公司战略转型 - 公司以反内卷为契机，精准聚焦高成长赛道，推进产线提质增效及绿色低碳改造，通过资产优化配置实现降本增效，提高高端化、智能化、绿色化水平，实现可持续发展战略转型 [1] - 公司持续推动从生产型向经营型转变，采取差异化产品提高售价与毛利率、降低采购成本、探索区域合作减少运输成本、推进智能化改造提升产能利用率等有效减亏举措 [2] - 公司拥有生态电炉和4家卓越级智能工厂，有望在碳交易市场、绿色产品认证及智能制造方面获得优势，进一步深化智能化应用，建设极具国际竞争力的以汽车板为引领的精品板材基地 [4] 公司财务与经营表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入352.01亿元，同比下降12.47%，归属于上市公司股东的净利润为-22.16亿元，其中第三季度单季亏损超8亿元 [2] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比减亏30.60%，其中第三季度单季同比减亏超50%，显示从生产型向经营型的转型初显成效 [3] - 公司已形成生铁1050万吨、粗钢1335万吨、热轧材1607万吨、冷轧材701万吨、特钢材120万吨的产能，高附加值和高技术含量产品占比超八成 [2][3] 行业运行状况 - 钢铁行业整体呈现高产量、高成本、高库存、低需求、低价格、低效益的运行局面 [2] - 公司受东北地域限制，购销两端物流成本高于行业水平，在市场周期下行情况下抗风险能力低于行业水平 [2] 公司竞争优势与产能 - 公司拥有东北最大容积4747立方米高炉、世界最宽幅2300热连轧机组、世界最先进冷轧生产线等先进技术装备 [3] - 公司基本建成以汽车钢为引领的精品钢材基地，形成60多个品种、7500多个规格的产品系列 [3] - 聚焦高端化、智能化、绿色化的转型升级符合行业趋势和国家政策导向，是长期可持续发展的关键一环 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析 ，金融市场中美国ADP就业数据超预期但经济下行压力仍在 ，A股市场表现出韧性 ；商品市场中各品种受不同因素影响 ，价格走势和投资建议各异[2][3][4] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国10月ADP就业人数增4.2万人 ，ISM非制造业PMI为52.4 ，均好于预期 ，显示经济温和扩张 ，但市场对美国经济展望偏弱 ，金价延续盘整态势 ，向60日均线靠拢 ，短期金价处于回调趋势[14][15][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普将地方选举失利归咎于政府停摆 ，美国高院质疑特朗普关税政策合法性 ，ADP就业数据超预期显示劳动力市场短期回升 ，但经济下行压力和政府关门影响下 ，美元维持震荡[17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 中国将推进高水平对外开放 ，落实中美经贸磋商共识 ，在全球股市回调背景下 ，A股市场韧性超预期 ，股指将高位震荡 ，难以趋势性下跌 ，建议各股指多头均衡配置[21][22][23] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储理事预计继续降息 ，美国10月ADP新增就业超预期 ，ISM服务业PMI创八个月新高 ，经济数据维持韧性 ，市场风险偏好修复 ，指数普涨 ，短期市场高位震荡调整 ，盈利支撑下偏多思路对待[24][26][27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作 ，单日净回笼 ，受美元流动性和AI泡沫等因素影响 ，海外权益资产下跌 ，对债市影响中性略偏空 ，11月债市走强空间有限 ，震荡略偏强 ，做多需把握节奏和赔率[28][29] 商品要闻及点评 农产品（白糖） - 印度新榨季食糖预估产量下调但净产量预估上调 ，巴西中南部糖估产上调 ，两大主产国高产增加市场对全球供应过剩担忧 ，中国对进口管控加严且四季度进口糖减少 ，郑糖短期震荡[34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10月乘用车零售和工程机械指数增长 ，泰国对中国热轧钢板发起调查 ，10月下旬重点钢企粗钢日产下降 ，钢价弱势运行 ，宏观驱动减弱 ，基本面压力犹存 ，预计短期弱势震荡 ，建议震荡思路对待[35][36][40] 农产品（生猪） - 温氏股份子公司项目环评获同意 ，大北农规范募集资金管理 ，盘面短期底部反弹 ，中期基本面供应趋于宽松 ，建议逢大幅反弹后布空03 ，关注远月做多机会[42][43][44] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣收购推进 ，期货主力合约收跌 ，供应端收购价格有差异 ，需求端现货价格弱稳 ，产区博弈激烈 ，建议观望 ，关注产区价格和收购进度[45][46][47] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA预测10月马棕产量环比增长12.31% ，库存有望超250万吨 ，油脂市场震荡 ，棕榈油走势偏弱 ，关注10月库存实际数据和11月产需数据 ，无重大利空可关注多单机会[48] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业开机率提升 ，库存小幅增加 ，库存压力尚可 ，1月库存压力或也尚可 ，企业或维持盈利 ，基本面中长期利空米粉价差 ，建议波段操作[49][50][51] 农产品（玉米） - 东北玉米价格平稳或窄幅下跌 ，华北和销区价格整体稳定 ，替代品供应有增加预期 ，玉米盘面震荡偏弱 ，01合约短期震荡偏弱 ，中长期反弹 ，远月合约不宜过度乐观[51][52][53] 黑色金属（动力煤） - 11月5日国际动力煤价格稳中偏强 ，11月刚需补库启动后煤价加速上行 ，供应开工受限 ，需求端电厂刚需补库 ，预计短期价格偏强 ，关注突破800元后政策变化[54][55] 黑色金属（铁矿石） - 10月29日 - 11月4日国内混凝土发运量微降 ，铁矿石价格弱势震荡 ，库存季节性压力攀升 ，下游钢厂接单未改善 ，整体下方空间受限[56] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾安泽炼焦煤价格偏强 ，焦煤震荡运行 ，现货偏紧 ，竞拍成交尚可 ，供应延续偏紧 ，库存增加 ，短期或延续震荡格局 ，关注铁水下降风险[57] 有色金属（铜） - 智利Codelco前9个月铜产量同比增加2.1% ，加拿大支持矿业发展 ，短期宏观预期反复和基本面担忧下 ，铜价震荡运行 ，建议逢低买入 ，套利观望[58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 10月27 - 11月2日光伏组件中标项目减少 ，多晶硅期货主力合约上行 ，现货承压 ，11月进入政策面和基本面博弈临界点 ，若平台公司落实收储 ，价格有望维稳上涨 ，否则现货承压 ，盘面回调至平水或贴水可逢低做多[61][62][63] 有色金属（工业硅） - 9月全国光伏发电利用率95% ，四川和云南减产 ，北方大厂或复工复产 ，南方硅厂11月开炉数下降 ，预计11月难去库 ，12月去库约1万吨 ，工业硅逢低做多更具性价比[64][65] 有色金属（铅） - 11月4日LME0 - 3铅贴水24.4美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，外盘震荡上行 ，沪铅按趋势上行 ，供应端缓慢修复 ，交仓铅锭少 ，短期铅价偏强但追多谨慎 ，月差反套已修复 ，再次具备正套盈亏比 ，内外高波动谨慎参与[66][67][69] 有色金属（锌） - 11月4日LME0 - 3锌升水138.78美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，10月下旬炼厂冬储备货 ，进口TC下行 ，11月炼厂检修增多 ，锌锭产量将下降 ，国内社库高位震荡 ，LME库存有交仓 ，短期锌价估值修复后高位震荡 ，中期上涨需需求改善 ，投机多头逢高止盈 ，套利观察正套机会 ，内外观望[70][71][73] 有色金属（碳酸锂） - 海南矿业锂精矿起运 ，亿纬锂能达成合作 ，盐湖股份计划生产碳酸锂 ，受复产消息影响 ，碳酸锂大跌后企稳 ，后续波动大 ，短期下方有支撑 ，区间宽幅震荡 ，中线年末至明年一季度动力需求走弱 ，供应复产预期限制上方空间 ，关注逢高沽空机会[75][76][79] 有色金属（镍） - 五矿收购巴西镍业务进入欧盟审查 ，中美PMI走弱 ，美国政府停摆 ，上期所和LME仓单增加 ，镍价跌破12万 ，四季度印尼镍矿偏强 ，下游订单好使部分电积镍产量下滑 ，但整体产量高 ，累库压力大 ，镍铁承压 ，短期盘面承压 ，投机盘观望 ，美国政府开门后可博弈估值回归[80][81] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦油田检修减产 ，EIA商业原油库存上升 ，油价震荡走弱 ，地缘风险溢价下降 ，美国炼厂开工率下降致原油库存上升 ，石油产品库存未持续累库 ，战略储备缓慢补充 ，油价维持震荡[82][84][85] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率下降 ，沥青盘面价格走低 ，山东现货市场颓势带动其他地区降价 ，炼厂出货、产能利用率和下游需求下滑 ，全国降雨抑制需求 ，市场关注冬储政策 ，短期震荡偏弱[86][87] 能源化工（甲醇） - 中国甲醇港口库存小幅上涨 ，盘面午后拉涨受久泰装置停车和伊朗装置限气消息影响 ，但对基本面提振有限 ，反弹不构成反转要素 ，持有空单者等待反弹结束加空 ，止盈2100元/吨附近 ，保守者止盈离场[88][89] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格横盘整理 ，期货主力合约冲高上调 ，盘面相对偏强 ，但纸浆供需不佳 ，美金报盘下行 ，预计盘面上行空间有限[90] 能源化工（尿素） - 中国尿素企业总库存量增加 ，盘面震荡上行受出口配额新增传闻扰动 ，本周工厂库存累库 ，因农业刚需下降和部分区域物流受限 ，情绪面有支撑 ，盘面震荡运行[91][92] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场成交不一 ，价格局部下行 ，供应端部分地区增减 ，需求端氧化铝需求平稳 ，非铝按需采购 ，山东样本企业库存下降 ，下游氧化铝供需矛盾累积、利润微薄 ，非铝行业向淡季过渡 ，需求受限 ，供应宽松 ，现货未企稳 ，短期偏弱震荡[93][94] 能源化工（纯碱） - 11月5日沙河及周边贸易价格窄幅震荡 ，纯碱期价盘中小幅震荡 ，基本面驱动不强 ，供应平稳产量高位 ，下游低价采购 ，沙河4条产线停产冷修及点火推迟影响短期需求 ，短期盘面向下空间取决于煤价和新产能投放 ，中期偏空思路对待[95] 能源化工（浮法玻璃） - 11月5日沙河市场浮法玻璃价格小幅上调 ，期价波动大 ，高开低走 ，多空博弈激烈 ，沙河4条产线停产冷修 ，产能少于预期 ，点火推迟缓解供应压力 ，厂家上调出厂价 ，产销向好 ，本周预计去库 ，短期盘面博弈激烈 ，建议观望[96][97] 航运指数（集装箱运价） - MSC、HPL等船司调整欧线运价 ，宣涨预期强化 ，欧线向上突破前高 ，MSK 12月涨价函落地效果或打折 ，3200美元现货报价决定盘面估值上限 ，预期盘面短期冲高 ，关注冲高后短空机会[98][99]

盈利提升与成本控制措施 - 加大高附加值产品研发与生产，缩小与头部企业产品竞争力差距，通过差异化产品提高售价与毛利率 [2] - 持续降低采购成本，实施择机采购、品种替代、量价优惠，科学制定经济库存 [2] - 探索区域合作，扩大就近销售半径，减少跨区域运输成本 [2] - 推进生产流程智能化改造，通过精细化管理优化人员与设备效率，提升产能利用率 [2] 应对韩国反倾销调查策略 - 开拓新市场，加速对东南亚、南亚、中东、南美及非洲等新兴市场的开拓力度，降低对韩国市场的过度依赖 [2] - 产品差异化与升级，快速开发并向国外市场推广更高强度、更优耐腐蚀性、更精确尺寸公差的高端产品，削弱价格敏感度 [2] 重大资产置换进展 - 公司于2023年6月披露《重大资产置换暨关联交易预案》，交易可能导致关联销售比例大幅增加，对公司独立持续经营能力产生重大影响 [2] - 交易方案正在进一步审慎论证和评估，尚存在不确定性，公司将及时履行信息披露义务 [2] 可转债安排与融资管理 - 以市值管理为抓手，采取降本增效、专业化整合、重大资产置换等措施提升上市公司质量 [3] - 做好到期兑付准备，拓展融资渠道，目前公司授信充足且融资成本较低 [3] 原材料采购与供应链 - 铁矿原材料在集团采购比例约为50%-60% [3] - 焦煤焦炭以国矿长协煤采购为主，地方煤、统购统销做补充，来源包括山西、黑龙江、内蒙、河北等主要产煤地区 [3]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年11月6日下午15:00-16:30以网络方式召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 投资者可通过登录全景网投资者关系互动平台或发送邮件至公司投资者关系管理邮箱参与本次说明会 [3] - 公司已提前向投资者公开征集问题 问题提交截止时间为2025年11月6日12:00 [3] 参会人员 - 出席业绩说明会的人员包括公司董事长兼总经理黄作为先生 财务负责人兼董事会秘书刘铁成先生 以及独立董事张广宁先生 [2] 背景信息 - 公司2025年第三季度报告已于2025年10月29日刊登于巨潮资讯网 [1] - 召开此次业绩说明会的目的是便于投资者进一步了解公司三季度报告和经营情况 [1]

