板块整体表现 - 饮料乳品板块在10月30日整体下跌0.54%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内部分化明显，领跌个股为均瑶健康，下跌3.52%，领涨个股为维维股份，上涨2.97%[1][2] 个股价格表现 - 上涨个股中，维维股份涨幅最大为2.97%，成交额4.07亿元，新乳业上涨2.47%，成交额1.67亿元[1] - 下跌个股中，均瑶健康跌幅最大为3.52%，欢乐家下跌3.26%，品渥食品下跌2.90%[2] - 行业龙头伊利股份微涨0.66%，收盘价27.36元，成交额达17.02亿元，为板块最高[1] 资金流向分析 - 当日饮料乳品板块整体获得主力资金净流入1.93亿元，但游资资金净流出1.53亿元，散户资金净流出3939.05万元[2] - 伊利股份获得主力资金净流入2.85亿元，主力净占比高达16.76%，但遭遇游资净流出1.13亿元和散户净流出1.72亿元[3] - 承德露露和妙可蓝多分别获得主力资金净流入4262.07万元和2036.51万元，主力净占比分别为16.28%和16.18%[3]

股价与资金表现 - 10月30日公司股价盘中上涨2.02%至9.09元/股，成交额1.94亿元，换手率2.07%，总市值95.68亿元 [1] - 当日主力资金净流入3637.81万元，其中特大单净流出157.8万元，大单净流入3795.61万元 [1] - 公司股价今年以来上涨4.83%，近5个交易日上涨1.91%，近20日上涨7.70%，近60日上涨1.91% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为植物蛋白饮料的生产和销售，杏仁露系列产品占主营业务收入的94.20% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.56亿元，同比减少9.42%，归母净利润3.84亿元，同比减少8.47% [2] - 公司A股上市后累计派现42.48亿元，近三年累计派现10.44亿元 [3] 股东结构变化 - 截至10月20日，公司股东户数为5.60万户，较上期减少1.59%，人均流通股为18623股，较上期增加1.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2058.25万股，较上期增加179.03万股 [3] - 招商核心竞争力混合A基金为第七大流通股东，持股1180.54万股，较上期减少101.05万股，南方中证1000ETF为新进第十大流通股东，持股577.29万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料，所属概念板块包括植物蛋白、小盘、融资融券、京津冀、新零售等 [1]

公司回购计划执行情况 - 公司按照回购计划及进度提取回购专项贷款 [1] - 贷款使用遵循相关法律法规和规范性文件等的规定 [1]

股东信息 - 截至2025年10月20日 公司股东总户数为55,981户 [2]

股价与资金表现 - 10月27日公司股价盘中上涨2.04%至9.00元/股，成交金额为9002.44万元，换手率为0.97%，总市值为94.73亿元 [1] - 当日主力资金净流入851.99万元，其中特大单净卖出17.48万元，大单净买入869.47万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨3.79%，近5个交易日上涨1.12%，近20日上涨5.26%，但近60日下跌1.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为植物蛋白饮料的生产和销售，杏仁露系列产品是核心收入来源，占主营业务收入的94.20% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.56亿元，同比减少9.42%，实现归母净利润3.84亿元，同比减少8.47% [2] - 其他产品系列包括果仁核桃系列（收入占比2.73%）、水系列（2.37%）和植物奶系列（0.55%） [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为5.69万户，较上期微减0.17%，人均流通股为18326股，较上期微增0.17% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，截至2025年9月30日持股2058.25万股，较上期增加179.03万股 [3] - 第七大流通股东招商核心竞争力混合A持股1180.54万股，较上期减少101.05万股，第十大流通股东南方中证1000ETF为新进股东，持股577.29万股 [3] 分红历史与行业属性 - 公司自A股上市后累计派发现金红利42.48亿元，近三年累计派现10.44亿元 [3] - 公司所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料，涉及的概念板块包括植物蛋白、京津冀、小盘、融资融券和新零售等 [1]

