核心观点 本周（2026年1月26日至1月30日）机构调研热度显示，电子、机械设备、基础化工、医药生物是近期最受关注的行业[1][10] 其中电子和机械设备在短期（近5天）和中期（近30天）均保持高热度[1][13] 从公司层面看，洁美科技、上海银行、柳工、冰轮环境、周大生等公司在不同统计维度下成为机构调研焦点[2][17][18] 报告重点梳理了上海银行、柳工、洁美科技三家公司的调研核心内容，涉及战略规划、业务进展、财务预测等关键信息[3][25][27][30] 机构调研热门行业情况 - **近5天行业热度**：按机构被调研总次数排序，关注度最高的行业依次为电子、机械设备、基础化工、医药生物[1][10] 其中电子和机械设备的调研机构家数较多[1] - **近30天行业热度**：按机构被调研总次数排序，关注度最高的行业依次为机械设备、电子、医药生物、基础化工[1][13] 其中机械设备和计算机的近一个月调研机构家数较多[1][13] 机构调研热门公司情况 - **本周（近5天）调研热门公司**： - 按机构调研次数排名，调研次数较多且机构评级家数大于10家的公司为洁美科技、冰轮环境、周大生[2][17] - 按机构调研家数排名，调研机构家数较多且机构评级家数大于10的公司为上海银行（75家）、柳工（46家）、洁美科技（25家）[18][19] - **近30天调研热门公司**： - 按机构调研次数排名，调研次数较多且机构评级家数大于10的公司为冰轮环境（11次）、洁美科技（10次）、上海银行（9次）[21][24] - 按机构调研家数排名，调研机构家数较多且机构评级家数大于10的公司为大金重工（209家）、江苏银行（135家）、耐普矿机（132家）[22][23] 重点公司调研情况梳理 - **上海银行**： - 战略规划：公司已审议通过《上海银行2026-2030年发展规划和2040年远景设想》，明确以科技金融为核心，科技贷款余额已达**1870.54亿元**，服务企业超**1.9万户**[25][26] - 资产与信贷：资产质量总体稳定，对公贷款聚焦重点区域，零售信贷重点布局“房生态”与“车生态”[26] - 分红政策：2023至2025年中期现金分红比例持续提升，并承诺2025–2027年每年现金分红比例不低于**30%**[26] - 盈利预测：报告预测公司2025年、2026年、2027年净利润分别为**240.2亿元**、**251.0亿元**、**264.0亿元**，对应市盈率（PE）分别为**5.5倍**、**5.3倍**、**5.0倍**[32] - **柳工**： - 核心业务进展：2025年国内土方机械需求回暖，电动装载机海外销量同比增长超**100%**，覆盖全球超**50**国，2026年目标销售收入翻倍[29] - 矿山机械战略：将矿山机械定位为未来“十五五”末超**百亿**级的第三大主业[29] - 财务表现：2025年归母净利润预计**15.26亿–16.59亿元**，同比增长**15%–25%**[29] 通过成本管控，预计整体成本仍将下降[29] - 全球化与融资：正推进海外制造布局，并评估H股上市可行性，拟构建A+H双融资平台[29] - 盈利预测：报告预测公司2025年、2026年、2027年净利润分别为**17.0亿元**、**22.8亿元**、**29.4亿元**，对应市盈率（PE）分别为**13.7倍**、**10.2倍**、**7.9倍**[32] - **洁美科技**： - 国产替代与产能扩张：公司高端离型膜已实现对国内外主流客户的批量供应与认证，天津基地预计**2026年第一季度**试产[30] - 新材料布局：通过子公司加速布局HVLP铜箔、高温超导材料等新材料领域，其中高温超导材料预计**2026年中期**实现规模化产出[31] - 经营状况：核心产品维持满产满销，产能利用率高位运行[31] - 盈利预测：报告预测公司2025年、2026年、2027年净利润分别为**2.7亿元**、**3.9亿元**、**5.3亿元**，对应市盈率（PE）分别为**60.6倍**、**41.6倍**、**30.3倍**[32]

市场整体表现 - 2024年1月30日，工程机械板块整体下跌0.78%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，10只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 长龄液压领涨板块，收盘价81.84元，单日涨幅6.29%，成交额1.78亿元 [1] - 拓山重工涨幅紧随其后，单日上涨6.25%，收盘价51.83元，成交额1.29亿元 [1] - 铁拓机械、志高机械、XD天元智能等个股涨幅均超过1.75% [1] 领跌个股表现 - 安徽合力领跌板块，收盘价21.82元，单日跌幅达6.19%，成交额高达11.61亿元 [2] - 