板块整体表现 - 10月28日航空机场板块整体上涨0.61%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股多数上涨，10只成分股中有9只录得上涨，仅1只出现下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 厦门空港（600897）领涨板块，收盘价17.60元，单日涨幅达到10.00%，成交量13.27万手，成交额2.29亿元 [1] - 南方航空（600029）涨幅1.52%，收盘价6.70元，成交额6.26亿元，为板块中成交额第二高的个股 [1] - 海航控股（600221）涨幅0.60%，收盘价1.69元，成交量416.52万手，为板块中成交量最高的个股，成交额7.06亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体主力资金净流入2209.64万元，游资资金净流出6489.8万元，散户资金净流入4280.16万元 [2] - 厦门空港主力资金净流入4572.10万元，主力净占比19.95%，为板块中主力资金流入最显著的个股 [3] - 深圳机场主力资金净流入1656.64万元，主力净占比14.73% [3] - 中国东航（600115）主力资金净流出982.41万元，主力净占比-2.10%，为表格所列个股中主力净流出额最高的公司 [3]

事件概述 - 台湾歌手郑智化在微博投诉于深圳机场登机时遭遇不人性化对待，称需“连滚带爬”登机，引发舆论关注 [1] - 深圳机场随后发布道歉信，对带来不好的乘机体验表示歉意，并承诺改善服务 [1] - 现场监控视频公布后显示，机场工作人员提供了轮椅服务并有专人协助其通过廊桥登机，过程有波折但并非如其最初描述 [1] - 郑智化后续承认“连滚带爬”是“一时气愤的遣词” [1] 民航特殊旅客保障流程 - 深圳机场在本次保障流程中做法符合标准：机场地服将旅客送至舱门口与机组交接，实现全流程闭环管理 [2] - 轮椅旅客（代码WCH）通常第一个登机最后一个离机，登机时廊桥地板与客舱门存在高度差属正常现象，此为安全措施，防止飞机满载后高度下降被卡住 [2][3] - 用于担架旅客（STCR）或轮椅旅客登机的升降平台车，是机场配置的特种车辆，本次事件中深圳机场已使用该设备 [7][9] - 即便没有高度差，常规轮椅也无法直接进入飞机客舱，必须更换为客舱内专用的窄轮椅 [11] 中国民航特殊旅客服务规范与现状 - 中国民航局将残疾旅客归类为特殊旅客，并出台如《残疾人航空运输管理办法》等一系列规范和指南，从法规层面保障其权益 [13] - 全国主要机场如北京首都、上海浦东、广州白云等均设有完善的无障碍设施，包括无障碍洗手间、盲道坡道、低位问讯台等 [14] - 许多机场提供“温馨通道”或“特别关爱”服务，为老弱病残孕等特殊旅客提供优先值机、安检、登机等全流程服务 [16] - 北京大兴机场在今年五一假期期间累计为特殊旅客提供轮椅服务101次，显示服务已常态化 [16] - 上海机场除温馨通道服务外，还设有“首乘旅客”服务，为首次乘机旅客提供全流程指引 [18] - 深圳机场在服务评比中常年位列全国前三，其全流程爱心服务覆盖从值机到登机的全过程 [18] - 行业内在特殊旅客服务方面存在差异，大型机场设施与资源更充足，而部分老旧或小机场条件相对有限 [18]

行业投资评级 - 交通运输行业评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 冬春航季开启为行业注入新活力，驱动绿色数字化转型 [1] - 国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，民航出行需求有望进一步释放，航司有望迎来量价齐升局面 [12] - 机场板块对免税协议重签扣点率下降的悲观情绪已基本被市场消化，国际线客流恢复是主要看点，宏观经济及内需消费复苏为商业客单价提升提供动力 [8] - 跨境电商作为外贸新业态发展提速，跨境物流作为其重要环节有望受益于景气向上行情 [8] - 电商新业态加速发展，头部快递企业打造差异化优势，行业仍具成长性；2B物流受益于一揽子政策，需求提振效应显著，行业集中度持续提升 [9] 行业行情回顾 - 本周（10月20日-10月25日）交通运输行业累计涨跌幅为+0.72%，在31个SW一级行业中位列第24位，同期沪深300指数涨跌幅为+3.24% [1][16] - 