基金表现 - 集成电路ETF（159546）8月27日开盘价1.714元 涨幅0.47% [1] - 基金成立以来回报率70.46% 近一个月回报率24.76% [1] - 业绩比较基准为中证全指集成电路指数收益率 管理人为国泰基金管理有限公司 基金经理麻绎文 [1] 成分股表现 - 中芯国际开盘涨幅1.26% 海光信息涨幅1.49% 寒武纪涨幅3.75% [1] - 豪威集团涨幅2.38% 兆易创新涨幅0.95% 长电科技涨幅0.03% [1] - 澜起科技跌幅0.39% 紫光国微跌幅0.01% 芯原股份跌幅1.11% 瑞芯微涨幅2.30% [1]

ETF基金表现 - 科创芯片ETF基金（588290）8月27日开盘报价2.031元，涨幅0.89% [1] - 该基金自2022年9月30日成立以来累计回报率达101.48% [1] - 近一个月期间基金回报率为27.57% [1] 成分股涨跌情况 - 寒武纪涨幅3.75%位列成分股首位 [1] - 恒玄科技上涨2.25%，海光信息上涨1.49%，中芯国际上涨1.26% [1] - 中微公司下跌1.86%，芯原股份下跌1.11%，澜起科技下跌0.39% [1] 基金基本信息 - 基金跟踪标的为上证科创板芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为华安基金管理有限公司 [1] - 基金经理为刘璇子 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82% [2] - 归母净利润10.38亿元，去年同期亏损5.30亿元，实现从巨亏到巨盈的转变 [2] - 云端产品线贡献收入28.70亿元，占总收入比例高达99.6% [2] 研发投入 - 研发投入较上年同期增长2.01%，占营业收入比例为15.85% [3] - 由于营业收入增长幅度远高于研发投入增长幅度，研发投入占营业收入比例较上年同期减少675.07个百分点 [3] 公司背景与业务 - 公司专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片 [4] - 主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售 [4] - 主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件 [4] 产品线详情 - 云端产品线包括云端智能芯片及板卡、智能整机，为云服务器、数据中心提供高计算密度、高能效的硬件计算资源 [5] - 边缘产品线结合边缘计算和人工智能技术，推动智能制造、智能零售、智能教育、智能家居、智能电网等领域发展 [6] - IP授权及软件产品线包括IP授权和基础系统软件平台，为云边端全系列智能芯片与处理器产品提供统一的平台级基础系统软件 [7] - 智能计算集群系统业务将自研智能计算板卡或智能整机产品与合作伙伴提供的服务器设备、网络设备与存储设备结合，配备集群管理软件组成数据中心集群 [8]

市场开盘表现 - 沪指高开0.03% [1] - 深成指高开0.08% [1] - 创业板指高开0.2% [1] 寒武纪业绩表现 - 公司高开 云端业务引爆增长 [1] - 上半年营收飙升43倍 [1] - 净利润扭亏为盈 [1] 中际旭创业绩表现 - 公司高开1.9% [1] - 上半年净利润同比大增近70% [1] - 800G等高端产品出货比重快速增加 [1] - 持续降本增效 [1]

市场表现 - AI与机器人板块跟随大盘回调 科创人工智能ETF华夏收跌1.96% 机器人ETF收跌0.68% [1] - 板块呈现震荡洗盘走势 稳居五日均线上方 向下有支撑 向上待催化 [1] - 持仓股表现分化 航天宏图近5个交易日涨幅达56.95% 芯原股份领跌9.33% 天准科技下跌8.52% 科大智能领涨8.37% [1] - 流动性方面 成交总额达12.25亿元 换手率7.13% 量能较前几日巨量成交有所收缩 [1] 公司动态 - 寒武纪2025年上半年净利润10.38亿元 成功实现扭亏为盈 去年同期亏损约5.3亿元 [2] - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长高达4347.82% 呈现爆炸式增长 [2] - 梅卡曼德完成近5亿元新一轮融资 资金将用于具身智能全栈技术进化及全球商业化拓展 [2] 政策环境 - 国务院发布关于深入实施人工智能+行动的意见 要求优化应用发展环境 [2] - 布局建设一批国家人工智能应用中试基地 搭建行业应用共性平台 [2] - 推动软件信息服务企业智能化转型 发展模型即服务 智能体即服务等新模式 [2] 投资机会 - 机器人ETF是全市场唯一规模破百亿的机器人主题ETF 覆盖中国机器人产业链最全 [4] - 科创人工智能ETF具有20%涨跌幅和中小盘弹性特性 可捕捉AI产业奇点时刻 [4] - 机构建议聚焦技术验证明确标的 关注华为昇腾订单放量及中芯先进封装突破等催化因素 [3]