福事特跌幅居次，下跌5.43%，收盘价46.81元 [2] - 万通液压、邵阳液压、建设机械等个股跌幅均超过2.45% [2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体呈现主力资金净流出状态，当日主力资金净流出2.12亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入，其中游资净流入5195.01万元，散户净流入1.6亿元 [2] 重点个股资金流向 - 柳工获得主力资金最大净流入，金额为4966.65万元，主力净占比达11.93% [3] - 徐工机械主力资金净流入3438.26万元，主力净占比3.38% [3] - 海伦哲在股价上涨0.94%的同时，获得主力资金净流入3430.66万元，主力净占比7.90% [1][3] - 安徽合力作为领跌股，其资金流向数据未在提供表格中显示，但巨大的成交额11.61亿元表明资金博弈激烈 [2]

文章核心观点 - 工程机械行业正处于绿色化、智能化、国际化发展的新起点，ESG管理能力已成为企业角逐市场、彰显责任的核心竞争力 [1] - 根据绿发信评的主动评级，行业内ESG表现分化显著，头部企业如徐工机械、安徽合力已成为标杆，但近半数（50%）企业评级较低，整体ESG管理水平有待提升 [3][5] - 行业未来的ESG发展需聚焦深化绿色转型、强化社会责任担当、优化治理体系三大方向，让硬核装备与绿色责任深度绑定，以实现高质量发展 [13][14] 行业ESG评级表现 - 在绿发信评覆盖的34家工程机械企业中，徐工机械和安徽合力获得最高评级AAApi，领跑行业 [3] - 柳工、浙江鼎力、三一重工获得AA+pi评级，南方路机等5家企业获得AApi评级，表现良好 [3] - 有17家企业获得BB-pi及以下评级，占比达到50%，显示行业内近半数企业ESG管理水平处于较低水平 [3][5] 重点ESG议题分析 - **环境维度**：核心议题是围绕“双碳”目标的绿色转型，重点包括温室气体排放管控、清洁能源应用、新能源产品（电动化、混动化、氢能化）研发，以及污染物排放管控 [6] - **社会维度**：核心关注点包括安全生产与员工健康保障、员工权益与福利体系、产品质量安全与客户服务 [7] - **治理维度**：关键点在于规范化公司治理、风险管控以及建立专门的ESG管理架构，并将ESG理念融入战略 [7] 行业实践标杆案例 - **绿色制造**：安徽合力通过绿电交易、光伏电站建设、绿色工厂认证及涂装线粉末新工艺改造（采用低VOC涂料）来降低能耗与排放 [9] - **应对气候变化**：浙江鼎力建立节能减碳管理机制，并通过产品模块化设计（适配标准集装箱）和运输工具新能源化来降低碳排放 [9] - **科技创新与产品责任**：柳工建立了高效协同的研发流程，2024年累计发布130余个新产品开发项目，并完成29款电动新产品下地，其中21款上市销售 [10] - **员工权益与社会公益**：三一重工构建了完善的员工福利体系与沟通平台，柳工则积极鼓励员工参与公益慈善，助力乡村产业振兴 [10] - **公司治理与风险管理**：徐工机械建立了权责透明的治理机制，设立风险管理委员会，并强化反腐败反贿赂管理，特别是在供应商管理环节 [11] 行业未来ESG发展方向 - **深化绿色转型**：将碳管理从头部示范推向全行业实践，企业需建立碳排放监测核算体系，制定碳减排路线图，并加大新能源产品研发 [13] - **强化责任担当**：需补齐社会维度短板，完善安全生产管理体系，保障员工权益，并强化产品质量管控与客户服务 [13] - **优化治理体系**：更多企业需建立ESG管理架构，将ESG目标纳入战略与考核，提升信息披露质量，并强化合规管理 [13]

核心观点 - 柳工2025年度预计实现归母净利润超过15亿元，同比增长超15%，扣非净利润超过13亿元，同比增长超16%，营收净利连续三年双增 [1][4][6] - 业绩增长得益于国内土方机械需求稳定增长及国际市场企稳复苏，公司通过“三全”战略及降本增效等措施实现增长 [1][5] - 公司以技术创新和“五化”产品攻关为支撑，积极布局战略新兴业务，形成第二增长曲线，并向智慧绿色装备解决方案提供商转型 [1][9] 财务业绩 - 2025年度预计归母净利润为15.26亿元至16.59亿元，同比增加1.99亿元至3.32亿元，增长15%至25% [4] - 2025年度预计扣非净利润为13.23亿元至14.55亿元，同比增加1.85亿元至3.17亿元，增长16%至28% [4] - 2025年前三季度营业收入为257.60亿元，同比增长12.71%，归母净利润为14.58亿元，同比增长14.58% [4] - 2025年第四季度预计归母净利润为0.68亿元至2.01亿元，扣非净利润为0.05亿元至1.37亿元 [4] - 