分析师及联系人 科德数控（688305.SH） cjzqdt11111 2024-05-12 公司研究丨点评报告 公司发布 2023 年报及 2024 一季报，公司 23 年营收 4.52 亿元，同比+43.37%；归母净利润 1.02 亿元，同比+69.01 %，扣非净利润 0.77 亿元，同比+102.19%。单季度来看，23Q4 营收 1.60 亿元，同比+46.70%，归母净利润 0.37 亿元，同比+37.20%，扣非净利润 0.32 亿元，同 比+84.36%。 ⚫ 盈利能力维持相对高位。23 年报业绩均在预告范围内，全年毛利率达 46.0%、净利率达 22.5%，分别同比+3.6pct、3.4pct，规模效应逐步显现。24Q1 业绩有所下滑，主要系： 1）毛利率同比下降 2.4pct 至 43.5pct，预计主要系部分定制结构件、零部件从海外进口， 采购成本有所上升；2）公司加大研发与市场推广投入，研发/销售费用率同比增长 2.6pct/1.2pct，带动期间费用率提升 4pct；3）公允价值变动收益同比去年减少 1254 万 元。总体上，公司盈利水平仍处相对较高水平。 1、五轴机床下游运用渗透 ...

公司业务概况 - 公司主营五轴联动数控机床,占收入比例约94%,同比增长55% [3][4] - 整机产品结构中,五轴立式加工中心占比75%,五轴卧式加工中心占比15%,五轴卧式铣车复合加工中心占比8%,专机平台五轴工具磨削加工中心和高速叶尖磨削中心合计占比2% [3] - 五轴联动数控机床平均售价190万元/台(不含税) [3] 订单情况 - 2024年一季度新增订单同比增长32% [4] - 新增订单中,五轴立式加工中心占比50%,五轴卧式铣车复合加工中心占比25%,五轴卧式加工中心占比25% [4] - 新增订单整机平均售价232万元/台(不含税) [4] 产品应用领域 - 公司五轴卧式铣车复合加工中心广泛应用于航空航天、风电、石油化工、新能源汽车、模具等领域 [5] - 该类产品可在一次装夹中完成多种加工循环,加工效率高、精度突出,获得客户广泛认可 [5] 功能部件业务 - 公司功能部件业务包括电主轴、伺服电机、力矩电机等,2023年新增订单同比增长112% [6] - 功能部件产品广泛服务于航空航天、纺织机械、风电能源、高等院校等行业 [6] 研发投入 - 2023年公司新增8项国家及地方研发课题,研发费用同比增长72.48% [7] 产能扩充 - 公司采购的卧加产线和龙门产线已陆续投入使用,将进一步提升产能 [7] - 公司追求零部件自动化和无人化,提高加工一致性和稳定性 [7] 产品价格 - 公司产品价格上升主要是由于产品结构变化,高附加值大型号机型占比提高 [8][9] - 公司将根据市场需求调整生产组织,加速高端机型产能提升 [9] 出口订单 - 公司高端数控机床产品在海外市场获得认可,近两年新增订单快速增长 [10] - 公司将持续开拓海外市场,完善产品体系、迭代技术升级 [10]

业绩总结 - 科德数控2023年营收达4.52亿元，同比增长43.37%[1] - 2024Q1公司实现营收1.01亿元，同比增长18.63%[1] - 归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%[1] - 归母净利润0.15亿元，同比下滑43.97%[1] 订单情况 - 新签订单同比增长，民用客户复购意愿强[1] - 订单均价逐年增长[1] 资本运作 - 公司完成定增发行工作，募集资金约6亿元[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年收入分别为6.76、10.29、14.01亿元[3] - 净利润分别为1.52、2.32、3.19亿元[3] - 2026年预计公司营业收入将达到1400.9亿元[5] - 2026年预计公司净利润将达到319.1亿元[5] - 2026年预计公司ROE将达到17.3%[5] - 2026年预计公司P/S比率将为5.4[5] - 2026年预计公司EV/EBITDA为19.3[5] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[6] - 风险评级分为A和B两级[6] 报告声明 - 分析师声明和公司具备证券投资咨询业务资格的说明[6]

