板块表现 - 吃喝板块7月18日表现亮眼，食品ETF（515710）盘中最高涨幅达1.16%，收盘涨0.83% [1] - 白酒龙头领涨：泸州老窖涨超3%，洋河股份涨超2%，山西汾酒、古井贡酒、金徽酒等涨超1%，贵州茅台、五粮液小幅上扬 [1] 行业荣誉 - 中国烈酒品牌占据《Brand Finance2025全球烈酒品牌50强》前十名中的六席，茅台、五粮液、泸州老窖、杏花村汾酒包揽前四名 [2] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.01倍，处于近10年4.57%分位点低位，显示配置性价比突出 [3] 机构观点 - 东兴证券认为经济刺激政策落地将改善需求端，食品饮料板块景气度有望回升，建议关注顺周期白酒板块 [4] - 中原证券预测2025年食品饮料上市公司收入增速将略高于行业整体，成本压力较小，推荐乳业、啤酒、软饮料、零食等细分领域 [4] 产品配置 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料指数，60%仓位配置高端/次高端白酒龙头，40%覆盖饮料乳品、调味品、啤酒等细分龙头，前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [4][5] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）布局 [5]

今年，如五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）等多家白酒企业在年度股东大会上都谈到了白酒低度化的动向。近日， 洋河股份（002304.SZ）亦在投资者互动平台上回复称，公司具备丰富的低度酒储备，将顺应年轻化和低度化趋势，积极开展产品布局与消费者引导工 作。由此可见，低度白酒将成为头部酒企争相进入的新高地。 2025年，白酒行业仍面临缩量竞争、价盘向下、库存压力加大等难题，头部酒企正相继躬身入局低度酒赛道，以此寻找增量市场 《中国科技投资》何梓嫣 当下，白酒行业的深度调整仍在持续，低度酒或将成为周期内拉动酒企业绩增长的重要力量。尽管各大酒企纷纷押注低度酒赛道，但市场对白酒度数不断 下探，过低度数的酒可否归类为白酒范畴仍存在争议。而对于性价比优势不突出的低度酒而言，其市场竞争力如何、能否站稳脚跟、能否带领酒企走出弱 势行情，市场对此持保留态度。 酒企相继向低度酒要增量 近期，多家白酒企业密集释放出布局低度产品的信号。 6月20日，五粮液在2024年度股东大会上宣布，时隔20年，计划重启29度白酒产品，目前已调制出三种不同口味的样品并向市场展开调研，预计将在今年9 ...

行业趋势：白酒低度化革命 - 多家头部酒企推出低度产品：五粮液推出29度"一见倾心"，泸州老窖推出28度国窖1573并测试16度、6度产品，洋河推出33.8度微分子白酒，水井坊主推38度以下产品，酒鬼酒研发33度、21度、18度产品 [1] - 低度产品已成重要增长点：泸州老窖38度国窖1573销售占比达50%，规模接近100亿元 [1] - 行业形成完整低度矩阵：从38度到6度的产品梯队正在建立 [1] - 低度化瞄准年轻消费群体：90后、00后成为消费主力，女性消费者占比从2018年31%升至58% [16][17] 技术突破：低度白酒研发 - 降度技术历经数十年发展：五粮液研究低度化技术已达47年，早期采用"黄金分割法"找到最佳温度 [7][9] - 关键技术解决"低而不淡"难题：采用吸附、冷冻过滤、现代分离、蒸馏等技术保持风味 [11] - 原酒品质是关键：高品质原酒经降度处理仍能保持酒体丰满，调味仅作为弥补手段 [11] - 泸州老窖采用先进工艺："冷冻过滤+老酒勾调"技术实现风味与品质双重保护 [19] 市场演变：低度白酒发展历程 - 首个低度黄金期：1979年双沟大曲获首个低度酒国家优质奖，1989年14家名酒企业低度产品获奖 [13] - 高度酒曾主导市场：改革开放初期浓烈口感契合豪迈氛围，低度酒被认为"不够劲" [14] - 江小白推动转折：2012年推出40度小瓶装，2018年推出23度果味酒，开创混饮玩法 [14] - 区域市场成功案例：泸州老窖38度产品在河北年销50亿，占当地销量80% [18] 消费者认知争议 - 社交平台存在质疑：网友认为低度酒是简单加水勾兑，质疑28度产品"成了喝水" [3][5][7] - 行业澄清技术复杂性：加水会导致絮状沉淀影响品质，首个被排除的方案就是"加浆" [8] - 历史认知偏差：发展初期劣质低度酒多，导致消费者将低度与劣质划等号 [12] - 国际烈酒度数参考：主流国际烈酒多在40度左右，中国消费者"高度即好酒"观念需转变 [12]

