报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 63.24 元 [2] 报告的核心观点 - 公司新市场、新产品、新客户不断突破，有望贡献新增量，虽欧洲市场需求放缓且行业竞争激烈，但调整盈利预测后仍具投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 30.73 亿、37.53 亿、43.98 亿、50.04 亿元，同比增速为 -31.3%、22.1%、17.2%、13.8% [5] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 2.04 亿、4.05 亿、5.92 亿、7.31 亿元，同比增速为 -80.9%、98.8%、46.2%、23.4% [5] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.27 元、2.53 元、3.70 元、4.57 元，市盈率分别为 43、21、15、12 倍，市净率分别为 2.0、1.8、1.6、1.4 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 16000 万股，已上市流通股 9643.13 万股，总市值 87.90 亿元，流通市值 52.98 亿元 [6] - 资产负债率 27.82%，每股净资产 27.78 元，12 个月内最高/最低价 79.82/40.27 元 [6] 业绩情况 - 2024 年营收 30.73 亿元，同比 -31.30%；归母净利润 2.04 亿元，同比 -80.88%；毛利率 38.12%，同比 -1.77pct；归母净利率 6.63%，同比 -17.18pct [9] - 2024Q4 营收 6.66 亿元，同比 +42.97%，环比 -19.12%；归母净利润 0.43 亿元，同比 -7.04%，环比 -24.95% [9] - 2025Q1 营收 7.99 亿元，同比 +16.72%，环比 +19.94%；归母净利润 0.46 亿元，同比 +35.29%，环比 +6.53% [9] 市场与产品情况 - 2024 年欧洲去库需求放缓，公司欧洲户用储能系统产品销量减少，新兴市场并网逆变器销售量同比增长 [9] - 2024 年户用储能系统及产品出货 9.5 万套，同比 -18%，并网逆变器出货 29.7 万台，同比 +63% [9] - 销售区域覆盖全球 110 多个国家和地区，深化成熟市场渠道建设，开拓新兴市场，国内市场保持稳定出货 [9] - 推出工商业储能产品、户用低压储能逆变器等，丰富产品线 [9] - 2024 年全球工商业储能新增装机约 12.749GWh，同比增长 52.7%，公司工商业储能系统产品有望放量 [9] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.05/5.92/7.31 亿元，当前市值对应 PE 分别为 21/15/12 倍 [9] - 参考可比公司估值，给予 2025 年 25x PE，对应目标价 63.24 元，维持“推荐”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 31.75 亿、34.63 亿、38.62 亿、45.12 亿元等 [10]

会议信息 - 现场会议时间为2025年5月19日14：00[13] - 现场会议地点在浙江省杭州市桐庐县城南街道石珠路278号公司会议室[13] - 投票方式为现场投票和网络投票相结合[13] - 网络投票起止时间为2025年5月19日[13] - 会议召集人为公司董事会[15] - 会议主持人为公司董事长李新富先生[15] 报告披露 - 《2024年度董事会工作报告》等多份报告于2025年4月29日在上海证券交易所网站刊载披露[17][19][21][23][25] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司合并报表期末未分配利润为212,300.31万元，母公司报表期末未分配利润为238,953.15万元[27] - 2024年度公司现金分红总额150,000,000元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例73.67%[27] - 公司拟于2025年度第三季度报告后现金分红，金额不低于150,000,000元且不高于180,000,000元[27] 审计与法规 - 公司拟续聘容诚会计师事务所担任2025年度财务和内部控制审计机构[30] - 2024年7月1日起实施相关法规，公司取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权并修订《公司章程》[32] 业务与章程 - 公司拟增加经营范围，新增电动汽车充电基础设施运营等[33][34] - 公司拟修订《公司章程》中发起人名称部分内容及部分条款[35][36] - 公司修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》，全文于2025年4月29日在上海证券交易所网站刊载披露[37] 薪酬方案 - 2025年度独立董事职务津贴为税前9.6万元/年/人[43] - 2025年度董事薪酬（津贴）为税前金额，离任按实际任期计算发放[44] - 2025年度董事薪酬方案议案全体董事回避表决，提交2024年年度股东大会审议[45] - 2025年度在公司担任具体管理职务的监事按职务等确定报酬，不担任则无职务报酬[48] - 2025年度监事薪酬为税前金额，离任按实际任期计算发放[49] - 2025年度监事薪酬方案议案全体监事回避表决，提交2024年年度股东大会审议[50]

