行业投资评级 - 行业评级为增持 与上次评级一致 [2] 核心观点 - 上周机械设备指数涨跌幅为+0.23% 关注人形机器人等领域科技创新 工程机械销量回升 半导体设备自主可控需求强化 [4] - Meta计划开发AI驱动人形机器人 聚焦消费者人形机器人 目标是最大化Llama平台能力 ARK报告提及家用机器人市场潜力达13万亿美元 [9] - 中鼎股份与五洲新春签署人形机器人战略合作协议 浙江荣泰拟收购狄兹精密51%股权 [9] - 2025年1月挖掘机销量12512台/+1.1% 内销5405台/-0.3% 外销7107台/+2.19% [9] - 2024年全国发行新增债券77261亿元 基础设施建设投资累计同比+9.19% 房地产投资累计同比-10.60% [9] - 推荐组合包括人形机器人领域的恒立液压 兆威机电 贝斯特 工程机械领域的恒立液压 三一重工 徐工机械 中联重科 [9] 重点行业观点及重点公司盈利预测 - 工具行业：美国降息50bp后地产销售有望复苏 带动工具类终端销售复苏 美国去库结束带来补库需求 推荐巨星科技 [11] - 缝纫机械行业：下行周期已超2年 23年7月以来纺织业PPI同比跌幅收窄 行业库存持续下降 出口额同比数据转正 7月同比+19.5% 推荐杰克股份 [11] - 3C设备：行业经历2年下行 23Q3终端销量转正 代工厂月度销售额同比增速返正 AI端侧落地推进 苹果推动Apple Intelligence落地 [11] - 矿山机械行业：一带一路政策推动中资矿山出海加速 矿山资本开支持续高景气 推荐耐普矿机 [12] - 工程机械行业：国内市场需求拐点已过 由更新需求带动 海外市场拓展顺利 海外去库存影响缓解 推荐恒立液压 三一重工 徐工机械 中联重科 [12] 机械板块细分子行业数据汇总 风电设备 - 2024年1-12月风电并网79.34GW/+4.5% 2024年12月风电并网28.50GW/-17.4% [27] - 2023年全球新增风电装机117GW/+50% 预计2024年全球新增装机量达131GW 未来5年CAGR为9.4% [27] - 海风深远化进程加速 中国远海风能储量达1268GW [29] - 2025年2月7日阴极铜 铝期货价格上升 铁矿石 螺纹钢价格下降 [29] 光伏设备 - 上周多晶致密料主流价格区间保持每公斤37.0-43.0元人民币 多晶硅颗粒料价格区间保持每公斤36.0-39.0元人民币 [33] - 单晶182mm-183.75mm/150µm硅片主流成交价格在1.05-1.25元/片 单晶N型210mm/130µm硅片主流成交价格在1.55-1.55元/片 [33] - 单晶PERC 182mm-183.75mm/23.1%+电池片成交价格在0.320-0.340元/W N型TOPCon 182-183.75mm电池片成交价格在0.290-0.295元/W [33] - 单晶TOPCon 182mm组件成交价格在0.60-0.68元/W [34] 人形机器人 - 特斯拉2024年第四季度营收257亿美元/+2% 全年总营收977亿美元/+1% [38] - 特斯拉计划2025年生产1万个机器人 预计至少生产数千台 计划2026年下半年开始对外出售 [38] - OpenAI计划开发专用AI设备取代智能手机 [38] - Figure签约美国巨头企业 新客户为美国最大公司之一 4年内可能部署10万个Figure机器人 [42] - 宇树H1亮相2025年春晚 配备43个关节电机 最大关节扭矩360N·m [44] 通用自动化 - 2024年12月工业机器人产量71382套/+36.7% 机床产量8.0万台/+35.1% [46] - 2024年1-12月制造业利润总额累计同比-3.90% 工业企业利润总额累计同比-3.30% [48] - 2024年12月制造业PMI为50.10% 生产指数52.1% 新订单指数51.0% [50] - 2024年12月固定资产投资完成额累计同比+3.2% [50] 工程机械 - 挖掘机已连续10个月同比正增长 其中国内销在2024年3-12月连续10个月同比正增长 [57] - 2024年1-12月全国发行新增债券77261亿元 [59] 半导体设备 - 2024年12月半导体销售额569.7亿美元/+17.10% [67] - 2025年2月14日费城半导体指数较上周同比+3.03% [67] - 预计21-25年中国先进封装设备市场规模CAGR为24.1% 2025年有望达到285.4亿元 [64] 核电设备 - 截至2022年末中国核电装机容量5553万千瓦/+4.3% "十四五"规划目标7000万千瓦 [70] - 2023年7月31日6台机组获得国家核准 [71] 船舶制造 - 2024年1-9月中国造船完工量3634万载重吨/+18.2% 新接订单量8711万载重吨/+51.9% [74] - 截至2024年9月底手持订单量19330万载重吨/+44.3% [74] - 2024年1-7月中国出口船舶3470艘/+28.3% 价值1737亿元人民币/+84.4% [74] 上周行情汇总 - 2月10日至2月14日机械设备指数+0.23% 沪深300指数+0.69% 在31个申万一级行业中排名第21位 [78] - 纺织服装设备上涨3.15% 位列各子板块第一 [79] - 截至2025年2月14日机械设备申万指数年初以来涨跌幅+8.98% 沪深300指数年初以来涨跌幅+3.10% [80] - 近一周金额流入率前十个股包括华兴源创 三一重工 徐工机械 [84]

