报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年中集集团集装箱板块利润持续释放，海工板块景气上行，展望2025年，海工板块周期持续景气上行，其他业务板块整体经营向上，有望受益于深海科技发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年中集集团实现收入1776.64亿元，同比增长39.01%；归母净利润29.72亿元，同比增长605.60%；2024Q4实现收入486.93亿元，同比增长48.98%；归母净利润11.44亿元，同比扭亏 [6] 事件评论 - 集装箱板块利润持续释放，2024年集装箱制造业务营收622.05亿元，同比增长105.89%；净利润40.88亿元，同比增长127.84%；干货集装箱销量343.36万TEU，同比增长约417.03%；冷藏箱累计销量13.86万TEU，同比增长约49.84%；2025年全球集装箱贸易量预计增长2.9%，新箱需求有稳定基本面支撑 [12] - 海工板块景气上行，海洋工程业务盈利释放，2024年营收165.56亿元，同比增长58.41%，净盈利2.24亿元（2023年净亏损0.31亿元），新签订单32.5亿美元，同比近翻倍增长，在手订单达69.2亿美元（同比增长27%），已排产至2027年；海工租赁经营继续改善，涉及各类海工船舶资产共14个，完成2座平台新签租约等 [12] - 产品业务布局广，有望受益于深海科技发展，公司深耕深海油气及新能源业务，业务布局全面，随着深海科技产业发展，有望充分受益 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表等数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及每股收益、市盈率、市净率等基本指标 [16]

文章核心观点 - 中集集团2024年年报显示营收和归母净利润大幅增长，拟派发现金红利超年度归母净利润30%，虽集装箱业务未来需求或回落，但车辆、物流、新能源等业务预计增长，多元化业务布局有望平抑集装箱业务周期波动影响 [1] 2024年公司整体业绩情况 - 全年实现营业收入1776.64亿元，同比增长39.01%；归母净利润29.72亿元，同比大增605.60%；拟派发现金红利9.45亿元，超过年度归母净利润的30% [1] 集装箱业务情况 - 2024年集装箱制造业务营收622.05亿元，同比提升105.89%；净利润40.88亿元，同比提升127.84%；干货集装箱销量达343.36万TEU，同比增长约417.03% [2] - 2011 - 2023年集装箱行业平均年产量为350万TEU，2024年产量大幅增长至超800万TEU，行业景气度高 [2] - 红海危机等导致集装箱流转效率降低，市场需求增加，若航运恢复正常，集装箱需求会逐步回落 [2] 车辆业务情况 - 2024年中集车辆实现营收209.98亿元，经营性净利润13.5亿元，毛利率达16.3%；全球销售各类半挂车约10.17万辆，国内市场半挂车销量稳固，市场占有率连续六年保持全国第一 [3] 清洁能源业务情况 - 2024年中集安瑞科实现营收247.56亿元，核心净利润13.36亿元；清洁能源分部实现收入171.83亿元，同比增长15.3%，在手订单高增 [3] - 中集安瑞科在湛江的可再生绿色甲醇工厂预计今年8月试产，10月正式投产，规划总产能25万吨，将贡献增量收入 [3] 海洋工程业务情况 - 2024年公司海工业务实现营收165.56亿元，同比增长58.41%；净利润2.24亿元，首次扭亏为盈 [3] - 目前公司海工业务手持订单约70亿美元，已排产至2027年 [3] - 海工业务将聚焦FPSO与FLNG等具备核心技术、竞争壁垒较高的领域，2024年揽获2艘FPSO船体总包订单及1艘FLNG改装订单，目前有4个在建项目，今年目标是再接2 - 3个项目 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 中集集团2024年年报业绩符合市场预期，集装箱、海工、物流服务增速亮眼，毛利率稳定、净利率修复，集装箱量价有支撑，海工和能化设备订单饱满，业绩有望稳健增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|127810|177664|168314|180403|189545| |同比（%）|(9.70)|39.01|(5.26)|7.18|5.07| |归母净利润（百万元）|421.25|2972.34|3023.61|3803.54|4591.99| |同比（%）|(86.91)|605.60|1.72|25.79|20.