融资买入概况 - 8月26日A股共有3713只个股获融资资金买入 其中645股买入金额超亿元 [1] - 东方财富 胜宏科技 中科曙光融资买入金额排名前三 分别获买入28.77亿元 28.52亿元 28.03亿元 [1] 融资买入集中度 - 7只个股融资买入额占当日总成交金额比重超30% [1] - 晶品特装 力生制药 皖仪科技融资买入占比排名前三 分别为46.34% 37.34% 35.63% [1] 融资净买入表现 - 53只个股获融资净买入超亿元 [1] - 胜宏科技 寒武纪-U 中科曙光融资净买入金额排名前三 分别获净买入10.42亿元 5.93亿元 5.43亿元 [1]

公司：寒武纪（688256.SS） 财务表现 - 2Q25收入环比增长59%至18亿元人民币 超出预期55%[1] - 2Q25净利润环比增长92%至6.83亿元人民币 超出预期95%[1][3] - 毛利率维持在56% 经营费用率改善至19% 推动经营利润环比增长124% 超出预期119%[1] - 净利率从1Q25的32%提升至2Q25的38.6%[3] 运营与订单 - 研发工程师数量从2024年的741人增加至1H25的792人[1] - 库存（主要为晶圆供应）维持在27亿元人民币高位（2024年为18亿元人民币 2023年为9900万元人民币）[1][11] - 原材料（主要为晶圆）环比增长73%至6.03亿元人民币（2024年为3.49亿元人民币）[11] - 合同负债从2024年的90万元人民币大幅增加至2Q25的5.43亿元人民币 显示在手订单强劲[1][11] 产品与技术进展 - AI芯片持续优化 在编码灵活性、兼容性、性能、功耗和尺寸方面增强竞争力 支持NLP、视觉生成和行业特定基础模型的训练/推理[11] - AI软件平台扩展支持DeepSeek、Qwen和Hunyuan系列模型 提升MoE训练吞吐量 推理平台迁移后性能更强、延迟更低[11] - 基于DeepSeek-R1-671B基础模型的推理性能显著提升[11] - 产品部署于互联网公司、金融机构、电信运营商等多终端市场 应用于基础模型、多模态模型等核心场景[11] 战略与投资 - 公司计划未来三年投资45亿元人民币（6.28亿美元）于AI芯片和软件 年均投入15亿元人民币（2024年研发支出为12亿元人民币）[2] - 2025年8月中旬获得上海证券交易所定向增发批准[2] --- 行业：AI芯片与云计算 市场驱动因素 - 中国云资本支出增长 叠加2024年末本地基础模型发布后生成式AI投资增加 推动基于本地模型的推理需求[2] - 客户因关税不确定性和数据安全担忧而多元化芯片供应 为本地芯片供应商带来机会[2] - 本地生态系统崛起 如DeepSeek在8月底推出V3.1模型 适配下一代本地芯片 本地网络供应商与芯片平台合作以释放性能[2] 风险因素 - 晶圆供应限制：寒武纪于2022年12月被列入美国实体清单[10] - 云芯片开发进度慢于预期[10] - 云芯片竞争超预期激烈[10] --- 其他重要内容 估值与目标 - 高盛给予寒武纪"买入"评级 12个月目标价1835元人民币（当前股价1329元人民币 潜在涨幅38.1%）[9][12] - 估值基于2030年EBITDA的65倍EV/EBITDA 以12.7%资本成本折现至2026年[9] - 2025年预测收入64.68亿元人民币 2026年预测收入138.4亿元人民币 2027年预测收入293.77亿元人民币[12] 股东与合规 - 高盛集团在寒武纪普通股中拥有不低于1%的受益所有权（截至报告发布前月末）[21]