子板块表现：公交（+4.81%）、仓储物流（+2.88%）、高速公路（+2.45%）、跨境物流（+2.18%）、铁路（+1.26%）、航空机场（+1.22%）、公路货运（+1.36%）、港口（+0.92%）、快递（+0.18%）、航运（-1.28%） [1][18] - 涨幅前三个股：龙洲股份（+18.04%）、厦门港务（+13.73%）、海汽集团（+11.89%） [19] - 跌幅前三个股：远大控股（-14.34%）、南京港（-8.43%）、招商轮船（-4.16%） [20] 航空机场基本面 - 航司运力恢复（2025年9月 vs 2019年同期）：国内ASK恢复率：国航145.09%、南航116.42%、东航115.45%、海航92.17%、吉祥115.48%、春秋176.49%；国际及地区ASK恢复率：国航98.13%、南航94.97%、东航105.34%、海航73.58%、吉祥219.78%、春秋81.74% [1][27] - 机场客流量恢复（2025年9月 vs 2019年同期）：国内旅客吞吐量恢复率：白云机场115.74%、上海机场125.22%、首都机场89.82%、深圳机场119.73%；国际及地区旅客吞吐量恢复率：白云机场91.81%、上海机场102.29%、首都机场115.87%、深圳机场100.98% [2][35] - 油价与汇率：布伦特原油价格65.94美元/桶，周环比+6.38%，同比2024年-12.34%，同比2019年+6.21%；人民币兑美元汇率7.0928，周环比贬值-0.06%，同比2024年贬值-0.50%，同比2019年升值0.28% [1][30] 航运港口基本面 - 集运指数：SCFI报收1403.46点，周环比+7.11%，同比-35.78%；CCFI报收992.74点，周环比+2.02%，同比-27.35% [2] - 分航线CCFI：美东航线857.62点（周环比-0.07%，同比-27.16%）、美西航线736.23点（周环比+1.48%，同比-40.05%）、欧洲航线1293.12点（周环比+1.99%，同比-30.66%）、地中海航线1496.25点（周环比+2.35%，同比-28.70%） [2] - 油运指数：BDTI报收1,256点，周环比+4.06%，同比+120.65%；BCTI报收635点，周环比+15.25%，同比+113.80% [2][49] - 干散货运指数：BDI报收1,991.00点，周环比-0.58%，同比+40.51%；分船型：BPI 1,924.00点（周环比+5.31%，同比+58.22%）、BCI 2,871.00点（周环比-1.99%，同比+54.44%）、BSI 1,369.00点（周环比-3.23%，同比+9.96%） [3][53] 公路铁路基本面 - 铁路（2025年9月）：客运量3.41亿人（同比-0.24%）、旅客周转量1234.43亿人公里（同比+0.4%）、货运量4.45亿吨（同比+4.24%）、货运周转量3108.17亿吨公里（同比+6.33%） [3][64] - 公路（2025年9月）：客运量9.34亿人（同比-43.82%）、旅客周转量422.74亿人公里（同比-1.57%）、货运量38.91亿吨（同比+5.20%）、货运周转量7168.64亿吨公里（同比+5.48%） [7][70] 快递物流基本面 - 快递（2025年9月）：行业收入1273.70亿元（同比+7.20%）、业务量168.80亿件（同比+12.70%）、业务单价7.55元/件（同比-4.9%） [12][80] 投资建议 - 航空板块：推荐中国国航、南方航空、吉祥航空、白云机场等 [12] - 机场板块：建议把握底部布局机会 [8] - 跨境物流板块：建议关注华贸物流 [8] - 快递及2B物流：行业成长性仍存，集中度提升利好头部公司 [9]

公司财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为4.68亿元，同比增长43% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.56亿元，同比增长2.2% [1] - 盈利高增长与2024年公司生产经营仍处修复阶段的低基数有关 [1] - 2025年第三季度盈利增速回归至温和水平 [1] - 上调2025年归母净利润预测至6.4亿元 [1] - 上调2026年归母净利润预测至7.9亿元 [1] - 考虑新航站区或在2027年投产，下调2027年归母净利润预测至7.8亿元 [1] 盈利驱动与成本因素 - 公司盈利受益于国际客货运布局提升盈利能力 [1] - 公司仍需消化卫星厅运行成本 [1] - 成本控制表现优异 [1] - 非航空性业务盈利表现优异 [1] 行业地位与未来发展 - 深中通道开通将提升深圳机场在湾区的枢纽地位 [1] - 深江铁路开通将提升深圳机场在湾区的枢纽地位 [1] - 新航站区或在2027年投产 [1]

