核心观点 报告基于机构调研、股东增持和公司回购这三类市场行为，筛选出值得关注的投资标的，其核心逻辑在于通过分析产业资本和机构投资者的动向，来捕捉潜在的投资机会[2][3][4][5][6] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/10/22-2025/11/21）机构调研家数排名前二十的热门公司包括联影医疗（317家）、蓝思科技（312家）、爱博医疗（306家）、三花智控（284家）和兆易创新（276家）等，其中19家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[13][14] - 近5天（2025/11/17-2025/11/21）机构调研家数排名前二十的热门公司包括九号公司-WD（179家）、容百科技（137家）、蓝思科技（121家）、英唐智控（61家）和英联股份（49家）等[15] - 骄成超声、澜起科技和联影医疗在2025年前三季度的归母净利润相比2024年同期实现了较大幅度增长[13] - 近30天机构调研次数排名前二十的公司包括欧科亿（34次）、冰轮环境（17次）、中控技术（13次）等，其中6家获得不少于10家评级机构的覆盖[15][17][18] - 友发集团、丰元股份和山外山在2025年前三季度的归母净利润相比2024年同期实现了较大幅度增长[16] 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 在2025年11月17日至11月21日期间，共有5家上市公司发布了重要股东增持进展公告[3][20] - 常熟银行的增持股份数量占总股本比例超过1%[3][20] - 皇台酒业（拟增持金额均值占市值4.27%）、龙利得（3.44%）、福光股份（2.65%）和飞沃科技（1.44%）的拟增持金额上下限平均值占公告日市值比例均超过1%[3][20][21] 本周A股上市公司回购情况 - 在2025年11月17日至11月21日期间，共有65家公司发布回购进展公告，其中16家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[4][25] - 有5家公司预计回购金额上下限均值占预案日市值比例超过1%[4][25] - 按拟回购金额均值占最新公告日市值比例排序，建议关注的公司包括健盛集团（6.36%）、天合光能（3.75%）和普洛药业（1.49%）等[4][25][26] 2025年初至今部分上市公司重要股东增持情况 - 2025年1月1日至11月21日，共有295家公司发布重要股东增持进展公告，其中90家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[5][22] - 在上述90家公司中，有23家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例超过1%[5][22] - 按增持比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份（2.79%）、湖北宜化（2.27%）、新集能源（2.22%）和中炬高新（2.06%）等公司[5][22][23] 2025年初至今部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至11月21日，共有1,805家公司发布回购进展公告，其中344家公司获得不少于10家评级机构的覆盖[6][27] - 在上述344家公司中，有88家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例超过1%[6][27] - 华明装备和普洛药业是回购比例较大且目前处于董事会预案阶段的公司[6][27][30] 投资建议 - 机构调研方面，建议关注近30天调研热度高、评级机构不少于10家、且2025年前三季度归母净利润实现较大增长的骄成超声、澜起科技和联影医疗[31] - 重要股东增持方面，建议关注评级机构不少于10家、且增持金额均值占市值比例超过1%的仙鹤股份、湖北宜化、新集能源和中炬高新等[31] - 公司回购方面，建议关注评级机构不少于10家、回购比例较大（回购金额均值占市值比例超过1%）的公司，以及处于董事会预案阶段的华明装备和普洛药业[31]

板块整体表现 - 精准医疗板块在2023年11月24日整体上涨1.92%，显著跑赢大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股国脉科技和中源协和均录得10.02%的涨停涨幅 [1] 领涨个股表现 - 国脉科技收盘价12.19元，涨幅10.02%，成交量为44.66万手，成交额为5.36亿元 [1] - 中源协和收盘价28.23元，涨幅10.02%，成交量为16.91万手，成交额为4.68亿元 [1] - 药明康德作为板块内大市值公司，收盘价93.97元，上涨2.36%，成交额高达30.65亿元 [1] 板块资金流向 - 精准医疗板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为5.26亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流出，净流出金额分别为3.83亿元和1.43亿元 [2] 个股资金流向详情 - 药明康德获得主力资金净流入2.51亿元，主力净占比为8.2%，但游资和散户资金分别净流出9171.98万元和1.60亿元 [3] - 国脉科技获得主力资金净流入2.41亿元，主力净占比高达45.03%，游资和散户资金分别净流出1.26亿元和1.15亿元 [3] - 中源协和获得主力资金净流入1.02亿元，主力净占比为21.77% [3] - 联影医疗和复星医药也分别获得4380.11万元和2462.83万元的主力资金净流入 [3]

