**行业与公司** * 纪要涉及中国白酒行业，重点关注多个省份（湖南、安徽、河南、江苏、四川）的渠道销售情况[1] * 提及的具体公司包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘等主要白酒企业[1][6][10] **核心观点与论据：黄金周销售疲软，宴会成为唯一增长支柱** * 黄金周期间白酒消费势头同比保持疲软，符合预期[1] * 宴请需求是唯一增长支柱，在江苏和河南等省份表现优于其他消费场景[1] * 礼品需求今年趋势性减弱，例如500元以上的高端月饼市场份额从2023年的7.2%降至2025年迄今的约1.8%，中秋前月饼销售额同比下降超45%[1] * 黄金周前四天重点零售和餐饮企业零售总额同比增长3.3%，低于2025年五一假期6.3%的增幅[1] * 分区域看，安徽整体零售端销售额同比下降约20%-30%，江苏下降20%以上，河南下降10%-15%，四川下降20%[1] * 分品牌看，飞天茅台动销同比持平，非标茅台动销下降20%以上，普通五粮液动销下降约10%-15%，国窖1573在某些区域年初至今动销下降25%以上[1] **批发价格与渠道库存** * 节后批发价格趋势明显走弱，飞天茅台（原箱）和普通五粮液节后价格是过去五年中最弱的（除2024年飞天茅台外）[1] * 节后主要产品批发价格保持稳定，但面临下行压力：飞天茅台约1800元/瓶，普通五粮液约820元/瓶，高度国窖约850元/瓶，青花20约355-360元/瓶[6] * 洋河因持续控货，批发价格保持韧性，梦之蓝水晶版回升至370元/瓶，而古井贡酒压力较大，古16批发价降至300元以下，古8零售价低于200元[6] * 渠道库存相对稳定，未出现大规模去库存：五粮液小于2个月，老窖约3个月，汾酒约2个月，洋河梦之蓝约3个月[6] * 飞天茅台库存为1周，非标茅台库存为1.5个月，显示飞天茅台零售需求更具韧性[6] * 古井贡酒渠道库存仍面临高压，黄金周后可能更专注于向经销商去库存[6] **品牌方渠道政策与近期价格动态** * 品牌方未强推预付款，五粮液在部分区域将2025年经销商配额削减20%-40%，老窖对预付款无硬性要求[1] * 经销商可能以完成年度配额的约60%-90%收官[4] * 具体预付款进度：茅台90%+，五粮液85%-90%，老窖55%，汾酒83%-85%，古井贡酒80%+，今世缘预计节后达90%+，洋河60%+[10] * 最近一周（9月29日至10月5日），原箱飞天茅台批发价下降30元至1780元/瓶，散瓶飞天下降25元至1760元/瓶，茅台15年和1L飞天茅台均下降40元/瓶，普通五粮液和国窖1573批发价保持平稳[7][16][17] * 年初至今（至10月5日），原箱飞天茅台批发价下降535元至1780元/瓶，散瓶下降460元至1760元/瓶，普通五粮液（根据不同来源）下降110元至840元/瓶或下降100元至815元/瓶，国窖1573下降20元至840元/瓶[17][23] **行业动态与公司新闻** * Waima在重庆开设首家线下门店（10月3日），提供包括茅台、五粮液、老窖在内的烟酒茶产品[17] * i茅台推出即时配送服务（9月29日），支持最快30分钟同城送达[17] * 五粮液管理层表示在浙江市场婚宴及喜庆宴席表现稳定，并加大销售模式创新[17] **股票表现与估值** * 截至10月6日当周，古井贡酒股价表现相对较好（+2%）[35][36] * 2025年年初至今股票表现：ZJLD（+33%）、酒鬼酒（+12%）、老窖（+5%）、汾酒（5%）、茅台（-5%）表现相对较好，洋河（-19%）、舍得酒业（-19%）表现较弱[36][38] * 报告提供了覆盖白酒公司的详细估值表，包括目标价、市盈率、EV/EBITDA等指标[38][43]

行业与公司 * 白酒行业 双节期间整体动销不及去年 2025年整体动销同比下滑约15% [31] * 行业面临去库存压力 若春节市场未能回暖 10%-30%的终端店可能面临关闭风险 [27] * 线上渠道销售增长迅速 对线下渠道形成分流 导致线下经销商渠道下滑明显 [1][16] 核心观点与论据：分区域与品牌表现 **江苏地区** * 洋河以去库存为主 整体价格有所上升 但实际动销较去年差距明显 [2] * 国缘表现相对较好 其淡雅 对开等单品在宴席和家庭聚餐中销售尚可 总体下浮低于10% [2] * 金士源回款进度超出65% 洋河回款进度约为55% 