投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为国产AI芯片龙头，业绩实现大幅增长并扭亏为盈，其产品受益于AI算力需求持续攀升，具有卡位优势，未来增长前景广阔 [1][3][4] 财务业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，扣非归母净利润17.70亿元，实现扭亏为盈 [1] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营收18.90亿元，同比增长91.05%，环比增长9.44%；归母净利润4.55亿元，同比增长67.03% [1] - **费用结构优化**：期间费用率为25.06%，同比下降98.16个百分点 [2] - **研发投入强劲**：研发费用为13.51亿元，同比增长11.10%；研发费用率为20.79%；研发人员数占比为80.13%，同比增加4.52个百分点 [2] - **存货大幅增长**：截至报告期末存货账面价值为49.44亿元，占期末资产总额的36.79%，较第三季度末的37.29亿元增加了12.15亿元，增长主要原因为原材料增加 [2] 业务与市场分析 - **云端产品线表现突出**：报告期内，云端产品线（包括云端智能芯片及板卡、智能整机）业务营收达64.77亿元，同比增长455.34% [3] - **产能大幅提升**：智能芯片及板卡产量同比增长409.84% [3] - **行业增长前景**：根据Gartner预测，2027年全球人工智能芯片市场规模预计将达到1194亿美元；根据IDC预测，到2027年中国人工智能总投资规模将突破400亿美元，复合年增长率为25.6% [3] 未来盈利预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为140.61亿元、215.99亿元、356.05亿元，同比增速分别为116.42%、53.61%、64.84% [4][8] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为48.30亿元、76.13亿元、135.39亿元，同比增速分别为134.57%、57.62%、77.84% [4][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益分别为11.45元、18.05元、32.11元 [8] - **估值水平**：对应2026-2028年市盈率估值分别为85倍、54倍、30倍 [4]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持） [2] 报告核心观点 - 国产AI厂商加速进入创新周期，效率提升有望加速AI下沉，细分领域应用厂商有望受益 [6][20] - OpenClaw持续爆火，成为2026年现象级AI产品，有望带动新一轮AI基建扩张 [6][20] - 拥有自我进化能力的AI厂商有望构建更深的护城河，重塑行业利润分配格局，利润将向具备全栈技术、能实现闭环迭代的头部企业集中 [6][17] - 更高效、低成本的模型进化路径将加速AI Agent在金融、软件、医疗等垂直领域的商业化落地，利好相关应用生态与解决方案公司，并拉动算力芯片、服务器及云计算需求 [6][17] - 全球AI需求爆发带来成本压力，导致智谱、阿里云等厂商上调产品价格，云计算行业或从“折扣战”进入新一轮“涨价周期” [6][18][19] 根据相关目录的总结 一周市场表现 - 2026年3月16日-3月20日，申万计算机指数下跌4.74% [9] - 板块个股周涨幅前五名分别为朗科科技、同有科技、铜牛信息、中润光学、东方国信 [9] - 板块个股周跌幅前五名分别为星环科技-U、古鳌科技、佳缘科技、每日互动、湘邮科技 [9] 行业要闻 - 英伟达GTC2026大会召开，黄仁勋预计2025到2027年期间，市场AI计算需求增长将至少为公司带来1万亿美元收入 [13] - 英伟达发布全新的Vera Rubin全栈计算平台，包含7款芯片和5套机架系统 [13] - 英伟达积极拥抱开源项目OpenClaw，并推动AI从数字智能体向“物理AI”扩展 [13] 重点公司公告 - 铜牛信息控股股东拟变更为北京数据集团，实际控制人将变更为北京市国资公司 [13] - 软通动力股东CEL Bravo Limited拟减持不超过2%股份 [13] - 首都在线2025年实现总营业收入12.37亿元，同比减少11.47%；实现归母净利润-1.70亿元，同比增长43.91% [13] 本周观点 MiniMax发布M2.7 - MiniMax于2026年3月18日发布新一代Agent旗舰大模型M2.7，核心突破在于首次实现“模型自我进化” [6][14] - M2.7通过构建复杂Agent Harness，自动执行超过100轮“分析-改进-验证”闭环，在内部评测集上实现约30%的效果提升 [6][14] - M2.7能够在RL场景实例中承担30%至50%的工作流 [6][14] - 在SWE-Pro基准测试中取得56.22%的成绩，几乎接近Opus最好水平 [6][14] - 在VIBE-Pro测试中得分55.6%，在Terminal Bench 2测试中得分57.0% [6][14] 智谱与阿里云提价 - 智谱在2026年第一季度内进行了两次API价格上调 [6][18] - 第一次是2026年2月12日，伴随GLM-5发布，API调用价格相比GLM-4.7平均上涨50% [6][18] - 第二次是2026年3月16日，为OpenClaw优化的GLM-5-Turbo模型API价格上调20% [6][18] - 阿里云于2026年3月18日宣布部分产品提价，新价格于4月18日生效 [6][18] - 提价主要涉及AI算力与文件存储服务，其中平头哥真武810E等算力卡相关服务价格上调5%至34%，CPFS（智算版）文件存储价格上调30% [6][18] - 提价直接源于全球AI需求爆发带来的成本压力，春节期间AI Agent应用爆发及Openclaw火爆导致算力需求激增，同时行业硬件采购成本上涨 [6][19] - AWS、谷歌云近期也已上调价格 [6][19] 投资建议 - 维持计算机行业“推荐”评级 [6][20] - 建议关注AI基建领域：海光信息、寒武纪-U、优刻得-W、润泽科技、中科曙光、浪潮信息、首都在线 [6][7][20] - 建议关注AI应用领域：卓易信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、能科科技 [6][7][20]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][44] 报告核心观点 - 核心观点：AI推理需求驱动算力供需持续紧张，导致云厂商对AI算力产品提价，这一趋势预计将延续，并使云服务商及相关产业链企业受益 [3][44] 根据相关目录分别总结 一、AI推理需求持续增长，OpenClaw贡献大 - AI推理需求旺盛，Tokens调用量高速增长：顶尖模型的周度tokens调用量从2025年3月24日前周的1.62T增长至2026年3月16日前周的18T，增幅约1011% [6][11] - 国产模型调用量占比显著提升：2026年3月22日前周，国产模型（小米、阶跃、深度求索、MiniMax、Z-ai）合计tokens调用量占比约53.4%，而在一年前，海外模型（Anthropic和Google）占比超60% [6][24] - 开源AI助手OpenClaw成为tokens消耗重要增量：截至2026年3月22日，OpenClaw是当月tokens调用量最高的App，调用量达13.4T，其日tokens调用量从2026年2月20日的298B上升至3月21日的649B [6][17] - OpenClaw技能商店（ClawHub）覆盖多场景：其技能涵盖生产力与办公、开发者与DevOps、AI模型集成、浏览器自动化与数据采集等多个应用场景 [7][23] 二、云厂商硬件成本提升，涨价主要针对AI算力产品 - 主要云厂商相继宣布涨价：2026年3月18日，阿里云宣布对AI算力等服务价格最高上涨34%，百度智能云宣布最高涨价30%，均于4月18日生效 [5] - 硬件成本大幅上涨是直接原因：截至2026年3月20日，DDR5内存（16G）现货均价为39.17元，较2024年3月5日价格上涨约731%；DDR4内存（16G）价格上涨约2072.1% [8][29] - CPU价格亦面临上涨压力：据报道，英特尔计划从3月底起将大部分PC CPU价格调涨10%，部分笔记本CPU此前已涨价超15% [30] - 