食品饮料行业本周上涨0.86%，一周主力资金净流出3.78亿元，该行业所属的个股共124只，本周上涨的 有49只，涨幅居前的有会稽山、妙可蓝多、桂发祥等，分别上涨11.08%、8.52%、6.90%。下跌的有71 只，跌幅居前的有金字火腿、养元饮品、庄园牧场等，分别下跌17.80%、16.56%、14.06%。 资金面上看，两市主力资金本周合计净流出3017.49亿元，主力资金净流入的行业仅有2个，银行行业净 流入资金24.19亿元；煤炭行业净流入资金2.67亿元。 主力资金净流出的行业有29个，电子行业主力资金净流出规模居首，一周净流出资金700.79亿元，其次 是电力设备行业，净流出资金为416.92亿元，净流出资金较多的还有有色金属、计算机、机械设备等行 业。 本周各行业资金流向 | 行业 | 一周涨跌幅 | 一周资金流向（亿 | 行业 | 一周涨跌幅 | 一周资金流向（亿 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （%） | 元） | | （%） | 元） | | 银行 | 4.89 | 24.19 | 建筑装 | -1.67 | -37.63 | | | ...

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 看多食品饮料板块 目前板块呈现“低基数 低持仓 低预期”的特点 任何供需两端的变化均可能催化股价上行 [3] - 内需弹性板块或率先回暖 推荐三季报预期业绩高增板块 如零食 饮料 速冻食品等 [3] - 品类基本面延续分化 排序为饮料>食品>酒类 [2] 行情回顾 - 本周食品饮料（A股和H股）累计上涨0.66% 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨0.85% 跑赢沪深300约3.07个百分点 H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌1.92% 跑输恒生指数0.54个百分点 [1] - 本周食品饮料板块涨幅前五分别为会稽山(11.08%) 妙可蓝多(8.52%) 桂发祥(6.90%) 晨光生物(6.50%)和金达威(5.36%) [1] - 本周投资组合平均上涨2.15% 跑赢食品饮料（申万）指数1.31个百分点 [1] 细分板块观点与推荐 白酒 - 三季报预计加速出清 受政策影响消费场景 渠道库存进一步积累 双节动销整体平淡 酒企业绩预计同比下滑为主 [10] - 短期板块估值对业绩降速预期较为充分 伴随政策预期升温 白酒作为顺周期优质板块估值端具有修复空间 [10] - 贵州茅台有望迎来重估 飞天动销改善 伴随流动性改善价值重估空间打开 [2][10] - 继续优先推荐泸州老窖 因其战略复利优势 产品增长抓手较多 渠道改革领先行业 [2][10] 啤酒 - 行业库存良性 静待需求回暖 8月以来相关条例影响逐渐褪去 后续餐饮场景复苏将带动啤酒销量和产品结构双线边际改善 [11] - 主要龙头估值已回落至25倍PE以下 预计后续对政策发力 需求回暖感知较快 [11] - 推荐燕京啤酒（大单品快速增长 内部改革持续深化 业绩成长性强）和华润啤酒（啤酒业务竞争优势突出 估值逐步修复） [2][11] 饮料 - 行业景气延续 2025年上半年饮料板块收入同比增长18% 无糖茶 能量饮料 大包装增长红利依然存在 成本端白砂糖 PET红利明显 [14] - 龙头明显跑赢 推荐经营加速的农夫山泉和加速全国化 平台化的东鹏饮料 [2][14] 乳制品 - 需求平稳复苏 供给渐进出清 2025年下半年伊利 新乳业等液奶环比改善明显 中秋国庆备货及动销有所改善 [13] - 建议布局2025年供需改善带来的向上弹性 板块性推荐乳制品 重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利 [2][13] 零食 - 优选确定性强的alpha型个股 重点关注魔芋零食品类红利的渗透 行业从渠道驱动为主变为品类驱动为主 [11] - 魔芋零食品类红利突出 龙头卫龙美味 盐津铺子竞争优势突出 成长确定性强 [2][11] 餐饮供应链 - 餐饮需求平稳 企业经营磨底 进入旺季观察阶段 [12] - 调味品行业需求平稳 龙头公司边际改善 但整体仍处于产能与渠道出清阶段 [12] - 推荐复调板块龙头颐海国际 基础调味品龙头海天味业 产能及渠道布局全国化的安井食品 [2][12] 重点公司基本面更新与盈利预测 贵州茅台 - 新增至推荐组合 核心看点包括价格底部信号加强 全球流动性回暖打开估值修复空间 飞天批价同比下跌25-30%左右 预计第四季度同比降幅有望筑底收窄 [15] - 积极扩大消费者触达 推动“卖酒向卖生活方式”转变 长期仍有提价期权 [15] - 预计2025/2026年营业总收入分别为1863/1930亿元 同比增长7.0%/3.6% 归母净利润905/940亿元 同比增长5.0%/3.8% [15] - 当前股价对应2025年20.1倍市盈率 给予25倍目标估值 对应25%上行空间 [15] 东鹏饮料 - 核心看点包括东鹏特饮2025年上半年收入同比增长22% 全年预计增长20%左右 第二曲线新品如“补水啦” 果之茶表现亮眼 果之茶全年目标上修至7-8亿元 [15] - 渠道数字化及超强营销能力带来潜在增长驱动 [15] - 预计2025/2026/2027年收入分别为212/264/314亿元 同比增长32%/24%/19% 净利润分别为46/60/74亿元 同比增长38%/28%/23% 对应市盈率为33/26/21倍 [15] 泸州老窖 - 核心看点包括高度国窖价格领先战略（批价830-840元） 大众价位产品布局具备放量势能 38度国窖优势突出 有望全国化布局增长 数字化营销改革带来长期红利 [16] - 预计2025-2027年营业总收入分别为295.4/303.6/334.2亿元 同比变化-5.3%/+2.8%/+10.1% 归母净利润分别为123.7/130.1/146.5亿元 同比变化-8.2%/+5.2%/+12.6% [16] - 当前股价对应15.3倍市盈率 基于中长期增长空间给予对标汾酒20倍市盈率和30%上行空间 [16] 卫龙美味 - 核心看点包括魔芋品类仍在快速成长期 品牌优势显著 通过推新打开品类天花板 有序培育新增长极如海带 豆制品品类 [16] - 预计2025/2026年营业收入分别为75.3/90.6亿元 同比增长20.1%/20.4% 归母净利分别为14.7/18.0亿元 同比增长37.8%/22.1% [16] - 当前股价对应市盈率分别为18/15倍 公司承诺分红比例不低于60% [16] 巴比食品 - 核心看点包括内生门店运营良性 店型迭代支撑单店收入提高 单店营收增速已转正 区域拓展双轮驱动 新店型进入弱势区域表现良好 积极拓展新渠道如团餐 预制菜 [15] - 预计2025-2027年营业总收入分别为18.7/20.9/22.7亿元 同比增长12.1%/11.5%/8.9% 实现归母净利润3.0/3.3/3.6亿元 同比增长7.2%/13.0%/8.5% [15] 周度重点数据跟踪 - 白酒批价方面 本周箱装飞天茅台 散装飞天茅台 普五 国窖批价均上涨 [31] - 大众品原材料价格方面 棕榈油 猪肉 PET 鸭苗 毛鸭 鸭脖下降 其余原材料上升 [44]

