回购方案核心信息 - 公司计划使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购A股股份，回购股份将全部用于未来的股权激励计划或员工持股计划 [2] - 回购资金规模区间为1.5亿元（含）至3亿元（含），初始回购价格上限为13.88元/股 [1][2] - 回购期限为董事会审议通过之日起12个月内，即至2026年4月21日止 [1][2] 回购价格调整 - 因实施权益分派，回购价格上限已进行两次调整，当前价格上限为13.79元/股 [1][3] - 第一次调整源于2024年度权益分派，价格上限由13.88元/股调整为13.82元/股，每股现金红利为0.0597783元 [3] - 第二次调整因2025年中期权益分派，价格上限由13.82元/股下调至13.79元/股，中期每股现金红利为0.0347488元，累计下调0.09元/股 [3] 回购进展与合规性 - 截至2025年10月末，回购计划在合规推进中，但未披露具体已回购股份数量及金额 [4] - 公司严格遵守监管规定，未在重大事项敏感期内进行回购，且未在开盘集合竞价、收盘集合竞价及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行回购委托 [5] - 委托价格未触及当日交易涨幅限制价格 [5] 后续安排 - 后续将根据市场情况在回购期限内继续推进回购计划 [6] - 公司将按照相关法律法规及时履行信息披露义务 [6]

公司股份回购情况 - 2025年10月份公司未实施股份回购 [2]

股份回购情况 - 2025年10月公司未实施股份回购 [1] - 截至2025年10月31日公司累计回购股份10,762,650股 占公司总股本的0.72% [1] - 累计回购股份最高成交价9.74元/股 最低成交价8.64元/股 成交总金额99,985,476.50元 [1] 回购合规性 - 本次回购通过集中竞价方式实施 [1] - 回购实施符合相关法律法规要求及公司既定回购方案 [1]

回购计划 - 拟回购金额不低于1.5亿、不超3亿，价格不高于13.88元/股[2] - 2025年7月15日起回购价调为不超13.82元/股[3] - 2025年9月26日起回购价调为不超13.79元/股[3] 回购执行 - 2025年10月未实施回购[4] - 截至2025年10月31日回购10,762,650股，占总股本0.72%[4] - 回购最高成交价9.74元/股，最低8.64元/股[5] - 成交总金额99,985,476.50元（不含交易费）[5] 后续安排 - 后续将根据市场情况继续实施回购[6] - 将按规定及时履行信息披露义务[6]

回购计划概况 - 公司于2025年4月宣布拟以1.5亿至3亿元回购股份 [1] - 回购股份计划用于股权激励或员工持股计划 [1] - 初始回购价格上限设定为不超过13.88元/股 [1] 回购计划调整 - 因实施权益分派，回购价格上限调整为不超过13.79元/股 [1] 回购实施进展 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价方式已回购10,762,650股 [1] - 已回购股份数量占总股本的0.72% [1] - 回购股份的最高成交价为9.74元/股，最低成交价为8.64元/股 [1] - 回购股份的成交总金额为99,985,476.50元 [1] 未来计划 - 公司后续将继续实施回购计划 [1] - 公司将依据规定对回购进展进行持续披露 [1]

公司股价与交易情况 - 11月3日，山推股份股价下跌5.1%，报收10.98元/股 [1] - 当日成交额为2.97亿元，换手率为2.01% [1] - 公司总市值为164.72亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 山推工程机械股份有限公司成立于1993年12月14日，于1997年1月22日上市 [1] - 公司主营业务涉及建筑工程机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务 [1] - 主营业务收入构成为：工程机械主机产品占73.25%，工程机械配件及其他占19.45%，其他(补充)占7.31% [1] 基金持仓变动与影响 - 华夏基金旗下华夏经典混合（288001）在三季度减持山推股份418.69万股 [2] - 截至三季度末，该基金持有山推股份745.72万股，占基金净值比例为4.31%，为第七大重仓股 [2] - 以11月3日股价下跌计算，该基金当日浮亏约439.97万元 [2] 相关基金表现 - 华夏经典混合（288001）最新规模为17.91亿元 [2] - 该基金今年以来收益为17.61%，同类排名4813/8223；近一年收益为19.45%，同类排名4418/8115；成立以来收益为1155.04% [2] - 该基金经理刘心任累计任职时间8年356天，现任基金资产总规模46.21亿元 [3]

