报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025年4月29日公司发布一季报，归母净利润同比+14%，受益于基建需求稳定主营业务表现稳健，整体费用控制良好盈利能力持续提升，山重建机表现亮眼，股份回购+股权激励激发内生活力，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为113.64亿、142.19亿、158.97亿、179.81亿、197.15亿元，同比分别为13.67%、25.12%、11.81%、13.10%、9.65% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为7.833亿、11.0226亿、13.862亿、15.9633亿、18.4758亿元，同比分别为23.99%、40.72%、25.76%、15.16%、15.74% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为0.52、0.73、0.92、1.06、1.23元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为17.35、12.33、9.81、8.52、7.36 [1] - 2025Q1公司实现营业收入33.0亿元，同比+2.9%，归母净利润2.7亿元，同比+13.6%，扣非归母净利润2.7亿元，同比+28.9% [2] - 2025年Q1公司毛利率为19.2%，同比+2.1pct，销售净利率为8.3%，同比+1.5pct，期间费用率为10.2%，同比+0.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.3%/ 2.9%/ 3.2%/ -0.2%，同比+0.8pct/+0.4pct/-0.3pct/-0.2pct [3] - 2024年山重建机实现净利润2.0亿元 [4] 业务情况 - 受益于国内基建投资保持韧性，公司推土机业务销售稳健，工程机械核心零部件配套能力持续增强，新产品线如挖掘机、装载机等布局持续推进，市场竞争力逐步提升 [2] - 2024年12月12日公司公告山重建机100%股权交割完成，山重建机挖机业务注入依托公司推土机渠道以及山东重工强大的集团协同优势，成为新增长点 [4] 公司举措 - 2025年4月22日公司公告拟通过集中竞价进行股份回购，回购股份金额为1.5 - 3.0亿元，且回购股份将全部用于股权激励计划或实施员工持股计划 [4] 市场数据 - 收盘价9.06元，一年最低/最高价6.31/10.95元，市净率2.47倍，流通A股市值119.112亿元，总市值135.9297亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.67元，资产负债率68.57%，总股本15.0033亿股，流通A股13.147亿股 [8]

会议信息 - 山推工程机械股份有限公司第十一届监事会第十四次会议于2025年4月29日召开[1] - 会议通知于2025年4月25日以电子邮件方式发出[1] - 监事唐国庆、王卫平、崔保运出席，唐国庆主持[1] 审议事项 - 审议通过《公司2025年第一季度报告》，3票同意[1] - 审议通过《与山东重工集团财务有限公司发生存款业务风险应急处置预案》，3票同意[1]

财报审核 - 公司监事会审核《公司2025年第一季度报告》，认为编制和审议程序合规[1] - 监事会认为报告内容真实、准确、完整反映公司实际情况，无虚假记载等问题[1]

会议信息 - 山推工程机械2025年4月25日发第十一届董事会2025年第三次独立董事专门会议通知，29日通讯表决召开[1] - 会议应到3位独立董事，实到3位，由陈爱华主持[1] 审议事项 - 会议审议通过《与山东重工集团财务有限公司发生存款业务风险应急处置预案》，表决3同意0反对0弃权[1][2] - 预案将提交公司第十一届董事会第十六次会议审议[1]

会议信息 - 山推股份第十一届董事会第十六次会议于2025年4月29日召开[1] - 会议应到董事9人，实到9人[1] 审议事项 - 审议通过《公司2025年第一季度报告》，9票同意[1] - 《与山东重工集团财务有限公司发生存款业务风险应急处置预案》关联董事回避，7票同意[2]

风险处置组织 - 公司成立存款风险处置领导小组，董事长任组长，总经理任副组长[4] - 领导小组下设办公室，设在财务部门，财务总监任主任[4] 风险评估与应急 - 公司定期审阅财务公司报表，领导小组每半年出具评估报告[7] - 出现特定情形，领导小组启动应急处置程序[9] 后续措施 - 平息风险后加强监督，重新评估并调整存款比例[13] - 若因素未消除，公司撤出全部存款[13]

