投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未明确 [4][6] - 当前股价7.25元，对应2025年市盈率23.91倍 [5][6] 核心观点 - **航空主业复苏强劲**：2025年1-6月飞机起降22.1万架次（同比+7.2%，较2019年+22.2%），旅客吞吐量3257万人次（同比+10.9%，较2019年+26.1%）[1] - **非航业务多元化**：2024年广告收入3.9亿元（同比+3.3%），航空物流收入4.5亿元，合资免税商业短期亏损0.36亿元但长期潜力显著 [2] - **基建扩容驱动增长**：第三跑道预计2025年底投运，T2航站楼完成招标，将提升产能 [3] - **股东回报提升**：2024年分红比例55.6%（2023年为51.7%），承诺2023-25年现金分红比例不低于45% [3] 财务预测 - **收入增长**：2025E营收52.36亿元（同比+10.5%），2027E达60.52亿元，三年CAGR 7.2% [5][12] - **利润弹性**：2025E归母净利润6.22亿元（同比+40.3%），2027E增至9.18亿元，净利率从9.4%提升至15.2% [5][12] - **经营杠杆显现**：2025E毛利率23.1%（较2024年+1.8pct），EBITDA利润率35.6% [5][12] - **现金流改善**：2025E经营性现金流19.39亿元，资本支出3.95亿元 [13] 行业与战略 - **大湾区枢纽地位强化**：深中通道、深江铁路开通将增强区位优势 [1] - **货运优势突出**：2024年货邮吞吐量188.1万吨（国内第一），2025年1-6月国际货邮同比+16.3% [1][2] - **估值吸引力**：当前EV/EBITDA 3.21倍（2025E），低于2024年的4.07倍 [5][13]

公司概况与运营数据 - 公司成立于1998年 主要运营深圳市宝安国际机场 深圳市国资委为实控人 通过深圳机场持股56.97% [1] - 2024年客运通航点达186个 全年保障旅客6147.7万人次 国内旅客吞吐量全国第二 [1] - 2024年全货机通航点达64个 货邮吞吐量188.1万吨 国内货邮吞吐量稳居全国第一 [1] - 2025年1-6月飞机起降22.1万架次 同比增加7.2% 较2019年同期提升22.2% [1] - 2025年1-6月旅客吞吐量3257万人次 同比增加10.9% 较2019年同期提升26.1% [1] 非航业务发展 - 合资公司免税商业于2023年11月营业 2024年合资公司营收2.1亿元 净亏损0.36亿元 [2] - 2024年公司广告收入3.9亿元 同比增加3.3% 营业利润3.87亿元 [2] - 2024年公司航空物流收入4.5亿元 营业利润0.88亿元 [2] - 2025年1-6月国内货邮吞吐量同比增加11.8% 国际货邮吞吐量同比增加16.3% [2] 基础设施与股东回报 - 深圳机场第三跑道或将于2025年底投入使用 T2航站楼完成招标 [3] - 公司承诺2023-25年每年现金分红比例不低于当年可分配利润的45% [3] - 2024年分红比例为55.6% 2023年为51.7% [3] 财务预测与评级 - 调整2025年预测归母净利润至6.2亿元 原预测为7.4亿元 [4] - 引入2026年预测归母净利润7.7亿元 2027年预测归母净利润9.2亿元 [4]

重大项目投资进展 - 上半年全市重大项目累计完成投资1786.5亿元 投资进度达58.1% [1] - 2025年全市安排重大项目798个 总投资约3.2万亿元 年度计划投资3076.4亿元 [2] - 建设（新建、续建）项目共679个 [2] 现代产业领域布局 - 现代产业领域计划安排238个重大项目 年度计划投资1026.9亿元 [2] - 推进西门子医疗研发制造基地（投资超10亿元）、立讯精密智能模组基地、比亚迪全球研发中心（超6万名研发人才入驻）等先进制造项目 [1] - 加速建设小米深圳国际总部、抖音后海总部大楼、京东深圳总部大厦、招商银行全球总部大厦等总部经济集群 [1] 民生改善领域投入 - 民生改善领域计划安排292个重大项目 年度计划投资953.7亿元 [3] - 推进深圳海洋大学、前海冰雪世界（9月试营业）、机场三跑道扩建（年底投用 航班容量提升15%以上）等基建项目 [3] - 新增公办普高学位10万个 建成龙岗/坪山/光明/深汕四大高中园 [3] 社会服务设施建设 - 全市医疗总床位数达7.5万张 建成养老机构82家 养老床位14385张 [4] - 设立居家社区养老服务驿站2099家 长者饭堂及助餐点266家 覆盖超20万老年人 [4] - 千人托位数达5.38个 超过"十四五"4.5个目标 写字楼配套托育设施实现就近服务 [3]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.23%，领先个股为深圳机场（涨幅1.54%）[1] - 上证指数上涨0.16%至3639.67点，深证成指下跌0.18%至11157.94点[1] - 板块主力资金净流出373.05万元，游资净流出550.44万元，散户净流入923.49万元[2] 个股价格表现 - 深圳机场收报7.24元（+1.54%），成交量14.82万手，成交额1.07亿元[1] - 春秋航空收报52.86元（+0.63%），成交量2.90万手，成交额1.53亿元[1] - 中国东航收报3.83元（+0.52%），成交量44.66万手，成交额1.71亿元[1] - 中信海直收报23.08元（-1.28%），成交量27.56万手，成交额6.39亿元[2] - 海航控股收报1.51元（-0.66%），成交量235.74万手，成交额3.56亿元[2] 资金流向分布 - 吉祥航空主力净流入2838.48万元（占比11.89%），游资净流入655.80万元（占比2.75%）[3] - 海航控股主力净流入1412.71万元（占比3.97%），游资净流出1561.11万元（占比-4.39%）[3] - 上海机场主力净流出1019.34万元（占比-4.18%），游资净流入1486.35万元（占比6.09%）[3] - 中国国航主力净流出339.58万元（占比-0.85%），散户净流入228.58万元（占比0.57%）[3]