整体回款速度同比下降 [8] * 金士源整体库存超三个月 洋河通过控货调价效果明显 但社会库存仍然较大 [1][6] **安徽地区** * 宴会市场场次增加 但用酒量减少 古井贡酒回款率达87% 总体库存比去年多约12%至13% [15] * 古井贡酒整体销量与去年持平 但不同系列表现分化 古五下滑幅度约30% [17] * 终端店线下出货量减少至去年的50%左右 但线上销售同比增长达50%甚至翻番 [15][16] **河南地区** * 高端白酒需求在节日期间显著上升 实际销售情况超出预期 [28] * 汾酒表现良好 任务完成度达98.85% 库存约50天 价格保持稳定 [38] * 泸州老窖市场表现较差 仅完成年度任务的55% 整体动销量下降明显 [34] **其他地区** * 300-600元价格带产品下滑最快 超过30% [3] * 100-300元价格带产品表现相对较好 因品牌不同表现不一 [3][18] 核心观点与论据：价格与库存 **价格表现** * 高端白酒如茅台 五粮液受送礼需求影响跌幅较小 [1][3] 茅台价格企稳并有所回升 目前整箱调拨价为1810元 [7][29] * 五粮液采取控价措施 价格从790元回升至810-815元 [32] 但实际维持几天后 大部分经销商仍以810元出货 [7] * 洋河产品价格整体上升 例如海之蓝从年初108-109元恢复至115元 梦六加现价572.5元 [6] * 国缘部分产品价格有所下降 如四开从最高415元降至400元左右 [6] * 安徽地区白酒价格总体稳定 但受政策影响 部分产品价格有所下降 如42度516降至25元/瓶 [19] **库存情况** * 茅台经销商库存从9月初较高水平减少至20天左右 达到低点 [30] * 国缘终端库存偏大 [1] 金士源典藏系列库存达四到五个月 [10] * 安徽地区终端店库存量普遍不多 与去年相差不大 [20] * 泸州老窖在河南地区库存相对较多 [37] 核心观点与论据：渠道与费用 **渠道动态** * 烟酒店销售分化严重 客情关系维护良好的烟酒店下滑幅度较小 部分下滑幅度达60%至70% [5] * 拼多多平台白酒出货速度慢 品牌酒利润极低 接近成本价 [21] * 安徽地区终端店分化加剧 商超2025年取货量下滑约30% [22] * 洋河渠道利润略有增加 金士源渠道利润基本持平 国缘终端毛利率有所下降 [14] **费用策略** * 金士源和洋河都收缩了费用投入 [11] 经销商因回款困难自掏腰包增加客情费用 [23] * 金士源后期追加市场投入 包括返利 旅游促销及宴席扫码反向奖励 费用主要投放到终端 [11] 其他重要内容 * 大众消费与去年同期相比下滑不多 但宴席用酒量减少 [13] * 送礼需求在节前几日恢复显著 [12] 但国庆后单位购酒和礼品赠送量减少至去年的70% [24] * 去库存周期较长 很多终端店不愿意拿货 [27] * 低度白酒与高度白酒在市场定位和价格策略上不同 低度酒价格通常低一两百元 用于稳定销量 [35]

核心观点 - 报告核心观点为“底部蓄能，强者恒强”，认为食品饮料板块当前交易量、持仓量和估值均处于历史较低水平，随着政策影响减弱和需求步入复苏，四季度板块投资机会值得看好 [4] - 市场回顾显示，年内板块表现分化，大众品龙头显现改善迹象，酒类则因政策承压；展望四季度，酒类消费政策影响减弱，需求有望复苏，飞天茅台价格等核心景气指标存在改善空间 [4] - 投资建议关注政策敏感度高的白酒、餐饮供应链以及“强者恒强”的龙头公司，在基本面低基数、资本市场低预期等背景下，任何供需变化均可能催化股价上行 [4] 市场指标 - 食品饮料板块在A股的交易额占比已降至2%以内，接近2015-16年的低水平 [9] - 板块估值自2021年以来震荡回落，白酒、啤酒、调味品等子板块的市盈率处于历史较低分位数，例如白酒（除茅台）当前PE分位数为20.4%（2020年来）和51.1%（2015年来） [12][15][16] - 食品饮料板块的基金重仓比例以及超配比例处于低位，机构持仓较低；贵州茅台的机构持仓已下降至2020年水平 [19][20][24][25] 基本面与行业景气度 - 贵州茅台在食品饮料（A+H）指数中权重为31%，其估值受美国十年期国债利率、分红比例和行业景气度影响 [27][29][30] - 飞天茅台批价已接近价值底部区间（预计1600-1800元/瓶），当前箱装价格约1800元/瓶，渠道库存1.5-2个月，处于可控区间，批价同比降幅触底后有望收窄 [35][38][39][41] - 乳品行业上游存栏缓慢去化，生鲜乳价格仍在磨底，下游需求弱修复，但潜在政策（如生育补贴）有望刺激消费 [42][44][46][47] - 细分板块景气度分化：饮料（如无糖茶、功能饮料）和零食（如魔芋品类）处于高景气阶段；啤酒、基础调味品景气适中；速冻预制菜、复合调味品等处于弱景气阶段 [48] 三季度业绩前瞻与重点公司 - 白酒企业三季度业绩前瞻普遍承压，但部分公司如燕京啤酒（归母净利同比+48.8%）、东鹏饮料（净利润同比+39.82%）等预计保持较高增长 [49][50][78][75] - 贵州茅台积极推动营销市场化改革，通过渠道体系调整、多IP产品触达消费者，当前股价对应2025年市盈率20.2倍，预计有重估空间 [53][54][63] - 农夫山泉25年上半年营收同比增长15.6%，无糖茶增长强劲，水份额修复，公司经营加速 [67][68][69][72] - 东鹏饮料能量饮料稳健增长，电解质饮料等新品放量，预计未来三年收入复合增长率20-25%，是板块内PEG视角的优选标的 [73][75][76] - 卫龙美味和盐津铺子的魔芋品类收入快速增长，占比显著提升，成为重要增长极，并积极拓展新渠道和海外市场 [83][84][85][86][88][89][90][93] - 餐饮供应链公司如海天味业、巴比食品、颐海国际等通过渠道调整、效率提升或并购整合，展现经营改善趋势 [94][95][97][98][101][102]

行业投资评级与核心观点 - 投资分析意见：行业基本面仍需筑底和磨底，对于板块机会要保持耐心，静待时机 [5][8] - 核心观点一：股息率是头部企业价值底部支撑，目前优质高股息个股具备长期配置价值，阶段性受益市场流动性和板块轮动 [5][8] - 核心观点二：基本面驱动的趋势性机会需耐心等待，但如果优质个股回调提供了左侧买点，亦可长期布局 [5][8] - 重点推荐公司：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等 [5][8] 行业整体表现 - 2025年中秋国庆白酒行业整体需求预计同比下降20%-30%，库存增加10%-20%（以全年任务量计），批价全面下行 [5][8] - 消费场景分析：宴席表现低于预期有所下降，礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍有明显缺口 [5][8] - 展望2026年春节：当前渠道库存较高需时间消化，消费场景仍在恢复，需求较弱，且2025年春节基数较高，预计2026年春节动销仍有较大压力 [5][8] - 报表端表现：2025年第二季度部分酒企报表开始释放压力，预计2025年第三季度报表端全面释放压力，可能会持续至2026年第一季度 [5][8] - 行业趋势：渠道出清速度有望快于报表出清速度，股价拐点将先于基本面拐点出现 [5][8] 分品牌表现 - 茅台表现最优，经销商回款进度正常，预计动销个位数下滑，飞天批价散瓶1780元左右，整箱1835元左右，库存0.5-1个月，同比提升0.5个月 [5][9] - 五粮液以价换量，预计经销商回款比例约70%，动销下滑15%左右，普五批价约810-830元，经销商库存1个月左右，同比基本持平 [5][9] - 国窖1573控货挺价，预计经销商回款比例60%-70%，动销下滑20%-30%，低度国窖批价630元左右，高度国窖批价820-830元，库存占全年任务30%左右 [5][9] - 汾酒结构平衡相对稳定，预计回款进度70%-80%，动销下降10%-15%，青花20批价330-360元，青花库存占全年任务20%左右 [5][10] - 地产酒量价承压：古井回款比例85%，动销下滑10%-15%，库存占全年任务50%以上；迎驾贡酒动销下滑20%，库存约2个月；洋河回款比例85%，动销下滑20%-30%，库存3-4个月；今世缘回款比例85%，动销下滑20%-30%，库存3-4个月 [5][10] 分区域市场情况 - 河南市场：经销商出货口径销售量下滑15%，销售额下滑22%；茅台库存6周（去年同期2-3周），五粮液回款进度70%（去年同期80%），国窖1573销售量/额分别下滑34%/36% [11][13] - 江苏市场：预计中秋实际动销下滑20%左右；商务场景恢复至同期70%水平，宴席同比下降5%-10%；洋河回款进度85%，经销商库存3.5-4个月；今世缘回款进度85%，经销商库存3.5-4个月 [17][18][20] - 安徽市场（汾酒经销商）：回款进度70%，库存占全年任务20%，比去年同期增加10%；政商务接待恢复至原5-6成；青花20批价355-365元，同比下降5-10元 [23][25] - 山东市场：中秋白酒销售较弱；泸州老窖低度国窖回款水平70%，高度回款进度50%+；综合库存3-4个月 [28][29][30] - 安徽市场（地产酒）：动销预计下降20%以上；古井回款目标完成85%，库存占全年任务60%-70%，比去年同期增加20%-30%；迎驾贡酒动销下滑20%，库存约2个月 [31][32][35] - 天津市场：中秋国庆整体下滑25%-30%；商务场景恢复不到同期一半；茅台批价1800元左右波动；五粮液批价一度探至800元以下 [37] - 四川市场：中秋国庆经销商出货量下滑30%-35%；五粮液渠道政策变化，经销商打款不再做硬性要求 [40][41] - 江苏市场（补充）：中秋预计整体下滑30%，次高端以上下滑30%-40%；洋河梦6+批价670元，梦3批价355元；今世缘四开批价395元 [45][46] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台：2025年预测归母净利润939.6亿元，同比增长9%，预测市盈率19倍 [49] - 五粮液：2025年预测归母净利润319.0亿元，同比增长0%，预测市盈率15倍 [49] - 泸州老窖：2025年预测归母净利润117.9亿元，同比下降12%，预测市盈率16倍 [49] - 山西汾酒：2025年预测归母净利润116.8亿元，同比下降5%，预测市盈率20倍 [49] - 洋河股份：2025年预测归母净利润50.3亿元，同比下降25%，预测市盈率20倍 [49] - 古井贡酒：2025年预测归母净利润48.8亿元，同比下降12%，预测市盈率17倍 [49] - 今世缘：2025年预测归母净利润30.5亿元，同比下降11%，预测市盈率16倍 [49]

行业投资评级 - 投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 预计2025年中秋国庆白酒行业整体需求同比下降30%~20%，库存增加10%~20%（以全年任务量衡量），批价全面下行 [3][7] - 消费场景中宴席表现低于预期，礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍有明显缺口 [3][7] - 展望2026年春节，渠道库存较高需时间消化，消费场景恢复缓慢且2025年春节基数较高，预计2026年春节动销仍有较大压力 [3][7] - 行业基本面仍需筑底和磨底，渠道出清速度有望快于报表出清速度，股价拐点将先于基本面拐点出现 [3][7] - 投资策略建议保持耐心：股息率是头部企业价值底部支撑，优质高股息个股具备长期配置价值；基本面驱动的趋势性机会需等待，优质个股回调可长期布局 [3][7] - 重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等 [3][7] 分品牌情况总结 茅台 - 经销商回款进度正常，部分大商9月货未发完，预计动销个位数下滑 [8] - 飞天批价散瓶1780元，整箱1835元，较节前略有下滑，预计下行空间有限 [8] - 库存0.5~1个月，同比提升0.5个月 [8] 五粮液 - 预计经销商回款比例约70%，动销下滑15%左右 [8] - 普五批价约810~830元，价格快速下滑 [8] - 经销商库存1个月左右，同比基本持平 [8] 国窖1573 - 预计经销商回款比例60%~70%，动销下滑30%~20% [8] - 低度国窖批价630元，高度国窖批价820~830元，公司持续控货挺价 [8] - 库存占全年任务30%左右 [8] 汾酒 - 预计回款进度70%~80%，动销下降15%~10% [9] - 青花20批价330~360元，玻汾动销同比持平略增 [9] - 青花库存占全年任务20%左右 [9] 地产酒 - 古井贡酒：回款比例85%，动销下滑10%~15%，库存占全年任务50%以上 [9] - 迎驾贡酒：动销下滑20%，库存约2个月 [9] - 洋河：回款比例85%，动销下滑30%~20%，库存3~4个月 [9] - 今世缘：回款比例85%，动销下滑30%~20%，库存3~4个月 [9] 