公司业务布局 - 公司拥有全球先进的综合产品线 涉及土方机械 矿山机械 起重机械 建筑预应力等30余条整机产品线 [1] - 公司业务覆盖矿山 港口 农业 基建 工厂 物流 市政 能源等八大场景的全面智慧解决方案 [1] - 公司在电动方案 产品矩阵和营销服务等环节均存在差异化竞争优势 [1] 重大工程机遇 - 雅下水电 新藏铁路等重大工程将带来内需增量补充 [1] - 公司高度重视并积极争取相关商业机会 [1] 项目经验优势 - 公司已在大量海内外重大工程项目中取得成功 [1]

板块整体表现 - 工程机械板块当日上涨0.72%，领先个股包括中际联合（涨6.84%）、铁拓机械（涨6.44%）和福事特（涨4.46%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3696.77点，深证成指上涨1.6%至11634.67点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化走势[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股：中际联合收盘40.75元（成交量13.25万手，成交额5.35亿元）、铁拓机械收盘28.43元（成交量6.68万手，成交额1.84亿元）、浙江鼎力收盘54.92元（成交量11.79万手，成交额6.42亿元）[1] - 跌幅显著个股：南方路机下跌5.10%至56.37元（成交量9.80万手）、志高机械下跌4.37%至55.14元（成交量10.72万手）、山河智能下跌3.50%至19.31元（成交量227.68万手）[2] - 权重股表现分化：三一重工微涨0.48%至21.00元（成交额15.29亿元），恒立液压微跌0.15%至75.55元（成交额7.24亿元）[2] 资金流向分析 - 板块整体资金净流出：主力资金净流出6.01亿元，游资资金净流出3.88亿元，散户资金净流入9.89亿元[2] - 主力资金集中流入三一重工（6548.90万元，占比4.28%）、诺力股份（5602.01万元，占比12.43%）和中际联合（4249.22万元，占比7.94%）[3] - 游资资金主要流出三一重工（1.51亿元，占比-9.90%）和徐工机械（5018.72万元，占比-7.74%）[3] - 散户资金显著流入三一重工（8579.00万元，占比5.61%）和徐工机械（4100.31万元，占比6.33%）[3]

公司智能化战略发展 - 全面智能化战略起步于2002年 是全行业最早开展电动智能化设备和解决方案应用的品牌之一 [1] - 无人驾驶电动装载机、摊压机已实现常态化作业和机群商业化 [1] - 5G遥控挖掘机和装载机已交付港口等行业客户 [1] 技术研发与应用场景 - 深化智能化、数字化技术迭代 持续推进5G互联网、物联网、人工智能等前沿技术与产品和场景的深度融合 [1] - 设备智慧解决方案覆盖矿山、港口、农业、基建、工厂、物流、市政、能源等多种场景 [1] 投资者关注与公司定位 - 投资者建议公司更名为"柳工智能"以更贴合智能化多元化装备厂的市场定位 [1] - 公司强调自身非简单机械厂 而是具备全面智能化能力的装备制造企业 [1]

公司战略 - 公司坚持"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"的"三全"战略引领 [1] - 统筹协调各类资源进行重点突破 [1] 国内市场表现 - 通过优化产品结构、拓展营销渠道及直营公司增利工作持续提升优势 [1] - 2024年国内销量增速跑赢行业13个百分点 [1] - 土方机械产品市场份额持续提升 [1] 海外市场表现 - 通过"双轮驱动"模式(客户+渠道)和多元化产品组合强化综合竞争力 [1] - 打造全球高价值工程机械品牌 [1] - 2024年海外营业收入同比增长20.05% [1] - 销量增速跑赢行业22个百分点 [1] 未来发展预期 - 海外区域能力建设、制造项目落地及电动化业务协同发展逐步取得实效 [1] - 预计公司海外营收占比有望继续提升 [1]