论坛概况 - 2025布勒交流活动在瑞士乌兹维尔举办 主题为"聚力倍增 共拓影响" [1] - 汇聚全球90多个国家1200余位行业领袖 包括雀巢 玛氏 哈佛大学等知名企业与高校代表 [1] - 聚焦全球绿色发展议题 探讨可持续技术解决方案 [1] 泸州老窖可持续发展实践 - 公司提出"天地同酿 人间共生"理念 通过减污降碳 节能降耗 循环利用与数智化赋能结合实现绿色转型 [3] - 建成黄舣酿酒生态园 优质酒率提升10% 吨酒水耗降低50% 吨酒综合能耗下降35% [4] - 创新水循环体系年节水300余万吨 能源回收项目年替代天然气216万m³ 减少碳排放8万吨 [4] - 酿酒丢糟资源化利用率达90%以上 构建"酿酒丢糟-生物炭-高粱种植-酿酒生产"循环体系 [4] 可持续发展方法论 - 企业需将绿色发展理念深植基因 加强技术创新与多学科融合 [5] - 运用AI与数字化技术赋能工厂转型 实现环境治理与经济效益平衡协同 [5] - 通过源头消减 过程控制 循环利用的绿色生产模式降本增效 [5] 行业互动与认可 - 国窖1573及特调鸡尾酒凭借东方风味成为论坛焦点 [7] - 考察啤酒厂酒糟资源化项目 学习食品级蛋白原料转化技术 [7][10] - 瑞方高度评价公司将循环理念融入千年酿酒文化的实践 [10] 里程碑意义 - 这是中国企业首次在布勒交流日进行主旨演讲 [5] - 公司绿色实践获得国际嘉宾赞誉 树立行业可持续发展标杆 [3][5]

经济导报记者 刘勇 在沉寂了近三十年后，低度白酒毫无预兆地再度火了起来。 经济导报记者统计发现，近期，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒等头部知名酒企纷纷布局低度白酒赛道。 其中，五粮液宣布，将于9月推出中高端29度新品"一见倾心"，洋河股份也将在8、9月份集中上市果酒、露酒和低度潮饮。泸州老窖股份有限公司在股东 大会上宣布，28度国窖1573已经研发成功，将适时投放市场，同期还将推出16度、6度等超低度酒类饮品。 受访的业内人士表示，近年来，低度白酒的市场占比呈现快速攀升态势。2022年，低度白酒产量占比约15%，2024年已升至25%以上，部分酒企的低度产 品在区域市场占比甚至超过50%。由此，白酒年轻化愈发成为白酒产业可持续发展的关键挑战。 "酒企布局低度酒市场是为了争抢年轻人赛道，但低度酒并非简单的参数调整，而是消费需求变革下的系统性创新。部分酒企采用'果味+气泡'的公式化配 方，市场同质化严重，容易引发消费者用'脚'投票。"白酒分析师胡宝利分析。 01 争抢布局新赛道 经济导报记者调查时发现，当前，消费者对低度酒的青睐程度逐渐提高。 "近年来，相较于高度白酒，低度酒的动销相对更好 ...

