行业投资评级 * 报告未明确给出对SW机械设备行业的整体投资评级 [2][10] 核心观点 * 报告的核心投资建议指向其构建的“股票组合” [2] * 近期建议关注的股票组合包括：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份 [10] 行情回顾 * 上周（2026年3月16日至3月20日）SW机械设备指数下跌6.26%，在申万31个一级行业中排名第25位，同期沪深300指数下跌2.19% [2][12] * 2026年年初至今，SW机械设备指数上涨1.36%，在申万31个一级行业中排名第12位，同期沪深300指数下跌1.36% [2][14] * 上周机械细分板块中，其他专用设备、印刷包装机械、仪器仪表、激光设备、楼宇设备跌幅相对较小，分别为-2.89%、-3.60%、-4.73%、-4.88%、-4.95% [22] * 2026年年初至今，机械细分板块中涨幅前五的为激光设备、其他自动化设备、磨具磨料、能源及重型设备、金属制品，涨幅分别为39.71%、24.58%、14.66%、6.64%、6.36% [22] 重点数据跟踪 通用机械 * 行业景气度持续承压，2月份制造业PMI为49.0%，连续两个月低于荣枯线 [21] * 2026年1月，国内叉车销量为89,716台，同比增长19.6%；出口19,292台，同比增长46.9% [21] 工程机械 * 行业景气度加速向上 [29] * 2026年2月，挖掘机总销量为17,226台，同比下降10.6%；其中国内销售6,755台，同比下降42.0%；出口10,471台，同比增长37.2% [29] * 2026年1-2月，挖掘机累计出口20,456台，同比增长38.8%；装载机累计出口12,143台，同比增长43.9% [23] * 2026年1-2月，汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口分别为1,540台、440台、848台，同比分别增长9.3%、56.6%、35.7% [23] 铁路装备 * 行业景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在约6%的稳健增长 [38] 船舶 * 行业景气度下行趋缓，截至2026年2月，全球新造船价格指数为182.14 [40] 油服设备 * 行业景气度底部企稳 [43] 工业气体 * 原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，有望拉动工业气体需求 [46] 燃气轮机 * 行业景气度稳健向上，2025年全球燃机龙头GEV新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5% [48] 行业重要动态与核心观点更新 农机 * 看好农机全球复苏，2026年1-2月，国内规模以上企业大拖产量2.5万台，同比增长9.4%；中拖产量4.6万台，同比下降3.5% [23] * 2026年1-2月，我国出口轮式拖拉机2.28万台，同比增长37.1%；出口金额2.26亿美元，同比增长32.2% [23] * 中东局势紧张利好粮价，进而利好农机产业链，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上 [23] * 推荐国内拖拉机龙头一拖股份 [23] 机器人 * 宇树科技科创板IPO受理，拟发行不低于4,045万股、募资42亿元 [23] * 2025年宇树科技营收17.08亿元，同比增长335%；扣非净利润6亿元，毛利率60.27%，扣非净利率35.1% [23] * 其人形机器人销量全球第一，超过5,500台，均价16.5万元 [23] * 募资重点投向具身智能大模型研发（20.22亿元），并规划年产人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台 [23] 工程机械 * 工程机械出口高增长，建议重视短期波动带来的投资机会 [23] * 海外市场进入新一轮景气向上周期，卡特彼勒2025年第四季度在北美增速扩张、欧洲维持正增长 [29] * 工程机械公司海外业务有望贡献利润弹性 [23] * 推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工 [23] 工业母机与3D打印 * 京津冀首条3D打印铸造产线正式落地 [52] * 汉邦激光在TCT亚洲展推出HBD P400批量金属3D打印自动化产线解决方案 [56] * 美光速造发布Openclaw龙虾AI金属3D打印机，实现AI全链路智能操作 [56] * 弗兰德机械发布牵引速度达250米/分钟的超高速3D打印耗材量产线 [56] 科学仪器 * 天鹜科技完成超2亿元A+轮融资，聚焦AI蛋白质设计 [56] * 普译生物完成1.5亿元B轮融资，推动纳米孔基因测序技术国产替代 [56] * 俄罗斯首台自研350纳米光刻机入列国家工业设备目录 [56] 工程机械与农机项目 * 诺浩集团向北方魏家峁煤电交付4台NKE90W纯电动矿用洒水车 [55] * 三一重工10台SY335C挖掘机运抵埃塞俄比亚比绍夫图国际机场项目，该项目将共交付50台三一设备 [59] * 清远至珠海高速公路连山至清新段工程特许经营项目中标，总投资约342.02亿元 [59] * 