基金经理调仓动向 - 交银施罗德基金经理郭斐在2025年一季度大幅加仓价值风格标的，重点增持银行、消费相关个股，新进两只银行股和两只工业股，减持动作较少 [2] - 郭斐对持仓组合进行大刀阔斧调整，清仓连续持有多个季度的东方雨虹、巨星科技和贵州茅台，转向银行、工业和消费类个股 [3] - 调仓效果显著，交银成长30等基金在最近一年跑赢业绩比较基准，但出现成长风格向价值风格漂移的现象 [3] 基金规模与资产配置 - 截至2025年一季度末，郭斐管理规模为70.23亿元，较上一季度减少8.24亿元 [4] - 权益资产配置比重明显提升，交银成长30股票资产占比达80.59%，较上季度提升超11% [5] 重点行业与个股调整 - 银行股成为重仓主力，交银成长30十大重仓股中有6只为银行股 [6] - 伊利股份和招商银行获翻倍级别加仓，分别增持141.65万股和92.48万股 [6] - 农业银行连续两个季度被减持，本次减持230.22万股，幅度达14% [6] - 新进潍柴动力、徐工机械两只工业股，以及宁波银行、杭州银行两只银行股 [6] 基金产品具体调整 - 交银经济新动力中伊利股份、上海银行获翻倍增持，招商银行增持近90%，农业银行减持13.98% [8] - 交银创新领航港股资产持仓下降至10.90%，A股资产占比大幅提升至67.44% [12] - 交银瑞卓三年持有进行"以A换H"操作，港股中国银行获167.18%大幅加仓，A股中国银行退出重仓 [13] 投资理念与后市观点 - 郭斐投资理念强调"坚信周期终将回归的力量"，组合构建坚守稳健型资产和红利资产 [16] - 对后市保持谨慎，因海外库存周期见顶回落而暂时规避出海型企业，看好内需消费、金融、资本品等领域 [17]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 文档未提及报告核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 股票代码为 000425.SZ，2025 年 4 月 28 日 A 股收盘价 8.96 元，上证指数 3288，总股本 1181617 万股，实际流通 A 股 812009 万股，流通 A 股市值 728 亿元 [3] 财务预测 利润表 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 91659.76、103900.72、117332.27、133696.80 百万元，收入增长率分别为 -1.28%、13.35%、12.93%、13.95% [2][8] - 归母净利润分别为 5976.12、8023.21、10217.92、12669.31 百万元，利润增速分别为 12.20%、34.25%、27.35%、23.99% [2][8] - 毛利率分别为 22.55%、23.12%、23.91%、24.56%，摊薄 EPS 分别为 0.51、0.68、0.86、1.07 元 [2][8] - PE 分别为 17.72、13.20、10.36、8.36，PB 分别为 1.79、1.67、1.51、1.35，PS 分别为 1.16、1.02、0.90、0.79 [2][8] 资产负债表 - 2024 - 2027 年预计流动资产分别为 108087.43、118968.03、133355.96、152075.48 百万元，非流动资产分别为 52882.38、54156.86、54253.79、53591.03 百万元 [7] - 流动负债分别为 79795.06、88346.21、96560.52、106677.49 百万元，非流动负债分别为 20713.01、20051.08、19651.08、19320.01 百万元 [7] - 资产总计分别为 160969.81、173124.89、187609.75、205666.51 百万元，负债合计分别为 100508.07、108397.29、116211.61、125997.50 百万元 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027 年预计经营活动现金流分别为 5719.89、12227.79、12345.47、15483.28 百万元，投资活动现金流分别为 -1917.69、-3854.55、-3367.17、-2862.89 百万元 [7] - 筹资活动现金流分别为 -6658.86、-4130.94、-3898.24、-4728.75 百万元，现金净增加额分别为 -2958.17、4243.17、5080.06、7891.64 百万元 [7]

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2025-14 徐工集团工程机械股份有限公司 第九届董事会第三十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）第九届 董事会第三十二次会议通知于 2025 年 4 月 16 日（星期三）以书 面方式发出，会议于 2025 年 4 月 26 日（星期六）下午 2:00 以 现场方式召开，现场会议在公司 706 会议室召开，董事长杨东升 先生主持会议。公司董事会成员 9 人，现场出席会议的董事 9 人， 实际行使表决权的董事 9 人：杨东升先生、孙雷先生、陆川先生、 邵丹蕾女士、夏泳泳先生、田宇先生、耿成轩女士、况世道先生、 杨林先生。公司监事、高级管理人员列席了会议。本次会议的召 集、召开和表决程序符合有关法律、法规和公司《章程》的规定， 会议形成的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 本次会议以记名方式投票表决，审议通过以下事项： （一）2024 年度董事会工作报告 表决情况为：9 票同意，0 票反对，0 票弃权 ...

