寒武纪与左江科技对比 - 左江科技2022-2023年借算力概念炒作 股价从32元涨至299元 涨幅达9倍 后因业绩造假退市 [2] - 市场担忧寒武纪可能重蹈左江科技覆辙 尽管其2023年持续亏损 股价却逆势上涨 [4][5] - 专家提出"市松率"新概念解释寒武纪反常股价表现 [6] 股价与基本面关系 - 传统认知认为业绩驱动股价 但腾讯2021年725元跌至2022年174元 宁德时代从2021年371元跌至2024年129元 显示基本面与股价短期可能背离 [12] - 机构资金操作对股价影响大于基本面 寒武纪若在牛市周期中从低位涨至1500元 投机交易仍可获利 [12] - 散户更关注短线投机而非长期业绩 需通过数据分析机构真实意图而非依赖情绪判断 [10][12] 量化交易行为分析 - 机构震仓行为表现为先打压股价后补仓 通过橙色"机构库存"柱体和蓝色"空头回补"柱体数据可识别 [17][18] - 30天内多次出现机构震仓信号 表明资金活跃且有意清洗跟风盘 为潜在拉升前兆 [18] - 量化模型通过交易行为数据而非价格走势揭示机构真实意图 数据稳定性高于主观判断 [15][20]

报告行业投资评级 - 对寒武纪维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 寒武纪2025年5月1日宣布定向增发，拟发行不超2100万股，募资不超49.8亿元，用于生成式AI芯片、软件及补充流动资金，显示其对研发和生成式AI的坚定投入，预计2025 - 2030年研发支出复合年增长率达52%，支持长期增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 生成式AI芯片 - 计划开发训练基础模型、大语言模型推理、多模态推理的AI芯片、基础模型交换芯片及先进封装技术平台 [2] - 现有AI芯片可支持基础模型训练和推理，能处理多模态AI任务，支持主流开源AI模型，产品应用于软件、服务器、AI应用等公司及多行业 [2] 生成式AI软件 - 计划开发基础模型软件平台，含灵活编码、训练和推理平台，增强芯片适应性和用户体验，实现软硬件协同优化，提供丰富API和计算库 [3][7] - 强调强大软件平台的重要性，如英伟达CUDA，寒武纪已开发涵盖芯片编程语言等的平台，兼容主流AI编程框架 [7] 稀释与现金分红 - 定向增发带来不超5%的额外股份，预计公司2025 - 2030年净利润复合年增长率达77% [8] - 公布2025 - 2027年现金分红计划，不同阶段目标分红率为20%+、40%+、80%+ [8] 估值与目标价 - 基于折现EV/EBITDA分析得出12个月目标价1223元，应用49倍EV/EBITDA于2030年EBITDA并折现至2026年，目标价意味着2026年EV/销售额为42倍，对应2026 - 2030年收入复合年增长率为52% [9] 财务数据 |指标|2024年12月|2025年12月E|2026年12月E|2027年12月E| |----|----|----|----|----| |收入（百万元）|1174.5|5531.1|12047.9|24703.5| |EBITDA（百万元）| - 632.4|895.6|2361.2|5046.9| |每股收益（元）| - 1.09|2.27|5.67|12.01| |市盈率（倍）|NM|NM|124.0|58.6| |市净率（倍）|20.3|46.0|33.5|21.3| |股息收益率（%）|0.0|0.0|0.0|0.0| |净债务/EBITDA（不包括租赁，倍）| -- | - 0.8| - 0.5| - 0.4| |CROCI（%）| - 8.7|15.2|27.8| | |自由现金流收益率（%）| - 1.8| - 0.4|0.2|39.9 0.3| [11] |指标|2025年3月|2025年6月E|2025年9月E|2025年12月E| |每股收益（元）|0.85|0.84|0.27|0.31| [11]

