报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 公司业绩 - 公司2024年前三季度营收3.81亿元,同比增长30.32%;归母净利润0.72亿元,同比增长11.53%;扣非净利润0.57亿元,同比增长26.34% [3] - 单季度来看,Q3营收1.26亿元,同比增长37.35%;归母净利润0.24亿元,同比增长38.49%;扣非净利润0.18亿元,同比增长29.91% [3] 订单情况 - 公司2024年1-9月订单同比增长37%,其中五轴联动数控机床业务占比约63%,产线业务占比约32%,功能部件业务占比约2% [3][4] - 航空航天领域订单占比58%,高校和科研院所占比11%,汽车占比7%,机械设备占比10%,能源领域占比8%,兵器、船舶、刀具等合计占比6% [4] - 航空领域新签订单同比增长约10%,能源领域同比增速约21%,汽车领域新增订单同比增速约26% [4] 产能扩建 - 公司定增募投项目的实施有助于进一步优化产能布局,扩大龙头产品的市场份额,提升收入规模和盈利水平 [5] - 大连厂区扩产进度稳步推进,宁夏科德和沈阳科德两个新厂区已陆续开工建设,预计2025年部分投入使用 [5] 股权激励 - 公司发布上市后首期股权激励,激励对象约占员工总人数的9.21%,授予权益约占总股本的0.87%,主要为公司董事、高管、核心技术人员及骨干,有望高度绑定核心人才 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 新签订单势头强劲量价齐升 - 2024年前三季度公司新签订单同比增长37%，新签五轴联动数控机床订单平均单价223万元/台（不含税），较2023年的190.21万元/台（不含税）单价显著增长 [6] - 公司坚持以进口替代为核心，深耕航空航天、军工领域的同时，与能源、汽车、机械设备等民用领域客户建立紧密合作。航空航天订单同比增长约10%，高校等科研院所订单同比增长约491%，能源领域订单同比增长约21%，汽车领域同比增长约26% [6] 股权激励发布,彰显未来发展信心 - 2024年10月30日公司股权激励计划草案发布,拟授予权益总计不超过88.74万股,占股本总额0.87%。本激励计划首次授予的激励对象总人数共计66人,约占公司员工总数的9.21%,主要包括公司任职的董事、高级管理人员、核心技术人员及其他核心骨干人员 [7] - 考核目标为:以2023年营业收入为基数,2025年和2026年营业收入增长率目标值为65.00%和100.00%;以2023年净利润为基数,2025年和2026年净利润增长率目标值为50.00%和80.00%。两个目标达成其一即可 [7] 募投产能有序推进 - 2023年公司向特定对象融资6亿元,用于产能扩建项目正稳步推进。目前,大连厂区扩产节奏会相对较快。宁夏科德和沈阳科德两个厂区已经陆续开工建设,宁夏科德项目预计在2025年6月部分投入使用;沈阳科德于今年9月份开工建设,预计在2025年下半年部分投入使用 [7] - 募投项目扩产将逐步释放公司的产能瓶颈,快速消化在手订单,给公司带来有力的业绩增长动能。公司预计2024年计划产能在450台 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收3.81亿元,同比增长30.32%;归母净利润达0.72亿元,同比增长11.53% [6] - 2024年前三季度毛利率和净利率分别为42.67%和18.90%;2024年第三季度实现营收1.26亿元,同比增长37.35%,归母净利润0.24亿元,同比增长38.49% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.23/2.04/3.02亿元,EPS对应PE分别为58.51/35.21/23.75倍 [8][9] 风险提示 - 未提及 [8]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"的投资评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司 2024 年三季报业绩符合预期，实现营业收入 3.81 亿元，同比增长 30.32%；实现归母净利润 0.72 亿元，同比增长 11.53% [1] 2) 公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向 66 名激励对象授予权益总计不超过 88.74 万股，有助于调动和提高公司管理层和员工的积极性、凝聚力，提升公司竞争力 [1] 3) 公司毛利率有所下降，主要系当期确认收入的数控机床机型结构发生变动所致，但五轴机床新签订单销售均价上涨、规模效应显现等利好因素将提升公司盈利水平 [1] 4) 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.21 亿元、1.68 亿元、2.33 亿元，同比分别增长 18.4%、39.2%、38.6% [2] 财务数据分析 1) 公司 2024-2026 年营业收入预计分别为 615 百万元、868 百万元、1,217 百万元，同比增长 36.0%、41.1%、40.2% [4] 2) 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 121 百万元、168 百万元、233 百万元，同比增长 18.4%、39.2%、38.6% [4] 3) 公司 2024-2026 年毛利率预计分别为 43.7%、44.7%、45.5%，净利率预计分别为 19.6%、19.4%、19.1% [4][5] 4) 公司 2024-2026 年 ROE 预计分别为 6.6%、8.4%、10.5%，PE 预计分别为 62 倍、45 倍、32 倍 [4][5]

