行业背景与需求 - 粤港澳大湾区唯一枢纽节点位于韶关 绿电需求激增推动数据中心集群源网荷储一体化项目快速落地[1] - 四大电信运营商、华韶、鹰硕等算力中心项目已建成12万标准机架 腾讯、万国、中联等在建项目持续推进[1] - 预计未来韶关市用电需求将快速增长[1] 区域能源规划 - 韶关市规划到2035年实现光伏装机8GW和风电装机4GW[1] - 计划多以源网荷储一体化方式开展项目 降低数据中心运营成本并保障供电稳定[1] 公司战略与发展 - 公司作为韶关地区清洁能源上市企业正积极发展新能源[1] - 在区域能源与算力规划背景下有望加速推进源网荷储电力一体化项目实现持续增长[1] - 定增完成后实控人将变更为韶关市国资委 公司治理结构将得到理顺[1]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[6] 核心观点 - 算电融合持续推进，有望打开公司增长空间[6] - 韶关作为粤港澳大湾区唯一枢纽节点，绿电需求激增，数据中心集群源网荷储一体化项目有望快速落地[8] - 公司作为地处韶关地区的清洁能源上市企业，有望加速推进源网荷储电力一体化项目，迎来持续增长[8] - 定增完成后实控人将变更为韶关市国资委，公司治理将得到理顺，有望迈入行业新征程[8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.16、1.36、1.7亿元，同比增速分别为51.1%、17.5%、25.1%[8] - 当前股价对应的PE分别为49、42、33倍[8] - 2025-2027年营业收入预计分别为4,925、5,155、5,408百万元，同比增长率分别为10.87%、4.67%、4.91%[7] - 2025-2027年每股收益预计分别为0.11、0.13、0.16元/股[7] - 2025-2027年ROE预计分别为2.65%、3.05%、3.73%[7] 公司动态 - 公司成立全资子公司广东韶能算电融合投资有限公司，从事算电融合业务，规划投资建设运营韶关数据中心集群源网荷储电力一体化项目[8] - 项目拟分期实施，拟于2026年动工建设，2027年底前首期项目投产[8] - 公司发布股权激励计划和分红承诺，考核目标为2025-2027年归母净利润增长率分别不低于30%、64%、97%[8] 行业背景 - 韶关市已被纳入国家"东数西算"工程的粤港澳大湾区算力枢纽节点，吸引众多数据中心投资企业快速积聚[8] - 截至2025年6月，已有腾讯、万国、中联等头部企业入驻韶关集群投资建设智算中心项目，总投资达621亿元[8] - 韶关市规划到2035年光伏装机达到8GW，风电装机4GW，并计划多以源网荷储一体化的方式开展项目[8]

公司人事变动 - 韶能股份董事伍阳女士因个人发展原因自愿辞去非独立董事及相关职务，辞任日期自2025年8月12日起生效 [1] - 伍阳女士辞职后将不再担任公司董事、董事会审计委员会委员及战略委员会委员，也不在公司担任任何职务 [1] - 伍阳女士自2024年4月8日起担任公司非独立董事 [1]

业务结构 - 2025年上半年电力业务收入占比38.09% [1] - 纸及纸制品业务收入占比35.81% [1] - 机械制造业务收入占比17.19% [1] - 其他业务与热力供汽业务分别占比5.66%和3.24% [1] 公司治理 - 非独立董事伍阳于2025年8月12日起辞任所有职务 [3] - 辞职涉及董事会审计委员会及战略委员会委员职务 [3] - 该人事变动自2024年4月8日任职起历时约16个月 [3]

会议基本情况 - 广东韶能集团股份有限公司于2025年8月11日召开2025年第四次临时股东会 会议以现场和网络投票相结合方式召开 现场会议地点为公司25楼会议室 网络投票通过深交所系统进行 具体时间为2025年8月11日9:15-9:25和9:30-11:30 通过深交所互联网投票系统投票时间为任意时间 [1] - 出席会议的股东及股东代理人共704人 代表股份252,915,189股 占公司有表决权股份总数的23.4061% 其中现场出席4人 代表股份76,608,959股 占比7.0898% 网络投票700人 代表股份176,306,230股 占比16.3163% [1][2] - 中小投资者股东及代理人700人 代表股份66,225,634股 占公司有表决权股份总数的6.1288% 公司部分董事 高级管理人员及见证律师出席会议 [2] 议案审议表决结果 - 议案一《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》获得通过 同意票247,292,850股 占比97.7770% 反对票5,524,139股 占比2.1842% 弃权票98,200股 占比0.0388% 中小投资者表决结果：同意票60,623,295股 占比91.5129% 反对票5,524,139股 