股东减持计划 - 青岛金石拟减持不超过800,000股（占总股本0.50%），减持方式为集中竞价或大宗交易，减持期间为公告披露后15个交易日起3个月内，价格按市场价格确定 [1] - 长峡金石拟减持不超过800,000股（占总股本0.50%），减持方式与时间安排与青岛金石一致 [1] - 上海中电投拟减持不超过1,600,000股（占总股本1.00%），减持方式与时间安排与其他股东相同 [1] 股东持股情况 - 青岛金石持有4,562,520股（占总股本2.85%），其中2,281,260股于2025年1月3日解禁，剩余2,281,260股于2025年5月6日解禁 [2] - 长峡金石持股数量及解禁安排与青岛金石完全一致 [2] - 上海中电投持有6,388,320股（占总股本3.99%），其中3,194,160股于2025年1月3日解禁，剩余3,194,160股于2025年5月6日解禁 [2] - 上述股东无一致行动人关系，且上市以来未减持股份，减持计划不会导致公司控制权变更 [2] 公司IPO情况 - 艾罗能源于2024年1月3日在科创板上市，公开发行4,000万股（占总股本25.00%），发行价55.66元/股，保荐机构为招商证券，目前股价处于破发状态 [2] - 募集资金总额222,640万元，净额198,807.45万元，较原计划80,872.25万元超额募集117,935.2万元，原计划资金用于储能电池扩产、光储研发中心、海外营销及流动资金补充 [3] - 发行费用总额23,832.55万元（不含增值税），其中保荐及承销费用20,662.48万元 [3] - 保荐人招商证券通过战略配售参与跟投，跟投主体为招商证券投资有限公司 [3]

股东减持计划 - 艾罗能源(688717 SH)公告显示青岛金石拟减持不超过0 5%公司股份 [1] - 长峡金石计划减持不超过0 5%公司股份 [1] - 上海中电投拟减持不超过1%公司股份 [1] - 合计减持比例不超过2%公司股份 [1] 减持方式与时间 - 股东将通过集中竞价和大宗交易方式进行减持 [1] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1]

股东持股情况 - 青岛金石持有4,562,520股，占总股本2.85%[3] - 长峡金石持有4,562,520股，占总股本2.85%[3] - 上海中电投持有6,388,320股，占总股本3.99%[3] 减持计划 - 青岛金石拟减持不超800,000股，不超总股本0.50%[4] - 长峡金石拟减持不超800,000股，不超总股本0.50%[5] - 上海中电投拟减持不超1,600,000股，不超总股本1%[5] - 减持期间为2025年5月27日～2025年8月26日[10][11][12] 减持相关说明 - 拟减持股份源于IPO前取得，原因是股东资金需求[10][11][12] - 锁定期届满后合法减持，集中竞价提前15日披露，其他提前3日公告[19] - 违规减持所得归公司，承诺人担责[17][20] - 本次减持与承诺一致，不属特定减持情况，主体无违规情形[21] - 减持计划实施有不确定性，股东减持不影响公司经营[21][23]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月19日14点在浙江杭州桐庐召开[3] - 网络投票2025年5月19日进行，交易系统和互联网投票时间不同[3][5] - 本次股东大会审议10项议案，相关公告2025年4月29日披露[5][6] 议案相关 - 特别决议议案为议案8，议案6、7、9对中小投资者单独计票[7] - 议案9、10涉及关联股东回避表决，明确回避股东名称[7] 其他信息 - 股权登记日为2025年5月13日，A股代码688717，简称艾罗能源[11] - 现场出席会议登记时间为2025年5月18日，须18日下午18:00前送达材料[14][15] - 登记地点在浙江杭州桐庐董事会办公室，联系人及联系方式公布[16][17] - 公告发布时间为2025年4月29日[19]

会议情况 - 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司第二届监事会第十次会议于2025年4月27日召开，3名监事全出席[2] 议案表决 - 《关于〈2024年度监事会工作报告〉的议案》等多议案表决3票赞成，部分需提交2024年年度股东大会审议[4][7][10][18][23][25][29][31] 利润分配 - 公司2024年度不进行利润分配[10][11] 监事薪酬 - 公司拟定2025年度担任具体管理职务的监事根据职务等确定报酬，不担任的不领监事报酬[27]

