上证50ETF天弘（530000）当日市场表现 - 3月24日，上证50ETF天弘（530000）开盘上涨0.69%，报1.322元 [1][2] - 其十大重仓股在开盘时普遍上涨，其中紫金矿业涨幅最大，为2.19%，其次是寒武纪涨1.41%，中国平安涨0.92%，恒瑞医药涨0.93%，中信证券涨0.86%，贵州茅台涨0.56%，长江电力涨0.60%，兴业银行涨0.33%，招商银行涨0.31%，工商银行涨幅最小，为0.14% [1][2] 上证50ETF天弘（530000）产品概况与业绩 - 该基金的业绩比较基准为上证50指数收益率 [1][2] - 基金管理人为天弘基金管理有限公司，基金经理为陈瑶 [1][2] - 基金成立于2024年9月4日，自成立以来回报率为29.97% [1][2] - 基金近一个月回报率为-7.95% [1][2] 市场技术信号 - 市场信息提示MACD金叉信号形成，相关股票涨势不错 [2][3]

上证50ETF华安（510190）当日市场表现 - 3月24日，上证50ETF华安（510190）开盘上涨0.93%，报4.126元 [1] - 其重仓股普遍开盘上涨，其中紫金矿业涨幅最大，为2.19%，寒武纪涨1.41%，中国平安涨0.92%，恒瑞医药涨0.93%，中信证券涨0.86%，贵州茅台涨0.56%，长江电力涨0.60%，招商银行涨0.31%，兴业银行涨0.33%，工商银行涨0.14% [1] 上证50ETF华安（510190）产品概况与业绩 - 该基金的业绩比较基准为上证50指数收益率 [1][2] - 基金管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为刘璇子 [1][2] - 该基金自2010年11月18日成立以来，累计回报为56.51% [1][2] - 该基金近一个月的回报为-7.87% [1][2] 技术指标信号 - 相关分析提及MACD金叉信号形成，并指出部分股票涨势不错 [1][3]

文章核心观点 - 具身智能正推动技术从感知走向行动，一场融合软硬件、数据与场景的产业变革已展开，产业正在从研发向产业化、商业化落地迈进 [2][3] 产业全链条与结构 - 产业依托上游核心技术，在中游形成产品与解决方案，在下游场景实现价值落地 [3] - 上游硬件生态标准化缺失与运动控制技术成熟度不足，是制约产品高效集成的核心技术瓶颈 [5] - 行业正从硬件标准化和软件生态化两个方向突破，以构建开放协同的产业生态，实现从技术研发到稳定量产的高效转化 [5] 上游：核心硬件与软件算法 - **核心硬件组件**：包括芯片、传感器及系统解决方案、执行器/电机、能源管理、通信模组、灵巧手/末端执行器等，涉及大量国内外企业 [6][7][8][9] - **软件算法体系**：包括专用模型/操作系统、视觉软件/感知融合算法、云边端协同平台、数据等，参与者包括英伟达、特斯拉、华为、百度、商汤科技等企业 [10][11][12] 中游：产品制造 - 具身智能产品制造企业是连接上游技术与下游应用的传导中枢，承担产品规模化职责 [13] - **人形机器人**：被视为高级通用形态，旨在模仿人类形态与能力以融入人类环境，技术研发和商业应用正在全面提速 [14] - 人形机器人单机成本已从百万元级降至几十万元，正以百台、千台级别的量产向大规模量产接近 [14] - 人形机器人本体分为大脑、小脑、肢体三部分，成本集中于执行器和传感器，在一台功能完备的人形机器人（约20-40自由度）成本中合计占比**60%以上** [15] - 力传感器、丝杠等高端部件国产化率偏低，对进口依赖程度较高，是当前产业降本与实现供应链自主可控的主要瓶颈 [15] - 人形机器人达成规模化效应需三大智能突破：运动智能、学习智能、精细操作智能 [16] - **非人形智能产品**：通常为特定任务设定，追求功能与效率最优解，包括工业机器人、服务机器人、自动驾驶载具等 [17] 1. **工业机器人**：代表性企业包括新松机器人、埃斯顿、埃夫特、新时达、越疆科技、汇川技术等 [18][19] 2. **商用服务机器人**：代表性企业包括文远知行、普渡科技、云迹科技、高仙机器人、穿山甲机器人等 [20] 3. **特种服务机器人**：代表性企业包括博铭维、亿嘉和、云洲智能、深之蓝等 [21] 4. **消费场景机器人**：代表性企业包括大疆无人机、科沃斯、追觅科技、石头科技、小米等 [22] 下游：应用场景 - 应用领域是产业链的价值变现终端，已形成多元化细分应用场景 [23] - **工业制造**：应用已超越传统预编程自动化，向柔性制造、自主决策和产业生态协同方向发展 [23] - 2024年中国工业机器人下游应用领域占比为：**汽车及零部件43.3%**、**消费类电子产品19.1%**、**金属及机械加工10.3%**、**半导体设备7.5%** 等 [24][25] - **商用服务领域**：基本实现场景全覆盖，从商业服务到家庭陪伴，从公共服务到情感交互，形成多元化落地格局 [26] - 具有三大共性特点：场景细分精准化、交互体验拟人化、产品形态轻量化与创新化 [26][28] - 例如，家庭陪伴机器人强化情感识别与语音交互能力，并与大语言模型结合，实现从被动响应到主动理解的转变 [27] - **特种服务领域**：是具身智能发挥替代人类进入危险环境核心价值的关键场景，近两年在极端环境适配与任务执行能力上实现明显突破 [29][30]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为国产AI芯片龙头，业绩实现大幅增长并扭亏为盈，其产品受益于AI算力需求持续攀升，具有卡位优势，未来增长前景广阔 [1][3][4] 财务业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，扣非归母净利润17.70亿元，实现扭亏为盈 [1] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营收18.90亿元，同比增长91.05%，环比增长9.44%；归母净利润4.55亿元，同比增长67.03% [1] - **费用结构优化**：期间费用率为25.06%，同比下降98.16个百分点 [2] - **研发投入强劲**：研发费用为13.51亿元，同比增长11.10%；研发费用率为20.79%；研发人员数占比为80.13%，同比增加4.52个百分点 [2] - **存货大幅增长**：截至报告期末存货账面价值为49.44亿元，占期末资产总额的36.79%，较第三季度末的37.29亿元增加了12.15亿元，增长主要原因为原材料增加 [2] 业务与市场分析 - **云端产品线表现突出**：报告期内，云端产品线（包括云端智能芯片及板卡、智能整机）业务营收达64.77亿元，同比增长455.34% [3] - **产能大幅提升**：智能芯片及板卡产量同比增长409.84% [3] - **行业增长前景**：根据Gartner预测，2027年全球人工智能芯片市场规模预计将达到1194亿美元；根据IDC预测，到2027年中国人工智能总投资规模将突破400亿美元，复合年增长率为25.6% [3] 未来盈利预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为140.61亿元、215.99亿元、356.05亿元，同比增速分别为116.42%、53.61%、64.84% [4][8] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为48.30亿元、76.13亿元、135.39亿元，同比增速分别为134.57%、57.62%、77.84% [4][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益分别为11.45元、18.05元、32.11元 [8] - **估值水平**：对应2026-2028年市盈率估值分别为85倍、54倍、30倍 [4]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持） [2] 报告核心观点 - 国产AI厂商加速进入创新周期，效率提升有望加速AI下沉，细分领域应用厂商有望受益 [6][20] - OpenClaw持续爆火，成为2026年现象级AI产品，有望带动新一轮AI基建扩张 [6][20] - 拥有自我进化能力的AI厂商有望构建更深的护城河，重塑行业利润分配格局，利润将向具备全栈技术、能实现闭环迭代的头部企业集中 [6][17] - 更高效、低成本的模型进化路径将加速AI Agent在金融、软件、医疗等垂直领域的商业化落地，利好相关应用生态与解决方案公司，并拉动算力芯片、服务器及云计算需求 [6][17] - 