上海澳华内镜股份有限公司 第二届董事会独立董事专门会议第一次会议决议 上海澳华内镜股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 19 日以 现场与通讯相结合的方式召开了第二届董事会独立董事专门会议第一次会议（以 下简称"本次会议"）。本次会议的通知已于 2024 年 12 月 16 日以电子邮件的 方式送达全体独立董事。会议应出席独立董事 4 人，实际出席独立董事 4 人。经 过半数独立董事推举，独立董事潘文才先生召集并主持本次会议。本次会议的召 集、召开程序和方式符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"） 等法律法规以及《上海澳华内镜股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的有关规定，会议决议合法、有效。 一、审议通过《关于 2025 年度日常关联交易额度预计的议案》 全体独立董事签字： 潘文才 劳兰珺 廖洪恩 吕 超 2024 年 12 月 19 日 我们认为，公司与关联方之间预计 2025 年度发生的日常关联交易为公司正 常经营活动所需，有利于促进公司相关业务的发展。相关日常关联交易是基于公 平、自愿的原则进行的，不存在违反法律法规、《公司章程》等相关规定的情况。 预计 ...

中信证券股份有限公司 募集资金到账后，公司已对募集资金进行了专户存储，公司与保荐机构、存 放募集资金的银行签署了募集资金专户监管协议，对募集资金的存放和使用情况 进行监管。 （二）募集资金使用情况 截至 2024 年 6 月 30 日，公司募投项目及募集资金使用情况具体详见公司 于 2024 年 8 月 23 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于 1 公司 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》（公告编号：2024- 037）。 关于上海澳华内镜股份有限公司使用部分暂时闲置募集资金 及自有资金进行现金管理的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"）为上海澳华 内镜股份有限公司（以下简称"公司"、"澳华内镜"）首次公开发行股票并上市 的保荐机构。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板 股票上市规则》、《科创板上市公司持续监管办法（试行）》及《上市公司监管指 引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等有关规定，对澳华内 镜使用部分暂时闲置募集资金及自有资金进行现金管理事项进行了核查，核查情 况及核查意见如下： ...

证券代码：688212 证券简称：澳华内镜 公告编号：2024-053 上海澳华内镜股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金及自有资金进行现金管理 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 上海澳华内镜股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月20日以现场及通讯 相结合的方式召开公司第二届董事会第十五次会议、第二届监事会第十四次会议，审议 通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金与自有资金进行现金管理的议案》，同意公司 在保证不影响募集资金投资项目实施、确保募集资金安全的前提下，使用不超过人民币 15,000万元人民币（含本数）的部分暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性 高、流动性好、满足保本要求的理财产品（包括但不限于定制化活期存款、结构性存款、 定期存款、通知存款、大额存单、协定存款、收益凭证等）。拟使用不超过人民币 15,000万元（含本数）的部分闲置自有资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性 好的金融机构中低风险理财产品。上述使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。 在前述额度 ...

证券代码：688212 证券简称：澳华内镜 公告编号：2024-055 上海澳华内镜股份有限公司 上海澳华内镜股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 20 日以现场与通 讯相结合的方式召开了第二届监事会第十四次会议（以下简称"本次会议"）。本次会 议的通知已于 2024 年 12 月 16 日以电子邮件的方式送达全体监事。本次会议由公司监事 会主席徐佳丽女士召集并主持，会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议的 召集、召开程序和方式符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）等 法律法规以及《上海澳华内镜股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有 关规定，会议决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 会议经与会监事审议并书面表决通过了如下议案： （一）审议通过《关于使用部分暂时闲置募集资金与自有资金进行现金管理的议 案》 监事会认为：公司本次使用部分暂时闲置募集资金、自有资金进行现金管理，是在 确保公司募投项目所需资金和保证募集资金安全的前提下进行的，不会影响公司日常资 金正常周转需要和募集资金项目的正常运转，亦不会影响公司主营业务的正常发展。同 时可以提高 ...

中信证券股份有限公司 关于上海澳华内镜股份有限公司 2025 年度日常关联交易额度预计的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为上海 澳华内镜股份有限公司（以下简称"澳华内镜"、"公司"）首次公开发行股票 并上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易 所科创板股票上市规则》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》等法律法 规的规定，对公司 2025 年度日常关联交易额度预计事项进行了核查，核查情况 如下： 实际业务情况签订具体交易协议，交易价格将严格秉承公平、合理的原则，参照 市场化公允价格水平、行业惯例、第三方定价，由双方协商确定，不会导致损害 公司及股东特别是中小股东利益的情况发生。同时，关联交易不会影响公司的独 立性，公司主营业务不会因上述交易而对关联方形成依赖，不会对公司的财务状 况、经营成果产生不利影响。综上，监事会同意公司 2025 年度日常关联交易额 度预计的议案。 （二）本次日常关联交易预计金额和类别 以下为预计 2025 年度日常关联交易类别和金额的具体情况： | | | | | | | | | | 单位:万元 | | --- | - ...