10月16日—18日在河西集团南京国际博览中心举行的第113届全国糖酒会，是一场被誉为食品行业"风向 标"的盛会。在这里，不仅汇聚了琳琅满目的新品佳酿，更成为科技赋能传统、文化浸润产业的生动舞 台。 关键词：科技感 百年窖泥里"探宝"，酒香中找"坐标" 在3号馆入口处的食品科技成果专区，南京师范大学展台上，记者看到了一款红色包装的"泸州老窖益生 菌特膳片"。 超三万件新品集中亮相糖酒会，打造食品行业"风向标" 科技点"食"成金 文化浸润产业 在第113届全国糖酒会现场，观众了解精酿啤 □ 南京日报/紫金山新闻记者 张甜甜 本土品牌讲好"南京故事"，雨花石上"品内涵" 南京樱桃鸭业、卫岗乳业、泸溪河、绿柳居……在江苏省投资促进洽谈区，"宁工品推·食潮金陵"专属 展区内，《好一朵茉莉花》琴声余音绕梁，"南京味道"四处飘香，而每一个品牌背后都有一段"南京故 事"。 "这是南师大食品与制药工程学院黄和院士团队联合微康益生菌（苏州）股份有限公司与泸州老窖股份 有限公司产学研协同创新的成果。"展位工作人员宋萍告诉记者，产品具备特殊膳食用食品资质并已进 入量产阶段，正式走向市场，点"食"成金。 飘香百年的酒窖里，除了醇厚的 ...

茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖、剑南春等中国酒业龙头企业悉数到场 编辑：代婧怡 10月18日，第二十三届中国国际酒业博览会（以下简称"酒博会"）在武汉国际博览中心 举行。这是酒博会首次来到武汉，全球酒业商企云集武汉。茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸 州老窖等中国酒业龙头企业悉数到场。现场举办的鸡尾酒调酒大赛也吸引了众多调酒师在擂 台上一较高下。 现场举办的鸡尾酒调酒大赛也吸引了众多调酒师在擂台上一较高下 ...

