资金流向与市场表现 - 6月16日至6月25日医药主题ETF合计净流入超64亿元 其中两只龙头创新药主题ETF净流入超15亿元 [1] - 6月16日至6月20日港股创新药指数大跌8.51% 但广发中证香港创新药ETF和汇添富国证港股通创新药ETF分别净流入8.89亿元和7.10亿元 [1] - 6月23日至6月25日上述两只ETF继续净流入 分别达10.83亿元和8.69亿元 [2] - 易方达基金6月17日增持泰格医药40.4万股至1372.10万股 近一个多月累计增持超160万股 [2] - 兴证全球基金5月30日和6月5日分别增持泰格医药110.05万股和46.92万股 [2] BD交易与市场反应 - 荣昌生物6月26日宣布将泰它西普授权给美国Vor Bio公司 交易含1.25亿美元首付款和最高41.05亿美元里程碑付款 [3] - 该交易导致荣昌生物A股跌超18% H股跌超11% 重仓该股的港股创新药ETF普遍跌超2% [3] - 市场反应负面因首付款较低且合作方无商业化产品 与前期计入的乐观预期存在差距 [3] - 华夏基金分析认为此前涨幅已计入较大预期 实际BD金额较小导致回调 [3] 行业趋势与投资逻辑 - 创新药行情底层逻辑包括海外资产重估和中国工程师红利吸引跨国药企BD [4] - 银华基金指出短期事件催化结束 基本面真空期导致资金获利了结 [4] - 国盛证券认为创新药海外新技术迭代叠加中国高阶工程师红利推动跨国药企来华BD [4] - 具备更高置信度、更优竞争格局和完备商业逻辑的创新药企业更具投资价值 [1][5] - 欧美市场仍是创新药主要商业化价值所在 短期波动不影响长期产业趋势 [5] 估值与风险特征 - 当前部分创新药个股估值较高 任何瑕疵都可能被放大导致显著回调 [1][5] - 创新药研发具有高度不确定性 需以更长投资久期审视其价值 [5] - 管线临床数据表现是重要考量因素 特别是II期或III期已展现积极成果的项目 [5]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月26日在山东省烟台市经济技术开发区北京中路58号荣昌生物三期6134会议室召开 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 由董事长王威东主持 符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 出席普通股股东111人（A股108人 H股3人） 持有表决权数量251,446,444股 占公司表决权总数44.6137% [1] 议案表决结果 - 非累积投票议案均获通过 普通股整体同意比例99.9689% A股同意比例99.9848% H股同意比例85.9918% [1][3] - 特别决议议案（1-2项）获出席股东所持表决权股份总数三分之二以上通过 [6] - 2024年度利润分配预案等三项议案获5%以下股东高比例通过 同意票数占比均超99% [6] - H股类别股东会议有两项议案未通过 同意比例分别为65.3595%和62.5741% 未达三分之二门槛 [4][6] 股东结构特征 - A股股东持有表决权217,343,569股 占比86.43% H股股东持有34,102,875股 占比13.57% [1] - H股股东对部分议案反对率较高 最高达37.3093% 显著高于A股股东的3.8637%反对率 [4][6] 法律合规性 - 律师王浩霖 林添远出具法律意见 确认会议程序符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [7] - 会议召集 出席人员资格及表决结果均被认定为合法有效 [7]

股东大会信息 - 2025年6月26日召开股东大会[3] - 2024年年度股东大会出席股东和代理人111人，所持表决权数量251,446,444，占比44.6137%[3][4] - 2025年第一次A股类别股东大会出席108人，所持表决权数量217,343,569，占比61.2189%[5] - 2025年第一次H股类别股东大会出席1人，所持表决权数量38,588,794，占比18.5006%[5] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》普通股同意票数251,368,332，比例99.9689%[8] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》普通股同意票数251,366,372，比例99.9682%[9] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》普通股同意票数251,366,232，比例99.9681%[10] - 《关于续聘2025年度境内外会计师事务所的议案》普通股同意票数251,366,378，比例99.9682%[12] - 《关于确认监事薪酬的议案》普通股同意票数239,666,073，比例95.3150%[13] - 《关于增发公司股份一般性授权的议案》普通股同意票数236,902,389，比例94.2158%[14] - 