财报信息 - 《2025年第三季度报告》于2025年10月29日刊登在巨潮资讯网[2] 业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年11月6日15:00 - 16:30以网络方式召开[3] - 董事长、总经理等人员出席[3] - 投资者可登录“全景网·投资者关系互动平台”参与[4] - 可于2025年11月6日12:00前征集问题[4] 联系信息 - 联系人是贾晶乔，联系电话为024 - 47827003[5] 公告信息 - 公告发布时间为2025年11月4日[5]

行业政策环境 - 国家层面密集出台政策推动钢铁行业提质升级，包括《钢铁行业规范条件（2025年版）》建立分级分类管理体系，促进资源向优势企业集聚[2] - 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025至2026年行业增加值年均增长4%的目标，并推动结构优化与绿色低碳发展[2] - 工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，规定炼铁、炼钢产能置换比例不低于1.5:1，兼并重组取得的合规产能置换比例不低于1.25:1[3] - 地方政府如河南省出台行动计划，支持优势企业通过混改等方式整合省内钢铁资源，鼓励中小企业实施减量重组[3] 行业现状与挑战 - 中国有炼钢能力的厂家接近600家，行业集中度较低，产业产量和产能需求已达顶峰，进入缩量调整期[1] - 行业面临产能过剩、产业结构调整及缩减存量的挑战，兼并重组过程需经历减量重组带来的阵痛[3] 企业兼并重组动态 - 今年以来上市钢企累计披露47条关于兼并重组的公告，多家企业通过资产置换等措施优化结构[4] - 安阳钢铁转让子公司股权以优化资产结构、提升盈利能力和降低负债[4] - 本钢板材拟置入矿业公司100%股权并置出大部分资产负债[4] - 华菱钢铁为子公司硅钢项目引进5家战略投资者以充实资本金[4] 行业与公司业绩表现 - 今年以来截至10月31日，钢铁行业指数累计涨幅达25.76%[5] - 前三季度多家钢企盈利能力显著改善，首钢股份净利润9.53亿元，同比增长368.13%[5] - 方大特钢和沙钢股份净利润同比分别增长317.39%和119.3%[5] - 柳州钢铁、山东钢铁及安阳钢铁等多家企业净利润同比扭亏为盈[5]

公司基本情况 - 公司成立于1997年6月27日，于1998年1月15日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是集炼铁、炼钢等于一体的特大型钢铁联合企业，技术装备达世界先进水平，具备较强的汽车板生产能力 [1] - 主营业务涵盖钢铁冶炼、压延加工、发电、煤化工等多个领域 [1] - 公司具备年产生铁1034万吨、粗钢1280万吨的生产能力 [5] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为352.01亿元，在行业中排名第12位，远低于行业第一名宝钢股份的2324.36亿元和第二名河钢股份的965.42亿元，也低于行业平均数598.33亿元和中位数480.8亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-21.64亿元，在行业中排名垫底（17/17），而行业第一名宝钢股份净利润为89.08亿元，行业平均数为8.08亿元 [2] 财务状况分析 - 2025年三季度资产负债率为78.00%，高于去年同期的68.67%，也高于行业平均的63.37% [3] - 2025年三季度毛利率为-3.38%，虽较去年同期的-5.45%有所提升，但远低于行业平均的5.68% [3] 公司治理与股东结构 - 董事长黄作为2024年薪酬为58.8万元，较2023年的24.29万元增加34.51万元 [4] - 2019年8月30日，A股股东户数为3.33万，较上期减少2.76%；户均持有流通A股数量为10.42万，较上期增加2.84% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1100.78万股，相比上期增加98.66万股 [5] 业务优势与未来展望 - 公司是精品板材生产基地，具备最宽幅、最高强度汽车用冷轧板和镀锌板的生产能力和整车供货能力 [5] - 公司聚焦5G + 工业互联网技术，2024年"智慧指数"提升31.7%，机器换人率、操作室集中化率等均有提升 [5] - 机构预计公司2025-2027年整体营业收入分别为444.17亿元、447.63亿元、453.18亿元，同比增速分别为-13.36%、0.78%、1.24% [5] - 机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.33亿元、1.07亿元、1.42亿元 [5]