板块整体表现 - 10月27日航空机场板块整体上涨0.09%，表现弱于上证指数（上涨1.18%）和深证成指（上涨1.51%）[1] - 板块内个股表现分化，厦门空港以1.91%的涨幅领涨，而吉祥航空下跌0.81%表现最弱 [1][2] 领涨个股表现 - 厦门空港收盘价为16.00元，上涨1.91%，成交量为12.76万手，成交额为2.04亿元 [1] - 中国国航收盘价为8.46元，上涨1.08%，成交量为53.29万手，成交额为4.49亿元 [1] - 中信海直收盘价为22.15元，上涨0.91%，成交量为14.54万手，成交额为3.23亿元 [1] 资金流向 - 航空机场板块整体呈现主力资金净流出1.53亿元，但游资资金净流入4589.36万元，散户资金净流入1.07亿元 [2] - 南方航空获得主力资金净流入2935.11万元，净占比达10.34%，为板块中最高 [3] - 华夏航空遭遇主力资金净流出2376.92万元，净占比为-8.67%，为板块中最高 [3] - 中国国航主力资金净流出2321.91万元，但游资资金净流入1434.64万元 [3]

公司2025年第三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入38.4亿元，同比增长10.8%，归母净利润4.68亿元，同比增长43%，扣非归母净利润4.03亿元，同比增长62% [1] - 2025年第三季度公司营业收入13.1亿元，同比增长8.0%，归母净利润1.56亿元，同比增长2.2%，扣非归母净利润1.42亿元，同比增长12.3% [1] - 前三季度盈利高增长与2024年生产经营仍在修复阶段的低基数有关，第三季度盈利增速回归至温和水平 [1] 机场运营数据 - 2025年第三季度保障飞机起降11.1万架次，同比增长0.5%，较2019年同期提升18% [2] - 2025年第三季度旅客吞吐量1634万人次，同比增长3.1%，较2019年同期提升21% [2] - 2025年第三季度货邮吞吐量51.6万吨，同比增长7.5%，较2019年同期提升51% [2] 国际与国内航线业务对比 - 资源优先向国际航线倾斜，2025年第三季度国际港澳台航班起降1.63万架次，同比增长11%，其中国内航班起降9.44万架次，同比下降1.0% [2] - 2025年第三季度国际港澳台旅客吞吐量161万人次，同比增长13%，其中国内旅客吞吐量1473万人次，同比增长2.1% [2] 盈利能力与成本分析 - 2025年第三季度公司毛利率为21.8%，同环比有所下滑，总收入同比增长8.0%，营业成本同比增长10.0% [2] - 成本增速高于收入增速，主因可能为非航空性业务单季度增速放缓或成本项波动 [2] - 2025年第三季度归母净利率表现好于毛利率，主要因投资收益贡献较大，确认投资收益0.54亿元 [2] 基础设施扩建项目进展 - 2025年8月深圳机场第三跑道竣工验收，为年内正式投运奠定基础 [3] - 2025年8月深圳机场T2航站区、北货运区和配套工程正式开工 [3] - 新航站区预计在2027年投产 [3]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 核心观点 - 国际客货布局释放红利，盈利延续逐季同比增长 [2][3] - 看好深中通道、深江铁路开通后深圳机场在湾区枢纽地位的提升 [6] - 由于成本控制和非航空性业务盈利表现优异，上调2025-2026年归母净利润预测 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入38.4亿元，同比增长10.8%，归母净利润4.68亿元，同比增长43% [3] - 2025年第三季度营业收入13.1亿元，同比增长8.0%，归母净利润1.56亿元，同比增长2.2% [3] - 前三季度盈利高增长与2024年生产经营仍在修复阶段的低基数有关，第三季度盈利增速回归至温和水平 [3] 业务量分析 - 2025年第三季度保障飞机起降11.1万架次，同比增长0.5%，较2019年同期提升18% [4] - 2025年第三季度旅客吞吐量1634万人次，同比增长3.1%，较2019年同期提升21% [4] - 2025年第三季度货邮吞吐量51.6万吨，同比增长7.5%，较2019年同期提升51% [4] - 