募资情况 - 公司首次公开发行股票2050万股，每股发行价71.18元，募集资金总额14.5919亿元，净额12.9636218431亿元[2] 合规运营 - 截至报告出具日，公司法人治理结构、信息披露制度等多方面符合要求，无违规情况[5][6][7][9] 经营状况 - 截至报告出具日，公司经营状况良好，主要业务经营模式未变[10] 检查情况 - 保荐机构于2025年4月9 - 11日对公司现场检查，2024年以来运作符合要求[2][3][15][16]

业绩说明会信息 - 2025年4月29日14:00 - 15:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][5] - 召开地址为上海证券交易所上证路演中心[3][6] - 召开方式为上证路演中心网络互动[3][6] 报告发布时间 - 2024年年度报告于2025年4月12日发布[3] - 2025年第一季度报告将于2025年4月26日发布[3] 投资者提问 - 2025年4月22日至4月28日16:00前可通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[3][6] 参会人员 - 董事长、总经理周宏建等参加业绩说明会[6] 联系方式 - 联系人是证券投资部，电话021 - 34668757，邮箱ir@sbt - sh.com[7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖骄成超声，给予优于大市评级 [5] 报告的核心观点 - 骄成超声深耕超声波领域，平台化优势明显，业绩拐点持续确认，锂电主业持续恢复，贴边滚焊机设备放量在即，IGBT、线束、半导体等业务快速发展，未来业绩有望持续增长 [5] - 预计公司2025 - 2027年EPS为1.05/1.80/2.17元，参考可比公司，给予公司2025年50倍PE，目标价52.26元 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为5.25亿、5.85亿、7.61亿、10.92亿、13.18亿元，同比增速分别为0.5%、11.3%、30.2%、43.4%、20.7% [4] - 归母净利润分别为0.67亿、0.86亿、1.20亿、2.06亿、2.49亿元，同比增速分别为 - 40.0%、29.0%、39.7%、72.0%、20.8% [4] - 每股净收益分别为0.58、0.75、1.05、1.80、2.17元，净资产收益率分别为3.8%、5.1%、6.8%、11.0%、12.4% [4] 公司经营情况 - 2024年Q4公司营业收入、归母净利润快速增长，利润率大幅提升，全年实现营业收入5.85亿元，同比+11.30%；归母净利润0.86亿元，同比+29.04%；毛利率/净利率分别为56.89%/14.52%，同比 - 0.09Pct/+2.24Pct [5] - 2024年四季度单季，公司实现营业收入1.76亿元，同比+152.77%；归母净利润0.65亿元，同比+804.36%；毛利率/净利率分别为69.66%/36.81%，同比 - 3.31Pct/+49.45Pct [5] - 新兴业务快速增长，动力电池超声波焊接设备占比大幅下降，2024年该设备收入为1.51亿元，同比 - 53.48%，毛利率为48.43%，同比 - 8.34Pct，占总营收比重为25.86%，同比 - 36.02Pct [5] - 配件业务收入1.84亿元，同比+70.45%，毛利率为75.93%，同比+13.61Pct；线束连接器超声波设备收入为0.81亿元，毛利率为59.71%；半导体超声波设备收入为0.47亿元，毛利率为56.65%；两者合计收入占比达21.95% [5] - 研发维持高投入，2024年公司研发费率为21.65%，连续两年维持在20%以上；新产品开拓方面，半导体领域实现国内多家客户订单导入，非金属领域推出不同类型塑料焊接超声设备，客户覆盖多领域 [5] 可比公司情况和公司PE估值 - 选取新能源相关激光设备供应商帝尔激光、复合集流体头部厂商东威科技、复合铜箔头部材料厂商英联股份作为可比公司 [7] - 2025年可比公司PE估值均值为30.83倍，给予骄成超声高于行业PE均值的2025年50倍PE，对应每股合理估值为52.26元 [7]

