股份回购进展 - 截至2025年4月30日公司累计回购股份2.23亿股占总股本1.89%最高成交价9.05元/股最低成交价8元/股成交总额19.46亿元 [1] - 4月8日公司发布回购计划拟以不超过13元/股价格回购资金总额不超过36亿元不低于18亿元用于股权激励或员工持股计划 [1] - 不到一个月内公司已完成回购计划最低金额18亿元 [2] 历史回购与分红 - 2024年4月末公司曾以不超过8.5元/股价格回购3亿元至6亿元股份截至今年3月末累计回购5651.52万股占总股本0.48%成交总额3.73亿元 [2] - 2024年年报中公司拟每10股派发现金红利1.80元现金分红约21.27亿元A股上市后累计派现103.88亿元 [2][3] 行业地位与产品优势 - 公司汽车起重机、随车起重机、压路机等16类主机国内行业第一起重机械、移动式起重机、水平定向钻全球第一 [3] - 桩工机械、混凝土机械全球第一阵营道路机械、随车起重机、塔式起重机、高空作业平台全球第三矿山露天挖运设备全球第四挖掘机全球第六国内第二装载机国内第一新能源装载机全球第一 [3] 财务表现 - 2024年公司营业收入916.6亿元同比下降1.28%净利润59.76亿元同比增长12.2%扣非净利润57.62亿元同比增长28.14%经营活动现金流57.20亿元同比增长60.18% [3] - 2025年一季度营业收入268.15亿元同比增长10.92%净利润20.22亿元同比增长26.37%扣非净利润20.07亿元同比增长36.88% [4] 研发与创新 - 公司承担国家级及省级科技项目100余项获国家科学技术进步奖5项2024年新增授权专利超1600项其中发明专利超750项新增发布国标34项行标13项 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：工程机械行业 - 公司：徐工机械 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 2024 年实现营业收入 916.6 亿元，归母净利润 59.76 亿元，同比增长 12.2%，扣非后净利润 57.72 亿元，同比增长 28.14%，毛利率 22.55%，提升 1.75 个百分点，销售净利率 6.52%，同比提升 0.8 个百分点，经营性现金流净额 57.2 亿元，同比增长 60.18%，资产负债率下降 2.07 个百分点，境外收入 416.87 亿元，同比增长 12%，占比提高到 45.48%[3] - 2025 年一季度实现营业收入 268.15 亿元，同比增长 10.92%，海外收入 124 亿元，同比增长 17%，归母净利润 20.22 亿元，同比增长 26.37%，扣非净利润 20.7 亿元，同比增长 36.88%，经营活动现金流净额 8.26 亿元，同比大幅增长 257.23%[2][6] 国际化战略 - 目标海外收入占比超过 50%，未来 15 年内提升至 60%，通过总部抓总、区域主战、产品线组建等战略指导思想纵深落地[2][11] - 应对中美贸易战，提前储备设备、发展本土经销商和客户、布局其他生产制造基地，预计 2025 年北美市场影响收入 8 - 9 亿元，占比不到 1%，继续强化传统优势市场[4][10] 数字化、智能化转型 - 未来三到五年计划投入约 130 亿元，100 亿元用于全球工厂自动化改造，30 亿元用于智慧化管理，加强与合作伙伴在研发和产业化转型方面的投资并购[2][13] - 以客户服务为中心，打造数字化客服能力，建设和推广全球徐工机械 APP 施工场景的数字解决方案[13] - 建立领航工厂模型，计划打造 10 座行业领先的精益制造领航工厂[13] 资产负债结构优化 - 基于 COSO 模型建立三道风险防控模式，2024 年内销全款比例提升 15 个百分点，国际化收入全款比例提升 8 个百分点，中信保覆盖率提升 15 个百分点[2][15] - 2025 年继续压降风险敞口，严格控制应收账款，提高回款率[14] 毛利率改善 - 采取一稳一降四个结构调整策略，2024 年整体毛利率较前一年提升 1.75 个百分点，2025 年一季度再提升 0.15 百分点[2][16][17] - 一稳指强化价格和商务政策管理，一降指推进采购降本，四个结构调整包括市场、产品、业务、客户结构调整[16] 科技创新与产业升级 - 2024 年研发投入近 56 亿元，占营收比 6.11%，拥有有效授权专利 11,981 件，其中发明专利 4,252 件，国际专利 329 件[3] - 一大批具有全球竞争力的典型产品进入市场，如 4,000 吨级轮式起重机、首台四桥百吨级混合动力起重机、全球最大吨位的纯电动装载机等[3] 