] - 国内设备更新方案推动下,公司内窥镜设备营收有望维持高增速[3] 财务数据和估值总结 - 预计公司2024-2026年营收为10.1/14.4/20.3亿元,CAGR为44.2%,归母净利润为1.16/1.80/2.73亿元,CAGR为67.8%[4] - 当前股价对应2024-2026年PS为7.5/5.3/3.7倍[4]

报告投资评级 - 澳华内镜（688212.SH）的投资评级为买入[1][4][7] 报告核心观点 - 2024年一季度澳华内镜收入稳步增长利润端受股份支付影响营收1.69亿元（+34.91%）归母净利润0.03亿元（-83.32%）扣非归母净利润-0.002亿元（-101.54%）得益于AQ300持续放量[1] - 毛利率保持稳定费用率有所提升2024年一季度毛利率76.40%（+0.24pp）销售费用率37.55%（+4.46pp）管理费用率16.40%（+2.88pp）研发费用率26.27%（+0.90pp）财务费用率-0.21%（+0.02pp）归母净利率1.63%（-11.56pp）[1] - AQ300推动中高端产品放量2023年三级医院市场渗透率进一步提升中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别为96台（+269%）、316根（+212%）装机（含中标）三级医院73家（+192%）[2] - 旗舰产品AQ300自2022年末推出以来积累了较好的终端口碑有望进入快速放量期[3] - 澳华内镜聚焦创新研发产品线持续丰富2023年推出了UHD系列十二指肠镜、多款细镜产品、AQ - 200Elite内镜系统、UHD系列双焦内镜、分体式上消化道内镜等新品进一步丰富了产品线提高了科室覆盖度在研项目方面正在积极开发3D软性内镜和内镜机器人未来产品上市有望进一步提升市场竞争力[4] - 预计2024 - 26年澳华内镜营收9.9/14.4/20.2亿元同比增速46.1%/45.8%/39.7%归母净利润1.0/1.7/2.6亿元同比增速71.3%/73.2%/52.7%当前股价对应PS = 7/6/4x看好公司高端产品对业绩的持续驱动[4] 盈利预测和财务指标 - 2022 - 2026年澳华内镜营业收入分别为445/678/991/1444/2018百万元（+/-%）分别为28.3%/52.3%/46.1%/45.8%/39.7%归母净利润分别为22/58/99/172/262百万元（+/-%）分别为-61.9%/166.4%/71.3%/73.2%/52.7%每股收益分别为0.16/0.43/0.74/1.28/1.96元EBIT Margin分别为-1.3%/3.5%/8.7%/12.0%/13.9%净资产收益率（ROE）分别为1.7%/4.2%/6.7%/10.6%/14.1%市盈率（PE）分别为346.7/130.8/76.4/44.1/28.9 EV/EBITDA分别为350.1/123.7/66.0/38.4/25.6市净率（PB）分别为5.94/5.48/5.15/4.66/4.07[5] - 2024/4/30澳华内镜总市值72亿元收入6.8/9.9/14.4/20.2（23A/24E/25E/26E）PS为10.6/7.2/5.0/3.5 ROE为4.4% PSG为0.16投资评级为买入[7] - 2022 - 2026年澳华内镜资产负债表、利润表、现金流量表各项指标预测数据显示公司财务状况发展趋势[8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现营收1.69亿元(+34.91%)，归母净利润0.03亿元(-83.32%)，扣非归母净利润-0.002亿元(-101.54%)。得益于AQ300持续放量,2024年一季度公司收入稳步增长,利润端受到股份支付影响有所下滑[1] - 毛利率保持稳定,费用率有所提升。2024年一季度毛利率76.40%(+0.24pp),基本维持稳定。销售费用率37.55%(+4.46pp),管理费用率16.40%(+2.88pp),研发费用率26.27%(+0.90pp),财务费用率-0.21%(+0.02pp),归母净利率1.63%(-11.56pp),公司持续加大新产品推广力度、完善营销体系,注重对人员的投入和激励,费用率有所提升[1] - AQ300推动中高端产品放量。公司2023年三级医院市场渗透率进一步提升,中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别为96台(+269%)、316根(+212%),装机(含中标)三级医院73家(+192%)[2] - 旗舰产品AQ300自2022年末推出以来,积累了较好的终端口碑,有望进入快速放量期[3] - 公司持续加大研发投入,2023年推出了UHD系列十二指肠镜、多款细镜产品、AQ-200Elite内镜系统、UHD系列双焦内镜、分体式上消化道内镜等新品,进一步丰富了产品线,提高了科室覆盖度。