Wind数据显示，2025年12月15日，白酒板块集体反弹，易方达白酒(03189.HK)盘中涨近2%。跟踪指数 成份股同样表现强劲，酒鬼酒、金徽酒、金种子酒大涨超4%，迎驾贡酒、舍得酒业、水井坊等个股跟 涨。 该基金是香港市场首只专注内地白酒行业的交易所买卖基金，紧密跟踪中证白酒指数。中证白酒指数以 中证全指为样本空间，选取涉及白酒生产业务相关上市公司股票作为成份股，为市场提供多样化的投资 标的。前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等头部酒企。 消息面上，茅台新控量政策消息传开后，市场价格立即予以反应。酒商反馈称，昨天天津飞天茅台拿货 已经涨到1630元/瓶，两日涨幅超过150元/瓶。第三方平台"今日酒价"数据显示，12月14日，25年飞天茅 台(原箱)较前一日大涨70元，报1590元/瓶；25年飞天茅台(散瓶)较前一日也大涨70元，报1570元/瓶。但 天津和江苏酒商称，控量消息传开后，由于周末茅台经销商休息，黄牛开始坐地抬价，一天价格多次调 整，甚至改成时价拿货。 国盛证券研报指出，茅台、五粮液等龙头酒企率先出招应对，以市场供需和渠道健康为出发点强化量价 管控，一方面有利于减轻经销商压力、降低渠道 ...

吃喝板块今日（12月15日）全线上攻！反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘后震荡拉升，盘中场内价格最高涨幅达到1.36%，截 至发稿，涨1.19%。 成份股方面，白酒大面积上攻。截至发稿，酒鬼酒、金徽酒、金种子酒大涨超4%，迎驾贡酒、古井贡酒等跟涨超3%，贵州茅台、五粮液、泸 州老窖、山西汾酒、洋河股份等白酒龙头集体飘红。 | | 案日 | 14 54 | 159 304 | | | Ed | | 盘前盘后 零加 九转 画线 丁旦 (2) | | 賞 | | | | 515710 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.595 | | | | 10:04 价 0.594 | | | 失 0.007(1.19%) 均价 0.593 成交量 812 IO., | | WP 24096 | | | | +0.007 +1.19% | | | | | | | | | | | | | SSE CNY 10:04:32 交易中 | | | | 十八郎 ...

"酒价内参"的每日数据源自全国各个大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经 销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成 交终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的 数据。 今日市场呈现久违的普涨格局，渠道情绪有所回暖。飞天茅台价格环比大幅上涨20元/瓶，领涨全场， 成为拉动整体价格上行的核心动力。习酒君品紧随其后，价格上涨10元/瓶。洋河梦之蓝M6+与青花郎 价格分别上涨9元/瓶和8元/瓶。国窖1573价格回升7元/瓶。精品茅台价格回升5元/瓶。五粮液普五八代 价格上涨6元/瓶。水晶剑南春与古井贡古20分别上涨5元/瓶和4元/瓶。唯一下跌的产品为青花汾20，价 格小幅回调4元/瓶。 来源：酒业内参 新浪财经"酒价内参"过去24小时中收集的数据显示，白酒市场十大单品的终端零售均价周一迎来强劲反 弹，结束此前弱势整理格局。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9143元，较昨日大幅 上扬70元，创下六天来新高。市场信心与交易活跃度显著回升，"酒价内参"统计到的成交量较平日放量 50%以上。 ...