报告评级和目标价格 - 公司维持增持评级,下调目标价至90.24元 [4] 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收3.81亿元,同比增长30.31%;实现归母净利润0.72亿元,同比增长11.53%;扣非归母净利润0.57亿元,同比增长26.34% [3] - 公司Q3单季度实现收入和净利润分别为1.26亿和0.24亿元,同比增长37.35%和38.49%,保持高增速 [3] - 公司业绩保持较快增长,主要是市场对五轴数控机床的需求旺盛,公司订单增加所致 [3] 盈利能力分析 - 2024年前三季度,公司销售毛利率和销售净利率分别为42.67%和18.90%,较上年同期变动-2.73pct和-3.18pct [3] - 公司费用率方面,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.21%/6.00%/6.00%,较上年同期均有不同程度的下降,表明公司加强运营管理,提升经营质量与效率 [3] 研发和产能扩张 - 公司坚持研发创新,不断推出新品,如五轴铣磨复合加工中心KTFMS200、高效紧凑型专用卧式五轴加工中心KFMC1020U等新机型 [3] - 公司加速产能释放,包括大连工厂、银川工厂在内的三个募投项目的加速建设有利支撑公司的订单释放 [3] - 2024年7月,公司签订了金额超2亿元的日常经营销售合同,合同的履行预计将对公司未来的经营业绩产生积极影响 [3] 风险提示 - 市场竞争格局加剧、产能扩张不及预期等 [3]

公司经营情况 - 2024年1-9月公司实现营业收入38,134.14万元，同比增长30.32%；实现归属于上市公司股东的净利润7,225.86万元，同比增长11.53%；实现扣除非经常性损益的净利润5,679.29万元，同比增长26.34%；主营业务毛利率42.67%。[5][6] - 单三季度公司营业收入12,574.13万元，同比增长约37%；归属于上市公司股东的净利润2,381.77万元，同比增长约38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,783.58万元，同比增长约30%。[6] - 2024年1-9月收入构成中，五轴联动数控机床收入占比约87%，同比增长约22%；产线业务收入占比约5%，同比增长约351%；功能部件收入占比约4%，同比增长约76%。[6][7] - 2024年1-9月新签订单同比增速约37%，其中五轴联动数控机床业务占比约63%，产线业务占比约32%，功能部件业务占比约2%。[7][8] 下游行业分布 - 从行业分布来看，国内新签订单中，航空航天占比约58%，高校和科研院所占比约11%，机械设备占比约10%，能源领域占比约8%，汽车领域占比约7%，兵器、船舶、刀具等占比约6%。[8] - 五轴联动数控机床新签订单复购率约40%，其中民企占比约70%。[8] 股权激励计划 - 公司本次激励计划拟向激励对象授予权益总计不超过88.74万股，约占公司现有股本总额的0.87%。其中首次授予71.00万股，预留17.74万股。[9] - 第一类限制性股票63.30万股，首次授予53.30万股，预留10.00万股，授予价格为38.12元/股；第二类限制性股票25.44万股，首次授予17.70万股，预留7.74万股，授予价格为45.74元/股。[9] - 公司层面业绩考核目标为：以2023年营业收入或净利润为基数，2025年营业收入增长率目标值65.00%，2026年营业收入增长率目标值100.00%；2025年净利润增长率目标值50.00%，2026年净利润增长率目标值80.00%。[10] 扩产项目进度 - 大连项目不涉及新建厂房，扩产节奏会更快；宁夏科德和沈阳科德两个厂区已经陆续开工建设，宁夏科德项目预计在2025年6月部分投入使用，沈阳科德项目预计在2025年下半年部分投入使用。[11]

公司和行业概述 公司概况 [1][2][3][4][5] - 前三季度营业收入3.81亿元,同比增长30.32% - 规模净利润7225.86万元,同比增长11.53% - 扣费后净利润5679.29万元,同比增长26.34% - 总业务毛利率42.67%,同比下降2.73个百分点 - 毛利率下降主要是因为新增了毛利率较低的柔性自动化产线业务 收入构成 [3][4] - 五轴联动数控机床收入占比87%,同比增长22% - 产线业务收入占比5%,同比增长351% - 功能部件收入占比4%,同比增长76% - 受控系统、售后服务等业务占比约3% 订单情况 [4][5] - 前三季度新增订单同比增长37% - 其中数控机床占63%,产线占32%,公共部件占2% - 新签订单整机均价223万元,功能部件订单同比增30% - 主要功能部件产品为电机、转台、电阻轴等 行业分布 [4][5] - 国内订单中,航空行业占58%,高速航行11%,机械设备10%,能源8%,汽车7% - 军工订单占67%,民用订单占33% 研发投入 [5] - 前三季度研发投入1.17亿元,同比增长15.06% - 