占比8.3389% 弃权票98,200股 占比0.1482% [2][3] - 议案二《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》获得通过 同意票246,920,150股 占比97.6692% 反对票5,785,639股 占比2.2876% 弃权票109,400股 占比0.0433% 中小投资者表决结果：同意票60,350,595股 占比91.1012% 反对票5,785,639股 占比8.7336% 弃权票109,400股 占比0.1652% [3][4] - 议案三《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票预案的议案》获得通过 同意票247,285,250股 占比97.8903% 反对票5,226,639股 占比2.0666% 弃权票109,000股 占比0.0431% 中小投资者表决结果：同意票60,909,995股 占比91.9457% 反对票5,226,639股 占比7.8898% 弃权票109,000股 占比0.1645% [13][14] - 议案四《关于公司2025年度向特定对象发行股票方案的论证分析报告的议案》获得通过 同意票247,250,300股 占比97.8891% 反对票5,224,039股 占比2.0655% 弃权票114,700股 占比0.0454% 中小投资者表决结果：同意票60,906,895股 占比91.9410% 反对票5,224,039股 占比7.8859% 弃权票114,700股 占比0.1731% [14][15] - 议案五《关于公司2025年度向特定对象发行股票募集资金使用的可行性分析报告的议案》获得通过 同意票247,243,600股 占比97.8841% 反对票5,223,639股 占比2.0654% 弃权票127,900股 占比0.0506% 中小投资者表决结果：同意票60,894,095股 占比91.9217% 反对票5,223,639股 占比7.8853% 弃权票127,900股 占比0.1930% [15][16] - 议案六《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票摊薄即期回报 填补即期回报措施及相关主体承诺的议案》获得通过 同意票247,223,200股 占比97.8815% 反对票5,230,339股 占比2.0680% 弃权票127,600股 占比0.0505% 中小投资者表决结果：同意票60,887,695股 占比91.9120% 反对票5,230,339股 占比7.8954% 弃权票127,600股 占比0.1926% [17] - 议案七《关于无需编制前次募集资金使用情况报告的议案》获得通过 同意票247,086,000股 占比97.7577% 反对票5,554,339股 占比2.1961% 弃权票116,900股 占比0.0462% 中小投资者表决结果：同意票60,574,395股 占比91.4391% 反对票5,554,339股 占比8.3845% 弃权票116,900股 占比0.1764% [18] - 议案八《关于本次向特定对象发行股票涉及关联交易的议案》获得通过 同意票247,160,000股 占比97.7638% 反对票5,529,439股 占比2.1863% 弃权票126,300股 占比0.0499% 中小投资者表决结果：同意票60,589,895股 占比91.4625% 反对票5,529,439股 占比8.3469% 弃权票126,300股 占比0.1906% [19] - 议案九《关于公司与特定对象签署附条件生效的股份认购协议的议案》获得通过 同意票247,160,200股 占比97.7639% 反对票5,529,439股 占比2.1863% 弃权票126,100股 占比0.0499% 中小投资者表决结果：同意票60,590,095股 占比91.4628% 反对票5,529,439股 占比8.3469% 弃权票126,100股 占比0.1903% [20] - 议案十《关于公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划的议案》获得通过 同意票247,940,600股 占比98.0331% 反对票4,530,339股 占比1.7912% 弃权票444,200股 占比0.1756% 中小投资者表决结果：同意票61,271,095股 占比92.4908% 反对票4,530,339股 占比6.8387% 弃权票444,200股 占比0.6705% [20][21] - 议案十一《关于提请股东会授权董事会及董事会授权人士全权办理本次向特定对象发行股票相关事宜的议案》获得通过 同意票247,176,300股 占比97.7704% 反对票5,515,739股 占比2.1809% 弃权票123,200股 