公司业绩 - 公司业绩符合预期，订单保持高速增长，2023年实现营收45.2亿，同比增长43.37%[1] - 公司盈利能力提升明显，销售毛利率和净利率分别为46.03%和22.49%，同比变动3.63pct和3.36pct[1] - 科德数控2026年预计营业总收入将达到133.8亿，较2022年增长324%[2] 产品和技术 - 公司多领域全面开花，定增扩产加速国产替代，产品机型更加丰富，订单显著增长[1] - 公司核心技术团队参与制定17项国家标准、4项行业标准，累计研发投入约占总营业收入的45.90%[2] 股票评级 - 公司2024年PE为60x，对应目标价为99.7元，维持增持评级[3] - 公司2024年预计PE为31.78，处于可比公司PE均值之上，但考虑到公司作为五轴数控机床绝对龙头，给予增持评级[4] 财务状况 - 公司2024年预计净利润为23.2亿，净资产收益率逐年增长，2026年预计达到12.6%[2] - 公司2024年预计净负债率为29.2%，投入资本回报率逐年增长，2026年预计达到11.3%[4] - 公司2024年预计净负债(现金)为136亿，净资产(现金)/净负债比例逐年增长，2026年预计为32%[2] 投资建议 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具有证券投资咨询执业资格，保证报告独立客观公正[5] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持为5%～15%，中性为-5%～5%，减持为下跌5%以上[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入4.52亿元，同比增长43.37%；归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%[1] - 公司2024Q1季度实现营业收入1.01亿元，同比增长18.63%；归母净利润0.15亿元，同比下降43.97%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为1.54/1.97/2.74亿元，给予公司2024年归母净利润50倍PE估值，对应每股合理价值75.84元，维持“买入”评级[1] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润预测数据显示稳步增长，市盈率和ROE等指标也呈现良好趋势[2] - 科德数控的营业收入预计在2023年将增长至452百万元，2024年将达到645百万元，2025年将达到842百万元，2026年将达到1099百万元[3] - 科德数控的净利率预计在2023年将达到22.5%，2024年将达到23.9%，2025年将达到23.4%，2026年将达到25.0%[3] - 科德数控的ROE预计在2023年将达到9.0%，2024年将达到8.2%，2025年将达到9.5%，2026年将达到11.7%[3] 潜在利益冲突 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[10] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价、工作量等多种因素，部分来源于广发证券的投资银行类业务[12] - 广发证券不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户[13]

业绩总结 - 科德数控2023年营业收入同比增长43.37%[1] - 科德数控2024年第一季度营业收入同比增长18.63%[2] - 科德数控2023年新增订单同比增长65%[4] 用户数据 - 科德数控2023年归母净利润同比增长69.01%[1] - 科德数控2024年第一季度归母净利润同比降低43.97%[2] 未来展望 - 科德数控2026年预计营业收入将达到1432百万元，较2022年增长353.6%[11] - 科德数控2026年预计净利润率将达到22.9%，较2022年增长3.7个百分点[11] - 科德数控2026年预计ROE将达到13.4%，较2022年增长7.5个百分点[11] 新产品和新技术研发 - 科德数控2024Q1净利润下滑主要因研发费用投入增加[3] 市场扩张和并购 - 科德数控2023年新增订单中航空航天领域订单量占比接近60%[4] 其他新策略 - 科德数控具备证券投资咨询业务资格[17]