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.08|0.55|0.56|0.71|0.85| | P/E（现价&最新摊薄）|115.21|16.33|16.05|12.76|10.57|[1] 投资要点 - 业绩符合市场预期，2024年营业总收入1777亿元，同比增长39%，归母净利润29.7亿元，同比增长606%，扣非归母净利润34.5亿元，同比增长419%；集装箱、海工、物流服务增速亮眼，道路运输车辆阶段性承压 [2] - 2024年销售毛利率12.5%，同比下降1.3pct，各事业部毛利率基本稳定；销售净利率2.4%，同比提升0.9pct，期间费用率7.7%，同比下降2.6pct；2025年盈利水平有望稳中有升 [3] - 公司业绩有望稳健增长，集装箱制造量价有支撑，能化设备订单饱满，海工板块新签订单和在手订单增长，订单兑现将支持业绩增长；调整2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年归母净利润46亿元，维持“买入”评级 [4] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|9.00| |一年最低/最高价|6.83/10.79| |市净率(倍)|1.02| |流通A股市值(百万元)|20712.66| |总市值(百万元)|48532.68|[7] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|8.81| |资产负债率(%,LF)|61.08| |总股本(百万股)|5392.52| |流通 A 股(百万股)|2301.41|[8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E的相关财务指标进行了预测，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [10] - 重要财务与估值指标对2024A - 2027E的相关指标进行了预测，如每股净资产、ROIC、P/E等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 中集集团2024年年报业绩符合市场预期，集装箱、海工、物流服务增速亮眼，毛利率稳定，净利率修复，未来业绩有望稳健增长，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入1777亿元，同比增长39%，归母净利润29.7亿元，同比增长606%，扣非归母净利润34.5亿元，同比增长419% [2] - 分业务来看，集装箱营收622亿元，同比增长106%；物流服务营收314亿元，同比增长56%；能源、化工和液态食品装备营收256亿元，同比增长2%；道路运输车辆营收210亿元，同比下降16%；海洋工程营收166亿元，同比增长58% [2] 盈利指标 - 2024年公司销售毛利率12.5%，同比下降1.3pct，各事业部毛利率基本稳定；销售净利率2.4%，同比提升0.9pct，期间费用率7.7%，同比下降2.6pct [3] - 展望2025年，公司盈利水平有望稳中有升 [3] 业务前景 - 集装箱制造量价有支撑，能化设备订单饱满，海工板块新签订单和在手订单增长，订单兑现将支持业绩增长 [4] 盈利预测调整 - 调整公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为30（原值38）/38（原值48）亿元，预计2027年归母净利润46亿元，当前市值对应PE分别为16/13/11X [4] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [10]

文章核心观点 - 中集集团2024年业绩创新高，集装箱业务表现突出但预计2025年需求或下降，海洋工程业务首次扭亏且接单预期乐观 [1][2][3] 分组1：公司业绩情况 - 2024年公司营业收入达1776.64亿元，超越2021年再次创下新高，同比增长39.01%；归母净利润达29.72亿元，同比增长605.60% [1] - 2024年中集集装箱制造业务营收622.05亿元，同比提升105.89%；净利润40.88亿元，同比提升127.84% [2] - 2024年公司海洋工程业务营业收入为165.56亿元，占公司营收的9.32%，首次实现扭亏，净盈利2.24亿元 [3] 分组2：集装箱行业情况 - 2024年集装箱行业产量为830万TEU，较上一年增长264% [1] - 2024年全球集装箱吞吐量同比增长6.2%，其中亚洲到北美的集装箱货物增长率最高，达到12% [2] - 2024年前11月中国完成的集装箱吞吐量是3亿TEU，同比增长7.3%；去年中国集装箱铁水联运约1150万TEU，同比增长10% [2] - 