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月国内挖掘机销量表现亮眼，总销量达17,138台，同比增长25.2%，其中内销7,306台（+17.2%），出口9,832台（+31.9%）[3] - 1-7月累计挖掘机销量137,658台（+17.8%），内销72,943台（+22.3%），出口64,715台（+13.0%）[3] - 工程机械更新换代需求强劲，测算25年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长[3] 政策支持 - 2025年政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元（同比增加3000亿元），安排专项债4.4万亿元（同比增加5000亿元），重点支持基建投资[4] - 新型城镇化战略推动城市更新、地下管廊等建设，持续拉动工程机械需求[4] 出口表现 - 7月挖掘机出口销量同比增长31.9%，1-7月累计出口增长13.0%[5] - 东南亚、非洲、中东市场基建需求提升，欧美高端市场渗透率提高[5] 电动化趋势 - 7月电动装载机销量2,391台（+81.5%），电动化率达26.6%（同比提升10.8个百分点）[6] - 1-7月电动装载机累计销量16,344台（+154.1%），电动化率22.2%（同比提升13.4个百分点）[6] 雅下水电工程影响 - 项目总投资1.2万亿元，预计工程机械设备需求达1200亿-1800亿元[7] - 高原施工环境将推动大型挖掘机、隧道掘进机、起重机等设备需求[7] 投资建议 - 推荐三一重工、中联重科(A/H)、徐工机械等主机厂商及恒立液压等零部件企业[8] - 雅下水电工程相关受益标的包括铁建重工、中铁工业等[8] 销售数据 - 7月装载机销量9,000台（+7.4%），内销4,549台（+2.5%），出口4,451台（+13.0%）[11] - 其他品类中，随车起重机销量同比大增113%（出口），摊铺机内销增长95.5%[11]

公司战略布局 - 公司坚持"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"的"三全"战略引领 [2] - 统筹协调各类资源进行重点突破 [2] 国内市场表现 - 通过优化产品结构、拓展营销渠道及直营公司增利工作持续提升优势土方产品市场份额 [2] - 2024年国内销量增速跑赢行业13个百分点 [2] - 土方机械产品市场份额持续提升 [2] 海外市场表现 - 采用"双轮驱动"模式（客户+渠道）和多元化产品组合强化综合竞争力 [2] - 2024年海外营业收入同比增长20.05% [2] - 销量增速跑赢行业22个百分点 [2] 未来展望 - 海外区域能力建设、制造项目落地及电动化业务协同发展逐步取得实效 [2] - 预计海外营收占比有望继续提升 [2]

行业投资评级 - 看好工程机械及轨交设备行业 [3] 核心观点 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿人民币，将推动工程机械及轨交设备需求 [3] - 新藏铁路全长约2000千米，海拔4500米以上，桥隧比超过60%，建设难度极大 [6] - 参考川藏铁路（总投资超3600亿），预计新藏铁路投资规模有望超3000亿 [6] 分阶段受益标的 前期建设阶段 - 工程机械需求：大型化、电动化设备（挖掘机、起重机、混凝土泵车等），核心标的包括徐工机械、三一重工、中联重科等 [3] - 隧道掘进机械需求：高原型盾构机、凿岩台车等，核心标的包括铁建重工、中铁工业、山河智能等 [3] 线路铺设阶段 - 涉及钢轨、道岔、扣件等部件及"四电"系统，核心标的包括中国通号、铁科轨道、高铁电气等 [3] 线路投运阶段 - 运输车辆及维保设备需求，核心标的包括中国中车、时代电气、金鹰重工等 [3] 行业重点公司估值 - 三一重工：2025年净利润预计8508百万元，PE 21倍，PB 2.5倍 [7] - 徐工机械：2025年净利润预计8009百万元，PE 13倍，PB 1.8倍 [7] - 中国中车：2025年净利润预计13709百万元，PE 16倍，PB 1.3倍 [7] - 铁建重工：2024年净利润1508百万元，PE 22倍，PB 1.9倍 [7]