证券代码：688212 证券简称：澳华内镜 公告编号：2024-054 上海澳华内镜股份有限公司 关于2025年度日常关联交易额度预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 响。因此，同意公司关于2025年度日常关联交易额度预计的议案，并提交董事会审议。 公司监事会认为：公司与关联方之间预计发生的日常关联交易为公司正常经营活动 所需，有利于促进公司相关业务的发展。公司与关联方发生交易均会按照实际业务情况 签订具体交易协议，交易价格将严格秉承公平、合理的原则，参照市场化公允价格水 平、行业惯例、第三方定价，由双方协商确定，不会导致损害公司及股东特别是中小股 东利益的情况发生。同时，关联交易不会影响公司的独立性，公司主营业务不会因上述 交易而对关联方形成依赖，不会对公司的财务状况、经营成果产生不利影响。综上，监 事会同意公司2025年度日常关联交易额度预计的议案。 重要内容提示： 本事项已经公司第二届董事会第十五次会议、第二届监事会第十四次会议审议通 过，无需提交股东大会审议。 日常关联交易对上市公司的影响：本 ...

投资评级 - 报告首次覆盖澳华内镜，给予"买入"评级 [7][17] 核心观点 - 澳华内镜是国内软镜领域的领跑者，AQ系列产品逐步放量，中高端产品受到终端认可度不断提升 [7][17] - 公司通过持续的技术积累，形成了以AQ系列为代表的梯度产品矩阵，AQ-300在国内头部医院形成口碑，并有望推动海外增长 [9][13] - 2024-2026年公司总营收预计分别为7.99/9.91/12.31亿元，同比增长17.85%/24.03%/24.24% [2][17] - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.65/1.04/1.58亿元，增速分别为13.18%/58.74%/52.03% [3][17] - 当前股价对应的PE分别为94x、59x、39x [4][17] 公司概况 - 澳华内镜成立于1994年，专注于电子内窥镜设备及配套手术耗材的研发、生产和销售，产品应用于消化科、呼吸科、耳鼻喉科等临床科室 [9] - 公司通过底层技术积累，实现了光学成像、图像处理、镜体设计等关键技术的突破，形成了以AQ系列为代表的梯度产品 [9] - 2024年前三季度公司收入5.01亿元，同比增长16.79%，归母净利润0.37亿元，同比下滑17.45% [33] 行业分析 - 2023年国内软镜市场规模约为73.3亿元，预计2025年有望达到81.2亿元，2015-2025年复合增长率为10.96% [10] - 2022年国内新发癌症中，消化道相关的结直肠癌、胃癌、食管癌合计占比约为22.80%，国内消化道内镜开展率与日本仍有较大差距 [10] - 随着国产软镜产品力提升，日系品牌垄断格局逐步被打破，2024Q3澳华国内软镜新增中标数量占比为13%，处于国内领先地位 [10] 产品与技术 - 公司产品矩阵逐步成型，AQ-300逐步在国内头部医院形成口碑，并有望为海外增长提供基础 [9] - 公司持续迭代产品，2022年推出首款4K超高清内镜AQ-300，下一代旗舰产品AQ-400有望在2026年上市 [84] - 公司在光学放大、CBI染色、激光传输等硬件技术上持续突破，提供更精准的诊疗体验 [86][87][91] 市场表现 - 2024H1公司海外收入0.68亿元，同比增长22.40%，中长期有望成为公司收入增长的第二曲线 [13] - 公司国内市场占有率从2018年的2.5%提升至2024Q3的13.1%，综合竞争力得到终端认可 [94] 财务预测 - 2024-2026年内镜设备收入增速预计分别为20.00%、25.00%、25.00% [18] - 2024-2026年内镜诊疗耗材收入增速预计分别为-8.00%、10.00%、12.00% [18] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为70.55%、70.75%、73.74% [104]

证券代码：688212 证券简称：澳华内镜 公告编号：2024-052 上海澳华内镜股份有限公司 截至本公告披露日，顾康、顾小舟及其控制的上海小洲光电科技有限公司（以 下简称"小洲光电"）合计持有上海澳华内镜股份有限公司（以下简称"公司"） 41,822,800 股，占公司总股本的 31.07%。其中小洲光电持有公司股份 3,132,100 股，占公司总股本的 2.33%；顾康持有公司股份 16,950,200 股，占公司总股本 的 12.59%；顾小舟持有公司股份 21,740,500 股，占公司总股本的 16.15%。上述 股份来源均为公司首次公开发行前取得的股份，且已于 2024 年 11 月 15 日起上 市流通。 减持计划的主要内容 2024 年 12 月 2 日，公司收到顾康、顾小舟及其控制的小洲光电出具的告知 函，小洲光电拟通过集中竞价交易方式、大宗交易方式合计减持数量不超过 1,252,840 股，即不超过公司总股本的 0.9309%。其中，通过集中竞价交易方式 减持不超过 1,252,840 股，自本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内进行； 通过大宗交易方式减持不超过 1,252 ...