减持前情况 - 新湖智脑持有宏华数科18,198,726股，占总股本10.14%[3] - 减持前持股中IPO前取得7,713,317股，其他方式取得10,485,409股[5] 减持计划 - 拟减持不超过3,589,000股，不超公司股份总数2.00%[3] 减持实施 - 截至2025年2月11日，累计减持2,496,500股，占总股本1.39%[4] - 减持期间为2024/11/28 - 2024/12/11，价格区间60.38 - 65.60元/股[6] - 减持总金额为158,853,597.14元[6] 减持后情况 - 未完成数量为1,092,500股[6] - 当前持股数量为15,702,226股，持股比例8.75%[6] 减持合规 - 实际减持与计划、承诺一致[7] - 减持时间届满，达最低减持数量，未提前终止[7]

投资评级 - 宏华数科 (688789 SH) 的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 宏华数科作为数码印花设备龙头 其稀缺价值获得国资青睐 浙江省国有资本运营有限公司通过协议转让方式受让公司5 07%的股份 转让对价为63 30元 股 转让价款合计5 76亿 国有运营公司拟支持公司在数字印花行业领域的全面发展 协同公司进一步做大做强 提升公司抗风险能力 [1][3] - 数码印花加速渗透 传统批量印花方式难以满足快时尚需求拉动的多批次 小批量 短周期 高灵活性订单的增长 数码印花设备吸引力彰显 传统客户转型数码意愿提升 [3] - 公司2024年限制性股票激励计划业绩考核目标为"以2023年净利润为基数 2024年净利润增长率不低于30% 以2023年净利润为基数 2024年 2025年两年累计净利润增长率不低于200%" 充分彰显发展信心 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4 25亿 5 53亿 7 38亿 同比分别增长30 6% 30 1% 33 6% 对应1月17日收盘价的PE分别为29 1X 22 4X 16 8X [3] - 公司数码印花设备+耗材商业模式优异 纺织领域受益下游客户加速转型趋势 核心喷印技术具备较强通用性 非纺领域拓展卓有成效 有望打造新的增长动能 [3] 财务数据 - 2022-2026年营业总收入预计分别为8 95亿 12 58亿 17 19亿 22 22亿 28 17亿 同比增长率分别为-5 1% 40 6% 36 6% 29 3% 26 8% [3] - 2022-2026年归属母公司净利润预计分别为2 43亿 3 25亿 4 25亿 5 53亿 7 38亿 同比增长率分别为7 3% 33 8% 30 6% 30 1% 33 6% [3] - 2022-2026年毛利率预计分别为47 2% 46 5% 45 8% 44 6% 44 5% [3] - 2022-2026年净资产收益率ROE预计分别为14 4% 11 4% 13 0% 15 0% 17 5% [3] - 2022-2026年EPS(摊薄)预计分别为1 35元 1 81元 2 37元 3 08元 4 11元 [3] - 2022-2026年市盈率P E预计分别为50 91倍 38 04倍 29 12倍 22 39倍 16 76倍 [3] - 2022-2026年市净率P B预计分别为7 34倍 4 35倍 3 79倍 3 36倍 2 93倍 [3] 资产负债表 - 2022-2026年流动资产预计分别为14 38亿 23 76亿 27 36亿 29 64亿 35 47亿 [4] - 2022-2026年货币资金预计分别为7 60亿 12 25亿 12 10亿 10 66亿 12 87亿 [4] - 2022-2026年应收账款预计分别为3 16亿 4 03亿 5 65亿 6 92亿 8 28亿 [4] - 2022-2026年存货预计分别为2 91亿 5 83亿 7 71亿 9 81亿 11 54亿 [4] - 2022-2026年非流动资产预计分别为6 05亿 11 78亿 14 05亿 17 64亿 19 86亿 [4] - 2022-2026年固定资产预计分别为3 58亿 4 00亿 4 69亿 6 63亿 8 89亿 [4] - 2022-2026年无形资产预计分别为0 57亿 1 13亿 1 26亿 1 40亿 1 53亿 [4] - 2022-2026年资产总计预计分别为20 43亿 35 54亿 41 41亿 47 28亿 55 33亿 [4] - 2022-2026年流动负债预计分别为3 22亿 5 81亿 7 42亿 9 11亿 11 26亿 [4] - 2022-2026年负债合计预计分别为3 29亿 6 46亿 7 95亿 9 53亿 11 82亿 [4] - 2022-2026年归属母公司股东权益预计分别为16 85亿 28 46亿 32 69亿 36 78亿 42 25亿 [4] 利润表 - 2022-2026年营业成本预计分别为4 72亿 6 73亿 9 32亿 12 31亿 15 63亿 [4] - 2022-2026年销售费用预计分别为0 57亿 1 04亿 1 29亿 1 50亿 1 70亿 [4] - 2022-2026年管理费用预计分别为0 58亿 0 62亿 0 98亿 1 11亿 0 99亿 [4] - 2022-2026年研发费用预计分别为0 59亿 0 90亿 1 03亿 1 22亿 1 41亿 [4] - 2022-2026年营业利润预计分别为2 83亿 3 80亿 4 97亿 6 48亿 8 66亿 [4] - 2022-2026年利润总额预计分别为2 82亿 3 80亿 4 98亿 6 48亿 8 66亿 [4] - 2022-2026年净利润预计分别为2 51亿 3 36亿 4 40亿 5 73亿 7 67亿 [4] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流预计分别为1 79亿 1 57亿 2 65亿 4 16亿 6 80亿 [4] - 2022-2026年投资活动现金流预计分别为-3 10亿 -7 12亿 -2 67亿 -4 13亿 -2 91亿 [4] - 2022-2026年筹资活动现金流预计分别为-1 07亿 9 15亿 -0 12亿 -1 47亿 -1 67亿 [4]

