资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 据了解，中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取与医疗保健主题相对应的行业内上市 公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以 1000.0点为基点。 跟踪医疗保健的公募基金包括：南方中证全指医疗保健设备与服务联接A、南方中证全指医疗保健设备 与服务联接C、南方中证全指医疗保健设备与服务联接I、天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF、南方 中证全指医疗保健设备与服务ETF、建信中证全指医疗保健设备与服务ETF、大成中证全指医疗保健设 备与服务ETF、华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务ETF。 从指数持仓来看，中证全指医疗保健设备与服务指数十大权重分别为：迈瑞医疗（9.16%）、爱尔眼科 （8.31% ...

文章核心观点 - 介绍联影医疗4月11日收盘情况、行业市盈率排名、股东情况、业务及荣誉，以及2024年三季报业绩 [1][2] 公司情况 - 4月11日收盘132.2元，下跌2.12%，滚动市盈率PE达86.34倍，总市值1089.54亿元 [1] - 截至2024年9月30日，股东户数18812户，较上次增加493户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] - 致力于为全球客户提供高性能医学影像设备等产品及解决方案，构建完整产品线布局，牵头承担近40项国家级及省级研发项目，获众多荣誉奖项 [1] - 2024年三季报，实现营业收入69.54亿元，同比-6.43%；净利润6.71亿元，同比-36.94%，销售毛利率49.41% [2] 行业情况 - 医疗器械行业市盈率平均46.21倍，行业中值29.39倍，联影医疗排名第107位 [1] - 给出部分同行业公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [2]

文章核心观点 公司公告2025年至今取得的境内和主要境外市场医疗器械注册证情况，注册证取得有利于丰富产品种类、增强核心竞争力 [1][2] 分组1：公司注册与产品情况 - 截至2025年第一季度末全球注册覆盖超80个国家和地区，产品累计获批上市超140款，49款获FDA证书、49款获CE证书，uMI Panorama系列全线获证，uMR Jupiter是全球唯一同时具备NMPA、FDA及CE许可的全身人体临床超高场磁共振 [1] - 2024年度战略性创新产品相继推出，uLinac HalosTx精准放疗系统、uMR Max新一代3.0T磁共振、uAngio AVIVA智能悬吊DSA等新品发布，验证全产业链技术生态整合优势 [1] 分组2：公司销售与市场策略 - 凭借全系列产品在全球超85个国家和地区实现销售，针对境外差异开发产品、推进注册，拓展可销售产品类型 [2] 分组3：注册证取得的影响 - 有利于丰富产品种类，满足多元化临床需求，增强核心竞争力 [2]

业绩相关 - 截至2025年Q1末全球注册覆盖超80个国家和地区，产品累计获批超140款[1] - 截至2025年Q1末49款产品获FDA证书、49款获CE证书[1] - 公司已在全球超85个国家和地区实现销售[2] 新产品与技术 - 2024年推出uLinac HalosTx精准放疗系统等创新产品[1] - uMI Panorama系列全线获证，uMR Jupiter有三证[1] 市场与策略 - 2025年至今取得境内外多个医疗器械注册证[1] - 开发境外产品并推进注册，拓展可售类型[2]