《关于变更公司注册资本、取消监事会、修订<公司章程>的议案》普通股同意票数234,156,919，比例93.1240%[14] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》普通股同意票数233,087,102，比例92.6985%[15] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》普通股同意票数251,366,372，比例99.9682%[15] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》普通股同意票数234,530,440，比例93.2725%[16] - 2025年第一次A股类别股东大会《关于变更公司注册资本等议案》A股同意票数208,929,482，比例96.1287%[17] - 2025年第一次H股类别股东大会《关于变更公司资本等议案》H股同意票数25,221,438，比例65.3595%，未通过[18] - 《关于公司<2024年度利润分配预案>的议案》同意票数24,505,225，比例99.8565%[21] - 《关于确认董事薪酬的议案》同意票数24,500,911，比例99.8389%[21]

股东大会召开信息 - 2025年6月26日召开2024年年度、2025年第一次A股及H股类别股东大会[3] - 2025年5月26日决定召开本次股东大会[7] - 2025年5月27日刊登《股东大会通知》[8] - 现场会议于2025年6月26日14:00在山东烟台召开[9] - 交易系统投票时间为2025年6月26日9:15 - 9:25等时段[9] - 互联网投票时间为2025年6月26日9:15 - 15:00[9] 股东出席情况 - 2024年年度股东大会A股现场13人，代表192,816,032股，占34.2110%[11] - 2024年年度股东大会网络投票95人，代表24,527,537股，占4.3519%[11] - 2024年年度股东大会中小投资者100人，代表24,540,437股，占4.3542%[11] - 2024年年度股东大会H股3人，代表34,102,875股，占6.0508%[12] - 2024年年度股东大会共111人，代表251,446,444股，占44.6137%[12] - 2025年第一次A股类别股东大会108人，代表217,343,569股，占61.2189%[14] - 2025年第一次H股类别股东大会1人，代表38,588,794股，占18.5006%[15] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意251,368,332股，占99.9689%[19] - 《2024年度利润分配预案》同意251,366,232股，占99.9681%[24] - 《2024年度利润分配预案》中小投资者同意24,505,225股，占99.8565%[24] - 《续聘2025年度境内外会计师事务所》同意251,366,378股，占99.9682%[25] - 《确认董事薪酬》同意251,359,204股，占99.9653%[26] - 《确认监事薪酬》同意239,666,073股，占95.3150%[28] - 《增发公司股份一般性授权》同意236,902,389股，占94.2158%[29] - 《变更注册资本等》同意234,156,919股，占93.1240%[30] - 《修订<股东会议事规则>》同意233,087,102股，占92.6985%[31] - 《修订<董事会议事规则>》同意251,366,372股，占99.9682%[32] - 《修订<独立董事工作制度>》同意234,530,440股，占93.2725%[33] - 《变更注册资本等》A股类别同意208,929,482股，占96.1287%[34] - 《变更注册资本等》H股类别同意25,221,438股，占65.3595%[35] - 《修订<股东会议事规则>》A股类别同意208,935,436股，占96.1314%[36] - 《修订<股东会议事规则>》H股类别同意24,146,599股，占62.5741%[36] 合法性说明 - 股东大会召集和召开程序符合规定[38] - 股东大会表决程序和结果合法有效[38]

6月26日荣昌生物(688331)收盘价60.70元，收盘下跌18.36%，全天换手率14.96%，振幅7.60%，成交额 14.82亿元。科创板交易公开信息显示，当日该股因日收盘价跌幅达15%等上榜。 荣昌生物6月26日龙虎榜 | 买入营业部名称 | 买入金额(万元) | | --- | --- | | 机构专用 | 6292.64 | | 机构专用 | 5450.62 | | 沪股通专用 | 4954.42 | | 东方证券股份有限公司张家港东环路证券营业部 | 3522.98 | | 天风证券股份有限公司上海浦东分公司 | 3292.24 | | 卖出营业部名称 | 卖出金额(万元) | | 浙商证券股份有限公司成都董家湾北街证券营业部 | 10571.09 | | 机构专用 | 8570.37 | | 中国国际金融股份有限公司上海分公司 | 6890.78 | | 沪股通专用 | 6352.54 | | 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 | 4846.36 | 证券时报·数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交6.07亿元， 其中，买入成交额为2.35亿 元，卖出成交额为3.7 ...