券商目标价涨幅排名 - 万丰奥威目标价涨幅达89.64%，属于汽车零部件行业 [1] - 光迅科技目标价涨幅达81.99%，属于通信设备行业 [1] - 太辰光目标价涨幅达71.51%，属于通信设备行业 [1] 券商推荐家数排名 - 伊利股份获得5家券商推荐 [1] - 拓普集团获得4家券商推荐 [1] - 联影医疗获得4家券商推荐 [1] 券商评级调高 - 财信证券将华东重机评级从"持有"调高至"增持" [1] - 华泰证券将中国石化评级从"增持"调高至"买入" [1] - 中信证券将鸿远电子评级从"增持"调高至"买入" [1] 券商评级调低 - 华创证券将太阳能评级从"强推"调低至"推荐" [1] - 西部证券将源杰科技评级从"买入"调低至"增持" [1] - 华创证券将泰坦科技评级从"强推"调低至"推荐" [1] 券商首次覆盖 - 德力佳获得国信证券首次覆盖，给予"优于大市"评级 [2] - 圆通速递获得中泰证券首次覆盖，给予"增持"评级 [2] - 延江股份获得中泰证券首次覆盖，给予"买入"评级 [2] - 远东股份获得天风证券首次覆盖，给予"买入"评级 [2] - 蓝思科技获得华金证券首次覆盖，给予"买入"评级 [2]

出海战略整体升级 - 企业出海战略从依靠价格和流量红利，升级为依靠组织力、创新力和本地化运营取胜，实现从产品出海到品牌出海的结构性跃迁[2][3] - 标杆企业通过自建全球运营体系，在区域设立本地化团队、数据管理团队及研发生产能力，将创新、服务和营销下沉到社区和用户触点[3] - 企业通过多地分散投资、供应链多元化和本地化组织架构来抵御外部风险，实现从产品销售到价值生态的跨越[5][6] 面临的外部环境挑战 - 地缘政治等变量对企业出海影响深远，具体表现为欧美的贸易壁垒、东南亚的数据保护规定以及中东的市场准入生态[4] - 合规已成为企业生存的门槛，要求企业具备跨国风险控制和应急能力，以及更高的战略敏感度和本地适应力[4][5] - 企业出海必须扎根当地，人才、数据、生态和团队缺一不可，过去“打一枪换一个地方”的模式已不适用[5] 2025年重点出海赛道与市场 - 智能制造、消费电子、新能源（储能、动力电池）和跨境电商品牌成为行业关注的重点出海赛道[8] - 东南亚、中东、拉美等新兴市场表现突出，孕育着强势的品牌创新力量，率先布局本地生态和社交共创的企业有望抢占下一周期话语权[8] - 企业在海外智能硬件圈层爆发，加速布局AI技术和数据驱动的全球内容生态，推动本地化产品创新和服务下沉[8] 出海标杆企业的核心特质 - 真正的标杆企业不仅营收高、体量大，更在于全链条能力的持续进化与生态创新，具备创新能力、本地化布局能力、组织韧性和可持续增长[11][12] - 标杆企业会主动适应环境变化，持续创新标准并快速进化自己的组织与生态，实现技术、品牌和文化三方联动[12] - 未来三年的拐点将是本地化能力、数据驱动和生态联动的全面融入，人工智能与全球供应链创新将不断改变市场标准[51] 领航奖上榜企业及其优势 - 联想集团：凭借全球化供应链和产品持续创新力在行业中保持领先，在智能化浪潮中驾驭复杂生态[20] - 海尔集团：将“智慧家庭”解决方案成功输出全球，实现了从产品出海到模式出海的顶层设计范例[21] - 美的集团：多元化布局基于核心技术的协同与延伸，展现出卓越的产业生态控制力[22] - 滴滴：以稳健的出海策略与创新能力推动国际业务增长，扎根中国并深耕拉美市场[23] - 长安汽车：在泰国建厂深耕东南亚市场，新能源产品矩阵全球出击，加速品牌国际化[24] - 喜茶：凭借强大的品牌势能与创新实力，在欧美消费市场展现出强劲增长趋势[25] - 波司登：亮相米兰时装周，进军欧美高端时尚市场，重塑中国羽绒服品牌国际高端形象[26] - 石头科技：在中国电气自动化和人工智能化双优势融合的赛道，为科技产品出海树立典范[27] - 正浩EcoFlow：从垂直细分领域切入，在全球便携储能赛道开创并引领“移动用电”新品类[28] 新锐奖上榜企业及其优势 - 联影医疗：打破GPS国际三巨头垄断格局，产品进入美日欧高端市场，性能比肩国际巨头[30] - Baseus倍思：快充技术行业领先，是深圳跨境电商“华强北模式”转型品牌大卖的典型企业[31] - 米可世界：打造多款社交娱乐产品矩阵，凭借强大的本土化运营能力，成为中国社交出海典范[32] - 逸仙电商：以完美日记等品牌出海东南亚市场，探索DTC直面消费者模式的国际营销路径[33] - 饭团Fantuan：精准捕捉海外华人餐饮市场，结合深度用户洞察、成熟平台模式与精细本地化服务[34] - 西昊：作为智能办公桌椅的出海领军品牌，打造健康办公家具行业新标准[35] - OLIGHT傲雷照明：新式柠檬茶饮品牌，通过标准化运营与供应链效率提升实现区域快速复制与品牌占领[36] - 柠季：聚焦柠檬茶垂直赛道，通过标准化运营与供应链效率提升实现区域的快速复制与品牌占领[37] - Oreate：百度文库在海外推出的一站式AI学习办公平台，采用多智能体架构，已吸引百万级海外用户并在Product Hunt登顶日榜TOP1[38] - 碧澄能源：在欧美市场家庭储能系统出货量领先，技术创新引领绿色能源产业出海发展新浪潮[39][40] 最佳服务商上榜企业及其优势 - Snapchat：拥有近10亿全球用户覆盖核心出海市场，通过熟人种草、全屏内容和AR技术赋能企业高效出海[42] - 极兔：在东南亚物流市场份额排名第一，自建末端配送网络体系完善，为跨境电商提供高效物流服务[43] - 货拉拉：通过海外品牌Lalamove深耕东南亚、南美等市场，是全球闭环货运交易总值领先的物流平台[44] - 日日顺：建立强大的国际物流网络，从居家大件物流领导品牌成长为物联网供应链场景生态品牌[45] - 飞书深诺：作为Meta官方授权的核心代理商，具备数据驱动精准广告投放和优化ROI的突出能力[46] - 引力传媒：覆盖全球主流媒体资源矩阵网络，本土化营销策略精准落地执行，助力品牌海外快速破圈[47] - 领航数贸：整合海外销售渠道、跨境供应链及品牌营销资源，为150多家品牌服务，年商品销售总额超50亿元[48] - 前海纽酷：拥有全球17个海外仓，是多家知名跨境电商平台的物流履约服务商[49] - PingPong：覆盖全球主流电商平台收款服务网络，交易费率优势明显，保障资金安全快速到账[50] - Moloco：作为AI驱动效果广告平台，服务全球18万家企业，通过智能算法优化广告投放效果显著[51]

