行业调整背景与公司战略定力 - 白酒行业深度调整已进入第三年，消费结构、渠道逻辑和消费人群均发生根本变化，但白酒消费并未消失，消费者对品质和性价比的追求未变，对头部酒企是新的机遇[3] - 本轮调整与2013年周期存在本质区别，上一轮是多重因素叠加的短期波动，依赖渠道驱动和降价走量；本轮是成熟酒精饮品行业的长期结构性转型，市场已从渠道驱动转向消费者驱动[5][6] - 泸州老窖选择主动调整，采取积极控量稳价政策，认为单一竞品降价走量难以撼动高端白酒市场整体格局，公司长期竞争力将在未来3-5年逐步兑现[6] - 2026年上半年，泸州老窖收入104.7亿元，归母净利润43.4亿元，中高档酒类销售92亿元，毛利率90.74%与上年同期持平，其他酒类收入12.1亿元，毛利率比上年同期提升1.5个百分点[1][5] - 公司持续深耕核心市场，精细化管控渠道库存，优化产品结构与市场营销策略，夯实市场销售基础[8] 高端化与产品矩阵布局 - 泸州老窖计划择机推出10年、15年及20年国窖1573年份酒系列，以完善高端产品体系、拔高品牌价值[8] - 国窖1573目前是高端酒中价格健康的品牌，渠道商能赚钱，低度国窖1573已成为行业首个百亿级高端低度大单品，年份酒将丰富产品矩阵、扩大市场占有率[10] - 52度国窖1573渠道价格高于主要竞品，短期控量稳价可能影响部分销量，但长期有利于渠道稳定性和品牌美誉度提升[10] 低度化战略与技术创新 - 泸州老窖低度化战略早在2001年已布局，当时推出38%vol国窖1573，二十余年后成为行业首个百亿级低度大单品，2015年至2025年销售额年复合增长率超过30%[12] - 在河北等主销区域，低度高端市场份额已超过70%，部分地级市宴席覆盖率超过80%[12] - 2026年6月25日，泸州老窖推出28度高光系列，锁定25岁至35岁年轻消费者，支持纯饮、冰饮、调饮三种品饮方式，是对低度化、潮流化酒饮市场的深度探索[14] - 低度酒生产绝非简单加水稀释，降度后风味物质稀释、口感易寡淡、酒体易低温浑浊，泸州老窖的底气来自窖池和降度技术[14] - 全国90%以上的百年老窖池集中在泸州老窖手中，1573国宝窖池群已持续使用453年，窖泥中富含3000余种微生物菌群，原酒风味物质含量远高于普通窖池，降度后仍能保持“低而不淡”[14] - 泸州老窖自上世纪起便攻克白酒降度技术难题，28度高光采用行业首创的“多段式梯度降度法”，精准调控酒体酸酯平衡，锁住酒香不流失[16] - 28度高光和38度国窖1573形成梯次布局，前者以更低门槛触达年轻消费群体，后者承接更高品质的低度酒饮需求，构成立体低度化战略体系[16] - 下一步泸州老窖将推进风味精细化研究，探索不同温度、配餐、场景下的风味表达，挖掘调饮、创意融合等全新消费场景[16] 数智化与用户经营 - 泸州老窖推动数智化，让“用户”从模糊变得清晰，从“教育用户”转向“经营用户”，从“告诉你怎么喝”转向“陪你一起喝”[18][19] - “十四五”期间，五码产品累计投放量突破5000万箱，核心单品开瓶突破1.1亿瓶，会员整体规模突破5000万[21] - 2025年，消费者开瓶超5600万瓶，扫码人数超1360万，2026年被定位为“数字化应用年”和“消费年”[21] - 总经理林锋表示，以五码合一为核心支撑，通过扫码动作激活从生产线到餐桌的全链路数据回传，掌握真实动销数据和消费者画像，掌握新增长周期主动权[21] 圈层营销与场景创新 - 2026年美加墨世界杯前夕，国窖1573携手阿根廷队、葡萄牙队推出官方纪念酒，选择“单点突破”押注梅西、C罗可能的最后一届世界杯，精准触达年轻消费群体和球迷圈层，打破白酒传统边界[21] - 泸州老窖自2009年首创“冰饮风尚”并深耕多年，2026年夏天延续“冰·JOYS”IP，以全品系“冰中式”发力，形成冰镇纯饮、创意特调小酒与调饮包相结合的产品矩阵[23] - 冰饮让白酒跳出传统酒桌的物理空间和心理边界，覆盖城市露台、宵夜排档、户外露营、潮流市集等场景，冰镇后产品入口绵柔顺喉，对资深酒客是舒适升级，对年轻消费者降低心理门槛，探索从“应酬酒”向“生活酒”的变革[25] - 半年报指出，传统白酒的饮用场景、口感风格、品牌传播方式与新生代消费需求适配度不足，公司坚定“低度化、年轻化、场景化”战略，夯实长期可持续发展的消费基础[26] 核心主线：重新定义白酒与消费者关系 - 泸州老窖在行业深度调整期没有“躺平”，逐步形成清晰发展主线——让白酒叙事从“以品牌为中心”转向“以用户为中心”[26] - 在消费者主权时代，谁能够真正理解用户、连接用户、与用户共情，谁才有机会在这一轮行业洗牌中拿到下一阶段的入场券[26] - 外界认为，这可能是泸州老窖这三年做得最核心的一件事：重新定义“白酒和消费者之间的关系”[26]

