融资与回购 - 公司获建行49000万元股票回购增持贷款资金[3] - 2024年10月24日通过回购部分社会公众股份方案[4] - 贷款专项用于回购公司股票，期限12个月，担保为信用[6] - 《贷款承诺书》有效期12个月，将实施回购股份[6][7]

报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 受消费环境疲软影响,公司淡季业绩承压,但4季度年货节将至,公司积极备货迎接旺季,销售端有望提速 [3] - 成本拐点下,公司利润弹性将逐季释放 [3] - 公司回购股份用于注销,回购金额较高,体现公司对投资者回报的重视 [3] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024年1-3季度公司实现营收21.6亿元,同比增长6.1%;归母净利4.2亿元,同比下降5.5% [5] - 其中2024年3季度公司营收5.2亿元,同比下降3.0%;归母净利1.3亿元,同比下降2.3% [5] - 受消费环境疲软影响,公司淡季业绩承压,但4季度年货节将至,公司积极备货迎接旺季,销售端有望提速 [3] 盈利能力分析 - 2024年3季度公司毛利率为40.7%,同比提升3.2个百分点,主要受益于原材料成本下降 [5] - 2024年3季度公司期间费用率同比提升3.6个百分点,主要是销售费用率和管理费用率上升 [5] - 成本拐点下,公司利润弹性将逐季释放 [3] 股东回报 - 公司近日公告拟回购公司部分A股,回购数量3000-6000万股,占公司总股本比例2.9%-5.7%,回购金额不超过7.05亿元,回购股份用于注销 [3] - 此次回购金额远高于公司历史回购资金额度,体现公司对投资者回报的重视 [3]

股东信息 - 万向三农集团为前十大股东之首，持股437,931,866股，占比41.61%[2] - 香港中央结算为前十大股东第二，持股19,247,266股，占比1.83%[2] - 瑞银资管为前十大股东第三，持股19,097,254股，占比1.81%[2] 无限售条件股东信息 - 万向三农集团为前十大无限售条件股东之首，持股437,931,866股，占比42.13%[4] - 香港中央结算为前十大无限售条件股东第二，持股19,247,266股，占比1.85%[4] - 瑞银资管为前十大无限售条件股东第三，持股19,097,254股，占比1.84%[4] 其他股东信息 - 全国社保基金四一三组合在前十大股东中持股18,000,053股，占比1.71%[2] - 全国社保基金四一三组合在前十大无限售条件股东中持股18,000,053股，占比1.73%[4] - 平安银行－招商核心竞争力基金在前十大股东中持股14,591,446股，占比1.39%[2] 公司决策 - 公司2024年10月24日通过回购部分社会公众股份方案[2]

报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级调整为"买入"[1] 报告的核心观点 - 整体消费承压,Q3传导体现,但公司仍然保持韧性[2] - 马口铁成本低位仍下行,杏仁成本拐点显现,公司盈利有望连续修复[2][3] - 销售费用率有所上升,反映管理层主动作为和业绩关注[2] - 激励计划实施,大额回购提升股东回报[2] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营收分别为31.3/33.3/35.5亿元,EPS分别为0.59/0.67/0.73元[3] - 当前市值对应PE分别为14.7x、12.8x、11.8x,公司估值较低,股息率较高[3] - 2024年前三季度实现营业收入21.59亿元,同比增长6.10%;实现归属上市公司股东净利润4.19亿元,同比下降5.49%[1] - Q3毛利率40.68%,同比上升3.22个百分点,主要受益于杏仁原料价格下降[2]