合作交易细节 - 公司与美国VorBio公司达成合作，将泰它西普有偿许可给VorBio，后者获得除大中华区外全球开发、生产和商业化独家权利 [1] - 合作采用首付款和认购股权相结合的模式，不同于常规BD合作 [1] - 公司将获得1.25亿美元首付款及认股权证，包含4500万美元首付款、8000万美元认股权证（假设充分行使认股权证，持有人可认购VorBio 3.2亿股股份，占其股本扩大后的23%） [1] - 还有最高41.05亿美元里程碑付款，以及高个位数至双位数的销售提成，交易金额最高达42.3亿美元 [1] 产品信息 - 泰它西普是公司自主研发的全球首个重组B淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体（APRIL）双靶点融合蛋白 [1] - 该药物可以同时阻止B细胞的异常分化和成熟，减少致病性抗体的产生 [1] - 在中国已获批用于治疗重症肌无力（MG）、系统性红斑狼疮（SLE）和类风湿关节炎（RA） [1] - MG适应症已获美国FDA快速通道资格及美国和欧盟药监机构孤儿药资格 [1] - 2024年全年，泰它西普销量已突破150万支 [1] 市场反应与公司表现 - 消息发出后，26日开盘公司港股和A股均大跌，其中A股盘中一度触及跌停，最终收跌18.36% [2] - 但年内公司股价累计涨幅超101%，合作正式宣布前还曾连续四个交易日上涨 [2] - 有分析称首付款金额偏低（4500万美元），且合作方VorBio公司规模较小，导致业内认为BD落地不及预期 [2] 公司财务状况 - 2021年至2024年，公司营收分别为7.72亿元、10.83亿元、17.17亿元 [2] - 2021年短暂实现盈利2.76亿元，2022年亏损9.99亿元，到2024年亏损已扩大至14.68亿元 [2] 合作意义 - 交易将加速泰它西普的海外市场拓展，为全球患者提供创新治疗方案 [2] - 有助于提升公司的品牌价值和国际影响力 [2] - 通过引入合作伙伴，公司可加速产品全球开发进程 [2]

荣昌生物与Vor Bio的合作及融资 - 荣昌生物与Vor Bio达成42亿美元的风险合作，包括1.25亿美元现金及认股权证（4500万美元首付款和8000万美元认股权证）以及最高41.05亿美元的里程碑付款 [5] - Vor Bio将获得泰它西普药物除大中华区外的全球开发、生产和商业化独家权利 [5] - 荣昌生物还将享有基于销售额的高个位数至双位数的提成 [5] - Vor Bio完成1.75亿美元私募融资，发行7亿份认股权证，每股定价0.25美元 [2][9] - 融资资金将主要用于推动泰它西普的全球开发及公司日常运营 [2][9] Vor Bio的战略转型及挑战 - Vor Bio宣布战略转型，专注于革新自身免疫疾病治疗，重心转向泰它西普 [8] - 公司任命让-保罗·克雷斯博士为新任CEO兼董事会主席，其曾成功领导MorphoSys的抗癌药物Monjuvi开发及商业化 [8] - Vor Bio此前暂停所有临床和生产活动，裁员约95%，仅保留8名员工 [6] - 截至2024年底，公司现金储备仅为9190万美元，并收到纳斯达克不合规通知，需在180天内将股价提升至1美元以上以避免退市 [6] - 分析师对Vor Bio前景持悲观态度，Stifel将目标价从5美元降至0.3美元，Baird从14美元下调至0.25美元 [6] 泰它西普的市场潜力及竞争 - 