投资评级 - 报告对山推股份的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润同比增长33.44%，增速显著高于营收1.04%的增速 [5] - 挖掘机业务通过收购山重建机成为新的增长引擎，与推土机业务形成协同，共享销售渠道和集团核心资源 [5] - 矿卡业务表现强劲，2024年收入达2.75亿元，同比增长79.35%，销量272台，同比增长47.83% [5] - 公司背靠山东重工集团，在研发创新、产业规模、品牌效应和运营成本方面具有显著优势 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.43亿元、16.14亿元、19.23亿元，对应市盈率分别为12.92倍、10.75倍、9.02倍 [2][5] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营收104.88亿元，同比增长2.36%；归母净利润8.38亿元，同比增长15.67% [5] - 2025年前三季度毛利率和净利率分别为20.53%和8.01%，较去年同期增加3.83和1.12个百分点 [5] - 预计2025年营业总收入156.25亿元，同比增长9.89%；预计2027年营业总收入达197.55亿元 [2] - 预计归母净利润增长率2025E-2027E分别为21.87%、20.18%、19.14% [2] - 销售净利率预计从2024A的7.8%提升至2027E的9.8% [6] 业务发展 - 工程机械行业复苏，2025年1-9月挖掘机行业销量17.40万台，同比增长18.1% [5] - 公司全球化扩张导致销售费用同比增加1.05个百分点，研发投入提升导致研发费用同比增加0.31个百分点 [5] - 矿卡产品谱系完善，覆盖70-220吨全区间，包括燃油、混动与纯电多种动力形式 [5] - 公司通过集团协同掌控发动机、变速箱及车桥等关键总成技术 [5] 估值与市场表现 - 截至2025年10月31日，公司收盘价11.57元，市盈率（TTM）15.75倍，市净率2.83倍 [2][3] - 净资产收益率（加权）为14.94% [3] - 预计每股收益（EPS）将从2024A的0.73元增长至2027E的1.28元 [2]

投资评级 - 报告对山推股份的投资评级为“买入”（维持）[1][10] 核心观点 - 报告认为公司第三季度收入增速略弱但归母净利润实现高增长，整体费用控制良好，盈利能力持续提升，且新收购的山重建机业务表现亮眼，协同效应将大幅提升公司核心竞争力[2][3][4] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入104.88亿元，同比增长2.36%，归母净利润8.38亿元，同比增长15.67%[2] - 单第三季度公司实现营业收入34.84亿元，同比增长1.04%，归母净利润2.70亿元，同比增长33.44%[2] - 第三季度收入端增速略弱，判断主要受海外特区影响，利润端高增预计主要系山重建机表现亮眼[2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司销售净利率为7.8%，同比提升1.9个百分点[3] - 第三季度销售毛利率为21.3%，同比提升2.6个百分点，主要系产品结构优化和降本增效效果突出[3] - 第三季度期间费用率同比下降0.7个百分点，其中销售费用率同比持平，管理费用率同比下降0.3个百分点，研发费用率同比下降0.4个百分点，财务费用率同比持平，显示费用管控良好[3] 山重建机收购与协同效应 - 公司于2024年12月完成对山重建机100%股权的收购，其2024-2026年业绩承诺分别不低于0.86亿元、1.26亿元及1.67亿元，累计不低于3.80亿元[4] - 2024年山重建机实际实现净利润2.0亿元，业绩表现亮眼[4] - 山重建机挖机业务的注入将依托公司推土机渠道及山东重工集团协同优势，成为新增长点[4] - 公司利用山东重工集团黄金产业链，实现动力总成、液压件等资源共享，促进内部战略协同，提升核心竞争力[4] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为13.9亿元、16.0亿元和18.5亿元[10] - 基于当前股价，对应2025-2027年预测市盈率分别为13倍、11倍和9倍[10] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为158.97亿元、179.81亿元和197.15亿元，同比增速分别为11.81%、13.10%和9.65%[1] - 预测公司2025-2027年归母净利润同比增速分别为25.76%、15.16%和15.74%[1] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为0.92元、1.06元和1.23元[1]

山推股份三季度财务表现 - 前三季度营业收入104.88亿元，同比增长2.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.38亿元，同比增长15.67% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.23亿元，同比增长24.40% [1] 工程机械行业动态与趋势 - 行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [2] - 工程机械于12月1日起如期切换至“国四”标准 [2] - 内销市场连续下滑13个月，但同期出口大幅增长超过70% [2] - 2月份开工率出现改善，行业预期转向乐观 [2][4] - 行业巨头卡特彼勒正接近周期性转折点，评级被下调至“中性” [2] 行业数据监测指标 - 公众号系统性地跟踪了挖掘机、装载机等主要产品的月度销量数据，时间序列覆盖2021年至2025年 [2][3] - 下游需求通过小松作业小时数和央视挖掘机指数进行监测，数据更新至2025年 [3][4] - 1月信贷实现“开门红”，强化了国内需求回暖的预期 [4] 行业政策与专家观点 - 中国工程机械工业协会会长苏子孟就行业发展形势与当前重点工作发表观点 [4] - 有全国人大代表提议支持工程机械和商用车的新能源化转型 [4]

板块整体表现 - 工程机械板块在10月31日整体上涨0.14%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，7只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 金道科技领涨板块，收盘价为26.34元，单日涨幅达7.16%，成交量为9.78万手，成交额为2.53亿元 [1] - 艾迪精密涨幅为5.89%，收盘价18.71元，成交量为12.69万手，成交额2.35亿元 [1] - 南方路机涨幅为5.50%，收盘价42.42元，成交量为9.36万手，成交额3.91亿元 [1] - 同力股份涨幅为5.43%，收盘价22.90元，成交量为19.48万手，成交额4.41亿元 [1] 资金流向分析 - 工程机械板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.02亿元 [2] - 游资资金净流出1143.61万元，而散户资金净流入1.13亿元 [2] - 中联重科获得主力资金净流入1.18亿元，主力净占比达11.90%，但游资净流出9987.44万元 [3] - 山推股份获得主力资金净流入6400.40万元，主力净占比为10.70% [3] - 山河智能主力资金净流入3770.65万元，主力净占比6.35% [3]