2023年、2024年营业收入分别为275.19亿元、300.69亿元，同比增长3.93%、9.24% [5] - 2023年、2024年归母净利润分别为8.68亿元、13.27亿元，同比增长44.80%、52.92% [5] 市场与业务 - 国内工程机械尤其是土方机械需求在筑底反弹基础上稳定增长，国际工程机械市场呈现企稳复苏态势 [1][5] - 公司产品线涉及土方机械、矿山机械、起重机械等30余条整机产品线及关键零部件等多条产品线 [8] - 战略新兴业务围绕“绿色化、智能化、国际化”展开，包括大型化、电动化、智能化的矿山全流程解决方案等 [9] - 2025年上半年矿山机械业务海外销量同比增长42.0% [10] - 公司是全球领先的装备与技术解决方案提供商，位居全球工程机械制造厂商第18强 [1][8] 研发与创新 - 公司聚焦国际化、大型化、电动化、智能化、数字化（“五化”）产品技术攻关 [1] - 2023年、2024年研发投入分别为10.47亿元、11.41亿元 [2][10] - 2025年前三季度研发投入为9.36亿元，同比增长22.35% [10] 国际化与市场分布 - 公司积极走出去，2025年上半年境外市场收入占比达46.88% [3] - 2024年境内、外收入占比分别为54.23%、45.77%，2025年上半年为53.12%、46.88%，境内外市场相对均衡 [10]

国内业务表现与规划 - 2025年国内土方机械需求超预期回暖，土方机械持续领跑 [2] - 2025年挖掘机产品结构优化，毛利较高的大挖、超大挖及轮挖销量增速高于行业平均水平 [2] - 2025年非土石方类工程机械（矿山机械、高空作业机械、起重机械）大幅跑赢行业 [2] - 2025年后市场收入占比稳步提升 [2] - 2026年预判工程机械市场需求将保持稳定增长，公司国内业务将推进“五个高质量”发展战略 [3] 国际业务表现与规划 - 2025年海外业务收入同比增长超10%，占公司整体比重提升至约47% [4] - 2025年土方机械产品海外销量增速跑赢行业8个百分点 [4] - 2025年电动装载机海外销量增长超100% [4] - 2025年非土方板块业务（铣刨机、高空机械等）海外销量增长均超过30.0% [4] - 2026年计划在关键区域新落地超10家境外子公司，并推进本地化KD工厂、研发中心等建设 [4] 资本市场与战略规划 - 公司正关注并分析A+H股上市计划，以打造双融资平台并助推全球化战略 [5][6] - “十五五”期间，公司将完善全球研、供、产、销和资本布局，以海外制造2.5为核心深化本地化能力 [8] 产品线发展情况 - 矿山机械业务2025年跑赢行业15个百分点以上，计划在“十五五”期末打造成超100亿规模的第三大主业 [7] - 电动装载机2025年销售覆盖全球超50个国家，2026年目标实现电动化产品销售收入翻倍增长 [9][10] - 大马力拖拉机（350马力）已获市场认可，2026年将形成批量销售，农机业务定位为战略性业务 [11] 风险管理 - 2026年已预算原材料价格上涨及人民币升值影响，预计通过设计优化、集采等措施使产品整体成本下降 [12] - 通过业务端与财务端多维举措对冲汇率波动风险 [12]

工程机械板块市场表现 - 1月28日，工程机械板块整体下跌1.11%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，福事特领涨，涨幅为8.22%，华东重机领跌，跌幅为4.16% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3.21亿元，游资资金净流出2.24亿元，但散户资金净流入5.45亿元 [2] 个股涨跌与成交情况 - 涨幅居前的个股包括：福事特（涨8.22%，成交额2.49亿元）、志高机械（涨5.30%，成交额3.67亿元）、安徽合力（涨2.97%，成交额11.01亿元） [1] - 跌幅居前的个股包括：华东重机（跌4.16%，成交额4.16亿元）、南方路机（跌3.16%，成交额1.09亿元）、中力股份（跌3.04%，成交额1.53亿元） [2] - 行业龙头三一重工当日下跌2.54%，成交额达24.47亿元，是板块中成交额最高的个股 [2] 个股资金流向 - 安徽合力获得主力资金净流入最多，达9704.77万元，主力净占比为8.82% [3] - 志高机械主力资金净流入4073.47万元，主力净占比为11.11% [3] - 徐工机械主力资金净流入2820.44万元，但游资资金净流出1.47亿元 [3] - 福事特虽然股价上涨，但主力资金仅净流入298.85万元，而游资净流入2594.86万元，散户资金净流出2893.71万元 [3]