泰它西普是一种全球首创的BLyS/APRIL双靶点融合蛋白，已在中国获批治疗重症肌无力、系统性红斑狼疮和类风湿关节炎 [8] - 中国重症肌无力生物制剂市场预计2025年突破50亿元 [8] - 泰它西普在重症肌无力领域获得中国NMPA突破性治疗品种认定、美国FDA孤儿药资格和快速通道资格 [9] - 全球已有3款C5抑制剂和2款FcRn单抗上市，中国上市药物数量有限，仅有再鼎医药的艾加莫德和阿斯利康的依库珠单抗 [9] - 荣昌生物预计2025年第二季度在国内获批泰它西普，并积极推进海外III期试验 [9] 荣昌生物的财务状况及风险 - 2024年荣昌生物营业总收入17.17亿元，同比增长58.5%，产品销售额16.99亿元，同比增长61.9% [6] - 归属于上市公司股东的净亏损为14.68亿元，扣非后净亏损15.08亿元 [6] - 公司货币资金为7.62亿元，短期和长期借款总额超过25亿元，资产负债率升至63.88% [7] - 公司有12条处于三期临床阶段的管线，其中半数为国际临床，均处于高投入阶段 [7] - 若Vor Bio执行出现偏差导致泰它西普上市推迟，可能影响荣昌生物全球市场布局 [7]

交易条款 - 公司将泰它西普在除大中华区以外的全球开发和商业化独家权利授权给美国Vor Bio公司 [1] - 交易对价包括1.25亿美元现金及认股权证（4500万美元首付款+8000万美元认股权证） [1] - Vor Bio公司将支付最高41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款 [1] - 公司将获得高个位数至双位数销售提成 [1] - 公司及其全资附属主体将持有Vor Bio公司约23%股权 [1][4] 市场反应 - 公告后公司A股一度跌停（-20%），收盘跌18.36%，市值342.11亿元 [1] - H股盘中暴跌25%，收盘跌16.26%，市值316.47亿港元 [1] - 创新药板块整体受拖累，概念跌幅居前 [2] - 此前4个交易日股价累计上涨34.37%，6月25日创2024年新高70.1元/股 [3] 交易背景 - 采用NewCo模式，通过新成立公司推进海外商业化 [4] - 相比康方生物同类交易（首付5亿美元，总额50亿美元），本次条款规模较小 [4] - 市场预期落差主要源于首付款4500万美元低于预期 [3] - 此前公司曾透露多家跨国药企主动接洽商务合作 [3] 产品进展 - 泰它西普是全球首款治疗系统性红斑狼疮的双靶点生物制剂（2021年3月获批） [5] - 2024年5月获批重症肌无力新适应症 [3] - 2024年7月获批类风湿关节炎适应症 [6] - 2025年5月获批成人全身型重症肌无力适应症 [6] - 重症肌无力海外Ⅲ期临床正在入组，目标2025年底完成 [7] - 干燥综合征和系统性红斑狼疮适应症全球Ⅲ期临床进行中 [9] 产品优势 - 采用双靶点机制（BLyS+APRIL），实现源头抑制 [5] - 专利权期限延长至2032年6月 [3] - 已获欧盟孤儿药资格认定 [3]