AI技术发展 - 谷歌发布先进图像生成与编辑模型Gemini 2 5 Flash Image 代号纳米香蕉 在LMArena基准测试中位列AI图像编辑模型榜首 具备角色一致性保持 自然语言精准修图 多图融合能力 利用Gemini世界知识提升智能表现 API定价为每百万输出token 30美元 生成单张图片约消耗1290个输出token 折算成本约0 039美元 [1] - 阿里云大模型服务平台百炼宣布部分模型上下文缓存降价 命中缓存时输入Token按cached_token计费 单价从input_token单价的40%调整到20% [2] - 苹果宣布将于北京时间9月10日凌晨举行秋季发布会 主题为Awe dropping 预计发布新一代iPhone 17系列 展示AI技术最新进展 整合AI功能进Siri等服务 [4] 公司财务与战略 - 寒武纪上半年营业收入28 81亿元 同比增长4347 82% 归属于母公司所有者的净利润10 38亿元 上年同期净亏损5 3亿元 同比扭亏为盈 截至收盘股价报1329元/股 总市值5560亿元 [5] - 白宫投资89亿美元持有芯片制造商英特尔9 9%股份 投资资金来源于《芯片法案》等已承诺补贴 特朗普称交易价值约110亿美元 所有收益归美国 并计划推动政府持有更多私营企业股份 [5] - 比亚迪泰国工厂首次出口电动车至欧洲市场 共计超过900辆 目的地包括英国 德国和比利时 泰国工厂于去年7月投产 涵盖冲压 涂装 焊接和总装全流程 [6][7] 产品与市场动态 - 豆包正式上线未成年人保护模式 家长输入密码开启后 推荐视频 浏览第三方网页 和豆包以外的智能体对话 AI创作功能默认关闭 翻译 深入研究等功能仍能正常使用 [3] - 京东全球购宣布于七夕活动期间首次开启团播试水 定于8月28日晚8点开启 邀请业内知名男团与女团进驻直播间 分别扮演古装侄女 西装牛郎 以同步PK形式进行团播 团播模式最早可追溯至秀场直播时代 2023年伴随专业偶像入场复兴 融入秀粉打投 饭圈经济等元素 具有较强综艺化互动效果 [8][9] - 小红书启动新版本测试 电商入口位于App主界面 将成为一级入口 底部导航栏出现市集选项 紧靠首页选项 市集是小红书生活方式电商的具象化 产品化呈现 页面上部设置市集直播 买手橱窗 新品首发等频道 [10] 企业声明与回应 - 抖音集团副总裁李亮辟谣人均7个月就走 称是谣言 并表示相关评论文章充满AI幻觉 疑似AI创作 回应称抖音2016年9月上线 不可能在当年春节上线拜年特效 也从未因跨部门协调延迟错失窗口 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年中报业绩表现超预期 营收28.81亿元（同比+4348%） 归母净利润10.38亿元（同比+296%）[1] - 公司类似2013-2015年东方财富 预计将成为AI浪潮主角 2025-2027年营收预测85.22/170.36/255.50亿元 归母净利润预测29.12/59.55/91.53亿元[4] - AI政策推动及芯片国产化趋势将带动算力需求 公司有望受益于行业供需两旺格局[3] 财务表现 - 25Q2单季度毛利率55.88% 环比基本稳定（降0.11pct） 显示盈利水平保持稳定[2] - 费用控制良好：25Q2销售费用0.14亿元（同比+6%） 管理费用0.55亿元（同比-37%） 研发费用2.69亿元（同比-3%）[2] - 现金流表现强劲：25Q2收现32.77亿元（24Q2仅0.81亿元） 经营性净现金流流入23.11亿元[2] - 合同负债大幅增长至5.43亿元（25Q1末仅142万元） 预示后续收入增长动力强劲[2] 行业前景 - 国务院提出"人工智能+"行动目标：2027年AI与重点领域融合普及率超70% 2030年超90%[3] - 国产算力份额预计持续提升 受英伟达H20算力安全事件影响[3] - 公司被类比2013-2015年东方财富 后者期间营收增长10.8倍 市值峰值增长15.88倍[4] 估值预测 - 2025-2027年预测EPS分别为6.96/14.23/21.88元 对应P/E 190.9/93.4/60.7倍[4][5] - 当前股价1329元 总市值555.99亿元 自由流通股比例100%[6] - 净资产收益率预计从2025年35%提升至2026年41.7%[5]

公司业绩表现 - 寒武纪2025年半年报为上市以来最佳成绩单 实现从巨亏到巨盈的转变 [1] - 超级牛散章建平持股市值达80.89亿元（按8月26日股价计算） [1] - 章建平持仓浮盈高达50.43亿元（假设建仓后未卖出） [1] 股东持仓变动 - 章建平2024年底买入533.88万股并成为前十大股东 [1] - 2025年一季度加仓74.75万股 [1] - 合计持仓成本约30.46亿元（按去年四季度和今年一季度均价测算） [1]