绿色赛道布局 - 组建新能源研究院，参与制定 13 项电动工程机械国家标准，推动三电、BMS 等关键核心零部件研发和产业化，布局电池银行、充换电及微电网等相关业务，新能源产品收入增长 22%[3][5] 投资者回报 - 实行员工持股和股权激励计划，发布全球投资者未来三年回报计划，每年累计现金分红总额比例不低于当年可供分配利润的 40%[4][27] - 2024 年现金分红 21.27 亿元，并推出 3 - 6 亿元股票回购注销计划[5] 各业务板块表现 - **土方机械**：2025 年一季度内销装载机销量增长 25%，徐工装载机内销销量增长 30%，收入增长 35%，新能源装载机增量达 190%；挖掘机一季度国内销量增长 38%，全年预计内销销量增长 15% - 20%，收入增长 10% - 15%；推土机一季度徐工销量增长 50%，内销增长 144%，外销增长 30%[28] - **起重机械**：2025 年一季度行业仍处下行通道但降幅收窄，履带起重机行业增长 15%，随车吊增长 5%，塔式起重机大幅下降 80%，徐工降幅低于行业 3 个百分点，百吨级以上起重机销量增幅接近 20%，履带式起重机受风电市场带动收入大幅增长 90%[29] - **道路机械**：2025 年一季度压路机、摊铺机、铣刨机分别增长 14%、26%、49%，徐工道路机械内销增 44%，占有率提高[29] - **高空作业机械**：2025 年一季度行业内销下降 50%，徐工具臂式高空作业平台对冲行业下滑，提高毛利率 1.8 个百分点[29] - **混凝土机械**：泵车、搅拌车 2025 年一季度均同比实现增加，海外混凝土机械毛利率提高一个百分点[29] - **桩工机械**：受房地产影响较大，2025 年一季度微增 7%[29] - **矿山机械**：2025 年一季度增幅 22%，海外市场实现翻倍增长[25][35] 行业发展预测 - 2025 年拉美区域增速 10% - 15%，东南亚区域预计全年增速 10%左右，西亚北非区域预计全年保持 15% - 20%高速增长，非洲区域预计保持 25%左右高速增长，中亚区域有望由负转正，欧美澳板块预判今年下滑约 20%[20][21] - 未来国内工程机械市场预计保持稳定增长态势，本轮景气周期以新能源智能化装备渗透率提高和设备更新换代需求为主要特征，持续性更持久[30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内二手机挖机市场活跃，徐工集团主动创新系统化打造二手挖机循环业务模式，一季度销售收入近 2 亿元，同比增幅超过 100%[23] - 矿山机械被定位为徐工集团第二增长曲线，到 2027 年露天矿山领域要超过 200 亿人民币，到 2030 年要超过 300 亿人民币，整体成套露天与地下矿山到 2030 年要达到 60 亿美元（约 400 多亿人民币）[24] - 徐工在矿产设备领域后市场运营包括设备认证体系、维修服务模式、无人化运营系统部署等[25]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，12 个月目标价 10.88 元，2025 年 5 月 6 日股价 9.07 元 [5] 报告的核心观点 - 徐工机械 2024 年年报及 2025 年一季报业绩表现良好，受益于内需β景气升级和海外市场开拓，收入边际向上，全球竞争力稳固，盈利能力持续提升，高质量发展成效显著，维持“买入 - A”评级 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营业总收入 916.6 亿元，同比 - 1.28%，归母净利润 59.76 亿元，同比 + 12.2%；2025 年一季度营业总收入 268.15 亿元，同比 + 10.92%，归母净利润 20.22 亿元，同比 + 26.37% [1] 行业情况 - 2024 年中国挖机、起重机销量 20.11、4.57 万台，同比 + 3.13%、 - 11.34%；2025 年一季度销量 6.14、1.29 万台，同比 + 22.83%、 - 2.36%，挖机回暖、起重机下滑主因是国内市场，土方先行复苏特征显著 [1] 公司业务 - 优势主业方面，2024 年土方、起重、混凝土机械收入 240.11、188.98、94.08 亿元，同比 + 6.43%、 - 10.8%、 - 9.76%，挖掘机全球第六、起重机械全球第一、混凝土机械全球第一阵营 [2] - 战略新业方面，2024 年高空作业机械、矿业机械收入 86.78、63.62 亿元，同比 - 2.31%、 + 