涨价产品集中于AI智算领域：阿里云和百度云的调价主要针对AI算力、并行文件存储（如CPFS智算版）等产品，适用于AIGC、自动驾驶等高性能计算场景，而通用版产品未涨价 [8][33] 三、Tokens消耗量或持续攀升，AI算力瓶颈短期仍将持续，云计算涨价或将延续 - IDC预测Agent生态将指数级扩张，驱动Tokens消耗量激增：预测全球活跃Agent数量将从2025年的约2860万增长至2030年的22.16亿；年执行任务数将从440亿次增长至415万亿次；年度Token消耗将从2025年的0.0005 PetaTokens增长至2030年的152,667 PetaTokens，年复合增长率高达3418% [9][37][38] - AI算力扩张面临多重瓶颈：当前瓶颈或重回芯片制造，推理模型引爆HBM需求，其晶圆消耗是普通DRAM的四倍，存储可能吞噬科技巨头2026年30%的资本开支，终极产能天花板受限于ASML年产量不足百台的EUV光刻机 [9][41] 四、行业评级及投资策略 - 维持对计算机行业“推荐”评级：云服务商对AI智算产品涨价不仅反映硬件成本上升，也显示其议价权提升，AI时代算力和Tokens需求持续上涨将使云服务商及相关上下游企业获益 [10][44] - 报告列出相关受益公司，涵盖云计算、AI芯片、CPU、服务器、连接、模型、网络安全、IDC等多个产业链环节 [10][45]

市场整体表现 - 3月23日A股市场早盘大幅调整，三大指数均跌超2%，沪指跌2.5%报3858.18点，深成指跌2.53%报13515.13点，创业板指跌2.44%报3270.16点 [1] - 科创综指跌幅最大，下跌3.15% [1] - 市场情绪低迷，全市场超4700只个股下跌，上涨个股仅463家 [1][2] - 沪深两市半日成交额1.46万亿元，较上个交易日放量155亿元 [1][2] 逆势走强的板块与个股 - 绿电概念逆势走强，华电辽能录得6连板，东方新能6天4板，立新能源涨停 [5] - 机器人概念走高，中大力德、金发科技、首开股份等多股涨停 [5] - 煤炭板块逆市大涨，辽宁能源直线拉涨停，封单一度超124万手，云煤能源、山西焦煤涨停 [5] - 太空光伏概念震荡拉升，华民股份20CM涨停，中利集团2连板 [5] - 比亚迪A股逆市大涨5.69%，报108.89元/股，总市值一度重回1万亿元，半日成交额达140亿元，月内股价已涨超20% [8] 表现疲软的板块与个股 - 贵金属概念跌幅居前 [6] - 猪肉概念遭重挫，牧原股份、金新农大跌 [6] - 国产AI芯片龙头寒武纪股价震荡下挫超3%，报992.5元/股，正式跌破1000元大关 [7] - 赤峰黄金一字跌停 [7] 行业与公司动态 - 国产AI芯片市场竞争白热化，云厂商加速自研形成直接竞争，据称阿里巴巴旗下平头哥真武1PPU芯片出货量已达数十万片，超过寒武纪 [7] - 国际现货黄金市场承压，伦敦金现价格跌破4400美元/盎司关键支撑，创2023年10月以来最长连跌纪录 [7] - 赤峰黄金工作人员表示，公司股票当日刚复牌，对跌停具体情况暂不清楚，控制权易主事项已发公告 [7] - 国内油价于3月23日24时迎来新一轮调整，多家机构预测涨价无悬念 [9] - 爱建证券指出，中国新能源车市场渗透率突破50%临界点，行业竞争转向比拼核心技术、供应链韧性和生态构建能力，加速出海成为头部车企获取超额利润与维持高增长的核心引擎 [9]

核心观点 - 报告对寒武纪公司给予“增持”评级，认为其云端思元系列芯片商业化落地驱动业绩高增长，并将受益于国内AI基建加速和算力芯片国产化趋势，未来业绩有望持续上行 [5][6][9] - 报告认为上证指数短期技术面走弱，存在调整风险，但长期均线趋势向上未变，下方存在多重支撑，长线趋势依然向好 [11][13][14] - 报告指出AI应用已进入产业端应用新阶段，推理算力需求暴增，驱动AI基础设施建设，国内头部云服务提供商资本开支持续增长 [6] 重点推荐：寒武纪公司简评 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入64.97亿元，同比增长453.20%；实现归母净利润20.59亿元，同比增长555.24%；综合毛利率为55.15% [5] - **增长驱动**：业绩高增长主要源于新一代思元系列芯片商业化落地，订单量大幅增长 [6] - **行业机遇**：AI进入产业应用阶段，AI Agent等推动推理算力需求暴增，字节豆包大模型日均Token使用量截至2025年12月突破50万亿，较2025年9月的30万亿增长近翻倍，较2024年12月的4万亿增长十倍以上；国内头部CSP资本开支持续上行，腾讯、百度2025年前三季度CapEx分别同比增长48.24%、74.13%，阿里2026财年前二财季CapEx同比增长136.94% [6] - **公司优势**：公司云端AI芯片性能国内领先，头部CSP厂商认可度较高；公司高度重视软件生态，对DeepSeek、商汤、智谱等主流大模型实现Day0适配，通过Cambricon NeuWare平台降低开发门槛 [6][7] - **研发与运营**：2025年第四季度研发费用为5.08亿元，环比增长68.80%，单季度研发费率26.88%；截至2025年底，存货账面价值为49.44亿元，环比第三季度末增长12.15亿元，主要为应对供应链不确定性及满足订单交付 [8] - **盈利预测与估值**：预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为145.40、236.24和340.13亿元；归母净利润分别为49.21、87.68和138.75亿元；当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为91、51、32倍 [9] 重点推荐：上证指数技术分析 - **短期技术面走弱**：指数跌破60日均线，日线短期均线空头排列，日线KDJ、MACD死叉共振；周线MACD呈背离死叉，日线与周线MACD形成跨周期死叉共振 [11][12][13] - **调整背景**：指数自2025年4月7日波段底震荡向上，历时超190个交易日，最大涨幅超过34%，已积累较大涨幅 [11][12] - **下方支撑**：指数下方存在多重支撑，包括20周均线（4017点）、2025年12月低点（3800点附近）、2021年2月前期高点（3731点附近）及2024年10月高点（3674点附近），其中3731点为长达十年的大箱体顶部，支撑力更强 [13] - **长期趋势未变**：指数60周、120周、250周均线仍保持多头排列，长期趋势向上尚未改变 [14] A股市场评述 - **指数表现**：上一交易日（2026年3月18日）上证指数收盘上涨13点，涨幅0.32%，收于4062.98点；深成指上涨1.05%，创业板指上涨2.02% [17][19] - **技术状态**：上证指数在跌破60日均线后，于前期上升趋势线处获得支撑，但短期均线仍为空头排列，日线技术指标尚未修复；30分钟线指标有所向好，短线或仍有震荡盘升动能，但上方均线压力较重 [18] - **板块表现**：通信服务板块大涨5.6%，通信设备、IT服务、软件开发、半导体等板块涨幅居前；油气、煤炭、白酒、银行等板块回落调整 [20][23] - **资金流向**：通信设备、通信服务、半导体、IT服务等板块大单资金净流入居前；电池、光伏设备、证券、房地产等板块大单资金净流出居前 [20] - **AI应用板块**：该概念板块上一交易日上涨1.95%，大单资金净流入超17亿元；指数自2025年1月14日高点以来最大跌幅超过19%，目前处于相对低位，60分钟线指标有所修复，但日线技术条件尚未明显向好 [21] 财经新闻摘要 - **地缘政治**：伊朗布什尔省天然气炼厂遭袭，伊朗议长称对抗已上升到全新阶段，并警告与美国相关的石油设施将遭受攻击 [15] - **货币政策**：美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，符合预期；声明指出经济活动以稳固速度扩张，通胀依然高企；市场预期2026年将仅降息一次 [15][16] - **市场影响**：中东冲突导致油价大幅上涨，WTI原油自2月28日以来累计上涨43% [16] 市场数据摘要 - **资金利率**：国内DR001为1.3201%，DR007为1.4332%；10年期中债到期收益率为1.8175% [25] - **海外利率**：10年期美债到期收益率为4.2600%，2年期美债收益率为3.7600% [25] - **全球股市**：上一交易日，道琼斯工业指数下跌1.63%，标普500指数下跌1.36%，纳斯达克指数下跌1.46%；德国DAX指数下跌0.96%；恒生指数上涨0.61% [25] - **外汇商品**：美元指数报100.1776；WTI原油报95.46美元/桶；COMEX黄金报4823.90美元/盎司 [25]