股份转让 - 宁波驰波拟转让9,098,730股给国有运营公司，占总股本5.07%[3] - 转让价格为63.30元/股，价款合计575,949,609.00元[6][12] - 交割先决条件成就后15个工作日内支付40%，过户登记后15个工作日内支付60%[12][13] 股权结构 - 本次权益变动后，宁波驰波及其一致行动人持股47,752,066股，占总股本26.61%[3] - 国有运营公司受让后持股9,098,730股，占总股本5.07%[3] - 2022年7月26日后金小团直接持股122,103股，占总股本0.16%，间接控制26,191,620股，占总股本34.46%[6] - 金小团及其一致行动人持股比例从34.46%减至31.68%[8] 股本变化 - 2022年12月16日公司总股本由76,000,000股增至76,115,650股[7] - 2023年2月6日公司总股本由76,115,650股增至83,060,094股[8] - 2023年6月2日转增后公司总股本增至120,437,136股[8] - 2024年7月19日转增后公司总股本增至179,451,332股[8] 未来展望 - 引进国有运营公司作为战略投资者，支持数字印花行业发展[16] - 国有运营公司承诺自股份转让完成后十八个月内不减持[18] 交易情况 - 交易尚需经上海证券交易所合规性确认并办理过户手续[19] - 若协议签署后6个月内交割先决条件无法成就，各方可协商解除协议[15]

公司产品与市场 - 公司主要产品为纺织数码喷印设备和墨水，下游客户以纺织行业客户为主，市场规模大，行业客户多，单个客户采购规模相对较小，客户集中度较低 [3] - 海外销售市场没有太大波动，主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲传统纺织国家意大利，欧亚新兴国家土耳其等 [7] - 公司新产品的推广主要是通过参加国内外专业性展会进行，管理层时刻跟踪行业发展趋势、提前布局 [9] 生产与交付 - 公司生产原则主要是以销定产，也会根据销售初步洽谈情况进行预测，机器设备组装时间与运输时间存在一定差异 [3] - 公司设备从接到订单到交付周期因机器复杂程度、国内外运输条件不同而存在差异 [3] 毛利率与成本控制 - 近年来，公司毛利率总体保持稳定态势，未来将通过不断加强技术与产品创新，持续提升产品竞争力，并通过规模化、精细化管理强化成本与费用控制 [3] - 随着数码喷印设备的持续深入的推广应用，市场对墨水的需求逐步增加，公司业务规模逐步扩大带来了规模效应，导致墨水成本下降 [3] - 公司将成本下降的一部分让利给客户，以此提升数码喷印设备的推广和使用 [7] 未来发展与战略 - 未来，公司将继续聚焦纺织数码印花的工业应用，推行"设备先行，耗材跟进"的经营模式，为客户提供高性价比的数码印花设备和耗材的组合产品 [9] - 公司计划通过并购、独立事业部、ODM方式快速复制公司核心技术应用到书刊、装饰建材、瓦楞纸、功能性喷涂等非纺织领域 [9] - 公司始终不断完善供应链体系和拓展产品线，当前以内生性发展为重心，同时以开放的态度与外部优秀的技术、产业资源力量寻求合作 [7] 投资者关系 - 本次现场特定对象调研主要分为现场参观及交流问答环节，投资者主要参观了公司展厅及主要产品 [9] - 接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照《机构调研接待工作管理制度》等规定，要求其签署了《承诺书》 [7]