纪要涉及的公司 骄成超声 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现**：2024 年整体利润超预期，各业务板块亮眼，配件业务同比增 70%，平台化发展和业务分拆快速增长，从轮胎和锂电设备转型为设备加耗材模式，在多领域拓展显长期成长潜力[3] 2. **配件业务**：已成第一大收入板块，锂电相关业务占约四分之三，毛利率近 76%，预计长期维持 50%-70%，靠低价耗材抢占市场[4] 3. **锂电业务**：2025 年锂电市场景气，公司锂电设备订单预计翻倍，业绩至少增 50%，2025 - 2026 年需求良好[4][7][8] 4. **限塑及 RGBT 业务**：2024 年大规模量产推动收入快速增长，设备在限速和 IGBT 领域技术成熟，市占率逐步提升，通过客户五年验证周期[4][9][10] 5. **半导体业务**：传统封装营收近 5000 万元，先进封装已交付小批量产品，预计 2027 年小规模销售，潜在市场一两百亿元[4][13][14] 6. **复合集流体业务**：2024 年交付两条铝箔生产线，新增订单取决于下游客户量产进度，铝箔生产线价值约 400 万元/条，1000 瓦时铝箔耗材价值约 150 万元，铜箔设备及耗材价值为铝箔两倍[4][16][18] 7. **未来发展方向**：重点打造超声波技术平台，布局新能源、半导体和医疗三大方向，研发投入集中在半导体先进封装领域，预计 2027 - 2028 年成重点[4][22] 8. **股权激励**：推进股权激励计划，已完成第一期，还有两期规划中，每年费用约 2000 万元[23][24] 9. **产能扩展**：2025 年计划将耗材产能扩大一倍，设备产能也在扩展，预计半年完成，耗材需求预计增长 50%[29] 10. **资本开支**：未来三年投资 7 - 8 亿元建设研发中心和总部，今年投入约 1 亿元购地，转固后年折旧摊销约 2000 万元，租金收入或覆盖折旧[32] 11. **研发费用**：未来 2 - 3 年预计在 1.5 亿 - 1.8 亿元之间，不超 2 亿元[33] 12. **净利率展望**：营收超 9 亿元时，净利率不低于 20%；营收 10 - 15 亿元时，净利率可能更高[4][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **应收账款**：2024 年因轮胎自动化产品业务和集成项目致应收账款增加，2025 年半年报前应回归正常[27] 2. **一季度情况**：一季度交付满负荷，新增订单超预定目标，同比大幅增长，预计全年订单增长 50%[28] 3. **客户备库**：大客户少量备库，下单后一周内交货，2025 年耗材需求预计增长 50%，新设备投产后明年需求或增加[30] 4. **现金流**：2024 年现金流为负因提前采购零配件和固定资产投资，折算票据后实际有几千万盈余[31] 5. **医疗领域投入**：目前投入少，计划在半导体先进封装产品跑通后大规模投入，2025 年实现简单产品从 0 到 1 落地[34] 6. **半导体先进封装业务布局**：2025 年推出晶圆检测和超声固定加电荷设备样机并验证，预计 2027 年小批量销售[36] 7. **平台化布局原因**：新能源和新能源汽车发展提升超声波设备需求，中国技术领先使公司能快速迭代技术获客户机会[37] 8. **限位市场竞争**：高压限位 120 平以上焊接领域领先国外对手，90 平到 50 平领域国外对手有优势，但公司性价比和服务有竞争力，获头部客户认可[38]

文章核心观点 骄成超声发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动[1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月11日，134个机构投资者持有骄成超声A股股份，合计持股4576.44万股，占总股本39.86% [1] - 前十大机构投资者包括江苏阳泰企业管理有限公司等，合计持股比例达35.87% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌1.19个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金为国投瑞银新丝路混合(LOF)，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计128个，包括国投瑞银新兴产业混合(LOF)A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计2个，包括国投瑞银安泽混合A等 [2]

