投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 公司是国内少数具备完善产业链的机床整机企业，当前持续推进产能建设落地，叠加一体化布局有望打开成长空间 [2][13] - 尽管短期业绩承压，但公司在新兴领域市场拓展稳步推进，产品及下游趋于多元化，维持对未来增长的积极预期 [13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入4.00亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润0.64亿元，同比下降11.53% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入1.06亿元，同比下降15.79%；实现归母净利润1487万元，同比下降37.56% [2][6] - 利润端下滑主要受股份支付费用增加影响，且2025年上半年毛利率相对较低的产线业务收入占比上升，影响整体毛利率表现 [13] - 2025年1-9月，五轴联动数控机床收入占比约49%；产线业务收入占比约44%；关键功能部件、高档数控系统、售后服务等业务收入合计占比约7% [13] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润1.34亿、1.80亿、2.43亿，对应市盈率（PE）分别为59倍、44倍、33倍 [13] 市场拓展与业务进展 - 第三季度国内新签订单中，航空航天领域占比最高，约63%；机械设备占比约14%；能源占比约12%；电子半导体占比约4%；医疗器械占比约3% [13] - 公司产品结构多元化，新品逐步成熟市场化，正在开展轴向磁通电机研发工作，计划于2026年初推出样机，有望向人形机器人等新领域拓展 [13] - 公司在民用市场开拓成效显著，2025年第三季度订单环比第二季度明显增长，市场热度提升，询价量和意向客户技术交流频率增多 [13] - 在医疗、半导体、低空经济等领域持续与新客户达成合作，国产大飞机领域的新品五轴叶片加工中心KTurboM1500获得可观意向订单 [13] - 新品五轴铣磨复合加工中心KTFMS 200获航空领域客户采购，用于叶轮叶盘加工；公司与上飞公司签署共建协议，成立国内首个卓越创新中心 [13] 产能建设与未来发展 - 公司定增募投项目实施有助于优化产能布局，扩大龙头产品市场份额 [13] - 大连厂区卧加生产线、龙门生产线及自制生产线已完成安装调试，于2025年启动试运行 [13] - 宁夏科德已搬入银川新厂区，进入投产准备阶段；沈阳厂区已完成主体建设，开始内部装修 [13]

股价与融资交易表现 - 11月14日公司股价下跌1.71%，成交额为8066.83万元 [1] - 当日融资买入额为1176.80万元，融资偿还额为1594.73万元，融资净流出417.93万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计为4.09亿元，其中融资余额4.09亿元，占流通市值的5.17%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 融券交易与股东情况 - 11月14日融券偿还和卖出均为0股，融券余量为8562股，融券余额为51.18万元，该余额水平超过近一年70%分位，处于较高位 [1] - 截至9月30日，公司股东户数为1.32万户，较上期增加31.88% [2] - 截至9月30日，人均流通股为10015股，较上期减少24.17% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.00亿元，同比增长5.01% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为6392.82万元，同比减少11.53% [2] 公司业务与股东结构 - 公司主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件及柔性自动化产线 [1] - 公司主营业务收入构成为：自动化生产线53.66%，高端数控机床40.41%，其他销售3.58%，关键功能部件2.15%，高档数控系统0.20% [1] - A股上市后公司累计派现5047.35万元 [3] - 截至2025年9月30日，华夏中证机器人ETF（562500）为公司第九大流通股东，持股220.35万股，较上期增加41.05万股 [3]

股权激励考核目标 - 2025年股权激励最低触发条件要求营收比2023年增长50%至6.78亿，或净利润比2023年增加40%至1.43亿（抵扣股权摊销费用后为1.3亿）[1] - 公司前三季度营收为4亿，净利润为0.64亿，距离最低考核目标仍有很大差距[1] 公司经营现状与信心 - 公司回复称目前在手订单充足，正在加速推进订单交付进度[1] - 公司有信心将旺盛的市场需求转化为持续的增长动力[1] - 公司暂无应披露而未披露的信息，具体信息以公司公告为准[1]

公司产品应用进展 - 公司五轴叶片加工中心KTurboM系列已批量用于华东、西北等地区用户的燃气轮机叶片等零部件加工 [1] - 公司五轴车铣复合加工中心KMU系列已批量用于华东、西北等地区用户的结构件等零部件加工 [1] - 公司五轴立式加工中心KMC系列已批量用于华东、西北等地区用户的燃气轮机叶片、结构件等零部件加工 [1]

