债券发行 - 公司获注册发行不超100亿元公司债券[3] - 本期债券计划发行不超15亿元[3] - 2025年10月13日票面利率询价区间1.40%-2.00%[3] - 本期债券票面利率确定为1.80%[3] - 2025年10月14日面向专业机构网下发行[4]

考虑到簿记建档当日市场情况，经发行人和簿记管理人协商一致，决定延长 本期债券发行时间，将簿记建档结束时间由 2025 年 10 月 13 日 18:00 延长至 2025 年 10 月 13 日 19:00。 特此公告。 （以下无正文） 关于延长国海证券股份有限公司 （本页无正文，为《关于延长国海证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公 开发行公司债券（第三期）簿记建档时间的公告》之盖章页） 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期） 簿记建档时间的公告 发行人：国海证券股份有限公司 2025 年【】月【】10 13日 国海证券股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业投资者公开发行不 超过人民币 100 亿元（含）的公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可 〔2024〕1918 号文注册。国海证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发 行公司债券（第三期）（以下简称"本期债券"）为前述注册批复项下的第三期发 行，计划发行规模不超过 15 亿元（含）。 根据《国海证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 三期）发行公告》，发行人和主承销商于 2025 年 1 ...

量子计算行业核心观点 - 量子计算产业化加速，行业处于从实验室走向规模化应用的关键拐点，预计2027-2029年迎来大规模应用 [1][3] - 量子计算硬件行业获“推荐”评级，重点关注稀释制冷机和测控系统两大硬件，二者在2030年和2035年预计占硬件价值量的52.66%和66.51% [1][4] 量子计算与传统计算对比 - 量子计算在特定问题上的计算效率远超经典计算机，因其量子比特的叠加态与纠缠态特性可应对指数级增长的问题 [1] - 量子计算可解决传统计算因制程微缩导致的量子隧穿漏电问题和因集成度高导致的热耗散效应问题，其信息处理方式是可逆的 [1] 量子计算技术路径 - 从可扩展性及保真性两大核心指标看，超导、离子阱、中性原子为三类最有可能落地的技术路线 [2] - 在上述路线中，超导技术进展最快，其次为离子阱，再次为中性原子 [2] 产业化进程驱动因素 - 政策端驱动：全球主要科技强国均有支持政策，例如白宫指出量子科技正处于产业化应用的关键拐点 [3] - 产业链端驱动：微软宣布以十年为周期进行战略投资，稀释制冷机巨头签订横跨2028-2037年的大额订单，IBM预计2029年实现大规模容错量子计算机 [3] 核心硬件市场分析 - 量子计算三大核心硬件为QPU、稀释制冷机和测控系统 [4] - 我国稀释制冷机在性能方面与国际龙头处于同一水平 [4]