基金表现 - 富国创新科技混合A基金于3月18日最新净值单日上涨3.40% [1][2] - 该基金自2016年6月16日成立以来，累计收益率达218.90% [1][2] - 基金今年以来收益率为11.62%，近一月收益率为7.85%，近一年收益率高达133.11%，近三年收益率为112.03% [1][2] - 在同类8170只基金中，该基金近一年业绩排名第25位 [1][2] 基金概况 - 基金业绩比较基准为中证TMT产业主题指数×60%加上中证全债指数收益率×40% [1][2] - 基金经理罗擎自2025年7月15日开始管理该基金，其任职期间内基金收益率为97.53% [1][3] 投资组合 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股集中投资于科技硬件、半导体及通信设备领域 [1][4] - 第一大重仓股为中际旭创，持仓占比9.88%，持仓市值5.43亿元 [1][4] - 第二大重仓股为新易盛，持仓占比9.41%，持仓市值5.17亿元 [1][4] - 第三大重仓股为东山精密，持仓占比7.71%，持仓市值4.23亿元 [1][4] - 第四大重仓股为天孚通信，持仓占比6.84%，持仓市值3.76亿元 [1][4] - 第五大重仓股为沪电股份，持仓占比6.65%，持仓市值3.65亿元 [1][4] - 第六大重仓股为寒武纪，持仓占比6.42%，持仓市值3.53亿元 [1][4] - 其余重仓股包括世运电路、仕佳光子、东芯股份和嘉元科技，持仓占比在3.13%至4.41%之间，持仓市值在1.72亿至2.42亿元之间 [1][4]

量化模型与因子总结 根据所提供的研报内容，这是一份关于融资融券市场的周度数据统计报告，主要描述了市场概况、两融余额、行业及个股的融资融券行为特征。报告**未涉及**传统的多因子选股模型、Alpha因子构建或量化策略的回测。报告内容聚焦于**市场监控指标**的统计与展示。 因此，以下将报告中出现的、可用于量化监控或分析的**指标**（可视为广义的“因子”）进行总结。这些指标主要反映了市场情绪、资金流向和杠杆使用情况。 量化监控指标与构建方式 1. **指标名称**：融资买入额占成交额比例[34][35][48] * **构建思路**：衡量融资买入的活跃度，即市场中通过融资杠杆进行买入的交易占全部成交的比重，通常用于观测市场情绪和杠杆资金偏好。 * **具体构建过程**：计算特定标的（个股、行业或全市场）在特定周期内，融资买入金额与其总成交金额的比值。 $$融资买入额占成交额比例 = \frac{融资买入额}{成交额} \times 100\%$$ 公式中，融资买入额为报告期内通过融资交易买入标的证券的累计金额；成交额为同一报告期内该标的证券的累计成交金额。 2. **指标名称**：融资余额占流通市值比例[34][35] * **构建思路**：衡量融资杠杆资金在标的流通盘中的占比，反映杠杆资金对标的的持有程度和潜在影响。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，标的的融资余额与其流通市值的比值。 $$融资余额占流通市值比例 = \frac{融资余额}{流通市值} \times 100\%$$ 公式中，融资余额为在计算时点，投资者融资买入后尚未偿还的金额；流通市值为该标的证券在计算时点的流通市值。 3. **指标名称**：融券卖出额占成交额比例[38][39] * **构建思路**：衡量融券卖出的活跃度，即市场中通过融券进行卖空交易占全部成交的比重，用于观测市场看空情绪和卖空力量。 * **具体构建过程**：计算特定标的在特定周期内，融券卖出金额与其总成交金额的比值。 $$融券卖出额占成交额比例 = \frac{融券卖出额}{成交额} \times 100\%$$ 公式中，融券卖出额为报告期内通过融券交易卖出标的证券的累计金额。 4. **指标名称**：融券余额占流通市值比例[38][39] * **构建思路**：衡量融券卖空头寸在标的流通盘中的占比，反映市场卖空力量的存量规模。