占比0.0487% 中小投资者表决结果：同意票60,606,695股 占比91.4878% 反对票5,515,739股 占比8.3262% 弃权票123,200股 占比0.1860% [21][22] 表决程序与法律意见 - 所有议案均采用现场记名投票和网络投票相结合方式表决 关联股东韶关市工业资产经营有限公司对全部议案回避表决 各项议案均为特别决议议案 均获得出席股东会有表决权的股东及股东代理人所持表决权总数三分之二以上同意通过 [3][4][13][14] - 北京市康达（广州）律师事务所委派律师林映玲 陈志松对会议进行见证并出具法律意见书 认为会议召集和召开程序 召集人和出席人员资格 表决程序和表决结果符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 均为合法有效 [22][23] 备查文件 - 广东韶能集团股份有限公司2025年第四次临时股东会决议 [23] - 北京市康达（广州）律师事务所关于广东韶能集团股份有限公司2025年第四次临时股东会的法律意见书 [23]

公司融资活动 - 韶能股份于2025年8月11日召开2025年第四次临时股东会 [2] - 股东会审议通过《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》 [2] - 该议案涉及向特定对象发行股票 [2]

公司业务发展 - 公司计划在2025年下半年拓展精密（智能）制造业务新领域 重点开发机器人减速器产品 [1] - 公司将与重点高校及行业企业联合开展机器人减速器业务开发 [1] - 目前无应披露未披露信息 后续达到披露标准将依法履行信息披露义务 [1]

股东出席情况 - 出席本次股东会的股东及代理人共704人，代表股份252,915,189股，占比23.4061%[3] - 出席现场会议的股东及代理人4人，代表股份76,608,959股，占比7.0898%[3] - 通过网络投票的股东700人，代表股份176,306,230股，占比16.3163%[3] - 出席会议的中小投资者及代理人700人，代表股份66,245,634股，占比6.1307%[3] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》247,292,850股同意，占比97.7770%[5] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》发行股票种类及面值247,020,150股同意，占比97.6692%[6] - 发行方式和发行时间247,284,650股同意，占比97.7737%[7] - 发行对象及认购方式247,284,650股同意，占比97.7737%[9] - 定价基准日、发行价格及定价原则246,998,950股同意，占比97.6608%[9] - 发行数量247,270,550股同意，占比97.7682%[11] - 议案1表决247,562,850股同意，占比97.8837%[13] - 中小投资者对议案1表决60,893,295股同意，占比91.9205%[14] - 议案2表决247,575,250股同意，占比97.8886%[16] - 中小投资者对议案2表决60,905,695股同意，占比91.9392%[16] - 议案3表决247,511,250股同意，占比97.8633%[17] - 中小投资者对议案3表决60,841,695股同意，占比91.8426%[18] - 议案4表决247,429,150股同意，占比97.8309%[18] - 中小投资者对议案4表决60,759,595股同意，占比91.7186%[19] - 议案5表决247,579,550股同意，占比97.8903%[20] - 中小投资者对议案5表决60,909,995股同意，占比91.9457%[20] - 2025年度向特定对象发行A股股票摊薄即期回报等议案247,557,250股同意，占比97.8815%，中小投资者60,887,695股同意，占比91.9120%[25] - 无需编制前次募集资金使用情况报告议案247,243,950股同意，占比97.7577%，中小投资者60,574,395股同意，占比91.4391%[26] - 本次向特定对象发行股票涉及关联交易议案247,259,450股同意，占比97.7638%，中小投资者60,589,895股同意，占比91.4625%[27] - 与特定对象签署附条件生效的股份认购协议议案247,259,650股同意，占比97.7639%，中小投资者60,590,095股同意，占比91.4628%[29] - 未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划议案247,940,650股同意，占比98.0331%，中小投资者61,271,095股同意，占比92.4908%[30] - 提请股东会授权董事会及授权人士办理向特定对象发行股票事宜议案247,276,250股同意，占比97.7704%，中小投资者60,606,695股同意，占比91.4878%[31] 其他情况 - 关联股东韶关市工业资产经营有限公司对相关议案回避表决，议案均获出席股东会有表决权股东及代理人所持表决权总数三分之二以上同意通过[25] - 本次股东会见证律师事务所为北京市康达（广州）律师事务所，律师认为会议程序合法有效[35] - 备查文件包括2025年第四次临时股东会决议和律所法律意见书[36] - 公告由公司董事会发布，时间为2025年8月11日[37]

