报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司组织优势明显,坚持短期增长和长期发展的平衡 - 公司组织优势明显,在保证市场价盘稳定、渠道库存良性的基础上,力争2024年收入增速15%的目标 [4] - 公司坚持长期主义,在行业下行周期中不刻意追求高增长,维护良好的市场秩序 [5] 行业集中度仍在提升,公司长期战略定力充足 - 行业下行周期中市场份额向头部酒企和大单品集中,公司品牌韧性突出 [6] - 公司长期战略定力充足,积极推进供应链战略和生态链战略,夯实管理优势 [6] 公司数字化改革领先行业,管理体系变革是核心 - 公司2023年全品系推动五码关联,2024年将终端消费者开瓶指标运用于渠道各环节考核 [7] - 公司数字化改革的核心是管理体系的变革,包括向扁平化改革、利用数字化提升人效 [7] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为356.43/415.27/474.16亿元,同比增速17.9%/16.5%/14.2% [8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为156.59/183.60/210.53亿元,同比增速18.2%/17.2%/14.7% [8] - 当前股价对应估值13.5/11.5/10.0x,已至历史较低水平,给予"优于大市"评级 [8]

投资评级和目标价格 - 维持增持评级,下调目标价至218元 [3] 公司发展战略 - 公司股东大会强调将长远发展置于首位,持续夯实供应链基础,精进营销管理 [2] - 公司坚定执行供应链稳定战略,预计2025年供应链布局基本完成,下一步十五五将以生态链战略为核心 [3] - 公司高度重视管理效率,有望通过供应链和生态链战略进一步强化竞争优势 [3] 产品和营销策略 - 坚持双品牌(国窖高度、低度)增长,目前产能无瓶颈障碍 [3] - 通过五码系统等数字化转型推动管理体系革命,扁平化管理有助于提升以市场为导向的运行效率 [3] 财务预测 - 预测2024-2026年EPS分别为10.90元、13.10元、15.57元 [4] - 预测2024-2026年营业收入分别为35,736百万元、41,833百万元、48,552百万元 [4] - 预测2024-2026年净利润分别为16,040百万元、19,285百万元、22,914百万元 [4] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年PE 20X [3] - 公司当前市盈率(TTM)为15.89倍,低于可比公司平均水平 [9]

行业发展趋势 - 白酒行业存在周期性波动,未来行业集中度将继续加大,存量竞争和巨头竞争是趋势 [1] - 新生代消费者逐渐成为市场主力,企业需要适应消费者需求变化,制定相应的营销策略 [2] 公司发展战略 - 公司坚定围绕"十四五"供应链稳定发展战略,全面实现从酿酒生产体系到营销体系的数字化改革和转型,预计到2025年整个供应链部署基本完成 [2] - 公司推进"五码关联"实现对销售体系的数智化赋能,进一步提升渠道服务和管理能力 [3] - 公司适当补充中端酒品牌,满足不同消费者需求 [2] 财务表现 - 公司自上市以来累计现金分红总额433.01亿元,是股权再融资金额的10.78倍,累计分红率高达61% [2] - 公司会根据实际情况,平衡好企业良性长远发展和股东回报的关系,努力保持持续、稳定、积极的分配政策 [2] - 公司预计会坚持在良性发展的基础上能跑多快跑多快的经营理念,维护公司和股东的长期利益 [2] 产品发展 - 公司在低度酒领域拥有较高的技术护城河,会根据当地消费者习惯投放高度或低度产品,并在潜力市场进行低度产品培育 [2][3] - 国窖1573产能能充分满足公司现阶段销售需求 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 公司坚持良性发展基调 - 公司坚持良性发展基调,在此基础上能跑多快跑多快 [7] - 公司坚定不移布局数字化战略,将全面围绕酿酒生产体系、供应链包装、储存运输、营销体系等端口实现数字化改革和转型,预计到2025年完成整个供应链部署 [7] 把握行业四大机会点 - 名酒持续增长机会:随着行业集中度提升,具有稳定高品质和强品牌属性的名酒将持续增长 [8] - 高端酒机会:00后消费者逐渐成为市场主力,公司未来必须适应消费者需求变化 [8] - 中档酒机会:公司推出窖系列,面对中档酒主消费带价格不断波动、主动调整并放大价格带区间 [8] - 中低度酒机会:38度国窖发展是消费者选择的结果,公司将努力把握 [8] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为10.88/13.08/15.60元,当前股价对应PE分别为13/11/9倍 [9] 财务数据总结 收入和利润 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为30,233/36,289/42,912百万元,增长率分别为20.3%/20.0%/18.3% [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13,246/16,010/19,252百万元,增长率分别为27.8%/20.9%/20.3% [11] 资产负债情况 - 公司资产负债率呈下降趋势,2024-2026年分别为34.4%/31.1%/27.4% [13] - 公司现金及现金等价物持续增加,2024-2026年分别为25,952/37,411/48,851百万元 [13] 偿债能力和运营能力 - 公司总资产周转率保持稳定在0.5左右 [13] - 应收账款周转率较高,2024-2026年分别为752.5/1216.7/912.5 [13] - 存货周转率逐年提升,2024-2026年分别为0.3/0.8/0.9 [13]

