行业投资评级 - 评级：增持 [6] 核心观点 - 投资建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业 [7] - 在当前外部环境变化与政策博弈背景下，具备产能多元化配置、稳定客户黏性及定价权的企业，有望在全球贸易格局调整中实现持续成长 [7] - 看好市场占有率高、供应链韧性强、并已建立成熟海外产能的标的 [7] - 推荐标的：巨星科技、银都股份、涛涛车业、宏华数科、杰克股份，相关标的：浩洋股份 [7] 成本跟踪 - 汇率：2026年1月30日美元兑人民币即期汇率为6.95，环比1月23日上升1.30%；欧元兑人民币汇率为8.28，环比1月23日上升0.97% [7] - 海运费：2026年1月第四周中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1175.59，同比下降16.92%，环比下降2.74% [7] - 欧洲航线指数为1574.69，同比下降25.16%，环比上升0.35% [7] - 美东航线指数为975.78，同比下降24.75%，环比下降0.37% [7] - 美西航线指数为867.79，同比下降27.60%，环比上升1.64% [7] - 东南亚航线指数为933.11，同比下降16.71%，环比下降4.48% [7] 行业高频数据跟踪 - 美国餐饮业：2025年11月美国RPI为99.2，相较10月的99.6下降0.4% [7] - 美国房地产：2026年1月美国住房市场指数为37，环比下降5.13%，同比下降21.28% [7] - 2025年12月美国成屋库存量118万套，同比增加3.51% [7] - 2025年12月美国成屋销量435万套，同比增加1.40% [7] - 2025年10月美国新建住房销量737万套，同比增加18.68% [7] - 高尔夫球车行业：2025年12月，高尔夫球车出口量环比上升1.33%，同比上升7.66%；出口金额环比上升11.21%，同比上升8.76% [7] - 2025年12月我国高尔夫球车出口额为0.43亿美元，1-12月累计出口额为3.63亿美元 [7] - 摩托车行业：2025年12月，中国摩托车出口额环比下降2.73%，同比上升15.83%；出口量环比下降6.79%，同比上升16.29% [5] 重点公司盈利预测 - 巨星科技：股价35.75元，2025年预测EPS 2.18元，2026年预测EPS 2.72元，2027年预测EPS 3.19元，对应PE分别为16.4倍、13.1倍、11.2倍，评级增持 [18] - 银都股份：股价16.11元，2025年预测EPS 1.02元，2026年预测EPS 1.20元，2027年预测EPS 1.35元，对应PE分别为15.8倍、13.4倍、11.9倍，评级增持 [18] - 涛涛车业：股价217.57元，2025年预测EPS 7.23元，2026年预测EPS 9.41元，2027年预测EPS 11.96元，对应PE分别为30.1倍、23.1倍、18.2倍，评级增持 [18] - 宏华数科：股价77.00元，2025年预测EPS 2.92元，2026年预测EPS 3.76元，2027年预测EPS 4.57元，对应PE分别为26.4倍、20.5倍、16.8倍，评级增持 [18] - 杰克股份：股价44.06元，2025年预测EPS 1.99元，2026年预测EPS 1.99元，2027年预测EPS 2.64元，对应PE分别为22.1倍、22.1倍、16.7倍，评级增持 [18]