最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入69.54亿元，同比-6.43%；净利润6.71亿元，同 比-36.94%，销售毛利率49.41%。 从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗器械行业市盈率平均46.46倍，行业中值33.07倍，联影医疗排 名第105位。 截至2024年三季报，共有551家机构持仓联影医疗，其中基金551家，合计持股数13321.64万股，持股市 值168.39亿元。 上海联影医疗科技股份有限公司致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学 仪器及医疗数字化、智能化解决方案。自设立以来，公司持续进行高强度研发投入，致力于攻克医学影 像设备、放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术；经过多年努力，公司已经构建包括医学影像设 备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。公司已牵头承担近40项国家级及省级研发项 目，包括近20项国家级科技重大专项，第21届中国国际工业博览会大奖、中国专利优秀奖、第十八届中 国专利金奖等众多荣誉奖项。 4月1日，联影医疗今日收盘127.18元，上涨4.25%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到83.0 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"持有"评级 [5][7][105] 报告的核心观点 - 联影医疗以高举高打战略定位中高端市场，构建完整产品线，多品类市占率领先，高研发重创新，全产业链核心技术自主可控，迈向全球 [3] - 国内招投标趋势加速，24Q4起以旧换新落地，25年增长潜力大；海外高端渗透强劲，24Q1 - 3海外营收14亿元，同比+36.5% [4] - 首创类、超声等重磅新品持续加码，增资联影智能，AI + 设备商业闭环加速渗透 [5] 根据相关目录分别进行总结 开辟联影速度，成就国产高端影像设备龙头 - 高举高打战略巩固国产高端影像设备龙头地位：2011年成立，定位中高端，推出多款产品构建完整产品线，2024年7月投资玖谊源强化分子影像竞争力 [17][18] - 专业管理层奠定技术创新基因，股权激励彰显公司增长信心：股权结构集中，实控人为薛敏；核心管理团队技术出身，经验丰富奠定创新基因 [22] - 公司营收稳步增长，国内招投标订单加速落地：2020 - 2023年营收CAGR超25%，2020年归母净利润转亏为盈；2024Q1 - 3营收和净利润下降；设备营收占比高，CT、MR超六成，维修服务收入增长迅速；高端产品结构优化带动毛利率上行，费用管控得力提升盈利能力；2025年1 - 2月招投标销售额同比增长36% [23][27][32][34] - 研发投入力度大，持续占据创新高地：2018 - 2023研发投入占营收比重平均19.63%；2023年研发人员占比39.73%；截至2023年底拥有4134项授权专利 [39][41][44] 影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局 - 行业：2030年全球规模超600亿美元，国内规模高达千亿：2030年全球影像设备市场超600亿美元，中国市场预计达千亿；细分设备增长节奏分化，结构升级、更新换代和人均保有率提升为驱动因素 [45][49][50] - 配置证放开 + 设备更新方案落地，政策驱动增量：2023年3月配置证放开，降低审批难度，释放采购需求；2024年设备更新方案拉动需求，政策延续至2027年，有望带动市场扩容和国产企业高端突破 [57][61][62] - 国产高端选手加速重塑市场格局，市占率居首站上新舞台：医学影像市场分进口和国产梯队，国产中低端已实现替代，高端仍以进口为主，联影医疗在CT、MR、PET市场市占率领先 [63][65] 联影医疗：产业链自主可控，新品创新 + AI闭环 - 齐全产线布局，产品结构持续优化：产品全面覆盖，对标GPS；2018 - 2023年各产品销量提升，高端产品拉动价格上升，带动毛利率提升 [67][70] - 自研实现突破核心技术壁垒，产品性能对标国际厂商：构建垂直创新体系，核心部件自研能力强；多款产品为行业或国产"首款"，性能比肩进口高端品类；产学研深度合作，在研项目众多 [75][77][79] - 海内外双轮驱动，国内攻克头部大三甲，海外布局进入收获期：国内产品入驻超1000家三甲医院，24Q1 - 3国内营收55.5亿元，市占率稳步提升；海外建立全球化网络，24Q1 - 3海外营收14亿元，同比+36.5%，服务质量提升助推市场扩张 [80][85][86] - 增持全栈全谱影像AI平台联影智能，硬件设备 + AI形成商业模式闭环：AI + 医学影像功能成熟，支付端纳入医保；2024年12月增资联影智能，持股比例达24.0847%，二者深度合作形成商业模式闭环 [88][89] - 全系列超声重磅布局，系列产品已临近上市：在超声领域深耕四年，2024年展示自研超声平台及样机，产品临近上市，有望发力百亿级市场 [95] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年收入增速分别为 - 10%、20%、20%，归母净利润增速分别为 - 36%、47%、29%；医学影像设备销售、维修服务、软件销售收入等业务有不同增速和毛利率预测 [99][100][101] - 投资建议：选取迈瑞医疗等为可比公司，采用可比公司估值法，考虑公司龙头地位等因素，给予"持有"评级 [105]