针对此次虚假信息传播，茅台方面强调，公司所有关于产品供应、渠道调整、价格管控的政策，均会通 过茅台官网、官方微信公众号、i茅台App及权威媒体正式发布，从未通过第三方非官方渠道首发。业内 专家提醒，年底白酒市场供需敏感，此类虚假信息易引发市场炒作，扰乱正常经营秩序。消费者及经销 商应通过官方渠道核实信息，避免被不实内容误导。 来源：酒业内参 新浪财经"酒价内参"过去24小时中收集的数据显示，白酒市场十大单品的终端零售均价周一迎来强劲反 弹，结束此前弱势整理格局。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9143元，较昨日大幅 上扬70元，创下六天来新高。市场信心与交易活跃度显著回升，"酒价内参"统计到的成交量较平日放量 50%以上。 "酒价内参"的每日数据源自全国各个大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经 销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成 交终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的 数据。 今日市场呈现久违的普涨格局，渠道情绪有所回暖。飞天茅台价格环比大幅上涨20元/瓶，领涨全 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 今日市场呈现久违的普涨格局，渠道情绪有所回暖。飞天茅台价格环比大幅上涨20元/瓶，领涨全场， 成为拉动整体价格上行的核心动力。习酒君品紧随其后，价格上涨10元/瓶。洋河梦之蓝M6+与青花郎 价格分别上涨9元/瓶和8元/瓶。国窖1573价格回升7元/瓶。精品茅台价格回升5元/瓶。五粮液普五八代 价格上涨6元/瓶。水晶剑南春与古井贡古20分别上涨5元/瓶和4元/瓶。唯一下跌的产品为青花汾20，价 格小幅回调4元/瓶。 【点击进入酒价内参，查看真实酒价】 酒市重要消息方面，12月13日，一份伪造的署名为"贵州茅台酒股份有限公司"的《关于产品供应及结构 改革的通知》在社交平台及酒类经销圈快速传播，该文宣称将暂停供货并严格管控价格，引发市场波 动。贵州茅台官方已迅速辟谣，此公告的所有核心内容均无官方依据，并指出文件在排版、表述及公章 等多处均不符合正式公文规范。 针对此次虚假信息传播，茅台方面强调，公司所有关于产品供应、渠道调整、价格管控的政策，均会通 过茅台官网、官方微信公众号、i茅台App及权威媒体正式发布，从未通过第三方非官方渠道首发。业内 专家提醒，年底 ...

2025年12月15日 2025年12月15日 标的指数成份股涨幅 TOP20 标普中国 A 股红利机会指数(CSPSADRP) | 序号 | 代码 | 简称 | 車日涨幅 | 年内涨幅 | 股息率(近12个 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | (%) | 月) (%) | | 1 | 002478.SZ | 常宝股份 | 10.04 | 64.21 | 2.89 | | 2 | 605090.SH | 九丰能源 | 9.99 | 38.54 | 3.33 | | 3 | 603408.SH | 建霖家居 | 9.98 | 22.34 | 3.75 | | 4 | 002533.SZ | 金杯电工 | 4.34 | 32.69 | 2.03 | | 5 | 002032.SZ | 苏泊尔 | 3.22 | -4.37 | 5.95 | | 6 | 300628.SZ | 亿联网络 | 3.19 | -2.06 | 5.15 | | 7 | 002532.SZ | 天山铝业 | 2.88 | 79.46 | 3.00 | | 8 | 000 ...

宏观经济与政策定调 - 2025年11月社会融资规模增长24,885亿元，超出预期的20,191亿元，同比多增1,597亿元，结束连续三个月负增转正，增速持平于8.5% [4][7] - 11月政府债券融资额新增12,041亿元，环比多增7,189亿元，成为支撑社融超季节性增长的最主要力量，其中新增专项债发行4,922亿元，一般国债净融资额达6,108亿元 [7] - 11月人民币贷款增长3,900亿元，同比少增1,900亿元，但下行幅度边际趋缓，企业贷款增长6,100亿元，同比多增3,600亿元，需求边际改善 [4][5] - 中央经济工作会议部署2026年经济工作，政策基调侧重“提质增效”，对实际GDP增速具有一定容忍度，重点是实现科技突破和供需结构优化 [11][12] - 会议指出“国内供强需弱矛盾突出”，将“持续扩大内需、优化供给”作为重点，并强调“深入整治‘内卷式’竞争”，预计随着供需结构改善，CPI和PPI总体趋于上行，企业盈利将有所改善 [12][25] - 