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，标的的融券余额与其流通市值的比值。 $$融券余额占流通市值比例 = \frac{融券余额}{流通市值} \times 100\%$$ 公式中，融券余额为在计算时点，投资者融券卖出后尚未偿还的证券按市值计算的金额。 5. **指标名称**：融资净买入额[29][43][46][48] * **构建思路**：反映融资资金在特定周期内的净流入情况，是观测杠杆资金动向的核心指标。 * **具体构建过程**：计算报告期内融资买入额与融资偿还额的差值。 $$融资净买入额 = 融资买入额 - 融资偿还额$$ 正值表示融资资金净流入，负值表示净流出。 6. **指标名称**：融券净卖出额[31][49][50] * **构建思路**：反映融券卖空力量在特定周期内的净增加情况，是观测卖空资金动向的核心指标。 * **具体构建过程**：计算报告期内融券卖出额与融券偿还额的差值。 $$融券净卖出额 = 融券卖出额 - 融券偿还额$$ 正值表示卖空头寸净增加，负值表示净减少。 7. **指标名称**：有负债投资者占比[23] * **构建思路**：衡量参与两融交易的投资者中，实际持有融资或融券负债的投资者比例，反映杠杆使用的广泛程度。 * **具体构建过程**：计算在某一时点，有融资融券负债的投资者数量与全体融资融券投资者数量的比值。 $$有负债投资者占比 = \frac{有融资融券负债的投资者数量}{全体融资融券投资者数量} \times 100\%$$ 指标的具体测试结果取值（基于报告期末或报告期数据） 报告提供了截至2026年3月17日当周（3月11日-3月17日）的各类指标数据。 1. **全市场/板块层面指标取值**： * 沪深两市两融余额：26,435.92亿元[12] * 融资余额：26,255.50亿元[12] * 融券余额：180.42亿元[12] * 户均融资融券余额：1,369,456元[23] * 有负债投资者占比：23.92%[23] * ETF融资余额：1091.51亿元[41] * ETF融券余额：82.13亿元[41] 2. **行业层面指标示例（部分行业）**： * **融资买入额占成交额比例**：非银金融(11.68%)、通信(10.07%)、电子(10.02%)、纺织服饰(3.71%)、轻工制造(4.12%)[35][38] * **融资余额占流通市值比例**：计算机(4.30%)、传媒(3.51%)、国防军工(3.40%)、银行(0.79%)、石油石化(0.71%)[35] * **融券卖出额占成交额比例**：食品饮料(0.13%)、银行(0.09%)、煤炭(0.07%)、轻工制造(0.02%)、社会服务(0.02%)[38][39][40] * **融券余额占流通市值比例**：传媒(0.02%)、国防军工(0.01%)、家用电器(0.01%)、银行(0.00%)、石油石化(0.00%)[39] 3. **个股层面指标示例（排名前列个股）**： * **融资净买入额前五**：宝丰能源(162,627.90万元)、寒武纪(106,446.87万元)、民生银行(72,685.38万元)、沪电股份(67,696.74万元)、宏景科技(60,314.84万元)[46][48] * **融资买入额占成交额比例前五**：吉贝尔(36.84%)、振德医疗(29.26%)、安旭生物(29.10%)、双元科技(27.69%)、民生银行(25.80%)[47][48] * **融券净卖出额前五**：贵州茅台(4,332.90万元)、金风科技(2,079.79万元)、华虹公司(1,690.73万元)、中联重科(1,630.73万元)、深科技(1,509.98万元)[49][50]

