减持情况 - 减持前朱祥持股7,000,000股，占比6.10%[3] - 拟减持不超1,750,000股，不超总股本1.52%[3] - 截至2025.6.25累计减持1,750,000股，占比1.51%[3] - 减持价格47.07 - 61.34元/股，总金额91,909,424元[7] - 减持后持股5,250,000股，占比4.54%[7] 股本变动 - 2025.5.28公司总股本由114,800,000股增至115,733,360股[7] 其他 - 实际减持与计划一致，减持计划实施完毕[7][8]

大股东持股基本情况 - 股东上海鉴霖企业管理合伙企业（有限合伙）减持前持有公司股份9,716,364股，占总股本8.46%，其中8,596,322股已于2023年9月27日起上市流通 [1] - 股份来源包括首次公开发行前取得6,940,260股及资本公积转增股本取得2,776,104股 [1] - 鉴霖企管与一致行动人段忠福合计持股9,736,376股，占比8.48% [2] 减持计划实施结果 - 减持期间为2025年4月30日至2025年6月17日，累计减持2,128,780股（占1.84%），其中集中竞价减持1,127,702股，大宗交易减持1,001,078股 [2] - 减持价格区间50.00～54.50元/股，总金额109,165,248.28元 [2] - 减持后持股数量降至7,587,584股，占比6.56%，低于原计划减持上限1.87% [2] 权益变动情况 - 权益变动由股份减持及被动稀释（2024年限制性股票激励计划归属导致总股本增加）共同导致 [3][4] - 变动后鉴霖企管与段忠福合计持股比例从7.94%降至6.57%，触及1%整数倍刻度 [3] - 变动未影响公司控股股东及实际控制人，不涉及要约收购 [4] 其他说明 - 减持计划因资金需求及市场情况提前完成 [3] - 权益变动不涉及权益变动报告书披露要求 [5]

股东权益变动 - 股东朱祥因股权激励限制性股票归属登记导致持股比例被动稀释，公司总股本从114,800,000股增至115,733,360股 [1] - 朱祥通过大宗交易减持1,213,300股，减持后持股数量降至5,786,700股，持股比例从6.10%降至5.00% [2] - 本次权益变动不触及要约收购，且不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1][3] 减持计划执行 - 朱祥此前披露减持计划，拟在2025年4月16日至7月15日期间减持不超过1.52%股份 [2] - 本次减持后，朱祥仍处于减持计划实施期间，公司将持续关注其权益变动情况 [4] 股权结构变化 - 权益变动前朱祥持有7,000,000股（6.10%），变动后持有5,786,700股（5.00%） [2][3] - 持股比例计算基准分别为变动前总股本114,800,000股和变动后总股本115,733,360股 [3] 公司治理影响 - 本次权益变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [3] - 公司已按规定披露《简式权益变动报告书》并履行信息披露义务 [4]

股东权益变动 - 信息披露义务人朱祥因上市公司限制性股票归属登记总股本增加导致持股比例被动稀释，并通过大宗交易方式减持股份，持股比例从6.10%降至5.00% [1][3][4] - 本次权益变动前持有7,000,000股（占总股本6.10%），变动后持有5,786,700股（占总股本5.00%），共减持1,213,300股 [6] - 减持时间为2025年5月22日至2025年6月16日，减持方式为大宗交易，减持股份性质为无限售条件流通股 [6][8] 股份变动详情 - 公司总股本因股权激励限制性股票归属登记从114,800,000股增加至115,733,360股 [5][6] - 朱祥原计划通过大宗交易减持不超过1,750,000股（占当时总股本1.52%），实际减持1,213,300股 [5][6] - 权益变动后朱祥持股数量为5,786,700股，占总股本5.00%，以当前总股本115,733,360股为基准计算 [6][8] 股东信息 - 信息披露义务人朱祥为中国籍男性，住所位于江苏省南京市，未取得其他国家居留权 [4] - 截至报告签署日，朱祥在骄成超声中拥有权益的股份不存在质押、查封或冻结等权利限制情况 [6] - 除本次披露的权益变动外，朱祥在签署日前六个月内无其他买卖上市公司股份的行为 [7][8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 24Q4公司迎来业绩拐点，盈利能力显著改善，2025Q1综合毛利率同比提升9.30pct至64.91% [4] - 汽车线束连接器业务增长动能强劲，25 - 26年仍有望较快增长；半导体业务受益于国产替代趋势有望高速增长，25年键合设备、超声波显微镜业务有望放量 [5] - 配件耗材业务24年迎来收入高增，毛利率大幅改善，随着半导体汽车业务放量，配件需求增长有望超预期 [6] - 看好公司25 - 26年业绩持续向好，复合集流体等业务存在较大弹性，预计2025 - 2027年归母公司净利润1.3/2.0/2.9亿元，同比增长54.9%/52.9%/42.2% [8] 市场数据 - 2025年6月18日收盘价60.66元，年内最高/最低61.50/27.78元，流通A股/总股本0.71/1.16亿，流通股市值42.92亿，总市值70.20亿 [3] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益0.21元，摊薄每股收益0.21元，每股净资产14.99元，净资产收益率1.35% [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入5.85亿元，同比增长11.30%；归母净利润0.86亿元，同比增长29.04%；扣非后归母净利润0.40亿元，同比增长11.94% [4] - 2025年第一季度实现营业收入1.48亿元，同比增长22.35%；归母净利润0.24亿元，同比增长2152.47%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比增长1068.17% [4] - 2024Q4实现营业收入1.76亿元，同比+152.77%、环比+7.19%；归母净利润0.65亿元，同比+804.36%、环比+330.48%；扣非后归母净利润0.53亿元，同比+332.33%、环比+588.75% [4] 各业务情况 汽车线束连接器业务 - 行业在储能、充电桩、新能源车带动下高压化趋势明显，公司线束连接器超声波设备可实现185平方毫米以上铜铝线大线径线束焊接，2024年实现营业收入8134.13万元，同比增长352.37% [5] 半导体业务 - 受益于国产替代趋势有望高速增长，2024年半导体超声波设备实现营业收入4693.09万元，同比增长195.66%，25年键合设备、超声波显微镜业务有望放量 [5] 配件耗材业务 - 2024年配件收入1.84亿元，同比增长70.45%，配件毛利率同比提升13.60pct至75.93% [6] 财务预测与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|525|585|766|1090|1422| |YoY(%)|0.5|11.3|31.0|42.3|30.5| |净利润(百万元)|67|86|133|203|289| |YoY(%)|-39.9|29.0|54.9|52.9|42.2| |毛利率(%)|57.0|56.9|59.5|59.5|59.8| |EPS(摊薄/元)|0.57|0.74|1.15|1.76|2.50| |ROE(%)|3.7|5.0|7.3|10.1|12.9| |P/E(倍)|105.5|81.8|52.8|34.5|24.3| |P/B(倍)|4.0|4.2|3.9|3.5|3.2| |净利率(%)|12.7|14.7|17.4|18.7|20.3| [10]