投资评级与核心观点 - 投资分析意见：维持行业观点，建议关注25Q3业绩前瞻报告《白酒加速触底 食品强者恒强》[1][6] - 核心观点：行业基本面仍需耐心等待筑底过程，白酒板块处于去库存阶段，食品板块存在结构性机会，头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值[1][6] 白酒板块分析 - 价格表现：茅台散瓶批价1750元（周环比下跌15元），整箱批价1780元（周环比下跌15元），五粮液批价约830元（周环比稳定），国窖1573批价约840元（周环比稳定）[2][7][17] - 行业现状：秋季糖酒会热度平淡，渠道库存较高，需求恢复缓慢，预计26年春节动销仍面临压力[2][7] - 业绩展望：25Q3报表端预计全面释放压力，可能持续至26Q1，渠道出清速度有望快于报表出清速度[2][7] - 投资建议：重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等[1][6] 大众品板块分析 - 乳业机会：成本下行、供需改善、政策助力带来趋势性机会，推荐伊利股份、新乳业[2][8] - 啤酒行业：格局稳定且业绩确定，推荐燕京啤酒、青岛啤酒港股[2][8] - 细分赛道：零食、饮料、低度酒水等领域存在结构性亮点，推荐统一企业中国、卫龙美味、盐津铺子[2][8] - 风险关注：部分领域因需求复苏缓慢可能面临竞争加剧，需关注企业费用投入情况[2][8] 市场表现与估值 - 板块表现：上周食品饮料板块上涨0.86%，跑赢大盘2.33pct，在申万31个子行业中排名第3，子行业表现依次为其他酒类（跑赢7.20pct）、白酒（跑赢5.36pct）、休闲食品（跑赢4.63pct）[5][29] - 估值水平：食品饮料板块2025年动态PE为19.74x，溢价率24%（环比上升4.10pct）；白酒动态PE为18.33x，溢价率15%（环比上升4.63pct）[19] - 成本变动：主产区生鲜乳均价3.04元/公斤（同比下降2.90%），生猪价格12.67元/公斤（同比下降30.27%），猪肉价格23.89元/公斤（同比下降20.55%）[19] 重点公司更新 - 晨光生物：25年前三季度归母净利润2.78~3.14亿元（同比增长344.05%~401.55%），主要因棉籽类业务扭亏为盈及植提类业务收入增长[9][10] - 五粮液：控股股东增持627.33万股，持股比例由20.49%增至20.65%[11] - 三全食品：投资2.8亿澳元建设澳大利亚生产基地，开拓澳新及东南亚市场[12] - 皇台酒业：控股股东累计增持408.49万股，增持金额达6000.12万元[16]

公司基本信息 - 新成立的金祥远舵伍号（深圳）投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人为深圳市前海祥元基金管理有限公司 [1][2] - 公司出资额为1.91亿元人民币（19100万人民币） [1][2] - 公司成立于2025年10月17日 营业期限为无固定期限 [2] - 公司登记状态为存续 行业属于资本市场服务 [2] - 公司经营范围为以自有资金从事投资活动 [1][2] 股权结构与合伙人 - 该企业由泸州老窖集团旗下四川金舵投资有限责任公司 以及珠海祥元叁号投资合伙企业（有限合伙） 深圳市前海祥元基金管理有限公司共同出资 [1] - 执行事务合伙人信息显示为深圳市前海祥元基金管理有限公司 [1][2]

公司动态 - 金祥远舵伍号（深圳）投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该企业执行事务合伙人为深圳市前海祥元基金管理有限公司 [1] - 企业出资额为1.91亿人民币 [1] - 企业经营范围是以自有资金从事投资活动 [1] 股权结构 - 该企业由泸州老窖集团旗下四川金舵投资有限责任公司共同出资 [1] - 该企业由珠海祥元叁号投资合伙企业（有限合伙）共同出资 [1] - 该企业由深圳市前海祥元基金管理有限公司共同出资 [1]