8.55%，高机全球第三、矿山露天挖运设备全球第四 [2] - 国际化业务方面，2024 年国内、海外收入 499.72、416.87 亿元，同比 - 10.17%、 + 12%，海外收入占比达 45.48%历史新高，凭借“四位一体”模式与“1 + 14 + N”体系向高质量发展“走上去”阶段迈进 [2] 盈利能力 - 2024 年毛利率、净利率 22.55%、6.53%，同比 + 1.75pct、 + 0.89pct；2025 年一季度毛利率、净利率 22.07%、7.57%，同比 + 0.51pct、 + 0.95pct，毛、净利率同步优化 [3] - 2024 年、2025 年一季度期间费用率 15.05%、12.03%，同比 + 1.41pct、 - 1.85pct，销管研费用率基本稳定，波动主要系汇兑损益，费用控制整体良好 [3] 风险敞口与回购计划 - 2024 年包含应收账款等在内的风险敞口合计 1118.36 亿元，同比 - 6.74%，风险敞口/归母净资产比例由 2.14 降至 1.89 [10] - 公司拟再次进行股份回购，回购金额 3 - 6 亿元，用于减少公司注册资本 [10] 投资建议 - 预计 2025 年公司营业总收入同比增长超 10%，2025 - 2027 年收入分别为 1026.1、1154.4、1322.8 亿元，增速分别为 11.9%、12.5%、14.6%，净利润分别为 80.7、106.3、133.4 亿元，增速分别为 35%、31.8%、25.4%，对应 PE 分别为 12.9、9.8、7.8 倍 [11] 财务数据预测 - 涵盖 2023A - 2027E 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率等利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等财务指标预测 [13][15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 受益挖机内销超预期及非挖修复，25Q1公司境内业务收入或回暖；境外业务增长持续，国际化运营体系成效显著；盈利能力持续提升，经营质量显著改善；后续国内工程机械行业有望从挖机向非挖设备陆续修复，公司内销收入有望持续回暖，海外份额提升趋势不变，矿山机械等新兴板块有望持续贡献新增长极 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收916.60亿元，同比-1.28%；实现归母净利润59.76亿元，同比+12.20%；实现扣非归母净利润57.62亿元，同比+28.14%；2025Q1公司实现营收268.15亿元，同比+10.92%；实现归母净利润20.22亿元，同比+26.37%；实现扣非归母净利润20.07亿元，同比+36.88% [6] 境内业务情况 - 24年公司境内收入同比下滑10%，或主要系国内起重机械、混凝土机械、高空作业机械等下滑拖累；24年我国挖机行业内销量同比增长12%，公司挖机收入预计正增长；25Q1我国挖机行业内销量同比+38%，公司挖机业务收入增长或提速；内销从挖机向非挖由点到面修复，25Q1我国履带起重机、随车起重机行业内销量已实现同比转正，预计公司Q1国内起重机械、混凝土机械业务收入相比24年有所改善 [12] 境外业务情况 - 24年公司境外收入同比增长12%，收入占比达45.5%，同比提升5.4pct；分区域来看，非洲、拉美、中东等区域或取得较快增长；25Q1我国工程机械整体出口金额同比+7.5%，其中出口非洲、印尼、中东、中亚地区同比分别+44%、+25%、+25%、+20%，公司在上述区域预计同样取得较好增长，25Q1境外收入增长预计有所提速；截至24年末，公司已拥有40多家海外子公司，300多个海外经销商，2000多个海外服务备件网点，10000余名当地化服务工程师，海外综合竞争实力显著提升，市场份额有望稳步攀升 [12] 盈利能力与经营质量 - 24年公司毛利率22.55%，追溯调整2023年数据后，同比提升1.75pct，或主要受益于高毛利率的海外占比提升、产品结构优化、降本控费等；分产品看，土方机械、起重机械毛利率同比分别+1.75pct、+0.61pct；24年公司净利率6.53%，同比+0.89pct；25Q1毛利率、净利率同比分别+0.51pct、+0.95pct；24全年、25Q1公司经营现金净流量同比分别+60%、+257%，经营质量显著改善 [12] 展望与盈利预测 - 国内工程机械行业有望从挖机向非挖设备陆续修复，公司内销收入有望持续回暖；公司海外布局拓展全面，份额提升趋势不变；矿山机械等新兴板块有望持续贡献新增长极；预计2025 - 2026年公司分别实现归母净利润81.06亿、103.46亿元，对应PE分别为13倍、10倍 [12] 财务报表及预测指标 - 报告给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据，如2025E营业总收入1040.65亿元、归母净利润81.06亿元等 [15]