新策略 - 公司2024年12月24日召开会议审议通过制定部分管理制度议案[1] - 新制定市值、舆情、授权管理制度[1] - 新制度自通过之日生效，无需提交股东大会审议[1]

公司战略与发展方向 - 未来利润增长点主要聚焦于纺织数码印花的工业应用，基于长期积累的行业经验及对纺织工业产业链上下游的深度理解，推行"设备先行，耗材跟进"的经营模式 [2][4] - 通过并购、独立事业部、ODM等方式快速复制核心技术应用到书刊、装饰建材、瓦楞纸、功能性喷涂等非纺织领域，为非纺织板块发展打下基础 [4] - 公司以内生性发展为重心，同时以开放的态度与外部优秀的技术、产业资源力量寻求合作 [6] 产品与市场 - 新产品推广主要通过参加国内外专业性展会进行，公司管理层时刻跟踪行业发展趋势、提前布局，每年基于客户需求对产品不断更新迭代 [4] - 主要产品为纺织数码喷印设备和墨水，下游客户以纺织行业为主，市场规模大，客户集中度较低，随着传统印染厂商逐步转型，客户规模将扩大 [4] - 墨水系公司销售的主要耗材，随着数码喷印设备的推广应用，市场需求增加，公司业务规模扩大带来规模效应，墨水成本下降，公司将部分成本下降让利给客户 [6] 海外市场 - 海外销售市场没有太大波动，主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲传统纺织国家意大利，欧亚新兴国家土耳其等 [6] 投资者关系 - 公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《机构调研接待工作管理制度》等规定，要求其签署了《承诺书》，保证信息披露的真实、准确、完整、公平、及时，未出现未公开重大信息泄露等情况 [6]

股份变动 - 2023年2月16日至2024年12月11日新湖智脑减持6,252,617股，占总股本5.00%[2] - 本次权益变动后新湖智脑持股15,702,226股，占总股本8.75%[2] - 本次变动前新湖智脑持股11,420,857股，占当时总股本13.75%[7] 各阶段减持 - 2023年2月16日至3月8日减持1,312,702股，占比1.58%[4] - 2023年7月3日至2024年6月6日减持1,396,638股，占比1.16%[4] - 2024年6月12日至14日减持1,046,777股，占比0.87%[4] - 2024年11月28日减持1,520,000股，占比0.85%[4] - 2024年12月10日至11日减持976,500股，占比0.54%[4] 其他变动 - 2023年7月5日新湖智脑误操作买入500股，占当时总股本0.0004%[8] 股份质押 - 截至公告披露日，新湖智脑持有的股份中质押15,697,280股[9]

权益变动 - 本次权益变动前持股11420857股，占比13.75%[16] - 2023 - 2024年合计减持6252617股，减持比例5.00%[18] - 本次权益变动后持股15702226股，占比8.75%[19] 减持情况 - 2024年6、11、12月大宗交易减持478.45万股[23] - 交易价格区间分别为98.55 - 103.44元/股、65.60元/股、60.38 - 60.83元/股[23] 其他 - 信息披露义务人出资额10000万人民币[11] - 2024年10月21日披露减持计划，未完成[14] - 2023年7月5日误操作买入500股[20] - 截至报告出具日，持股均为无限售流通股，质押15697280股[21] - 本次权益变动不导致控制权变更[22] - 2023.2.16 - 2024.12.11通过大宗交易、集中竞价变动股份[34] - 此前6个月内在二级市场有买卖股票[35]

股权情况 - 新湖智脑持有公司股份16,678,726股，占总股本9.29%[4][5][8] 股份质押 - 2024年12月6日新湖智脑解除质押650,000股，占所持3.90%，总股本0.36%[4] - 新湖智脑剩余质押股份15,697,280股，占所持94.12%，总股本8.75%[4][5][8] - 本次解除质押股份暂无后续质押计划[6]