资源优先向国际航线倾斜，国际港澳台航班起降架次同比增长11%，旅客吞吐量同比增长13%，国内业务增速相对放缓 [4] 盈利能力与成本 - 2025年第三季度毛利率21.8%，同环比有所下滑，总收入同比增长8.0%，营业成本同比增长10.0% [5] - 归母净利率表现好于毛利率，主要受益于投资收益贡献，第三季度确认投资收益0.54亿元，同比显著提升 [5] - 投资收益提升或来自成都双流和免税合资公司的亏损收窄，以及航空货站投资收益扩大 [5] 产能扩建与未来展望 - 2025年8月深圳机场第三跑道竣工验收，T2航站区及配套工程正式开工 [5] - 建议关注第三跑道投运后产能爬坡进度和T2航站区工程中上市公司的参与情况 [5] - 盈利预测：上调2025年归母净利润至6.42亿元，2026年至7.85亿元，因新航站区投产下调2027年预测至7.80亿元 [6][7] - 对应2025-2027年市盈率分别为23倍、19倍、19倍 [6][7]

养老金持股总体情况 - 三季度末养老金账户共现身45只个股前十大流通股东，合计持股量3.79亿股，期末持股市值合计100.11亿元 [1] - 持股变动中新进23只个股，增持7只个股 [1] - 养老金账户期末持股市值在1亿元以上的个股有22只 [1] 重点持股个股分析 - 养老金账户对海油发展的持股量最多，两个养老金组合合计持股6538.43万股 [1][2] - 从持股比例看，蓝晓科技养老金持股比例最高，达6.78%，持股量为2078.10万股 [1] - 春风动力、海泰新光养老金持股比例分别为5.21%和4.20% [1] 持股期限与板块分布 - 养老金账户持股期限最长的是家家悦，已连续28个报告期出现在前十大流通股东名单中，最新持股1330.27万股 [2] - 养老金持有个股中主板有25只、科创板有4只、创业板有16只 [2] - 按行业统计，养老金持股主要集中在机械设备、医药生物行业，均有7只个股上榜 [2] 业绩表现与关联机构 - 养老金现身的个股中，三季报净利润实现增长的有30家 [2] - 值得买净利润增幅最高，实现净利润1344.86万元，同比增长253.49% [2] - 养老金重仓股中有16只个股的前十大流通股东榜也有社保基金现身 [2]

宏观经济与政策动向 - 2025金融街论坛年会于10月27日开幕，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将发表主题演讲 [1][2] - 中国人民银行将于10月27日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1][3] - 国务院关于金融工作情况的报告提出落实落细适度宽松的货币政策，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [3] - 央行党委会议强调把握货币政策力度、时机和节奏，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行 [3] - 证监会党委会议提出完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [3] - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行，双方就海事物流和造船业301措施、关税、农产品贸易等议题进行磋商并达成基本共识 [2] 公司业绩表现：盈利增长 - 药明康德前三季度净利润120.76亿元，同比增长84.84% [4] - 伟测科技前三季度净利润2.02亿元，同比增长226.41% [5] - 深深房A前三季度净利润1.45亿元，同比增长2791.57% [6] - 硕贝德前三季度净利润同比增长1290.66% [6] - 国盛金控前三季度净利润2.42亿元，同比增长191.21% [6] - 温州宏丰第三季度净利润1560.16万元，同比增长257.49% [6] - 晨光生物前三季度净利润同比增长385.3% [6] - 闻泰科技前三季度净利润同比增长265.09% [6] - 国轩高科第三季度净利润同比增长1434.42% [12] - 四川长虹第三季度净利润同比增长690.83% [12] - 剑桥科技前三季度净利同比增长70.88% [5] - 锡业股份前三季度净利润17.45亿元，同比增长35.99% [6] - 东方财富前三季度净利润同比增长50.57% [7] - 中信证券前三季度净利润同比增长37.86% [7] 