行业投资评级 - **推荐**，评级为**维持** [6] 报告核心观点 - 计算机行业指数本周小幅调整，但**AI应用已迎来百花齐放时代**，以**OpenClaw为代表的标杆性产品**受到市场广泛认可，地方政府和互联网大厂正积极出台措施助推其产业发展 [4][21] - 投资建议关注**具备AI应用落地能力、拥有广泛客户群体的厂商** [4][21] 市场回顾与指数表现 - **本周（2026.3.9-2026.3.13）计算机（申万）指数下跌0.92%**，跑输主要指数，其中上证指数下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨2.51% [2][11] - 细分板块表现分化：**计算机设备指数上涨1.24%**，**IT服务Ⅱ指数下跌1.77%**，**软件开发指数下跌1.50%** [2][13] - 板块内个股涨少跌多，上涨、下跌和走平的个股数量分别为**85只、243只和30只**，涨幅前三为宏景科技(60.65%)、ST英飞拓(16.30%)、博睿数据(16.10%) [13] 行业重大事件与动态 - **AI模型与平台进展**： - Opus 4.6和Sonnet 4.6全面开放**100万上下文**，取消长文本溢价，统一标准计费，多模态处理能力提升**6倍** [16] - **OpenClaw发布2026.3.12版本**，进入“日更修复、周更正式版”的快速迭代状态，更新涉及控制台、模型模式、部署支持等多方面 [16] - **英伟达发布并开源120B参数MoE模型Nemotron 3 Super**，采用混合Mamba-Transformer架构，PinchBench得分**85.6%登顶开源榜首**，并披露未来五年将投入**260亿美元**构建开源AI模型 [16][17] - **AI应用与产品**： - **腾讯自研AI智能体WorkBuddy正式上线**，能力对标OpenClaw并完全兼容，从下载安装到连接企业微信最快**1分钟**即可完成 [4][19] - Anthropic发布Claude for Excel和PowerPoint重大更新，实现跨文件全上下文共享，**Ramp最新AI指数显示Anthropic已超越OpenAI成为美国企业首选** [19] - a16z报告显示**ChatGPT周活仅占全球人口10%**，市场仍处早期，并预测Agent和语音交互预计**6至9个月**内进入主流 [19] - **产业政策与支持**： - **杭州市萧山区发布政策征求意见稿**，支持OpenClaw发展，提出提供免费部署与开发，并对企业租用算力开展研发给予**最高50%的补贴，单个主体年度补贴金额最高2000万元** [4][21] 重点公司公告 - **同花顺2025年业绩**：实现营业收入**60.29亿元，同比增长44.00%**；实现归母净利润**32.05亿元，同比增长75.79%** [3][19] - **寒武纪2025年业绩**：实现营业收入**64.97亿元，同比增长453.21%**；实现归母净利润**20.59亿元** [3][19] - **凌志软件**：公告终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 [3][19]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕OpenClaw引发的技术浪潮及其对AI基础设施（AI Infra）产业链的深远影响展开，认为OpenClaw实现了从“对话工具”到“数字员工”的范式跃迁，其爆火正引发AI Infra需求的指数级增长，并带来明确的产业链投资机遇 [3][4] 行业基本情况与市场表现 - 行业收盘点位为5311.29，52周最高点为6151.34，52周最低点为4080.58 [1] - 行业相对指数表现图表显示，计算机行业指数在2025年3月至2026年3月期间的表现相对于沪深300指数 [2] OpenClaw技术范式与市场热度 - OpenClaw实现了从“能说”到“能做”的跨越，通过四层架构（用户交互层、核心处理层、数据存储层、平台适配层）完成“自然语言指令→自主执行”的闭环，可接管用户电脑并自动调用数据完成复杂任务 [3] - OpenClaw引发全民“龙虾热”，其GitHub星标数于3月11日突破27万，超越React和Linux登顶全球开源软件项目榜 [4] - 国产厂商集体入场适配，云厂商（腾讯云、阿里云、华为云等）与硬件厂商（如小米推出Xiaomi miclaw）均积极参与 [4] AI基础设施需求影响 - OpenClaw的Token消耗模式从“人机对话”升级为“机器自循环”，导致上下文长度膨胀和Token消耗快速增长 [4] - 根据MiniMax数据，其M2系列文本模型在2026年2月的平均单日Token消耗量已增长至2025年12月的6倍以上 [4] - 用户反馈显示，一个配置合理的OpenClaw 24小时运行，每月Token消耗可能高达数千万，任务链拉长等因素会进一步推高消耗 [4] 投资建议与关注方向 - 建议关注五大方向 [5] - 大模型：受益于API调用激增，关注MiniMax、智谱等 [5] - IM入口：关注阿里巴巴、腾讯等 [5] - 云服务：作为最直接的“卖铲人”享受用户增长红利，关注优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、金山云、深信服等 [5] - 算力租赁/IDC：算力需求增长迎来涨价预期，关注大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、润建股份、数据港、奥飞数据、宏景科技、协创数据等 [5] - 算力硬件：提供底层算力支撑，关注寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能等 [5]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - OpenClaw热潮标志着AI大模型从“对话时代”进入“智能体时代”，其本地优先、自主执行等特性更符合用户真实需求，获得国内头部厂商的密集跟进与产品发布[4] - Agent AI的应用导致Token消耗从线性增长跃升至指数级增长，从而驱动推理算力需求呈指数级增长[5] - OpenClaw推动端侧AI从“推理”转向“执行”，重构能力边界，并在PC、手机、穿戴设备等多端持续渗透，有望催生更多应用场景和终端品类[5] 根据相关目录分别进行总结 OpenClaw发展现状与影响 - OpenClaw是一个开源AI智能体框架，于2026年2月迎来爆发，登顶Github全球热榜[4] - 与其它Agent产品相比，OpenClaw具有本地优先、自主调用工具、跨应用执行、多IM接入与持续在线运行等能力，具备“数字员工”属性[4] - 自2026年2月至今，智谱、腾讯、华为、阿里、字节、Kimi、MiniMax、小米等国内头部厂商基于OpenClaw密集发布类Claw产品或方案，腾讯云、阿里云、火山引擎等云服务商也推出了OpenClaw部署服务[4] - 具体产品案例包括：智谱AutoClaw（国内首个“一键安装”本地版，内置Pony-Alpha-2模型，预置超50个技能）、腾讯WorkBuddy（深度兼容OpenClaw所有技能，无需云端部署）[4] Agent AI驱动的算力需求激增 - Agent AI具备机器自主调用、长上下文记忆、多工具链协同与多Agent并发等特点，其“计划—执行—反馈—再规划”的工作流使Token消耗呈指数级增长[5] - 以OpenClaw为例，一次任务动辄消耗数十万至百万级Token[5] - 数据显示，中国日均Token消耗量从2024年初的1000亿增长至2025年6月底的30万亿，1年半时间增长了300多倍[5] - 根据IDC预测，到2030年，全球活跃AI智能体将达22.16亿，年度Token消耗量将从2025年的0.0005 Peta Tokens飙升至15.2万 Peta Tokens，增长超3亿倍[5] 端侧AI的演进与厂商动态 - OpenClaw采用模块化架构，拥有完整的会话管理、记忆系统和“心跳”机制，可实现无人干预下自主操控软件、读写文件等功能，使AI从对话者转为“执行者”[5] - 手机、穿戴类产品厂商积极适配OpenClaw类智能体：小米miclaw（2026年3月6日开启封测，封装50多个系统工具）、华为小艺Claw（2026年3月11日披露处于Beta版，支持多端协同）、OpenClaw社区负责人宣布将开发基于Rokid Glasses的智能眼镜版本（2026年3月14日）[5] - OpenClaw推动端侧AI从“推理”转向“执行”，有望催生更多端侧AI应用场景和终端品类[5] 投资建议与关注方向 - 投资建议重点关注AI推理算力产业链（芯片/整机/液冷/电源等环节）和端侧AI产业链[6] - 推荐标的包括：海光信息、领益智造（立敏达）、东山精密、欧陆通、奥海科技、传音控股等[6] - 受益标的包括：寒武纪、智微智能（元川微）、禾盛新材（熠知电子）、工业富联、立讯精密、环旭电子、鸿日达、硕贝德、苏州天脉、天岳先进等[6]