公司战略与产品研发 - 公司围绕“领潮植物饮品发展”战略开展经营 [1] - 公司以市场为导向，持续开展产品研发 [1] - 公司致力于为消费者提供更多可信赖的植物饮品 [1]

板块整体表现 - 12月1日饮料乳品板块整体上涨1.12%，表现优于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股涨多跌少，阳光乳业以10.02%的涨幅领涨[1] - 当日板块主力资金净流出1.45亿元，但游资资金净流入2776.29万元，散户资金净流入1.17亿元[2] 领涨个股表现 - 阳光乳业收盘价17.57元，涨幅10.02%，成交量25.70万手，主力净流入资金4202.43万元，主力净占比达9.40%[1][3] - 泉阳泉上涨4.72%，收盘价7.54元，成交量29.22万手[1] - 欢乐家上涨3.39%，收盘价24.39元，成交量24.02万手，主力净流入1375.43万元[1][3] 资金流向分析 - 伊利股份主力资金净流入6444.41万元，是板块中主力资金净流入最高的个股，主力净占比5.80%[3] - 承德露露主力净流入448.80万元，但游资净流出2235.73万元，游资净占比-15.74%[3] - 新乳业主力净流入310.60万元，主力净占比2.56%[3] 成交活跃度 - 维维股份成交量达45.78万手，皇氏集团成交量76.60万手，是板块中成交较为活跃的个股[1][2] - 伊利股份成交额最高，达11.11亿元[2] - 东鹏饮料收盘价269.03元，是板块中股价最高的个股，成交额5.62亿元[1]

股份变动 - 公司注销3141万股，总股本由1052554074股变为1021144074股[3] - 有限售条件流通股变动后占比0.98%，无限售条件流通股变动后占比99.02%[9] - 控股股东万向三农集团有限公司持股占比增加1.28%至42.89%[9] 回购情况 - 截至2025年11月10日，回购3141万股，支付总金额285374612.11元[5] - 回购股份价格上限调整为不超11.45元/股[5] - 回购数量不低于3000万股且不高于6000万股，资金额度不超70500万元[4] 其他 - 回购股份注销于2025年11月17日办理完成[3] - 本次注销回购股份不影响公司财务和上市地位[10]

核心观点 - 报告聚焦于通过机构调研、重要股东增持及公司回购这三类市场行为来挖掘潜在投资机会，并筛选出在上述活动中表现活跃且得到较多评级机构关注的公司作为关注重点 [2][26] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/10/15-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括联影医疗（317家）、爱博医疗（306家）、三花智控（284家）、兆易创新（276家）和金盘科技（254家）等 [11][12] - 近5天（2025/11/10-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括工业富联（122家）、安博通（95家）、博盈特焊（84家）、奥普特（75家）和安科生物（69家）等 [11][12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有17家公司的评级机构家数大于或等于10家 [11] - 骄成超声、九号公司-WD和联影医疗在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数排名前二十的热门公司包括欧科亿（25次）、江波龙（13次）、博盈特焊（12次）、冰轮环境（11次）和芳源股份（11次）等 [12][14] - 近5天机构调研次数排名前二十的热门公司包括博盈特焊（5次）、万马科技（5次）、冰轮环境（4次）、博实结（3次）和农产品（3次）等 [12][15] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有6家公司的评级机构家数大于或等于10家 [13] - 友发集团、骄成超声和大族数控在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [13] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年11月10日至11月14日，仅有1家上市公司（苏农银行）发布重要股东增持进展公告，拟增持金额上下限均值为0.004亿元，占公告日市值比例为0.004% [3][16][17] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有290家公司发布重要股东增持进展公告，其中74家公司的评级机构家数大于或等于10家 [5][17] - 在上述74家公司中，有18家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1% [5][17] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份（比例达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（比例达2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）和中炬高新（比例达2.06%、2.01%）等 [5][17][18] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年11月10日至11月14日，共有70家公司发布回购进展公告，其中13家公司的评级机构家数大于或等于10家，18家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [4][20] - 按拟回购金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注荣晟环保（3.99%）、承德露露（3.76%）和嘉美包装（3.39%）等 [4][21] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有1,804家公司发布回购进展公告，其中342家公司的评级机构家数大于或等于10家 [6][22] - 在上述342家公司中，有91家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [6][22] - 处于董事会预案阶段的公司包括华明装备（预计回购金额上下限均值2.00亿元，占预案日市值比例1.21%）和海大集团（预计回购金额上下限均值13.00亿元，占预案日市值比例1.36%） [6][25] 投资建议 - 机构调研方面，建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年Q1-Q3归母净利润实现较大增长的骄成超声、九号公司-WD和联影医疗 [26] - 重要股东增持方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且增持金额占比大于1%的仙鹤股份、新集能源和中炬高新等 [26] - 公司回购方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例大于1%的上市公司，特别是处于董事会预案阶段的华明装备和海大集团 [26]

