股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价38.37元 单日上涨12.85% [1] - 换手率9.85% 成交量40.18万手 成交金额14.90亿元 [1] - 主力资金净流入1.01亿元 占成交额6.77% 其中超大单净流入6760.30万元（4.54%）大单净流入3330.94万元（2.23%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入1.62亿元 同比增长24.24% [1] - 归属净利润1915.47万元 同比减少4.64% 扣非净利润2458.35万元 同比减少11.86% [1] - 流动比率2.357 速动比率2.252 资产负债率52.84% [1] 公司基本情况 - 成立于2001年 位于深圳市 从事医药制造业 [1] - 注册资本40853.999万人民币 实缴资本481.6643万人民币 [1] - 法定代表人XIANPING LU [1] 企业经营活动 - 对外投资4家企业 参与招投标项目125次 [2] - 拥有商标信息46条 专利信息152条 行政许可18个 [2]

板块表现 - 化学制药板块较上一交易日上涨2.47% [1] - 上证指数报收3609.71点，上涨0.33%；深证成指报收11289.41点，上涨0.64% [1] 领涨个股 - 南新制药收盘价11.90元，涨幅17.01%，成交量38.87万手，成交额4.17亿元 [1] - 苑东生物收盘价65.92元，涨幅15.45%，成交量7.42万手，成交额4.66亿元 [1] - 微芯生物收盘价38.37元，涨幅12.85%，成交量40.18万手，成交额14.90亿元 [1] - 奥翔药业收盘价10.54元，涨幅10.02%，成交量48.06万手，成交额4.93亿元 [1] - 亚太药业收盘价6.81元，涨幅10.02%，成交量193.72万手，成交额12.85亿元 [1] 资金流向 - 化学制药板块主力资金净流入12.95亿元 [1] - 游资资金净流出9710.81万元 [1] - 散户资金净流出11.98亿元 [1]

核心观点 - 小分子偶联药物结合小分子灵活性与偶联技术增效潜力，推动肿瘤治疗向高效低毒演进，是偶联药物赛道有潜力的分支，国内亲合力生物等企业成果显著，可关注相关公司及合作上市企业 [5][17] 看好小分子偶联药物及亲合力等公司 - 小分子偶联药物始于对传统化疗及抗体偶联药物优化，全球约 10 款候选药处于临床，适应症集中实体瘤，由小分子靶向配体、连接子和载荷药物组成，经内吞精准杀伤肿瘤细胞 [8] - 小分子偶联药物临床优势基于小分子特性，有高肿瘤穿透性、低毒性、无免疫原性，易控成本，分子量低能克服递送瓶颈，主要经肾代谢，稳定性好 [11] - 亲合力生物开发多种偶联药物产品，小分子偶联药物莱古比星和莱古杉醇临床疗效好，IMD101 展现良好安全性和有效性 [12][13] - 莱古比星设计特色是 6 - 马来酰亚胺基团降低毒性、延长半衰期，四肽氨基酸基团增强特异性和靶向性 [16][17] - 2024 年 2 月昂利康与亲合力合作，小分子偶联药物赛道潜力大，可关注相关公司及合作上市企业如昂利康等，还可关注创新药海外 BD 趋势和国内政策新增量相关机会及对应公司 [17][18] 板块行情回顾 医疗保健行业估值情况 - 截至 2025 年 7 月 25 日，医药生物行业 TTM - PE 为 51.14 倍，比历史最低高 110%，相对沪深 300 溢价率 279%，高于过去十年平均 38 个百分点 [19] 行业指数表现 - 2025 年 7 月 21 日 - 25 日，上证综指涨 1.67%、创业板涨 2.76%、沪深 300 涨 1.69%，建筑材料等涨幅靠前，银行等下跌较多，医药生物涨 1.90%，在 27 个子行业中排第 16 位 [26] 子行业一周表现 - 本周医药生物板块涨 1.90%，医疗服务、医疗器械和化学原料药涨幅靠前，仅化学制剂下跌 [29] 行业个股表现 - 板块涨幅前 3 个股为海特生物、振东制药、塞力医疗，跌幅前 3 为永安药业、力生制药、信立泰 [32] 行业动态 - 2025 年 7 月 22 日，免疫治疗公司 Scancell 的 DNA 癌症疫苗 SCIB1 与其改良版 iSCIB1 + 在 2 期试验中疗效显著，安全性好，将对 iSCIB1 + 进一步开发 [33][34][35] - 2025 年 7 月 22 日，赛诺菲以 16 亿美元收购 Vicebio，加强呼吸道病毒疫苗领域研发布局，Vicebio 专注开发新一代呼吸道病毒疫苗，其 VXB - 241 疫苗 1 期试验安全性和耐受性良好 [36][37] - Ionis 的反义寡核苷酸疗法 donidalorsen 在 3 期研究中使患者平均每月 HAE 发作次数减少 62%，84% 患者更偏好该疗法 [38][39] - 2025 年 7 月 23 日，pnimed 公司的潜在“first - in - class”口服候选药物 AD109 在 3 期试验中达主要终点，计划 2026 年初向美国 FDA 递交新药申请 [40][41] - 2025 年 7 月 23 日，美国 FDA 批准 LEO Pharma 的 Anzupgo 乳膏用于治疗中重度慢性手部湿疹成人患者，该药物是“first - in - class”外用泛 JAK 抑制剂 [42][43] - 2025 年 7 月 23 日，Revolution Medicines 的 RAS（ON）G12C 选择性抑制剂 elironrasib 获美国 FDA 突破性疗法认定，之前试验显示其耐受性好，疗效佳 [44] - 2025 年 7 月 23 日，Abivax 公司的 obefazimod 在两项 3 期试验中达主要和关键次要终点，耐受性良好，维持治疗研究预计 2026 年二季度公布结果 [45][46] - 2025 年 7 月 23 日，Avidity Biosciences 的 delpacibart zotadirsen 获美国 FDA 突破性疗法认定，预计年底向 FDA 提交生物制品许可申请，之前研究显示其疗效显著 [48] - 2025 年 7 月 25 日，欧洲药品管理局人用药品委员会对反义寡核苷酸疗法 Tryngolza 给出积极意见，推荐用于治疗家族性乳糜微粒血症成人患者，研究显示其能降低甘油三酯水平和急性胰腺炎风险，安全性好 [50][51]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