2026年财政政策表述更趋稳健，预计广义财政力度维持韧性，赤字率或维持4%，地方专项债额度或在4.4-4.5万亿元，超长期特别国债规模或基本持平 [14] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，但降准降息的空间和紧迫性可能有所下降，更强调“灵活高效运用” [15] - 物价回升是2026年政策的重要目标，11月CPI同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高值，PPI环比上涨0.1%，连续第二个月为正 [33][35] 市场策略与投资观点 - 春季躁动往往不会缺席，其核心成因在于政策预期驱动、流动性季节性变化以及业绩真空期与机构调仓，是否存在强预期是影响其强弱的关键因素 [18] - 在宏观强预期尚未出现的背景下，积极因素更多集中在科技，科技占优的中长期条件依然未改变 [18][20] - 投资策略建议科技与周期双轮驱动，科技内部关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电力设备等超跌成长行业的修复机会，同时关注PPI改善及反内卷受益的周期行业，如光伏、化工、钢铁、有色等 [21][22] - 基于港股CCASS数据构建的择时策略显示，杠反ETF份额变化与标的指数走势呈现显著负相关，可作为散户情绪的反向指标，例如两倍做多恒生科技ETF份额与指数相关性达-0.67 [42] - 利用杠反ETF份额变化构建的恒生科技指数择时策略，在全区间实现了22.27%的年化超额收益 [43] 行业动态与投资机会 科技与高端制造 - 火山引擎FORCE大会将于12月18日至19日召开，将发布豆包大模型全新成员，并升级Agent开发工具、扩容Agent生态 [56][58] - 豆包大模型日均tokens使用量较2025年5月底的16.4+万亿有望实现高速增长 [57] - 商业航天产业迎来催化，国家航天局已设立商业航天司，万得商业航天指数自4月7日至12月11日上涨46.52%，本月上涨9.35% [47] - 商业航天板块公募基金配置仓位2025年以来呈上升趋势，融资余额近期快速攀升 [48] - 2025年询价转让市场热度显著提升，截至11月27日发行项目数量达163个，是2024年全年的1.4倍，转让规模达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍 [52] - 询价转让主要解决“现成好资产”转让问题，与定增（创造“未来增长资产”）形成深度互补，其资金占用时间较定增缩短2-3周，且折价底价更低（交易均价的70% vs 80%） [51] 能源与材料 - 动力煤价格近期回调，截至12月12日秦港Q5500平仓价为753元/吨，环比下降38元/吨，已达到煤电盈利均分线目标，长线看预计将恢复至800-860元/吨的目标区间 [60] - 炼焦煤价格已从底部反弹，京唐港主焦煤报价1,630元/吨，焦煤期货从6月初的719元反弹至1,017元，累计涨幅达41.5% [60] - 煤炭股具备周期弹性与稳健红利双重逻辑，投资主线包括周期逻辑下的动力煤和冶金煤公司、红利逻辑下的高分红煤企、多元化铝弹性公司以及成长逻辑公司 [62][63] - 2026年制冷剂配额已下发，整体与2025年变化有限但相比调整后配额有所收缩，R32、R125、R134a等产品价格全面调涨，行情保持趋势向上 [66] - PVDF头部企业华谊集团孙公司停产，其涂料级PVDF国内市场占有率超65%，停产已引发多家企业上调报价，最高报价达5.6万元/吨，有望助推行情反转 [67] - 截至12月12日，R32、R125、R134a价格分别为63,000元/吨、46,000元/吨、57,500元/吨，较上周分别持平、上涨1.10%、上涨1.77% [69] 金融与地产 - 美联储降息利好券商海外业务，同时从负债成本下降、资产端扩表等维度直接利好证券公司 [100][101] - 保障房REITs单周表现优异，2025年第50周上涨0.56%，而环保、高速公路等类别REITs下跌，在“资产荒”逻辑下，REITs作为高分红、中低风险资产配置性价比有望持续提升 [73][75] - 证监会表示我国REITs规模有望达7.5万亿元，近期两单持有型ABS获批，拟发行规模分别为11.61亿元和16.58亿元 [74] - 房地产市场方面，2025年第50周全国68城新房成交面积214万平米，同比下降46%，20城二手房成交面积186万平米，同比下降32% [81] - 中央政治局会议着力稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，期待存量收储及城中村改造工作加速推进，改善住房供求关系 [77][79] 消费与出行 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于重点任务首位，明确提出深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划等，为消费行业复苏提供政策支撑 [84] - 飞天茅台批价快速跌至官方指导价1499元附近后已有止跌企稳趋势，公司通过非标酒控量、产品结构优化等方式积极稳定价盘，考虑到春节刚性需求，销量可偏乐观展望 [85][86] - 生猪养殖方面，寒潮降温腌腊渐入旺季，截至12月12日全国生猪均价11.43元/公斤，周环比上涨0.22元/公斤，年前供给增量有限，猪价中枢上移预期不变 [89] - 肉牛行业景气度彰显，截至12月12日牛肉批发价66.24元/公斤，同比上涨10.22%，11月28日犊牛价格32.23元/公斤，同比上涨33.68% [90] - 汽车行业“两新”（新车、新能源车）政策有望优化实施，客车行业出口加速，例如安凯客车2025年累计出口沙特1800台 [97] - 2025年1-11月商用车市场中，重卡销量破百万，新能源出口增长1.2倍 [97]

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级为“看好（下调）” [5] 核心观点 - 报告认为食品饮料行业已到击球区，投资应遵循“先估值、再业绩”的逻辑 [3][7] - 短期维度内，新消费仍有基本面支撑，股价具备绝对收益空间，同时市场对消费预期处于相对低位，食品饮料板块呈现低仓位、低业绩预期特征，赔率合适 [7] - 后续在内需政策催化下，传统食品饮料板块有望呈现估值驱动的上涨 [7] - 白酒有望在2026年第一季度迎来环比角度的业绩底，食品饮料板块业绩风险将在2026年实现出清，板块将由估值驱动向业绩驱动迈进 [7] 行业现状与趋势分析 - 2025年第四季度，预计食品饮料行业仍处于量价承压状态，整体受制于大类资产价格及居民消费意愿 [7] - 高端消费表现仍好于低端消费，新兴渠道表现仍优于传统渠道 [7] - 分品类看，零食、饮料预计仍然呈现相对景气，品类裂变延续，瓶装水、茶饮料、魔芋制品等品类仍呈现相对高增 [7] - 乳制品、啤酒预计呈现明显的结构性增长，具备小区域、高占有性质的二线乳制品及啤酒品牌份额有所提升 [7] - 乳制品中低温品类表现预计仍好于常温，啤酒中腰部价位段表现预计仍好于大众价位 [7] - 餐饮供应链整体需求仍在回落，但呈现明显的结构性分化，调味品、速冻及烘焙均有点状红利，C端健康化需求与B端定制化需求仍有增量 [7] - 从竞争格局看，预计头部企业优势继续强化，山西汾酒、盐津铺子、东鹏饮料、农夫山泉等品牌份额仍在提升 [7] - 中期维度内，新消费仍是主线，新品类、新渠道仍是主逻辑 [7] - 品类层面，保健食品、宠物食品、文娱属性强的品类等仍在需求扩张期 [7] - 渠道端，即时零售整体呈现高增，折扣业态、高端零售、内容电商总量增速放缓但仍快于传统商超 [7] 投资建议与标的 - 短期继续交易“个股改善”、“困境反转”主线，推荐妙可蓝多、今世缘、古井贡酒、舍得酒业等，相关标的安井食品 [3] - 结构性红利延续，推荐东鹏饮料、盐津铺子等 [3] - 需求侧企稳或份额主线，推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、青岛啤酒、伊利股份等 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：政策红利提振消费情绪，贵州茅台加码控价 [3] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于重点任务首位，从“增能力、优供给、破阻碍”三维度构建消费提振体系，为消费行业复苏提供明确政策支撑 [3][11] - 11月CPI同比增0.7%，连续维持正增长，反映内需修复动能正逐渐增强 [3][11] - 当前消费行业已呈现底部特征，政策红利释放与基本面修复形成共振，具备配置价值 [3][11] - 可关注食品饮料板块中筹码结构较好、预期较低的白酒龙头；大众品中原奶、乳制品赛道龙头，以及景气度维持高位的零食板块的投资机会 [3][11] - 飞天茅台批价快速跌至官方指导价1499元附近，公司通过非标酒控量、产品结构优化等方式积极控价，当前批价已有止跌企稳趋势 [3][12] - 白酒板块当前处于估值与预期双重底部，叠加筹码结构优化，已具备择机布局价值 [3][12] - 建议关注业绩确定性较强的贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，以及可能具备较大弹性的酒鬼酒、舍得酒业等 [3][12] 每周观点 - 12月8日-12月12日，食品饮料指数跌幅为1.6%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约1.5pct [3][11][13] - 子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-1.1%）、啤酒（-1.3%）表现相对领先 [3][11][13] - 个股方面，盐津铺子、会稽山、新乳业涨幅领先；西王食品、海欣食品、惠发食品跌幅居前 [11][13] 市场表现 - 12月8日-12月12日，食品饮料指数跌幅为1.6%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约1.5pct [3][11][13] - 子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-1.1%）、啤酒（-1.3%）表现相对领先 [3][11][13] - 个股方面，盐津铺子、会稽山、新乳业涨幅领先；西王食品、海欣食品、惠发食品跌幅居前 [11][13] 上游数据 - 12月2日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3364美元/吨，环比-2.5%，同比-15.6% [17] - 12月5日，国内生鲜乳价格3.02元/公斤，环比持平，同比-3.2% [17] - 12月13日，生猪出栏价格11.3元/公斤，同比-39.6%，环比+0.7%；猪肉价格17.6元/公斤，同比-23.8%，环比-0.5% [23] - 2025年10月，能繁母猪存栏3990.0万头，同比-2.1%，环比-1.1% [23] - 2025年9月生猪存栏同比+2.3% [23] - 2025年12月12日，白条鸡价格17.7元/公斤，同比-0.1%，环比+0.9% [23] - 2025年10月，进口大麦价格257.9美元/吨，同比+3.2% [33] - 2025年10月进口大麦数量115.0万吨，同比+22.3% [33] - 12月12日，大豆现货价4014.7元/吨，同比+0.6% [37] - 12月4日，豆粕平均价格3.3元/公斤，同比-0.3% [37] - 12月12日，柳糖价格5440.0元/吨，同比-10.7% [40] - 12月5日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.1% [40] 酒业数据新闻 - 12月12日，古井贡酒2026年丙午马年生肖版年份原浆古20新品上市，首发价600元/瓶 [45] - 11月，全国酒类价格同比下降1.7%，环比持平；1-11月，酒类价格同比下降1.9% [45] - 12月9日，贵州省商务厅发布《贵州省促进白酒销售若干措施（征求意见稿）》 [45] 备忘录 - 下周（12月15日-12月21日）将有10家公司召开股东大会，包括双汇发展、光明乳业、古越龙山等 [46][47] 推荐组合及重点公司 - 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份 [4] - 贵州茅台：公司将深化改革进程，强调未来可持续发展，分红率提升 [4] - 山西汾酒：中期成长确定性较高，产品结构升级，全国化进程加快 [4] - 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速，原材料成本改善预计提升盈利能力 [4] - 卫龙美味：新品铺市缓解面制品下滑，魔芋单品持续高速增长，豆制品可能打开第三增长曲线 [4] - 百润股份：预调酒处于改善趋势，威士忌已实现较好铺货 [4] - 重点公司盈利预测显示，贵州茅台2025年预测EPS为73.02元，对应PE为19.5倍；山西汾酒2025年预测EPS为10.07元，对应PE为17.9倍 [49]

新浪财经"酒价内参"过去24小时中收集的数据显示，白酒市场十大单品的终端零售均价周日呈小幅整理态 势，整体价格与昨日持平。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9073元，市场在连续回调 后初现止跌企稳迹象。今日市场涨跌互现且幅度不大，部分产品止跌反弹。上涨产品中，习酒君品价格环 比上涨6元/瓶，表现较为突出。青花郎的价格上涨4元/瓶。青花汾20价格上涨3元/瓶。飞天茅台与五粮液普 五八代价格均上涨2元/瓶。下跌产品中，国窖1573价格大幅回调7元/瓶，调整幅度居前。洋河梦之蓝 M6+价格下跌4元/瓶。古井贡古20价格下跌3元/瓶。精品茅台价格微跌2元/瓶。水晶剑南春价格微跌1元/ 瓶。 | 中国知名白酒大单品 | 市场真实成交终端价 | | | --- | --- | --- | | 品名/规格 | 今日价格(元) | 较昨日(元) | | 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml | 1808/瓶 | 2元 | | 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml | 2280/瓶 | -2元 | | 五粮液普五八代 52度/500ml | 830/瓶 | 2元 | | 青花汾20 53度/500ml | 3 ...