券商机构对市场的整体判断 - 11家券商密集释放积极信号，核心共识为“冲击程度远低于4月”[1] - 卖方研究普遍认为历史不会简单重复，短期不必过于恐慌，A股市场仍将“以我为主”[1] - 部分观点将冲击视为上车机会，强调贸易摩擦难改慢牛趋势[1][12] TACO交易策略与市场反应 - “TACO交易”逻辑成为高频词，该策略特指从特朗普反复无常的谈判风格中获利，即关税威胁引发市场短期下跌后往往伴随反弹机会[1] - 广发证券认为大概率仍是一次典型的“TACO交易”，短期下跌提供了买入的好时机[7] - 长江证券指出本轮“关税威胁”落地可行性极低，更多是谈判策略，最终或将再度上演“TACO”[11] 与4月市场环境的对比分析 - 华西证券强调本次关税冲击将小于4月7日行情，基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，影响或远低于4月水平[5] - 广发证券指出当前市场环境与4月不同，“宽货币+宽财政”的双宽基调更加明确，投资者已有应对经验，但估值水平较4月有所抬升[7] - 银河证券认为A股不会复制4月7日行情，原因包括预期冲击程度下降、政策稳市机制已提前就位、市场聚焦中长期政策预期[10] 对市场支撑位和板块机会的判断 - 广发证券分析，如果判断是TACO，wind全A指数在20-30日线之间存在比较有利的支撑[7] - 兴业证券建议抓住H股科技与互联网、基本金属中的铜铝、外需暴露较大的制造业龙头等潜在波动机会[4] - 广发证券中期趋势上建议把握科技产业趋势，配置国产替代相关的AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等行业[7] 长期趋势与短期波动观点 - 华金证券认为长期不改A股慢牛趋势，A股盈利结构性回升，信用可能继续修复，估值可能维持偏高水平[13] - 国金证券指出当下比4月更高的估值水平意味着全球风险资产调整可能并不剧烈但需要较长时间消化[9] - 广发证券首席经济学家总结2018年以来经验规律，指出关税从事后来看都是扰动，中国制造的全球竞争力很难被围堵和替代[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 解决当前债市的利空及利好因素分析、短期冲击的影响、未来债市交易的主线等核心问题；关税战升级或带来交易机会但不改变四季度债市底层逻辑，交易重心围绕国内政策变量展开 [11][16] 根据相关目录分别进行总结 1、利空因素 - 多种利空因素自 7 月以来主导债市走势，包括股市向好、反内卷政策出台、增值税恢复征收、基金赎回费率改革等，但影响逐渐减弱，9 月中旬债市超跌回稳 [7][12] - 股债跷跷板效应减弱，9 月以来股市情绪好但债市利率上行幅度收窄 [12] - 当前收益率点位达年内压力上限，10Y 国债活跃券收益率未大幅突破调整区间上沿，10 月 10 日为 1.78% [12] - 债市参与者情绪回暖，9 月以来买方机构情绪升温，市场情绪企稳 [12] 2、利好因素 - 降息预期出清有修复空间，年内仍可能降准或降息，若市场预期修复或政策释放信号，与当前市场共识形成预期差利好债市 [14] - 经济基本面表现偏弱，6 月以来宏观经济数据维持相对偏弱状态，CPI 同比增速低，制造业 PMI 处于荣枯线以下，为利率下行提供支撑 [14] - 四季度债市供给压力或缓解，利率上行压力减弱，参考 2024 年一季度经验，供给收缩可推动利率下行 [14] - 政策性金融工具落地节奏偏慢，对四季度债市实质冲击可能偏弱 [15] - 央行仍有重启国债买卖的可能性，财政部和央行联合工作组会议重提，部分品种今年可能面临到期问题有再次买入需求 [15] 3、债市还将如何演绎 - 关税战升级构成外部冲击，具体落地细节与市场连锁反应待明朗，若引发避险情绪，或重现 4 月 2 - 7 日 10Y 国债收益率下行 16BP 的交易机会 [7][16] - 关税事件作为短期外部冲击，可能不改变四季度债市交易底层逻辑，交易重心围绕国内政策变量演变，当前外部事件创造结构性交易机会 [5][16] - 不必过度担忧政策调整影响，过往重大政策落地未导致资金大规模离开债市，基金赎回费改革可能是存量资金优化与转移 [5][16][17]

评级行动 - 中诚信国际维持国海证券“25国海04”债券评级在AAA，评级展望为稳定 [1] 正面因素 - 国海证券股东实力较强、区域竞争优势显著、业务牌照齐全，对整体经营及信用水平有支撑作用 [1] 关注因素 - 公司经营易受外部环境影响，竞争实力有待提升 [1] - 股票质押业务风险化解情况需持续关注 [1] - 公司风险控制及投资银行质量控管体系仍需持续优化 [1]

国海证券股份有限公司 2025年面向专业投资者公开发行公司债券 （第三期） 发行公告 主承销商/簿记管理人/债券受托管理人 （住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） 签署日期：2025年 月 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要事项提示 一、发行人基本财务情况 本期债券发行上市前，公司报告期末净资产为 229.28 亿元（2024 年 12 月 31 日合并财务报表中的所有者权益合计），合并口径资产负债率（扣除代理款） 为 43.13%，资产负债率（未扣除代理款）为 61.52%；母公司口径资产负债率（扣 除代理款）为 44.21%，资产负债率（未扣除代理款）为 59.56%。 发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 33,486.28 万元（2022 年 度、2023 年度和 2024 年度实现的归属于母公司所有者的净利润 24,924.59 万元、 32,696.31 万元和 42,837.95 万元的平均值），预计不少于本期债券一年利息的 1 倍。发行人发行前的财务指标符合相关规定。 2025 年 8 ...