会议出席情况 - 出席本次会议的股东及股东代理人共704名，代表有表决权股份252,915,189股，占比23.4061%[8] - 出席现场会议的股东及股东代理人共4名，代表有表决权股份76,608,959股，占比7.0898%[9] - 参加网络投票的股东共700名，代表有表决权股份176,306,230股，占比16.3163%[10] - 参加会议的中小投资者股东共700名，代表有表决权股份66,245,634股，占比6.1307%[12] 会议时间及召集 - 本次会议于2025年8月11日下午14：30现场召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] - 会议经公司第十一届董事会第二十一次临时会议决议同意召开，董事会于会议召开15日前公告通知全体股东[3][4] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》：247,292,850股同意，占比97.7770%；5,524,139股反对，占比2.1842%；98,200股弃权，占比0.0388%[16] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》之发行股票种类及面值：247,020,150股同意，占比97.6692%；5,785,639股反对，占比2.2876%；109,400股弃权，占比0.0433%[17] - 发行方式和发行时间议案，247,284,650股同意，占比97.7737%；5,522,739股反对，占比2.1836%；107,800股弃权，占比0.0426%[19] - 发行对象及认购方式议案，247,284,650股同意，占比97.7737%；5,522,739股反对，占比2.1836%；107,800股弃权，占比0.0426%[22] - 定价基准日、发行价格及定价原则议案，246,998,950股同意，占比97.6608%；5,786,639股反对，占比2.2880%；129,600股弃权，占比0.0512%[23] - 发行数量议案，247,270,550股同意，占比97.7682%；5,522,739股反对，占比2.1836%；121,900股弃权，占比0.0482%[25] - 募集资金数额及用途议案，247,573,950股同意，占比97.8881%；5,211,639股反对，占比2.0606%；129,600股弃权，占比0.0512%[26] - 本次发行决议有效期议案，247,429,150股同意，占比97.8309%；5,220,439股反对，占比2.0641%；265,600股弃权，占比0.1050%[32] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票预案的议案》，247,579,550股同意，占比97.8903%；5,226,639股反对，占比2.0666%；109,000股弃权，占比0.0431%[33] - 《关于公司2025年度向特定对象发行股票方案的论证分析报告的议案》，247,576,450股同意，占比97.8891%；5,224,039股反对，占比2.0655%；114,700股弃权，占比0.0454%[33] - 《关于公司2025年度向特定对象发行股票募集资金使用的可行性分析报告的议案》，247,563,650股同意，占比97.8841%；5,223,639股反对，占比2.0654%；127,900股弃权，占比0.0506%[34] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票摊薄即期回报、填补即期回报措施及相关主体承诺的议案》，247,557,250股同意，占比97.8815%；5,230,339股反对，占比2.0680%；127,600股弃权，占比0.0505%[35] - 《关于无需编制前次募集资金使用情况报告的议案》，247,243,950股同意，占比97.7577%；5,554,339股反对，占比2.1961%；116,900股弃权，占比0.0462%[37] - 