公司产品开发进展 - 公司已开展轴向磁通电机产品开发 计划于2026年初推出样机 [1] - 轴向磁通电机相较于传统径向磁通电机具备结构更紧凑 重量更轻的优势 [1] - 轴向磁通电机在相同体积或重量下能输出更高的功率和转矩 [1] 产品应用领域与潜力 - 轴向磁通电机在人形机器人 低空经济 新能源汽车等领域将展现出巨大潜力 [1] - 公司五轴机床可直接用于加工机器人关节 齿轮等精密零部件 [1] - 公司自主研发的电机产品已批量应用于加工丝杠等螺纹类零件的螺纹磨床 [1]

公司产品应用进展 - 公司三款五轴加工中心系列（KTurboM系列、KMC系列、KMU系列）已实现批量应用 [1] - 产品应用于华东、西北等地区用户的燃气轮机叶片及结构件等零部件加工 [1] - 批量应用的产品具体为五轴叶片加工中心、五轴车铣复合加工中心和五轴立式加工中心 [1]

公司业务与市场地位 - 主营业务为五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件以及柔性自动化生产线 [1] - 是国内唯一具备高档数控系统及高端数控机床双研发体系的上市公司 [1] - 产品广泛应用于航空航天、能源、汽车、刀具、精密模具、机械设备等战略性新兴产业 [1] 近期财务表现 - 2025年第三季度营业收入1.06亿元，同比下降15.79% [1] - 2025年第三季度净利润1487.18万元，同比下降37.56% [1] - 2025年前三季度营业收入4亿元，同比增长5.01% [1] - 2025年前三季度净利润6392.82万元，同比下降11.53% [1] - 年初至报告期末经营性现金流量净额2.18亿元，较上年同期的-1973.64万元实现由负转正并显著改善 [1] 经营与市场动态 - 三季度订单环比二季度明显增长，市场热度提升，询价量和客户技术交流频率增多 [2] - 老客户多次采购，同时在新领域如医疗、半导体、低空经济持续与新客户达成合作 [2] - 新品五轴叶片加工中心KTurboM1500在国产大飞机领域获得可观意向订单 [2] - 新品五轴铣磨复合加工中心KTFMS200获航空领域客户采购，用于叶轮叶盘加工 [2] - 与上飞公司在中国商飞总部签署共建协议，成立国内首个卓越创新中心 [2] 技术研发与新兴领域拓展 - 轴向磁通电机研发中，计划于2026年初推出样机 [3] - 轴向磁通电机具有高功率密度、高扭矩密度和扁平化结构优势 [3] - 轴向磁通电机目标市场为低空经济、新能源汽车、人形机器人等新兴领域 [3] - 将轴向磁通电机视为构筑差异化竞争优势并抢占市场先机的重要抓手 [3]

公司市值管理理念 - 公司一直高度重视市值管理工作 [1] - 公司秉持为股东创造价值的理念惠及全体股东 [1] 公司经营与股东回报策略 - 公司聚焦主业不断提升经营效率及发展质量 [1] - 公司强化股东回报意识，积极落实分红 [1] - 公司推动股权激励机制 [1] - 公司持续加强与投资者的沟通 [1]

公司核心技术定位 - 公司是国内唯一全面覆盖高端五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件三大核心技术的上市公司 [1] - 自研自制的高端五轴联动数控机床产品已批量应用于航空航天、汽车、能源、船舶等高端装备制造行业 [1] 公司财务与经营表现 - 2022年至2024年近三年营业收入复合增长率达到38.54% [1] - 2022年至2024年近三年净利润复合增长率达到46.72% [1] - 2024年五轴联动数控机床产品均价较2022年增长47.78% [1] 公司发展阶段与产能状况 - 公司已成功从初创研发型企业转向产业化发展阶段 [1] - 公司目前在手订单充足 [1] - 公司正在加速推进产能建设 [1]

项目进展 - 大飞机结构件工艺验证中试基地项目于2025年6月完成合作协议签订，目前处于建设阶段 [2] - 中试基地规划配置数十台国产高端五轴装备，系统性攻关钛合金、铝合金等典型航空结构件的关键加工技术 [2] - 项目旨在建立“应用反馈-设备升级”的闭环机制，为未来产生经济效益和社会效益打下坚实基础 [2] 战略合作 - 公司与上飞公司在中国商飞总部签署了《卓越创新中心（COE）共建协议》 [2] - 双方成立了国内首个卓越创新中心，共同推动民机制造技术和高端数控装备的产业升级和高质量发展 [2]