占营收比例30.6% - 申报13个国家和省级研发项目 股权激励计划 [6][7][8] - 首次授予51万股,预留17.74万股 - 一类限制性股票63.3万股,二类25.44万股 - 授予对象包括董事、高管、核心技术人员及其他骨干 - 授予价格一类38.12元,二类45.74元 - 业绩考核指标为2025年营收增长不低于65%、净利增长不低于50% - 2026年营收增长不低于100%、净利增长不低于80% 行业及市场分析 下游行业需求 [9][10][11][12][13] - 航空航天行业需求增长约10% - 高速铁路、能源行业需求增长较快 - 机械设备行业需求下降30% - 汽车行业需求增长26% - 军工行业需求持续旺盛,国产设备替代进口趋势明显 产品结构变化 [39][40] - 传统加工中心仍将是主要产品,占比70%-80% - 沃加、沃氏汽车复合等高端产品占比将提高 - 新产品如液压机等也将逐步贡献收入 产能及投资计划 [39] - 明年产能目标500台,实际产量预计300台左右 - 新建大连、沈阳、银川三大生产基地正在建设 - 预计明年五六月大连基地部分投产,沈阳九月开工 风险与挑战 毛利率下滑 [2][3][38] - 主要是因为产线业务占比提高,毛利率较低 - 但沃加、沃氏汽车复合等高毛利产品占比仍将提高 供应链管控 [20][21][41] - 关键零部件国产化进程加快,提高自主可控能力 - 但进口零部件依赖仍存在一定风险 人才储备 [35][36] - 公司进行了一定的人员优化调整 - 未来将持续加强核心技术人才的激励和培养 总的来说,公司在行业景气度较高的背景下,通过产品结构优化、产能扩张、研发投入等措施,保持了较快的业绩增长。但毛利率下滑、供应链管控、人才储备等仍是需要关注的风险因素。

报告评级 - 报告给出"买入"评级,维持此前评级 [3] 报告核心观点 - 公司三季度业绩继续快速增长,新签订单高增长44% [4] - 公司推出股权激励计划,有望强化核心员工积极性 [4] - 公司在航空航天领域开拓前景持续看好,未来五轴机床需求有望大幅提升 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.31/1.91/2.62亿元,对应当前PE59X/40X/29X [5] - 公司2023-2026年营业收入有望保持50%以上的高增长 [8] - 公司2023-2026年归母净利润有望保持30%以上的较快增长 [8] - 公司2023-2026年ROE有望从9%提升至15.8% [8]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024年前三季度公司实现营收3.81亿元，同比+30.32%；实现归母净利润0.72亿元，同比+11.53%，实现扣非归母净利润0.57亿元，同比+26.34%。[2] - 2024Q3单季度公司实现营业收入1.26亿元，同比+37.35%；实现归母净利润0.24亿元，同比+38.49%；实现扣非归母净利润0.18亿元，同比+29.91%。[2] 毛利率小幅下滑,费用管控优化 - 2024年前三季度公司毛利率为42.67%,同比-2.73pct,主要系部分自动化产线业务毛利率较低以及23年同期高毛利率大型卧式加工中心数量较多。[3] - 2024年前三季度公司期间费用率为20.70%,同比-3.03pct,经营效率不断提升。[3] 存货和合同负债快速增长 - 截至2024Q3末公司存货5.66亿元,相比2023年末+20.07%;合同负债0.60亿元,相比2023年末+10.77%,反映公司在手订单饱满。[4] 推出股权激励计划 - 公司推出2024年限制性股票激励计划,授予总计不超过88.74万股,彰显对未来业绩的信心,有望进一步激发公司核心骨干人员的成长活力。[5] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司毛利率略有下滑利润增速放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.19/1.71/2.52亿元。[5] - 当前市值对应PE分别为65/45/31倍,维持公司"增持"评级。[5]

公司基本信息 - 公司股票于2021年7月9日在上海证券交易所科创板上市，代码688305[8] - 2024年5月24日营业执照显示注册资本为101,702,906元[8] - 公司成立于2008年01月28日[8] 股权激励计划 - 激励对象为公司董事、高级管理人员等核心人员（不含独立董事、监事、外籍员工）[16] - 首次授予激励对象66人，约占截至2024年6月30日员工总数717人的9.21%[17][147] - 激励计划拟授予权益总计不超过88.74万股，约占公司股本总额10,170.2906万股的0.87%[20] - 首次授予71.00万股，约占公司股本总额的0.70%；预留17.74万股，约占0.17%，预留部分占本次授予权益总额的19.99%[20][21] - 第一类限制性股票63.30万股，约占公司股本总额的0.62%，占拟授予权益总额的71.33%[21][23] - 第二类限制性股票25.44万股，约占公司股本总额的0.25%，占拟授予权益总额的28.67%[21] - 董事长于本宏获授第一类限制性股票10.00万股，占本激励计划授出全部权益数量的11.27%，占公司股本总额的0.098%[24] - 第一类和第二类限制性股票有效期最长均不超过53个月[29][31] - 