股权结构调整概述 - 广西投资集团于2025年9月26日与广投金控签订协议 以其持有的中恒集团859,343,587股（占总股本26.89%）对广投金控进行增资扩股 [1] - 增资事项完成后 中恒集团控股股东变更为广投金控 [1] - 本次股权结构调整涉及的859,343,587股中恒集团股份已于2025年11月3日完成过户登记 [3] 对国海证券股权结构的影响 - 股权结构调整前 中恒集团直接持有国海证券245,478,844股（占总股本3.84%） 广投金控直接持有431,155,748股（占总股本6.75%） [2] - 增资事项完成后 中恒集团持有的国海证券股份被广投金控间接控制 导致广投金控直接及间接持有国海证券股份合计达676,634,592股（占总股本10.60%） [2][3] - 广投金控成为国海证券主要股东及第二大股东 但本次调整不会导致国海证券实际控制人及控制权发生变更 [3] 相关承诺与锁定期安排 - 中恒集团曾承诺其认购的国海证券非公开发行股份自发行结束之日起60个月内（至2028年11月17日）不得转让 涉及股份数量为88,495,575股 [4] - 本次股权结构调整未导致中恒集团持有的国海证券股份发生实质过户 不违反相关承诺 [4]

股权交易 - 2025年9月26日广西投资集团拟以859,343,587股中恒集团股份对广投金控增资[2] - 2025年11月3日，859,343,587股中恒集团股份完成过户登记[4] 股权结构 - 截至公告发布日，中恒集团持有国海证券245,478,844股，占总股本3.84%[3] - 增资完成后，广投金控直接或间接持有国海证券676,634,592股，占总股本10.60%[3] - 股权结构调整后，广投金控成中恒集团控股股东[4] 其他 - 中恒集团88,495,575股国海证券股份锁定期至2028年11月17日结束[6] - 本次调整未导致中未不导致公司实际控制人和控制权变更[5] - 本次调整未导致中恒集团持有国海证券股份实质过户，无违反承诺情形[6]

核心交易 - 公司实际控制人广西投资集团以其持有的中恒集团8.59亿股股份（占总股本26.89%）对广投金控进行增资 [1] - 相关股份已于2025年11月3日完成过户登记 [1] - 此次调整后，广投金控成为中恒集团的控股股东 [1] 股权结构调整 - 交易前，中恒集团和广投金控分别持有国海证券3.84%和6.75%的股份 [1] - 交易后，广投金控直接或间接持有国海证券的股份比例增至10.60% [1] - 广投金控仍为国海证券的主要股东和第二大股东 [1] 控制权与股份锁定 - 此次股权调整不影响国海证券的实际控制人和控制权 [1] - 中恒集团所涉及的部分股份锁定期限至2028年11月17日 [1]