报告投资评级 - 增持（首次）[6][9] 报告核心观点 - 软镜市场前景广阔，澳华突破外资封锁，市占率实现较快增长。我国消化道肿瘤高发，内镜取活检是确诊的“金标准”。受早筛需求旺盛与内镜制造技术精进的双轮驱动，我国医疗软镜市场规模有望增长。国产软镜厂商持续进行研发创新，澳华的消化内镜市占率提升明显[6]。 - AQ - 300差异化优势显著，冲刺三级医院水到渠成。该系统在多个方面实现创新与升级，带动公司中高端系列产品在三级医院的销量稳步提升，公司业绩表现亮眼[7]。 - 聚焦研发创新，新品呈现井喷态势，构筑未来发展驱动力。公司围绕内镜诊疗领域进行了系统性的产品布局，并长期坚持底层技术创新，未来有望驱动公司业绩持续增长[8]。 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为澳华内镜（688212），最新收盘价为50.13元，12mth A股价格区间为32.00 - 67.73元，总股本为134.59百万股，无限售A股/总股本为100.00%，流通市值为67.47亿元[3]。 - 股权结构清晰，实际控制人顾康和顾小舟系父子关系，截至2024Q3，两人分别持有公司12.59%和16.15%的股份，同时两人实际控制的小洲光电持有澳华2.33%的股份，股权较为集中。2023年10月，公司发布新一轮限制性股票激励计划草案，激励对象共计112人，授予权益合计500.00万股，约占草案公告日公司股本总额的3.73%，授予价格为31.08元/股[21]。 公司产品及市场情况 产品优势及市场表现 - AQ - 300超高清内镜系统优势显著，在图像、染色、操控性、智能化等方面实现创新与升级，配备多种先进设备，进一步提升公司在高端市场竞争能力。依托该系统推广，公司中高端系列产品在三级医院销量稳步提升，2023年营业收入和归母净利润同比增长明显[7]。 - 公司围绕内镜诊疗领域进行系统性产品布局，长期坚持底层技术创新，推出多个系列产品，更新迭代速度日益提升，功能性和可操作性显著提高。2023年新品发布会官宣17款细镜产品，涵盖多种类型，部分产品具有领先优势，未来有望驱动公司业绩增长[8]。 市场竞争格局 - 软镜市场中，奥林巴斯、富士和宾得三家日企凭借技术及渠道等优势长期垄断市场，其中奥林巴斯一家独大。国产软镜厂商持续追赶，澳华内镜等市占率逐渐提升。按销售数量看，2023年澳华的消化内镜市占率达11.88%，较2021年提升了7.20个百分点[6]。 - 消化内镜迈入4K时代，国产企业有望破冰高端市场。澳华内镜是国内首家推出4K软镜的企业，其AQ - 300系统与外资竞品相比有自身优势，在高端市场加速突破[33]。 公司财务预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为0.68%/31.64%/40.29%，2024年11月19日收盘价对应PE分别为116/88/63倍[9]。 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为804百万元、1019百万元、1294百万元，年增长率分别为18.5%、26.8%、27.0%；归母净利润分别为58百万元、77百万元、108百万元，年增长率分别为0.7%、31.6%、40.3%[12]。