2011 - 2023年集装箱平均年产量维持在350万TEU，2000 - 2010年年均生产力200余万TEU，2024年全行业集装箱生产超800万TEU，是2019 - 2023年生产量均值的2.2倍 [2] - 2024年集装箱保有量接近5338万TEU，中集集团干货集装箱销量达343.36万TEU，同比增长约417.03% [2] - 因2024年红海危机等致集装箱市场运营效率大幅下降，需求增多，若全球回归正常，结合全球工业制造能力增长，预测2025年集装箱需求会有所下降 [1][2] 分组3：海洋工程业务情况 - 公司海洋工程业务包括油气装备制造、海上风电装备建造、特种船舶制造 [3] - 2024年全球船舶和海工市场环境持续向好，国际油价处于相对高位，海工装备市场继续恢复向好 [3] - 2024年该业务新签订单32.5亿美元，到2024年底累计持有在手订单价值同比增长27%至69.2亿美元 [3] - 海洋工程业务扭亏是抓住了景气周期，且注重接有质量订单，公司核心产品为FPSO和FLNG，对今年接单预期乐观 [3][4] - 若行业产生波动，公司不会大量扩建产能，而是以智能化、数字化升级提升现有基地效率 [3]

文章核心观点 3月27日深交所决定终止中集天达发行上市审核，中集集团审议通过终止分拆中集天达至创业板上市议案并撤回申请，原因为统筹业务发展和资本运作规划，中集天达2023年5月过会近2年未拿到注册批文 [2][3] 中集天达创业板IPO情况 - 2023年5月过会，近2年未拿到IPO注册批文，3月27日公告终止创业板IPO [2][3] - 最近IPO资料是2023年9月第二轮问询回复，其中涉及分拆上市问题 [3][4] 选择私有化退市而非H+A两地上市原因及合理性 - 公司为红筹架构企业，无法直接发行H股，不满足H+A两地上市先决条件 [5] - 公司在联交所上市市值离境内上市最低200亿元人民币市值标准有差距，短期内无法以红筹架构在境内上市 [5] - 受外部环境影响，全球航空业不利，公司业务经营2020年上半年困难，港股股价低迷、融资途径匮乏，私有化后可重新审视经营策略、确立长期目标 [5] 分拆上市相关情况 - 香港联交所关注到分拆子公司物料处理系统业务与中集集团产品/服务区别不显著 [6] - 2021年1月25日公司完成私有化并于香港联交所退市，7月30日香港联交所批准中集集团分拆提案 [6] - 私有化退市过程中存在异议股东，持股数量73,171,000股，持股比例0.63% [6] 异议股东处置及纠纷情况 - 按《开曼群岛公司法》，私有化方案获90%表决权股东批准，要约收购方可向异议股东发收购通知，异议股东可向开曼群岛大法院申请 [7] - 公司私有化议案获97%以上股份股东同意，无异议股东向开曼群岛大法院提出反对转让申请，截至报告期末无相关诉讼或仲裁，无纠纷或潜在纠纷 [7]

财务审计 - 审计认为公司2024年财报按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[3] - 审计将海洋工程行业相关资产减值的评估识别为关键审计事项[14] 资产情况 - 2024年末公司资产总计174,752,236千元，较2023年末增长7.91%[34] - 2024年末流动资产合计100,763,425千元，较2023年末增长13.93%[31] - 2024年末交易性金融资产为1,359,120千元，较2023年末增长302.40%[31] - 2024年末应收账款为31,655,818千元，较2023年末增长37.94%[31] - 2024年12月31日，海洋工程项目存货账面余额为1182694千元，已计提跌价准备585374千元，2024年度计提存货跌价损失74433千元[9] - 2024年12月31日，固定资产之海洋工程专用设备账面净值为21071276千元，已计提减值准备10619531元，2024年度未计提减值损失[9] - 2024年12月31日，中集集团合并财务报表中应收账款原值为33,271,005千元，已计提坏账准备为1,615,187千元[17] - 2024年12月31日，中集集团合并财务报表中商誉的账面原值为3,172,370千元，已计提减值准备余额为655,258千元，其中2024年度计提商誉减值为130,744千元[22] 负债与权益 - 2024年末负债合计106,732,434千元，较2023年末增长9.88%[37] - 2024年末流动负债合计80,856,808千元，较2023年末增长2.37%[37] - 2024年末长期借款为19,377,598千元，较2023年末增长43.30%[37] - 2024年末股东权益合计68,019,802千元，较2023年末增长5.24%[39] - 2024年末其他权益工具为4,093,019千元，较2023年末增长99.78%[39] - 