人事变动 - 公司董事李元龙因个人工作原因申请辞职[2] - 辞去第八届董事会董事及审计委员会委员职务，不再担任公司任何职务[2] - 辞职报告送达董事会之日起生效，未持股且无未履行承诺事项[2]

股份回购 - 拟以不超11.75元/股价格回购股份[1] - 回购数量不低于3000万股且不高于6000万股[1] - 回购资金额度不超70500万元[1] - 回购期限为2024年第三次临时股东大会审议通过方案之日起12个月内[1] - 截至2024年11月30日尚未实施股份回购[3]

回购股份情况 - 回购数量不低于3000万股且不高于6000万股，上限占总股本5.70%，下限占2.85%[12] - 回购价格不超过11.75元/股，预计资金总额不超过7.05亿元[11][12] 股本变化 - 按上限回购后总股本从10.52554074亿股变为9.92554074亿股[16] - 按下限回购后总股本从10.52554074亿股变为10.22554074亿股[16] 资金占比 - 按上限回购，资金约占总资产19.56%、净资产23.10%、货币资金26.18%[17] 方案相关 - 回购方式为深交所集中竞价交易回购A股[10] - 资金来源为自有或自筹资金[13] - 回购股份用于注销减少注册资本[6] - 方案于2024年10月24日董事会、11月11日股东大会审议通过[24] 实施安排 - 实施期限为股东大会审议通过日起12个月内[14] - 回购占总股本每增1%，3个交易日内披露[25] - 每月前3个交易日披露上月末回购进展[26] 风险提示 - 股价超上限，方案有无法或部分实施风险[29] - 注销股份，有债权人要求提前清偿或担保风险[29] - 因重大事项或情况变化，方案有无法顺利实施风险[29]

股份回购 - 拟回购部分A股社会公众股份用于注销减资[1] - 回购数量3000 - 6000万股（含）[1] - 回购价格不超11.75元/股（含）[1] - 资金额度不超70,500万元（含）[1] - 实施期限自2024年11月11日起12个月内[1] 债权申报 - 时间为2024年11月12日至12月26日[3] - 地点在河北省承德市相关公司综合管理部（证券）[3] - 联系人修志新，电话0314 - 2128181等[3] - 邮寄以寄出日/邮戳日为准[5] - 传真或邮件以收到文件日为准，注明“申报债权”[5]

股东出席情况 - 出席股东大会股东492人，代表股份537,922,798股，占比51.1064％[6] - 现场会议股东10人，代表股份452,191,270股，占比42.9613％[6] - 网络投票股东482人，代表股份85,731,528股，占比8.1451％[6] - 中小股东487人，代表股份87,990,932股，占比8.3598％[7] 提案表决情况 - 提案1.01总表决同意534,579,284股，占比99.3784％[9] - 提案1.01中小股东同意84,647,418股，占比96.2002％[10] - 提案1.02总表决同意534,578,584股，占比99.3783％[12] - 提案1.02中小股东同意84,646,718股，占比96.1994％[13] - 提案1.03总表决同意534,243,584股，占比99.3160％[14] - 提案1.03中小股东同意84,311,718股，占比95.8186％[15] - 中小股东同意83,854,156股，占比95.2986％[25] - 中小股东反对4,037,222股，占比4.5882％[25] - 中小股东弃权99,554股，占比0.1131％[25] 其他信息 - 提案以特别决议通过[25] - 律师事务所为北京金诚同达律师事务所[27] - 律师为赵力峰、贺维[27] - 律师认为股东大会召集等程序合法有效[27] - 备查文件有2024年第三次临时股东大会决议[28] - 备查文件有北京金诚同达律师事务所法律意见书[28] - 公告日期为2024年11月12日[30]

股东大会情况 - 承德露露2024年第三次临时股东大会于11月11日15:00现场召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[7][8] - 出席股东及代表共492人，代表股份537,922,798股，占比51.1064%[9] 议案表决情况 - 关于回购股份目的及用途，同意534,579,284股，占比99.3784%[14] - 关于回购股份方式，同意534,578,584股，占比99.3783%[16] - 关于回购股份价格等，同意534,243,584股，占比99.3160%[17] 律师意见 - 律师认为股东大会召集、召开等程序合法有效[24]

