报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度业绩承压，主要受宏观经济影响，部分项目进度推进不及预期，导致收入和净利润下滑 [1][8] - 并购江南天安，扩大密码上游市场份额，增厚未来业绩 [2] - 持续整合密码产业，通过并购江南科友和江南天安，实现纵向和横向的市场扩展 [3] - 积极投入量子领域，发布新一代抗量子密码系列产品，布局未来新增长点 [3] 根据相关目录分别进行总结 三季度业绩 - 2024年前三季度，公司收入2.55亿元（+7.81%），归母净利润0.14亿元（-64.33%），扣非归母净利润0.03亿元（-90%） [1][8] - 单Q3来看，公司收入0.85亿元（-35.66%），归母净利润0.0亿元，扣非归母净利润-0.05亿元 [1][8] 并购江南天安 - 计划用2.62亿元资金收购江南天安约81.82%的股权，整体估值约为3.2亿元 [2] - 江南天安2023年收入为1.55亿元，归母净利润0.20亿元，对应2023年收购PE为16倍 [2] - 江南天安承诺2024-2026年净利润逐年增长，3年累计净利润不低于0.2亿元的315% [2] 密码产业整合 - 并购江南科友偏向下游应用，尤其是银行业的密码应用，实现密码产业纵向延伸 [3] - 并购江南天安偏向横向集中市场份额，补充公司在云密码市场的优势 [3] - 通过并购，公司进一步拓展密码卡和密码机领域的应用场景，降低成本 [3] 量子领域投入 - 发布涵盖抗量子密码芯片、抗量子密码板卡、抗量子UKEY、抗量子密码机、抗量子网关等一系列产品 [3] - 在金融、运营商、电力等领域积极开展抗量子密码技术应用 [3] 盈利预测 - 下修2024-2026年归母净利润预测，由1.04/1.42/1.83亿元下修为0.80/1.14/1.53亿元，对应当前PE为52/36/27倍 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为445/574/711百万元，同比增长24.2%/29.0%/23.7% [5] - 预计2024-2026年净利润分别为80/114/153百万元，同比增长18.3%/43.8%/33.9% [5] 财务指标 - 2024-2026年每股收益预测为0.70/1.00/1.34元 [5] - 2024-2026年EBIT Margin预测为12.2%/15.6%/18.6% [5] - 2024-2026年净资产收益率（ROE）预测为4.1%/5.7%/7.4% [5]

三未信安科技股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-068 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第本 7 号——回购股份》等相关规定，公司在回购股份期间，应当在每个月的前 3 个交 易日内公告截至上月末的回购进展情况。现将公司回购股份的进展情况公告如下： 截至 2024 年 10 月 31 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份 2,378,000 股，占公司总股本的比例为 2.08%，回购的最高价为 43.85 元/股，最低 价为 24.69 元/股，已支付的总金额为人民币 79,956,973.56 元（不含印花税、交 易佣金等交易费用）。上述回购进展符合既定的回购股份方案。 三、 其他事项 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2023/12/2，由公司控股股东、实际控制人、董 | | --- | --- | | | 事长、总经理张岳公先生提议 | ...