投资评级 - 报告维持对泸州老窖的“推荐”评级 [1][8] 核心观点 - 白酒行业仍处于深度调整期，消费增长动能不足、渠道库存压力增大、产品动销下降、存量竞争加剧 [8] - 公司主动调整节奏，推动高质量发展，上半年营收和净利润均出现较大幅度下滑 [4][8] - 公司通过场景营销和创新产品推广运营，深化区域发展战略，并借助数字营销系统实现精细化运营 [8] - 销售费用和管理费用同比下滑，但毛利率小幅回落 [8] - 看好公司长期发展，但考虑到消费增长动能不足，下调了2026-28年盈利预测 [8] 业绩表现 - 2026年上半年实现营业收入104.72亿元，同比-36.35% [4] - 2026年上半年归母净利润43.39亿元，同比-43.37% [4] - 26Q2实现营业总收入24.47亿元，同比-65.54% [4] - 26Q2归母净利润6.31亿元，同比-79.45% [4] - 2026年上半年中高档酒实现收入92.0亿元，同比-38.9% [8] - 2026年上半年其他酒类实现收入12.1亿元，同比-10.3% [8] - 2026年上半年传统渠道运营模式营收94.9亿元，同比-38.6% [8] - 2026年上半年新兴渠道运营模式营收9.2亿元，同比-1.6% [8] 财务指标与预测 - 2026年上半年销售费用13.3亿元，同比-12.4% [8] - 2026年上半年管理费用3.9亿元，同比-8.5% [8] - 2026年上半年酒类毛利率85.5%，较上年同期下降1.7个百分点 [8] - 2026年半年度末合同负债24.4亿元，较2025年末的33.7亿元环比下滑 [8] - 预测2026-2028年营业收入分别为209.96亿元、220.43亿元、238.55亿元，同比增速分别为-18.4%、5.0%、8.2% [6] - 预测2026-2028年归母净利润分别为82.55亿元、86.64亿元、94.00亿元，同比增速分别为-23.8%、5.0%、8.5% [6][8] - 预测2026-2028年毛利率分别为84.2%、84.2%、84.1% [6] - 预测2026-2028年净利率分别为39.3%、39.3%、39.4% [6] - 预测2026-2028年每股收益(EPS)分别为5.61元、5.89元、6.39元 [6][15] - 预测2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为15.7%、15.7%、16.1% [6] 发展战略与运营 - 公司围绕“强信心、稳节奏、齐攻坚、谋突破”的发展主题 [8] - 公司“235+100”区域发展战略深化落实，百城计划3.0全面启动 [8] - 浪潮计划、银河左岸音乐节等场景营销持续优化升级 [8] - 低度品鉴推广全面落地，28°高光完成品牌体系搭建 [8] - 借助数字营销系统实现人群、场景、客户、时间等多维精细化运营 [8] - 公司围绕“扬优势、补短板、提质量、壮实力、谋复兴”的发展思路制定了十四五“136”战略规划 [8]

投资评级 - 维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 泸州老窖2026年上半年业绩阶段性承压，公司主动进行库存出清和战略调整，修炼内功，为后续发展蓄力 [4][5][6] 业绩表现 - 2026H1总营收104.72亿元，同比减少36% [4] - 2026H1归母净利润43.39亿元，同比减少43% [4] - 2026H1扣非净利润42.91亿元，同比减少44% [4] - 2026Q2总营收24.47亿元，同比减少66% [4] - 2026Q2归母净利润6.31亿元，同比减少79% [4] - 2026Q2扣非净利润6.08亿元，同比减少80% [4] - 