市场整体环境与驱动因素 - 10月末市场因“十五五”规划建议审议通过、外部因素扰动暂缓和景气行业三季报披露三大利好集中兑现而完成新一轮上冲，沪指一度突破4000点，再创十年新高 [1] - 当前4000点的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时 [3] - 国内“十五五”规划建议强调高质量发展与科技自立自强，后续宏观政策有望持续加力，为市场营造良好政策环境并注入稳定长期预期 [14] - 外部环境改善，市场对外部不确定性的担忧有所缓解，叠加上市公司三季报展现出基本面韧性 [14][15] - 9月至10月的震荡期基本结束，在政策和流动性改善影响下，11月至12月指数大概率进入上涨阶段 [17] 市场风格与阶段特征 - 11月市场往往呈现主题投资相对活跃，业绩和景气度的指引作用阶段性减弱的特点，股价表现与短期业绩的相关性显著降低 [7] - 11月当期基本面对A股的影响开始弱化，市场涨跌与基本面相关性最弱，甚至呈负相关性，呈现“反基本面”和“远期博弈”特征 [8][9] - 11月至12月上旬是活跃资金明显参与的月份，成长主题通常表现活跃，市场有望进入主题交易、成长内部扩散的窗口期 [21][22] - 短期来看，11月处于政策与业绩空窗期，市场轮动速度或将加快 [14] - 年末市场风格预计仍将以科技成长为主，但相比三季度将更为均衡 [5] 机构投资策略与布局方向 - 建议投资者围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向继续布局，短期可关注三季报后出现的阶段性超跌反弹线索 [3] - 布局年末行情有两条思路：一方面科技成长仍是后续重点关注方向；另一方面对于低位顺周期板块，重点关注受益于供给侧出清和需求侧结构性变化的方向 [5] - AI仍为中期产业景气主线，但部分算力方向因估值较高可能经历震荡消化，成长板块内部有望轮动演绎，市场将着眼布局明年景气有望上升的新方向或成长类主题 [7] - 配置上不建议风格之间频繁切换，可初步布局一些低位、低估值且盈利有回升预期的板块，如端侧应用（消费电子等） [9] - 下一轮有效反弹行情仍将由科技成长引领，短期建议从需求周期性改善中挖掘投资机会，如储能板块，长期关注海外算力、机器人产业等科技方向 [11][12] - 后续看好三条投资主线：全球地缘政治因素扰动下的黄金、稀土与有色金属、电力与核电设备等；AI浪潮下的机器人、互联网龙头、端侧AI等；“反内卷”政策强化背景下的电力设备、多晶硅、光伏、钨、镁等领域 [16] - 风格切换可能会越来越强，建议关注低位价值板块，银行股有望受益于风格切换而出现反弹，非银金融板块弹性预计增强，成长板块中可关注估值处于相对低位的电力设备、AI应用端 [18] - 科技投资需要缩圈，沿“自主可控”思路配置并抓住业绩确定性，可关注电池、电网、液冷、机器人、游戏、互联网、半导体、AI应用等方向，同时留意金融科技 [20] - 未来一个月内可重点关注算力、软件、AI应用、机器人等概念演绎的机会，岁末年初市场可能出现阶段性风格切换，12月到1月中证红利、白电、银行方向胜率提升 [22]

券商另类子公司资本调整动态 - 多家券商根据经营情况和实际需要，对另类子公司的注册资本进行灵活调整，以提升资金使用效率、推动业务高质量发展 [1] - 东兴证券拟对另类子公司东兴投资减少注册资本及实缴资本3亿元，减资后注册资本及实缴资本将从10亿元变为7亿元 [1] - 中原证券已将另类子公司中州蓝海的注册资本由24.26亿元调减至22.26亿元，这是其年内第三次调降 [1] 券商另类子公司增资案例 - 部分券商决定对另类子公司增资，以大力支持其业务发展 [2] - 国海证券拟向另类子公司国海投资增资5亿元，以提升其资本实力和核心竞争力 [2] - 东吴证券、中泰证券、南京证券在定增事项中明确表示，将部分募集资金用于加大对另类子公司的投入，例如中泰证券拟投入不超过10亿元 [2] 资本调整的战略分化 - 券商对另类子公司的资本操作折射出不同券商之间战略定位和发展节奏的分化 [2] - 向子公司增资有利于强化其资金实力，帮助其更好把握股权投资与科创板跟投等市场机遇 [2] - 对子公司减资则可能是出于优化资源配置、提升流动性等考虑 [2] 另类子公司的业务定位与发展展望 - 另类投资子公司是券商开展直接投资的重要平台，业务包括直接股权投资及科创板、创业板保荐项目的跟投等 [1] - 另类投资业务可以满足不同发展阶段企业的直接融资需求，有望在服务实体经济和国家战略等方面发挥重要作用 [3] - 未来，券商另类子公司应加强资源挖掘和内外部协同，依托母公司业务生态，深度挖掘产业链价值，以更大力度支持优质科创企业成长 [3]