报告投资评级 - 评级：增持[4][6] - 目标价格：53.83元[4][6] 报告核心观点 - 公司整体业绩符合市场预期，前三季度毛利率边际向好，费用端投入增加，随着公司领衔抗量子密码技术与应用，奠定行业先驱地位，有望实现业绩超预期[5] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入2.54亿元，同比增长7.81%，实现归母净利润0.14亿元，同比下降64.33%；单季度公司营收0.85亿元，同比下降35.66%，归母净利润为45万元，由于2023Q3利润基数较小同比下降98.47%[6] - 2024年前三季度公司毛利率为75.64% (YOY+3.0pct)；前三季度公司研发费用率投入31.89% (YOY+2.4pct)。费用端公司在研发和销售管理方面投入较大，前三季度公司销售费用率达34.41% (YOY +12.3pct)，管理费用率为13.31% (YOY +2.4pct)，研发费用率为31.89% (YOY+2.4pct)[6] - 预计2024 - 2026年公司净利润分别为0.89/1.16/1.46亿元，EPS分别为0.78、1.02、1.28元[6] 行业地位 - 随着量子计算的崛起，传统密码学正面临着前所未有的挑战。三未信安发布《抗量子密码技术与应用白皮书（2024）》，深入研究抗量子密码技术，探索其在各领域的应用实践，聚焦于抗量子密码迁移面临的挑战，明确迁移策略和迁移路径，并且确实地通过商业银行、证券公司、移动运营商、电力行业等典型案例和方案，展示抗量子密码技术的应用与实践，为商密体系提供量子密码技术和产品在不同行业中的应用场景和实现方法。作为新兴行业的先驱者，公司有望成为未来的行业领导者与规则制定者[6] 估值方法 - 采用PE估值法，选取奇安信、格尔软件、吉大正元作为可比公司，可比公司2025年平均PE为41.10倍，给予三未信安一定的估值溢价，给定公司2025年53倍PE，合理估值为61.55亿元，对应目标价为53.83元[14]