证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 公告编号：2024-37 泸州老窖股份有限公司 1.审议通过了《关于选举公司董事长的议案》。 表决结果：11 票同意，0 票反对，0 票弃权。 第十一届董事会一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 泸州老窖股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会一 次会议于2024年6月27日在泸州老窖指挥中心东楼1-4会议室以现场 结合视频临时会议方式召开。会议应出席董事11人，实际出席董事11 人（其中，委托出席董事1人，应汉杰先生因工作原因未能亲自出席， 委托刘淼先生代行表决权）。 与会董事一致推举刘淼董事主持会议。全体监事及部分高管列席 会议。 本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规 范性文件和公司《章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 选举刘淼先生为公司董事长。 2.审议通过了《关于聘任公司总经理的议案》。 表决结果：11 票同意，0 票反对，0 票弃权。 决定聘任林锋先生为公司总经理。 3.审议通过了《关于聘任公司副总经理、财务总监的议案》。 表 ...

女女 康达股会字【2024】第 2051 号 致：泸州老窖股份有限公司 根据北京康达（成都）律师事务所（以下简称"本所"）与泸州老窖股份有限 公司（以下简称"泸州老窖"或"公司"）签订的《法律顾问合同》，本所指派杨波、 王宏恩律师出席了泸州老窖 2023 年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证 券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东大会规则》（以下简称《股东大会 规则》）、《泸州老窖股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定， 按照律师行业公认的道德规范、业务标准和勤勉尽责精神，就本次会议的召集、 召开程序、召集人和出席会议人员的资格、表决程序及表决结果发表法律意见。 关于本法律意见书，本所及本所律师谨作如下声明： 四川省成都市锦江区东御街 18 号百扬大厦 11 楼 邮编：610072 11F,Square One,No.18 Dongyu St. ,Jinjiang District,Chengdu,PRC 电话/TEL：（028）87747485 传真/FAX：（028）87741838 网址/WEBSITE：www ...

会议信息 - 公司第十一届监事会一次会议于2024年6月27日召开[2] - 应出席监事5人，实际出席5人[2] - 杨平监事主持会议[2] 选举结果 - 会议审议通过选举监事会主席议案[3] - 表决结果5票同意，0票反对，0票弃权[4] - 选举杨平先生为监事会主席[5]

证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 公告编号：2024-36 泸州老窖股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东大会未出现否决议案。 2.本次股东大会未涉及变更前次股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1.会议召开日期和时间： （1）现场会议召开时间：2024 年 6 月 27 日（星期四）14:30 （2）股东网络投票时间： ①通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2024 年 6 月 27 日的交易时间，即 9:15—9:25, 9:30—11:30 和 13:00— 15:00。 ②通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时 间为：2024 年 6 月 27 日 9:15 至 15:00 期间的任意时间。 2.现场会议地点：四川省泸州市龙马潭区南光路 71 号泸州老窖 指挥中心东楼一楼会议室。 3.会议召开方式：现场结合网络。 4.会议召集人：董事会 通过现场和网络投票的中小股东 974 人，代表股份 213,607,385 股，占上市 ...

人事变动 - 公司第十届董事会、监事会任期即将届满[1] - 选举熊娉婷为公司第十一届董事会职工董事[1] - 选举李光杰、李伦玉为公司第十一届监事会职工监事[1] 人员信息 - 熊娉婷出生于1975年，持有公司股份62800股[4] - 李光杰出生于1969年，未持有公司股份[4] - 李伦玉出生于1986年，未持有公司股份[4] 合规情况 - 上述人员与相关人员无关联关系[5] - 上述人员未受过相关处罚和纪律处分[5] - 上述人员不存在不得提名担任公司董监的情形[6] 公告信息 - 公告日期为2024年6月22日[2]

公司信息 - 金舵公司注册资本为27.5亿元人民币[6] 增持情况 - 金舵公司拟6个月内增持2 - 2.5亿元，已实施完毕[10][12] - 增持后金舵公司持股1,140,200股，占总股本0.08%[13][18] - 增持后老窖集团及一致行动人合计持股占总股本50.83%[13][18] 其他事项 - 老窖集团承诺12个月内不减持[14] - 本次增持符合规定，可免要约收购[18][19] - 公司尚需披露增持实施结果[16][17][19]