徐工XE950GA矿用挖掘机批量交付矿山大客户 [59] 铁路装备 * 中国交建承建的肯尼亚内马铁路二期项目正式开工 [59] * 中铁十六局参建的埃及斋月十日城铁路三期工程首通段通车 [59] * 巴西圣保罗州2026年轨道交通预算达79.9亿雷亚尔（约合11亿美元），创历史纪录 [59] 船舶海工 * 中国船舶集团旗下外高桥造船获希腊船东2艘15.7万载重吨苏伊士型油轮订单，总价值超1.6亿美元 [59] * 广船国际获苏格兰CMAL公司2艘新型渡轮订单，项目总预算约2亿英镑（约合人民币18.4亿元） [59] * 三星重工启用业内首个全自动化机器人管路工厂（PIPE ROBOFAB） [60] * 青岛北海造船获韩国泛洋海运2艘21.1万载重吨Newcastlemax型散货船订单，单船造价约7,700万美元 [60]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并予以维持 [1][9] 报告核心观点 - 2026年1-2月，中国工程机械出口保持高景气，出口金额达106.86亿美元，同比增长33.4%，行业整体景气度较好 [6][9][15] - 挖掘机是出口金额最大的整机品种，2026年1-2月出口金额达129.8亿元，同比增长29.7%，是行业出口景气度的主要驱动力 [7][9][16] - 从地区看，拉丁美洲和非洲市场出口增速最为亮眼，亚洲作为主要出口地区也保持较高增速，全球市场呈现多元化增长态势 [8][9] 一、工程机械主要整机产品出口情况 - **总体进出口**：2026年1-2月，中国工程机械进出口贸易额为110.72亿美元，同比增长31.4%。其中，进口额3.86亿美元，同比下降7.46%；出口额106.86亿美元，同比增长33.4% [6][15] - **月度出口**：2026年1月出口额55.56亿美元，同比增长17.5%；2月出口额51.3亿美元，同比增长56.3% [15] - **主要整机出口**：挖掘机是出口金额最大的整机产品，2026年1-2月出口金额129.8亿元（约合18.3亿美元），同比增长29.7% [9][16] - **分地区出口金额（挖掘机）**： - 拉丁美洲：15.3亿元，同比增长67.8% [18] - 非洲：34.1亿元，同比增长62.1% [18] - 亚洲：48.6亿元，同比增长21.6% [18] - 欧洲：23.4亿元，同比增长0.4% [18] - 北美洲：5.5亿元，同比增长24.2% [18] - 大洋洲：3.0亿元，同比增长28.9% [18] - **其他主要整机产品出口（2026年1-2月）**： - 装载机：出口金额51.4亿元，同比增长27.6% [22] - 起重机：出口金额29.7亿元，同比增长21.6% [20] - 混凝土机械：出口金额22.3亿元，同比增长52.7% [20] - 推土机：出口金额10.5亿元，同比增长23.4% [21] 二、挖掘机出口各大洲重点国家情况 - **拉丁美洲**： - 2026年1-2月出口金额15.3亿元，同比增长68%，出口数量4616台，同比增长74% [34][35] - 巴西是核心出口国，出口数量1372台，占拉美总出口量的30% [9][35] - 其他主要国家：墨西哥（出口331台，同比+75%）、哥伦比亚（出口615台，同比+568%）、智利（出口398台，同比+73%）[34] - **非洲**： - 2026年1-2月出口金额34.1亿元，同比增长62%，出口数量5422台，同比增长76% [36][37] - 主要出口国：南非（出口498台，同比+77%）、几内亚（出口495台，同比+23%）、阿尔及利亚（出口390台，同比+78%）[37] - **亚洲**： - 2026年1-2月出口金额48.6亿元，同比增长22%，出口数量15390台，同比增长35% [39][40] - 印尼是主要出口地区，出口数量4762台，同比+63%，出口金额15.7亿元，同比+40% [9][40] - 其他主要国家：越南（出口1376台，同比+74%）、印度（出口647台，同比+88%）、菲律宾（出口933台，同比-9%）[40] - **欧洲**： - 2026年1-2月出口金额23.4亿元，同比增长0.4%，出口数量19168台，同比增长67% [42][43] - 荷兰、德国、法国、西班牙、意大利、波兰等国家出口金额同比增速较高 [42] - 俄罗斯出口金额2.0亿元，同比-77%；比利时出口金额4.9亿元，同比-28% [43] - **北美洲**： - 2026年1-2月出口金额5.5亿元，同比增长24%，出口数量11478台，同比增长40%，出口均价为4.8万元/台 [45][47] - 美国是主要出口国，出口数量10039台，同比+40%，出口金额4.3亿元，同比+16% [9][45] - **大洋洲**： - 2026年1-2月出口金额3.0亿元，同比增长29%，出口数量1540台，同比增长52% [48][49] - 澳大利亚是主要出口国，出口数量1141台，同比+59%，出口金额1.9亿元，同比+38% [9][48][49] 投资建议与相关标的 - 基于工程机械出口的高景气度，报告维持行业“推荐”评级 [9][55] - 相关标的公司包括：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、艾迪精密等 [9][55]