股价与市值表现 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于133.5元，较上周的136.88元下跌2.47% [1] - 本周股价最高报136.8元（11月17日），最低报129.88元（11月21日） [1] - 公司当前总市值为1100.25亿元，在医疗器械板块126家公司中市值排名第2，在全部A股5167家公司中排名第151 [1] 股东减持活动 - 股东宁波梅山保税港区影力投资管理合伙企业于11月19日减持789.85万股，占公司总股本0.9584%，减持期间股价下跌2.34% [2] - 股东宁波影聚与宁波影力在2025年9月1日至11月14日期间合计减持547.81万股，占总股本0.6647%，期间股价下跌3.47% [2] - 多名员工持股平台股东通过集中竞价和大宗交易累计减持13,376,600股，占总股本1.6231% [3] - 减持后，宁波影聚、影力等股东合计持股比例由7.529613%降至4.999985%，持股数量减少20,848,130股，不再构成持股5%以上股东 [3] 大宗交易信息 - 11月19日公司发生一笔金额为9.87亿元的大宗交易 [2][4] 股权结构变动影响 - 本次减持系已披露计划的执行，不触及要约收购，未导致公司实际控制人变更 [2][3] - 减持后相关股东合计持股比例由6.62%下降至5.96%，触及1%权益变动披露线 [2] - 当前相关股东持有的均为无限售条件流通股，非公司控股股东或实际控制人 [3]