投资评级与核心观点 - 报告对食品饮料行业持积极预期，投资主线为“成长”与“供需出清下的拐点机会” [1][3][5] - 核心观点认为近期CPI数据催化板块预期回暖，白酒行业加速出清，大众品已先于白酒见底且结构性景气度较高 [1][3][6][7][8] 宏观数据与行业环境 - 10月CPI同比转正至+0.2%，核心CPI同比+1.2%，其他用品及服务CPI同比大幅上涨12.8%，释放内需修复积极信号 [3][6] - 10月社会消费品零售总额同比+2.9%，餐饮收入同比+3.8%且环比提速，服务消费景气度明显强于商品消费 [3][6] - 服务业PMI已连续13个月位于50%以上，宏观数据驱动市场信心转暖 [3][6] 白酒行业分析 - 白酒行业2025年第三季度报表调整加速，去库存进程仍在半途，预计报表调整仍需若干季度，需重点关注2026年开门红回款及动销情况 [3][7] - 行业动销已见底，批价下跌有望激发需求，京东双十一大促全周期酒类商品销售额同比+18%，茅台、五粮液、汾酒等品牌实现双位数增长 [3][7] - 线上化、低度化、国际化趋势为酒业提供结构性增量，临近年末板块有望受益于市场风格切换 [3][7] 大众品行业分析 - 大众品行业整体先于白酒见底，饮料、零食、食品原料和保健品等领域继续呈现结构性景气 [3][8] - 具有产品创新和渠道开拓能力的公司具备成长优势，港股饮料标的如中国食品等因低估值、高分红、业绩稳定而凸显价值 [3][5][8] - 啤酒板块前期因场景限制等因素预期回调显著，当前淡季为低位配置时机，预计燕京啤酒大单品U8将驱动产品结构升级和吨价提升 [3][8][10] - 短期天气突然转冷预计将增强秋冬相关消费，餐饮及供应链板块有望受益，可关注低位标的的修复机会 [3][8] 重点公司推荐汇总 - 白酒板块推荐成长及先出清标的（山西汾酒、古井贡酒等）以及稳健标的（贵州茅台、五粮液等） [3][5] - 饮料板块推荐东鹏饮料、农夫山泉，并重视低估值高股息标的如中国食品、康师傅控股等 [3][5] - 零食及食品原料板块推荐百龙创园、盐津铺子、卫龙美味等成长标的 [3][5] - 啤酒板块推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒等 [3][5] - 调味品、牧业、餐供板块推荐千禾味业、安琪酵母、伊利股份、安井食品等 [3][5]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 核心观点 - 食品饮料行业正经历多元化、健康化和功能化转型，创新与消费场景拓展是增长关键驱动力 [1][2][4][5][7][8][10][11][12] - 市场竞争加剧，从价格战转向价值战，渠道精细化运营、供应链优化和品牌心智占领成为企业核心竞争力 [5][6][14][16][21][22][23][24] - 新兴消费趋势如药食同源、微醺经济、暖饮、宠物鲜食等创造出新的市场蓝海和增长机会 [2][8][10][12][13] 行业趋势：消费创新与产品开发 - 日本消费市场通过高频创新（如地区限定、季节限定、IP联名）和深度用户研究（如感官研究、情感营销）打造繁荣商品生态，对中国市场有启示意义 [2] - 中国药食同源产业蓬勃发展，市场规模突破3700亿元，全产业链估值超2万亿元，政策端《药食同源目录》扩容至106种物质为产业注入新动能 [2] - HPP冷萃茶作为新型茶饮，结合超高压冷杀菌与冷萃工艺，需0-8℃冷藏保存且保质期90天，以其“看得见的真茶”特点开辟高端无糖茶新赛道，售价5-9元 [4] - 