行业投资评级 - 机械行业评级为“买入”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2026年1-2月工程机械行业呈现内需短期承压、出口强劲增长、电动化加速的态势，报告看好政策支持下的行业景气度持续复苏，并认为设备更新、国际化、电动化、矿山机械及重大工程项目将驱动行业长期增长 [3][4][5][6][9][10][11] 行业运行数据总结 - **挖掘机销量**：2026年1-2月总销量35,934台，同比增长13.1% [3][15] - **挖掘机内销**：2026年1-2月内销15,478台，同比下降9.2%，主要受春节假期较晚影响短期承压 [3][15] - **挖掘机出口**：2026年1-2月出口20,456台，同比增长38.8%，表现亮眼 [3][5][15] - **其他品类内销复苏**：2026年1-2月，装载机内销同比增长11.5%，汽车起重机内销同比增长2.4%，履带起重机内销同比增长30.3% [3] - **叉车销量**：2026年1-2月各类叉车总销量222,641台，同比增长14.1%；其中内销132,473台，同比增长9.3%，出口90,168台，同比增长22.0% [7] - **电动装载机销量**：2026年1-2月销量5,132台，同比大幅增长112.7%；电动化率达到24.1%，同比提升9.6个百分点 [6] 核心驱动因素分析 - **设备更新需求**：工程机械上一轮销售周期从2015年底部增长至2021年初见顶，考虑到设备使用寿命通常为8-10年，测算国内工程机械在2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长，对销量形成有力支持 [3] - **二手机出口**：工程机械二手机大量出口至海外发展中国家，客观上降低了国内保有量，从而支撑新机销量 [3] - **政策资金支持**：2026年政府工作报告提出拟安排中央预算内投资7,550亿元，安排8,000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并安排2,000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，为行业复苏提供资金保障 [4] - **国际化机遇**：在“一带一路”倡议及高水平对外开放政策下，工程机械出口面临东南亚、非洲、南美等市场基建需求提升以及欧美高端市场渗透率提升的机遇 [5] - **电动化趋势**：政府工作报告提出支持绿色低碳技术装备创新应用，工程机械电动化是重点发展方向，国内厂商借机实现超越 [6] - **矿山机械增长**：全球矿山机械市场规模预计将从2025年的1,230亿美元增长至2030年的1,603亿美元，复合增长率约5.4%；2025年全球50强企业总销售额766.6亿美元，中国企业销售额147.2亿美元，占比19.2%，相比国际龙头仍有较大提升空间 [9] - **重大项目拉动**：雅鲁藏布江下游水电工程已于2025年7月开工，总投资约1.2万亿元，依据经验工程机械设备投资约占项目总投资的10%-15%，即设备需求量可达1,200亿至1,800亿元人民币，高原施工环境及环保要求可能使实际需求更高，将拉动大型挖掘机、掘进机、起重机等需求 [10] 细分领域机会 - **叉车与智能物流**：机器人、人工智能发展带动无人叉车渗透率提升，2025年中国无人叉车销量达3.9万台，同比增长39.3%，但渗透率仅为3.2%，市场成长空间巨大 [7] - **矿山机械**：在全球矿业资本开支增加、智能化电动化趋势下，矿山机械行业景气度持续提升，是中国工程机械企业重要的增长来源 [8][9] 投资建议与标的 - **看好行业长期表现**，推荐主机厂商三一重工、徐工机械、中联重科(A/H)、柳工、山推股份、中国龙工(H)，以及零部件厂商恒立液压、艾迪精密 [11] - **建议关注**雅下水电工程相关受益标的铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大 [11] - **叉车领域**推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份，认为具备核心制造与销售能力并深度布局智慧物流的传统龙头将受益于无人叉车市场扩张 [11]