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 知名芯片公司寒武纪（688256.SH）筹划新一轮定增。 4月30日晚，寒武纪披露定增预案，公司拟发行不超过2087.28万股股票，募资总额不超过49.80亿元，所 募资金中，除了4.80亿元补充流动资金外，29亿元用于面向大模型的芯片平台项目、16亿元用于面向大 模型的软件平台项目建设。 寒武纪表示，项目实施有利于为我国人工智能产业的发展提供底层支撑。 寒武纪被称为A股"AI芯片第一股"，公司掌握的核心技术靠的是自主研发。2024年，公司研发投入12.16 亿元，研发投入超过当年营业收入。这样的研发投入水平，公司持续了多年。 今年一季度，寒武纪实现营业收入11.11亿元，同比增长4230.22%；归属母公司股东的净利润（简称"归 母净利润"）3.55亿元，同比增长256.82%。 长江商报记者发现，此前长期亏损的寒武纪，到今年一季度为止，已经实现了连续两个季度盈利。 近期，寒武纪的股价有所调整。目前，其市值仍然有2937亿元。 前三个月营收猛增42倍 寒武纪的经营业绩似乎迎来了盈利拐点。 根据一季度报告，今年前三个月，寒武纪实现营业收入11.11亿元，已经接近2024年 ...

文章核心观点 寒武纪-U披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，介绍募集资金用途、发行对象、定价、数量等安排，还提及前次募资情况及上市后未分红[1][8][11] 募集资金情况 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超49.8亿元，净额拟投于面向大模型的芯片平台项目、软件平台项目及补充流动资金[1][2] - 前次2020年公开发行普通股募集资金净额24.98亿元，2022年向特定对象发行股票实际募资净额16.49亿元，两次合计42.54亿元[8][9][10] 发行对象 - 发行对象不超35名符合法规的特定对象，包括证券投资基金管理公司等，部分情况视为一个发行对象，信托公司以自有资金认购[2] - 最终发行对象在发行经审核通过并注册后，由公司董事会等按竞价方式与主承销商协商确定，若法规有新规定将调整[3] 发行定价 - 采取竞价发行方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%[4] - 最终发行价格在发行获审核通过并注册后，由公司董事会等按竞价方式与保荐机构协商确定，但不低于发行底价[4] 发行数量 - 发行股票数量按募集资金总额除以发行价格确定，不超发行前公司总股本的5%，即不超2087.2837万股，最终数量由董事会等协商确定[5] - 若公司总股本变化或法规政策变化，发行数量将相应调整[5] 限售安排 - 发行对象所认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让，因公司分配等情形取得的股份也遵守该限售安排，期满后按规定执行[5][6] 决议有效期及其他 - 发行相关决议有效期为公司股东大会审议通过之日起12个月，发行方案需申报，以证监会同意注册方案为准[6] - 发行完成后，公司发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[6] - 截至预案公告日未确定发行对象，是否构成关联交易将在发行结束后公告披露[6] 控制权情况 - 发行前控股股东、实际控制人陈天石直接及间接合计拥有公司35.97%表决权，假设发行数量为上限，发行后其合计拥有34.26%表决权，控制权不变[6][7] 上市及分红情况 - 公司于2020年7月20日在上海证券交易所科创板上市，上市至今未曾分红[8][11]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月21日14点召开，地点在北京丽亭华苑酒店二层金辉6厅[3] - 网络投票起止时间为2025年5月21日，交易系统和互联网投票平台有不同投票时段[3][4] - 股权登记日为2025年5月15日，登记在册股东有权出席[11][13] - 现场出席会议预约登记截止时间为2025年5月20日17时[15] 议案信息 - 本次股东大会审议20项议案，含年度报告、利润分配、发行股票等[5][6] - 不同议案经不同董事会和监事会会议审议，相关内容有披露时间[7][8] - 特别决议议案为议案11至议案20，对中小投资者单独计票议案为议案5至20[8] - 涉及关联股东回避表决的议案为议案7、8，明确应回避股东[8] 议案具体内容 - 涉及2025年度向特定对象发行A股股票相关议案[21][22] - 有2024 - 2025年度董事、监事薪酬与津贴确认及方案议案[21] - 涉及公司未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划议案[22] - 有公司前次募集资金使用情况报告及本次募集资金投向说明议案[22] - 提请股东大会授权董事会办理本次向特定对象发行股票相关事宜[22]