回购方案 - 2025年4月8日审议通过回购议案，资金18 - 36亿元，价不超13元/股[1] - 实施期限自通过日起不超十二个月[1] 回购进展 - 截至2025年4月30日，累计回购223,044,148股，占比1.89%[3] - 最高成交价9.05元/股，最低8.00元/股，成交19.46亿元[3] 后续安排 - 后续根据市场情况在期限内继续实施回购[4] - 按规定及时履行信息披露义务[4]

股东持股情况 - 2025年4月28日徐州工程机械集团有限公司持股2461325466股，占总股本20.83%[1] - 2025年4月28日天津茂信企业管理合伙企业持股728675752股，占总股本6.17%[1] - 2025年4月28日江苏省国信集团有限公司持股581990780股，占总股本4.93%[1][2] - 2025年4月28日香港中央结算有限公司持股476470781股，占总股本4.03%[1][2] - 2025年4月28日湖州盈灿投资合伙企业持股367957139股，占总股本3.11%[1][2]

文章核心观点 2024财年是徐工机械突破之年和积聚高质量发展动能之年，公司业绩增长、全球化布局成果显著、研发投入加大，还注重与投资者共享成果，未来有望开启新一轮高质量发展 [2][8] 业绩表现 - 2024年归母净利润59.76亿元、同比增长12.2%，扣非归母净利润57.62亿元、同比增长28.14%，经营性现金流57.20亿元、同比增长60.18%，收入和归母净利润国内行业领先 [3] - 2024年毛利率提升1.75个百分点至22.55%，销售净利率同比提高0.89个百分点至6.53% [3] - 2025年第一季度营业收入268.15亿元、同比增长10.92%，归母净利润20.22亿元、同比增长26.37%，扣非归母净利润20.07亿元、同比增长36.88%，经营性现金流增长近2.6倍 [3] 全球化布局 - 2022 - 2024年境外收入分别为278.38亿、372.20亿、416.87亿元，同比分别增长50.50%、33.70%、12.00% [4] - 2022 - 2024年境外收入占比分别为29.67%、40.09%、45.48% [4] 研发投入 - 2024年研发投入近56亿元、同比增长11.10%，占营业收入6.11%，较上年增加0.68个百分点 [4] - 2024年末研发人员7619人，比上年增长12.13%，占比提升到27.42%，增加3.22个百分点 [4] - 2024年新增授权专利超1600项，其中新增发明专利超750项 [4] 战略转型 - 以智改数转网联董事长“一号工程”为牵引，走人工智能赋能新型工业化道路，培育新质生产力 [5] - 徐工汉云公司以HANYUN OS和人工智能为核心，聚焦三大领域提升技术附加值 [5] 投资者回报 - 2023年度现金分红约21.27亿元、占归母净利润40%，同比增长20%，实施股票回购注销方案，累计回购0.57亿股，成交总额3.73亿元 [7] - 2024年披露未来三年回报计划，2024年度拟维持现金分红约21.27亿元，持续开展股份回购 [7] - 2025年4月8日拟以不超13元/股回购股份，截至4月17日累计回购1.21亿股，成交总额10.36亿元 [8] 股价与前景 - 截至4月28日最近一年股价上涨超30%，在工程机械巨头中领跑 [6][8] - 2025年预计营业收入同比增长超10%，净利润、现金流增幅超收入增幅 [8] - 随着设备更新和“一带一路”基建需求释放，将开启新一轮高质量发展 [8]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/工程机械，6个月评级为买入（维持评级），当前价格8.81元 [6] 报告的核心观点 - 徐工机械24年报及25年一季报业绩优异，产业结构均衡，重视投资者回报，维持“买入”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现收入916.6亿元、同比-1.28%，海外收入416.87亿元、同比+12%，海外收入占比45.48%、同比+5.39pct；2025Q1公司实现收入268.15亿元、同比+10.92% [1] - 