公司业绩表现：盈利下滑与亏损 - 华盛锂电前三季度净利亏损1.03亿元 [5] - 中国神华前三季度净利润390.52亿元，同比下降10% [8] - 万华化学前三季度净利润同比下降17.45% [8] - 芒果超媒前三季度净利润同比下降29.67% [8] - 谱尼测试前三季度净亏损1.99亿元 [12] - 北汽蓝谷前三季度净亏损34.26亿元 [12] - 通威股份前三季度净亏损52.7亿元 [12] - 晶盛机电前三季度净利润同比下降69.56% [9] 公司资本运作与战略调整 - 药明康德拟转让康德弘翼和津石医药100%股权 [6] - 英唐智控筹划发行股份购买资产，股票停牌 [6] - 依依股份拟购买高爷家100%股权，股票复牌 [6] - 中钨高新拟收购远景钨业股权 [6] - 金春股份拟收购金圣源51%股权，进入汽车产业链市场 [6] - 华脉科技终止筹划控制权变更事项，27日复牌 [6] - 维信诺终止购买合肥维信诺40.91%股权 [6] - 艾德生物拟以1亿元至2亿元回购股份 [7] - 国光股份拟每10股派发现金红利3元（含税） [7] 行业研究与展望 - 广发证券指出钢铁产能置换征求意见稿发布，提高全国非重点区域减量置换比例，鼓励兼并重组，有望改善行业长期供需预期 [10] - 中信建投上调明年国内储能装机增速至翻倍，预计明年锂电池总需求超过2700GWh，同比增速30%以上，电池环节可能出现短缺并具备涨价潜力 [11]

人口与就业趋势 - 2024年中国全国出生人口为954万人，比2023年增加52万人，人口出生率为6.77‰，比上一年提升0.38个千分点 [2] - 2024年有14个省份出生率高于全国平均水平（6.77‰），其中10个省份人口出生率超过8‰，主要位于西部地区和华南地区 [2] - 俄罗斯总统普京表示生育率下降已成为全球性挑战，并强调养育三个及以上子女的家庭应成为俄罗斯的常态 [8] 公司动态与人事变动 - 茅台集团宣布重大人事调整，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长，此为五年内茅台第四次更换董事长 [10] - 华为官网更新管理层信息，余承东增任产品投资委员会主任，同时仍担任华为常务董事、终端BG董事长 [11] - 阿里巴巴前CEO张勇以5354万港元购入香港半山一套实用面积约2084平方呎的住宅单位，其为港股公司希慎兴业的独立非执行董事 [8] 金融市场与投融资 - 摩根大通计划在年底前允许机构客户使用比特币和以太坊作为贷款抵押品 [12] - 软银集团已批准向OpenAI追加225亿美元投资，以完成总额300亿美元的投资计划 [16] - 松延动力完成近3亿元Pre-B轮融资，由方广资本领投，祥峰投资、中车转型升级基金等跟投 [18] 企业财报 - 保时捷第三季度亏损达9.66亿欧元（约合人民币80亿元），前三季度销售利润仅为4000万欧元，较去年同期40.35亿欧元下降99% [16] - 药明康德前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比增长84.84% [17] 商品价格与资产 - 老铺黄金多款产品涨幅超20%，其中十字金刚杵1号调价后18500元，较此前价差3500元，涨幅23.33%，玫瑰花窗1号宝石款调价后30610元，较此前价差6150元，涨幅25.15% [10] - 截至2024年末，全国国有企业（不含金融企业）资产总额401.7万亿元，国有资本权益109.4万亿元，国有金融企业资产总额487.9万亿元，国有金融资本权益33.9万亿元 [9] 国际贸易与政策 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、农产品贸易等议题进行交流 [9] - 美国总统特朗普宣布因加拿大发布"伪造"的里根讲话视频，将额外对加征收10%的关税 [6] 资本市场与上市 - 四方精创公告授权管理层启动境外发行股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的前期筹备工作 [14] - 印度全渠道眼镜零售电子商务平台Lenskart将于10月31日至11月接受印度IPO认购 [15] 行业事件与风险 - *ST荣控公告称无法与独立董事刘长坤取得联系，该公司自2025年4月30日起被实施"退市风险警示"处理 [13] - 知名痔疮用药太宁栓（复方角菜酸酯栓）因原材料全球范围已无可持续供应而退市，其价格曾从每盒二十余元飙升至二百元以上 [10]