营业收入情况 - 本报告期营业收入85,333,364.04元，较上年同期减少35.66%；年初至报告期末营业收入254,663,029.91元，较上年同期增长7.81%[2] - 2024年前三季度营业总收入2.55亿元，较2023年前三季度的2.36亿元增长7.81%[21] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润452,588.61元，较上年同期减少98.47%；年初至报告期末为14,161,863.08元，较上年同期减少64.33%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -5,438,582.82元，较上年同期减少122.85%；年初至报告期末为3,239,960.19元，较上年同期减少90.00%[2] - 2024年第三季度净利润1533.67万元，较2023年同期的4462.46万元减少65.63%[23] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润1416.19万元，较2023年同期的3969.81万元减少64.33%[24] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.0043元/股，较上年同期减少98.34%；年初至报告期末为0.1255元/股，较上年同期减少64.00%[2] - 2024年基本每股收益0.1255元/股，较2023年的0.3486元/股减少64.00%[24] - 2024年稀释每股收益0.1249元/股，较2023年的0.3460元/股减少63.90%[24] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率为0.0488%，较上年减少1.52个百分点；年初至报告期末为0.7666%，较上年减少1.33个百分点[3] 研发投入情况 - 本报告期研发投入28,262,104.57元，较上年减少14.27%；年初至报告期末为81,211,416.54元，较上年增长16.44%[3] 资产情况 - 本报告期末总资产2,020,012,697.92元，较上年度末减少2.85%；归属于上市公司股东的所有者权益1,821,358,195.31元，较上年度末减少4.29%[3] - 2024年9月30日资产总计20.20亿元，较2023年12月31日的20.79亿元下降2.85%[19] - 2024年9月30日流动资产合计15.73亿元，较2023年12月31日的17.03亿元下降7.64%[18] - 2024年9月30日非流动资产合计4.47亿元，较2023年12月31日的3.77亿元增长18.75%[19] - 2024年9月30日所有者权益合计18.37亿元，较2023年12月31日的19.20亿元下降4.37%[20] 负债情况 - 2024年9月30日流动负债合计1.34亿元，较2023年12月31日的1.13亿元增长17.85%[19] - 2024年9月30日非流动负债合计0.50亿元，较2023年12月31日的0.46亿元增长7.72%[20] - 2024年9月30日短期借款0.62亿元，较2023年12月31日的0.06亿元增长868.77%[19] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -30,334,193.10元[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到现金28.39亿元，较2023年同期的22.08亿元增长28.56%[25] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计31.81亿元，较2023年同期的24.67亿元增长28.90%[25] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计34.84亿元，较2023年同期的26.03亿元增长33.83%[25] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 -3.03亿元，较2023年同期的 -1.37亿元减少122.22%[25] - 2024年前三季度收回投资收到的现金280.25亿元，较2023年同期的6.62亿元增长4133.43%[25] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金584.69万元，较2023年同期的45.11万元增长1196.14%[25] - 投资活动现金流入小计为2,808,547,510.09元与66,705,128.02元[26] - 购建固定资产等支付现金为68,875,066.32元与56,859,464.87元[26] - 投资支付现金为2,915,540,000.00元与116,150,000.00元[26] - 取得子公司及其他营业单位支付现金净额为4,351,218.08元与118,801,785.83元[26] - 投资活动现金流出小计为2,988,766,284.40元与291,811,250.70元[26] - 投资活动产生现金流量净额为 -180,218,774.31元与 -225,106,122.68元[26] - 筹资活动现金流入小计为7,345,000.00元与1,740,000.00元[26] - 筹资活动现金流出小计为131,341,174.70元与40,547,789.74元[26] - 筹资活动产生现金流量净额为 -123,996,174.70元与 -38,807,789.74元[26] - 现金及现金等价物净增加额为 -335,180,200.99元与 -277,555,438.95元[26] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为5,473[8] - 前三大股东分别为张岳公持股23,692,852股，占比20.72%；湖州风起云涌企业管理咨询合伙企业持股10,545,000股，占比9.22%；湖州三未普惠企业管理咨询合伙企业持股10,493,200股，占比9.18%[8] - 江西裕润立达股权投资管理有限公司－北京立达高新创业投资中心（有限合伙）持股9,671,800股，占比8.46%[9] - 湖州三未普益科技合伙企业（有限合伙）持股8,066,000股，占比7.06%[9] - 中国互联网投资基金管理有限公司－中国互联网投资基金（有限合伙）持股7,081,340股，占比6.19%[9] - 罗武贤持股5,673,852股，占比4.96%[9] - 徐新锋持股4,299,400股，占比3.76%[9] - 中小企业发展基金（深圳南山有限合伙）持股3,894,737股，占比3.41%[9] - 国泰君安证券资管－招商银行－国泰君安君享科创板三未信安1号战略配售集合资产管理计划持股1,972,951股，占比1.73%[9] 股份回购情况 - 公司拟使用4000万元至8000万元自有资金回购股份，回购价格不超73.33元/股，后调整为不超73.13元/股，于2024年6月28日生效[14][15] - 截止报告期末，公司累计回购股份2,378,000股，占总股本2.08%，支付总金额79,956,973.56元[16] 利润分配情况 - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），拟派发现金红利共计22,527,908.00元（含税）[15] 营业成本情况 - 2024年前三季度营业总成本2.59亿元，较2023年前三季度的2.04亿元增长26.95%[21] 货币资金情况 - 2024年9月30日货币资金6.17亿元，较2023年12月31日的9.55亿元下降35.39%[18]

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-065 三未信安科技股份有限公司 第二届监事会第九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第九次会议 于 2024 年 10 月 30 日以现场结合通讯的方式召开。本次会议通知于 2024 年 10 月 25 日以电话及短信等方式通知全体监事。会议由监事会主席徐新锋女士主持， 会议应到监事 3 人，实到监事 3 人。本次会议的召集和召开、表决方式、决议内 容符合《中华人民共和国公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相 关法律法规、规范性文件及《三未信安科技股份有限公司章程》的相关规定，会 议决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 与会监事认真审议本次会议相关议案，以书面记名投票表决方式作出如下决 议： （一） 审议通过《关于<2024 年第三季度报告>的议案》 监事会认为：公司《2024 年第三季度报告》的编制和审议程序符合相关法律 法规及《公司章程 ...