财务数据 - 2024年末公司净资产为229.28亿元，合并口径资产负债率（扣除代理款）为43.13%，未扣除为61.52%；母公司口径扣除为44.21%，未扣除为59.56%[10] - 最近三个会计年度年均可分配利润为33486.28万元[10] - 截至2025年6月末，合并口径总资产为6955762.91万元，较2024年末增长16.73%；净资产为2306788.50万元，较2024年末增长0.61%[11] - 2025年1 - 6月，营业收入为158638.88万元，同比增长15.48%；净利润为40258.81万元，同比增长123.90%；归属母公司所有者净利润为36978.73万元，同比增长159.26%[11] - 最近三年经营活动现金流量净额分别为 - 25.26亿元、4.36亿元和 - 22.44亿元[15][50] - 最近三年合并口径营业收入分别为36.17亿元、41.88亿元和42.18亿元；净利润分别为3.77亿元、4.20亿元和5.11亿元；归属母公司所有者净利润分别为2.49亿元、3.27亿元和4.28亿元[17] - 截至2024年末，有息债务余额为1522412.78万元，有息债务占总负债比重为41.52%，一年内到期有息债务余额为1322412.77万元，占有息债务总额比重为86.86%[18][51] - 2022 - 2024年末，交易性金融资产等余额合计分别为290.16亿元、287.46亿元和169.72亿元，占资产总额比重分别为39.29%、41.22%和28.48%[52] - 2022 - 2024年度，筹资活动现金流量净额分别为 - 78935.16万元、 - 134629.60万元和 - 185270.82万元[53] - 2022 - 2024年度，公司营业收入分别为361666.55万元、418847.77万元和421754.13万元[55] - 2022 - 2024年度，归属于母公司股东净利润分别为24924.59万元、32696.31万元和42837.95万元[55] 债券发行 - 本期债券发行金额不超过15亿元[4] - 本期债券主体评级为AAA，债项评级为AAA，评级展望为稳定[12][48][97] - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行和交易[22] - 发行人将向深交所申请本期债券上市交易，若无法上市投资者有权回售[23] - 公司认为本期债券符合通用质押式回购交易基本条件[25] - 本期债券名称调整为“国海证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）”[26] - 债券期限367天，票面金额100元，按面值平价发行[85][86][87] - 债券票面利率为固定利率，单利按年计息，不计复利[89] - 起息日为2025年10月14日，付息日和兑付日为2026年10月16日[93][94] - 发行公告刊登日期为2025年10月9日，发行首日为10月14日[100][101] - 预计发行期限和网下发行期限均为2025年10月14日，共1个交易日[102][103] - 募集资金拟全部用于置换偿还存量债券“22国海02”本金的自有资金[109][119] 业务板块 - 2022 - 2024年度，财富管理业务营业收入分别为123446.08万元、115800.60万元和128285.50万元，占比分别为34.13%、27.65%和30.42%[59] - 2022 - 2024年度，财富管理业务营业利润分别为44560.89万元、45099.68万元和42623.61万元，占比分别为87.12%、76.27%和58.72%[59] - 2022 - 2024年度，企业金融服务业务收入分别为8962.15万元、6982.88万元和4562.98万元，占比分别为2.48%、1.67%和1.08%[62] - 2022 - 2024年度，企业金融服务业务营业利润分别为 - 2906.16万元、 - 5169.38万元和 - 5971.07万元[62] - 2022 - 2024年销售交易与投资业务收入分别为 - 9520.83万元、27586.36万元和76439.46万元，占总收入比例分别为不适用、6.59%和18.12%[65] - 2022 - 2024年销售交易与投资业务营业利润分别为 - 30616.21万元、7822.60万元和45811.76万元，占营业利润比例分别为不适用、13.23%和63.12%[65] - 2022 - 2024年投资管理业务收入分别为104152.24万元、90695.85万元和71405.05万元，占总收入比例分别为28.80%、21.65%和16.93%[66] - 2022 - 2024年投资管理业务营业利润分别为42947.66万元、30685.64万元和16026.71万元，占营业利润比例分别为83.97%、51.89%和22.08%[66] 子公司情况 - 截至2024年12月末，公司拥有4家一级子公司、5家二级子公司[150] - 国海富兰克林基金管理有限公司注册资本22000万元，公司持股51%，旗下管理47只公募基金和11只专户产品，资管规模888.22亿元[151] - 国海良时期货有限公司注册资本60000万元，公司持股83.84%，2024年累计代理成交量5798.31万手，成交额47406.30亿元[152] - 国海创新资本投资管理有限公司注册资本200000万元，公司持股100%[153] - 国海证券投资有限公司注册资本100000万元，公司持股100%，2021年9月业务范围扩大[155] - 2024年末国海富兰克林基金管理有限公司资产162743.77万元，负债33996.16万元，收入57338.37万元，净利润15685.66万元[156] - 2024年末国海良时期货有限公司资产683768.10万元，负债582641.55万元，收入121023.58万元，净利润3847.13万元，负债同比减少40.58%[156] - 2024年末国海创新资本投资管理有限公司资产146388.55万元，负债8944.75万元，收入1097.07万元，净利润 - 2362.51万元，营收同比减少85.69%，净利润同比下降195.72%[156] - 2024年末国海证券投资有限公司资产73869.78万元，负债7969.23万元，收入4983.69万元，净利润1452.28万元，营收同比上升722.87%，净利润同比上升169.23%[156] 其他要点 - 公司其他诉讼事项涉案总金额约6.28亿元[14] - 截至2024年末，零售财富系统下辖公司和营业部共109家，广西有48家，占比44.04%[60] - 截至最近一年末，股票质押式回购交易业务已计提资产减值准备97282.56万元[69] - 公司于2024年12月26日获批复，可公开发行不超100亿元公司债券[81] - 截至2025年6月30日，前次公司债券“25国海01”募集资金总额20亿元，实际使用20亿元，余额0元[125] - 截至2025年6月30日，前次公司债券“25国海03”募集资金总额10亿元，实际使用10亿元，余额0元[125] - 2025年8月，中国证监会核准广投金控成为公司主要股东，受让307,665,944股股份（占4.82%），完成后将直接持股431,155,748股，占6.75%，广西金投不再持股[140] - 2025年9月9日，广西能源股份拟将20,597.66万股国海证券股票（占3.23%）以股权置换转让给广西能源集团，需股东大会批准[141]