2026H1经营活动现金流净额20.82亿元，同比减少66%，系销售商品收到的现金减少和票据贴现减少共同影响 [5] 盈利能力与费用 - 2026H1毛利率同比减少2个百分点至85.4% [5] - 2026Q2毛利率同比减少4个百分点至83.8%，系产品结构变化所致 [5] - 2026H1销售费用率同比增加3个百分点至12.7% [5] - 2026Q2销售费用率同比增加16个百分点至26.3% [5] - 2026H1管理费用率同比增加1个百分点至3.7% [5] - 2026Q2管理费用率同比增加5个百分点至8.2% [5] - 2026H1净利率同比减少5个百分点至41.8% [5] - 2026Q2净利率同比减少17个百分点至26.4% [5] - 2026H1仓储和物流费0.64亿元，同比减少37%，系白酒销售收入减少 [5] 产品与市场表现 - 2026H1中高档酒产品营收92亿元，同比减少38.9% [6] - 中高档酒销量1.39万吨，同比减少42.5% [6] - 中高档酒吨价66.37万元/吨，同比增长6.4%，呈现量跌价升 [6] - 其他酒产品营收12.11亿元，同比减少10.3% [6] - 其他酒销量2.24万吨，同比减少9.8% [6] - 其他酒吨价5.41万元/吨，同比减少0.6% [6] - 2026年春节以来，国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价格企稳 [6] - 公司将持续深耕核心市场，精细化管控渠道库存，优化产品结构与市场营销策略 [6] 行业背景与公司战略 - 白酒行业整体步入“量减质升”的新一轮调整周期，体现为“外部需求收缩、内部调整阵痛、竞争极端化” [7] - 公司坚定贯彻实施“156”发展战略，深入推进“生态链运营战略”，把握稳中求进的总基调 [7] 盈利预测 - 调整2026-2028年EPS分别为4.91元、5.33元、5.98元（前值分别为6.82元、7.37元、8.15元） [9] - 当前股价对应PE分别为17倍、16倍、14倍 [9] - 预测2026年主营收入177.91亿元，同比减少30.9% [11] - 预测2027年主营收入190.65亿元，同比增长7.2% [11] - 预测2028年主营收入211.04亿元，同比增长10.7% [11] - 预测2026年归母净利润72.22亿元，同比减少33.3% [11] - 预测2027年归母净利润78.43亿元，同比增长8.6% [11] - 预测2028年归母净利润88.07亿元，同比增长12.3% [11] - 预测2026年ROE为14.1% [11] - 预测2027年ROE为14.8% [11] - 预测2028年ROE为16.1% [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [9] 报告核心观点 - 泸州老窖2026年上半年业绩阶段性承压，公司主动进行库存出清和战略调整，修炼内功 [4][5][6] - 中高档酒产品量跌价升，国窖1573稳守基本盘，价格策略有效性得到验证 [6] - 白酒行业进入“量减质升”调整周期，公司坚定实施“156”发展战略和“生态链运营战略” [7] 业绩表现总结 - 2026H1总营收104.72亿元，同比减少36% [4] - 2026H1归母净利润43.39亿元，同比减少43% [4] - 2026H1扣非净利润42.91亿元，同比减少44% [4] - 2026Q2总营收24.47亿元，同比减少66% [4] - 2026Q2归母净利润6.31亿元，同比减少79% [4] - 2026Q2扣非净利润6.08亿元，同比减少80% [4] - 2026H1经营活动现金流净额20.82亿元，同比减少66% [5] 盈利能力与费用分析 - 2026H1毛利率同比减少2个百分点至85.4% [5] - 2026Q2毛利率同比减少4个百分点至83.8% [5] - 2026H1销售费用率同比增加3个百分点至12.7% [5] - 2026Q2销售费用率同比增加16个百分点至26.3% [5] - 2026H1管理费用率同比增加1个百分点至3.7% [5] - 2026Q2管理费用率同比增加5个百分点至8.2% [5] - 