全球AI需求爆发带来成本压力，导致智谱、阿里云等厂商上调产品价格，云计算行业或从“折扣战”进入新一轮“涨价周期” [6][18][19] 根据相关目录的总结 一周市场表现 - 2026年3月16日-3月20日，申万计算机指数下跌4.74% [9] - 板块个股周涨幅前五名分别为朗科科技、同有科技、铜牛信息、中润光学、东方国信 [9] - 板块个股周跌幅前五名分别为星环科技-U、古鳌科技、佳缘科技、每日互动、湘邮科技 [9] 行业要闻 - 英伟达GTC2026大会召开，黄仁勋预计2025到2027年期间，市场AI计算需求增长将至少为公司带来1万亿美元收入 [13] - 英伟达发布全新的Vera Rubin全栈计算平台，包含7款芯片和5套机架系统 [13] - 英伟达积极拥抱开源项目OpenClaw，并推动AI从数字智能体向“物理AI”扩展 [13] 重点公司公告 - 铜牛信息控股股东拟变更为北京数据集团，实际控制人将变更为北京市国资公司 [13] - 软通动力股东CEL Bravo Limited拟减持不超过2%股份 [13] - 首都在线2025年实现总营业收入12.37亿元，同比减少11.47%；实现归母净利润-1.70亿元，同比增长43.91% [13] 本周观点 MiniMax发布M2.7 - MiniMax于2026年3月18日发布新一代Agent旗舰大模型M2.7，核心突破在于首次实现“模型自我进化” [6][14] - M2.7通过构建复杂Agent Harness，自动执行超过100轮“分析-改进-验证”闭环，在内部评测集上实现约30%的效果提升 [6][14] - M2.7能够在RL场景实例中承担30%至50%的工作流 [6][14] - 在SWE-Pro基准测试中取得56.22%的成绩，几乎接近Opus最好水平 [6][14] - 在VIBE-Pro测试中得分55.6%，在Terminal Bench 2测试中得分57.0% [6][14] 智谱与阿里云提价 - 智谱在2026年第一季度内进行了两次API价格上调 [6][18] - 第一次是2026年2月12日，伴随GLM-5发布，API调用价格相比GLM-4.7平均上涨50% [6][18] - 第二次是2026年3月16日，为OpenClaw优化的GLM-5-Turbo模型API价格上调20% [6][18] - 阿里云于2026年3月18日宣布部分产品提价，新价格于4月18日生效 [6][18] - 提价主要涉及AI算力与文件存储服务，其中平头哥真武810E等算力卡相关服务价格上调5%至34%，CPFS（智算版）文件存储价格上调30% [6][18] - 提价直接源于全球AI需求爆发带来的成本压力，春节期间AI Agent应用爆发及Openclaw火爆导致算力需求激增，同时行业硬件采购成本上涨 [6][19] - AWS、谷歌云近期也已上调价格 [6][19] 投资建议 - 维持计算机行业“推荐”评级 [6][20] - 建议关注AI基建领域：海光信息、寒武纪-U、优刻得-W、润泽科技、中科曙光、浪潮信息、首都在线 [6][7][20] - 建议关注AI应用领域：卓易信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、能科科技 [6][7][20]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][44] 报告核心观点 - 核心观点：AI推理需求驱动算力供需持续紧张，导致云厂商对AI算力产品提价，这一趋势预计将延续，并使云服务商及相关产业链企业受益 [3][44] 根据相关目录分别总结 一、AI推理需求持续增长，OpenClaw贡献大 - AI推理需求旺盛，Tokens调用量高速增长：顶尖模型的周度tokens调用量从2025年3月24日前周的1.62T增长至2026年3月16日前周的18T，增幅约1011% [6][11] - 国产模型调用量占比显著提升：2026年3月22日前周，国产模型（小米、阶跃、深度求索、MiniMax、Z-ai）合计tokens调用量占比约53.4%，而在一年前，海外模型（Anthropic和Google）占比超60% [6][24] - 开源AI助手OpenClaw成为tokens消耗重要增量：截至2026年3月22日，OpenClaw是当月tokens调用量最高的App，调用量达13.4T，其日tokens调用量从2026年2月20日的298B上升至3月21日的649B [6][17] - OpenClaw技能商店（ClawHub）覆盖多场景：其技能涵盖生产力与办公、开发者与DevOps、AI模型集成、浏览器自动化与数据采集等多个应用场景 [7][23] 二、云厂商硬件成本提升，涨价主要针对AI算力产品 - 主要云厂商相继宣布涨价：2026年3月18日，阿里云宣布对AI算力等服务价格最高上涨34%，百度智能云宣布最高涨价30%，均于4月18日生效 [5] - 硬件成本大幅上涨是直接原因：截至2026年3月20日，DDR5内存（16G）现货均价为39.17元，较2024年3月5日价格上涨约731%；DDR4内存（16G）价格上涨约2072.1% [8][29] - CPU价格亦面临上涨压力：据报道，英特尔计划从3月底起将大部分PC CPU价格调涨10%，部分笔记本CPU此前已涨价超15% [30] - 涨价产品集中于AI智算领域：阿里云和百度云的调价主要针对AI算力、并行文件存储（如CPFS智算版）等产品，适用于AIGC、自动驾驶等高性能计算场景，而通用版产品未涨价 [8][33] 三、Tokens消耗量或持续攀升，AI算力瓶颈短期仍将持续，云计算涨价或将延续 - IDC预测Agent生态将指数级扩张，驱动Tokens消耗量激增：预测全球活跃Agent数量将从2025年的约2860万增长至2030年的22.16亿；年执行任务数将从440亿次增长至415万亿次；年度Token消耗将从2025年的0.0005 PetaTokens增长至2030年的152,667 PetaTokens，年复合增长率高达3418% [9][37][38] - AI算力扩张面临多重瓶颈：当前瓶颈或重回芯片制造，推理模型引爆HBM需求，其晶圆消耗是普通DRAM的四倍，存储可能吞噬科技巨头2026年30%的资本开支，终极产能天花板受限于ASML年产量不足百台的EUV光刻机 [9][41] 四、行业评级及投资策略 - 维持对计算机行业“推荐”评级：云服务商对AI智算产品涨价不仅反映硬件成本上升，也显示其议价权提升，AI时代算力和Tokens需求持续上涨将使云服务商及相关上下游企业获益 [10][44] - 报告列出相关受益公司，涵盖云计算、AI芯片、CPU、服务器、连接、模型、网络安全、IDC等多个产业链环节 [10][45]

市场整体表现 - 3月23日A股市场早盘大幅调整，三大指数均跌超2%，沪指跌2.5%报3858.18点，深成指跌2.53%报13515.13点，创业板指跌2.44%报3270.16点 [1] - 科创综指跌幅最大，下跌3.15% [1] - 市场情绪低迷，全市场超4700只个股下跌，上涨个股仅463家 [1][2] - 沪深两市半日成交额1.46万亿元，较上个交易日放量155亿元 [1][2] 逆势走强的板块与个股 - 绿电概念逆势走强，华电辽能录得6连板，东方新能6天4板，立新能源涨停 [5] - 机器人概念走高，中大力德、金发科技、首开股份等多股涨停 [5] - 煤炭板块逆市大涨，辽宁能源直线拉涨停，封单一度超124万手，云煤能源、山西焦煤涨停 [5] - 太空光伏概念震荡拉升，华民股份20CM涨停，中利集团2连板 [5] - 比亚迪A股逆市大涨5.69%，报108.89元/股，总市值一度重回1万亿元，半日成交额达140亿元，月内股价已涨超20% [8] 表现疲软的板块与个股 - 贵金属概念跌幅居前 [6] - 猪肉概念遭重挫，牧原股份、金新农大跌 [6] - 国产AI芯片龙头寒武纪股价震荡下挫超3%，报992.5元/股，正式跌破1000元大关 [7] - 赤峰黄金一字跌停 [7] 行业与公司动态 - 国产AI芯片市场竞争白热化，云厂商加速自研形成直接竞争，据称阿里巴巴旗下平头哥真武1PPU芯片出货量已达数十万片，超过寒武纪 [7] - 国际现货黄金市场承压，伦敦金现价格跌破4400美元/盎司关键支撑，创2023年10月以来最长连跌纪录 [7] - 赤峰黄金工作人员表示，公司股票当日刚复牌，对跌停具体情况暂不清楚，控制权易主事项已发公告 [7] - 国内油价于3月23日24时迎来新一轮调整，多家机构预测涨价无悬念 [9] - 爱建证券指出，中国新能源车市场渗透率突破50%临界点，行业竞争转向比拼核心技术、供应链韧性和生态构建能力，加速出海成为头部车企获取超额利润与维持高增长的核心引擎 [9]