饮品市场出现含糖饮料回归趋势，品牌采用“减糖不减味”策略，冰红茶等含糖饮料销量持续增长，反映了消费者对美味与健康兼顾的需求 [5] - 无糖茶市场逐渐成熟，消费主力为30岁以下年轻人（占70.8%），并催生“重做有糖茶”需求，推动有糖茶市场向风味升级和高端化发展，2024年有糖茶市场规模达1097亿元 [7] - 新零售饮料新品呈现健康化、功能化、场景细分等五大趋势，2025年饮料销量同比增长40%，山姆、盒马、沃尔玛等通过自营品牌创新打造热门单品 [10] - 微醺经济兴起，奶茶品牌如蜜雪冰城、茶颜悦色跨界酒饮市场，满足年轻人低负担的情绪需求，成为对抗传统酒桌文化的新方式 [10] - 热饮市场规模已突破3000亿元，预计2025年达5000亿元，冬季小包装热饮（350ml以下）销量比冷饮高20%，暖柜陈列位成为品牌竞争焦点 [11] 行业趋势：市场竞争与格局演变 - 植物蛋白饮料头部企业业绩分化，2025年第三季度养元饮品营收同比增长11.9%，净利润上升88.2%；承德露露营收增长9.91%；欢乐家因原材料成本上涨第三季度营收2.94亿元并出现亏损 [4] - 瓶装水市场竞争从“价格战”转向“价值战”，2025年上半年农夫山泉营收256.2亿元，净利润同比增长22.2%；华润怡宝净利润暴跌28.7%，包装水业务收入下降24.1%；水源地竞争、产品创新和即时零售渠道（占比提升至18%）成为关键 [5] - 中国包装饮用水市场正向计划性消费转变，多元化、健康化产品是趋势，2025年市场规模有望突破3100亿元，农夫山泉销量领先，新兴品牌如泉阳泉、洞庭山等凭借水源地优势快速增长 [7] - 宠物经济规模超7000亿元，推动宠物鲜食餐厅成为商业新蓝海，盒马创始人创立的“派特鲜生”获1.8亿元天使融资，海底捞等巨头也跨界开设宠物友好餐厅 [8] - 植物奶市场在健康需求下快速发展，预计2025年中国市场规模将突破千亿元，B端渠道（如与轻食、素食餐饮合作）成为增长关键 [9] - 电解质饮料市场快速增长，东鹏饮料旗下“补水啦”前三季度销售额近30亿元，同比增速超135%，全年有望突破40亿元；元气森林“外星人”保持约50%市占率，行业CR3超80% [21] 头部品牌动态：业绩与战略调整 - 零食巨头亿滋国际2025财年第三季度收入增长5.9%至97.44亿美元，但营业利润率降至12.0%，中国市场增长率仅为个位数，部分业务负增长，公司计划通过健康产品（如零糖、无麸质）和收购实现增长 [14] - 可口可乐2025年第三季度营收124.55亿美元（同比增长5%），净利润36.83亿美元（大增29%），增长得益于提价和无糖产品热销（全球销量增14%），但中国等市场销量下降1% [16] - 承德露露前三季度营收19.56亿元，同比下降9.42%，净利润3.84亿元，同比下降8.47%，但第三季度营收5.72亿元，同比增长8.91%呈现回暖；公司推出“露露草本”养生水系列，上半年营收3285万元，占总营收2.37% [18] - 蒙牛奶粉业务在2025年三季度实现双位数增长，通过科研创新（如瑞哺恩婴配粉采用“母源MLCT”）、情感营销（如广场舞赛事、国漫IP合作）和渠道优化取得成功 [17] 头部品牌动态：产品创新与市场拓展 - 徐福记美禄运动力量饼干凭借专业配方和运动场景营销（如赞助马拉松）销量迅速破亿，瞄准中国运动营养食品市场潜力（预计2029年规模达165.5亿元） [15] - 养元饮品通过产品创新（如推出便携包装和复合品类）和渠道重构（线下深化商超合作、线上布局电商与社交媒介）巩固植物蛋白饮料行业领导力 [16] - 好丽友派推出“浓郁可可味”低糖新品，含糖量低于5%，增加35%可可成分并添加膳食纤维，响应健康消费趋势 [17] - 