文章核心观点 - 多家中国上市公司在手订单饱满且生产排期已至2026年至2029年 为公司未来数年的营收与利润增长提供了强劲动能和确定性 [1][2][3][4] - 订单饱满现象广泛存在于多个行业 尤其是电力设备 机械设备和电子行业 主要受益于下游需求带动 特定领域客户需求提升及公司自身运营效率改善 [5][6] - 机构预测部分订单充足的公司未来三年净利润复合增速将显著改善甚至超过40% 部分公司当前市场表现落后于行业 但未来成长性被看好 [4][7] 具体公司订单与排产情况 - **中集集团**：截至2025年6月末 海工手持订单约55.5亿美元 已排产至2027/2028年 全年营收及利润有望保持较强增长趋势 [1] - **中国船舶**：订单饱满 排期已至2028年底 部分已到2029年 [2] - **中国动力**：主要产品低速柴油机订单已排产到2028年 [2] - **苏美达**：截至2024年底 船舶制造业务在手订单85艘 生产排期至2028年 [3] - **振江股份**：海外燃气轮机配套产品订单已排到2027年 [3] - **龙净环保**：储能电芯订单饱满 现有产能满产满销 排产期已至2026年6月 [4] - **天合光能**：已签单的海外储能订单超10GWh 预计主要在2025—2026年交付 2026年储能出货目标为保持50%以上的同比增速 [4] 行业分布与订单充足原因 - 近期公开表示订单饱满的公司有77家 分布于13个行业 其中电力设备行业公司数量超过20家 机械设备行业超过15家 电子行业数量也居前 [5][6] - **电力设备行业**订单充足主要受益于下游锂电 电解液 储能 铅酸蓄电池及半导体相关业务需求带动 [6] - **机械设备行业**订单充足受益于机器人零部件及航空零部件客户需求提升 以及公司自身运营效率提升和市场开拓 [6] - **具体公司案例**： - 联泓新科作为电解液溶剂主要供应商 其锂电碳酸酯溶剂装置产品订单饱满 全产全销 [6] - 欧科亿在手订单充足 新增订单快速增长 新项目产能预计年底加速释放 [6] - 科德数控在手订单充足 正在加速推进产能建设 [6] 未来业绩成长性预测 - 机构一致预测显示 部分公司2025—2027年净利润复合增速有望超过40% 包括中国船舶 天合光能 中国动力 [4] - 部分公司未来三年净利润复合增速有望超过过去三年 包括天合光能 中国动力 中集集团 [4] - **中集集团案例**：过去三年净利润复合增速为-23.6% 机构预测其2027年净利润中值有望超过45亿元 未来三年净利润复合增速有望超过15% [4] - 在77家订单充足的公司中 有19家机构预测其未来三年净利润复合增速超过过去三年 但年内股价表现跑输所属行业指数 [7] - **捷捷微电案例**：年内股价跌幅超过20% 而其所属电子行业年内涨幅超40% 机构预测公司今后三年净利润复合增速有望接近30% 而过去三年为负值 [7]

| 序号 | 名称 | 接待机构数量 | 接待方式 | 接待人员 | 接待地点 | 接待日期 | 公告日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 步科股份 | 47 | 现场参观 | 董事长、总 ... | 深圳市南山 ... | 2025/12/11 | 12月15日 | | 2 | 凯众股份 | 32 | 特定对象调研 | 公司董事长 ... | 上海市浦东 ... | 2025/12/11 | 12月15日 | | 3 | 中集集团 | 24 | 路演活动,一 ... | 中集集团董 ... | 北京 | 2025/12/11 | 12月15日 | | 4 | 浙江鼎力 | 10 | 公司现场接待 | 董事会秘书 ... | 公司会议室 | 2025/12/9 | 12月15日 | | 5 | 特宝生物 | 9 | 公司现场接待 | 董事长、总 ... | 公司会议室 | 2025/12/11 | 12月15日 | | 6 | 国机精工 | 6 | 特定对象调研 | 董事长 蒋 ... | 国机精工会 ... | 2025/1 ...