独立董事提名 - 林朝南被提名为广西柳工机械股份有限公司第十届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 本人及直系亲属持股、任职情况符合要求[6] - 具备上市公司运作知识，有五年以上相关工作经验[5] - 担任独立董事的境内上市公司数量不超三家[8] - 在该公司连续担任独立董事未超六年[8] 承诺声明 - 承诺声明及材料真实准确完整，愿担责[9] - 担任独立董事将遵守规定，勤勉尽责[9] - 不符任职资格将及时报告并辞职[9] 授权事项 - 授权董事会秘书报送声明内容及个人信息[9]

董事会变动 - 2026年3月20日召开第十届董事会第十次（临时）会议，审议通过增补董事议案[2] - 原非独立董事黄海波因工作变动辞职，独立董事李嘉明意外离世[2] - 拟增补袁世国为非独立董事、林朝南为独立董事[2] 人员持股 - 袁世国截至公告披露日持有公司股票403,287股[8] - 林朝南截至公告披露日未持有公司股票[11] 其他 - 增补事项需提交2026年度第二次临时股东会审议通过方可生效[3] - 兼任公司高级管理人员以及由职工代表担任的董事人数未超董事总数二分之一[4]

董事会提名 - 公司董事会提名林朝南为第十届董事会独立董事候选人[2] - 被提名人已通过资格审查[2] 被提名人资格 - 具备上市公司运作知识，有五年以上相关经验[5] - 直系亲属等不在公司及附属企业任职[6] - 直系亲属非特定股东且不在特定股东任职[6] 其他条件 - 与公司及关联方无重大业务往来[7] - 最近十二个月无相关规定情形[7] - 最近三十六个月未受相关谴责批评[8] - 担任独立董事的境内上市公司不超三家[8]

股东会信息 - 2026年4月7日14:15召开2026年第二次临时股东会现场会议[2] - 股权登记日为2026年4月1日[3] - 审议增补第十届董事会非独立董事和独立董事议案，应选人数均为1人[5] 会议安排 - 登记时间为2026年4月3日8:30～11:30，14:30～17:30[7] - 网络投票代码为360528，投票简称为柳工投票[16] - 深交所交易系统投票时间为2026年4月7日9:15～9:25，9:30~11:30和13:00～15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2026年4月7日9:15～15:00[18] 联系信息 - 会议联系人邓旋、张耀桃，电话0772 - 3887266、0772 - 3886509[10] 地点信息 - 会议地点在广西柳州市柳太路1号公司106会议室[4] - 登记地点在广西柳州市柳太路1号公司董事会秘书处[7]

会议安排 - 2026年3月16日发第十届董事会第十次（临时）会议通知，3月20日通讯召开，10位董事全到会[1] - 审议通过于4月7日召开2026年第二次临时股东会的议案[5] 人事变动 - 审议通过增补袁世国为非独立董事的议案[1] - 审议通过增补林朝南为独立董事的议案[3] 公告详情 - 增补董事议案详见公告编号2026 - 13的公告[2][4] - 召开临时股东会议案详见公告编号2026 - 14的通知[5]

债券发行 - 柳工转2发行量300,000.00万元，2023年3月27日上市，存续至2029年3月26日[4] 票面利率 - 第一年0.20%，第二年0.40%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年2.30%，第六年3.00%[2][4] 付息安排 - 2026年3月27日按面值付第三年利息，每10张10元（含税）[2] - 债权登记日2026年3月26日，除息和付息日27日[2][9] - 下一付息期起息日2026年3月27日，利率1.50%[2] 利息税 - 个人和基金按20%代扣，每10张派息8元[7] - QFII和RQFII暂免，每10张派息10元[7] - 其他自行缴税，每10张派息10元[7] 信用评级 - 公司主体和可转债信用等级均为AAA，展望稳定[6] 税收政策 - 2026 - 2027年境外机构投资境内债券利息暂免企业所得税和增值税[11]

公司治理 - 独立董事李嘉明离世，董事会成员由11名变为10名[2] - 目前董事会有3名独立董事和7名非独立董事，人数低于1/3[2] - 公司将尽快增补新独立董事并披露信息[2] - 新独立董事产生前，职责暂由邓腾江等履行[2] 经营状况 - 公司生产经营活动正常，不受事件不利影响[2]