2024年公司归母净利润59.76亿元、同比+12.2%，扣非归母净利润57.62亿元、同比+28.14%；25Q1归母净利润20.22亿元、同比+26.37%，扣非归母净利润20.07亿元、同比+36.88% [1] - 2024年公司毛利率22.5%、同比+1.7pct，归母净利率6.5%、同比+0.8pct；24年期间费用率15.1%、同比+1.4pct，24年汇兑损失9.6亿元 [1] - 25Q1公司毛利率22.1%、同比+0.5pct，归母净利率7.5%、同比+0.9pct；25Q1期间费用率12.0%、同比-1.9pct，主要系财务费用率-1.9pct [2] - 2024年公司经营性现金流净额57.2亿元、同比+60.18%，25Q1经营性现金流净额8.26亿元，24年同期仅为2.31亿元；24年公司资产负债率压降2.07pct [2] 产业结构 - 公司聚焦“5+1”产业布局主线，打造出“传统主机担当突破+战略新产业异军突起+核心零部件发力支撑”的板块布局，抗风险能力强 [3] - 今年4月公司公告收购徐州徐工重型车辆有限公司51%股权，加快打造矿山机械“第二曲线”，标的公司25 - 27年承诺归母净利润1.4、1.6、1.8亿元 [3] 发展战略 - 以“三个专项”打赢高质量攻坚战，体现为压降应收账款、优化存货、提升毛利率；以“三大增量”把握结构性新机遇，体现为推进国际化主战略、加快后市场实践落地、科技创新助推新能源产业领跑；2025年预计营业收入同比增长超10%，净利润、现金流增幅超收入增幅 [4] 投资者回报 - 2024年公司发布《全球投资者未来三年(2025 - 2027)回报计划》，2024年度现金分红预计20.8亿元，回购股份并用于注销3 - 6亿元；2025年4月7日公司公告回购股份18 - 36亿元 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为79.1/100.8/133.6亿元（25 - 26年前值分别为81.57、107.19亿元），对应PE估值分别为13.2/10.3/7.8X [5] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|92,848.22|91,659.76|101,909.55|114,497.50|131,400.38| |增长率(%)|(1.03)|(1.28)|11.18|12.35|14.76| |EBITDA(百万元)|15,748.53|16,726.15|15,825.23|18,421.55|22,003.15| |归属母公司净利润(百万元)|5,326.47|5,976.12|7,905.20|10,077.59|13,356.06| |增长率(%)|23.67|12.20|32.28|27.48|32.53| |EPS(元/股)|0.45|0.51|0.67|0.85|1.13| |市盈率(P/E)|19.54|17.42|13.17|10.33|7.79| |市净率(P/B)|1.85|1.76|1.61|1.48|1.33| |市销率(P/S)|1.12|1.14|1.02|0.91|0.79| |EV/EBITDA|4.47|6.16|7.13|5.77|4.48| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 徐工机械2024年净利润稳健增长，净利率持续提升，传统产业提质增效，新兴产业发展壮大，海外收入持续增长，虽国内地产等需求拖累部分业务，但盈利能力改善，海外业务有成长空间，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入916.6亿元，同比下降1.3%；归母净利润59.8亿元，同比增长12.2%；经营性现金净流入57.2亿元，同比增长60.2%；毛利率22.5%，同比上升0.2个百分点；净利率6.5%，同比上升0.9个百分点 [1] - 2025Q1实现营业收入268.1亿元，同比增长10.9%；归母净利润20.2亿元，同比增长26.4%；经营性现金净流入8.3亿元，同比增长257.2%；毛利率22.1%，同比下降0.8个百分点；净利率7.6%，同比上升0.9个百分点 [1] 业务板块 - 2024年起重机械收入189.0亿元，同比下降10.8%；土方机械收入240.1亿元，同比增长6.4%；混凝土机械收入94.1亿元，同比下降9.8%；高空作业机械收入86.8亿元，同比下降2.3%；矿业机械收入63.6亿元，同比增长8.6%；道路机械收入40.6亿元，同比增长6.4%；其他工程机械、备件及其他收入152.2亿元，同比下降8.6% [2] - 