核心观点 - 报告对寒武纪公司给予“增持”评级，认为其云端思元系列芯片商业化落地驱动业绩高增长，并将受益于国内AI基建加速和算力芯片国产化趋势，未来业绩有望持续上行 [5][6][9] - 报告认为上证指数短期技术面走弱，存在调整风险，但长期均线趋势向上未变，下方存在多重支撑，长线趋势依然向好 [11][13][14] - 报告指出AI应用已进入产业端应用新阶段，推理算力需求暴增，驱动AI基础设施建设，国内头部云服务提供商资本开支持续增长 [6] 重点推荐：寒武纪公司简评 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入64.97亿元，同比增长453.20%；实现归母净利润20.59亿元，同比增长555.24%；综合毛利率为55.15% [5] - **增长驱动**：业绩高增长主要源于新一代思元系列芯片商业化落地，订单量大幅增长 [6] - **行业机遇**：AI进入产业应用阶段，AI Agent等推动推理算力需求暴增，字节豆包大模型日均Token使用量截至2025年12月突破50万亿，较2025年9月的30万亿增长近翻倍，较2024年12月的4万亿增长十倍以上；国内头部CSP资本开支持续上行，腾讯、百度2025年前三季度CapEx分别同比增长48.24%、74.13%，阿里2026财年前二财季CapEx同比增长136.94% [6] - **公司优势**：公司云端AI芯片性能国内领先，头部CSP厂商认可度较高；公司高度重视软件生态，对DeepSeek、商汤、智谱等主流大模型实现Day0适配，通过Cambricon NeuWare平台降低开发门槛 [6][7] - **研发与运营**：2025年第四季度研发费用为5.08亿元，环比增长68.80%，单季度研发费率26.88%；截至2025年底，存货账面价值为49.44亿元，环比第三季度末增长12.15亿元，主要为应对供应链不确定性及满足订单交付 [8] - **盈利预测与估值**：预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为145.40、236.24和340.13亿元；归母净利润分别为49.21、87.68和138.75亿元；当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为91、51、32倍 [9] 重点推荐：上证指数技术分析 - **短期技术面走弱**：指数跌破60日均线，日线短期均线空头排列，日线KDJ、MACD死叉共振；周线MACD呈背离死叉，日线与周线MACD形成跨周期死叉共振 [11][12][13] - **调整背景**：指数自2025年4月7日波段底震荡向上，历时超190个交易日，最大涨幅超过34%，已积累较大涨幅 [11][12] - **下方支撑**：指数下方存在多重支撑，包括20周均线（4017点）、2025年12月低点（3800点附近）、2021年2月前期高点（3731点附近）及2024年10月高点（3674点附近），其中3731点为长达十年的大箱体顶部，支撑力更强 [13] - **长期趋势未变**：指数60周、120周、250周均线仍保持多头排列，长期趋势向上尚未改变 [14] A股市场评述 - **指数表现**：上一交易日（2026年3月18日）上证指数收盘上涨13点，涨幅0.32%，收于4062.98点；深成指上涨1.05%，创业板指上涨2.02% [17][19] - **技术状态**：上证指数在跌破60日均线后，于前期上升趋势线处获得支撑，但短期均线仍为空头排列，日线技术指标尚未修复；30分钟线指标有所向好，短线或仍有震荡盘升动能，但上方均线压力较重 [18] - **板块表现**：通信服务板块大涨5.6%，通信设备、IT服务、软件开发、半导体等板块涨幅居前；油气、煤炭、白酒、银行等板块回落调整 [20][23] - **资金流向**：通信设备、通信服务、半导体、IT服务等板块大单资金净流入居前；电池、光伏设备、证券、房地产等板块大单资金净流出居前 [20] - **AI应用板块**：该概念板块上一交易日上涨1.95%，大单资金净流入超17亿元；指数自2025年1月14日高点以来最大跌幅超过19%，目前处于相对低位，60分钟线指标有所修复，但日线技术条件尚未明显向好 [21] 财经新闻摘要 - **地缘政治**：伊朗布什尔省天然气炼厂遭袭，伊朗议长称对抗已上升到全新阶段，并警告与美国相关的石油设施将遭受攻击 [15] - **货币政策**：美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，符合预期；声明指出经济活动以稳固速度扩张，通胀依然高企；市场预期2026年将仅降息一次 [15][16] - **市场影响**：中东冲突导致油价大幅上涨，WTI原油自2月28日以来累计上涨43% [16] 市场数据摘要 - **资金利率**：国内DR001为1.3201%，DR007为1.4332%；10年期中债到期收益率为1.8175% [25] - **海外利率**：10年期美债到期收益率为4.2600%，2年期美债收益率为3.7600% [25] - **全球股市**：上一交易日，道琼斯工业指数下跌1.63%，标普500指数下跌1.36%，纳斯达克指数下跌1.46%；德国DAX指数下跌0.96%；恒生指数上涨0.61% [25] - **外汇商品**：美元指数报100.1776；WTI原油报95.46美元/桶；COMEX黄金报4823.90美元/盎司 [25]

基金表现 - 富国创新科技混合A基金于3月18日最新净值单日上涨3.40% [1][2] - 该基金自2016年6月16日成立以来，累计收益率达218.90% [1][2] - 基金今年以来收益率为11.62%，近一月收益率为7.85%，近一年收益率高达133.11%，近三年收益率为112.03% [1][2] - 在同类8170只基金中，该基金近一年业绩排名第25位 [1][2] 基金概况 - 基金业绩比较基准为中证TMT产业主题指数×60%加上中证全债指数收益率×40% [1][2] - 基金经理罗擎自2025年7月15日开始管理该基金，其任职期间内基金收益率为97.53% [1][3] 投资组合 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股集中投资于科技硬件、半导体及通信设备领域 [1][4] - 第一大重仓股为中际旭创，持仓占比9.88%，持仓市值5.43亿元 [1][4] - 第二大重仓股为新易盛，持仓占比9.41%，持仓市值5.17亿元 [1][4] - 第三大重仓股为东山精密，持仓占比7.71%，持仓市值4.23亿元 [1][4] - 第四大重仓股为天孚通信，持仓占比6.84%，持仓市值3.76亿元 [1][4] - 第五大重仓股为沪电股份，持仓占比6.65%，持仓市值3.65亿元 [1][4] - 第六大重仓股为寒武纪，持仓占比6.42%，持仓市值3.53亿元 [1][4] - 其余重仓股包括世运电路、仕佳光子、东芯股份和嘉元科技，持仓占比在3.13%至4.41%之间，持仓市值在1.72亿至2.42亿元之间 [1][4]

量化模型与因子总结 根据所提供的研报内容，这是一份关于融资融券市场的周度数据统计报告，主要描述了市场概况、两融余额、行业及个股的融资融券行为特征。报告**未涉及**传统的多因子选股模型、Alpha因子构建或量化策略的回测。报告内容聚焦于**市场监控指标**的统计与展示。 因此，以下将报告中出现的、可用于量化监控或分析的**指标**（可视为广义的“因子”）进行总结。这些指标主要反映了市场情绪、资金流向和杠杆使用情况。 量化监控指标与构建方式 1. **指标名称**：融资买入额占成交额比例[34][35][48] * **构建思路**：衡量融资买入的活跃度，即市场中通过融资杠杆进行买入的交易占全部成交的比重，通常用于观测市场情绪和杠杆资金偏好。 * **具体构建过程**：计算特定标的（个股、行业或全市场）在特定周期内，融资买入金额与其总成交金额的比值。 $$融资买入额占成交额比例 = \frac{融资买入额}{成交额} \times 100\%$$ 公式中，融资买入额为报告期内通过融资交易买入标的证券的累计金额；成交额为同一报告期内该标的证券的累计成交金额。 2. **指标名称**：融资余额占流通市值比例[34][35] * **构建思路**：衡量融资杠杆资金在标的流通盘中的占比，反映杠杆资金对标的的持有程度和潜在影响。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，标的的融资余额与其流通市值的比值。 $$融资余额占流通市值比例 = \frac{融资余额}{流通市值} \times 100\%$$ 公式中，融资余额为在计算时点，投资者融资买入后尚未偿还的金额；流通市值为该标的证券在计算时点的流通市值。 