国海证券股份有限公司 2025 年面向专 业投资者公开发行公司债券（第三期） 信用评级报告 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 编号:CCXI-20253574D-01 国海证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三 期）信用评级报告 声 明 跟踪评级安排 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 9 月 17 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚 ...

财务业绩与预测 - 2025年上半年公司实现收入14.95亿元，同比增长9.5% [1] - 2025年上半年归母净利润为1.52亿元，同比增长41.9% [1] - 2025年上半年经调整净利润为1.70亿元，同比增长15.2% [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为34亿元、42亿元、50亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.30亿元、5.44亿元、6.80亿元，对应PE分别为16倍、13倍、10倍 [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为4.70亿元、5.69亿元、6.90亿元，同比增长率分别为17%、21%、21% [1] 运营数据与盈利能力 - 2025年上半年就诊量达275万人次，同比增长15.3% [1] - 2025年上半年次均消费为544元/人次 [1] - 2025年上半年毛利率为30.63%，同比提升1.23个百分点 [1] - 2025年上半年经调整净利率为11.40%，同比提升0.56个百分点 [1] AI技术应用与发展 - 公司打造国医AI分身和AI健康助理，扎实推进AI医疗 [1] - 截至2025年8月已发布10大国医AI分身，涵盖肿瘤科、皮肤科等8大中医专科领域 [2] - 通过AI技术赋能中医，增加优质中医服务供给并提升患者诊疗体验 [2] 股东回报 - 公司宣布派发2025年中期股息每股0.35港元，共计8230万港元 [2] - 2025年截至10月3日，公司合计回购519万股，占总股本约2.18%，回购金额1.66亿港元 [2] - 2024年公司回购762万股，金额2.79亿港元，并支付现金分红1.29亿港元，合计股东回报4.07亿港元 [2] - 2025年延续了高比例的现金分红和股票回购政策 [2]