会议相关 - 第二届董事会第十一次会议于2025年4月27日召开，9位董事全部出席[2] - 董事会同意于2025年5月19日召开公司2024年年度股东大会[30][31] 议案表决 - 《关于〈2024年度总经理工作报告〉的议案》9票赞成通过[4] - 《关于〈2024年度董事会工作报告〉的议案》9票赞成，需提交2024年年度股东大会审议[7][8] - 《关于〈董事会对独立董事独立性自查情况的专项报告〉的议案》6票赞成，3位独立董事回避表决[11] - 《关于〈2024年年度报告〉及其摘要的议案》9票赞成，需提交2024年年度股东大会审议[19] - 《关于〈2024年度利润分配方案〉的议案》9票赞成，2024年度不进行利润分配，需提交2024年年度股东大会审议[22][23] - 《关于〈2024年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告〉的议案》9票赞成通过[25] - 《关于〈2024年度内部控制评价报告〉的议案》9票赞成通过[28] - 董事会同意续聘容诚会计师事务所为2025年度审计机构，9票赞成，需提交公司相关会议[31][32][33] - 《公司2024年度环境、社会及公司治理（ESG）报告》9票赞成通过[34][35] - 《董事会审计委员会对会计师事务所履行监督职责情况报告》9票赞成通过[36][37] - 《关于会计估计变更的议案》9票赞成通过[39][40] - 《2025年度"提质增效重回报"专项行动方案》9票赞成通过[42][43] - 《2025年第一季度报告》9票赞成通过[44][45] - 《关于2024年度计提资产减值准备的议案》9票赞成通过[47][48] - 《关于公司2025年度高级管理人员薪酬方案的议案》关联董事兼高管回避表决，7票同意通过[53][55] - 《关于取消监事会、增加经营范围并修订〈公司章程〉及相关议事规则的议案》9票赞成，需提交2024年年度股东大会审议[56][57][58] - 《关于使用自有资金进行委托理财的议案》9票赞成，公司使用不超过3亿元自有资金委托理财，有效期一年[59][60] 其他事项 - 拟定2025年度独立董事职务津贴为税前9.6万元/年/人，提交2024年年度股东大会审议[51][52]

业绩数据 - 2024年净利润2.0360054908亿元，上年度10.6461740184亿元，上上年度11.3401080985亿元[6] - 最近三个会计年度平均净利润8.0074292026亿元[6] - 最近三个会计年度累计研发投入9.0692625134亿元，占累计营收7.46%[7] - 最近三个会计年度累计营业收入121.5759818493亿元[7] 利润分配 - 2024年度不派现、不送股、不转增，2025年三季度报告后拟现金分红1.5 - 1.8亿元[2][5] - 2024年末合并报表未分配利润21.23亿元，母公司报表23.895315亿元[3] - 2024年度现金分红1.5亿元，占净利润比例73.67%[5][12] - 利润分配方案待2024年年度股东大会审议，对公司影响不大[16]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益大幅下降至1.27元，同比减少85.68%，2023年为8.87元，2022年为9.45元 [1] - 每股净资产小幅增长至27.49元，同比增加1.33%，2023年为27.13元，2022年为10.69元 [1] - 每股公积金保持稳定为12.36元，与2023年持平，2022年为0.25元 [1] - 每股未分配利润增长至13.27元，同比增加2.63%，2023年为12.93元，2022年为8.37元 [1] - 营业收入大幅下降至30.73亿元，同比减少31.3%，2023年为44.73亿元，2022年为46.12亿元 [1] - 净利润显著下降至2.04亿元，同比减少80.85%，2023年为10.65亿元，2022年为11.34亿元 [1] - 净资产收益率急剧下降至4.6%，同比减少92.15个百分点，2023年为58.63%，2022年为158.31% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有691.3万股，占流通股比例21.61%，较上期减少245.63万股 [2] - 广发高端制造股票A持股214.05万股（占比6.69%），减持29.95万股 [3] - 国投瑞银新能源混合A持股110.78万股（占比3.46%），增持8.38万股 [3] - 交银新生活力灵活配置混合持股70.24万股（占比2.2%），减持20.12万股 [3] - 华宝生态中国混合A、广发鑫享混合A、博时科创100ETF、国投瑞银产业转型一年持有期混合A均为新进股东 [3] - 基本养老保险基金一二零二组合（原持股4.73%）、海富通股票混合（原持股2.45%）等退出前十大股东 [3] 分红送配方案情况 - 公司本报告期不分配不转增 [3]