永辉超市定增进展 - 公司向特定对象发行股票申请获上海证券交易所受理 [1] - 公司主营业务为通过线上线下渠道销售商品 [1] 银行业绩表现 - 苏州银行前三季度净利润44.77亿元，同比增长7.12% [2] - 浙商银行前三季度净利润116.68亿元，同比下降9.59% [16] - 西安银行前三季度净利润20.33亿元，同比增长5.51% [18] 证券行业业绩 - 国海证券前三季度净利润7.05亿元，同比大幅增长282.96% [4] - 公司第三季度净利润3.36亿元，同比增长707.54% [4] 电力设备与新能源 - 中国宝安前三季度净利润2.83亿元，同比下降26.51% [5] - 中国动力前三季度净利润12.08亿元，同比增长62.5% [10] - 上海电气前三季度净利润10.65亿元，同比增长8.48% [11] - 华银电力前三季度净利润3.57亿元，同比大幅增长954.94% [28] 房地产与建筑 - 沙河股份前三季度净亏损3222.23万元，同比由盈转亏 [9] - 公司拟收购晶华电子70%股权以拓展业务 [7] - 招商蛇口前三季度净利润24.97亿元，同比下降3.99% [13] - 上海建工前三季度净利润12.11亿元，同比下降10.38% [19] - 中国建筑前三季度净利润381.8亿元，同比下降3.8% [23] - 中国建筑近期获得重大项目合计98.5亿元 [25] 国防军工 - 中船防务前三季度净利润6.55亿元，同比增长249.84% [12] 计算机与科技 - 浪潮信息前三季度净利润14.82亿元，同比增长15.35% [17] - 精工科技前三季度净利润1.45亿元，同比增长98.18% [21] 家电与消费 - 格力电器前三季度净利润214.61亿元，同比下降2.27% [20] - 公司拟每10股派发现金红利10元 [20] 交通运输 - 中国国航前三季度净利润18.70亿元，同比增长37.31% [27] 公司控制权变更 - 标榜股份控股股东筹划控制权变更事项，公司股票停牌 [15]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业总收入为26.17亿元，同比增加5.10亿元，涨幅达24.22% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7.05亿元，同比大幅增加5.21亿元，涨幅高达282.96% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为107.60亿元，同比激增104.11亿元，涨幅达2985.35%，并实现连续两年上涨 [1] 盈利能力与效率 - 摊薄每股收益为0.11元，同比增加0.08元，涨幅为266.67% [3] - 净资产收益率为3.13%，较去年同期提升2.28个百分点 [3] - 总资产周转率为0.04次，在已披露同业公司中排名第15位 [3] 资本结构与资产状况 - 资产负债率为68.74%，在已披露同业公司中排名第5位 [3] 股权结构 - 公司股东总户数为19.81万户 [3] - 前十大股东合计持股30.17亿股，占总股本比例为47.24% [3] - 广西投资集团有限公司及其关联方广西投资集团金融控股有限公司为第一和第二大股东，持股比例分别为23.3%和6.75% [3]

格隆汇10月30日｜国海证券公告，2025年第三季度实现营业收入10.3亿元，同比增长40.61%；归属于上 市公司股东的净利润3.36亿元，同比增长707.54%；基本每股收益0.05元。前三季度实现营业收入26.17 亿元，同比增长24.22%；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比增长282.96%；基本每股收益 0.11元。 ...

增资核心信息 - 国海证券于2025年10月30日召开会议，审议通过向全资子公司国海投资增资5亿元的议案 [1] - 增资完成后，国海投资的注册资本将从10亿元增加至15亿元 [1] - 此次增资旨在补充国海投资的资本金，提升其资本实力，以支持业务持续发展 [1] 业务影响与前景 - 国海投资主要从事另类投资业务 [1] - 该业务未来发展受多方因素影响，存在一定不确定性 [1]

国海证券10月30日公告，2025年第三季度实现营业收入10.3亿元，同比增长40.61%；归属于上市公司股 东的净利润3.36亿元，同比增长707.54%；基本每股收益0.05元。前三季度实现营业收入26.17亿元，同 比增长24.22%；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比增长282.96%；基本每股收益0.11元。 ...