股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于11月12日在上海闵行区召开[3] - 出席会议股东和代理人77人，所持表决权占公司表决权63.2241%[3] - 公司在任董事、监事全部出席会议[5] 议案表决情况 - 《关于公司与关联方共同投资设立控股子公司暨关联交易的议案》，普通股同意占比99.7207%[6] - 《关于使用部分超募资金向全资子公司增资暨投资建设新项目的议案》，普通股同意占比99.8896%[6] 其他 - 律师认为本次股东大会决议合法有效[8]

市场扩张和并购 - 公司拟与关联方共同出资5000万元设立控股子公司，认缴3000万元占60%[14] 其他新策略 - “骄成超声总部基地及先进超声装备产业化项目”计划总投资8亿，主体为骄成开发[17] - 公司拟用超募资金25000万元对骄成开发增资，余款自筹[17]

投资评级和目标价格 - 公司投资评级为增持,上次评级也为增持 [4] - 目标价格为46.50元,上次目标价格为104.54元 [4] - 当前股价为39.76元 [4] 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现归母净利润0.20亿元,同比下降73.0%;实现扣非归母净利润-0.13亿元,同比转负 [3] - 2024年单三季度实现归母净利润0.15亿元,同比增长16.6%,环比增长261.9%;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比增长47.7%,环比转正 [3] - 2024年单三季度实现营收1.65亿元,同比增长52.7%,环比增长33.77%,营收和利润拐点已显 [3] 业绩拐点和产品切换 - 公司紧抓下游新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等领域市场机遇,在线束连接器超声波设备领域积极提升市场份额 [3] - 公司持续推进市场开拓,半导体超声波设备等产品批量出货 [3] - 非金属超声波设备及配件订单回升 [3] - 2024年前三季度归母净利润及营收同比下降主要受下游动力电池客户去库存和行业头部客户议价能力较强导致产品价格下降等因素影响 [3] - 2024年上半年公司新能源电池超声波设备业务同比下降70.89% [3] 研发投入和期间费用率 - 公司研发费用率自2023年三季度以来保持在较高水平,2024年三季度为20.9%,同比下降8.9个百分点,环比下降9.1个百分点 [3] - 随着公司产品条线切换,研发费用率逐步改善,预计新产品持续出货后公司期间费用率将改善 [3] 估值分析 - 由于2024年公司业绩受到下游需求大幅降低的影响,使用2024年PE估值不合理,我们选择2025年作为估值基准年 [11] - 2025年可比公司PE均值为45.66倍,考虑到公司超声技术行业领先,新产品拓展前景良好,给予公司2025年50倍PE,对应目标价46.50元 [11][12] 风险提示 - 新产品拓展不及预期 - 下游需求不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度业绩符合市场预期,营收1.6亿元,同环比+52.7%/+33.8%,归母净利润0.2亿元,同环比+17%/+262% [2] - 2024年前三季度营收4.1亿元,同降10%,归母净利润0.2亿元,同降73% [2] - 2024年全年预计收入增长10%+至近6亿元 [2] 业务结构变化 - 非金属焊业务占比提升,极耳焊业务占比下降 [2] - 新业务如高压线束+IGBT、复合集流体滚焊机等持续扩拓,打开后续增长空间 [2] 盈利预测与估值 - 考虑到下游需求不及预期,下修2024-2026年归母净利润预测至0.4/1.2/2.3亿元 [3] - 对应PE为142/45/23x [3] 其他内容总结 费用与现金流 - 研发费用持续投入,2024年前三季度期间费用2亿元,同增21% [3] - 2024年前三季度经营性净现金流为-0.8亿元,同比转负 [3] 风险提示 - 下游需求不及预期,技术迭代不及预期,原材料价格波动风险 [3]

会议信息 - 上海骄成超声波技术股份有限公司第二届董事会独立董事专门会议第二次会议于2024年10月25日召开[1] - 应出席独立董事2名，实际出席2名[1] - 独立董事为王少劼、杨晓伟[3] - 会议决议日期为2024年10月26日[3] 审议事项 - 会议审议通过《关于公司与关联方共同投资设立控股子公司暨关联交易的议案》[1] - 表决结果为2票同意，0票反对，0票弃权[2]