权益变动 - 本次权益变动后朱祥持股降至5,786,700股，比例降至5.00%[2] - 2025年5月28日公司总股本增至115,733,360股，朱祥持股被动稀释[2] - 本次权益变动前朱祥持股7,000,000股，占比6.10%[3] 减持情况 - 朱祥计划2025年4月16日至7月15日减持不超1.52%股份[3] - 2025年5月22日至6月16日朱祥减持1,213,300股[3] 其他要点 - 权益变动涉及激励计划股份归属上市及减持计划，不触及要约收购[4] - 权益变动不使公司控股股东、实际控制人变化[2] - 权益变动后朱祥仍处减持计划实施期[4] - 公司将关注朱祥权益变动并及时披露信息[5]

减持情况 - 减持前鉴霖企管持股9,716,364股，占总股本8.46%[3] - 拟减持不超2,149,080股，不超总股本1.87%[3] - 实际减持2,128,780股，减持比例1.84%，金额109,165,248.28元[11] - 减持价格区间50.00 - 54.50元/股[11] - 提前完成减持计划，当前持股7,587,584股，比例6.56%[11][12] 股本变动 - 公司总股本由114,800,000股增至115,733,360股[11] 权益变动影响 - 鉴霖企管及其一致行动人持股比例降至6.57%[5] - 本次权益变动不触及要约收购，不影响控股权[5]

股东持股变动 - 朱祥持股比例降至5%[1] - 本次权益变动后持股578.67万股，占比5.00%[17][29] - 2025年5月22日至6月16日累计减持121.33万股[16][29] 公司股本情况 - 2025年5月28日公司总股本由1.148亿股增至1.1573336亿股[16] 未来展望 - 朱祥未来12个月内不拟增持[29] 公司基本信息 - 公司为上海骄成超声波技术股份有限公司[29] - 所在地为上海市闵行区[29] - 股票简称骄成超声，代码688392[29]

股份回购 - 2024年2月4日，拟用5000 - 10000万元超募资金回购股份，回购价不超102.56元/股[2] - 2024年7月18日，拟用2000 - 4000万元超募资金回购股份，回购价不超60.89元/股[3] - 截至核查意见出具日，累计回购股份2908936股，占总股本2.51%[3] 分红派息 - 2025年拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税）[5] - 调整后拟派发现金红利39488548.40元（含税），以112824424股为基数[7] - 实际分派每股现金红利0.35元/股，虚拟分派约0.3412元/股[9] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属207人，933360股[6] - 本次归属后，公司股本总数由114800000股增至115733360股[6] 除权除息 - 以2025年6月5日收盘价测算，虚拟分派除权除息参考价54.5088元/股，实际分派为54.50元/股[9] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值为0.0161%，小于1%[10]

利润分配 - 股权登记日为2025/6/23，除权（息）与现金红利发放日为2025/6/24[2][8] - 本次利润分配方案经2025年5月6日的2024年年度股东大会审议通过[3] - 拟每10股派发现金红利3.50元，合计拟派39,488,548.40元（含税）[7] 股本变动 - 2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属933,360股，总股本增至115,733,360股[6] 税负情况 - 个人持股期限不同，股息红利所得税负不同[10] - 部分股东税后每股派现0.3150元[11][12]