2024年公司流动负债合计11,503,923千元，较2023年下降约20.50%[43] - 2024年公司非流动负债合计10,849,476千元，较2023年增长约28.06%[43] - 2024年公司股东权益合计30,261,879千元，较2023年增长约4.84%[46] 经营业绩 - 2024年公司营业收入为177,664,098千元，较2023年增长约39.01%[49] - 2024年公司净利润为4,195,157千元，较2023年增长约125.14%[49] - 2024年公司基本每股收益为0.53元，2023年为0.07元，增长约657.14%[53] - 2024年公司综合收益总额为3,443,666千元，较2023年增长约127.41%[53] - 2024年母公司营业收入为552,088千元，较2023年增长约219.78%[55] - 2024年母公司净利润为 - 118,825千元，2023年为2,241,157千元，下降约105.30%[55] - 2024年母公司综合收益总额为 - 219,684千元，2023年为1,841,085千元，下降约111.94%[58] 现金流情况 - 2024年度经营活动现金流入小计169,157,793千元，较2023年度增长约36.06%[61] - 2024年度经营活动现金流出小计159,893,923千元，较2023年度增长约31.47%[61] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额9,263,870千元，较2023年度增长约242.7%[61] - 2024年度投资活动现金流入小计17,474,053千元，较2023年度增长约109.72%[64] - 2024年度投资活动现金流出小计24,104,342千元，较2023年度增长约46.03%[64] - 2024年度筹资活动现金流入小计48,178,905千元，较2023年度增长约14.84%[67] - 2024年度筹资活动现金流出小计52,422,892千元，较2023年度增长约62.56%[67] - 2024年度母公司经营活动产生的现金流量净额160,084千元，较2023年度增长约175.16%[72] - 2024年度母公司投资活动使用的现金流量净额 - 2,617,113千元，较2023年度减少约42.54%[75] - 2024年度母公司筹资活动产生的现金流量净额341,970千元，较2023年度减少约95.14%[78] 股权变动 - 2020年12月18日深圳资本集团持有公司29.74%股权成第一大股东[90] - 2024年8月14日深圳资本集团转让5.10%股份给立业工业，转让后仍持24.64%股份为第一大股东[90] 其他 - 2023年7月27日中国证监会同意中集环科在深交所创业板首次公开发行股票注册申请，10月11日完成A股发行[92] - 2024年度“基准”“不利”及“有利”三种经济情景权重分别为68%、16%和16%[190] - 2024年南通中集特种运输设备制造有限公司等多家子公司获《高新技术企业证书》，有效期3年，可享受减按15%税率计缴企业所得税优惠[200] - 会计政策变更使2024年营业成本增加323,239，销售费用减少323,239；2023年营业成本增加231,230，销售费用减少231,230[198] - 会计政策变更对公司财务报表无影响[198]

财务报告审议与利润分配 - 2024年年报已由公司第十届董事会2025年度第7次会议审议通过[3] - 2024年度利润分配预案以2024年12月31日总股本5,392,520,385股剔除已回购股份24,645,550股后的5,367,874,835股为基数，每股派发现金红利0.176元（含税）[3] - 预计派息日为2025年8月18日前后，利润分配预案尚需提交公司年度股东大会审议批准[3] 公司股权与业务变动 - 中集车辆股份自2024年6月3日下午四时从香港联交所退市[10] - 中集醇科股份于2024年8月8日在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让[10] - 深圳市融资租赁（集团）有限公司于2024年4月29日由中集融资租赁有限公司更名而来[10] 公司基本信息 - 公司于1980年1月14日在深圳注册成立，1994年A股上市，2012年H股上市[15] 财务数据关键指标变化 - 2024年流动资产总额为100,763,425千元，较2023年增长13.93%[24] - 2024年非流动资产总额为73,988,811千元，较2023年增长0.91%[24] - 2024年资产总额为174,752,236千元，较2023年增长8.03%[24] - 