传统产业聚焦提质增效，徐工挖机毛利率、净利率双提升，现金流显著增长，内销市场、海外终端占有率均增长；新兴产业聚焦发展壮大，徐工消防高机、消防两大产业国内市场领先地位夯实，徐工矿机收入增长、毛利率提升，徐工叉车事业部规模盈利双提升，徐工环境收入、毛利率稳定增长，新能源产品收入增长超30%，徐工农机收入增幅超170% [2] 海外市场 - 2024年海外市场收入416.9亿元，同比增长12.0%；海外市场收入占比45.5%，同比上升5.4个百分点；徐工挖机海外终端占有率增长，徐工重型出口收入及占比新突破，徐工履带吊出口收入同比增长超60%，基础事业部出口收入实现突破；2024年在日本、马来西亚等国家成立贸易类子公司，完善全球产业布局 [3] 盈利预测与估值 - 小幅下调公司2025 - 2026年归母净利润预测2.0%/0.3%至80.95/100.54亿元，引入2027年归母净利润预测121.51亿元，对应EPS分别为0.69/0.85/1.03元 [4] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关指标进行预测，如营业收入、营业成本、经营活动现金流、总资产、总负债等 [9][10][11] 指标分析 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率、ROA等呈现增长趋势；偿债能力指标如资产负债率下降，流动比率、速动比率上升 [12] - 费用率方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率有不同变化；每股指标如每股红利、每股经营现金流等呈上升趋势；估值指标如PE、PB等呈下降趋势 [13]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 文档未提及报告核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 股票代码为 000425.SZ，2025 年 4 月 28 日 A 股收盘价 8.96 元，上证指数 3288，总股本 1181617 万股，实际流通 A 股 812009 万股，流通 A 股市值 728 亿元 [3] 财务预测 利润表 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 91659.76、103900.72、117332.27、133696.80 百万元，收入增长率分别为 -1.28%、13.35%、12.93%、13.95% [2][8] - 归母净利润分别为 5976.12、8023.21、10217.92、12669.31 百万元，利润增速分别为 12.20%、34.25%、27.35%、23.99% [2][8] - 毛利率分别为 22.55%、23.12%、23.91%、24.56%，摊薄 EPS 分别为 0.51、0.68、0.86、1.07 元 [2][8] - PE 分别为 17.72、13.20、10.36、8.36，PB 分别为 1.79、1.67、1.51、1.35，PS 分别为 1.16、1.02、0.90、0.79 [2][8] 资产负债表 - 2024 - 2027 年预计流动资产分别为 108087.43、118968.03、133355.96、152075.48 百万元，非流动资产分别为 52882.38、54156.86、54253.79、53591.03 百万元 [7] - 流动负债分别为 79795.06、88346.21、96560.52、106677.49 百万元，非流动负债分别为 20713.01、20051.08、19651.08、19320.01 百万元 [7] - 资产总计分别为 160969.81、173124.89、187609.75、205666.51 百万元，负债合计分别为 100508.07、108397.29、116211.61、125997.50 百万元 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027 年预计经营活动现金流分别为 5719.89、12227.79、12345.47、15483.28 百万元，投资活动现金流分别为 -1917.69、-3854.55、-3367.17、-2862.89 百万元 [7] - 筹资活动现金流分别为 -6658.86、-4130.94、-3898.24、-4728.75 百万元，现金净增加额分别为 -2958.17、4243.17、5080.06、7891.64 百万元 [7]