在研项目方面,公司正在积极开发3D软性内镜和内镜机器人,未来产品上市有望进一步提升市场竞争力[4] 财务预测和估值 - 预计公司2024-26年营收9.9/14.4/20.2亿元,同比增速46.1%/45.8%/39.7%;归母净利润1.0/1.7/2.6亿元,同比增速71.3%/73.2%/52.7%[5] - 当前股价对应PS=7/6/4x,看好公司高端产品对业绩的持续驱动,维持"买入"评级[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q1公司实现营业收入1.69亿元,同比增长34.91% [2] - 2024Q1公司归母净利润下滑明显,主要系股份支付费用增加使销售期间费用率有所提升 [3] - 预计公司2024-2026年分别实现营收10.06、14.33、20.31亿元,同比增长48.3%、42.5%、41.7%;分别实现净利润1.16、1.83、2.70亿元,同比增长99.7%、58.6%、47.2% [4] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营业收入1.69亿元,同比增长34.91% [2] - 2024Q1公司实现归母净利润275.95万元,同比减少83.32%;实现扣非归母净利润-24.56万元,同比减少101.54% [1] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为75.2%、76.2%、77.1% [7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为8.3%、11.6%、14.6% [7] - 预计公司2024-2026年PE分别为61.9X、39.1X、26.5X [4]

营业收入及利润 - 2024年第一季度营业收入为169,298,973.87元，同比增长34.91%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2,759,505.20元，同比下降83.32%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为169,298,973.87元，较去年同期有显著增长[19] - 公司营业收入为156,262,707.85元，较去年同期增长41,558,689.21元[26] - 公司净利润为9,321,245.81元，较去年同期减少4,917,965.35元[27] 研发投入 - 研发投入合计为44,482,962.56元，占营业收入的比例增加至26.27%[5] 股权激励计划影响 - 2023年10月公司推出新一轮股权激励计划，对本报告期净利润有较大影响，剔除股份支付影响后净利润呈增长趋势[10] - 剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为2,455.67万元，较上年同期增长24.15%[11] 资产情况 - 公司2024年第一季度流动资产总额为977,540,677.12元，较上一期略有下降[16] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为618,894,349.26元，较上一期有所增加[17] - 2024年第一季度公司资产总计为1,535,483,001.71元，较上年同期增长18,575,763.32元[25] 现金流量 - 2024年第一季度公司净利润为2553872.74元，较上一季度16470706.22元有所下降[20] - 经营活动现金流入小计为148025796.46元，较上一季度166983703.12元有所下降；经营活动现金流出小计为252116321.92元，较上一季度197787883.88元有所增加，导致经营活动产生的现金流量净额为-104090525.46元[22] - 投资活动现金流入小计为98337265.65元，较上一季度228308994.29元有所下降；投资活动现金流出小计为127076066.12元，较上一季度237775095.67元有所下降，导致投资活动产生的现金流量净额为-28738800.47元[23] - 筹资活动现金流入小计为0元，与上一季度相比无变化；筹资活动现金流出小计为3517498.43元，较上一季度1204729.89元有所增加，导致筹资活动产生的现金流量净额为-3517498.43元[24]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入6.78亿元，同比增长52.29%[1] - 公司2023年内窥镜设备销售收入为6.22亿元，同比增长58.63%[2] - 公司2023年全年综合毛利率为73.78%，同比提升4.05pct[4] 用户数据 - 公司AQ-300产品放量带动中高端软镜收入快速提升，业绩持续高增长[8] 未来展望 - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[9] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，买入评级[10]