荣昌生物泰它西普海外授权交易 - 公司将泰它西普除大中华区外的全球开发、生产和商业化独家权利授权给美国公司VorBio [1] - 交易总金额达42.3亿美元，包括1.25亿美元现金及认股权证（4500万美元首付款+8000万美元认股权证）和最高41.05亿美元里程碑付款 [1] - 认股权证可每股0.0001美元认购VorBio 3.2亿股普通股，约占其经扩大总发行股本23% [1] - 公司还将获得销售提成款 [1] 泰它西普产品情况 - 该产品在中国已获批治疗重症肌无力、系统性红斑狼疮和类风湿关节炎 [1] - 2024年销量突破150万支 [1] - 治疗重症肌无力的全球多中心III期临床试验正在进行中 [1] - 该适应症已获得美国FDA快速通道资格及美欧药监机构孤儿药资格 [1] 市场反应与股价表现 - 消息公布后公司A股股价跌超18%，港股股价跌超16% [1] - 市场反应冷淡可能由于：1)首付款金额较低仅4500万美元 2)合作伙伴VorBio总市值仅6928万美元，远低于荣昌生物超300亿元市值 [1] - 此前6月11日公司官微透露与多家跨国药企接洽合作，次日股价高开高走 [1] 合作伙伴情况 - VorBio是聚焦血液肿瘤和造血干细胞平台的美国临床阶段公司 [1] - 目前无商业化产品，业务已拓展至自身免疫领域 [1] - 泰它西普成为其重点推进的首个中分子产品 [1] 行业趋势 - 出海授权成为中国创新药企获取资本支撑与估值修复的重要路径 [1] - 在融资环境趋紧、现金流承压背景下，License-out交易增多且结构更多元化 [1] - 国内药企通过此类交易可获得首付款、里程碑付款和销售分成 [1]

市场整体表现 - A股三大指数小幅回调 沪指跌0.22%报3448点 深证成指跌0.48% 创业板指跌0.66% 全天成交1.62万亿元 较前一交易日缩量163亿元 全市场超3600股下跌 [1] - 券商股回调 国泰海通跌4.29% 东方财富跌3.63% 国信证券跌2.19% 信达证券跌2.16% 兴业证券跌1.89% 中信证券跌1.64% [4][5] 领涨板块 - 军工板块掀涨停潮 中科海讯20cm涨停 国瑞科技19.96%涨停 北方导航10.01%涨停 建设工业10%涨停 长城军工9.99%涨停 北方长龙涨8.34% [9][10] - 银行股强势 苏州银行涨5.06% 青岛银行涨4.97% 重庆银行涨3.23% 平安银行涨2.90% 江苏银行涨2.30% 工农中建交五大行创新高 [11][12] - 固态电池概念大涨 派特尔30cm涨停 中仑新材20cm涨停 德福科技涨12.41% 东方锆业10.05%涨停 普路通10.03%涨停 华锋股份10.02%涨停 [13] 领跌板块 - 创新药概念走低 荣昌生物跌18.36% 悦康药业跌9.03% 昂利康跌6% 海辰药业跌4.98% 华海药业跌4.52% 奥赛康跌4.48% [6] - 脑机接口概念弱势 倍益康跌5.37% 荣泰健康跌4.53% 倍轻松跌4.51% 创新医疗跌4.28% 三博脑科跌2.17% 汉威科技跌2.03% [8][9] 行业热点事件 - 军工板块受阅兵消息刺激 9月3日将展示国产现役主战装备 包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [10] - 荣昌生物与美国Vor Bio达成41.05亿美元泰它西普海外授权协议 但市场反应负面 股价大跌18.36% [7] - 美股固态电池QuantumScape上涨30.95% 因宣布下一代固态锂金属电池技术取得突破性进展 [13] 后市展望 - 中国银河证券预测2025年下半年A股或呈现震荡向上行情 新一轮供给侧改革正在酝酿 资本市场投融资改革深化将支撑市场 新兴产业变革与制度创新成为驱动市场价值重构的核心力量 [14]