国内工程机械市场 - 2025年上半年国内工程机械延续2024年增长趋势，5月内销放缓主要因短期库存调整，基建和大型水利工程需求驱动下内销复苏趋势有望维持 [1] - 全球工程机械市场预计2025年触底，2026年开启长周期上行，2025年欧美等权重市场需求下滑导致海外需求最差，2026年后海外市场将进入上行阶段 [1] - 国内工程机械厂商外销比例从不到10%提升至超过50%，全球需求回暖将显著增强其增长能力，未来国内外周期共振带来清晰增长机会 [3] 国内工程机械历史周期 - 2006-2011年：中国经济高速发展叠加"四万亿元投资计划"刺激，低利率条件下液压挖掘机销量短期迅速拉升 [7] - 2011-2016年：前期繁荣透支增长叠加供给侧改革，行业进入5年调整期 [7] - 2016-2021年：基建采矿回暖叠加疫情刺激政策，国内铸就周期顶峰并带动全球繁荣 [7] - 2021-2023年：四家龙头企业内销营收从2341.6亿元骤降至1156.9亿元，但外销从274.3亿元跃升至1273.4亿元，外销占比超50%稳住基本盘 [9] 当前内销新特征 - 2024年液压挖掘机内销同比增速达20%，2025年5月内销量8392台同比下降1.5%后6月数据好转，工程机械指数回升至3月高位 [10] - 内销增速转正时工程机械指数显著跑赢沪深300，如2024年初和2025年初两个关键时点 [15] - 传统地产+基建模式改变，小挖增长主导，高标准农田建设/城市更新/水利工程等"去地产化"需求成为新支撑 [16] - 更新周期到来（2016-2020年设备距今近10年）叠加二手机出口加速（2024年二手挖掘机出口量已超新机），2025年二手出口对内销影响达76.5% [18] 海外龙头表现 - 卡特彼勒2025Q2营收165.69亿美元同比下降1%，能源与运输板块销售额增7%表现突出，建筑/资源行业销售额分别降7%/4% [20] - 卡特彼勒分区域：北美/拉美建筑板块降15%/20%，EAME/亚太增13%/6%；资源行业北美/亚太降8%/10%，拉美/EAME增3%/13% [22][23] - 小松2025Q1销售额9095亿日元同比降5.2%，中国降19.3%/北美降14.6%，仅欧洲增9.5%和中东/非洲/东南亚保持增长 [25][26] 全球区域市场 - 北美：2024年销量降5%后2025年预计再降11%，受设备过剩和关税政策冲击 [30] - 欧洲：2024年销量降17%，德法急剧下滑，2025年预计仅增1% [33] - 新兴市场：印度2024年增9%，南美增1%，大宗商品价格支撑其他地区增4% [35] - 日本：2024年销量降9%，成熟市场特征明显（近10年挖机销量稳定在4-6万台） [38][40]

股价表现 - 柳工股价报10 95元 较前一交易日下跌0 64% [1] - 当日成交量为42 4万手 成交金额达4 64亿元 [1] - 当日振幅为1 36% 换手率为2 09% [1] 资金流向 - 主力资金当日净流出2203 83万元 [1] - 近五日累计净流出1 87亿元 [1] 公司基本面 - 公司总市值221 97亿元 [1] - 市盈率为8 44倍 [1] 行业与业务 - 公司属于工程机械行业 [1] - 主营业务为工程机械及关键零部件的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖装载机、挖掘机、起重机等工程机械产品 [1]

行业整体表现 - 上半年机械工业规模以上企业增加值同比增长9% [1] - 预计全年主要经济指标增速在5.5%左右 [1] - 高端化、智能化、绿色化成为转型升级主要方向 [1] 政策规划目标 - 八部门联合印发《机械工业数字化转型实施方案（2025-2030年）》 [1] - 到2027年数智技术在研发设计、生产制造等环节广泛应用 [1] - 到2030年行业数字化智能化水平大幅提升 [1] 龙头企业转型成果 - 中联重科智能工厂综合自动化率达85%以上 生产数据采集率100% [2] - 中联重科计划达成率提升20% 采购及时率提升38.6% 发货准时率提升50% [2] - 中联重科产品合格率100% 生产效率提升28% 生产交期缩短52% [2] - 三一集团全球建成35座智能工厂 部署近2万台生产设备实时在线 [2] - 三一集团通过6万多个摄像头实现智能安防、能耗管控等应用 [2] - 徐工集团汉云工业互联网平台与DeepSeek大模型深度对接 [2] - 柳工机械AI智能体"问小七"实现文档自动化处理与智能报表生成 [3] 产业链协同发展 - 龙头企业构建行业级工业互联网平台带动中小供应商同步升级 [2] - AI技术从辅助工具向决策中枢演进 [3] - 服务模式向预测性维护升级 国际化布局加速 [3] - 行业从设备制造商向智慧施工方案提供者转型 [3]