2026H1净利率同比减少5个百分点至41.8% [5] - 2026Q2净利率同比减少17个百分点至26.4% [5] - 2026H1仓储和物流费0.64亿元，同比减少37% [5] 产品与量价分析 - 2026H1中高档酒产品营收92亿元，同比减少38.9% [6] - 中高档酒销量1.39万吨，同比减少42.5% [6] - 中高档酒吨价66.37万元/吨，同比增长6.4% [6] - 其他酒产品营收12.11亿元，同比减少10.3% [6] - 其他酒销量2.24万吨，同比减少9.8% [6] - 其他酒吨价5.41万元/吨，同比减少0.6% [6] - 国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价格企稳 [6] 盈利预测调整 - 2026年EPS预测调整为4.91元（前值6.82元） [9] - 2027年EPS预测调整为5.33元（前值7.37元） [9] - 2028年EPS预测调整为5.98元（前值8.15元） [9] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为17倍、16倍、14倍 [9] - 2026E主营收入预测17,791百万元，增长率-30.9% [11] - 2027E主营收入预测19,065百万元，增长率7.2% [11] - 2028E主营收入预测21,104百万元，增长率10.7% [11] - 2026E归母净利润预测7,222百万元，增长率-33.3% [11] - 2027E归母净利润预测7,843百万元，增长率8.6% [11] - 2028E归母净利润预测8,807百万元，增长率12.3% [11] - 2026E ROE预测14.1%，2027E ROE预测14.8%，2028E ROE预测16.1% [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 泸州老窖在2026年上半年持续执行稳价去库策略，26Q2加速出清，业绩短期承压 [1] 业绩简评 - 26H1公司实现营收104.7亿元，同比-36.4%；实现归母净利润43.4亿元，同比-43.4% [1] - 26Q2实现营收24.5亿元，同比-65.5%；实现归母净利润6.3亿元，同比-79.5% [1] 经营分析 - 26H1中高档酒营收92.0亿元，同比-38.9%，销量同比-42.5%，吨价同比+6.4%至66.4万元/吨，毛利率同比-0.3pct至90.7% [2] - 26H1其他酒类营收12.1亿元，同比-10.3%，销量同比-9.8%，吨价同比-0.5%至5.4万元/吨，毛利率同比+1.5pct至45.8% [2] - 期内对国窖1573采取相对刚性的价格策略，稳价过程伴随供给控量，前三大客户26H1收入分别-50%/-55%/-18% [2] - 中高档酒毛利率仅小幅回落，预计内部产品结构相对平稳 [2] 报表结构 - 26Q2归母净利率同比-17.5pct至25.8%，其中毛利率同比-4.1pct，销售费用率+15.7pct，管理费用率+4.9pct，税金及附加占比+10.5pct [3] - 26H1销售费用13.3亿、同比-12%，其中广宣/促销费分别-18%/+3%，去库阶段仍保持相当的市场投入 [3] - 26Q2实际所得税负约12.5%，部分对冲费用端对利润率影响 [3] - 26Q2销售收现18.6亿元，同比-77% [3] - 26Q2末合同负债余额24.4亿元，26Q2营业收入+△合同负债同比-72% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计26-28年收入分别为169.4/185.3/211.3亿元，同比分别-34.2%/+9.4%/+14.0% [4] - 预计26-28年归母净利为63.8/70.8/84.6亿元，同比分别-41.1%/+11.0%/+19.4% [4] - 预计26-28年EPS为4.34/4.81/5.74元，股票现价对应PE估值分别为19.5/17.6/14.7倍 [4]