普钢板块整体市场表现 - 10月29日普钢板块较上一交易日上涨0.2% [1] - 当日上证指数报收于3016.33点，上涨0.7% [1] - 当日深证成指报收于13691.38点，上涨1.95% [1] 领涨个股表现 - 新兴铸管领涨，收盘价为4.38元，涨幅为2.82% [1] - 凌钢股份涨幅为1.75%，收盘价为2.32元 [1] - 柳钢股份涨幅为1.37%，收盘价为5.17元 [1] - 南钢股份涨幅为1.35%，收盘价为5.26元 [1] - 马钢股份涨幅为1.28%，收盘价为3.96元 [1] 下跌个股表现 - 武进不锈跌幅最大，为-2.45%，收盘价为10.34元 [2] - 友发集团跌幅为-1.77%，收盘价为6.66元 [2] - 河钢股份跌幅为-1.57%，收盘价为2.50元 [2] - 安阳钢铁跌幅为-1.24%，收盘价为2.38元 [2] - 三钢闽光跌幅为-0.89%，收盘价为4.44元 [2] 个股成交情况 - 包钢股份成交额最高，达18.17亿元，成交量为701.44万手 [1] - 新兴铸管成交额为7.70亿元，成交量为177.05万手 [1] - 宝钢股份成交额为5.28亿元，成交量为74.76万手 [2] - 杭钢股份成交额为4.38亿元，成交量为48.14万手 [1] - 华菱钢铁成交额为4.41亿元，成交量为77.40万手 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块主力资金净流出759.92万元 [2] - 游资资金净流出9863.12万元 [2] - 散户资金净流入1.06亿元 [2] 个股资金流向明细 - 重庆钢铁主力净流入最高，达2527.84万元，主力净占比14.93% [3] - 杭钢股份主力净流入2468.20万元，主力净占比5.64% [3] - 酒钢宏兴主力净流入1433.77万元，主力净占比24.20% [3] - 新兴铸管主力净流出2973.60万元，主力净占比-3.86% [3] - 华菱钢铁游资净流出3342.13万元，游资净占比-7.57% [3]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入352.01亿元，同比下降12.47% [1] - 归属于上市公司股东净亏损22.16亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损22.94亿元 [1]

核心财务表现 - 公司前三季度营业收入为352.01亿元，同比下降12.37% [1] - 归母净利润为-22.16亿元，同比增长30.88% [1] - 扣非归母净利润为-22.94亿元，同比增长31.10% [1] - 基本每股收益为-0.54元 [1] 盈利能力指标 - 2025年前三季度毛利率为-3.38%，同比上升2.07个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率为-6.15%，较上年同期上升1.70个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率为-4.26%，同比上升7.42个百分点，环比下降1.74个百分点 [2] - 2025年第三季度单季净利率为-7.59%，同比上升6.27个百分点，环比下降2.57个百分点 [2] 费用与成本结构 - 2025年三季度期间费用为9.06亿元，较上年同期增加3538.52万元 [2] - 期间费用率为2.57%，较上年同期上升0.41个百分点 [2] - 销售费用同比减少23.74%，管理费用同比减少3.92% [2] - 研发费用同比增长1.53%，财务费用同比增长38.53% [2] 估值与股东回报 - 公司市盈率（TTM）约为-3.05倍，市净率（LF）约为1.42倍，市销率（TTM）约为0.31倍 [2] - 加权平均净资产收益率为-20.54% [2] - 截至2025年三季度末，公司股东总户数为4.66万户，较上半年末增加350户，增幅0.76% [2] - 户均持股市值由上半年末的31.98万元下降至30.68万元，降幅为4.06% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务涉及钢铁冶炼、压延加工、发电、煤化工、特钢型材、铁路、进出口贸易等 [3] - 主营业务收入构成为：钢板97.40%，其他2.60% [3] - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括低价、央企改革、中盘、融资融券等 [3]