减持情况 - 信息披露义务人以询价转让减持联影医疗股份，减持后持股降至5%以下[6] - 上海中科道富转让后持股占比从5.03106%降至2.94930%[13] - 上海北元转让后持股占比从3.49816%降至2.05069%[13] - 2024年5月24日减持900万股，占总股本1.09%[18] 其他情况 - 截至签署日，未来12个月无明确增减权益计划[10] - 本次变动不影响公司控制权[14] - 签署日期为2025年3月21日[1][25][27]

转让信息 - 询价转让价格为108.66元/股[3][15] - 转让股票数量为29,086,400股[3][15] - 转让前中科道富持股41,463,858股，占比5.03106%[4] - 转让后中科道富持股24,306,858股，占比2.94930%[10] - 转让前北元投资持股28,830,361股，占比3.49816%[4] - 转让后北元投资持股16,900,961股，占比2.05069%[11] - 中科道富及其一致行动人转让前持股比例8.52922%，转让后降至4.99999%[6][7] - 中科道富实际转让17,157,000股，占总股本2.08176%[6] - 北元投资实际转让11,929,400股，占总股本1.44747%[9] 受让信息 - Taibai Investments Pte. Ltd.受让6,590,000股，占总股本0.80%[12] - True Light Capital Pte. Ltd.受让1,640,000股，占总股本0.20%[12] - 易方达基金管理有限公司受让3,246,400股，占总股本0.39%[12] - 上海珏朔资产管理中心（有限合伙）受让3,250,000股，占总股本0.39%[12] - 广东尚伟投资管理有限责任公司受让2,370,000股，占总股本0.29%[13] 转让流程 - 询价转让价格下限不低于2025年3月14日前20个交易日联影医疗股票交易均价的70%[14] - 《认购邀请书》送达86家机构投资者[14] - 2025年3月17日7:15至9:15收到29家机构投资者33份有效《申购报价单》[14] - 最终25家投资者获配[15] 转让影响 - 本次转让不会导致公司控制权变更[17] - 受让方无未认购情况[17] - 转让方持股权益无变动[17] - 中国国际金融股份有限公司认为询价转让过程合规[17]