公司评级与目标 - 泸州老窖股票评级为Equal - weight，行业观点In - Line，目标价102元，较2026年8月25日收盘价84.73元有20%的上涨空间[4] 财务数据 - 2Q26销售下降65.5%至24亿元，净利润下降79%至6.31亿元[7] - 毛利率下降14.5个百分点，经营利润率下降35.9个百分点[7] - 2Q26客户预付款为24亿元，低于2Q25的35亿元和1Q26的28亿元[7] - 2Q26销售产品现金流入同比下降77.0%至18亿元，净现金为231亿元，低于1Q26的267亿元和2Q25的343亿元[7] 产品销售情况 - 1H26中高端产品销售（占酒类销售88%）同比下降39%，低端产品销售（占酒类销售12%）同比下降10%[7] - 中高端产品销量同比下降43%，价格同比上涨6.4%；低端产品销量同比下降10%，价格持平[7] 风险因素 - 上行风险为国窖1573和特曲系列销量增长超预期、国窖高端产品市场份额稳固提升[10] - 下行风险为高端和中端市场竞争激烈致销售放缓、销售不及预期且营销费用高导致经营杠杆下降、高端白酒需求不佳致渠道健康恶化[10]

核心观点 - 泸州老窖2026年上半年业绩大幅下滑，营收和净利润均出现两位数下降，第二季度业绩断崖式下滑，主要系产品销量减少所致 [2][3] - 业绩下滑背后是公司“控量挺价”战略与竞品“降价放量”策略的正面碰撞，导致销量承压、业绩出清 [5][7] 业绩表现 - 2026年上半年，公司实现营收104.72亿元，同比下降36.35%；归母净利润43.39亿元，同比下降43.37% [2] - 第二季度营收24.47亿元，同比下降65.54%；归母净利润6.31亿元，同比下降79.45% [2] - 公司解释业绩下滑“主要系本期产品销量减少所致” [3] - 经营活动产生的现金流量净额为20.82亿元，同比下降65.68%；现金及现金等价物净增加额为-12.36亿元，而上年同期为17.86亿元 [4] - 短期借款在2026年6月末骤增至30.02亿元，而2025年末为0，系根据生产经营需要办理的一年期银行借款 [5] 分产品收入 - 中高档酒类（包括国窖1573）收入同比下降38.86%至92.00亿元，占营业收入比重87.85% [3][4] - 其他酒类收入同比下降10.27%至12.11亿元，占营业收入比重11.56% [3][4] - 其他收入为0.61亿元，同比增长8.14%，占营业收入比重0.59% [4] 分地区收入 - 境内收入103.59亿元，同比下降36.65%，占营业收入比重98.92% [4] - 境外收入1.13亿元，同比增长10.16%，占营业收入比重1.08% [4] 行业竞争与战略 - 自2025年下半年起，泸州老窖坚定执行“国窖1573不降价”的价格策略 [5] - 管理层判断本轮白酒调整是长期结构性转型，不能简单套用上一轮“降价促销”经验 [5] - 竞品五粮液上半年开启“降价保量”模式，2026年5月第八代五粮液批价从800元/瓶降至760-780元/瓶，终端售价一度跌破810元/瓶 [6] - 五粮液“以价换量”策略效果显著，核心大单品第八代五粮液动销实现同比两位数增长，千元价位段市场份额保持第一，创近3年最好业绩 [6] - 竞品茅台1935加入“降价放量”行列，2026年初经销商打款价从798元/瓶下调至668元/瓶，动销明显提速 [6] - 茅台1935截至8月渠道商合同执行计划已完成近80%，终端动销良好 [6] - 两种策略结果不同：五粮液库存快速回落、动销大幅修复；茅台1935降价后量价齐稳；泸州老窖守住批价底线但销量承压 [7] 管理层表态 - 管理层称“国窖不降价就滞销”的认知正在被打破，国窖产品不降价仍保持良好动销 [7] - 控量挺价是立足长期发展的战略抉择，“短期市场波动无法判断价值，长期竞争力将在未来3至5年逐步兑现” [7] 市场表现 - 截至8月25日收盘，泸州老窖报84.73元/股，总市值降至1247亿元 [8]