2024年负债总额为106,732,434千元，较2023年增长9.88%[24] - 2024年股东权益总额为68,019,802千元，较2023年增长5.24%[24] - 2024年营业收入为177,664,098千元，较2023年增长39.01%[25] - 2024年营业利润为6,552,897千元，较2023年增长131.39%[25] - 2024年净利润为4,195,157千元，较2023年增长125.14%[25] - 2024年归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润为2,972,343千元，较2023年增长605.60%[25] - 2024年归属于母公司股东的基本每股收益为0.53元，较2023年的0.07元增长657.14%[26] - 2024年每股经营活动产生的现金流量净额为1.73元，较2023年的0.50元增长246.00%[26] - 截止披露前一交易日公司总股本为5,392,520,385股，计提的永续债利息为107,445千元，用最新股本计算的全面摊薄每股收益为0.53元/股[28] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为9,263,870千元，较2023年的2,703,186千元增长242.70%[29] - 2024年投资活动使用的现金流量净额为(6,630,289)千元，较2023年的(8,174,551)千元增长18.89%[29] - 2024年筹资活动（使用）/产生的现金流量净额为(4,243,987)千元，较2023年的9,705,012千元减少143.73%[29] - 2024年第一至四季度营业收入分别为32,443,160千元、46,671,883千元、49,855,644千元、48,693,411千元[32] - 2024年非经常性损益合计为(478,361)千元，2023年为(244,053)千元，2022年为(1,064,405)千元[34] - 2024年公司实现营业收入1,776.64亿元，同比增长39.01%；归母净利润达29.72亿元，同比大幅增长605.60%[36] - 2024年公司海外与国内营收比重约为54%比46%[36] - 2024年公司营业收入177,664,098，同比增长39.01%，营业成本155,417,338，同比增长40.72%，毛利率12.52%，同比减少1.07%[99] - 2024年按地区划分，中国营业收入82,415,289，占比46.39%，同比增长23.43%；美洲营业收入36,012,089，占比20.27%，同比增长51.21%[99] - 2024年经营活动现金流入小计169,157,793千元，同比增长36.06%；经营活动现金流出小计159,893,923千元，同比增长31.47%；经营活动产生的现金流量净额9,263,870千元，同比增长242.70%[139] - 2024年投资活动现金流入小计17,474,053千元，同比增长109.72%；投资活动现金流出小计24,104,342千元，同比增长46.03%；投资活动使用的现金流量净额 - 6,630,289千元，同比增长18.89%[139] - 2024年筹资活动现金流入小计48,178,905千元，同比增长14.84%；筹资活动现金流出小计52,422,892千元，同比增长62.56%；筹资活动产生的现金流量净额 - 4,243,987千元，同比减少143.73%[139][140] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 1,365,655千元，同比减少130.77%[140] - 资产减值损失416,492千元，占利润总额比例 - 6.32%；信用减值损失491,544千元，占利润总额比例 - 7.45%；投资损失493,752千元，占利润总额比例 - 7.49%；公允价值变动损失669,037千元，占利润总额比例 - 10.14%；营业外收入249,797千元，占利润总额比例3.79%；营业外支出207,447千元，占利润总额比例3.15%[142] - 2024年末交易性金融资产1,359,120千元，占总资产比例0.78%，同比增长302.40%；衍生金融资产11,142千元，占总资产比例0.01%，同比减少96.30%[145] - 2024年末应收账款31,655,818千元，占总资产比例18.11%，同比增长37.94%；合同资产9,752,290千元，占总资产比例5.58%，同比增长35.48%[146] - 2024年末在建工程1,805,982千元，占总资产比例1.03%，同比减少59.72%；衍生金融负债344,767千元，占总资产比例0.20%，同比减少79.67%[146] - 