投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价10.81元 [4] - 维持公司2024-2026年EPS预测为0.60、0.70、0.77元 [4] 业绩表现 - 2024Q1-3公司营收21.59亿元、同比+6.10%,归母净利4.19亿元、同比-5.49% [10] - 2024Q3单季度营收5.25亿元、同比-2.99%,归母净利1.26亿元、同比-2.30% [10] - 毛利率和费率均明显回升,整体盈利平稳,2024Q3毛利率同比+3.2pct至40.7% [10] 公司发展 - 公司品牌在北方市场具有很强消费者认可度,人口回流叠加渠道深耕及西北和东北空白市场开拓,收入有望保持平稳增长 [10] - 承德新厂投产延迟至2024年11月,投产后折旧摊销预计增加,但杏仁原材料成本明显回落有望助力盈利改善 [10] - 公司公告拟回购3000-6000万股用于注销,回购价格不超过11.75元/股,回购实施期限为自股东大会审议通过之日起12个月内 [10] 风险提示 - 原材料成本上涨、行业竞争加剧、市场需求波动 [10]

报告投资评级 - 维持买入评级[1][2] 报告核心观点 - 报告看好承德露露作为杏仁露龙头持续开拓市场，在股权激励和员工持股计划加持下有望提升内部信心激活经营活力[1] 营收利润相关 - 2024Q1 - 3总营收21.59亿元同比增长6.10%，归母净利润4.19亿元同比减少5.49%，扣非净利润4.18亿元同比减少5.13%2024Q3总营收5.25亿元同比减少2.99%，归母净利润1.26亿元同比减少2.30%，扣非净利润1.25亿元同比减少0.44%[1] 成本费用相关 - 2024Q1 - 3毛利率/净利率分别为41.52%/19.41%，分别同比 - 1.62/ - 2.39pcts2024Q3分别为40.68%/23.92%，分别同比+3.22/+0.13pcts2024Q1 - 3销售/管理费用率分别为15.06%/1.67%，分别同比+2.01/+0.48pcts2024Q3销售/管理费用率分别为9.95%/2.55%，分别同比+4.39/+1.24pcts[1] 现金流相关 - 2024Q1 - 3/2024Q3经营活动现金流净额分别为1.01/1.47亿元，分别同比 - 0.29%/142.56%2024Q1 - 3/2024Q3销售回款分别为22.06/5.96亿元，分别同比+9.90%/ - 5.97%截至2024Q3末，合同负债0.43亿元（环比减少0.01亿元）[1] 产能与回购相关 - 露露植饮（淳安）项目已开启线下销售业务并于10月27日开工桩基工程年产50万吨露露系列饮料（一期）项目此前由于土建工程延期交付等原因延迟，目前进行调试生产，计划于11月投产公司于10月25日发布回购部分社会公众股份公告，拟回购3000 - 6000万股股份，占总股本2.85% - 5.70%，用于注销以减少公司注册资本，回购价格不超过11.75元/股，回购金额不超过7.05亿元[1] 盈利预测相关 - 略调整公司2024 - 2026年EPS分别为0.59/0.64/0.72（前值为0.57/0.66/0.76）元当前股价对应PE分别为15/14/12倍[1][2] - 预测2023A - 2026E主营收入分别为29.55亿元、30.89亿元、33.30亿元、36.40亿元，增长率分别为9.8%、4.6%、7.8%、9.3%归母净利润分别为6.38亿元、6.19亿元、6.72亿元、7.55亿元，增长率分别为6.0%、 - 3.0%、8.6%、12.4%摊薄每股收益分别为0.61元、0.59元、0.64元、0.72元ROE分别为20.4%、18.0%、17.7%、18.0%[4] 财务指标相关 - 2023A - 2026E的各项财务指标如成长性（营收和归母净利润增长率）、盈利能力（毛利率、四项费用/营收、净利率、ROE）、偿债能力（资产负债率）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率）、每股数据（EPS、P/E、P/S、P/B）等均有呈现[5]