新麦食品借力东方甄选平台实现数字化转型，其吐司产品凭借“21天科学鲜护”体系销量破亿片，复购率达30%-40%，从代工转向品牌化发展 [19] - 无糖茶品牌果子熟了跨界推出精酿啤酒（果汁添加量≥50%，酒精度≥2.5%），寻求第二增长曲线，切入年复合增长率达18.5%的精酿啤酒赛道 [21] - 华润饮料旗下运动饮料品牌“魔力”通过产品升级（科学配方“电解质+氨基酸+葡萄糖+维生素”组合、运动盖包装）和体育营销（作为中国国家队官方运动饮料）强化市场地位 [22]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在当日整体上涨0.43%，表现优于大盘，同期上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，三元股份以9.97%的涨幅领涨，欢乐家、泉阳泉分别上涨7.32%和2.00% [1] - 板块资金整体呈净流出态势，主力资金净流出9697.31万元，游资资金净流出1.94亿元，但散户资金净流入2.91亿元 [2] 领涨个股分析 - 三元股份表现最为强劲，收盘价6.62元，涨幅达9.97%，成交量为11.65万手，成交额为7710.87万元 [1] - 欢乐家涨幅为7.32%，收盘价28.15元，成交活跃，成交量达43.51万手，成交额高达11.70亿元 [1] - 泉阳泉上涨2.00%，收盘价7.65元，成交量34.55万手，成交额2.65亿元 [1] 领跌个股分析 - 一鸣食品跌幅最大，为-3.18%，收盘价23.41元，成交量17.36万手，成交额4.07亿元 [2] - 骑士乳业下跌-1.91%，收盘价10.76元，成交量27.31万手，成交额3.01亿元 [2] - 西部牧业和熊猫乳品均下跌超过-1.40%，跌幅分别为-1.50%和-1.42% [2] 个股资金流向 - 伊利股份获得主力资金净流入最多，达7774.19万元，主力净占比3.86% [3] - 泉阳泉和三元股份分别获得主力资金净流入3362.28万元和2983.05万元，主力净占比分别高达12.67%和38.69% [3] - 东鹏饮料虽获主力净流入1800.42万元，但遭遇游资大幅净流出4249.83万元 [3] - 欢乐家获得游资净流入4164.84万元，但主力净流入仅255.00万元，且散户资金净流出4419.84万元 [3]

回购计划 - 计划回购3000 - 6000万股，资金不超7.05亿，价格不超11.75元/股，后调为不超11.45元/股[1][2][3] 实际回购 - 2025年1月3日至11月7日累计回购3141万股，占总股本2.98%，支付2.85亿[4] 回购影响 - 未对财务、经营等产生重大影响，不导致控制权变化，股权分布符合上市条件[6] 股份注销 - 回购的3141万股将全部注销，注销后有限售股1000万股，无限售股10.11亿股，总数10.21亿股[8] 合规情况 - 回购时间、数量、价格及委托时段符合规定，未在特定期间回购[9][10]

回购执行概况 - 公司实际回购区间为2025年1月3日至2025年11月7日 [1] - 累计回购股份数量为3141万股，占公司总股本的2.98% [1] - 回购支付总金额为2.85亿元（不含交易费用） [1] 回购交易细节 - 回购方式为通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式进行 [1] - 回购股份最高成交价为9.47元/股，最低成交价为8.23元/股 [1]

公司产品策略 - 公司将根据产品定位和消费场景研究开发不同包装形式的新产品 [2] - 新产品开发旨在满足消费者的不同需求 [2]