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-067 三未信安科技股份有限公司 关于新加坡子公司完成注册登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 公司本次对外投资已向北京市发展和改革委员会备案，取得北京市商务局颁 发的《企业境外投资证书》。公司将认真遵守境内外相关的法律法规和政策，开 展相关业务。 近日，公司已完成新加坡公司的设立工作，取得新加坡 ACCOUNTING AND CORPORATE REGULATORY AUTHORITY(ACRA)签发的注册登记证明文件。相关登记信 息如下： 公司名称：SANSEC INTERNATIONAL PTE. LTD.（三未信安国际私人有限公司） 机构识别号码：202441212R 类型：PRIVATE COMPANY LIMITED BY SHARES（私人股份有限公司） 注册资本：500 万美元 经 营 范 围 ： INFORMATION TECHNOLOGY CYBERSECURITY CONSULTANCY(62022)(信息技术网络安 ...

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-064 三未信安科技股份有限公司 第二届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第十次会议 于 2024 年 10 月 30 日以现场结合通讯的方式召开。本次会议通知于 2024 年 10 月 25 日以电话及短信等方式通知全体董事。会议由董事长张岳公先生主持，会 议应到董事 9 人，实到董事 9 人。本次会议的召集和召开、表决方式、决议内容 符合《中华人民共和国公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关 法律法规、规范性文件及《三未信安科技股份有限公司章程》的相关规定，会议 决议合法有效。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn） 及指定信息披露媒体上披露的《2024 年第三季度报告》 表决结果：同意 9 票，弃权 0 票，反对 0 票。 （二） 审议通过《关于使用自有资金和部分超募资金拟收购 ...

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-066 重要内容提示： 三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"或"三未信安"）拟使用 自有资金 17,181.7920 万元和部分超募资金 9,000.00 万元收购北京江南天安科 技有限公司（以下简称"江南天安"或"标的公司"）原股东邓冬柏、胡瑾共计 81.8181%的股权，对应标的公司的出资额为 2,454.5430 万元。本次交易完成后， 江南天安将成为公司的控股子公司。 本次交易对方自愿做出盈利预测承诺，在 2024 年至 2026 年的业务周期 内，标的公司将实现净利润逐年增长，并确保三年累计净利润不低于 2023 年经审 计归属于母公司股东的净利润（20,329,562.71 元）的 315%。在公司善意且合理 经营的情况下，若标的公司未实现前述关于业绩逐年增长、三年累计实现净利润 的盈利预测承诺，且未实现主要原因非公司责任，公司有权不支付第三笔股权转 让款。 本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重 组，也不构成关联交易。 本次交易的实施不存在重大法律障碍，不需要履行除工商变更登记之外 的其他特殊审批事项。 ...

国泰君安证券股份有限公司 1 上市招股说明书》，公司首次公开发行股票募集资金投资项目及募集资金使用如 下： 关于三未信安科技股份有限公司 使用自有资金和部分超募资金收购资产的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为 三未信安科技股份有限公司（以下简称"三未信安"、"公司"）首次公开发行 股票并科创板上市以及持续督导的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理 办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号—— 上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所科创板上市公司自 律监管指引第 1 号——规范运作》等有关规定，对三未信安使用自有资金和部分 超募资金收购资产的事项进行了审慎核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2022 年 9 月 14 日出具的《关于同意三未信 安科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2022]2091 号）， 公司获准向社会公开发行人民币普通股 1,914.00 万股，每股发行价格为人民币 78.89 元，募集资金总额为人民币 150,995.46 万元，扣除发行费 ...

证券代码：688489 证券简称：三未信安 公告编号：2024-063 三未信安科技股份有限公司 关于召开2024年三季度业绩说明会的公告 三、参加人员 董事长、总经理 张岳公 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2024 年 11 月 04 日 前 访问网址 https://eseb.cn/1iTru79fA9a 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提问，公司将 通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 一、说明会类型 三未信安科技股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 10 月 31 日 在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露《2024 年第三季度报告》。为便 于广大投资者更加全面深入地了解公司经营业绩、发展战略等情况，公司定于 2024 年 11 月 04 日（星期一）10:00-11:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn） 会议召开时间：2024 年 11 月 04 ...