行业整体市场表现 - 2025年第三季度中国电视零售量为615万台，同比下滑12.1%，零售额为252亿元，同比下降8.1% [4] - 本季度成为近五年来唯一出现环比下滑的第三季度 [3] - 尽管整体销量同比下降11.5%，但零售额同比微增5.1%，表明高端化趋势持续，消费者倾向于购买大屏高配置机型 [9] - 前八大国产厂商（含子品牌）合计出货量达701万台，同比下滑8.5%，跌幅小于行业整体水平，同时以96%的市场份额刷新行业纪录 [22] 市场下滑核心原因 - 需求下滑部分源于2024年持续四个月的国补政策透支了2025年的市场潜力 [8] - 2025年3000亿国补资金在5月前已下达1620亿（占比54%），下半年各地开始按月甚至按日的精准分配，消费者难以随时获得补贴 [8] - 补贴品类从去年的8个扩容至12个，新增微波炉等品类，分流了传统品类如电视的可获得补贴资金 [8] - 高端技术竞赛触及瓶颈，分区背光从几百增至几千带来的画质提升难以被普通用户感知，同时高画质内容匮乏抑制换机欲望 [21] 品牌竞争格局与分化 - 市场呈现明显马太效应，长虹、海尔、康佳等第二阵营品牌第三季度合计出货量同比下滑12.2%，超过行业平均跌幅 [10] - 头部品牌如海信、TCL、小米、创维展现出更强抗跌能力，但第三季度合计出货量也同比下降超8% [21] - 中腰部品牌陷入“M型增长困境”，头部品牌凭借产品溢价维持高利润率，尾部品牌凭借低价走量做大规模，中腰部品牌易陷入价格战且难以获得产品溢价 [22] 代表性公司经营状况：康佳 - 2025年上半年公司营业收入为52.48亿元，同比下降3.05%，归属于上市公司股东的净利润亏损3.83亿元，但亏损额同比收窄64.75% [11][12] - 消费电子业务整体毛利率仅为3.23%，其中彩电业务毛利率低至0.39%，意味着卖一台电视几乎赚不到钱 [13][15] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.76亿元，同比恶化53.78% [12] - 公司彩电业务营业收入为22.45亿元，同比增长6.09%，但成本增速（6.89%）高于收入增速，导致毛利率同比下降0.74个百分点 [15] - 境外销售表现亮眼，收入达17.09亿元，同比增长25.11% [15] - Mini LED电视产品推出节奏滞后，核心参数不占优势，品牌老化问题突出 [17] - 被视为“第二增长曲线”的半导体业务仍处产业化初期，上半年收入仅0.97亿元，占营收比重1.86% [17] 代表性公司经营状况：长虹与海尔 - 长虹母公司四川长虹2025年上半年电视业务收入同比下降约2.11%至70.54亿元，其中大部分是为小米、华为等品牌的代工业务 [18] - 长虹将更多资源投向智慧家庭系统解决方案和商用显示领域，对消费级电视产品投入减弱，高端化转型面临品牌形象停留在性价比层面的挑战 [20] - 海尔电视在智慧家庭战略中定位模糊，未能与冰箱、空调等优势产品形成有效协同，在电视领域缺乏专注和技术积淀 [20] - 海尔线下门店资源向白色家电倾斜，线上运营能力与专业电视品牌存在差距，导致电视产品在消费者购买决策中被边缘化 [21] 价格竞争与未来展望 - 价格内卷现象显现，618期间彩电线上市场全产品线价格下探，32-55英寸低至300-1300元，65-85英寸下探至1800-4500元，98英寸超大屏降至7000元左右 [22] - 在市场需求没有明显回暖的背景下，企业生存成为第一要务，电视市场的淘汰赛预计将加速 [22][23] - 电视行业的冬天可能比想象中还要漫长 [24]

公司经营状况 - 公司正在积极改善经营情况 [1] - 公司正在防范相关风险 [1]

公司业务与投资 - 深康佳A通过合肥康芯威存储技术有限公司开展存储主控芯片和模组业务 [2] - 合肥康芯威存储技术有限公司是深康佳A的参股企业 [2] - 合肥康芯威存储技术有限公司的主营业务为自主研发存储主控芯片和模组销售 [2]

公司股权结构 - 深康佳A间接持有浙江康盈半导体科技有限公司36%的股权 [1] 参股公司业务 - 浙江康盈半导体科技有限公司的存储芯片产品主要应用于消费电子行业 [1]