中科寒武纪科技股份有限公司监事会 关于公司 2025 年度向特定对象发行股票相关事项的 书面审核意见 根据《中华人民共和国公司法》（"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》 （"《证券法》"）、《上市公司证券发行注册管理办法》（"《注册管理办法》"） 等相关法律、法规及规范性文件的规定，中科寒武纪科技股份有限公司（以下简 称"公司"）监事会，在全面了解和审核公司 2025 年度向特定对象发行股票（"本 次发行"）的相关文件后，发表书面审核意见如下： 1、公司符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》等相关法律、法规和规 范性文件中关于向特定对象发行股票的有关规定和要求，具备向特定对象发行 A 股股票的资格和条件。 2、公司本次向特定对象发行股票方案符合《公司法》《证券法》《注册管理 办法》等相关法律、法规和规范性文件的有关规定。 3、公司编制的《中科寒武纪科技股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案》符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》等法律法规和规范性文 件的规定和要求。 4、公司编制的《中科寒武纪科技股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票发行方案论证分析报告》《中科寒 ...

证券代码：688256 证券简称：寒武纪 公告编号：2025-018 中科寒武纪科技股份有限公司 第二届监事会第二十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第二十二次会议于 2025 年 4 月 30 日上午 11 时以现场与通讯相结合的方式在公司会议室召开。会议通知已 于 2025 年 4 月 25 日送达。本次会议由监事会主席王敦纯先生主持，会议应到监事 3 人， 实到监事 3 人。本次会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文 件和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事认真审议，一致通过以下议案： （一）审议并通过《关于公司符合2025年度向特定对象发行股票条件的议案》 经与会监事审议，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证券发行注册管理办法》 （以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律法规和规 ...

证券代码：688256 证券简称：寒武纪 公告编号：2025-017 中科寒武纪科技股份有限公司 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，本次会议审议通过了如下议案： （一）审议并通过《关于公司2025年度符合向特定对象发行股票条件的议案》 经与会董事审议，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证券发行注册管 理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）等有关法律法规和规范性文件的规定，结 合公司实际运营情况，经认真逐项自查和论证，公司符合现行法律、法规和规范性文件 关于上市公司向特定对象发行股票的规定和要求，具备向特定对象发行股票的资格和条 件。 本议案已经公司第二届董事会独立董事专门会议审议通过。 本议案尚需公司股东大会审议。 第二届董事会第三十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称"公司"或"寒武纪"）第二届董事会第三十 一次会议于 2025 年 4 ...

市场规模数据 - 2024 - 2028年中国智能算力规模将从190亿美元增至552亿美元[5] - 2024 - 2028年全球人工智能算力服务器市场规模将从1251亿美元增至2227亿美元[5] - 2025 - 2028年中国智能算力规模年复合增长率达38.94%[5] 发行股票信息 - 向特定对象发行A股，每股面值1元[10] - 发行对象不超35名符合规定的特定对象[16] - 发行定价基准日为发行期首日，价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%[20] - 拟发行股份数量不超发行前公司总股本的5%[30] 募投项目规划 - 开展面向大模型的智能处理器技术创新突破，研发系列化芯片方案[11] - 建设先进封装技术平台，增强产品适应性[11] - 研发面向大模型的软件平台，构建高效支撑与服务能力[14] 公司财务与人员 - 2024年末实物资产合计占总资产比重低于20%[31] - 2022 - 2024年度累计研发投入37.13亿元[32] - 截至2024年末研发人员741人，占当年员工总数的75.61%[32] 盈利测算 - 2024年度归属于普通股股东的净利润为 -45,233.88万元，扣非后为 -86,495.15万元[39] - 2025年度发行前总股本为41,745.6753万股，发行后为43,832.9590万股[39] - 三种情形下2025年度发行前后归属于普通股股东的净利润及基本每股收益情况[39] 公司技术与产品 - 截至2024年末累计已获授权专利1478项，其中发明专利1403项[47] - 拥有软件著作权64项，集成电路布图设计6项[47] - 智能芯片和处理器产品可支持多模态人工智能任务，应用广泛[48] 公司制度与承诺 - 制定《募集资金管理制度》，确保专款专用[50] - 制定未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划[53] - 董事、高级管理人员对填补回报措施履行作出多项承诺[54] - 控股股东等承诺不越权干预公司经营、不侵占公司利益[55]