人民币汇率升值事件与市场表现 - 12月25日，离岸人民币兑美元汇率盘中强势升破7.0关键关口，最高触及6.9965，在岸人民币同步走强，双双创下2024年9月底以来新高 [3] - 人民币升值让普通民众感受到购买力提升，对于有海外旅游、留学需求的群体，兑换外币成本降低 [3][6] 升值驱动因素 - 外部推动：12月11日美联储降息后，美元指数持续走弱跌破100，市场对2026年美联储继续降息的预期升温，带动非美货币普遍升值 [4] - 内部支撑：中国经济韧性凸显，出口保持超预期韧性，资本市场吸引力提升推动外资持续流入，叠加年底企业结汇需求集中释放，形成季节性支撑 [4] - 经济数据边际改善与政策预期升温，为人民币汇率提供了坚实基本面支撑 [4] 受益行业与市场反应 - 成本进口型行业受益：人民币升值直接降低了美元计价的原材料采购成本，航空、造纸等行业将产生汇兑收益 [4] - 商业航天概念持续活跃，20余只成份股涨停，神剑股份6连板 [4] - 造纸行业大涨，博汇纸业、宜宾纸业、五洲特纸涨停，太阳纸业表示人民币升值有益于降低公司对进口大宗物资、生产设备等的采购成本 [4] - 大盘蓝筹、消费龙头及核心科技企业，作为外资偏好的核心资产，有望获得北上资金增配的流动性支撑 [5] - 机器人概念首开股份、昊志机电等十余股涨停，芯片产业链概念走强，圣晖集成4连板，国风新材、扬子新材涨停 [5][6] - 进口能源、原材料成本下降有助于抑制输入性通胀，稳定国内物价水平，惠及广大消费者 [6] 面临压力的行业 - 出口导向型行业则面临短期压力，家电、电子、纺织服装、机械等出口占比较高的企业，面对人民币升值可能削弱产品国际价格竞争力，侵蚀汇兑收益与毛利率 [4] - 有分析指出，年末升值不会显著改变全年人民币对多数非美货币的贬值状态，对出口整体竞争力影响有限 [4] 机构展望与后续影响 - 多家机构对后续汇率走势持温和乐观预期 [6] - 华泰证券表示，春节前出口商结汇需求可能推动人民币升值加速 [6] - 中金公司指出，汇率突破关键关口短期将提振市场情绪，有利于外资偏好的消费白马与成长板块，但持续性需基本面支撑 [6]

公司股权动态 - 公司实际控制人许丽萍于近日解除质押其持有的公司股份1300万股 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1至6月，公司营业收入中机械行业占比97.8%，其他业务占比2.2% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为95亿元 [1]

行业宏观背景与阶段 - “十四五”期间是中国机械工业转型升级的关键阶段 [1] - 行业产业规模持续扩大 [1] - 高端装备制造、智能机器人等新兴领域加速崛起 [1] 人才培养体系与现状 - 中国机械工业构建了全方位、多层次人才培养体系 [5] - 全国机械工业领域规模以上单位超过13万家 [5] - 行业从业人员数量超过1900万人 [5] - 未来高技能人才培养将精准对标前沿产业 [1] 技能需求与培养方向 - 新质生产力以科技创新为核心驱动力，对机械行业人才提出数字化、智能化、复合型的高要求 [3] - 中国机械工业联合会将从多维度培养高技能人才以适配新变化 [3] 行业前沿与技能实践 - 全国智能制造应用技术技能大赛参赛选手超过1000名 [1] - 大赛项目精准对标智能制造产业前沿 [1] - 核心赛项包括传感及控制技术、数字工艺技术、机器人焊接技术、智能化再制造技术等 [1]

机械板块2025年市场表现与增长 - 2025年全年申万机械设备指数上涨36.11%，跑赢上证指数19.74个百分点，跑赢深证成指8.78个百分点，涨幅在行业中排名靠前 [1] - 2025年前三季度机械行业营业收入达15135.34亿元，同比增长7.35%，增速较2024年同期有所提升 [1] - 2025年前三季度机械行业归母净利润达1080.76亿元，同比增长16.80%，增速较2024年同期明显提升 [1] 装备制造业出口表现与竞争力 - 2025年1-10月，通用设备、专用设备、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业出口交货值分别为6173.20亿元、5319.30亿元和4124亿元 [2] - 上述三大装备制造领域出口累计同比增速分别为5.5%、9.3%和24.20% [2] - 工程机械及摩托车被视作中国制造业出海竞争力较强的板块，未来有望从“制造出海”升级为“品牌出海”的典范 [1][2] 新兴细分领域与产业升级机会 - 建议关注人形机器人、智能物流、非动力核技术应用、低空经济、深海科技、冰雪经济和高端计量检测等细分机会 [1][3] - 制造业新场景的涌现是技术、政策与市场需求共同作用的结果，标志着产业从“单一技术升级”向“系统性生态重塑”转型 [3] 特定设备行业的发展趋势转变 - 锂电、光伏、半导体设备行业有望从过去的粗放式增长转向高质量发展 [1][4] - “反内卷”政策旨在治理低价无序竞争、推动落后产能退出，通过市场化手段重塑行业生态，恢复定价权 [4] - 反内卷政策将推动上述行业优化产能结构、规范市场竞争、促进技术创新，从而进入高质量发展新周期 [4]