报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司6个月“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 杏仁降价助力报告研究的具体公司盈利企稳，回购注销提升股东回报，Q4及25H1有望持续受益于杏仁成本红利，利润弹性释放可期[1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q1 - 3业绩：收入21.59亿元，同比+6.10%；归母净利4.19亿元，同比-5.49%；扣非归母净利润4.18亿元，同比-5.13%24Q3业绩：收入5.25亿元，同比-2.99%；归母净利1.26亿元，同比-2.30%；扣非归母净利1.25亿元，同比-0.44%[1] 利润端情况 - Q3净利率同比+0.1pct，原因包括毛利率同比+3.2pct（野山杏仁丰产采购成本下降、新厂折旧摊销影响推后）、销售/管理费率同比+4.4/1.2pct（股权激励费用确认影响）、财务费率同比-1.1pct（利息收入增加）Q1 - 3毛利率同比-1.6pct、销售/管理费率同比+2.0/+0.5pct，带动净利率同比-2.4pct[1] 盈利预测 - 预计24 - 26年报告研究的具体公司收入增速分别为7%/7%/6%（金额31.5/33.5/35.7亿元），归母净利润增速分别为-2%/14%/10%（金额6.2/7.1/7.8亿元），对应PE分别为15X/13X/12X[2] 财务数据和估值 - 给出了2022 - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据[3] 基本数据 - 给出了报告研究的具体公司的A股总股本、流通A股股本、A股总市值、流通A股市值、每股净资产、资产负债率、一年内最高/最低股价等数据[4] 财务预测摘要 - 给出了2022 - 2026E的资产负债表、利润表相关数据，如货币资金、应收票据及应收账款、存货、营业成本、销售费用等[6] 现金流量表 - 给出了2022 - 2026E的净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等数据，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据[7] 各项比率 - 给出了2022 - 2026E的营收增长率、净利润增长率、净利率、ROE、ROIC等数据[8]

人事变动 - 承德露露监事刘建因个人工作原因申请辞职[2] - 刘建未持有公司股份[2] - 刘建离任致监事会成员低于法定最低人数，辞职报告待新监事选出后生效[2] 后续安排 - 刘建在新监事选出前仍履行职责[2] - 公司将尽快完成监事补选工作[2]

股份回购 - 公司于2024年10月24日通过回购部分社会公众股份方案[2] 股东持股 - 2024年10月24日，万向三农集团持股437,931,866股，占比41.61%[3] - 2024年11月4日，万向三农集团在前十大无限售股东中持股占比42.13%[5] - 2024年11月4日，香港中央结算有限公司在前十大无限售股东中持股占比2.49%[5] - 2024年11月4日，瑞银资管相关产品在前十大无限售股东中持股占比1.84%[5] - 2024年11月4日，全国社保基金四一三组合在前十大无限售股东中持股占比1.73%[5] - 2024年11月4日，招商核心竞争力基金在前十大无限售股东中持股占比1.40%[5] - 2024年11月4日，全国社保基金六零四组合在前十大无限售股东中持股占比1.34%[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 前三季度业绩稳健 - 2024年前三季度公司实现营收21.59亿元，同比增长6.10%；实现归母净利润4.19亿元，同比下降5.49% [4][5] - 2024年第三季度单季度来看，公司营收5.25亿元，同比下降2.99%；归母净利润1.26亿元，同比增长0.17% [6] - 毛利率方面，前三季度同比下降1.62个百分点，第三季度单季度同比上升3.22个百分点 [5][6] 拟回购注销增强股东回报 - 公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分A股社会公众股份，回购数量不低于3000万股且不高于6000万股，回购价格不超过11.75元/股，回购资金总额不超过70500万元 [6] - 回购股份将全部用于注销以减少公司注册资本 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为32.73/35.44/38.57亿元，归母净利润分别为6.38/7.73/8.83亿元，对应EPS分别为0.61/0.73/0.84元/股 [7] - 给予公司15-18倍的PE（2024E）估值区间，合理价值区间为9.15-10.98元，继续给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 市场需求下滑 [7] - 新品/新渠道拓展不及预期 [7] - 原材料成本波动 [7] - 食品安全问题 [7]