12月12日，青岛市委常委、副市长王波一行到访中集集团总部，双方围绕深化战略合作、服务国家重大 战略和地方经济高质量发展举行专题交流会，并现场签署中集集团与青岛机场集团战略合作协议。青岛 机场集团董事长焦明伟对中集的产品与服务给予高度肯定。据悉，青岛机场已引入并投用多项中集产 品，合作成效显著。双方业务板块就智慧机场、航空物流、冷链载具、航材维修、绿色能源等多个领域 展开深入对接。 ...

南财智讯12月15日电，中集集团在投资者关系活动中表示，FPSO作为长周期项目，受短期油价波动影 响较小，全球深水开发复苏推动国家及国际石油公司加大投入，SBMOffshore、Clarkson等机构预计 2025-2029年每年将有超10艘FPSO新合同授予。由于技术壁垒高，涉及多学科协同，大型新建FPSO市 场价格达40亿美元以上。公司已将FPSO列为核心战略业务，通过设立专业油气研发中心、扩大基础设 施、发挥深水码头优势及创新模块建造模式，持续提升自主研发设计能力和产能保障水平。 ...

海工业务订单与业绩展望 - 截至2025年6月末，海工手持订单约55.5亿美元，已排产至2027/2028年 [2] - 手持订单中，油气与非油气订单占比约为7:3 [2] - 行业机构预测，延后的海上油气项目将在2026年释放，2027-2028年深海项目投资额将连续实现至少3年的高峰 [2] - 得益于在手订单高位，公司全年营收及利润有望保持较强增长趋势 [2] 海工业务市场趋势与价格 - 预计接下来五年（2025-2029年）平均每年将有超过10艘FPSO新合同授予 [3] - 大型新建FPSO的市场公开招标价格达到40亿美元以上 [3] - FPSO订单受短期油价波动影响较小，每年订单量比较稳定 [3] 海工业务竞争优势 - 公司在国内高端海工装备领域处于第一梯队 [5] - 核心优势之一是覆盖前端的设计能力，拥有约1200人的研发技术团队 [5] - 公司共设有四个研究中心，分别位于烟台、深圳、瑞典和挪威 [5] - 公司于2017年前瞻性设立专业油气研发中心，打造前端工艺设计能力 [5] - 优势之二是具备一站式交付能力，在大型模块化制造和成本控制上具有显著优势 [5] - 优势之三是建立了高度响应的全球供应链体系，与核心设备供应商有长期稳定合作 [6] 海工资产运营与规划 - 2025年，公司第六代半潜钻井平台“仙境烟台”签署5口井租约 [7] - 第七代超深水半潜钻井平台“蓝鲸一号”进入装备整备阶段，筹备履约新签租约 [7] - 公司将持续聚焦北海、澳洲、巴西、墨西哥湾、中东等全球热点市场区域 [8] 集装箱业务中长期展望 - 集装箱需求核心挂钩全球商品贸易量，长期来看行业年度需求量有可能从近年来的400多万TEU基准向更高规模迈进 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括工程机械、船舶海工、顺周期板块（如叉车、刀具、机器人）以及AI产业链（含人形机器人、垂直应用、数据中心等）[1] * 纪要涉及的公司为华特机械，其分享了2026年度投资策略[2] 核心观点与论据 **工程机械行业** * 工程机械行业正迎来第三轮周期，预计从2024年9月开始，持续五年，目前处于第一年[1][3] * 本轮周期逻辑清晰，核心变化在于二手机和矿挖市场[1][3] * 国内开工小时数及分品类挖机销量（尤其是小挖和大挖）表现不错[3] * 预计行业在明年的估值切换中将有25%至30%的收益率[1][3] * 龙头白马股确定性最强，低估值标的弹性更大[1][4] **船舶海工板块** * 2025年船舶板块新接订单量约为1亿载重吨，同比下降45%，价格略有回落[1][5] * 由于钢材价格大幅下跌，船厂成本降低，盈利能力反而有所提升[1][5] * 目前全球船舶交付能力约为1.2亿载重吨，交付能力与订单基本匹配，前景依然良好[5] * 部分民营企业已释放业绩并获得增长机会[1][5] * 海工板块受益于美元降息，高负债率项目有望松绑，行业景气度上升带来回补机会[1][5] **顺周期板块** * 