2025年秋季糖酒会概况 - 2025年秋季糖酒会参展企业、活动与投资者数量同比下滑，热度再度下降 [1] - 全国性名酒参展积极性减弱，区域酒较为活跃，酒企招商、新品发布等重要活动大幅减少 [2] - 酒商观望情绪较浓，倾向于按需拿货以控制库存，即时零售与线上平台补贴对线下经销商造成冲击 [2] 白酒行业动态与展望 - 白酒行业双节旺季动销下滑符合预期，头部品牌下滑幅度略好于行业平均水平，行业集中度提升 [3] - 飞天茅台批价降至1800元左右区间后开瓶率提升，五粮液普五价格下行后双节动销好于竞品 [3] - 宴席场次表现略好于预期，婚宴场次同比增加但用酒量减少，政商务需求全年预计同比下滑20%-30% [3] - 产业侧逐步接受现状，更多企业开始出清，烟酒店及社会库存降至低位 [1] - 2025年下半年酒企报表侧出清和2026年春节旺季需求与批价情况将是行业底部重要验证指标 [1][3] 食品饮料行业景气分化 - 饮料板块长假去库存效果明显，农夫山泉预计双位数增长，东鹏特饮表现较优 [1][4] - 零食板块量贩门店数量拓展仍有空间，头部品牌新增门店以“省钱超市”为主，同店表现同比下滑约中个位数 [1][4] - 乳制品板块双节期间常温液奶依然承压，产品结构下移 [4] 投资建议聚焦龙头 - 白酒标的建议聚焦龙头贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液，以及率先出清的珍酒李渡、迎驾贡酒 [5] - 食品板块继续推荐零食、饮料等景气赛道，零食板块推荐西麦食品，饮料推荐农夫山泉、东鹏饮料 [6] - 乳制品板块关注双节动销表现更优且有股息支撑的伊利股份 [6]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 指数成份股中，农业银行年内涨幅最高，达46.57% [1] - 上海银行近12个月股息率最高，为8.34% [1] - 行动教育年内涨幅达21.02%，在TOP20中表现突出 [1] - 多数银行股表现稳健，如建设银行年内涨9.46%，股息率4.19% [1] 行业分布特征 - 金融行业占据主导地位，前20只股票中包含多只银行股，如中信银行、农业银行、建设银行等 [1] - 能源行业代表公司兖矿能源当日涨幅3.71%，股息率达6.42% [1] - 消费品行业代表泸州老窖当日涨幅1.81%，年内涨幅14.86% [1] 个股价格动能 - 部分个股出现强劲上涨势头，如岱美股份当日涨幅5.15% [1] - 技术指标显示部分个股形成MACD金叉信号，预示涨势可能延续 [3]

白酒价格整体走势 - 双十一期间白酒整体价格走势相对平稳，与节假日期间的波动形成对比 [3] - 在第35期《大湾区酒价》统计的13款白酒中，有5款均价下降，5款均价上涨，3款价格基本维持不变 [4] - 多数白酒的价格变动幅度不大，均价波动在1至2元/瓶之间 [4] 高端白酒价格动态 - 千元价格带高端白酒存在一定波动，飞天茅台在双节短暂回升后再次呈现下跌趋势，最新销售均价为1957.6元/瓶 [3] - 飞天茅台京东官方自营店价格从2043元/瓶降至1940元/瓶，降幅接近百元；终端烟酒行价格从1900元/瓶降至1850元/瓶 [3] - 53度飞天茅台散瓶批价从10月2日的1790元/瓶回落至10月15日的1760元/瓶，基本回到双节前水平 [3] - 另一高端白酒国窖1573最新销售均价为931元/瓶，部分渠道出现小幅波动，终端烟酒行价格在800元/瓶至900元/瓶之间 [4] 次高端及中端白酒价格动态 - 次高端白酒在各渠道的价格变动不明显 [3] - 部分线上渠道白酒价格在双十一促销初期出现不同程度涨跌，例如习酒窖藏1988在京东官方旗舰店价格从448元/瓶降至438元/瓶，在天猫官方旗舰店从486元/瓶降至468元/瓶 [4] - 红花郎红十在京东官方自营店价格从285元/瓶降至280.25元/瓶，但在京东官方旗舰店和天猫官方旗舰店价格分别从309元/瓶和317元/瓶上涨至329元/瓶 [4] 经销商策略调整 - 面对白酒价格下行趋势，经销商采取谨慎策略以减少库存风险 [4] - 有烟酒行老板表示选择减少店内囤货量，每款白酒通常只储备4到5瓶，如有大量需求则临时调货 [4] 白酒企业对电商渠道的监管 - 多家知名白酒企业在电商促销活动期间发布声明，提醒消费者通过正规渠道购买产品 [5] - 贵州茅台发布《温馨提示》，明确官方和正规购买渠道，包括线下自营店、专卖店及线上i茅台app、天猫、京东等合作平台自营渠道，拼多多平台未被纳入官方认可渠道 [5] - 五粮液曾发布告知书披露部分商家在电商平台低价售假的调查情况，剑南春也警示消费者注意部分电商平台店铺授权书造假 [5] 电商渠道发展带来的挑战 - 电商平台已成为白酒销售的重要渠道，但同时也带来了假冒伪劣产品屡禁不止等问题 [6] - 假冒伪劣问题是白酒企业在电商融合发展中不得不面对的挑战 [6]