公司近期动态 - 公司于2025年12月15日以现场和通讯表决相结合的方式召开了第九届第十一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于开展应收账款保理业务的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：机械行业占比98.96%，其他业务占比1.04% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为206亿元 [1] - 公司股票收盘价为13.99元 [1]

核心观点 - 2026年看好科技成长投资主线，关注国内需求修复及出口高景气带来的结构性机会 [1] 行业投资机会 - 判断2026年机械行业中科技板块仍具备最大投资机会 [1] - 看好科技创新驱动的新基建与应用 [1] 行业趋势与关注方向 - 国内需求筑底修复，国际化持续推进 [1] - 关注具备全球竞争力且盈利能力提升的出口链企业 [1] - 关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [1]

文章核心观点 - 广发证券代川团队基于对“十五五”规划建议及2025年机械行业三季报的分析，提出机械行业投资应聚焦“面向未来的资产”、“顺周期资产”和“出口链资产”三大方向，并认为当前是五年内最好的三季报时期，技术变革与外需是核心驱动力 [2][3][4][5][6] 十五五规划对机械行业的启示 - **面向未来的资产**：规划指出需构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，培育新兴产业和未来产业，具体映射到机械行业包括人形机器人、两机产业、低空经济、半导体设备、深海经济、可控核聚变等领域 [2] - **顺周期型资产**：规划强调扩大内需、以新供给创造新需求、扩大有效投资并化解地方政府债务风险，这将利好工业气体（受益于PPI回暖）、工程机械（受益于固定资产投资增速有望提振）以及风电设备、光伏设备（受益于竞争减缓有望改善盈利能力）等领域 [3] - **出口链资产**：规划强调维护多边贸易体制、高质量共建“一带一路”，机械出口领域应关注从“出口”向“出海”（资本输出）的转变，一带一路地区仍是基本盘，利好矿机、注塑机、机床、纺服设备等 [3] 2025年机械行业三季报总结 - **行业整体表现**：2025年第三季度机械行业上市公司收入均值同比增长18%，创2023年以来新高；归母净利润均值同比增长49%，创2021年以来新高，被评价为“五年内最好的机械三季报” [5] - **面向未来的板块表现**：带有技术变革的专用设备板块（如锂电、AI设备、风电、半导体）表现最优，其特点是技术变革快驱动设备迭代，下游需求增速快而设备产能有限导致涨价明显，利润增速超过收入增速 [5] - **外需型资产表现**：亚非拉工业品板块表现好于欧美消费品板块，具体包括：（1）基建采矿类受益于金属价格上行驱动有色资本开支扩张，海外大挖需求高；（2）制造业转移类受益于内资企业海外建厂加速，驱动注塑机等设备增长；（3）欧美消费品板块受25Q2美国关税影响在Q3传导及消费信心不足影响，工具等板块承压 [6] - **内需型资产表现**：整体处于复苏中但结构分化，复苏呈点状，例如通用自动化下游的锂电、半导体等景气领域，以及工程机械领域的存量换新、小挖机器替人、电动化等趋势 [6] 具体的投资建议方向 - **面向未来的资产**：建议关注人形机器人（如浙江荣泰）、两机产业（如应流股份）、深海科技（如中国船舶）、低空经济、可控核聚变等 [4] - **顺周期资产**：建议关注以投资为引领的领域，包括工业气体（如陕鼓动力）、工程机械（如三一重工）、通用自动化（如汇川技术）等 [4] - **反内卷盈利改善资产**：建议关注光伏设备（如捷佳伟创）、风电设备（如三一重能）、锂电设备（如先导智能）等有望受益于竞争减缓的领域 [4] - **优质的出海企业**：建议关注矿机（如徐工机械）、油气设备（如杰瑞股份）、工具（如巨星科技）等 [4] - **基于三季报的配置建议**：投资应“向未来、向海外”，重点关注（1）带有技术变革的未来资产，如AI设备、锂电设备（固态电池等）、风电设备（海风等）、半导体设备；（2）外需敞口较高的资产，短期业绩较好的包括工程机械、矿机、注塑机等，同时可关注2026年可能与美国降息相关的欧美消费型资产，如两轮车、工具等 [6]