2024年末应交税费2,408,714千元，占总资产比例1.38%，同比增长105.87%；应付债券4,035,642千元，占总资产比例2.31%，同比增长105.85%[146] - 2024年12月31日，集团所有权受限资产合计总额2,962,369千元，较上年同期增长36.26%[149] - 2024年12月31日公司固定资产为43,919,373千元，2023年12月31日为40,354,816千元[150] - 2024年12月31日公司集团及公司储备分别为42,333,890千元、20,976,437千元，去年同期分别为40,415,510千元、21,422,497千元；公司可分派储备为15,336,568千元，去年同期为15,681,769千元[152] - 2024年12月31日公司持有货币资金为21,621,312千元，2023年12月31日为21,324,451千元[155] - 2024年12月31日公司短期借款等各类借款总额为39,125,524千元，2023年12月31日为39,180,268千元[156] - 2024年度公司利息资本化金额为7,429千元，2023年度为79,834千元；2024年12月31日长期带息债务主要为港币的浮动利率合同金额为5,500,000千元，2023年12月31日为美元1,885,580千元；短期借款利率区间为1.30%至6.35%，2023年12月31日为1.20%至7.20%；长期借款利率区间为1.20%至4.25%，2023年12月31日为1.20%至7.08%；定息银行借款约16,368,934千元，2023年12月31日约为14,432,784千元[157] - 2024年12月31日公司已发行的固定利率债券余额为4,035,642千元，2023年12月31日为1,960,454千元[158] - 2024年12月31日公司其他权益工具为4,093,019千元，2023年12月31日为2,049,774千元，比上年度末上升99.68%[159] - 2024年12月31日公司股东权益为68,019,802千元，2023年12月31日为64,630,350千元；负债总额为106,732,434千元，2023年12月31日为97,132,883千元；资产总额为174,752,236千元，2023年12月31日为161,763,233千元；资产负债率为61%，2023年12月31日为60%[161] - 2024年12月31日公司资本性支出承诺约290,088千元，2023年12月31日为74,375千元[163] - 报告期投资额为567,766千元，上年同期投资额为2,089,289千元，变动幅度为 - 72.82%[165] - 境内外股票最初投资成本合计1400988千元，期末账面价值908690千元，报告期损益10179千元[170] - 衍生品投资期末金额合计31066132千元，占公司报告期末净资产比例60.18%[173] - 外汇远期合约期末金额3709761千元，占比7.19%；外汇期权合约期末金额24591621千元，占比47.64%；利率掉期合约期末金额1823850千元，占比3.53%；货币互换合约期末金额940900千元，占比1.82%[173] - 报告期内衍生金融工具公允价值变动损失658166千元，投资损失626749千元，两者合计损失1284915千元[173] - 报告期内外汇相关衍生品投资活动净损失1290520千元，本期汇兑净收益338618千元，外汇套期保值业务产生的衍生品投资及汇兑损益合计净损失951902千元[173] - 2024年1 - 12月衍生金融工具公允价值变动损失为658166千元[174] - 2024年12月31日，公司A股每股面值人民币1.00元，已发行2,302,682,490股，占比42.70%[198] - 2024年12月31日，公司H股每股面值人民币1.00元，已发行3,089,837,895股，占比57.30%[198] - 2024年12月31日，公司合计已发行股份5,392,520,385股，占比100.00%[198] 各条业务线数据关键指标变化 - 中集来福士新签海工订单达32.5亿美金，同比增长近一倍[38] - 中集世联达在《Transport Topics》2024年全球海运货代50强榜中位列中国企业第3名[39] - 公司标准干货集装箱、冷藏箱、特种集装箱、罐式集装箱产量均保持全球第一，中集车辆是全球排名第一的半挂车生产制造商[45] - 报告期内公司实现营业收入1776.64亿元，同比增长39.01%；归母净利润29.72亿元，同比增长605.60%；基本每股收益0.53元，同比增长657.14%[46] - 报告期内占公司营业收入10%以上的产品和业务为集装箱制造、道路运输车辆、能源化工及液态食品装备和物流服务业务[46] - 