3. **指标名称**：融券卖出额占成交额比例[38][39] * **构建思路**：衡量融券卖出的活跃度，即市场中通过融券进行卖空交易占全部成交的比重，用于观测市场看空情绪和卖空力量。 * **具体构建过程**：计算特定标的在特定周期内，融券卖出金额与其总成交金额的比值。 $$融券卖出额占成交额比例 = \frac{融券卖出额}{成交额} \times 100\%$$ 公式中，融券卖出额为报告期内通过融券交易卖出标的证券的累计金额。 4. **指标名称**：融券余额占流通市值比例[38][39] * **构建思路**：衡量融券卖空头寸在标的流通盘中的占比，反映市场卖空力量的存量规模。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，标的的融券余额与其流通市值的比值。 $$融券余额占流通市值比例 = \frac{融券余额}{流通市值} \times 100\%$$ 公式中，融券余额为在计算时点，投资者融券卖出后尚未偿还的证券按市值计算的金额。 5. **指标名称**：融资净买入额[29][43][46][48] * **构建思路**：反映融资资金在特定周期内的净流入情况，是观测杠杆资金动向的核心指标。 * **具体构建过程**：计算报告期内融资买入额与融资偿还额的差值。 $$融资净买入额 = 融资买入额 - 融资偿还额$$ 正值表示融资资金净流入，负值表示净流出。 6. **指标名称**：融券净卖出额[31][49][50] * **构建思路**：反映融券卖空力量在特定周期内的净增加情况，是观测卖空资金动向的核心指标。 * **具体构建过程**：计算报告期内融券卖出额与融券偿还额的差值。 $$融券净卖出额 = 融券卖出额 - 融券偿还额$$ 正值表示卖空头寸净增加，负值表示净减少。 7. **指标名称**：有负债投资者占比[23] * **构建思路**：衡量参与两融交易的投资者中，实际持有融资或融券负债的投资者比例，反映杠杆使用的广泛程度。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，有融资融券负债的投资者数量与全体融资融券投资者数量的比值。 $$有负债投资者占比 = \frac{有融资融券负债的投资者数量}{全体融资融券投资者数量} \times 100\%$$ 指标的具体测试结果取值（基于报告期末或报告期数据） 报告提供了截至2026年3月17日当周（3月11日-3月17日）的各类指标数据。 1. **全市场/板块层面指标取值**： * 沪深两市两融余额：26,435.92亿元[12] * 融资余额：26,255.50亿元[12] * 融券余额：180.42亿元[12] * 户均融资融券余额：1,369,456元[23] * 有负债投资者占比：23.92%[23] * ETF融资余额：1091.51亿元[41] * ETF融券余额：82.13亿元[41] 2. **行业层面指标示例（部分行业）**： * **融资买入额占成交额比例**：非银金融(11.68%)、通信(10.07%)、电子(10.02%)、纺织服饰(3.71%)、轻工制造(4.12%)[35][38] * **融资余额占流通市值比例**：计算机(4.30%)、传媒(3.51%)、国防军工(3.40%)、银行(0.79%)、石油石化(0.71%)[35] * **融券卖出额占成交额比例**：食品饮料(0.13%)、银行(0.09%)、煤炭(0.07%)、轻工制造(0.02%)、社会服务(0.02%)[38][39][40] * **融券余额占流通市值比例**：传媒(0.02%)、国防军工(0.01%)、家用电器(0.01%)、银行(0.00%)、石油石化(0.00%)[39] 3. **个股层面指标示例（排名前列个股）**： * **融资净买入额前五**：宝丰能源(162,627.90万元)、寒武纪(106,446.87万元)、民生银行(72,685.38万元)、沪电股份(67,696.74万元)、宏景科技(60,314.84万元)[46][48] * **融资买入额占成交额比例前五**：吉贝尔(36.84%)、振德医疗(29.26%)、安旭生物(29.10%)、双元科技(27.69%)、民生银行(25.80%)[47][48] * **融券净卖出额前五**：贵州茅台(4,332.90万元)、金风科技(2,079.79万元)、华虹公司(1,690.73万元)、中联重科(1,630.73万元)、深科技(1,509.98万元)[49][50]