公司产品应用 - 公司生产的MLED产品可应用于智能穿戴、车载及大屏显示等领域 [1]

公司业务与投资关系 - 合肥康芯威存储技术有限公司是深康佳A的参股企业 [1] - 合肥康芯威主营业务为自主研发存储主控芯片 [1] - 合肥康芯威同时从事模组销售业务 [1]

公司业务模式 - 公司消费电子业务目前主要通过ODM方式进入台湾市场 [1]

公司股权结构 - 深康佳A间接持有浙江康盈半导体科技有限公司36%的股权 [1] 业务与产品 - 参股公司浙江康盈半导体科技有限公司的主营产品为存储芯片 [1] - 其存储芯片产品主要应用于消费电子行业 [1]

板块整体表现 - 11月4日白色家电板块整体下跌0.1%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）但强于深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化，10只主要个股中5只上涨，5只下跌，其中长虹美菱领跌，跌幅为0.58%[1] - 板块整体成交活跃，主力资金净流入1.77亿元，但游资和散户资金分别净流出9945.98万元和7762.76万元，显示资金面存在分歧[1] 个股价格表现 - 雪祺电气涨幅最大，为0.64%，收盘价14.07元，成交额3238.30万元[1] - TCL智家和格力电器分别上涨0.63%和0.48%，收盘价为11.10元和39.71元，成交额分别为3.90亿元和15.81亿元[1] - 下跌个股中，美的集团和海尔智家分别下跌0.31%和0.26%，收盘价为75.16元和26.65元，成交额分别为22.82亿元和12.02亿元[1] 个股资金流向 - 美的集团、格力电器和海尔智家三大龙头获得主力资金大幅净流入，净流入额分别为9702.04万元、7456.18万元和5468.35万元，主力净占比分别为4.25%、4.72%和4.55%[2] - 长虹美菱和TCL智家主力资金净流出显著，净流出额分别为1720.73万元和5695.60万元，主力净占比分别为-22.76%和-14.60%[2] - 海信家电和深康佳A也获得主力资金青睐，净流入额分别为2092.30万元和1739.19万元，主力净占比分别高达10.71%和6.75%[2]

公司近期业绩表现 - 2025年前三季度营业收入76.79亿元，同比下降5.43% [5] - 2025年前三季度归母净利润为-9.82亿元，亏损同比收窄38.89% [5] - 2025年第三季度营业收入24.31亿元，同比减少10.19% [6] - 2025年第三季度归母净利润-5.98亿元，亏损同比扩大 [6] 公司历史业绩趋势 - 公司营收从2019年的551.19亿元高点断崖式滑落至2024年的111.15亿元 [2][8] - 公司已连亏三年，业绩进入亏损周期 [1][10] - 2021年近10亿元的净利润主要源于处置子公司股权产生的投资收益42.17亿元，扣非净利润为-32.51亿元 [10] 公司业务结构问题 - 2019年毛利率仅1.12%的工贸业务占据公司营收近六成，支撑了“虚胖”的营收 [2][8] - 消费电子业务因行业竞争加剧、新品上市进度不及预期、产品结构未能匹配国补政策而持续亏损 [6] - 半导体业务仍处于产业化初期，尚未实现规模化及效益化产出，整体经营处于亏损状态 [6] 公司转型自救举措 - 2018年收购新飞电器以加码白电业务 [12] - 2020年设立产业基金共计超过34.5亿元，投资物联网、人工智能等领域 [14] - 曾筹划收购明高科技和海四达电源以切入储能赛道，但交易于2022年终止 [15] - 2025年初拟收购宏晶微电子以拓展半导体业务，该交易于同年6月终止 [16] 控股股东变更与整合 - 2025年公司控股股东由华侨城集团变更为华润集团 [4][19][20] - 华润集团位列《财富》世界500强第67位，主营业务涵盖六大领域，旗下拥有22家上市公司 [22] - 华润集团计划为康佳集团进一步明晰战略方向，优化资源配置，增强技术和管理能力 [21] 行业分析与未来展望 - 公司产品力下降，成本控制能力较弱，利润较低 [11] - 前些年的多元化战略涉及房地产、半导体等产业，技术要求高、回报周期长，导致公司包袱沉重 [17] - 未来需聚焦协同领域，如强化半导体与消费电子联动，优化白电业务拓展海外市场，谨慎选择并购标的 [17] - 华润集团的零售渠道和半导体产业链可能为康佳带来资源协同，提升家电出货量与技术壁垒 [24]