财务数据关键指标变化 - 营业收入与净利润 - 本报告期营业收入33.01亿元，上年同期调整后为32.09亿元，同比增长2.86%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，上年同期调整后为2.40亿元，同比增长13.63%[4] - 2025年1 - 3月营业总收入33.0076645106亿美元，上期为32.0905358196亿美元，增长2.86%[24] - 2025年1 - 3月净利润2.7318336568亿美元，上期为2.4080858021亿美元，增长13.44%[25] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-2.68亿元，上年同期调整后为-1.24亿元，同比下降116.02%[4] - 经营活动现金流入小计本期为2,676,888,253.01元，上期为2,359,395,962.36元；经营活动现金流出小计本期为2,945,342,411.88元，上期为2,483,666,102.34元；经营活动产生的现金流量净额本期为 - 268,454,158.87元，上期为 - 124,270,139.98元[28] 财务数据关键指标变化 - 资产与所有者权益 - 本报告期末总资产184.80亿元，上年度末调整后为182.88亿元，同比增长1.05%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益55.12亿元，上年度末调整后为52.40亿元，同比增长5.18%[5] - 期末资产总计184.7995432206亿美元，期初为182.8849690844亿美元，增长1.05%[21][22][23] - 期末流动资产合计139.31157505亿美元，期初为140.0550608956亿美元，下降0.53%[21] - 期末非流动资产合计45.4879681706亿美元，期初为42.8299081888亿美元，增长6.20%[22] - 期末负债合计126.7253973982亿美元，期初为127.5304858413亿美元，下降0.63%[22][23] - 期末所有者权益合计58.0741458224亿美元，期初为55.3544832431亿美元，增长4.91%[23] 财务数据关键指标变化 - 应收款项 - 应收票据本期为0元，期初为25.5万元，减少100%，原因是本期商业票据到期[9] - 应收款项融资本期为5.47亿元，期初为2.84亿元，增长92.50%，原因是本期应收票据增加[10] - 期末应收账款53.1104002954亿美元，期初为47.1074152211亿美元，增长12.74%[21] 财务数据关键指标变化 - 投资与筹资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额本期为-2.78亿元，上年同期为0.85亿元，下降428.32%，主要是对联营企业增资[12] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为3.04亿元，上年同期为0.17亿元，增长1741.68%，主要是本期取得借款[12] - 投资活动现金流入小计本期为199,360.00元，上期为152,220,502.69元；投资活动现金流出小计本期为277,859,828.88元，上期为67,649,537.85元；投资活动产生的现金流量净额本期为 - 277,660,468.88元，上期为84,570,964.84元[28] - 筹资活动现金流入小计本期为3,726,800,283.08元，上期为2,235,697,940.47元；筹资活动现金流出小计本期为3,422,687,555.54元，上期为2,219,185,171.89元；筹资活动产生的现金流量净额本期为304,112,727.54元，上期为16,512,768.58元[28] 财务数据关键指标变化 - 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为63494户，前两大股东分别为山东重工集团有限公司（持股24.29%）和潍柴动力股份有限公司（持股15.78%）[14] - 前十大无限售条件股东中，山东重工集团有限公司持股180,612,399股，潍柴动力股份有限公司持股236,705,601股[15] 各条业务线数据关键指标变化 - 金融业务 - 截至2025年3月31日，保兑仓业务各代理商未到期银行承兑汇票余额为7261.16万元，其中平安银行1558.90万元，建设银行5702.26万元[16] - 截至2025年3月31日，按揭业务协议项下贷款余额为2698.76万元，其中光大银行2565.49万元，农业银行133.27万元，逾期金额1637.60万元[16] - 截至2025年3月31日，融资租赁业务余额为93667.71万元，存在逾期金额1388.20万元[18] - 截至2025年3月31日，金融信贷授信业务余额为3106.53万元[18] 财务数据关键指标变化 - 其他 - 公司2020年非公开发行股票募投项目结项，节余募集资金425.95万元永久补充流动资金[19] - 综合收益总额本期为271,373,573.24元，上期为241,238,570.19元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为270,840,146.83元，上期为240,377,741.59元；归属于少数股东的综合收益总额本期为533,426.41元，上期为860,828.60元[26] - 基本每股收益本期为0.1817，上期为0.1599；稀释每股收益本期为0.1817，上期为0.1599[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为2,387,758,497.65元，上期为2,108,335,915.21元；收到的税费返还本期为212,663,954.34元，上期为167,850,987.76元；收到其他与经营活动有关的现金本期为76,465,801.02元，上期为83,209,059.39元[27] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为10,876,388.93元，上期为3,378,218.86元[28] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 231,125,511.28元，上期为 - 19,808,187.70元；期初现金及现金等价物余额本期为1,246,736,514.67元，上期为1,715,860,972.39元[28] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,015,611,003.39元，上期为1,696,052,784.69元[29] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[30]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收142.19亿元，同比+25.1%（调整后）[1] - 2024年归母净利润11.02亿元，同比+40.7%（调整后）[1] - 2024年扣非归母净利润9.87亿元，同比+40.5%[1] - 2024年销售毛利率20.1%，同比+1.6pct[1] - 2024Q4营收43.82亿元，同比+14.3%，环比+31.7%[1] - 2024Q4归母净利润4.28亿元，同比+52.5%，环比+67.4%[1] - 2024Q4扣非归母净利润3.25亿元，同比+36.7%，环比+28.9%[1] 业绩增长驱动因素 - 海外市场拓展成效显著，2024年海外收入74.11亿元，同比+26.1%[2] - 新产品开发周期缩短，DH80大马力推土机、SE系列矿用挖掘机等高端产品丰富产品线[2] - 全资子公司山重建机2024年实现扣非归母净利润1.97亿元，超额完成业绩承诺[2] 分产品表现 - 2024年工程机械主机产品收入97.63亿元，同比+26.6%，毛利率23.1%，同比+0.6pct[3] - 2024年工程机械配件及其他收入31.45亿元，同比+30.2%，毛利率11.5%，同比略有提升[3] 分地区表现 - 2024年国外片区收入74.11亿元，同比+26.1%，占总收入57.4%，毛利率27.4%，同比+0.5pct[3] - 2024年国内片区收入54.97亿元，同比+29.4%，毛利率10.8%，同比+0.5pct[3] 行业背景 - 2024年工程机械行业整体稳中有进，国内市场筑底企稳，行业出口额保持高水平[2]