业绩总结 - 公司2023年度年收入为45.2亿元，同比增长63.37%；归母净利润10.2亿元，同比增长69.01%；扣非后的归母净利润7698.96万元，同比增长102.19%[14] - 2024年一季度营业收入为10.1亿元，同比增长18.63%；规模净利润1506.37万元，同比下降43.97%；扣非后的归母净利润1058.44万元，同比下降13.36%[14] 用户数据 - 公司订单同比增速为32%，订单交付周期较长但随着生产体系的成熟会逐渐缩短[11] - 2023年新增订单同比增长65%，其中历史加工中心占比61%，卧室洗车复合占比28%；一季报新增订单同比增长32%，整机产品占比89%，功能部件占比3%[14] 未来展望 - 公司2023年新增承担了五项国家科技项目，获批国资金3842万元；新增授权专利46项，其中国际发明专利20项，国内发明专利16项，新型专利10项；2023年推出了两款新产品，即五轴叶盘机和高速龙门加工中心GMC3060，并计划在2024年推出五款新机型[14] 新产品和新技术研发 - 公司推出职业奠基型设备，进入职业机的新时代，计划逐步将直线电机应用推广到其他产品中[4] - 公司在直线电机技术方面有充分的准备和先发优势，直线电机在机床领域的应用优势体现在控制更加直接、能够将能量回馈到电网中[9][10] 市场扩张和并购 - 公司定向增发了8525149股，募集资金6亿元，新增股份已登记完毕[2] - 公司2023年新增承担了五项国家科技项目，获批国资金3842万元；新增授权专利46项，其中国际发明专利20项，国内发明专利16项，新型专利10项；2023年推出了两款新产品，即五轴叶盘机和高速龙门加工中心GMC3060，并计划在2024年推出五款新机型[14] 负面信息 - 2024年一季度规模净利润1506.37万元，同比下降43.97%；扣非后的归母净利润1058.44万元，同比下降13.36%[14]

公司代码：688305 公司简称：科德数控 科德数控股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-013 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收4.52亿元，同比增长43.37%[1] - 公司2024Q1实现营收1.01亿元，同比增长18.63%[1] - 公司销售毛利率和净利率有所下降，期间费用率基本保持稳定[1] 未来展望 - 公司定增扩产，新品技术不断推出，预计产能规模将大幅提升[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测下调，动态PE分别为46/32/23倍，仍维持“增持”评级[2] - 科德数控公司2026年预计营业总收入将达到1273亿元，较2023年增长181%[3] 新产品和新技术研发 - 公司定增扩产，新品技术不断推出，预计产能规模将大幅提升[1] - 科德数控公司2026年预计营业总收入将达到1273亿元，较2023年增长181%[3] 市场扩张和并购 - 科德数控公司2026年预计营业总收入将达到1273亿元，较2023年增长181%[3] 其他新策略 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调，动态PE分别为46/32/23倍，仍维持“增持”评级[2] - 预计2026年公司的毛利率将达到47.01%，归母净利率将达到26.24%[3]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入4.52亿元，同比增长43.37%[1] - 公司1Q24实现营业收入1.01亿元，同比增长18.63%[1] - 公司1Q24归母净利润0.15亿元，同比减少43.97%[1] - 公司1Q24研发投入同比增长79.89%[3] - 公司预计24至26年实现归母净利润1.59/2.16/2.77亿元[4] - 公司当前PE为48X/35X/28X[4] - 公司一体化布局高壁垒，成长空间广阔[4] - 公司限售股解禁、产能提升不及预期、存货余额较大[4] - 2026年主营业务收入预计达到139.4亿元，增长率为32.1%[5] - 2026年净利润预计为2.77亿元，净利率为19.9%[5] 用户数据 - 公司23年新签订单同比增长65%，其中航空航天占比接近60%[2] 未来展望 - 公司预计24至26年实现归母净利润1.59/2.16/2.77亿元[4] - 公司一体化布局高壁垒，成长空间广阔[4] - 2026年主营业务收入预计达到139.4亿元，增长率为32.1%[5] - 2026年净利润预计为2.77亿元，净利率为19.9%[5] 新产品和新技术研发 - 公司1Q24研发投入同比增长79.89%[3] 市场扩张和并购 - 公司一体化布局高壁垒，成长空间广阔[4] 其他新策略 - 公司限售股解禁、产能提升不及预期、存货余额较大[4]