板块表现 - 航空机场板块当日上涨0.79%，领涨个股为中信海直（收盘价23.66元，涨幅1.76%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块成交活跃度分化，海航控股成交量最高达412.06万手，春秋航空成交额达1.76亿元[1] 个股涨跌 - 涨幅前三分别为中信海直（1.76%）、海航控股（1.33%）、深圳机场（1.12%）[1] - 头部机场股表现稳健：白云机场涨0.96%至9.46元，上海机场涨0.72%至32.34元[1] - 三大航司涨幅收窄：中国东航涨0.79%，南方航空涨0.70%，中国国航涨0.55%[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出1.3亿元，游资与散户分别净流入4986.58万元和8026.91万元[1] - 中信海直主力净流出1999.82万元但游资大幅流入1980.19万元[2] - 中国东航主力净流出1769.47万元的同时获游资净流入967.75万元[2] - 厦门空港呈现三类资金同步净流出状态，主力净流出337.41万元[2]

航班运营情况 - 广州白云机场8月5日计划进出港航班1599班 其中出港796班 进港803班 [1] - 白云机场延误一小时以上未执行出港客运航班达120班 [1] - 深圳机场计划性取消进出港客运航班50架次 [1] 应急处置响应 - 白云机场14:29启动航班大面积延误应急处置橙色响应 [1] - 深圳机场上午10时启动大面积航班延误黄色预警 [1] 天气影响 - 强降雨天气导致白云机场航班运行受影响 [1]

深圳机场航班延误情况 - 深圳机场上午10时启动大面积航班延误黄色预警 [1] - 截至10时出港延误1小时以上的客班20架次 [1] - 各航司提前计划性取消深圳方向进出港客运航班50架次（出港23架次 进港27架次） [1] 天气影响预测 - 深圳强降雨将持续影响今天白天航班运行 [1] - 预计天气对深圳机场全天各方向航班运行产生持续影响 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.55% 领先上证指数（涨0.66%）和深证成指（涨0.46%）[1] - 板块主力资金净流入2.32亿元 游资净流出1.01亿元 散户净流出1.31亿元[2] 个股价格表现 - 中信海直领涨板块 收盘价23.25元 涨幅5.54%[1] - 海航控股涨1.35%至1.50元 吉祥航空涨0.81%至12.39元[1] - 上海机场唯一下跌 跌幅0.09%至32.11元 中国东航平收于3.79元[2] 成交活跃度 - 中信海直成交额最高达16.42亿元 成交量70.70万手[1] - 中国国航成交额3.81亿元 成交量52.84万手[1] - 厦门空港成交额最低为2774.71万元 成交量1.87万手[1][2] 资金流向分布 - 中信海直获主力资金净流入1.43亿元 占比8.7% 但遭游资净流出8804.93万元[3] - 春秋航空主力净流入2998.53万元 占比14.06% 游资净流入983.11万元[3] - 厦门空港主力净流出111.16万元 散户净流入425.33万元占比15.33%[3]

核心观点 - 深圳机场荔枝运输总量首次突破2.5万吨 同比翻倍增长创历史新高 带动岭南农产品物流体系升级 [1] - 通过协同电商快递伙伴及航空公司开通多条国内空运专线 创新整板中转模式实现荔枝快速通达核心消费市场 [1] - 构建全方位物流保障措施 全流程压缩至2小时以内 协调航班放行145架次确保荔枝鲜度 [3] - 多举措助力荔枝出口 旺季期间100余吨荔枝远销至西班牙加拿大等国家 [6] - 未来将根据农产品上市周期联合航司开通更多特色专线 实现产地直达市场 [6] 运输规模与增长 - 荔枝运输总量突破2.5万吨 同比去年翻倍增长创历史新高 [1] - 旺季期间国际运输量达100余吨 远销西班牙加拿大英国法国意大利等国 [6] 物流网络建设 - 联合京东航空顺丰航空等货运航司 开通杭州大兴无锡沈阳郑州成都等多条国内空运专线 [1] - 创新整板中转模式 快速通达京津冀长三角等核心消费市场 [1] - 充分利用深航等腹舱资源 设置优先收运窗口专属安检口快速办理柜台 [3] 时效保障措施 - 全流程压缩至2小时以内 包括进场到装机环节 [3] - 优化货机放行机制 利用空隙时刻协调放行 灵活调配运力 [3] - 协调航班放行145架次 保障荔枝航班应飞尽飞 [3] 国际运输优化 - 国际货站优先收运 使用专用通道安检并存入冷藏库精准温控 [6] - 采用预冷工艺科学延长保鲜期 创新使用纸角保护减少运输损伤 [6] - 优先安排过磅拖运 大幅缩短地面滞留时间 [6] 战略规划 - 根据各类农产品上市周期 联合航司开通更多特色专线 [6] - 持续提升生鲜空运领域物流效率与鲜果品质 [6]

深圳宝安国际机场三跑道建设进展 - 三跑道飞行校验工作历时20天圆满结束 为后续竣工验收、试飞、行业验收及年内投用奠定基础 [1] - 三跑道位于二跑道和沿江高速之间 长3600米 宽45米 按最高等级4F级飞行区标准建设 能满足各类大型客机起降需求 [1] - 深圳机场将全力加快推进三跑道竣工验收、试飞及行业验收工作 [1]