财务审计 - 中兴华会计师事务所于2025年4月26日对徐工机械2024年度财务报表签发标准无保留意见审计报告[4] 资金往来 - 徐工集团巴西投资有限公司2024年期初往来资金余额16362.28万元，期末17417.04万元[9] - 徐工融资租赁(天津)有限公司2024年期初期末往来资金余额分别为18198.46万元、17064.17万元[9] - 江苏徐工工程机械租赁有限公司2024年期初期末往来资金余额分别为11828.2万元、6302.40万元[9] 资金占用 - 会州徐工矿业机械有限公司2024年期初占用资金余额16193.97万元，期末151078.38万元[12] - 徐州徐工施维英机械租赁有限公司2024年期初占用资金余额28061.09万元，期末133135.46万元[12] - 徐州重型机械有限公司2024年期初期末占用资金余额均为81737.79万元[12] 其他资金情况 - 2024年非经营性资金占用期初合计多项相加，期末合计993211.79万元[15] - 2024年经营性往来期初合计多项相加，期末合计多项相加[15] - 2024年各子公司及关联方占用资金形成原因主要为往来款等[15]

吸收合并交易 - 2021年4月19日徐工机械与17名交易对方签署吸收合并协议[9] - 2021年9月29日双方签署补充协议约定标的资产交易作价等事宜[9] - 吸收合并交易的资产交割于2022年完成[10] 业绩承诺 - 股权类业绩承诺资产2021 - 2024年扣非后净利润累计承诺639,620.63万元，实际完成642,188.35万元[15] - 知识产权类业绩承诺资产2021 - 2024年收入分成累计承诺45,967.11万元，实际完成44,555.68万元[16] - 徐工集团对股权类业绩承诺资产2021 - 2024年经审计扣非后每期净利润有承诺金额[12] - 徐工集团对知识产权类业绩承诺资产2021 - 2024年每期收入分成数有承诺金额[12] 业绩补偿 - 业绩补偿期间徐工集团应补偿金额为两类业绩承诺资产当年应补偿金额之和[12] - 两类业绩承诺资产当期补偿金额按特定公式计算，小于0时按0取值，已补偿股份不冲回[12][13] - 当期应补偿股份数量按特定公式计算，不足部分现金补偿[13] - 徐工集团就业绩承诺资产所需补偿股份数不超交易作价除以每股发行价格，股份与现金补偿金额合计不超交易作价[15] 资产估值 - 评估基准日2024年12月31日，股权类业绩承诺资产评估值1,240,837.00万元，知识产权类评估值82,810.30万元，按持股比例计算后为68,011.58万元[18] - 截至2024年12月31日，业绩承诺资产估值扣除相关影响后为1,553,348.58万元，较交易价格高661,670.55万元，未发生减值[21] - 减值测试选用收益法作为评估方法[18] 其他 - 补偿期内业绩承诺资产利润分配金额合计244,500.00万元[18] - 业绩承诺资产期末减值额计算需扣除增资、减资、接受赠与及利润分配影响[15] - 徐工机械对评估假设和参数复核未识别异常[21] - 徐工机械按相关规定和协议编制报告[17]

募集资金情况 - 2018年非公开发行股票825,940,775股，发行价3.08元/股，募集资金总额25.44亿元，净额24.90亿元[14] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金16.99亿元，2024年度使用3.11亿元[15] - 2024年度募集资金利息收入2201.63万元，累计利息收入2.41亿元[15] - 截至2024年12月31日，尚未使用募集资金余额10.32亿元（含利息收入）[15] 募投项目情况 - 智能化地下空间施工装备制造等9个项目2024年拟投入26.79亿元，累计支付16.99亿元[30] - 基础工程机械智能制造基地等3个项目预定可使用状态时间调至2026年12月，徐工机械工业互联网化提升项目延期至2025年3月完成[32] - 智能化地下空间施工装备制造等项目至期末投资进度分别为100%、100%、88.78%等[38] 项目收益情况 - 高端液压阀智能制造及产业化投资项目2020年10月达预定可使用状态，实现收益2.90亿元[38] - 高空作业平台智能制造项目2020年7月达预定可使用状态，实现收益64.46亿元[38] - 大型桩工机械产业化升级技改工程项目2019年12月达预定可使用状态，实现收益6.18亿元[38] 经营业绩 - 公司经营额为8916万元[41]

中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"独立财务顾问"）作为徐 工集团工程机械股份有限公司（以下简称"徐工机械"）发行股份吸收合并徐工集 团工程机械有限公司（以下简称"徐工有限"）暨关联交易的独立财务顾问，根据 《中华人民共和国公司法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重 组财务顾问业务管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》等相 关规定，对本次交易业绩承诺资产 2024 年度业绩承诺的实现情况及减值测试情况 进行了核查，并发表意见如下： 中信证券股份有限公司关于徐工集团工程机械股份有限公司 发行股份吸收合并徐工集团工程机械有限公司暨关联交易 之 2024 年度业绩承诺实现情况及减值测试情况的核查意见 一、标的资产业绩承诺情况 徐工机械与徐州工程机械集团有限公司（以下简称"徐工集团"）签订了《徐 工集团工程机械股份有限公司与徐州工程机械集团有限公司之业绩承诺补偿协议》 （以下简称"《业绩补偿协议》"）及《徐工集团工程机械股份有限公司与徐州工 程机械集团有限公司之业绩承诺补偿协议之补充协议（一）》（以下简称"《业绩 补偿协议之补充协议（一）》"）。 （一）业绩承诺资产和业绩 ...

