（一）审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》 基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，促进公司稳定、健康、可 持续发展，董事会同意公司以自有资金和/或自筹资金通过上海证券交易所交易 系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票。回 购的股份将在未来合适的时机用于员工持股计划或股权激励。回购资金总金额不 低于人民币 2,000 万元（含），不超过人民币 4,000 万元（含），同时授权公司 管理层全权办理本次回购股份的相关事宜。 | 证券代码：688331 | 证券简称：荣昌生物 公告编号：2025-054 | | --- | --- | | 港股代码：09995 | 港股简称：榮昌生物 | 荣昌生物制药（烟台）股份有限公司 第二届董事会第三十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第 三十二次会议于 2025 年 12 月 15 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开 ...

荣昌生物(688331.SH)发布公告，公司拟以2000万元至4000万元回购股份，回购股份价格不超过95元/ 股，回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励。 ...

每经AI快讯，荣昌生物（SH 688331，收盘价：81.5元）12月15日晚间发布公告称，公司第二届第三十 二次董事会会议于2025年12月15日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于以集中竞 价交易方式回购公司股份方案的议案》等文件。 截至发稿，荣昌生物市值为459亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——"一针两千，童颜针年销3亿元"背后：多家关联方注册地"查无此人"，股民 追问"钱呢"！钱氏姐弟几乎"掏空"江苏吴中，公司即将退市 2024年1至12月份，荣昌生物的营业收入构成为：医药制造业占比99.61%，其他业务占比0.39%。 （记者 曾健辉） ...

南财智讯12月15日电，荣昌生物公告，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于2000万元 （含），不超过4000万元（含），资金来源为公司自有资金和/或自筹资金。本次回购股份的价格不超 过95元/股，回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内。回购的股份将用于员工持股计划或股权激 励，若未能在3年内使用完毕，未使用的股份将予以注销。根据测算，预计回购股份数量为21.05万股— 42.11万股，占公司总股本比例约为0.04%—0.07%。公司表示，本次回购不会对日常经营、财务状况及 偿债能力产生重大影响，亦不会导致控制权变更或影响上市地位。 ...

人民财讯12月15日电，荣昌生物(688331)12月15日公告，拟以2000万元—4000万元回购股份，回购股份 价格不超过95元/股，本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励。 ...

格隆汇12月15日丨荣昌生物(688331.SH)公布，本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购 股份金额不低于人民币2,000万元（含），不超过人民币4,000万元（含）。回购股份价格不超过95元/股 （含）。 ...

格隆汇12月15日丨荣昌生物(688331.SH)公布，本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励，回购 股份金额不低于人民币2,000万元（含），不超过人民币4,000万元（含）。回购股份价格不超过95元/股 （含）。 ...

荣昌生物公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于2000万元、不超4000万元，回购价 不超95元/股，数量为21.05万股至42.11万股，占总股本0.04% - 0.07%。资金源于自有或自筹资金，用于 员工持股计划或股权激励，若3年内未用完则注销。自董事会审议通过（2025年12月15日）起12个月内 实施。截至公告披露日，相关股东暂无未来3个月、6个月减持A股计划。回购存在价格、重大事项等风 险。 ...

荣昌生物公告，拟以2000万元-4000万元回购公司股份，回购价格不超过95元/股。 ...