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“优于大市”评级[1]。 报告的核心观点 - 看好报告研究的具体公司未来前景，医院端软镜设备新增和替换需求不断增加[1]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年第三季度营业收入1.47亿元（同比增加5.39%），归母净利润0.32亿元（同比增加345.17%），扣非归母净利润0.16亿元（同比增加309.81%）2024年前三季度营业收入达5.01亿元（同比增加16.79%），归母净利润0.37亿元（同比下降17.45%），扣非归母净利润0.15亿元（同比下降55.24%）[1][9]。 - 2024Q3销售毛利率63.95%（同比下降10.38 pp），销售净利率21.35%（同比增加15.80 pp）[2]。 - 截至2024年第三季度末，应收账款达2.76亿元（环比2024年中报减少约700万元），存货达2.54亿元（环比2024年中报增加约1800万元）[2]。 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，EPS分别为0.63、0.84、1.03元/股[2]。 - 2022 - 2026年的营业收入（百万元）分别为445、678、815、1014、1279（+/-)YoY(%)分别为28.3%、52.3%、20.1%、24.5%、26.2%，净利润（百万元）分别为22、58、85、113、138（+/-)YoY(%)分别为 - 62.0%、167.0%、47.3%、32.5%、22.4%，全面摊薄EPS(元)分别为0.16、0.43、0.63、0.84、1.03，毛利率(%)分别为69.7%、73.8%、75.0%、75.0%、75.0%，净资产收益率(%)分别为1.7%、4.2%、5.8%、7.2%、8.1%[3]。 - 2023 - 2025年内窥镜设备（亿元）分别为、6.22、7.39，内窥镜耗材（亿元）分别为、0.43、0.55，内窥镜维修（亿元）分别为0.12、0.20、0.28，合计（亿元）分别为、6.78、8.15、10.14[5]。 - 2023 - 2026年每股收益分别为0.43、0.63、0.84、1.03，营业总收入分别为678、815、1014、1279，营业成本分别为178、204、253、320，每股净资产分别为10.25、10.83、11.67、12.70，毛利率%分别为73.8%、75.0%、75.0%、75.0%，每股经营现金流分别为0.28、 - 0.64、0.88、0.43，营业税金及附加分别为6、7、9、11，营业税金率%分别为0.9%、0.9%、0.9%、0.9%，营业费用分别为232、269、314、397，营业费用率%分别为34.3%、33.0%、31.0%、31.0%，管理费用分别为91、114、142、179，管理费用率%分别为13.4%、14.0%、14.0%、14.0%，EBIT分别为52、84、115、145，财务费用分别为 - 3、 - 4、 - 4、 - 6，财务费用率%分别为 - 0.4%、 - 0.4%、 - 0.4%、 - 0.5%，资产减值损失分别为 - 18、7、0、0，投资收益分别为4、8、5、6，营业利润分别为54、93、122、155，营业外收支为0，利润总额分别为54、93、122、155，EBITDA分别为108、142、175、205，所得税分别为 - 7、3、6、12，有效所得税率%分别为 - 12.7%、3.0%、5.0%、8.0%，少数股东损益分别为3、5、3、4，归属母公司所有者净利润分别为58、85、113、138，资产负债率分别为12.5%、13.6%、14.8%、16.1%，流动比率分别为7.11、6.57、6.24、5.91[7]。 - 2023 - 2026年速动比率分别为5.66、5.21、5.23、4.89，现金比率分别为1.72、1.36、1.66、1.55，应收账款周转天数分别为103.65、90.00、85.00、80.00，存货周转天数分别为409.99、400.00、300.00、300.00，总资产周转率分别为0.43、0.48、0.54、0.62，固定资产周转率分别为2.67、3.37、5.49、10.02，货币资金分别为245、229、353、418，应收账款及应收票据分别为194、395、478、585，存货分别为200、223、208、263，其它流动资产分别为370、263、292、324，流动资产合计分别为1008、1111、1331、1589，长期股权投资分别为4、5、5、5，固定资产分别为254、242、185、128，在建工程分别为31、49、49、49，无形资产分别为83、80、77、74，非流动资产合计分别为587、600、540、480，资产总计分别为1595、1711、1872、2070，短期借款为0，应付票据及应付账款分别为56、60、90、123，预收账款分别为0、20、20、26，其它流动负债分别为86、88、103、121，流动负债合计分别为142、169、213、269，长期借款为0，其它长期负债分别为58、63、63、63，非流动负债合计分别为58、63、63、63，负债总计分别为200、232、277、332，实收资本分别为134、135、135、135，归属于母公司所有者权益分别为1380、1458、1571、1709，少数股东权益分别为15、21、24、28，负债和所有者权益合计分别为1595、1711、1872、2070，现金净流量分别为14、 - 15、124、65[8]。 估值 - 基于报告研究的具体公司是内镜领域的内资第一梯队公司，给予2024年85倍PE，合理价53.81元/股，给予2024年12倍PS，合理价72.63元/股，综合两种估值方法，公司目标价53.81元/股[2]。 - 2023 - 2026年市盈率分别为123.92、84.15、63.52、51.90，市净率分别为5.20、4.92、4.56、4.20，市销率分别为10.53、8.80、7.07、5.61，EV/EBITDA分别为74.94、48.99、39.16、33.08[7]。 - 可比公司爱博医疗、海泰新光、开立医疗的相关估值数据[6]。