证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2025—033 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）拟使用公司自有资金或自筹资 金（含股票回购专项贷款资金）通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购部 分公司已在境内发行的人民币普通股（A 股）股票，回购的资金总额不低于人民币 1.5 亿 元（含本数），不超过人民币 3 亿元（含本数），回购价格不超过人民币 13.88 元/股。 本次回购的股份拟在未来适宜时机全部用于股权激励计划或实施员工持股计划，回购股份 的实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。 2、公司于 2025 年 4 月 22 日召开第十一届董事会第十五次会议，审议通过了《关于 山推股份回购公司部分股份的议案》，表决情况为 9 票同意，0 票反对，0 票弃权。根据 《公司章程》的规定，本事项经董事会审议通过后，无需提交公司股东大会审议。 3、公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立了股份回购专用证券账 户。 相关风险提示： 山推工 ...

证券代码：000680 证券简称：山推股份 公告编号：2025—034 山推工程机械股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件 股东持股信息的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 山推工程机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 22 日召开了第十 一届董事会第十五次会议，审议通过了《关于山推股份回购公司部分股份的议案》，具 体内容详见公司 2025 年 4 月 23 日于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于 山推股份回购公司部分股份的公告》。 二〇二五年四月二十九日 | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占总股本比例 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 山东重工集团有限公司 | 364,399,684 | 24.29% | | 2 | 潍柴动力股份有限公司 | 236,705,601 | 15.78% | | 3 | 香港中央结算有限公司 | 47,237,169 | 3.15% | | 4 | 全国社保基金一零七组合 | 42,926,31 ...