核心观点 - 医药行业创新产品集体涌现，国内需求明确，出海潜力充足，建议坚守创新药产业链进行投资 [4] - 当前医药行业处于“低仓位+估值底”的背景下，随着创新成长逻辑持续兑现，具备较高的配置性价比 [9] - 行业发展的核心驱动力在于创新，具体表现为需求稳定扩容、支付端迎来增量，以及投融资与出海共振 [9] - 投资应聚焦于肿瘤免疫（IO）双抗和GLP-1两大主线，并关注小核酸、体内CAR-T等新兴技术风口 [9] 行业业绩与行情回顾 - **整体业绩承压**：2025年前三季度，医药行业营收同比下滑0.9%，归母净利润和扣非净利润分别同比下滑2.2%和9.6% [15][16] - **板块内部分化加剧**：创新药及产业链表现优异，CRO/CMO和化学制药板块扣非净利润分别实现同比31.0%和16.6%的增长，远高于行业平均；而生物制品和非药板块短期业绩压力较大 [17][18] - **基金持仓处于低位**：截至2025年第三季度，全市场基金重仓股中的医药持仓占比为6.6%，与医药总市值占比（6.4%）相当，从历史数据看处于较低水平 [20] - **持仓结构集中**：医药主题基金重仓创新药产业链，截至25Q3，化学制药和CXO板块合计持仓占比已超过一半（约53%） [22][24] 行业需求与支付端分析 - **需求端稳定扩容**：2024年诊疗人次和出院人次仍有同比5%上下的增长；同时人口老龄化加剧，2024年65岁及以上人口达2.2亿人，占总人口比例16%，远期需求确定 [26][28] - **医保支付压力缓解**：2025年1-9月，基本医疗保险基金收入端同比增速重新超过支出端，控费效果显著，当期结存率显著回升 [32][34] - **医保有效支撑创新药放量**：2020-2024年通过谈判纳入医保的新药，医保首年销售额较纳入前一年实现了约5倍增长；2024年医保基金对创新药支出规模超1000亿元，占医保基金支出比例达3.4% [36] - **商保带来增量支付**：2025年1-9月商业健康险收入达0.84万亿元；首版商业健康保险创新药品目录于2025年12月发布，有望为创新药支付带来增量 [39][41] 投融资与创新研发进展 - **IPO市场回暖**：2025年前三季度，我国医疗健康领域IPO数量为28起，同比增长100%，其中港股成为近2年主要IPO板块 [42][43] - **一级市场融资额增**：2025年前三季度一级市场融资事件数同比下降，但融资金额达795亿元，同比增长22%，平均融资金额见底回升 [45][46] - **License-out交易量价齐升**：2025年前三季度License-out交易数量达103起，同比增长41%；交易总金额飙升至920亿美元，同比增长174%，占相关交易总金额的98% [48][50][52] - **研发管线处于高位**：2025年我国创新药IND数量达2182个，新开临床数量达1013个，其中II/III期临床增速更快；NDA品种达97个，同比增长26% [53][56][57] - **国产新药快速上市**：2025年（截至11月19日）已有91款新药获批，其中国产新药占比高达60%，获批数量和国产占比均创历史新高 [57][59] 前沿技术迭代与投资主线 - **国产ADC率先突围**：在过去十年的全球重磅交易中，科伦博泰与默沙东的ADC交易总额达94.8亿美元，百利天恒与百时美施贵宝的ADC交易总额达84亿美元，显示国内ADC资产获得MNC青睐 [60][61][64] - **国产双抗成为全球焦点**：2025年以来，以三生制药SSGJ-707、信达生物IBI363为代表的PD-(L)1双抗相继被辉瑞、武田等跨国巨头高额引进，BD交易金额屡创新高 [64][65] - **IO 2.0：决战核心市场**：康方生物的依沃西单抗（AK112）在非小细胞肺癌（NSCLC）领域进展领先，并拓展一线结直肠癌、胰腺癌等市场；辉瑞、BMS、武田等MNC正围绕一线NSCLC和结直肠癌加速推进国产双抗的全球III期临床 [70][72][73][74] - **IO+ADC：加速替代化疗**：荣昌生物的HER2 ADC联合君实PD-1在一线尿路上皮癌的III期临床中，中位PFS达13.1个月（vs 化疗6.5个月），中位OS达31.5个月（vs 化疗16.9个月），展现国产组合优势 [76][77] - **TROP-2 ADC+IO竞争激烈**：阿斯利康/第一三共的Dato-DXd联用PD-L1抑制剂一线治疗NSCLC的关键数据即将读出；科伦博泰的SKB264（TROP-2 ADC）已与默沙东的K药联用开展8项全球三期临床，覆盖NSCLC、TNBC、宫颈癌等领域 [78][79][80][82] - **GLP-1赛道价值重估**：GLP-1药物已从降糖减重拓展至心血管、肾脏、心衰、呼吸暂停等多适应症，不断突破治疗价值天花板；2025年前三季度，诺和诺德的司美格鲁肽销售额达260.9亿美元，礼来的替尔泊肽销售额达248.4亿美元（同比增长125%） [67][68][87] - **新兴技术风口已至**：小核酸药物正迎来适应症拓展和肝外递送系统的突破，商业化潜力有望爆发；体内CAR-T技术获得MNC高度认可，国内外创新药企密集融资与合作推动mRNA和慢病毒两大技术路线的创新升级 [9]