公司业绩与预测 - 东吴证券预测柳工2025年归母净利润中值同比增长20% [1] - 下调公司2025-2027年归母净利润预测至16.0亿元、19.8亿元、26.0亿元，原预测值分别为16.2亿元、23.4亿元、27.9亿元 [1] - 公司当前市值对应2025-2027年预测市盈率分别为15倍、12倍、9倍 [1] - 塔机资产减值和汇率波动拖累了公司短期业绩 [1] - 矿山机械业务的投入也对短期业绩构成拖累 [1] 业务发展战略 - 矿山机械业务是柳工在“十五五”期间计划重点突破的关键方向 [1] - 公司将持续加强与国内外大型矿山企业的长期战略合作 [1] - 目标是推动超大型、智能化矿山产品及全面解决方案加速落地 [1] - 计划使矿山机械成为除挖掘机、装载机之外的第三大核心业务 [1] 行业与市场环境 - 金银铜等核心金属价格处于高位运行 [1] - 全球矿山品位持续下降 [1] - 矿山机械设备的采购需求迎来实质性增长 [1]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计2025年净利润为15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为13.23亿元至14.55亿元，同比增长16%至28% [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，归母净利润同比高增，其中第四季度表现尤为突出 [2] - 短期利润受塔机业务减值影响，但资产质量优化及需求回暖有望推动减值率回归合理，加速后续利润释放 [3] - 海外需求筑底回暖，公司优势产品出口表现良好，高毛利的海外业务将带动利润持续增长 [3] - 短期国内电动装载机价格战影响毛利率，但新品T系列装载机市场认可度高，产品结构高端化有望提升盈利能力 [4] - 公司“十五五战略”目标清晰，规划至2030年实现营收600亿元，海外收入占比超60%，净利率不低于8%，中长期成长可期 [4] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年实现归母净利润15.26-16.59亿元，同比增长15%-25%；扣非归母净利润13.23-14.55亿元，同比增长16%-28% [2] - **2025年第四季度**：预计单季度归母净利润0.68-2.01亿元，去年同期为0.06亿元，同比实现高增长 [2] - **盈利预测调整**：预计2025-2027年营收分别为335.64亿元、379.73亿元、436.95亿元；归母净利润分别为16.01亿元、20.92亿元、26.40亿元 [5] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15倍、11倍、9倍 [5] 经营分析 - **利润端短期压力**：2025年第三季度计提信用减值损失2.7亿元，其中塔机及升降机业务占比超50%，同比增加2.1亿元；若不考虑此项减值，全年利润增速将更高 [3] - **海外业务表现强劲**：2025年上半年，公司装载机出口收入增速超20%，挖掘机出口销量同比增长22.1% [3] - **海外毛利率优势**：2025年上半年，公司海外毛利率高于国内毛利率13.9个百分点 [3] - **行业需求回暖信号**：2025年第三季度，卡特彼勒建筑机械板块在北美、EAME、亚太、拉丁美洲的收入增速分别为+8%、+6%、+3%、-1%，其中北美市场首度回暖 [3] - **国内市场竞争影响**：受国内电动装载机价格竞争影响，2025年前三季度毛利率为22.3%，其中第三季度毛利率为22.1%，同比下行1.6个百分点 [4] 财务数据摘要 - **历史及预测营收**：2023年营收275.19亿元，2024年300.63亿元，预计2025年335.64亿元，2026年379.73亿元，2027年436.95亿元 [10] - **历史及预测归母净利润**：2023年8.68亿元，2024年13.27亿元，预计2025年16.01亿元，2026年20.92亿元，2027年26.40亿元 [10] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的8.74%提升至2027年的12.13%；净利率将从2025年的4.8%提升至2027年的6.0% [10] - **每股指标**：预计摊薄每股收益将从2025年的0.786元增长至2027年的1.297元 [10] 市场评级共识 - 根据聚源数据，在最近六个月内，市场共有56份相关研究报告给予公司“买入”评级，评分为1.00，对应市场平均投资建议为“买入” [13]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [1] - 公司预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为13.23亿元至14.55亿元，同比增长16%至28% [1]