战略合作核心 - 瑞慈医疗集团与联影集团于11月21日正式签署战略合作协议 [2] - 联影集团的AI技术与智能设备将全面融入瑞慈的高端体检与临床诊疗体系 [2] - 合作旨在深度赋能瑞慈医疗集团的未来布局与智能化升级 [2] 合作赋能路径 - 引进深度融合AI技术的联影高端影像设备，实现从扫描流程到图像后处理的“全流程智能化” [2] - 基于联影元智医疗大模型，进一步赋能精准筛查与高效诊断，提升服务效能与诊断质量 [2] - 双方致力于共同构建从“精准筛查、高效诊断”延伸至“专病中心建设”的一体化健康管理与诊疗服务闭环 [2] 人工智能超声创新 - 双方将携手打造非公医疗领域首个“人工智能超声应用联合创新中心” [3] - 该中心旨在攻克超声检查操作者依赖性强、效率低等行业难题 [3] - 瑞慈医疗集团将开放其覆盖多地域、多人群的海量超声影像数据与专家经验，联影集团注入其医学影像AI算法与工程化能力 [3] 公司基础与行业背景 - 瑞慈医疗集团深耕行业25年，旗下近80家体检机构覆盖全国28个城市，年服务人次超500万，健康数据2500多万份 [2] - 行业正处于技术融合与市场格局剧变时期，2025年被视为医疗大模型元年，AI新技术正快速重塑整个医疗行业 [2][3] - 此次合作超越了单一的影像设备合作，将在人工智能、健康管理中心运营、治疗设备多领域进行全面深度交流 [3]

股价与交易表现 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于133.5元，单日上涨2.15% [1] - 当日成交量为6.15万手，成交额为8.19亿元，换手率为0.75% [1] - 近五个交易日（11月17日至11月21日）股价波动区间为130.69元至134.25元，涨跌幅在-2.34%至2.15%之间 [2] 单日及近期资金流向 - 11月21日主力资金净流出449.24万元，占总成交额0.55% [1] - 11月21日游资资金净流入1454.49万元，占总成交额1.78%，散户资金净流出1005.25万元，占总成交额1.23% [1] - 近五个交易日主力资金持续净流出，其中11月17日净流出规模最大，达1.11亿元，占当日成交额17.04% [2] - 近五个交易日游资资金除11月20日外均为净流入，散户资金流向则呈现波动 [2] 融资融券情况 - 11月21日融资买入4059.53万元，融资偿还9504.82万元，融资净偿还5445.29万元 [2] - 当日融券卖出6911股，融券偿还300股，融券余量6.52万股，融券余额869.83万元 [2] - 截至11月21日，融资融券余额为11.43亿元 [2] - 近五个交易日融资余额从12.10亿下降至11.34亿，呈现持续净偿还态势 [3] 公司基本面与财务表现 - 公司总市值达1100.25亿元，远高于医疗器械行业均值109.06亿元，在行业内124家公司中排名第2 [5] - 2025年前三季度公司实现主营收入88.59亿元，同比增长27.39%，归母净利润11.2亿元，同比增长66.91% [5] - 2025年第三季度单季主营收入28.43亿元，同比大幅增长75.41%，单季归母净利润1.22亿元，同比增长143.8% [5] - 公司毛利率为47.02%，净利率为12.44%，净资产收益率（ROE）为5.5% [5] 行业比较与机构评级 - 公司净资产为208.05亿元，净利润为11.2亿元，均显著高于行业均值，在行业内分别排名第3和第5 [5] - 公司动态市盈率为73.66，高于行业均值54.54，市净率为5.29，高于行业均值3.77 [5] - 过去90天内共有27家机构给出评级，其中20家为买入评级，7家为增持评级，机构目标均价为175.6元 [6]

板块整体表现 - 精准医疗板块在11月21日整体下跌1.61%，表现弱于大盘，同期上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为贝瑞基因，单日跌幅达8.67% [2] 重点个股市场表现 - 联影医疗为板块内少数上涨个股，收盘价133.50元，上涨2.15%，成交额8.19亿元 [1] - 药明康德成交额最高，达31.97亿元，但股价下跌2.00% [1] - 华大智造微跌0.25%，收盘价60.89元 [1] - 复星医药下跌1.72%，成交量为16.87万手 [1] 板块资金流向 - 精准医疗板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为6.79亿元 [2] - 游资资金净流出2633.66万元，而散户资金则净流入7.05亿元 [2] - 新开源获得主力资金净流入2275.95万元，主力净占比10.97%，为表中唯一主力净流入个股 [3] - 达安基因、迪安诊断、ST香雪主力资金净流出显著，分别净流出2380.26万元、2643.84万元和1711.72万元 [3]