从中证红利回报指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比62.84%、深圳证券交易所占比 37.16%。 据了解，中证红利回报指数选取累计分红融资比和过去三年平均分红融资比高的上市公司证券作为指数 样本，以反映分红回报高的上市公司证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为 基点。 从指数持仓来看，中证红利回报指数十大权重分别为：贵州茅台（14.72%）、五粮液（9.37%）、格力 电器（8.3%）、伊利股份（6.69%）、三一重工（4.33%）、万华化学（4.0%）、海尔智家（3.74%）、 福耀玻璃（3.51%）、国电南瑞（3.38%）、泸州老窖（3.38%）。 金融界7月16日消息，上证指数低开震荡，中证红利回报指数 (红利回报，H30073)报7857.85点。 数据统计显示，中证红利回报指数近一个月上涨2.66%，近三个月下跌0.78%，年至今下跌2.89%。 从中证红利回报指数持仓样本的行业来看，主要消费占比39.27%、可选消费占比18.78%、工业占比 13.74%、原材料占比10.27%、医药卫生占比6.42%、信息技术占比3.73%、能源占比3.32%、通信服务 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月社零数据增速环比回落，主要与618活动错期、部分地区国补政策控制以及可选消费和餐饮收入下滑有关 下半年关税和出口仍有不确定性，内需相关政策或有可能择时推出，食品饮料板块有望受益 [3] - 白酒预期较低，连续回调后估值已在低位，同时基金持仓白酒比例连续回落，筹码结构也相对较好，下半年随着板块进入底部位置，应有布局机会，建议加大关注头部企业贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒 [3] - 大众品板块在新消费标的中寻找符合产业发展趋势的优质公司并长期持有，建议关注西麦食品、百润股份、盐津铺子、万辰集团等，受益品种包括卫龙美味 [3] 月度观察 - 2025年6月社会消费品零售总额同比+4.8%，增速环比5月-1.6pct，6月社零增速放缓，一是5月提前开启618活动，6月同比有一定错期因素影响；二是部分地区在6月对国补政策进行控制，部分耐用品增速回落；三是可选消费和餐饮收入下滑 [4] - 2025年6月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+0.9%、-0.4%，增速环比5月分别-5.0pct、-5.2pct，餐饮消费承压明显，一方面6月外卖平台加大补贴，影响餐饮实收金额，另一方面八项规定等政策出台，宴请、聚餐等消费场景缺失较多 [4] - 2025年6月粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+8.7%、-4.4%、-0.7%，增速环比5月分别-5.9pct、-4.5pct、-11.9pct，增速均有明显回落，预计主要与餐饮收入下降和消费场景收缩有关 [4] 季度观察 - 2025Q2社会消费品零售总额同比+5.4%，增速环比2025Q1提升0.8pct，国补政策对社零增长起到较好拉动作用 [5] - 2025Q2餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.9%和+2.5%，增速环比2025Q1分别-0.8pct和-2.2pct，主要系6月餐饮收入下滑拖累Q2增速 [5] - 2025Q2粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+12.4%、-0.7%、+4.5%，增速环比2025Q1分别+0.2pct、-0.2pct、-1.8pct，粮油食品必选消费保持较高增速，饮料类和烟酒类增速环比下降，可选消费增速回落预计主要与餐饮消费降温有关 [5] 产业观察 - 6月白酒行业仍处于探底阶段，一方面八项政策出台后，导致白酒消费场景受限，压缩行业需求，另一方面618电商补贴政策影响，白酒产品批价有所回落，预计随着后续政策纠偏和调整，下半年白酒板块有望看到底部位置 [6] - 大众品板块中，零食龙头企业保持较强的产品和渠道创新能力，产品端魔芋成长性较好，兼具健康和多元化口味，行业保持较快增速扩容，渠道端零食量贩、山姆、抖音电商等新兴渠道仍在贡献增量，零食板块保持较好成长性 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：食品饮料行业、零食量贩渠道行业、会员制商超行业、电商行业、即时零售行业 - **公司**：三只松鼠、良品铺子、劲仔食品、陈德露露、伊利、会稽山、古越龙山、茅台、永辉超市、胖东来、美团闪送、安井食品、千味央厨、海天味业、保利食品、青岛啤酒、燕京啤酒 纪要提到的核心观点和论据 - **新需求** - **消费意愿分化**：Z世代、一线富裕银发族和三线富裕中老年消费群体消费观念积极，一二线中产阶级和农村中老年人消费意愿偏弱；消费品类上，教育、食品饮料、保健用品和旅行有潜在成长机会，家电、烟酒和消费电子存在风险[3] - **性价比受关注**：性价比成消费者首要关注点，催生零食量贩渠道发展，降低消费者对品牌溢价支付意愿[4] - **情绪价值提升**：20 - 24年中国人均消费支出中服务性消费占比从43%升至46%，情绪消费市场增长[4] - **健康需求凸显**：消费者对健康重视程度提高，催生保健品市场需求，预计2027年中国营养健康食品规模达8362亿，较2022年增长42%[5] - **新产品** - **零食企业**：推出健康化零食产品，如引入魔芋、海带、鹌鹑蛋等[6] - **饮料企业**：2024年无糖茶和植物饮料增速分别达19%和32%，企业推出养生和无糖饮料，推动东鹏饮料业绩增长[8] - **酒类企业**：黄酒企业推出气泡黄酒、果露酒、咖啡黄酒等新品；啤酒企业推出精酿品牌、果味啤酒、无醇或低醇啤酒；白酒企业推出低度白酒品牌[9][10] - **新渠道** - **零食量贩渠道**：市场规模从2019年的211亿增长到2023年的800多亿，预计2027年达1500亿，从边缘销售模式发展为主流模式[12] - **会员制商超**：2012 - 2023年中国仓储会员超市市场规模从200多亿增长到364亿，预计2024年达387亿，山姆等会员制商超推动品牌创新和发展[14] - **线上渠道**：线上销售带动传统消费品线上线下格局改变，2023年酒类线上销售规模超1200亿，同比增长约56%，电商平台推出即时零售新渠道，在618取得亮眼表现[17][18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - **投资建议**：关注新产品、新渠道和新需求三条主线，维持食品饮料行业强于大市评级，推荐三只松鼠、伊利股份、安井食品、千味央厨、海天味业、保利食品、青岛啤酒和燕京啤酒，建议关注盐津铺子[20][21][22] - **风险提示**：原材料波动和行业竞争加剧风险[23]