分区域白酒情况总结 河南 - 经销商出货口径销售量下滑15%，销售额下滑22% [11] - 茅台库存6周（去年同期2~3周），五粮液回款进度70%（去年同期80%） [13] - 飞天批价约1790元，终端成交价1850元 [15] 江苏 - 中秋实际动销下滑20%左右，价格略有上升，库存略有下降 [17] - 商务场景恢复至同期70%左右，宴席同比下降10%~5% [19] - 洋河回款进度85%，库存3.5~4个月；今世缘回款进度85%，库存3.5~4个月 [21] 安徽 - 汾酒回款进度70%，库存占全年任务20%，同比增加10% [24] - 青花20批价355~365元，同比下降5~10元 [27] - 玻汾动销微增，批价40~42元 [28] 山东 - 中秋白酒销售较弱，茅台和汾酒相对稳定 [30] - 国窖1573高度回款进度50%+，低度回款进度70%，库存3~4个月 [31][32] 天津 - 中秋国庆整体下滑30%~25%，商务场景恢复不到同期一半 [40] - 茅台批价1800元，五粮液批价一度探至800元以下 [40] 四川 - 中秋国庆经销商出货量下滑35%~30%，销售周期更短 [44] - 五粮液渠道库存较低，政策调整可能推动价格上涨 [47] 其他区域 - 春节展望：大部分厂商理性调整增速，预计26年春节表现不会很好 [23][26][48] - 今世缘四开批价降至395元，洋河梦6+批价670元 [50][51]

行业产量数据 - 2025年7月中国白酒(折65度，商品量)产量为23.6万千升，同比下降8.9% [1] - 2025年1-7月中国白酒(折65度，商品量)累计产量为214.6万千升，累计下降5.2% [1] - 数据来源于国家统计局 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持此评级 [6] 核心观点 - 高端白酒批价在双节前回升，飞天茅台五日累计上涨90元/瓶，普五、国窖1573等亦有涨幅，此现象或因性价比凸显及公司主动调控，尽管消费端仍承压，但批价上行有望短期提振市场信心 [1][13] - 申万白酒指数PE-TTM为18.66倍，处于近10年维度3.13%的合理偏低位置，龙头酒企股息回报可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会 [1][13] - 软饮料板块表现居前，景气度延续，投资逻辑聚焦于符合“降本增效”和“市占率提升”的强α公司，推荐三大主线：景气度延续、下半年潜在业绩弹性和品类空间 [3][15] - 中长期看好啤酒板块，随着后续促消费政策落地，有望带动销量和升级速度修复 [2][14] 市场表现复盘 - 报告期内（9月22日-9月26日），食品饮料板块整体下跌2.49%，表现弱于上证综指（+0.21%）和沪深300指数（+1.07%）[1][20] - 子板块中，仅软饮料上涨（+0.86%），其余均下跌，跌幅较小的包括肉制品（-0.02%）和啤酒（-0.77%），跌幅较大的包括保健品（-3.90%）和预加工食品（-3.52%）[1][20] - 个股方面，养元饮品（+32.49%）和金字火腿（+11.93%）涨幅居前；舍得酒业（-7.94%）和泸州老窖（-5.39%）等白酒股跌幅靠前 [22][23][27] 子板块观点与建议 白酒 - 板块本周下跌3.03%，表现弱于大市 [1][13] - 建议关注三大投资主线：强β标的（如酒鬼酒、舍得酒业等）、大众酒价位带修复概念标的（如古井贡酒、今世缘等）、强α标的（如山西汾酒、贵州茅台）[4][19] 黄酒 - 会稽山和古越龙山本周分别下跌5.80%和2.24% [2][13] - 目前黄酒单品铺货与动销进入验证期，建议持续关注两大龙头 [2][13] 啤酒 - 板块本周下跌0.77% [2][14] - 华润啤酒发生人事变动，赵伟辞任执行董事及首席财务官 [2][14] - 建议关注燕京啤酒、华润啤酒等 [2][14] 大众品（软饮料、休闲食品、调味品等） - 软饮料板块涨幅居前，达+0.86% [3][15] - 休闲食品板块下跌2.44%，零食子板块下跌1.33% [16] - 调味品板块下跌1.51% [16] - 投资建议覆盖三大主线：景气度延续（如东鹏饮料、盐津铺子）、H2潜在业绩弹性（如安琪酵母、洽洽食品）、品类空间（如百润股份、锅圈）[4][19] - 乳制品板块下跌1.79%，生鲜乳价格同比下跌3.50%，但降幅缩窄，建议关注上游牧场及下游乳企机会 [17] - 保健品板块下跌3.90%，长期看好行业“新消费”属性及中游代工企业集中度提升 [18] 板块估值情况 - 截至2025年9月26日，食品饮料板块动态市盈率为21.0倍，在申万一级行业中排名第22位 [28] - 子板块中，其他酒类估值最高（55.95倍），其次为保健品（42.61倍）和零食（34.09倍）[28] - 软饮料板块本周估值涨幅最大（+0.88%），保健品板块估值跌幅最大（-3.88%）[28] 重要数据跟踪 - 高端白酒批价：2025年茅台（原/散）批价分别为1830元/1800元，较上周上涨60元/45元；普五（八代）和国窖1573批价均为840元，与上周持平 [46] - 成本数据：跟踪了白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油、大麦、生鲜乳、瓦楞纸、聚酯瓶片等原材料价格变化 [37][38][40][41][45] - 渠道数据：截至9月26日，绝味食品、紫燕食品、周黑鸭门店数分别为10725家、5315家、2551家；部分休闲零食品牌门店数量亦有披露 [67][70]

行业投资评级 - 报告覆盖的多家中国必选消费品公司获得“优于大市”评级，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、泸州老窖、伊利股份、金龙鱼、东鹏饮料、洋河股份、青岛啤酒、双汇发展、华润啤酒、古井贡酒、海底捞、康师傅、今世缘、安琪酵母、燕京啤酒、中国飞鹤、迎驾贡酒、百润股份、重庆啤酒、安井食品 [1] - 百威亚太获得“中性”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为：白酒批发价格多数下跌，大众消费品价格多数保持稳定 [1] - 飞天茅台整箱和散瓶批价已跌破1800元 [10] 白酒批价变动详情 - **贵州茅台**：本月飞天整箱、散瓶和茅台1935批价分别为1790元、1770元、650元，较上月分别下跌55元、70元、10元；年初至今分别下跌450元、460元、40元；较去年同期分别下跌600元、500元、90元 [4] - **五粮液**：本月八代普五批价为895元，较上月下跌25元；年初至今下跌25元，较去年同期下跌45元 [4] - **泸州老窖**：本月国窖1573批价为850元，较上月上涨10元；年初至今下跌10元，较去年同期下跌35元 [4] - **山西汾酒**：本月复兴版、青花20批价分别为735元、345元，较上月分别下跌5元、持平；年初至今分别下跌15元、5元；较去年同期分别下跌125元、10元 [4] - **洋河股份**：本月M6+、M3水晶版、天之蓝批价分别为525元、350元、285元，较上月分别下跌5元、持平、上涨5元；年初至今变化为下跌20元、上涨5元、上涨10元；较去年同期变化为下跌25元、下跌25元、上涨15元 [5] - **古井贡酒**：本月古20、古16、古8批价分别为440元、270元、190元，较上月均下跌5元；年初至今分别下跌20元、20元、10元；较去年同期分别下跌25元、40元、10元 [5] 大众消费品价格折扣情况 - **液态奶**：折扣力度较8月末加大，代表产品折扣率平均值由74.8%降至69.4%，中位值由73.7%降至67.2% [6][18] - **软饮料**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由88.3%微升至88.7%，中位值由85.7%升至94.6% [7][19] - **调味品**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由84.9%微升至85.2%，中位值由87.4%微升至88.2% [7][19] - **方便食品**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值和中位值均保持不变，分别为94.3%和95.3% [7][19] - **啤酒**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由81.8%微降至81.7%，中位值由81.0%升至84.3% [7][19] - **婴配粉**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由89.5%降至88.7%，中位值由94.5%微升至94.6% [7][19] 重点产品折扣率变化 - 部分代表产品折扣率显著加深，例如海天金标生抽（500ml）当期折扣率为40.0%，上月为65.5%；海天味极鲜（750ml）当期折扣率为47.7%，上月为80.0% [20] - 伊利金典纯牛奶（250ml*12）当期折扣率为79.6%，上月为60%，显示折扣力度加大 [20]