股份转让限制 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，持股不超1000股可一次全转让[11] - 新增无限售条件股份当年可转让25%，新增有限售条件股份计入次年可转让基数[11] - 权益分派致股份增加，可同比例增加当年可转让数量[12] 信息申报要求 - 新任董监在股东大会通过任职后2个交易日内申报个人及近亲属身份信息[8] - 新任高管在董事会通过任职后2个交易日内申报个人及近亲属身份信息[8] - 现任董监高信息变化或离任后2个交易日内申报个人及近亲属身份信息[8] 股份买卖限制 - 董监高在年报、半年报公告前15日内不得买卖股份[13] - 董监高在季报、业绩预告、快报公告前5日内不得买卖股份[13] - 董监高转让股份首次卖出前15个交易日报告并披露减持计划[13] 违规处理规定 - 董事等违规买卖股票，董事会收回所得收益并披露情况[18] - 董事等买卖股份严重违法违规交由监管部门处罚[21] - 董事等买卖股票违反制度视情节处分并报监管机构[21] 制度相关说明 - 制度未尽事宜依国家法律等规定执行[23] - 制度由董事会负责解释和修订[24] - 制度自董事会审议通过之日起生效[25]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为524,960,010.01元，同比下降2.99%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为2,159,223,342.98元，同比增长6.10%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为125,564,352.19元，同比下降2.30%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为419,082,618.57元，同比下降5.49%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为100,520,504.69元，同比下降0.29%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.12元，与上年同期持平[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.40元，同比下降6.98%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为4.06%，同比下降0.49个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为13.24%，同比下降1.64个百分点[3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为3,812,136,205.28元，较上年度末下降8.83%[3] - 公司2024年第三季度末货币资金余额为27.81亿元，较期初下降10.84%[9] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为205.30万元，较期初下降78.73%[9] - 公司2024年第三季度末存货余额为15.46亿元，较期初下降50.29%[9] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为29.51亿元，较期初下降14.41%[9] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为8.61亿元，较期初上升17.35%[9] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为5.72亿元，较期初下降42.83%[10] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为5,635.19万元，较期初下降2.16%[11] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为31.84亿元，较期初上升3.09%[11] 成本费用情况 - 营业总成本为16.16亿元，同比增加11.5%[12] - 营业成本为12.63亿元，同比增加9.1%[12] - 销售费用为3.25亿元，同比增加22.5%[12] - 管理费用为3,616万元，同比增加49.0%[12] - 研发费用为1,197万元，同比下降35.3%[12] - 财务费用为-3,788万元，同比下降8.3%[12] - 利息收入为3,802万元，同比增加8.3%[12] 利润情况 - 营业利润为5.45亿元，同比下降7.5%[12] - 净利润为4.19亿元，同比下降5.5%[13] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元[14] - 公司2024年第三季度投资活动现金流出为14.06亿元[15] - 公司2024年第三季度筹资活动现金流出为45.41亿元[15] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净减少33.82亿元[15] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为278.15亿元[15] 其他 - 公司在河北省承德市高新技术产业开发区实施"年产50万吨露露系列饮料项目(一期)"，原计划2024年6月投产，但因项目实施过程中延期，目前正在进行调试生产，计划2024年11月份投产[7] - 公司新设全资子公司露露植饮(淳安)有限公司，注册资本10,000万元，已开始经营部分线下销售业务，项目建设方面2024年10月27日桩基工程已开工[8] - 公司2024年第三季度报告未经审计[16]

会议信息 - 公司第八届董事会第十八次会议通知于2024年10月18日发出，10月28日召开[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 审议事项 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》，9票赞成[3] - 会议审议通过《董事、监事、高级管理人员持股变动管理制度》，9票同意[5]

股东大会时间 - 现场会议时间为2024年11月11日15:00[5] - 网络投票时间为2024年11月11日9:15 - 15:00[5][6] - 深交所交易系统投票时间为2024年11月11日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[27] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年11月11日9:15 - 15:00[29] 其他信息 - 股权登记日为2024年11月4日[7] - 审议回购部分社会公众股份方案议案，需三分之二以上同意通过[12][13] - 会议登记时间为2024年11月8日8:30 - 12:00、14:00 - 17:00[17] - 网络投票代码为"360848"，投票简称为"露露投票"[24] - 公司地址为河北省承德市高新技术产业开发区西区8号，邮编067000，电话0314 - 2128181[20] - 会议召集人为公司董事会，由第八届董事会2024年第四次临时会议审议通过召开议案[3] - 会议召开地点为河北省承德市高新技术产业开发区西区8号承德露露股份公司会议室[10]