医疗器械板块市场表现 - 11月21日医疗器械板块整体下跌2.09%，表现逊于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，瑞迈特领涨，涨幅为3.43%，收盘价95.38元；联影医疗上涨2.15%，收盘价133.50元；浩欧博上涨1.00%，收盘价174.88元 [1] - 济高发展领跌板块，跌幅达9.58%，收盘价3.21元；港通医疗下跌7.27%，南卫股份下跌6.70%，洁特生物下跌6.69% [2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块主力资金净流出15.62亿元，而游资资金净流入3.11亿元，散户资金净流入12.51亿元 [2] - 个股资金流向方面，振德医疗主力净流入3028.01万元，主力净占比6.72%；万东医疗主力净流入1062.11万元，主力净占比8.75%；佰仁医疗主力净流入788.48万元，主力净占比6.10% [3] - 东星医疗主力净流入449.87万元，主力净占比高达13.01%；拱东医疗主力净流入387.66万元，主力净占比9.24% [3] 个股交易情况 - 成交量方面，济高发展成交48.27万手，成交额1.59亿元；尚荣医疗成交28.20万手，成交额1.07亿元；英科医疗成交9.89万手，成交额3.83亿元 [1][2] - 联影医疗成交6.15万手，成交额8.19亿元；普门科技成交5.04万手，成交额6876.75万元；瑞迈特成交3.51万手，成交额3.36亿元 [1] - 部分个股成交相对清淡，仁度生物成交7692.23手，成交额3589.80万元；安杰思主力净流入219.75万元，游资净流入18.07万元 [2][3]

行业投资评级 - 维持对医药生物行业的超配评级（上调）[2][4] 核心观点 - 近期医药生物板块持续跑输沪深300指数 但根据国家流感中心数据 近期进入流感高发期 带动流感相关疫苗和药物个股有所表现 后续建议关注流感板块投资机会[4] - 行业估值有所下降 截至2025年11月20日 SW医药生物行业指数整体PE约51.84倍 相对沪深300整体PE倍数为3.89倍[19][25] - 报告建议关注多个细分板块及对应公司 包括医疗设备 医药商业 医美 科学服务 医院及诊断服务 中药 创新药 生物制品 CXO等[4][25][26] 行情回顾 - 2025年11月7日至2025年11月20日 SW医药生物行业下跌1.51% 跑赢同期沪深300指数约1.23个百分点[4][11] - 同期SW医药生物行业三级细分板块中多数录得负收益 体外诊断和医药流通板块涨幅居前 分别上涨2.37%和2.27% 医疗研发外包和医疗耗材板块跌幅居前 分别下跌3.67%和2.93%[4][12] - 行业内约43%的个股录得正收益 约57%的个股录得负收益 涨幅榜上合富中国周涨幅最大为82.57% 有3只个股涨幅在20%-30%区间 跌幅榜上振德医疗周跌幅最大为22.76% 有9只个股跌幅在10%-20%区间[13][16] 行业重要新闻 - 2025年11月14日 河北省医用药品器械集中采购中心发布通知 将开展非血管介入通用活检针等25种医用耗材集中带量采购报价工作[4][23] - 2025年11月13日 国家卫生健康委办公厅印发《职业性腕管综合征职业病危害接触资料收集及测量工作指引（试行）》[21][22] 上市公司重要公告 - 天益医疗子公司天益药业于2025年11月20日获得国家药监局颁发的血液透析浓缩物医疗器械注册证[24] 建议关注标的 - 通策医疗：国内领先的口腔医疗服务平台 业绩有望疫后修复[27] - 华东医药：公司业绩保持稳定增长 医美板块持续发力[27] - 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头 上半年业绩保持稳增 持续加大研发 丰富品类 开拓国内外市场[27] - 开立医疗：内镜产品快速放量 业绩持续高增[27] - 金域医学：国内ICL龙头 新冠基数影响逐渐消退[27] - 爱美客：国内医美龙头企业 一季度业绩表现靓眼[27] - 恒瑞医药：国内创新药龙头企业 出海工作稳步推进[27] - 华润三九：国内品牌中药龙头 中药板块受政策倾斜照顾[27] - 贝达药业：国内创新药领先企业 市场对创新药情绪回暖[27] - 爱尔眼科：眼科连锁医院龙头 业绩保持稳健增长[27]