市场整体趋势 - 中秋国庆双节前白酒市场呈现巨大分化与转变，越临近假期各渠道产品降价力度越大，不少高端白酒均价继续下探，部分产品售价跌出新低[2] - 行业处于传统旺季，酒厂与渠道商希望通过促销活动扩大销售、消化库存，导致产品价格整体下探，今年整体酒价较往年下跌明显，尤其是高端产品[21] - 即时零售平台成为价格下探主要驱动力，这些平台通过节庆优惠券和降价促销显著拉低产品均价，而部分新零售平台价格相对克制[6][9] 广州市场 - 广州市场半数以上产品均价继续下降，14款产品市场零售均价出现下滑，包括第八代五粮液、君品习酒等高端及洋河梦之蓝M6+等中高端产品，降幅从几元到几十元不等[3] - 飞天茅台价格保持稳定，均价仅上涨3元，但渠道价差显著，永旺超市售价2299元而美团名酒行售价1799元，价差达500元，即时零售平台到手价多低于2000元[5] - 第八代五粮液在广州多数渠道售价低于1000元，部分渠道跌至800元以下，君品习酒与酒鬼酒内参均价不足800元，成为千元价格带降价最明显产品[5] 深圳市场 - 深圳高端以上产品价格几乎全线下滑，飞天茅台零售均价下探至2038.6元/瓶，4个统计终端价格低于2000元/瓶，线下终端显示无货[8] - 千元价格带产品零售均价全线下跌，第八代五粮液、国窖1573、君品习酒和青花郎本期均价分别为890.18元、942.24元、722.34元和887.91元，较上期下跌21元、18元、35元和51元[8] - 价格下降带动出货量提升，9月白酒出货量较8月进一步增加，千元价格带及以上产品受消费者欢迎，主要用于送礼和聚餐而非商务接待[10] 佛山市场 - 佛山市场进入销售旺季多数产品价格下跌，高端产品全线下滑，但飞天茅台均价逆势上涨5元至2154元/瓶，因低价线上平台暂时下架[13] - 千元价格带中国窖1573、君品习酒和青花郎零售均价分别下跌22元、11元和21元，洋河梦之蓝M6+、古井贡古20均价分别下跌5元和8元[13] - 产品降价主要源于即时零售平台优惠促销，而贵州茅台等产品均价提升反映市场需求激增，部分产品降价则源于渠道清库存需求[15] 东莞市场 - 东莞市场整体价格走势下探，半数以上产品均价下降，飞天茅台零售均价约2180元，较上期2254元下降74元，酒小二平台售价由1999元降至1959元[18] - 第八代五粮液、国窖1573、君品习酒、青花郎四款千元价格带产品均价分别下降21元、20元、18元、10元，第八代五粮液在多数渠道售价低于1000元，部分渠道降至900元以下[18] - 君品习酒在所有渠道售价不足800元，多个平台跌破700元，酒小二、歪马送酒到手价均为679元，较上期709元下降30元[18]

南方财经9月30日电，天眼查App显示，近日，成都金证共赢企业管理合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为金惠红湖（深圳）企业管理有限公 司，出资额约5亿人民币，经营范围为企业总部管理、企业管理、信息咨询服务、企业管理咨询。合伙人信息显示，该合伙企业由泸州老窖集团旗下四川金 舵投资有限责任公司、金惠红湖（深圳）企业管理有限公司共同出资。 | 基本信息 9 | 法律诉讼 | 经营风险 | 经营信息 | | 公 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 执行事务合伙人 | 金惠红湖（深圳）企业管理有限 金惠 | 登记状态 ② | 存续 | | | | | 印湖 公司 | 成立日期 | 2025-09-28 | | | | 统一社会信用代码 2 | 91510100MAEXDMHU7H | 出资额 | 49910万人民币 | | | | 工商注册号 | 510109202134055 | 纳税人识别号 2 | 91510100MAEXDMHU7H | | | | 营业期限 | 2025-09-28 至 无固定期限 | 纳税人资质 | | | | | 企业类型 | 有限合伙 ...