文章核心观点 骄成超声2024年财报显示营收和净利润双增长 公司拟进行现金分红并适时制定中期分红方案 同时在多领域业务拓展和技术研发上取得进展 [1] 公司财务情况 - 2024年实现营业收入5.85亿元 同比增长11.3% [1] - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润8586.95万元 同比增长29.04% [1] - 2024年研发投入1.27亿元 较上年同期增长7.78% 占全年营业收入的比例为21.65% [4] 公司分红计划 - 拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份数量后的股份总数为基数 向全体股东每10股派发现金红利3.50元(含税) [1] - 拟适时制定具体的中期现金分红方案 [1] 公司业务领域 线束连接器领域 - 线束连接器超声波设备可实现185平方毫米以上的铜铝线大线径线束焊接 应用于新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等领域 [2] - 2024年该业务实现营业收入8134.13万元 较上年同期增长352.37% [2] 半导体领域 - 超声波端子焊接机、超声波Pin针焊接机获行业头部客户批量订单 超声波键合机、超声波扫描显微镜等获行业内知名客户小批量订单 [2] - 2024年该领域业务实现营业收入4693.09万元 较上年同期增长195.66% [2] 非金属领域 - 推出15kHz - 40kHz不同类型的塑料焊接超声设备 应用于3C、家用电器、医疗器械、汽车工业、汽车内外饰等领域 [3] 医疗领域 - 控股子公司上海贝斡医疗科技有限公司已取得超声波口腔医疗器械注册证1项 [3] 公司技术研发 - 第三代超声波扫描显微镜结合AI智能算法 解决传统检测方式局限性 提升检测准确性和效率 [3] - 可应用于半导体晶圆、2.5D/3D封装、面板级封装等产品检测的先进超声波扫描显微镜 获国内知名客户验证性订单 [3] - 推出线束端子焊接质量振动在线监控系统 弥补传统焊接参数质量管理的不足 [2] - 应用于连接器的大功率超声波扭矩焊接机打破国外垄断并获客户正式订单 [2] - 2024年新增获得授权专利39项、软件著作权13项 截至2024年12月31日 已取得有效授权专利307项 软件著作权55项 [4] 公司发展规划 - 完善技术研发中心的平台建设 继续加大研发投入、改善研发环境、优化研发流程 [4] - 通过不断引进高端技术人才拓展研发团队 打造持续领先的技术优势 [4]

财务报告审计 - 容诚会计师事务所审计骄成超声2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 骄成超声于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 事务所信息 - 容诚会计师事务所2013年12月10日登记资金8811.5万元[8] - 准予执业文号为京财会许可[2013]0067，日期为2013年10月25日[9]

会议与决策 - 2024年召开10次董事会、4次股东大会等多类会议[4] - 2024年6月24日审议通过转让控股子公司股权议案[7] - 2024年10月25日审议通过共同投资设立控股子公司议案[7] 人事变动 - 2024年5月28日聘任孙凯为财务总监[9] - 2024年5月28日聘任周宏建为总经理等[10] 财务相关 - 以113,041,406股为基数，每10股派现金红利2元，共派22,608,281.20元[12] 独立董事 - 2024年独立董事参加专题培训[6] - 2024年度忠实履职，2025年将继续履职并提意见[13]

会议与决策 - 2024年召开10次董事会、4次股东大会等多类会议[4] - 2024年6月审议通过转让控股子公司股权议案[7] - 2024年10月审议通过共同投资设立控股子公司议案[7] 人事变动 - 2024年5月聘任孙凯为财务总监[9] - 2024年5月周宏建任总经理等职务[11] 分红与资金 - 以113,041,406股为基数，每10股派现2元共22,608,281.20元[12] - 报告期内募集资金按规定使用[13] 独立董事 - 2024年独立董事履职维护权益，2025年将继续履职提建议[14]

审计委员会情况 - 第一届董事会审计委员会任期2024年5月届满，第二届成员与第一届一致[1] - 2024年董事会审计委员会共召开5次会议[2] 会议审议事项 - 2024年各次会议审议不同年度及季度相关议案、选举及聘任议案、股权交易议案等[2][3] 其他情况 - 公司认可容诚会计师事务所审计报告[3] - 公司无违规使用募集资金情形，内控运作符合要求[4]