文章核心观点 - A股上市公司三季报披露显示，QFII机构持仓路径清晰，190只重仓股分布于29家外资机构持仓组合中[1] - 主权财富基金调仓行为出现分化，部分机构加码重点板块，部分机构减持高位标的，而传统外资大行持仓风格更趋集中，押注高确定性板块[1][3] - 外资机构通过交叉持仓形成“外资共识股”，这些标的集中于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等成长性明确的行业[7][8] 主权财富基金持仓分析 - 阿布达比投资局持有6只A股，总持仓市值17.64亿元，最大持仓为宝丰能源，持股4441.28万股，市值超7.9亿元，环比增持逾685万股，同时减持北新建材224.57万股[3] - 澳门金融管理局持有6只股票，合计市值11.4亿元，新进山金国际、圣农发展、珠江啤酒、高能环境等前十大流通股东，配置风格偏向防御与稳健[3] - 香港金融管理局仅持有承德露露一只个股，持仓929.70万股，较上一报告期减持322.51万股[4] 外资大行持仓动向 - 摩根士丹利国际持有42只A股，总市值28.74亿元，重仓思源电气（1161.87万股）与光环新网（1198.53万股），对思源电气加仓351.20万股[4] - 摩根大通证券持有71只A股，为覆盖个股最多机构，总市值28.85亿元，新进55只个股前十大流通股东，对中国西电持仓从5682万股大幅升至1.30亿股，市值达8.77亿元[4] - 瑞士联合银行集团持有55只A股，总市值22.21亿元，持仓覆盖TMT、医药、先进制造、材料等多赛道，偏好中小市值成长股[5] - 高盛集团持有19只股票，总市值7.71亿元，重仓盛屯矿业、汇金股份与锌业股份等资源与化工类标的[5] 外资共识股与行业聚焦 - 成飞集成被阿布达比投资局、瑞银、摩根士丹利、摩根大通共同持有，总持仓市值超1.32亿元[7] - 创新医疗获四家外资青睐，法国巴黎银行持仓3716.69万元，巴克莱银行、摩根大通与摩根士丹利分别持有2680.13万元、1623.67万元与1621.30万元[7] - 联环药业被6家QFII机构同时持有，累计市值超1.3亿元，星网宇达被五家外资机构共同持有[7] - 外资共识股广泛分布于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等行业，具备中小市值、成长性明确等特征[8]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入约19.56亿元，同比下滑9.42% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约3.84亿元，同比下滑8.47% [1] - 2025年上半年营收同比下滑15.30% [1] - 第三季度相对旺季营收表现好于市场预期 [1] 经营环境与战略 - 公司销售淡旺季明显，2025年春节早导致第一季度开局即承压 [1] - 整体消费疲弱态势延续是公司面临的外部环境 [1] - 2025年为股权激励考核第2年，上半年进度不及预期，但第三季度按计划推进赶进度 [1] 产品与产能 - 公司主力产品以杏仁露贡献为主，新品仍在培育阶段 [1] - 第三季度新品有一定贡献，但尚未显著放量 [1] - “年产15万吨露露系列饮料建设项目”正全力开展，截至2025年9月30日，项目基础工程完成90%，主体结构工程完成85%，二次结构完成10% [1]

OSL集团（0863）投资要点 - 公司是亚洲唯一上市的持牌虚拟资产交易所，拥有稀缺牌照壁垒，2024年成为中国香港首批获证监会牌照的虚拟资产运营商（VATP）[3] - 2024年公司实现自2018年战略转型以来首次盈利，较2023年显著扭亏为盈，体现优秀运营能力[2] - 预计2025-2027年净利润分别为-0.66亿港元、-0.12亿港元和0.20亿港元，给予2027年目标价25.33港元，首次覆盖"增持"评级[2] - 公司抓住监管放宽机遇，首批提供RWA、加密货币ETF等新品类交易服务，并通过收购日本、欧洲子公司加速全球扩展[3] - 2024年12月宣布投资最高3000万美元发展PayFi支付生态系统，涵盖出入金通道、跨境支付等，成为未来重点领域[4] 承德露露（000848）业绩表现 - 25年前三季度实现营收19.56亿元（YOY-9.42%），毛利率提升4.10pct至45.62%，归母净利润3.84亿元（YOY-8.47%）[5] - 单25Q3营收同比增长8.91%，较上半年明显复苏，毛利率提升4.05pct，但销售费率同比提升4.83pct[6] - 公司推出露露植本系列新品，中式养生水2024年市场规模达30亿元（同比增速566%），预计2028年突破100亿元[7] - 维持"增持"评级，下修2025-2027年EPS预测至0.57元、0.63元和0.71元，目标价10.26元[5] 协鑫科技（3800）业务扭亏 - 25Q3光伏材料业务利润约9.6亿元（含出售联营公司税后收益6.4亿元），同比实现扭亏为盈，未经审核经调整EBITDA约14.1亿元[8] - 预计25-27年归母净利润分别为-13.81亿元、13.17亿元和20.55亿元，维持"增持"评级，目标价1.59元[8] - 反内卷驱动下头部公司有望率先穿越周期[1] 泡泡玛特（9992）高增长 - 25Q3整体收益同比增长245%-250%，其中中国收益增185%-190%，海外收益增365%-370%[28] - 美洲市场同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区增735%-740%，线上渠道增长300%-305%[28] - 新IP"星星人"二级市场溢价达130%，仅次于LABUBU的290%，有望成为新增长引擎[28] 优步（UBER）平台生态 - FY2024营收439.8亿美元（同比+18%），经调整EBITDA 64.8亿美元（同比+60%）[30] - 预测FY2025-FY2027营收518.27亿、599.31亿和683.25亿美元，经调整EBITDA 86.99亿、112.03亿和135.87亿美元[29] - 会员体系Uber One贡献约40%平台消费额，平均消费额为非会员3.4倍，广告业务成为高毛利增长引擎[30] 同花顺（300033）业绩超预期 - 25Q3营收32.61亿元（同比+39.67%），净利润12.06亿元（同比+85.3%），合同负债25.19亿元（同比+113.4%）[40] - Q3单季度日均股基成交额25182亿元，同比提升112%，新开户数755.34万，同比增长89.83%[40] - 维持"增持"评级，给予2025年80xPE，目标价462.4元[39] 中国移动（600941）稳健增长 - 25年前三季度营收7947亿元（同比+0.4%），归母净利润1154亿元（同比+4.0%），毛利率31.1%（同比+0.3pct）[53] - Q3单季度营收2509亿元（同比+2.5%），AI直接收入保持高速增长，DICT业务收入良好增长[53] - 移动ARPU为48.0元（同比-3%），家庭客户综合ARPU 44.4元，政企市场持续推进AI+DICT业务[53] 策略与行业观察 - 电子产业链景气延续，DRAM存储器现货均价环比上涨5.6%，海外AIDC资本开支旺盛[12] - 地产销售偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，乘用车零售价同环比分别上涨6.8%和3.6%[13] - 上海教育政策释放利好，推动高中教育资源扩容与数智技术赋能，催生校外培训需求[15][17] - 房地产行业蓝筹核心聚焦，25年前三季度土地成交金额15746亿元（同比+6.7%），楼面均价3292元/平方米（同比+17.9%）[19]