核心观点总结 - 全球风险偏好下降导致股市与商品同步回落，科技板块承压明显，美元走强而日元大幅贬值逼近160关口[2][3] - 美联储12月降息概率逆转上升至71%，美债呈现"牛陡"特征，中债则呈现"熊陡"特征[2][5] - 信用债市场交投情绪降温，机构偏好短端下沉策略，信用利差已压至年内低点[2][10] - 中国权益资产被战术性超配，政策窗口期临近有望建立新预期，相较于其他大类资产风险回报比较高[15] 策略研究 - MSCI全球指数下跌2.5%，发达市场中美股三大股指全线收跌，标普500和道指均下跌1.9%，纳指下跌2.7%[4] - 港股三大股指跌幅均超5%，恒生科技指数跌幅高达7.2%，日经225下跌3.5%[4] - 新兴市场俄罗斯RTS逆势大涨9.1%，越南胡志明与印度SENSEX30也录得正涨幅[4] - A股与港股正相关性边际增强，沪深300相对10年期国债的风险溢价边际上升[3] 固定收益研究 - 主要信用债品种上周净融资1290.8亿元，较前一周的361.2亿元大幅增加[9] - 信用债成交额降至7783.28亿元，较前一周减少248.94亿元，3年期AAA中票收益率下行2.33BP至1.86%[10] - 中票与国开债利差整体震荡，短端品种继续收窄，5年内各期限信用利差已来到年内低点[2][10] - 境内评级机构上调2家城投平台评级，新增展期债券两只，无新增违约主体[11] 行业跟踪 - 钢铁行业五大钢材表观需求894万吨环比增3.90%，总库存1433万吨环比降44万吨，螺纹钢吨毛利61元环比降20元[18][19] - 建筑工程业坦赞铁路激活项目开工，货运能力将从每年20万吨跃升至240万吨，运输时间压缩三分之二[23] - 机械行业液氩价格周均价859元/吨环比涨3.62%，工业气体开工负荷率69.72%环比略升0.03个百分点[27][28] - 家用空调10月产量1013万台同比降28%，出口533万台同比降19%，欧盟对中国割草机发起反倾销调查[46][47] 公司研究 - 方盛制药聚焦中药创新药，前三季度工业收入11.55亿元同比下降6.75%，心脑血管收入4.34亿元同比增长13.84%[30][31] - 梅花生物将积极应诉日本味之素诉讼案件，协和发酵并表预计增加营业外收入约7.8亿元，加速推进海外产能布局[53][54] - 盛帮股份拟现金收购无锡沃可60%股权，标的估值4.3亿元，2024年营收5.33亿元，净利润率约7%[35] - 小米集团前三季度营收3403.7亿元同比增32.5%，生活消费产品收入因扫地机器人等销售增长同比增20.4%[48] 产业动态 - 中国已成为全球开源AI大模型最大提供者，阿里巴巴推出千问App公测版，谷歌Gemini3.0在推理测试中得分37.5%[34][50] - 宁德时代通过问鼎投资独家投资氢鸾科技，正式踏足氢能装备领域，华能首套AEM电解水制氢系统电耗降至3.97千瓦时/标准立方米[60][62] - 2025中国5G+工业互联网大会召开，推动工业互联网与人工智能融合，启动卫星物联网商业试验[51] - 中国已建成全球最大清洁能源产业链，为全球提供70%风电设备和80%光伏组件，使风电光电成本分别降低60%和80%[52]

公司股权变动 - 控股股东开山控股集团股份有限公司持有公司约5.66亿股股份，占公司总股本的56.98% [1] - 控股股东计划自公告发布之日起十五个交易日后的3个月内减持公司股份合计不超过约994万股 [1] 公司财务与业务概况 - 开山股份2024年1至12月份的营业收入构成中，机械行业占比100.0% [1] - 截至发稿时，公司市值为152亿元 [1]