大宗交易情况 - 7月25日大宗交易平台共发生3笔成交 合计成交量111 00万股 成交金额3325 38万元 成交价相对收盘价均为折价交易 [2] - 近3个月内累计发生17笔大宗交易 合计成交金额1 18亿元 [2] - 具体交易明细： - 两笔各50 00万股 成交价30 00元/股 折价10 95% 买方为中信证券上海徐汇区漕溪北路营业部 卖方为光大证券北京总部基地营业部 [2] - 一笔11 00万股 成交价29 58元/股 折价12 20% 买方为瑞银证券上海花园石桥路营业部 卖方为国投证券深圳宝安海秀路营业部 [2] 二级市场表现 - 7月25日收盘价33 69元 单日下跌3 19% 日换手率6 16% 成交额8 41亿元 [2] - 近5日累计下跌6 29% 期间主力资金净流出9026 54万元 近5日资金合计净流出1 69亿元 [2] 融资数据 - 最新融资余额5 50亿元 近5日增加6968 48万元 增幅14 51% [2]

可转债发行概况 - 公司于2022年7月5日发行可转换公司债券，总额为人民币50,000万元（伍亿元整），期限为6年，至2028年7月4日到期 [1] - 债券简称"微芯转债"，债券代码"118012"，初始转股价格为25.36元/股 [2] - 2024年6月4日起转股价格调整为25.26元/股，因公司回购股份注销导致总股本减少 [2] 可转债赎回条款 - 赎回条款一：转股期内，若公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%（即32.838元/股） [3] - 赎回条款二：当未转股余额不足3,000万元时 [3] - 赎回价格计算方式为债券面值加当期应计利息，公式为IA=B×i×t/365，其中B为债券票面总金额，i为票面利率，t为计息天数 [3] 赎回条款触发情况 - 2025年7月11日至7月24日期间，公司股票已有10个交易日收盘价不低于当期转股价的130% [4] - 若未来20个交易日内再有5个交易日收盘价满足条件，将触发有条件赎回条款 [4] - 触发赎回条款后，公司将召开董事会决定是否行使赎回权，并在次一交易日开市前公告 [4] 其他信息 - 投资者可查阅2022年7月1日披露的《募集说明书》了解债券详情 [5] - 公司证券部联系方式：电话0755-26952070，邮箱ir@chipscreen.com [5]

债券发行 - 2022年7月5日发行5亿可转换公司债券，共500.00万张[4] - 2022年7月28日“微芯转债”在上海证券交易所挂牌交易[5] 转股信息 - 2023年1月11日起可转股，初始转股价格25.36元/股，2024年6月4日调整为25.26元/股[5] 赎回条款 - 期满后五个交易日内，按票面面值115.00%赎回未转股可转债[6] - 转股期内满足特定股价条件或未转股余额不足3000万触发有条件赎回[7] 触发情况 - 2025年7月11 - 24日，10个交易日股价不低于转股价格130%[3][11] - 未来连续20个交易日内再有5个交易日满足条件将触发赎回[3][11] 后续安排 - 触发赎回条款当日召开董事会决定是否赎回，次一交易日开市前披露公告[11] - 触发后确定是否赎回并及时披露信息[12]