业绩说明会信息 - 公司参加2024年上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会[3] - 说明会2024年11月13日15:00 - 16:30召开[3][4] - 召开地点为“上证路演中心”网站及微信公众号[3][5] - 方式为网络在线交流[3][5] 提问与参会人员 - 投资者2024年10月28日至11月12日16:00前可通过邮箱提问[3][5] - 参加人员有董事长、总经理等[5] 报告与联系信息 - 2024年第三季度报告于2024年10月26日发布[3] - 联系人是证券投资部，有电话和邮箱[6]

业绩总结 - 2024年第三季度公司新增计提各项减值准备合计1150万元[1] - 2024年第三季度信用减值损失计提340.36万元，资产减值损失计提809.64万元[2] - 2024年第三季度计提减值准备减少7 - 9月合并报表利润总额1150万元[6] 其他 - 董事会审计委员会和监事会同意本次计提资产减值准备[7]

融资与投资 - 公司首次公开发行2050万股A股，发行价每股71.18元，募集资金总额14.5919亿元，净额12.9636218431亿元[2] - 募集资金投资项目总投资额42475.34万元，含三个项目[4] - 公司计划总投资8亿元开展“骄成超声总部基地及先进超声装备产业化项目”，拟用超募资金2.5亿元对骄成开发增资[6] - 项目投资构成含土地、建设、设备、铺底流动资金[8] - 公司拟先使用超募资金向骄成氢能增资25000万元，骄成氢能再向骄成开发增资25000万元实施项目[19] 研发情况 - 公司研发人员占比约38%，截至2024年6月30日拥有授权专利281项，发明专利74项[13] - 2023年公司研发投入11742.87万元，较上年同期增长57.55%，占营收比例达22.36%[13] 市场数据 - 2023年全球锂电池总体出货量1202.6GWh，同比增长25.6%，中国出货量887.4GWh，同比增长34.3%，预计2025年和2030年全球出货量分别达1926.0GWh和5004.3GWh[15] - 2023年全球新能源汽车销量1465.3万辆，同比增长35.4%，中国销量949.5万辆，占全球64.8%，预计2024年全球达1830万辆，中国达1180万辆，2030年全球达4700万辆[15] - 2021年全球引线键合机市场规模16.9亿美元，2023年约为18.7亿美元，美国厂商K&S市场占有率60%，ASMPT市场占有率20%，2021年我国国产化率仅3%左右，预计2025年达10%[16] 其他事项 - 骄成开发成立于2024年7月5日，注册资本1000万元[24] - 公司于2024年10月25日召开相关会议审议通过议案，尚需提交股东大会审议[26][27] - 监事会认为增资及投资新项目有利于公司，决策程序合规，同意该事项[28] - 保荐机构认为增资及投资新项目履行必要程序，符合规定和发展方向，无异议[29] - 项目面临用地、审批、政策、市场、费用等风险[21][22]

市场扩张和并购 - 公司拟与关联方共同出资5000万元设立控股子公司骄成半导体，公司认缴3000万元，占比60%[1] - 骄璞企管认缴1250万元，占比25%；周宏建认缴750万元，占比15%[1] 其他信息 - 过去12个月内公司无关联交易金额达3000万元以上且占比1%以上情形[3] - 段忠福持有骄璞企管46.40%合伙份额，且担任执行事务合伙人[5] 未来展望 - 设立控股子公司利于半导体先进封测业务开展及技术创新[12] 审批情况 - 设立标的公司需审批，存在不确定性[15] - 2024年10月25日，该事项需提交股东大会审议[18] - 2024年10月25日，监事会审议通过该议案[19] 各方意见 - 独立董事认为投资利于完善业务布局，定价合理[16] - 保荐机构认为决策程序合规，交易价格公允[20]

会议相关 - 第二届监事会第五次会议于2024年10月25日召开，3名监事全出席[2] 议案审议 - 审议通过2024年第三季度报告等三项议案[3][4][5] 资金使用 - 拟用25000万元超募资金向全资子公司增资[4]