顺周期板块（如叉车、刀具、机器人）的确定性低于工程机械和船舶海工[1][6] * 目前国内顺周期行情不太明朗，但许多公司与人形机器人概念关联，估值较高[1][6] * 从基本面看，仅看国内市场难以判断其复苏斜率[6] * 该领域公司正在积极向海外扩展[6] * 板块前景取决于人形机器人泡沫化进展及整体恢复情况，建议关注估值提升潜力较大的低位个股[1][6] **AI产业链** * AI产业链中，人形机器人是首当其冲的热点[1][7] * 2025年下半年以来，人形机器人的问题点逐渐明确，若数据自我迭代能力突破，将迎来人机界面的“GPT时刻”[1][7] * 其他明确受益方向包括智能缝纫机、智能焊接、无人农机、矿卡等垂直应用，以及数据中心和算力中心相关领域（如燃气轮机）[1][7] * 总体来看，AI产业链仍在加速前进，没有看到天花板[7] **华特机械的投资策略** * 2026年策略为“周期与成长共舞”，相较于2025年更为乐观，特别是在周期板块方面[2] * 当前成长板块估值已显著提升，而周期板块表现有所改善，因此对周期板块持更乐观态度，同时仍认为成长是核心主线[2][3] * 半年度策略曾强调“求新”，主要关注AI相关领域及新技术（如固态电池、钙钛矿）[2] 其他重要内容 * 公司推荐了具体投资标的[3][8] * 工程机械领域：三一重工、徐工、中联重科、柳工、恒立液压[3][8] * 美元降息受益：中集集团[3][8] * AI垂直应用：捷克航叉[3][8] * 人形机器人：伟创电气、恒力[3][8] * 光伏锂电：奥特维、新导航[3][8]

核心观点 - 机械行业呈现内弱外强的需求特征，2026年投资策略围绕“制造业出海”与“新产业领航”两条主线展开 [6] - 内需方面，地产投资持续下行，基建投资自2025年下半年掉头向下，制造业资本开支低迷，主要依靠部分“国补”领域发力 [6] - 外需方面，一带一路与欧洲率先修复，表现超预期，北美降息通道打开对全球终端需求牵引意义重大，中资企业海外份额持续提升且对业绩贡献更大 [6] - 2026年展望：十五五首年投资缺口预计修复，国内外需求温差趋于收窄，制造业有望成为关键变量，降息是海外重要宏观叙事，欧美财政扩张有望推动中国企业迎来第二轮出海 [6] 行业综述：从内需到外需 - 下游需求整体呈现内弱外强趋势，以工程机械为例，内销挖机需求波动，出口端在欧美区域边际改善下缓慢加速 [17] - 企业部门资产负债表扩张动力偏弱但降幅明显收窄，2025年第三季度制造业上市公司购建固定资产等支付的现金同比下降约3%，投资方向以出海和新产业为主 [17] - 2026年内需展望：投资端温差有望收窄，但地产投资仍有压力，2025年1-10月地产开发投资额同比下滑14.7%，新开工面积下滑19.8%，基建投资增速自2025年下半年急转直下至1%-3%左右 [19] - 国内制造业投资核心看PPI，国内PPI已连续2年在0以下，处于收缩区间，当再次进入通胀时才能带动制造业进入低位补库周期 [26][28] - 2026年海外展望：利率下行是最大宏观叙事，欧美开启财政扩张，美国利率水平对全球终端需求牵引意义重大 [29] - 全球大多经济体库存处于历史低位，中美、日韩库存周期位于历史低位，欧洲位于历史中位，未来潜在降息通道可能促进终端需求提升，带来企业新一轮投资扩产周期 [35] - 出海仍是基本盘，财政扩张形成共识，带动中国制造业迎来第二轮全球化，欧美PMI数据震荡回暖 [38][40] - 微观层面，海外龙头公司资本开支、自由现金流预期普遍上修，欧美工业品需求复苏概率极大，工业品景气度排序为：叉车 > 挖机 > 矿机 > 高机 [40] 降息周期下的全球工业品需求共振 工程机械及工业品出口 - 2025年内需回顾：下游疲软，二手机转出口增加，挖机销量增长但总工程量下滑，挖机开工小时数约为-10%左右 [49] - 2026年内需展望：存量更新托底，理论更新量约为15万台左右，是更新斜率明显陡峭的一年，确定性较强 [57][59] - 顺周期回暖取决于化债及地产基建企稳，若地产增速>-5%、基建增速>3%，全社会总工程量将提升 [62][66] - 非挖领域关注新下游（如风电拉动履带起重机）和新技术（如电动化在搅拌车、重卡等领域的快速渗透） [67][69] - 代理商体系变革，亏损代理商数量从81%下降至53%，但利润普遍微薄，经销转直销趋势持续，可能增加主机厂利润弹性 [74] - 海外工程机械：2025年大概率是全球工程机械周期底部，Off-highway预计未来5年全球土方机械需求上行斜率约为5-10%，弗若斯沙利文预计全球工程机械市场空间将从目前的2200亿美元上升至2030年的3000亿美元 [81][87] - 海外高空作业平台：美国租赁商下游开始复苏，2025年第三季度联合租赁收入上修至160-162亿美元，净租赁资本开支上修16%至25.5-27.5亿美元，特雷克斯和豪士科新签订单均已转正 [89][91][92] - 零部件：卡特彼勒2025年第三季度在手订单近400亿美元，同比+39%，创历史新高，主要受益于工程机械主业复苏及AI发电机组业务火热 [94] 船舶与油服 - 2025年回顾：全球三大油服公司2025年第三季度EBITA仍在下滑，但收入和积压订单出现拐点，油服领域最差时期已过，欧洲&非洲地区景气度高 [100][102] - 2026年展望：能源资本开支上行，油气迎来投资新周期，全球石油资本开支预计开启26-27年的上行周期 [107] - 天然气：2024年全球LNG贸易量增长7.4%至412.6百万吨，2026年有望加速增长5.8%，增长动力来自美国AI建设带动的燃气轮机发电增长及亚洲煤改气，2026年待竣工的天然气项目预计达到小高峰 [111][114][116] - 资源品出海：海外市场空间广阔，国内油服及设备龙头收入仅为全球龙头的1-2%，出海带来更好的盈利能力和更大的成长空间，2024年国内油服公司毛利率较2021年平均提升7个百分点 [117][118] - 造船行业：2025年11月新船订单载重吨和金额增速年内首次全面转正，散货船和油轮贡献主要增量，订单拐点趋势已至 [122] - 散货船：需求受西芒杜铁矿投产推动，若2030年西芒杜达产至1.2亿吨，将带来116艘海岬型船的额外需求，占当前该船型运力约5%-6%，供给端在手订单占运力比仅约11%，仅能覆盖更新需求 [129][131][132] - 油轮：船队老龄化加深，超过20岁的老龄船占比约21%，而在手订单占运力比约16.73%，无法覆盖更新需求，运力将长期偏紧，环保转型进度慢，双燃料船占运力比仅4.7% [137][138][142] - 集装箱船：面临短期压力，但支线型船型需求仍有支撑，因运力结构失衡，未来可能进入通缩状态，红海绕航导致全球约6%的运力被额外吸收 [145][147] 从复苏到进阶的高景气资产 北美缺电与AI设备 - 迎来超级景气周期，量价齐升，燃气轮机零部件价值量构成中，热端部件占比最高 [32][51] - 全球燃机巨头进入罕见扩产周期，为应对积压订单，2025-2030年大型发电机产能计划扩张2倍，燃气轮机产能计划扩张2.5倍 [33][94] 半导体设备 - 新一轮扩产周期到来，把握国产替代机遇，先进制程扩产和存储涨价驱动capex扩张 [6][35] - 存储芯片市场变化，HBM容量和带宽明显增加，DRAM和NAND产品价格变化，带动相关设备需求 [36][55][56] - 全球及中国半导体设备市场规模增长，测试机市场情况显示爱德万存储测试机销售占比提升 [39][61][63] 锂电设备 - 行业从订单拐点走向收入和业绩拐点，扩产深化，固态电池启航 [6][40] - 锂电设备企业人员开始减少，固定资产步入稳定，营收和盈利增速改善，资产减值和信用减值情况好转 [40][66][68] - 固态电池全球主要厂商进展加速，预计全球固态电池出货量将从2025年的1.2GWh增长至2030年的121.7GWh，工艺变化带来新增设备环节 [42][70][71] 技术突围的未来型资产 