业绩总结 - 2024年度公司主营业务收入896.60亿元，较2023年上升13.78亿元[8] - 2024年公司营业收入137.01亿元，上期为140.02亿元[40] - 2024年公司净利润30.70亿元，上期为33.60亿元[40] - 本期营业利润65.29亿元，上期为56.40亿元[1] - 本期利润总额65.82亿元，上期为56.78亿元[1] - 本期净利润59.83亿元，上期为52.36亿元[1] 财务数据 - 货币资金期末余额202.05亿元，期初余额233.71亿元[164] - 应收账款期末账面余额451.42亿元，期初为457.41亿元[182] - 存货期末余额325.43亿元，期初余额323.78亿元[20] - 流动资产合计期末余额1080.87亿元，期初余额1110.60亿元[20] - 非流动资产合计期末余额528.82亿元，期初余额509.35亿元[20] - 资产总计期末余额1609.70亿元，期初余额1619.95亿元[20] - 流动负债合计期末余额797.95亿元，期初余额863.66亿元[22] - 非流动负债合计期末余额207.13亿元，期初余额181.42亿元[22] - 负债合计期末余额1005.08亿元，期初余额1045.08亿元[22] - 股东权益合计期末余额604.62亿元，期初余额574.87亿元[22] 审计相关 - 审计认为公司2024年12月31日合并及母公司财务报表按准则编制，公允反映状况[5] - 公司将工程机械板块收入确认和应收账款坏账准备确定为关键审计事项[8][11] 研发与费用 - 本期研发费用37.38亿元，上期为39.99亿元[1] - 2024年销售费用2.94亿元，上期为2.16亿元[40] - 本期财务费用19.35亿元，上期为7.26亿元[1] 现金流量 - 经营活动现金流入小计本期1052.09亿元，上期为1218.82亿元[27] - 经营活动现金流出小计本期994.89亿元，上期为1183.11亿元[27] - 投资活动现金流入小计本期153.20亿元，上期为1815.27亿元[27] - 投资活动现金流出小计本期344.97亿元，上期为1674.13亿元[27] - 筹资活动现金流入小计本期2356.50亿元，上期为764.20亿元[1] - 筹资活动现金流出小计本期2439.80亿元，上期为1432.30亿元[1] 股东权益 - 综合收益总额使股东权益增加57.43亿元[30] - 股东投入和减少资本使股东权益减少6.03亿元[30] - 利润分配使股东权益减少21.25亿元[30] 会计政策与估计 - 公司研发支出分费用化研发费用和资本化开发支出[123] - 固定资产等非流动非金融资产资产负债表日判断是否减值[125] - 商誉等每年进行减值测试[125] 税收政策 - 增值税税率为6%、9%、13%，部分子公司适用不同税率[157] - 境内企业所得税税率为15%、25%，部分子公司有不同政策[157][162][163]

华泰联合证券有限责任公司 关于 徐工集团工程机械股份有限公司 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合"、"本独立财务顾问"）作为徐 工集团工程机械股份有限公司（以下简称"徐工机械"、"上市公司"或"公司"）吸收 合并徐工集团工程机械有限公司暨关联交易（以下简称"本次交易"）的独立财务顾问， 根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》 等相关法律、法规的规定，对业绩补偿方徐州工程机械集团有限公司（以下简称"徐工 集团"或"补偿义务人"）在本次交易中做出的关于原徐工集团工程机械有限公司（以 下简称"徐工有限"、"标的公司"或"标的资产"）2024 年度业绩承诺实现情况及减值 测试情况进行了核查，并发表如下意见： 本核查意见中所引用的简称和释义，如无特殊说明，与《徐工集团工程机械股份有 限公司吸收合并徐工集团工程机械有限公司暨关联交易报告书（修订稿）》释义相同。 一、业绩承诺及补偿安排 吸收合并徐工集团工程机械有限公司暨关联交易 之 2024 年度业绩承诺实现情况及减值测试情况的核查意见 独立财务顾问 二零二五年四月 核查意见 知识产权类业绩承诺资产、评估值及其交易对价如下： ...

徐工集团工程机械股份有限公司 内部控制审计报告 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编：100073 电话：(010) 51423818 传真：(010) 51423816 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP B 座 20 层 地址(location): 北京市丰台区丽泽路20号丽泽 S0H0 20/F,Tower B,Lize SOHO, 20 Lize Road,Fengtai District,Beijing PR China 传真 (fax): 010-51423816 电话(tel):010-51423818 内部控制审计报告 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情 况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根 据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 ...