公司概况 - 公司全称为中科寒武纪科技股份有限公司，2016年3月15日成立有限公司，2019年11月29日变更为股份公司[20] - 注册资本41745.6753万元，A股股票简称寒武纪，代码688256.SH，上市地为上海证券交易所[20] - 法定代表人为陈天石，注册地址为北京市海淀区知春路7号致真大厦D座16层1601房[20] - 经营范围包括技术开发、推广，计算机系统服务、软件开发等[20] 业绩情况 - 2022 - 2024年公司未盈利，截至2025年一季度末连续两季度盈利[103] - 2022 - 2024年公司前五大客户销售金额合计占营收比例均超80%[106] - 2024年公司综合毛利率有所下降[107] - 2022 - 2024年度公司累计研发投入371,292.89万元，占同期累计营收比例142.10%[108] - 2022 - 2024年净利润分别为 - 125,635.31万元、 - 84,844.01万元、 - 45,233.88万元，年均净利润 - 85,237.74万元，均未现金分红[127] 市场数据 - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2028年达2781.9 EFLOPS，2025 - 2028年年复合增长率38.94%[23] - 2024年全球人工智能算力服务器市场规模约1251亿美元，2025年增至1587亿美元，2028年有望达2227亿美元[24] - 2024年中国人工智能算力市场规模约190亿美元，2025年达259亿美元，同比增长36.32%，2028年达552亿美元[24] 发行方案 - 2025年度向特定对象发行股票方案于4月30日获公司第二届董事会第三十一次会议审议通过，尚需多项审批[5] - 发行对象不超过35名（含）符合法规的特定对象[5] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%[7] - 发行股票数量不超过2,087.2837万股，不超过发行前公司总股本的5%[8] - 募集资金总额不超过498,000.00万元，拟投资三个项目[8] - 发行对象所认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[10] - 发行相关决议有效期为公司股东大会审议通过之日起12个月[10] 募投项目 - 募集资金拟投资面向大模型的芯片平台项目（290,000.00万元）、面向大模型的软件平台项目（160,000.00万元）和补充流动资金（48,000.00万元）[39] - 募投项目预计实施周期为3年，芯片平台项目计划总投资290000.00万元，软件平台项目计划总投资160,000.00万元[64][79] - 募投项目已完成可行性研究报告编制，正在办理项目备案相关工作[65] - 募投项目不属于环保法规规定的建设项目，不需要进行项目环境影响评价[65] 未来展望 - 大模型推动人工智能从弱人工智能向强人工智能阶段演进，公司需加快适应大模型市场需求的智能芯片产品研发[21][58] - 本次发行完成后，公司总资产和净资产将增加，资金实力提升，但可能存在即期回报被摊薄风险[88] - 募投项目符合国家产业政策和公司发展战略，有利于提升公司芯片研发设计等能力[87] 产品与技术 - 公司先后推出寒武纪1A、1H、1M系列智能处理器等多款智能处理器及芯片产品[63] - 公司智能芯片和处理器产品可支持DeepSeek系列、LLaMA系列等市场主流开源大模型的训练和推理任务[63] - 截至2024年12月31日，公司累计申请专利2743项，累计已获授权专利1478项[61] 利润分配 - 公司实施稳健利润分配政策，优先采用现金分红方式，现金分红采取固定比例政策[116][120] - 任意3个连续会计年度内，以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30.00%[120] - 公司制定2025 - 2027年股东分红回报规划[129] 风险提示 - 本次向特定对象发行股票方案需上交所审核和中国证监会同意注册，存在审核不通过、募集资金不足乃至发行失败风险[112] - 公司在产业链生态架构和产品落地能力方面与英伟达等巨头相比存在竞争劣势[111] - 公司股票价格受多种因素影响，存在波动风险[115]