第一类限制性股票首次和预留授予价格均为每股38.12元[48] - 第二类限制性股票首次和预留授予价格均为每股45.74元[49] - 第一类限制性股票考核年度为2025 - 2026年，以2023年营业收入或净利润为基数考核增长率[63] - 2025年相比2023年营业收入增长率目标值为65.00%，触发值为50.00%；净利润增长率目标值为50.00%，触发值为40.00%[64] - 2026年相比2023年营业收入增长率目标值为100.00%，触发值为70.00%；净利润增长率目标值为80.00%，触发值为55.00%[64] - 第二类限制性股票考核年度为2025 - 2026年，考核指标与第一类相同[73][76] 其他 - 公司实际控制人、董事长于本宏直接及间接合计持有公司16.57%的股份[17][147] - 2024年10月29日，公司多会议审议通过激励计划相关议案[140][141]

财务业绩 - 报告期内实现的营业收入增长，归属于上市公司股东的净利润同比增长38.49%[7] - 报告期内收到定向增发的募集资金及实现的净利润增加，总资产和归属于上市公司股东的所有者权益同比分别增长49.07%和56.00%[7] - 公司2024年前三季度营业收入为38.13亿元，同比增长30.4%[16] - 公司2024年前三季度营业成本为21.86亿元，同比增长36.8%[16] - 2024年前三季度营业利润为81,543,296.73元，同比增长12.3%[17] - 2024年前三季度净利润为72,084,312.03元，同比增长11.6%[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为72,258,614.69元，同比增长11.5%[17] 现金流 - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1,973.64万元[2] - 2024年前三季度经营活动现金流出为474,103,912.33元，同比增加33.1%[20] - 2024年前三季度投资活动现金流出为728,362,521.46元，同比增加131.6%[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流入为590,999,986.82元[20] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为425,782,913.20元，同比增加199.1%[21] 研发投入 - 报告期内研发投入占营业收入的比例为30.60%，同比下降4.06个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发费用为2.29亿元，同比增长24.7%[16] - 2024年前三季度研发投入占营业收入的比重为6.0%[16] 非经常性损益 - 报告期内计入当期损益的政府补助为1,636.85万元[4] - 报告期内除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为172.65万元[4] - 报告期内非经常性损益金额为1,546.57万元[4] - 2024年前三季度公允价值变动收益为418,444.44元[17] - 2024年前三季度信用减值损失为-3,080,030.17元，同比增加101.1%[17] - 2024年前三季度资产减值损失为-522,571.39元，同比增加41.0%[17] 财务指标 - 报告期内基本每股收益为0.7380元，加权平均净资产收益率为4.87%[3] - 报告期末总资产为223.57亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为176.85亿元[3] - 公司2024年前三季度资产总额为223.57亿元，较上年末增加49.1%[13][14][15] - 公司2024年前三季度流动资产为138.36亿元，较上年末增加38.3%[13] - 公司2024年前三季度非流动资产为85.21亿元，较上年末增加70.4%[13] - 公司2024年前三季度负债总额为46.76亿元，较上年末增加27.6%[13][14][15] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为176.85亿元，较上年末增加56.1%[13][14][15] - 公司2024年前三季度未分配利润为29.69亿元，较上年末增加18.7%[13][14][15] 订单及客户 - 报告期内市场对五轴数控机床的需求旺盛，公司订单增加，营业收入同比增长37.35%[6] - 公司与某客户签订日常经营销售合同,合同总金额为人民币22,384.00万元(含税),反映了公司在高端数控机床领域的研制、生产及配套能力获得了客户的高度及持续认可[11] 股东情况 - 公司前10大股东持股情况,其中大连光洋科技集团有限公司持股25.70%,为公司控股股东[8] - 公司前10大无限售条件股东持股情况,其中大连光洋科技集团有限公司持有26,140,000股[9] - 公司实际控制人为于德海和于本宏父子,合计持有公司35.59%的股份[9] 财务状况 - 公司货币资金为45,712.85万元,交易性金融资产为10,041.84万元[12] - 公司应收账款为13,390.59万元,预付款项为5,677.99万元[12]