《关于本次向特定对象发行股票涉及关联交易的议案》，247,259,450股同意，占比97.7638%；5,529,439股反对，占比2.1863%；126,300股弃权，占比0.0499%[39] - 《关于公司与特定对象签署附条件生效的股份认购协议的议案》，247,259,650股同意，占比97.7639%；5,529,439股反对，占比2.1863%；126,100股弃权，占比0.0499%[39] - 《关于公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划的议案》，247,940,650股同意，占比98.0331%；4,530,339股反对，占比1.7912%；444,200股弃权，占比0.1756%[41] - 某议案表决：247,276,250股同意，占出席会议股东及代理人表决权股份总数97.7704%；5,515,739股反对，占比2.1809%；123,200股弃权，占比0.0487%[42] 中小投资者表决情况 - 中小投资者股东对《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》：60,623,295股同意，占比91.5129%；5,524,139股反对，占比8.3389%；98,200股弃权，占比0.1482%[16] - 中小投资者股东对《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案的议案》之发行股票种类及面值：60,350,595股同意，占比91.1012%；5,785,639股反对，占比8.7336%；109,400股弃权，占比0.1651%[17] - 发行方式和发行时间议案，中小投资者股东60,615,095股同意，占比91.5005%；5,522,739股反对，占比8.3368%；107,800股弃权，占比0.1627%[19] - 发行对象及认购方式议案，中小投资者股东60,615,095股同意，占比91.5005%；5,522,739股反对，占比8.3368%；107,800股弃权，占比0.1627%[22] - 定价基准日、发行价格及定价原则议案，中小投资者股东60,329,395股同意，占比91.0692%；5,786,639股反对，占比8.7351%；129,600股弃权，占比0.1956%[23] - 发行数量议案，中小投资者股东60,600,995股同意，占比91.4792%；5,522,739股反对，占比8.3368%；121,900股弃权，占比0.1840%[25] - 募集资金数额及用途议案，中小投资者股东60,904,395股同意，占比91.9372%；5,211,639股反对，占比7.8671%；129,600股弃权，占比0.1956%[26] - 中小投资者股东对某议案表决：61,271,095股同意，占比92.4908%；4,530,339股反对，占比6.8387%；444,200股弃权，占比0.6705%[42] - 中小投资者股东对另一议案表决：60,606,695股同意，占比91.4878%；5,515,739股反对，占比8.3262%；123,200股弃权，占比0.1860%[43][44] 其他情况 - 关联股东韶关市工业资产经营有限公司对相关议案回避表决[42][44] - 相关议案为特别决议议案，获出席股东会有表决权股东及代理人所持表决权总数三分之二以上同意通过[32,33,34,35,36,37,38,39,41][42][44] - 律师认为本次会议表决程序和结果符合规定，合法有效[44][45] - 律师认为本次会议召集和召开程序、召集人和出席人员资格符合规定，合法有效[45]

行业薪酬总体情况 - A股上市公司财务总监群体2024年薪酬总规模达42.70亿元 [1] - 公用事业-电力行业财务总监平均薪酬约为74.38万元 [1] - 行业内薪酬最高为晶科科技刘晓军190.17万元 最低为*ST聆达谢景远20.29万元 [1][2] 薪酬与个人特征关联 - 财务总监平均年龄为49.58岁 40-49岁占比39%为最大群体 [1] - 学历与薪酬呈正相关：博士110.56万元、硕士86.02万元、本科68.3万元、大专53.27万元 [1] - 博士学历仅3人 本科学历30人为主力群体 [1] 薪酬与业绩关联异常 - 出现薪酬与公司业绩倒挂现象 珈伟新能刘锡为典型案例 [1] - 梅雁吉祥2023年净利润亏损1.00亿元 但财务总监薪酬达63.95万元 [1][2] - 拓日新能2023年归母净利润同比下降75.99% 财务总监薪酬59.78万元 [2] 财务合规问题 - 行业共5名财务总监在2024-2025年收到监管警示 [1] - 梅雁吉祥因关联交易未披露及收入确认不当 导致2022年多计营业收入1214.33万元 [2] - 宁波能源因收入确认不当导致2022年营业收入错报94.00万元 [2] - 江苏国信财务总监涉及亲属短线交易 买卖金额49.56万元 [2]