行业趋势 - 以“一整根”人参水为代表的中式“养生水”风口渐起，山楂陈皮水、红豆薏米水、羽衣甘蓝乌龙茶等产品相继进入市场 [1] - 植物蛋白饮料市场疲软，去年养元饮品、维维股份、承德露露和欢乐家四家上市公司中仅一家营收增长，头部企业纷纷寻求“第二增长曲线” [4] - 竞争对手积极布局新领域，养元股份布局植物奶和功能饮品，维维股份涉足牛奶、白酒、茶饮，欢乐家依托产业链优势发展椰基饮料 [4] 公司财务表现 - 公司前三季度营收19.56亿元，同比下降9.42%，归母净利润3.84亿元，同比下降8.47% [3] - 分季度看，三季度营收约5.72亿元，归母净利润约1.25亿元，业绩较二季度的营收3.82亿元和净利润4300万元明显好转 [3] - 三季度综合毛利率升至44.73%，主要受益于原材料野山杏仁采购价格处于低位以及马口铁等包材价格下行 [3] - 前三季度销售费用约3.65亿元，同比增长12.38%，但研发费用已连续三年下降，前三季度研发费用分别为1848.48万元（2023年）、1197.16万元（2024年）、646.97万元（2025年） [5] 新品发展与营销策略 - 公司开辟“草本养生饮”露露草本系列，推出桂圆姜枣饮、陈皮乌梅饮、枸杞桑葚饮、枇杷秋梨饮四种口味新品 [4] - 露露草本系列主打配料干净和减负，以枸杞桑葚饮为例仅含5种配料，每百毫升含冰糖量仅3克，规格为330毫升/瓶，售价折合约4.35元/瓶 [5] - 以露露草本为主的“水系列”上半年营收3285.37万元，占总营收的2.37%，与果仁核桃系列规模相当 [5] - 公司通过抖音等平台进行线上营销，线下重点布局便利店冷柜和餐饮渠道，如联合海底捞推出“火锅解腻套餐”，并在川渝地区开展快闪活动以提升复购率 [3] 业绩驱动因素与市场观点 - 三季度业绩回暖部分原因被分析为行业旺季催化，企业加大冰柜陈列、新品发布和终端促销等活动 [3] - 东吴证券分析认为，三季度营收表现优于市场预期，部分原因在于公司为完成股权激励考核目标而积极追赶进度 [3] - 专家观点认为，公司要形成真正优势需在产品定位、包装设计、营销推广上创新，突出草本养生概念以吸引注重健康的消费者 [5]

公司财务表现 - 前三季度实现营收19.56亿元，同比下降9.42%，归母净利润3.84亿元，同比下降8.47% [1] - 第三季度单季营收5.72亿元，同比增长8.91%，归母净利润1.25亿元，呈现回暖趋势 [1][3] - 第三季度综合毛利率提升至44.73%，主要受益于原材料野山杏仁采购价格处于低位及马口铁等包材价格下行 [3] 业务发展策略 - 公司推出露露草本系列养生水，试图在植物蛋白饮料外开辟第二增长曲线 [1][4] - 草本系列主打配料干净和减负，推出330ml装，售价折合约4.35元/瓶 [4] - 线上通过抖音等平台营销，线下重点布局便利店冷柜和餐饮渠道，并与海底捞等合作推出套餐 [3] - 2025年前三季度销售费用约为3.65亿元，同比增加约4025.54万元，同比增长12.38% [5] 新产品进展 - 以露露草本为主的水系列上半年实现营收3285.37万元，占总营收的2.37% [5] - 新产品仍处于培育期，但在竞争激烈的养生水赛道中优势尚不明显 [1][5] - 公司研发费用连续三年下降，2025年前三季度研发费用为646.97万元 [5] 行业背景与催化剂 - 植物蛋白饮料市场疲软，多家头部企业寻求第二增长曲线 [4] - 二季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化，企业加大冰柜陈列、新品发布、终端促销等活动 [3] - 三季度营收表现部分原因在于公司为完成股权激励考核目标而积极追赶进度 [3]