人形机器人 - 进入定型与量产阶段，机器人的破局时刻，2026年交易策略围绕T链展开 [45][73] - 板块成交额每到240-290亿元会开启新一轮行情，特斯拉灵巧手方案变化，触觉传感器及GaN（氮化镓）在机器人中的应用成为产业趋势 [46][74][77][79] - 单台机器人的基础GaN用量达到约300颗，轴向磁通电机性能对比显示其优势 [50][80] 可控核聚变 - 被视为能源革命的终局之战，技术突围带来价值重估 [45] - 中国聚变成立，典型磁惯性约束聚变装置进展，如Helion Energy，星火一号现场图及“Z-FFR”发展规划显示国内进展 [52][53][54][86][87] - ITER预计投入占比及全球可控核聚变装置用第二代高温超导带材市场规模展望 [55][88][89] 投资建议与选股思路 - 选股思路以景气度和产业趋势为牵引分为两条线索：一是以出海为基本盘、受益欧美财政扩张的工业品领域；二是新兴产业带来的机会 [6][44] - 具体分为三个推荐组合： 1. 基本面稳健向上的周期类资产：重点推荐工程机械（三一重工、徐工机械、中联重科、柳工）、船舶产业链（中国船舶、中国动力、中集集团）、叉车/高机（杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力）[6] 2. 景气向上的专用设备：AI设备（杰瑞股份、潍柴重机、冰轮环境、鹰普精密）、半导体设备（长川科技、中微公司、华峰测控、精智达）、锂电设备（先导智能、骄成超声）[6] 3. 未来型资产：人形机器人（恒立液压、浙江荣泰）、可控核聚变（国光电气、永鼎股份）[6]

| 2025.09.22 | 28.54 | 7.930 | 7.810 | 224.71 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.09.19 | 69.49 | 7.990 | 7.820 | 548.27 | | 2025.09.18 | 124.72 | 8.000 | 7.800 | 989.27 | | 2025.09.17 | 30.30 | 8.000 | 7.900 | 241.74 | | 2025.09.16 | 23.58 | 8.000 | 7.890 | 187.24 | | 2025.09.15 | 39.56 | 7.990 | 7.930 | 314.89 | | 2025.09.11 | 39.15 | 8.000 | 7.950 | 313.11 | | 2025.09.10 | 74.29 | 8.000 | 7.940 | 592.84 | | 2025.09.09 | 29.34 | 8.000 | 7.940 | 234.36 | | 2025.09.04 | 51.69 | 8.000 | 7.930 | 413.06 | ...

股份数据 - 2025年12月11日已发行股份（不含库存）3,029,728,295，库存60,109,600，总数3,089,837,895[2] - 2025年12月已发行股份（不含库存）变动 -381,600，占比0.01%[2] 股份回购 - 2025年12月股份回购每股价格8.4466HKD，库存增381,600[2] - 2025年12月12日回购381,600股，最高8.56HKD，最低8.29HKD，总额3,223,223HKD[7] 回购授权 - 回购授权决议案2025年5月15日通过[7] - 可回购总数308,983,789[7] - 交易所回购60,491,200股，占比1.96%[7] 暂止期 - 股份回购后新股发行等暂止期至2026年1月11日[7]

责任编辑：山上 格隆汇12月12日丨中集集团(02039.HK)公告，12月12日耗资322.32万港元回购38.16万股，每股回购价 8.29-8.56港元。 港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> ...