中国国际金融股份有限公司 关于上海联影医疗科技股份有限公司 股东向特定机构投资者询价转让股份的核查报告 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司""组织券商"）受上海联影 医疗科技股份有限公司（以下简称"联影医疗""公司""上市公司"）股东上海中 科道富投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"中科道富"）、上海北元投资合伙企 业（有限合伙）（以下简称"北元投资"）（以下合称"出让方"）委托，组织实施 本次联影医疗股东向特定机构投资者询价转让（以下简称"本次询价转让"）。 经核查，中金公司就本次询价转让的出让方、受让方是否符合《上海证券交易所 科创板上市公司自律监管指引第 4 号——询价转让和配售》（以下简称"《询价转让 和配售指引》"）要求，本次询价转让的询价、转让过程与结果是否公平、公正，是 否符合《询价转让和配售指引》的规定作出如下报告说明。 一、本次询价转让概述 （一）本次询价转让出让方 截至2025年3月14日，出让方所持公司股份的数量、比例情况如下： | 出让方名称 | 截至2025年3月14日收盘持股数量（股） | 持股比例 | | --- | --- | --- | | 中科道富 | 41,46 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗影像设备行业、X 射线探测器行业 - **公司**：联影医疗、奕瑞科技、超众、优睿科技 纪要提到的核心观点和论据 联影医疗 - **产品线布局和市场表现**：产品线全面，涵盖诊断、治疗设备及生命科学仪器，推出超 120 款产品，覆盖全球 13,700 多家医疗机构，国内市场份额领先 2018 - 2023 年收入复合增速 41%，2024 年业绩承压，预计 2025 年回暖；设备销售占比 89%，维保和软件业务仅 11%，与国际龙头相比有提升空间；约 80%销售收入来自中国大陆，境外市场增速快；毛利率和净利率业内较高，扣非净利率达 15%远超通用电气 [3][4]。 - **管理团队和股权结构**：管理团队经验丰富，多位高管有国际公司背景；宣明为实际控制人，上海国资委是股东；推出限制性股票激励计划，设定 20%收入复合增长率目标 [3][5]。 - **市场竞争格局**：全球医疗影像设备市场集中度高，在磁共振市场与西门子、GE、飞利浦等占超 75%份额；在中国市场，国产品牌东软也有一席之地 [7][8]。 - **产品线布局优势**：具有广度和深度优势，产品覆盖各领域，针对不同档次需求提供相应产品，高端产品树形象，中低端产品满足基层需求，竞标更具竞争力 [9]。 - **研发与销售进展**：持续推进研发，超声产品即将上市；核心王牌产品线 MRI 增长快，CT 曾表现出色，风景影像销售增速有波动 [10]。 - **国内市场表现和战略**：凭借丰富产品线在国内市场领先，不同领域有不同排名表现；战略集中在高端和基层医院，与高端机构合作树立品牌，进入中低端市场；2023 年中国大陆销售收入年增长率约 20%，预计 2025 年高速增长 [17][18]。 - **海外市场发展情况**：采取“高举高打”策略，全球布局业务，进入 70 多个国家和地区，海外员工超 300 人；与顶尖医院和研究机构合作，发表超 1,700 篇论文；海外业务占比 10%几，与国际巨头有差距但提升空间大 [19]。 奕瑞科技（优睿科技） - **发展历程和核心竞争力**：2009 年成立，是 X 射线探测器领域龙头，占全球 20%市场份额；逐步布局球管和高压发生器等核心部件，实现第二增长曲线 [20]。 - **业务布局和产品结构**：除探测器业务，布局高压发生器和微焦点球管等部件，提供解决方案服务；探测器占收入比例超 90%，其他核心部件和解决方案占比低但有提升空间 [21][22]。 - **客户及市场分布**：客户遍布全球 80 多个国家和地区，共 600 多家，前五名客户销售额比重下降 [23]。 - **管理团队和股权结构**：管理团队技术背景深厚；实际控制人推出股权激励计划，激励员工推动公司成长 [24][25]。 - **产业链和市场竞争格局**：探测器产业链中游，上游供应商集中，主要竞争者包括海外和国内企业，竞争格局良好 [26]。 - **下游市场影响**：下游医疗和工业市场增长推动中游核心部件需求增长，探测器预计 2030 年全球规模达 50 亿美元，高压发生器约十几亿美元，球管接近 100 亿美元 [27]。 - **产业转移过程**：X 线核心部件产业从欧美转移到日韩再到中国，受成本因素驱动，国产企业崛起加速转移 [28]。 - **政府采购政策影响**：财政部政府采购征求意见稿促进国产部件发展，跨国企业可能增加国内企业产品订购 [29]。 - **探测器技术和应用场景**：掌握探测器主流核心技术，推出超一百多种不同类型探测器，不同类型适用于不同场景 [30]。 - **应对市场策略**：优化供应链降低成本，应对市场需求变化，拓展海外业务提升全球份额，投入研发创新性产品 [31][32][33][34]。 - **未来业绩预期**：核心部件与解决方案增速显著，预计未来保持高速增长，2025 年探测器业务复苏，整体业绩良好 [39]。 超众 - **研发进展**：研发项目接近尾声，新产品将带来显著增量；有完整研发体系，掌握行业领先基础技术 [12]。 - **研发模式优势**：采用平台化研发模式，多部门并行运作，与科研机构和医院合作，提高效率推动创新 [13][14]。 - **研发投入和人员储备**：研发投入持续增加，约 40%员工从事研发工作，推出多款领先产品，投入前沿技术 [15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **医疗影像设备分类及应用场景**：分为诊断类和治疗类，诊断类又分传统 X 光、CT、MR、超声等，不同设备成本、成像特点和适用场景不同 [6]。 - **传统设备市场表现**：过去两年 XX2 和 X2 等传统设备市场增速放缓，X2 市场体量小，放疗设备收入和占比低但增长快 [11]。 - **公司风险因素**：包括下游需求不及预期、新业务发展不顺利以及子公司涉及诉讼风险，但一审判决无罪，检察院上诉影响预计有限 [40]。