截至2024年12月31日，公司持有中集集装箱100%股权，集装箱制造业务营收622.05亿元，同比上升105.89%，净利润40.88亿元，同比上升127.84%[48] - 2024年全球集装箱贸易量同比增长5.9%至2.13亿TEU，公司干货集装箱销量343.36万TEU，同比增长约417.03%，冷藏箱销量13.86万TEU，同比增长约49.84%[49] - 截至2024年12月31日，公司持股中集车辆约61.13%，中集车辆收入209.98亿元，同比下降16.30%，净利润10.81亿元，同比下降55.83%[50] - 中集车辆全球半挂车业务销售101,735辆，收入149.52亿元，同比下降20.49%，国内销量同比提升12.02%，市场占有率连续六年全国第一[51] - 中集车辆上装产品销量2.5万台，同比增长13.65%，业务收入30.33亿元，毛利率同比

文章核心观点 公司24年年报业绩高增 集装箱和海工业绩有望持续改善 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 24年实现营业收入1776.64亿元 同比增长39.01% 归母净利润29.72亿元 同比增长605.60% [1] - 4Q24实现营业收入486.93亿元 同比增长48.98% 归母净利润11.44亿元 同比增长1639.56% [1] 经营分析 集装箱业务 - 2024年全球商品贸易需求回升 集装箱贸易量同比增长5.9%至2.13亿TEU 集运运输效率降低使集装箱需求提升 [2] - 2024年公司集装箱制造业务产销量创历史高峰 干货集装箱累计销量达343.36万TEU 同比增长417.03% [2] - 2024年公司集装箱制造业务营业收入622.05亿元 同比增长105.89% 净利润40.88亿元 同比增长127.84% [2] - 25年全球商品贸易预计增长3.0% 增速较24年加快 预计带动集装箱需求持续提升 [2] 海工业务 - 2024年全球海工市场环境向好 海工装备利用率和租金连续走高 [3] - 2024年公司新签订单32.5亿美元 同比增长近一倍 年底累计持有在手订单价值同比增长27%至69.2亿美元 已排产至2027年 [3] - 2024年公司海洋工程业务收入165.56亿元 同比增长58.41% 净盈利2.24亿元 实现扭亏为盈 [3] - 2025年政府工作报告提出发展海洋经济 “深海科技”列入国家未来产业发展重点 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为1818/2007/2211亿元 归母净利润为36/44/52亿元 对应PE为14X/11X/10X 维持“买入”评级 [4]

文章核心观点 - 中集集团2024年年报业绩创历史新高，核心驱动来自集装箱制造业务周期性爆发和海洋工程板块战略转型突破，但面临营业成本上升、全球供应链波动等挑战 [2] 分组1：整体业绩情况 - 2024年全年实现营业收入1776.64亿元，同比增长39.01%；归母净利润29.72亿元，同比激增605.60% [2] 分组2：集装箱制造业务 - 全球集装箱贸易量复苏成业绩增长核心引擎，2024年全球集装箱贸易量同比增长5.9%至2.13亿TEU，中集集团标准干货集装箱销量达343.36万TEU，同比激增417%，业务收入突破622.05亿元，同比增长105.89%，净利润攀升至40.88亿元，同比上升127.84% [3] - 公司通过“众星战略”优化全球产能布局，推动绿色制造转型，但集装箱行业强周期性显著，若2025年全球贸易增速放缓，需求或回调 [3] - 2024年业务营业成本同比增幅达105.19%，超过收入增速，公司通过长协采购锁定部分原材料价格，推进智能化生产线改造，将单箱制造成本降低约3% [3] 分组3：海洋工程板块 - 该板块首次扭亏为盈，营业收入同比增长88.95%至77.84亿元，新签订单金额同比增长97%至32.5亿美元，订单结构高端化转型成效显著 [4] - 得益于从传统油气装备向清洁能源领域战略延伸，承接多个海上风电安装平台订单，在新兴领域取得技术突破，但需警惕现金流压力 [4] - 实控人麦伯良提出“技术突破+场景深耕”战略，推动海工板块赛道切换 [5] 分组4：成本管控与全球布局 - 营业成本增幅达40.72%，高于收入增速，销售费用同比增长14.3%至26.28亿元，财务费用增长18.7%至13.65亿元，存货周转天数从98天增至112天 [6] - 公司启动全球供应链重构，“星链计划”提升车辆板块生产效率和人均产值，但需关注海外工厂合规成本及产能利用率波动 [6] - 公司拟每股派发现金红利0.176元，合计9.45亿元，派息率超30%，全年股东回报率达39%，资产负债率维持在63.5%高位，经营性现金流净额能否支撑后续资本开支是观察财务健康度关键指标 [6]