宏观动态 - 工信部召开北斗规模应用宣传媒体圆桌会，强调推动北斗在大众消费、工业制造、融合创新等领域的规模化落地，并统筹推进试点培育、产品推广、标准建设、生态构建等工作 [2] - 2026年1-7月，我国全行业对外直接投资6845.1亿元人民币，同比增长2.8%，以美元计为995.3亿美元，增长7.3% [3] - 2026年1-7月，我国境内投资者对全球148个国家和地区的7742家境外企业进行非金融类直接投资，累计投资5284.3亿元人民币，下降12.9%，以美元计为768.4亿美元，下降9.1% [3] - 国家药监局发布化妆品行业标准《化妆品产品标准通则》，自2027年1月1日起实施，对原料、关键生产加工环节、标签、使用期限、包装、运输和贮存方式等要素有特殊要求的应予以规定 [4] 金融机构 - 众安在线2026年上半年保险服务收入169.89亿元，同比增长12.9%，归母净利润15.5亿元，同比增长132.2% [5] - 高盛上调日本央行加息预期，预计9月启动加息，此前预期为2027年1月 [6] 市场数据 - 8月25日A股收盘，沪指涨0.19%，深证成指跌0.35%，创业板指跌1%，种业概念、医药板块走强，全市场成交额逾1.8万亿元 [7] - 截至8月24日，两市融资余额合计26208.15亿元，较前一交易日减少41.86亿元，其中上交所融资余额减少23.46亿元，深交所融资余额减少18.4亿元 [8] - 8月25日恒指收跌0.02%，恒生科技指数跌0.12%，长飞光纤光缆涨超15%，建滔积层板涨超13%，建滔集团涨超11%，兆易创新、澜起科技涨近5% [9] - 韩国挂钩三星电子、SK海力士的杠杆ETF本月出现近10亿美元资金流出，其中三星电子杠杆产品流出3.81亿美元，SK海力士同类产品流出6.01亿美元 [10] 公司动态 - 阿里巴巴集团主席蔡崇信两日累计增持1.6亿港元阿里股票，其中8月25日增持约8200万港元 [10] - 泸州老窖2026年上半年营业总收入104.72亿元，同比下降36.35%，归母净利润43.39亿元，同比下降43.37%，基本每股收益2.95元，主要系产品销量减少 [11] - 迎驾贡酒2026年上半年营业收入34.16亿元，同比增长8.08%，归母净利润11.62亿元，同比增长2.79%，基本每股收益1.45元 [12] - 章建平新进成为杭电股份第三大股东，持有2432.45万股，占总股本比例3.52%，杭电股份上半年营业收入50.97亿元，同比增长12.66%，归母净利润3.93亿元，同比增长938.67% [13] - 马斯克表示一旦星舰实现每周数次可靠稳定飞行，SpaceX将把资源全面转向星舰，提升发射频次至每日数次，猎鹰系列火箭将逐步退出 [14] - 沪电股份2026年上半年营业收入136.89亿元，同比增长61.17%，归母净利润29.23亿元，同比增长73.72%，受益于高速交换机、高性能计算等人工智能新兴计算场景对印制电路板的结构性需求 [15] - 北方华创2026年上半年营业收入201.61亿元，同比增长24.9%，归母净利润33.7亿元，同比增长5.05%，不派发现金红利 [16] - 唯品会第二季度营收247亿元，上年同期为258亿元，Non-GAAP净利润3.92亿元，上年同期为21亿元，主要系对历史股息分派相关的一次性预提税调整，二季度GMV为506亿元，董事会批准一项新的股票回购计划，允许在完成现有计划后24个月内回购不超过10亿美元的美国存托股或A类普通股 [17]

核心观点 - 泸州老窖2026年上半年业绩大幅下滑，营收和净利润均出现双位数下降，主要因产品销量减少[1] 业绩表现 - 2026年上半年实现营业收入104.72亿元，同比下降36.35%[1] - 归属于上市公司股东的净利润43.39亿元，同比下降43.37%[1] - 业绩下降主要系本期产品销量减少所致[1] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] 季度表现 - 第二季度净利润为6.31亿元[3] - 第一季度净利润为37.08亿元[3] - 第二季度净利润环比下降82%[3]

会议情况 - 公司第十一届董事会二十八次会议于2026年8月25日通讯表决召开[2] - 会议通知8月14日邮件发出[2] - 收回11名董事有效表决票11张[2] 审议事项 - 审议通过《2026年半年度报告》，11票同意[3][4] - 审议通过用自有资金投资理财议案，11票同意[6][7] 理财决策 - 公司用不超20亿闲置资金买理财产品[7] - 产品需安全、流动好、短期不超一年[7] - 额度12个月内可循环滚动使用[8]