行业趋势 - 白酒行业进入调整期，高端产品价格普遍倒挂，千元价格带失守，第八代五粮液跌至930元，国窖1573跌至860元，茅台1935跌至700元[16] - 光瓶酒成为行业最具活力赛道，2024年市场规模达1500亿元，100元以下价格带动销表现最佳[3][6] - 消费场景结构性迁移，80.8%经销商反馈宴请需求减少，家庭独酌和婚庆寿宴占比提升[10] 公司动态 - 洋河股份推出59元洋河大曲高线光瓶酒，预售48小时破万瓶并登顶京东热卖榜，主打"100%三年陈"年份认证[1][17] - 胖东来自有品牌"自由爱"光瓶酒年营收或达10亿元，抖音专营店已售146万瓶，单瓶75元[3] - 泸州老窖推出65元二曲(2025版)，古井贡酒推45元老瓷贡，仰韶酒业推58元仰韶酒，今世缘布局39-228元多价格带[4][5] 市场竞争格局 - 传统光瓶酒代表牛栏山"白牛二"年销几十亿元，山西汾酒玻汾年销超百亿元，占据10元价格带[7][8] - 新势力光瓶酒因消费理性化崛起，酒企通过品质升级(如年份认证)摆脱低端标签[9][17] - 新国标实施后顺鑫农业推出40元"金标陈酿"替代原10元"白牛二"，但上半年净利润同比下降超53%[12] 消费行为变化 - 消费者偏好转向高性价比产品，80元以下光瓶酒每瓶利润稳定在5-10元[6][10] - 中国酒业协会提出"三理性时代"概念，消费者在饮酒量、价格和风格选择上更趋理性[11] - 飞天茅台市场价从3000元跌至1800元，蛇茅、公斤茅跌破指导价，黄牛拒收[16]

低度白酒市场趋势 - 低度白酒市场占比快速攀升，2022年产量占比约15%，2024年已升至25%以上，部分酒企低度产品在区域市场占比甚至超过50% [1] - 行业头部企业如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒等纷纷布局低度白酒赛道 [1] - 低度白酒年轻化成为白酒产业可持续发展的关键挑战 [1] 主要酒企布局动态 - 五粮液将于9月推出中高端29度新品"一见倾心"，并计划推出契合年轻消费者口味和审美的低度酒新品 [1][4] - 洋河股份将在8、9月份集中上市果酒、露酒和低度潮饮 [1][4] - 泸州老窖已研发成功28度国窖1573，将适时投放市场，同期还将推出16度、6度等超低度酒类饮品 [1] - 贵州茅台生态农业公司推出14款低度潮饮新品，并启动线上、线下经销商招募 [10] - 山西汾酒推出低度青花汾和果味清香型白酒 [10] - 酒鬼酒启动"两低一小"产品战略，开展33度、28度、21度、18度等产品研发 [6] 市场消费特征 - 消费者对低度酒的青睐程度逐渐提高，日常购买低度酒的频率和人数相对较高 [2] - 在广东、江苏等地，低度酒的消费增速显著高于全国平均水平 [16] - 山东河南等地低度白酒市场还需要培育过程 [16] 行业技术挑战 - 低度白酒存在口感难调和、保质期短等问题 [13] - 42度白酒在零下5℃环境下静置24小时，浑浊度增加37%，45度以上产品浑浊度仅增加8% [13] - 市场出现大批采用"果味+气泡"模式化配方的网红品牌，同质化严重 [13] 战略意义 - 低度酒与现有产品结构及渠道有互补性，可满足差异化饮酒需求 [11] - 低度酒饮酒门槛低，有利于年轻消费群体口感培育和品牌心智培养 [11] - 中度酒和低度酒是未来行业发展方向之一 [6]