产品与适应症拓展 - 全球首创口服选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂爱谱沙(西达本胺)在京东健康全网独家首发 [1] - 2014年获批用于外周T细胞淋巴瘤填补中国该领域治疗药物空白 [1] - 2019年适应症拓展至实体瘤领域获批用于治疗乳腺癌 [1] - 2024年以联合疗法突破弥漫大B细胞淋巴瘤治疗瓶颈获批用于一线治疗 [1] 临床价值与学术认可 - 对肿瘤抑制性免疫微环境具有重新激活作用可单独或联合其他药物治疗恶性肿瘤 [1] - 在复发/难治性外周T细胞淋巴瘤领域连续八年获得CSCO指南最高级别I级1A类证据推荐 [1] - 弥漫大B细胞淋巴瘤适应症获得2025年CSCO指南最高级别推荐 [1] - 目前为国家医保目录内一线治疗弥漫大B细胞淋巴瘤唯一的口服创新药 [1] 企业地位与渠道合作 - 微芯生物是科创板首家过会企业及第一家上市的生物医药企业 [2] - 作为中国原创新药领域先行者与京东健康深化合作推动创新疗法高效可及 [2] - 京东健康将提供从药品咨询在线问诊到精准用药指导的一站式服务 [2] - 通过全渠道资源优势加速创新药物精准触达与普惠落地 [2]

行业整体表现 - 2025年上半年中国创新药行业在政策红利与国际化突破助力下迎来高光时刻 [1] - A股创新药板块80家企业中有16家已发布中报预告 头部企业实现爆发式增长 [1] - 行业从规模竞争向技术比拼转型 具备真创新能力、国际化布局及商业化效率的企业持续领跑 [32] 头部企业业绩增长 - 双鹭药业归属于上市公司股东的净利润预计1亿元–1.35亿元 较上年同期上升237.95%-356.24% [3][4] - 圣诺生物归母净利润7702.75万至9414.48万元 同比增加253.54%至332.10% [5] - 微芯生物归属于母公司所有者的净利润约3006万元 同比增长173% [8] - 步长制药归属于母公司所有者的净利润约4.88亿元到7.08亿元 同比增加110.88%到205.94% [11] - 甘李药业归属于母公司所有者的净利润6亿元至6.4亿元 同比增加100.73%至114.12% [15] 业绩增长驱动因素 - 双鹭药业主要受益于金融资产收益及创新药管线突破 [2] - 圣诺生物多肽原料药业务表现突出 国内外市场销售力度加大 [7] - 微芯生物核心产品西达本胺适应症新进医保带动销量增长 西格列他钠销售策略优化销量大幅上升 [10] - 步长制药药品销售规模同比增长 主要产品生产成本同比下降 收购形成的评估增值摊销额同比减少 [13] - 甘李药业通过两轮胰岛素集采扩大市场份额 协议量增长32.6% 产品价格合理回升形成量价齐升 [16] 其他重点公司表现 - 上海医药预计实现归属于母公司所有者的净利润44.50亿元 同比增加52% [17] - 辽宁成大预计归属于母公司所有者的净利润6.89亿元至7.35亿元 同比增加50.00%至60.00% [19] - 药明康德归属于本公司股东的净利润约63亿元 同比增长约44.43% [23] - 诺泰生物归属于母公司所有者的净利润3亿元至3.3亿元 同比增加32.06%至45.27% [27] - 我武生物归属于上市公司股东的净利润1.7亿元–1.8亿元 比上年同期增长13.92%-23.97% [30] 业务发展策略 - 圣诺生物依靠多肽原料药出口放量实现高增长 [2] - 诺泰生物通过时间领先、技术领先策略及国际化BD团队优势推动多肽原料药等销售收入增长 [29] - 我武生物聚焦主业深耕过敏性疾病诊疗领域 产品粉尘螨滴剂等销售收入均出现增长 [31] - 药明康德CRDMO业务模式持续优化 新产能建设与经营效率提升推动增长 [25] - 辽宁成大贯彻医药医疗健康产业与金融投资双轮驱动战略 优化资源配置经营提质增效 [21]

科创板企业出海表现 - 科创板企业境外收入合计4303.61亿元人民币，同比增长6.1% [1] - 173家公司境外收入同比增长超过30%，63家公司产品远销50个以上国家或地区 [1] - 58家公司参与制定国际标准，10家创新药企业通过对外授权形式将创新药海外权益授予境外企业 [1] 技术输出与产品特点 - 微芯生物西达本胺正与全球明星抗癌药进行"头对头"全球黑色素瘤三期临床试验 [1] - 优刻得为全球多个国家提供自主可控的高性能AI算力服务，在全球22个地域部署30个数据中心 [1][2] - 科创板企业专注于研发First-in-Class或Best-in-Class药物，技术具备领先性 [1] 出海模式与竞争优势 - 出海模式多元化，包括自主出海、授权合作等多种方式 [1] - 企业以"高技术、高研发、高附加值"为特点竞逐全球价值链上游 [2] - 从"云服务出海"到"AI能力输出"的跃迁，实现从产品输出到技术输出的跨越 [2] 国际化发展支撑体系 - 需完善跨境投融资机制，提供更便捷的融资渠道 [3] - 加强与海外资本市场的监管合作，为跨境上市、并购等活动提供更好的政策环境 [3] - 企业需提升国际化经营能力，培养国际化的管理团队和技术人才 [3]